|
排名
|
昵称
|
胜率
|
盈亏比
|
最大回撤
|
近月收益率
|
交易天数
|
|---|---|---|---|---|---|---|
|
NO.1
|
68.61%
|
1:1.11
|
53.03%
|
131.14%
|
286
|
|
|
NO.2
|
58.6%
|
1.55:1
|
12.47%
|
126.77%
|
127
|
|
|
NO.3
|
82.28%
|
1.04:1
|
78.66%
|
124.87%
|
740
|
|
|
4
|
76.31%
|
1:1.02
|
58.5%
|
121.61%
|
501
|
|
|
5
|
76.64%
|
1.07:1
|
47.11%
|
109.4%
|
568
|
|
|
6
|
75.74%
|
2.1:1
|
31.4%
|
98.72%
|
31
|
|
|
7
|
60.04%
|
1:1.08
|
47.57%
|
98.17%
|
301
|
|
|
8
|
62.76%
|
1.05:1
|
95.86%
|
90.36%
|
1240
|
|
|
9
|
42.49%
|
1.29:1
|
45.5%
|
90.01%
|
99
|
|
|
10
|
69.36%
|
1.01:1
|
97.09%
|
85.75%
|
776
|
热门论坛·名师专栏
了解详情>>
专注于化工，三人行必有吾师交易是一门艺术，需要能够接纳最大胆的想法和出人意料的事件冲击，同时需要及时调整我们的逻辑适应现实的要求，因此，不仅需要脚踏实地，更需要想象力。当然由于人类认知的局限性，我们需要拥有开放的心灵，接受批判性思维，才能不断的进化。譬如：在煤炭限产与限电的情况下，商品传统的商品研究框架就遇到瓶颈。聪明的芒格说：我们的思想会欺骗自己，最好采取一些预防措施，对自己的固有的观点要提高警惕。我们要多去思考如何去否定自己，而不是努力维护自己的想法，努力成为一个理性、客观的人，这应该是人生最重要的追求。下文是我们在实战交易中的一些错误经验总结，希望能够对大家有所启发。01高利润不代表高估值通常工业品有一个最基础的逻辑，如果一个产品或行业的利润过高，那么，从中长期来看，是可以做空利润的，这是经济运行的基础。但是，在限电与煤炭供应紧张的情况下，我们发现利润无法在产业链中传导，那么引发的后果就是：高利润的商品由于开工率无法提升，反而价格持续上涨，所以，做空利润的风险在政策干预的条件下，风险加大。那些高利润的商品出现了历史的大牛市，但是低利润的商品仍然面临比较大的压力，因为，譬如纺织产业链已经面临比较大的利润亏损，但是下游织造业仍然受到政府的限电。市场永远不变的就是变化，我们需要保持批判性的思维，不断自我否定，去修改商品的研究框架，利润传导被阻断可能是一个中长期的变量，那么利润不能传导下，我们如何去判断一个商品是不是高估？这就变得相对困难。我们看一下疯狂的硅铁，从6000元上涨到16000元，这充分说明了：我们的认知是有局限性的。如果做空硅铁的高利润，可能......并且碳排放的逻辑可能是持续到2030年，是否我们需要转换交易的思维逻辑？可能这个时候，我们需要高度上升，格局放大，让我们的视野模糊一些，可能这也是巴菲特说的那样：”模糊的正确胜过精确的错误！“如果商品的利润传导模型被政策干扰，那么一方面商品供需会错配，如果商品的供需错配，就会出现推导出另外两个逻辑：1、推论一：商品的基差出现极高或极低，并且长期持续。2、推论二：商品的月差出现极高或极低，偏离历史均值。如果上述两个推论成立，我们又可以推出下面三个结论：1、结论一：做多或做空商品的利润模型会失效（利润传导被阻断）。2、结论二：基差出现极高与极低，买贴水与空升水会亏损。3、结论三：月差会出现撕裂，商品的近月与远月出现极度偏离。我们先有了一些推论，需要事实与数据的验证，这才是科学的逻辑思维，我们在现实中也确实发现了类似的问题。02做空或做多利润模型受干扰譬如，做多MTO利润模型不理想，并不是说这一模型是错误的，只是在遇到政策干扰下，利润传导中断，MTO利润持续亏损与硅铁持续利润上涨的逻辑有雷同之处。我们看一下，PP与甲醇的比值图，近似可以看成利润的曲线。3吨的甲醇生产一吨的PP仍然是成立的，但是PP装置今年持续亏损，甲醇装置也是处于亏损。实际上相比于PP而言：甲醇是高估很多的，但是由于利润传导今年中断，有效性就下降很多。实际上，煤炭的价格高涨，甲醇也是一个低估的商品，甲醇由于生产的污染性，严格受到限制，即使甲醇的利润恢复，也可能难以放量，所以做多MTO利润的逻辑又受到了煤炭的干扰。当然，PP的产业链今年发生了大的变化，就是PDH装置崛起，煤炭目前在20%的生产比例，但是2021年由于PDH上升了3%，煤炭的占比下滑。未来制约PP价格的可能并不完全是煤炭或甲醇，而是LPG的进口成本，而LPG是清洁能源，受环保的影响较小。2023年，国内PP总产能将达到4800万吨/年，并且未来的产能原料来源并不是以煤炭为主，在去煤炭化的碳排放下，PDH生产装置，也就是以LPG中的丙烷脱氢生产PP会成为新的力量。2023年，山东省内PP产能预计604万吨/年，按照产能投放计划时间来看，2018-2023年间山东省内产能平均增长率达到惊人的40%，十分惊人。我们再看一下钢厂的利润模型也是同样如此，做空螺纹做多铁矿，做空钢厂利润可能也是比较痛苦的交易之一。下图近似可以看作钢厂利润数据，并不是十分精确，从螺纹与铁矿的比值来看，利润持续较长。即使如此的高利润，钢厂仍然在大力的压缩粗钢产量，同时江苏，浙江，江北，河北持续加大限电限产的力度，所以说，利润的模型今年交易风险加大。远月2201大幅贴水的铁矿，持续大幅下跌。03基差与价差撕裂我们的逻辑是：利润中断，供需矛盾激化，现货与期货基差与价差无法回归，可能出现买贴水与空升水的交易出现亏损。典型案例很多，如玻璃的现货与期货一度高达1000元的价差出现，现货价格保持平衡或微跌，但是期货却呈现急速的下跌状态，市场对于远月恐慌引发近月与远月的价差拉大。玻璃的2110-2201的价差一度高达450元以上，可能从事玻璃现货与期货交易7年以上，丰富经验的老期货也是没有见过，这是2014年玻璃上市以来的新高。同样，基差也是处于历史高点的水平，近7年月差最高是200点，今年最高是450点上方。玻璃的2201远月大幅贴水，价格持续下跌。最近我们关注一个甲醇的正套，2201合约与2105合约的甲醇的价差在短短的时间内从200点拉到470点，而2201合约本质上也是一个远月合约，市场对于远月的预期看涨的情绪过于强烈。实际上，对于远月定价都是模糊不准确的，无论是2201还是在2205都是在看未来的预期，如果2201合约进入交割月前，现货紧张引发的近月上涨，理论上是可以无上限高度的，但是现在是2021年9月份，两个远月的预期有如引大的差距，也是超出市场的认知。更有意思的是PP，PP在今年产能扩张至3000万吨时，远月的期货2201合约也是出现暴涨，我们看一下2201合约的价格趋势图：PP的价格在爆涨的过程中，远月的预期相当强烈，实际上PP的基差是走弱的，以至于盯着现货或盯着石化厂看期货实在是看不懂了。尤其是国外石化厂更是看不懂中国的市场，不断发邮件询问：What happend？PP是期货带着现货走，结果带着带着，就把现货带上去了。远月大幅升水的2201合约的PP，持续大幅上涨。金融的力量引导产业的价格，我们只能尊重事实，去改变自己的逻辑，利费莫尔说过：生市场的气没有益处。或者说：资金面是最大的基本面，是有事实依据的。通过玻璃、铁矿、PP三个案例说明，一旦期货的产业利润模型传导受到干扰，现货与期货，近月与远月，升水与贴水的逻辑关系需要重新定义。买贴水与空升水只是经验归纳法，它的使用需要注意一个最重要的底层逻辑要素：时间。基差与价差的这种变化也是为我们判断价格的转折点形成帮助，前期文章中有系统性整理如何判断转折点，点击链接：起爆点！期货价格顶部+底部的六大特征。04化工下游需求会变化石化厂的销售人员，通常是倾向于看涨化工品，下游终端消费客户，反而大部分时间会表现出看跌的情绪。两者的位置不同，位置决定想法。一方需要销售，另外一方需要采购。贸易商要向上游石化厂买货的时候，通常会说需求太差，要求价格下调。这是人之常情，位置会决定脑袋的。我们人类是倾向于相信：那些对自己有利的信息。关于需求，实际上是一个变量，并且变化十分迅速。当PP的价格在8000元的时候，需求可能会比较差，我们假设有效需求是8000吨。但是当PP的价格下跌到7000元的时候，此时需求还会比较差吗？答案是不一定，PP开始有成本优势，侵入了其它化工品的需求领域，譬如说替代PVC，或者替代ABS塑料，或者说，出口订单增加了。8000元的PP对应需求8000吨。7000元的PP可能对应需求9000吨。需求是价格的函数，也是时间的函数。在某一价格水平，无论有多大的供货量，基本面可能不再偏空。一个极低的商品价格，即使基本面再差，也不要轻易去空。需求会变的，需求从来没有一直很差。而是在某个价格水平下，需求可能比较差。2020年初，PP的价格下跌到5600元的时候，基本面需求很差，但是投资需求突然上升，某一个村子的村民，全体集资，大量囤入PP现货。直至2020年底才悉数抛出，春节时，村民们杀猪宰羊，这是一个真实的故事。这一部分的需求是非常真实的投资需求，它是价格的绝对函数。上图中2019-2020年PP进入大扩产周期，价格持续下跌，但是我们看到需求量却是在上升，如下图：PP价格下跌之后，成本优势显现，向更多的下游需求领域开始蔓延。05利多消息并不一定做多我们经常会看到如下的基本面新闻："OPEC计划在6月份减少原油产量100万桶。"当这样的消息出现时，我们的反应是利多，应该在期货市场上建立多头头寸，大量买入原油，燃料油及一切与原油相关的商品。且慢！这个消息5月底已经公布了，外盘的价格已经反应了这个消息，并且WTI当天上涨了1%。当一个利多消息在价格中已经反应过了，我们不仅不应该再去买入，反而是可以考虑另外一个情况：利多兑现引发多头获利回吐！6月份OPEC真的已经开始减少原油的产量的时候，很有可能市场价格是下跌的。期货市场通常是以交易预期为主，因为期货的定义为：远期的货物，当预期已经在价格中反应时，预期兑现，价格可能因为多头获利回吐，价格下跌。那什么时候交易商品的现实价格？当期货进入交割月前一个月，期货与现货必然要回归，此时是交易现实的逻辑。如果期货的价格大于现货，可能期货下跌。如果期货的价格小于现货，可能期货上涨。最后的交割日，期货=现货，不同的时间段，价格会走不同的逻辑路线。06库存与价格并非完全反向库存上涨，价格不一定下跌，库存下降，价格并不一定会上涨。这需要辩证法，不能形而上学，马克思的唯物主义还是经得起考验的。譬如2020年底，PTA的库存持续上升，但是价格也持续上涨。因为大量的现货通过注册仓单锁住了流动性，结果库存上升，现货反而比较紧张的现象出现了。2020年11月份，苯乙烯的现货价格达到10000元水平，库存持续下降，价格也持续下跌。库存与价格不是纯粹的反向关系，需要具体情况具体分析。07价格可以低于成本农产品的价格低于成本，可能会减少种植的积极极性，譬如种植大豆不赚钱了，可能减少大豆改种玉米。如果苹果不赚钱了，可能要砍树。如果橡胶割胶亏损了，就可能会出去打工赚钱。所以价格是不能低于成本的。但是，化工装置的价格经常是低于成本的。这又是为什么？化工装置是一次性投资，五年或十年才收回成本，也就是从财务的角度来看，设备每年要折旧的。可能生产一吨乙二醇亏200元，工厂亏500万。但是如果停产，可能工厂要亏1000万。一是客户会大量流失，二是化工装置如果长期不用就是一堆废铁，三是每天要还银行的财务利息，四是设备每天都有折旧的成本。如果每吨的设备折旧及资金利息成本是500元，那么生产一吨乙二醇从原料进项看亏损200元，实际上还是划算的。不生产，亏损更多，并且长期不生产，工厂的技术骨干与销售骨干要流失的。价格是可能在成本以下运行，也可能较长一段时间低于成本线下方运行。08期货不是现货国内有三大期货交易所，是法律保护的金融产品，但是国内还有很多规模较小的电子盘。期货如果与现货能够顺利交割，那么期货最终一定要与现货靠拢的。但是，在很多小的电子盘，尤其是黄金与白银居多，期货与现货并不能够顺利交割，那么现货与期货并不是一个产品。盘面的上的价格，并不是现货的价格，而只是一个虚构的电子符号，现货无关。对于新上市的期货品种来说，如果交割环节不通畅，可能会有现货偏离期货太远的现象，可能会出现不可思议的升贴水。这时候，会有资金去做空高升水。风险是很大的，由于交割环节不流畅，那个升水可能很难抹平。可能现货下跌，期货仍然上涨，精通现货的厂家反而在期货上亏了钱，这是期货的金融属性与交割逻辑。还有一些商品是有保质期，譬如2021年的现货橡胶是老胶，是不能在2022年的橡胶上进行交割的。如果未来橡胶要确定减产，可能远月期货存在逼空的情形，但是现实的橡胶库存又比较大，却无法在期货盘面上抛售，基差可能会有比较极端的情形。研究现货只需要看供需矛盾，但是期货有自己的逻辑，盘面上那个跳动的符号，有时候是现货，有时候又不是现货，有时候只是一个情绪，与现货无关。09产能不等于产量产能扩张，不一定带来产量的变化，产能是产能，产量是产量，库存是库存，我们要关注的是在效产能。2018年-2023年PP，塑料L等处于产能大扩张周期中，但是在2020年我们看到的PP与塑料L反而是供应不求。2020年苯乙烯产能扩张很快，但是2020年10月份苯乙烯的价格上涨到10000元的高位。产能扩张是一个存量的概念，也是一个中长期的变量，但是现货价格是一个短期变量。以中长期的基本面因素交易短期内逻辑，时间周期混淆。今天现货供应紧张，明天价格上涨100元，这与产能扩张没有必然的联系。10做空玻璃的利润时间是可以解决很多问题，也是考虑问题的出发点，有些事情是只能交给时间来处理。在碳排放大背景下，更多的利润无法做空。譬如感情问题，那是时间的函数。有些行业的固定资产的投入是很高，可能会忍受三到五年的亏损，也可能会享受三到五年的利润，譬如做空玻璃的利润就是一个典型的案例。玻璃的利润周期是40个月的基钦周期，大概没有人能够坚持做空玻璃的利润三年以上。不仅要忍受三年以上的亏损，并且是持续浮亏，如果加上碳排放的政策压力，可能要再忍受三年。如上图中（灰色是玻璃的库存），玻璃的价格最高也是4000元上方，在2010年至2105年，持续价格下跌（红色的线代表玻璃的价格），而2016年至2021年玻璃进入为期5年的价格上涨周期，同时玻璃的利润持续向好。但是，即使如此好的利润，玻璃行业也无法大幅扩产，政策限制下，利润与产量的关系已经不再适应传统的经济学原理。11价格反应一切期货从业资格考试的教材中，技术分析是必考科目，而技术分析的逻辑基础：“价格反应一切信息”。我们无法否认，技术交易者获得成功的案例很多，但是技术分析更多的是数学的归纳法总结，是经验的重复。我们无法否认：市场是不断进化的。以前古老的技术手法，可能渐渐失去优势，虽然我们也是极其看重技术分析。但是现在的社会有一个非常便利的信息传播媒介：微信圈。“伊朗地区823万吨装置因为天然气管道破裂，计划在2021年8月23日开始15天的检修，可能停产的产能涉及560万吨，其中伊朗大型甲醇装置受冲击最为严重，9月份的装船量减少45%，同时伊朗也减少乙二醇的发船量，预计减少23%。”如果这样一则消息在微信群传播，并且大量传播，会引发价格的波动，因为现在消息的传播速度与工具已经非常之快。消息战已经是成为证券与期货界非常重要的战场之一，如果价格反应一切，如此的多消息，价格的波动性会很大。消息属实，价格大涨，多头买入，技术上突破。消息辟谣，价格大跌，多头砍仓，假突破。在技术图形上，各种假突破已经很多，加上程序化与CTA策略资金大量的介入，纯粹技术分析已经越来越吃力。上述的伊朗甲醇的消息完全是小编杜撰的，所以我们需要对于金融市场的消息进行研究与鉴别。这需要专业的基本面知识，当面临假消息的来袭时，可能是反向交易的机会。价格反应一切消息，但是面临消息爆炸的时代，价格可能过于夸张的反应了消息，或者是价格反应了一个虚假的消息。精密的逻辑判断未来才是王道，靠基本面交易的机构与企业在期货市场中占的比例逐年加大，大部分专业的机构是走基本面或量化的逻辑。12市场是无法战胜期货市场是不可被战胜的，铁打的营盘流水的兵，期货的本质是负和游戏，本身并不创造价值。风险可能被转移，但无法消除，一旦介入期货市场，每一笔交易头寸亏损的概率是大于50%。大部分交易者期货生存时间一年至三年，能够坚持五年的已经很少，能够活下来的更少。专职做期货交易会最大的损失并不是金钱，时间是期货交易最大的成本投入。期货市场犹如火中取粟，如果侥幸赢利出金是最实际的策略。交易是基于物理与数学的游戏，同时需要研究心理学与金融行为学。不仅需要关注国家的政策及国际政治风云变化，更要研究CPI，PPI，M2等专业术语。甚至，对于一个产品有扎实的基本面，要跑产业，去做调研，交朋友。或许，我们不一定能够在期货市场上获得财富自由，但是通过期货市场的战斗中，我们学到了自律，专业，坚韧不拔的意志。过程比结果更重要，控制好交易环节与流程。我们本来带着朴素的、赚大钱的愿望来到期货市场，一不小心，个个都变成了经济学家，可以指点江山，激扬文字。从研究K线图，到研究供需矛盾，再上升到中美两国的货币战争，还有心理学与佛学、道家、法家，甚至气象学及地理学。对期货交易的贪婪，与金钱的欲望，驱动着我们的成长。在交易这条充满荆棘之路上追寻圣杯是异常艰难的，危险重重，坚持下去是最重要的。能够踏上这条一望无际的道路，本身就是一个勇敢与坚韧的人！面对复杂变化的国际风云，那些一直坚持不懈战斗的交易员们是值得尊敬的。作者来源：魏一凡原标题：化工产业链十二个逻辑思考自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
近期，我们对苹果做了套袋前期中期的调研！本次调研线路是从陕西的三原县-淳化县-旬邑县-长武县-甘肃宁县-合水县-富县-陕西洛川；走访了65个果园，路上拦截购买套袋的农民、采访套袋经销商，虽然不能代表整个苹果市场的减产量，但是也是一个局部反应！具体能减产多少，这个大家自己判断！货不多说，我们直接上图以上就是这次调研的实拍图片我们做以下总结合计65个样本，其中5个样本绝收，1个样本增产，7个样本和往年一样！52个样本减产，其中50%以上样本33个占比50.7%本次调研，5月21日下午4点多，在长武县彭公镇相公镇都下了20分钟的冰雹！对苹果造成了不小伤害！本次调研减产的主要原因有以下几方面：1）天气因素，主要是霜冻等等造成的挂果差，花期高温导致授粉不好；坐果冰雹导致苹果掉落或者表面受伤！2）挖树、砍树转种3）放弃管理（坐果太差，管理没什么效果）另外，对于山东地区的苹果情况，我们可以参考樱桃，据说今年山东樱桃减产较大（具体减产数量不详，有地方说减产3层，有说5-6层，因为没有具体详实性东西，我们只能说减产较大），才导致今年樱桃价格是往年的一倍行情。苹果的产量应该不会太好！具体山东苹果情况，我们在后期会做相关调研；而某农产品专业资讯平台通过套袋调研数据分析，他们初步预判给出减产25%，产量基数4300，预计今年苹果总产量3220万吨。2018年他们评估是减产26%，产量基数是4500，2018年总产量3330万吨，也是被官方认可采纳的数据。从现阶段看，该资讯平台给出的今年产量数据已经低于2018年100万吨了。总之，目前来看，今年减产是可以预见的，具体多少的量？后期关注进一步的市场调研进展，尤其套袋数据出来后，市场就清楚具体多少了！作者来源：多空记原标题：苹果减产30%还是50%？——调研揭开真相自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
近日，英国“国菜”炸鱼薯条相关店铺成批倒闭的新闻冲上了热搜。由于这道菜所需的葵花籽油来自乌克兰，鳕鱼、马铃薯和面粉则需要从俄罗斯进口，自俄乌冲突爆发后，断供危机已经导致一批店铺倒闭。英国全国炸鱼薯条联合会警告称，若政府不出手纾困，可能全英国三分之一，也就是3000多家炸鱼薯条店将面临倒闭风险。 闭店风潮把粮食安全这个原本远离发达国家的话题重新带入公众视野，也再次凸显了全球粮食供应体系牵一发而动全身的脆弱性。 5月初，联合国粮农组织发布的《2022全球粮食危机报告》显示，由于气候变化、地区冲突和新冠大流行造成的经济冲击，去年有53个国家或地区约1.93亿人经历了粮食危机或粮食不安全程度进一步恶化，比2020年增加近4000万人，创历史新高。 今年，俄乌冲突引发国际粮价飙涨，让情况雪上加霜。乌克兰农业政策与粮食部长索利斯基近日警告称，受冲突影响，今年乌克兰的粮食产量有可能下降50%。据央视网报道，联合国世界粮食计划署也拉响了警报，称人类或将面临“二战后最大的粮食危机”。 联合国秘书长安东尼奥·古特雷斯也忧心忡忡地表示，俄乌冲突可能导致多达17亿人口陷入贫困和饥饿，超过全球人口的五分之一。 为应对粮食安全问题，国际社会正在紧锣密鼓地召开会议，协调对策。与此同时，因担心粮食短缺，不少国家转而采取自保政策，限制粮食和农产品出口以保障国内供应。美国国家科学院院士、康奈尔大学农业经济学家克里斯·巴雷特（Chris Barrett）对《每日经济新闻》记者表示，这种做法将适得其反，只会造成粮价的进一步上涨，2008年粮食和能源危机就是一次惨痛的教训。 实际上，根据联合国粮农组织的说法，当前世界范围内，谷物供应水平相对良好。如何通过国际协调与合作保障粮食的流通，避免出现人道主义灾难，考验着国际社会的智慧。5月16日，在埃及本哈一处粮仓，工人从车上卸下小麦 新华社图 俄乌冲突加剧粮食安全问题 小麦期货价格已上涨超53% 据联合国粮农组织数据，如果把全球食品贸易量折合成热量单位卡路里来计算，俄乌两国的出口量占了全球12%的份额。其中，两国为全球供应了30%的小麦出口量，乌克兰更是为全球提供一半以上的葵花籽油。 冲突爆发后，乌克兰粮食出口仰赖的黑海航运路线受阻，农业生产活动被扰乱，刺激全球粮食价格上涨。粮农组织食品价格指数在三月创下历史最高水平，达到159.7点，四月小幅回落0.8%，但仍较去年同期高出30%。这一价格指数囊括谷物、植物油、乳制品、肉类、食糖五大主要食品类别。 小麦是全球超三分之一人口的主食，受俄乌冲突影响最剧烈。作为全球小麦价格基准，美国芝商所小麦期货近月合约的价格在冲突爆发后一路上扬，三月第一周涨幅超过40%，打破周涨幅历史纪录，随后在3月7日创下12.94美元/蒲式耳的14年高位。开年以来，小麦期货价格已上涨超53%。 5月18日，乌克兰农业政策与粮食部长索利斯基就警告称，受冲突影响，今年乌克兰的粮食产量有可能下降50%，越冬作物的播种也将受到严重影响。国际社会应该做好每吨小麦的价格由目前的430美元涨至700美元的准备。 当地时间5月22日，据《金融时报》报道，全球最大小麦进口国埃及财政部长穆罕默德·马伊特在接受采访时发出警告，由于俄乌冲突引发的粮食短缺加剧，全球可能有数百万人死于饥饿。 全球粮食安全问题在近几年已经愈演愈烈。5月初，欧盟、粮农组织和世界粮食计划署发布了年度《全球粮食危机报告》，报告的数据收集工作在俄乌冲突前已经完成。根据报告，按照1到5级的严重程度划分，2021年，全球有53个国家和地区的约1.93亿人经历了3级（危机级别）以上的粮食不安全状况，比2020年的创纪录人数又增长了4000万人。埃塞俄比亚、马达加斯加南部、南苏丹和也门57万人的处境达到了最高级别的“灾难“状态。 报告还指出，面临危机或更严重粮食不安全状况的人数在2016年至2021年间几乎翻了一番，自2018年以来每年都有增无减。 “我们正面临空前规模的饥饿，粮食价格前所未有的高，数百万人的生命和生计悬而未决。”联合国秘书长安东尼奥·古特雷斯在该报告中表示，俄乌紧张局势正在加剧粮食、能源和金融领域的危机。克里斯·巴雷特 康奈尔大学网站截图 部分国家“囤粮自保” 专家：经验证明这种做法将适得其反 面对食品价格上涨的压力，不少国家纷纷出台出口限制措施以保障国内供应。5月14日，全球第二大小麦生产国印度突然宣布小麦临时出口禁令，导致芝商所小麦期货价格一度跳涨5.9%，触及交易所限制。 印度的这一决定是个180度的大转弯。此前，由于小麦产量预计将迎来大丰收，印度政府一再表示将加大出口以填补俄乌冲突造成的缺口，也确实在三月、四月出口了创纪录数量的小麦。但在经历了史上最炎热的三月后，印度下调了小麦产量预期。为了保障国内粮食安全、缓解通胀压力，印度转而采取了临时出口禁令。 此前，全球最大棕榈油生产国印度尼西亚宣布从4月28日起暂停出口棕榈油产品，引发全球食用油价格震荡。虽然后来在国内棕榈油从业者的压力下，印尼政府宣布从5月23日起恢复出口，但仍然要求生产商为国内留出1000万吨棕榈油的份额。 自俄乌冲突爆发以来，禁止或限制主要粮食和农作物出口的国家名单越来越长，截至5月23日已有阿尔及利亚、伊朗、哈萨克斯坦、土耳其、塞尔维亚、突尼斯和科威特等25个国家。按照国际食物政策研究所的统计，以卡路里衡量，全球食品贸易份额的受限比例已经上升至10%左右。 在康奈尔大学经济学家巴雷特看来，2008年到2011年间的粮食价格危机已经证明，限制粮食出口是非常糟糕的政策。“当时不少国家采取了出口禁令，试图压低国内食品价格。最终这些努力大多失败了，却加剧了国际市场的价格动荡。”巴雷特通过邮件对《每日经济新闻》记者表示。据世界银行数据，十多年前各国纷纷限制小麦出口的做法，曾导致小麦价格上涨了30%。 巴雷特援引澳大利亚经济学家Kym Anderson的“体育场站立问题”理论，来解释为何看起来符合直觉的粮食自保政策最终却会造成得不偿失的后果。 “想象球迷们在体育场观看一场精彩的比赛，一些球迷为了更好的视野而站起来看比赛。其他人被挡住了之后，也只好站起来……最终的结果是，所有人都付出了额外的努力，观赛体验却下降了。出口禁令也是类似的。”巴雷特向《每日经济新闻》记者解释道。4月26日，在印度尼西亚茂物一处油棕种植园，工人们将收获的棕榈果装运到卡车上 新华社图 世界粮食计划署粮食采购成本相比2019年上涨30% 据央视新闻，联合国秘书长古特雷斯近日表示，俄乌冲突带来的影响是系统性和全球性的，其造成的食物、能源和金融体系的三重动荡，可能会导致17亿人口面临贫困和饥饿的风险。 首当其冲的是北非和中东地区，由于地理位置接近，从黑海沿岸进口粮食只需途经地中海，因此这两个地区超50%的谷物进口来自于俄乌两国。自冲突爆发后，黑海航运路线受阻，而乌克兰超90%的粮食出口需要通过海运进行。 出口削减推动小麦、食用油等食品的价格飙涨，冲击着区域内那些经济原本就十分脆弱的国家，许多普通人的日常生活陷入困境，甚至面临食不果腹的危险。据高盛研报，粮食价格上涨对中东和非洲的通胀压力贡献最大，平均达7.1个百分点。 以黎巴嫩为例，该国80%的小麦需要从乌克兰进口。自2019年10月以来，黎巴嫩陷入了长时间的经济危机，货币贬值幅度超过90%，2020年8月首都贝鲁特的港口大爆炸让经济情况雪上加霜。工资实际购买力大幅缩水叠加食品价格飙涨，许多家庭只能放弃肉类和蔬菜，仅以谷物为食。 更严峻的是，据世界粮食计划署相关数据，全球面临严重饥饿的人口中，有很大一部分集中于中东和北非国家。在世界粮食计划署的15个紧急援助项目中，11个位于中东和非洲地区，包括叙利亚、也门这样长期受冲突影响的国家，以及非洲一批遭受气候灾害的国家。 世界粮食计划署执行干事戴维·比斯利5月18日在联合国安理会粮食安全问题高级别会议上指出，包括索马里、肯尼亚、埃塞俄比亚等国在内的非洲之角地区正在遭受四十年来最严重的干旱，索马里数百万人口可能在几个月后就将面临饥荒状况。塞内加尔、尼日尔、尼日利亚等国日前也向联合国发出警告，称国家已经处在灾难边缘。 作为全世界最大的人道主义组织，世界粮食计划署的粮食采购一半来自于俄乌两国。今年以来，粮食采购成本相比2019年已经上涨了30%，相当于每月增加了4200万美元，而俄乌冲突进一步推高了粮食和燃料价格，每月运营成本进一步增加了2900万美元。戴维·比斯利警告，如果没有额外的资金支持，世界粮食计划署只能把援助饥饿人口的食物优先发放给濒临饿死的人口。 目前全球各类人道主义项目的资金只筹集到了8%。其中，世界粮食计划署今年所需的189亿美元资金到四月底尚未筹集到一半。 谷物供应水平相对良好，贸易流通是关键 在巴雷特看来，目前的粮食不安全更多是源于全球分配和价格高企的问题。他在邮件中向《每日经济新闻》记者指出，乌克兰今年的小麦产量损失可能占全球总产量的不到3%，而当前全球小麦库存量与消耗量的比值超过25%，储备是比较充足的。 小麦产量方面，虽然乌克兰预计减产严重，但由于价格上涨推动美国扩大种植面积、俄罗斯受益于有利天气条件将增产、加拿大在去年干旱之后小麦种植将大幅恢复等因素，粮农组织预计今年全球小麦产量将实现增长。 据粮农组织5月6日发布的月度《谷物供求简报》，包括全球三大主食小麦、玉米和大米在内，2021/2022年度世界谷物库存量与消费量之比预计将与2020/2021年度持平，为29.9%，表明“供应水平相对良好”。 “现有的粮食足够喂饱全球每一个人。”古特雷斯近日在安理会粮食会议上强调，问题出在俄乌冲突引发的全球贸易流通上。他在安理会上表示，任何有实际意义的全球粮食问题解决方案，都必须把乌克兰的农业生产和俄罗斯、白俄罗斯的化肥重新纳入全球市场，不管冲突是否结束。 据粮农组织推算，虽然乌克兰去年收获的小麦已有约四分之三在冲突爆发前出口，但乌克兰仍有700万吨小麦、1400万吨玉米、300万吨葵花籽油困在国内。六月下旬小麦收割季即将到来，如果无法清空这些仓库，意味着新收获的小麦无处存放，面临腐烂的危险。 因此，确保全球粮食贸易通畅是目前最重要的事情。世界贸易组织将在六月中旬召开部长级会议，外界期待会上讨论粮食贸易自由度的问题。然而，巴雷特向《每日经济新闻》记者表示，世界贸易组织在阻止粮食出口禁令上缺乏约束力，短期内只有靠国际社会施压才能保持一个相对自由流通的全球粮食市场。 古特雷斯正在和俄罗斯、乌克兰、土耳其、欧盟和美国之间多方斡旋，希望能找到一条乌克兰粮食出口的解决之道。当地时间5月21日，乌克兰外长库列巴在社交媒体上发布消息称，乌克兰及其合作伙伴已经为粮食出口开辟了两条陆路替代路线。 5月19日，联合国安理会粮食会议结束后发布了一项解决粮食安全问题的行动倡议书，号召联合国成员向国际组织追加资金援助和捐赠粮食储备，保持食物和农场品市场的开放，并提供及时透明的粮食信息以避免国际市场，特别是期货市场的动荡。 同一天，七国集团发展部长会议在德国柏林闭幕，会议就建立全球粮食安全联盟达成一致。欧盟、世界银行、联合国全球危机应对小组、联合国世界粮食计划署和国际农业发展基金等国家和组织也将参与该联盟的建立，共同确保增加资金并密切协调粮食安全措施。 此前一天，世界银行宣布将提供300亿美元资金以应对由俄乌冲突导致的粮食安全危机，其中有120亿美元用于新项目，另包含180亿美元用于投资已获得通过但尚未执行的食品相关项目。 “在物资丰富的当今世界，我永远不能接受任何一个儿童、男人或女人因饥饿而死去。”古特雷斯在安理会上表示。 作者来源：新浪财经原标题：受累俄乌冲突，人类或面临二战后最大粮食危机？自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
不管大家有没有自己进行过期货交易，都对期货的“盈利快，亏损快”的特点有所了解，这里的奥妙就在于期货的保证金制度，通过保证金交易，产生期货的杠杆效应。对于新手来说，到底什么是“以小博大”你知道吗？如果你想进入期货市场，那首先就要知道，什么是保证金。其实通俗点讲，保证金就是你在期货交易时不用支付所有商品总价，只需要付一定量的押金。一般期货都是十倍杠杆上下，相当于你用10%的资金可以买100%的期货合约，但是期货单价每变动1块钱，你就要承担10块钱的盈利或者亏损。这样听起来是不是还是没感觉，那给大家举个例子，就更好理解咯~假如现在你要买一车大豆，每吨价是5000元，你想要屯起来等以后涨价了卖，于是跑到大豆交易市场去买，大豆交易市场告诉你，现在不需要把大豆拉回去，交易所最少10吨是一大车，就是5万元，只能按整车卖。然而只需要给交易所缴纳1万元的保证金就行，开一个10吨的大豆所有权证明，相当于花1万元就能得到这一车大豆的所有权，货还放在交易市场的某个仓库里。如果价格上涨了，你可以随时拿大豆所有权证明去交易所结算，成本和利润也能随时结清。你一听觉得那可真划算，还不用拉回去占地方，还能用一万的元来买卖，于是屁颠屁颠的拿了个证明走了。于是当大豆价格波动是，每吨涨价1块，你就得到10块的利润。每吨跌1快，就损失你的保证金10块。也就是说，不管是盈利还是亏损，因为保证金的存在，其间的效应放大了10倍左右，虽然我们能以小博大，但是收益和风险永远是一堆“孪生兄弟”，千万别只看到盈利翻倍而不注意亏损放大。所以要想在期货市场中获得长久稳定的期货盈利，肯定是还需要多多学习期货知识以及各种期货操盘技巧。作者来源：秒懂期货原标题：期货到底是什么“以小博大”的？自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
2022年欧美国家再度陷入大通胀的时代，而这一情景在50年前也同样发生过，纵观人类经济史，每次大通胀的背后，都有原油的影子。原油的价格上涨主要受到供给端影响，如战争，OPEC减产等，而原油的价格下跌通常是在经济危机引发需求端减少，从而引发价格回落。历史大宗商品的价格涨跌顺序中，通常原油最晚启动，并且也是最晚到顶部的商品，背后的逻辑包括原油物理形态属性，同时原油在通胀中所扮演的角色也是极其重要。譬如战争对原油价格影响：第四次中东战争（1973.10.3-10.22），从3美元上涨至13美元伊朗革命与两伊战争（1978.10-1980.12），从13美元上涨到41美元海湾战争（1991.1-1992.2），从15美元上涨到30美元伊拉克战争（2003.3-2003.4），从15美上涨到30美元叙利亚战争（2011.2-2011.10）,从80美元上涨至100美元沙特油田被袭击（2019.9），从54美元上涨至63美元俄乌战争（2022.2-至今），从90美元上涨到130美元011973年-1985年原油价格战1970年代，石油定价权掌握在以“七姊妹”为代表的西方跨国石油公司手中，它们依靠各自国家在政治与经济上的强势，以极低的成本垄断了世界大部分原油资源从勘探、开采、运输到贸易、加工、提炼、销售的整个过程。通过瓜分市场、掌控价格、确定产量等形式实施控制，使得油价长期处于1-2美元/桶的极低水平，为西方资本主义国家的工业经济发展提供了充足且廉价的能源资源。1973年10月，第四次中东战争爆发，为打击以色列及其支持者，欧佩克中的阿拉伯成员国宣布收回石油标价权，将原油价格从每桶3美元提到10美元，触发二战之后最严重的全球经济危机，持续三年的危机中，美国工业生产下降14%，日本下降20%，波及所有工业化国家。1978年底，全球第二大石油出口国伊朗亲美国王巴列维下台，政局动荡，同时爆发两伊战争，引发第二次石油危机，全球产量从每天580万桶降到100万桶，油价暴涨，从1979年初的每桶13美元涨至1980年的每桶34美元，导致发达经济体全面衰退。1980年之后西方国家的经济陷入衰退，对于原油的需求减少，以沙特为首的OPEC决定“限产保价”。但此举导致OPEC市场份额下降，从1979年的47.8%下降至1985年的30.1%。其他OPEC国家暗中增产，大幅度挤压沙特在全球的市场份额。在1985年底，沙特决定放弃“机动生产商”的角色，不再限制自己的产量，导致国际原油价格从1985年11月的31.75美元/桶下降至1986年4月的10美元/桶，降幅达70%。1985-1988年世界油价下跌使苏联共计损失400亿卢布，这也成为了后来苏联解体的一个重要原因，苏联主要收入来源切断。总结：1973年至1985年十二年间，战争引发原油的价格大幅上涨，而原油价格下跌主要是因为经济下滑，引发需求减少，同时OPEC内部产油国在原油需求下滑期间，陷入囚徒困境，引发价格下跌。历史总会重演，类似的事件在未来原油价格战争中将会不断重复。021973-1985年高油价下经济状况我们在前期的文章中分析结论：高油价大概率导致经济危机发生，在1970年代极其严重（见文章：原油与大通胀时代！）经济危机开始了，1973 年11月，从英国迅速扩展至其他西方国家，持续约2年时间。它是30年代初以后40余年间世界经济危机中最严重的一次。其特点是：生产下降幅度大，整个资本主义世界工业生产下降8.1% ，危机持续时间较长；大批企业倒闭，西方发达国家仅资产在100万美元以上的大公司就倒闭了12万家，失业人数猛增，美国的失业率达9.1%。1975年底资本主义各国失业总人数为1850万，达战后30年来的最高纪录；固定资本投资大量缩减，其中日本下降幅度最大，达28%，美国最小，也达到16.6%，在各项投资中，房屋建筑投资缩减的幅度最大，接近30年代初大危机时的水平；金融领域震荡激烈，美国银行倒闭了180多家，英国股票价格下跌幅度超过30年代初；通货膨胀加剧，国际贸易萎缩。经济下滑通常引发本国的货币贬值，这样的历史会在未来不断重复。1971年，为防止美国黄金储备的严重枯竭，尼克松政府宣布暂停按布雷顿森林体系所规定的以每盎司黄金换35美元的价格向美国兑换黄金；当年12月，美元正式贬值7.8％；1973年1月，新的美元危机再度爆发，2月2日美元再度贬值10％.至此，以美元为中心的布雷顿森林货币体系宣告瓦解，经济危机呼之欲出。1974年8月9日尼克松因水门事件下台后，福特政府主张用高利率控制通货膨胀，反对增加联邦政府开支，曾多次运用总统否决权反对减税。1975年第一季度，美国通货膨胀率达到12％，国民生产总值下降达10％以上，失业率达到8.3％，经济形势恶化，直到1976年才缓慢回升。1979年下半年起，第二次石油危机爆发，石油价格猛涨，严重打击美国经济，加剧美国外贸逆差，加深滞胀趋势。美国经济三年内几经起伏，工业生产指数呈现下降-回升-下降的W型曲线。企业倒闭数急剧增加，相当于1933年的水平，失业率高达10.8％，刷新上一次的记录。危机期间，物价普遍大幅度上涨，1980年美国通货膨胀率高达13.4％.对外贸易逆差也创下364亿美元的新记录，出口值从1981年第二季度到1983年第二季度下降19.8％.直到1981年，里根成为美国总统后，运用减税、减规、减开支和节制通货流量等"里根经济学"，才使得美国经济逐渐走出"滞胀"，出现巨大的回升。经济危机与高通胀并存，高油价-引发高通胀-需求下滑-经济危机开始，同样的模式不断循环往复。而高通胀下，通常股市有较大的压力，1987年美股的股灾发生的毫无征兆。10月之前，美股走势总体较为健康，道琼斯指数在8月25日达到2722.42点的阶段性高点后小幅回落。10月开始，道指下跌速度逐步加快，特别是10月19日的“黑色星期一”，道指单日跌幅达22.61%，市场陷入极度恐慌，大量卖盘堆积导致交易系统崩溃。随后两个交易日道指大幅反弹，此后逐步恢复正常。031991年海湾战争在1980年到1988年的两伊战争期间，伊拉克欠下了一些阿拉伯国家的债，其中欠科威特的债务为140亿美元。伊拉克希望石油输出国家组织（OPEC）降低石油产量，上涨石油价格，获利后偿还债务。但科威特提高了其产量，造成油价下降，希望以此来迫使伊拉克解决它们之间的边境争执。伊拉克指责科威特借两伊战争的机会在伊拉克境内建立军事基地。伊拉克声明，它作为其他阿拉伯国家与伊朗之间的缓冲地在两伊战争中为所有阿拉伯国家做了一个贡献，因此科威特和沙特阿拉伯应该免除伊拉克的战争贷款。伊拉克出于战略安全考虑，企图占据科威特。1990年8月2日凌晨1时（科威特时间），在空军、海军、两栖作战部队和特种作战部队的密切支援和配合下，伊拉克共和国卫队的三个师越过科威特边境，向科威特发起了突然进攻。经过约14小时的城市战斗，伊军完全占领了科威特首都。随后继续发展进攻，后续部队源源不断地进入科威特。伊军占领了科威特全境，进入科威特的伊军达到约20万人，坦克2,000余辆。伊拉克总统萨达姆宣布吞并科威特，将其划为伊拉克的“第19个省”，并称它“永远是伊拉克不可分割的一部分”。1990年8月2日，美国发动防止伊拉克入侵沙特阿拉伯的“沙漠盾牌行动”防御行动。以艾森豪威尔号航空母舰和独立号航空母舰为首的两支美国海军舰队进入战斗地区。最后美军在当地的驻军达50万人，美国与多国联军开始袭击伊拉克。截至1991年2月23日，多国部队共出动飞机近10万架次，投弹9万吨，发射288枚战斧巡航导弹和35枚空射巡航导弹，并使用一系列最新式飞机和各种精确制导武器，对选定目标实施多方向、多波次、高强度的持续空袭，使科威特战场伊军前沿部队损失近50%，后方部队损失约25%，1991年4月份战争结束。在战争期间，伊拉克试图通过大量释放石油进入海洋，点燃石油井来引起世界的关注，阻止联军的进攻。然而这一举措却并不奏效，除了造成大量的石油泄漏以外，还给海外地区的生物带来了灭顶之灾，最终这场战争，除了泄入海湾地区的150万吨原油外，一共造成了5000多万吨的原油被浪费掉。期间，原油价格从15美元上涨至30美元。04美国第八次经济危机海湾战争引发原油价格大幅上涨，再度引发美国经济危机。1990年10月至1991年3月，美国陷入战后第八次经济危机。布什以多次降低利率和发动海湾战争刺激经济，但也难以摆脱衰退。此次危机持续的时间虽然不长，但危机过后，美国经济却保持长期萧条，复苏缓慢乏力。以"重振美国经济"的政纲当选总统的克林顿上台后，即针对里根-布什政府遗留的两大难题：巨大的财政赤字和沉重的联邦债务，提出增税节支、削减财政赤字的具体办法，即对富人增税、对中产阶级减税、精简机构、削减政府开支，进行福利制度改革等等。直到1994年，美国经济开始回升较快，持续增长约4％，通货膨胀被控制在3％以下。051994-1997年，三大危机开始1994年的墨西哥金融危机，1994-1995年，墨西哥发生了一场比索汇率狂跌、股票价格暴泻的金融危机。不仅导致拉美股市的暴跌，也让欧洲股市指数、远东指数及世界股市指数出现不同程度的下跌。1996年的日本楼市泡沫，上世纪90年代初日本的房地产泡沫破裂,房价下跌50%，使日本遭遇了长达10多年的经济低迷。房产价格跌幅超过75%。日本政府为了拯救倒闭的房贷公司，动用了公共资金，10000个示威者因此在东京集结进行抗议。1997年亚洲金融危机，1997年7月，泰国宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制，从而引发了一场遍及东南亚的金融风暴。香港恒生指数大跌，韩国也爆发金融风暴，日本一系列银行和证券公司相继破产。东南亚金融风暴演变为亚洲金融危机1997年12月，因不满委内瑞拉在90年代内的多次增产，沙特联合其他OPEC国家增产10%，打响了第二次石油价格战。沙特原油产量从950万桶/日增加至1998年3月最高的990万桶/日，Brent原油价格从1997年底的20美元/桶下跌至1998年3月的14美元/桶。沙特OPEC联盟再度陷入囚徒困境，这样的价格战在1985年发生过，在1997再度发生，并且以后在2014年也同时上演，OPEC联盟是原油价格重要主导力量。1994年-1996年期间，全球陷入通胀的压力，1994 年格林斯潘领导下的美联储十分重视通胀，采取的是“前瞻式加息”的框架，在产出缺口尚未转正，通胀压力出现苗头的情况下果断加息。这样的好处是经济在动能和空间上都有较好的缓冲垫。货币政策足够灵活，1994 年2 月美联储首次加息，1995 年2 月最后一次加息(50bp)，之后美联储主席格林斯潘在国会听证时即暗示可能会对经济衰退做出提前反映。并于1995 年7 月和1996 年1 月分别进行了2 次预防式降息(而不是等到衰退出现)。运气同样重要，外部环境稳定是美联储“精准调控”的重要保障，1994年德国、日本走出衰退，全球共振复苏；主要国家达成多边贸易协定，WTO 即将成立；俄罗斯仍在亲英美的叶利钦治下；油价最大涨幅47%，全年涨幅25%，尚属可控。而中国，则发生了严重的通胀问题。从1993年开始中国经济出现过热现象，作为推动我国经济增长主要因素的固定资产投资高速增长，1992年至1993年增速分别为42.6%和58.6%，大大超过以往的增长速度。投资需求带动了消费需求，当时我国正处于从计划经济向市场经济转轨的过程中，投资需求与消费需求的双膨胀，加剧了商品供给的短缺状况，造成1993年至1994年全国商品零售价格指数分别上升了13.2%和21.7%，产生了较为严重的通货膨胀。经济增长过快带来的经济过热与严重的通货膨胀，成为社会经济稳定的巨大隐患。在此期间，原油的价格上涨受到经济的需求支撑，但是经济危机同时也开始酝酿中，1997年亚洲经济危机与2001年美国互联网科技泡沫破裂。062001年-2006年全球经济进入复苏阶段发生于2001年的“9·11事件”，对美国经济形成沉重打压。为了防止美国经济进一步衰退，美联储在2001年至2003年间连续13次降息，降息幅度累计达5.5个百分点。宽松的货币政策成为此阶段前期推动油价上涨的因素。“9·11事件”对美国政治形成严峻的挑战，再加上利率的降低，2001年起，美元进入长达数年的贬值周期。从2001年初算起，美元在随后的9年半时间里贬值了约33%。特别是2008年3月份，美元指数一度跌至70～73的区间。美元作为原油的定价货币，其币值的波动对原油价格形成了重要的影响。2001年中国加入WTO以后，廉价劳动力和广阔的市场容量吸引外资不断涌入，制造业加速向中国转移，使得中国开始为世界提供大量物美价廉的商品；与此同时，中国大量从资源国进口能源和原材料。2001－2016年，中国的原油需求从2.29亿吨增长到5.56亿吨，年均增长6.1%；同期中国的原油进口量从0.60亿吨，增长到3.81亿吨，年均增长13.1%。072001年互联网泡沫-2002年阿根廷危机-2003年伊拉克战争2001年互联网泡沫以及安然的破产对于原油价格产生影响，但是在经济飞速发展的阶段，经济危机产生的影响较弱，2001年底，原世界能源巨头安然因造假账而倒闭，超过两万人因此失业。2001-2002年的阿根廷银行业危机，2001年12月，阿根廷银行系统出现崩溃。几乎一夜之间，阿根廷就由一个颇为成功的经济中心跌入了贫穷的深渊，此时经济方面的崩溃并没有完全冲击原油的价格下跌，因为亚洲经济与美国进入高速增长时期。英美军队为主的联合部队在2003年3月20日对伊拉克发动的军事行动，美国以伊拉克藏有大规模杀伤性武器并暗中支持恐怖分子为由，绕开联合国安理会，单方面对伊拉克实施军事打击。因为是海湾战争的延续，又称为第二次海湾战争。到2010年8月美国战斗部队撤出伊拉克为止，历时7年多，美方最终没有找到大规模杀伤性武器，反而以萨达姆政权早已销毁的文件和人证为由，结束了战争。虽然2003年伊拉克战争对伊拉克石油生产带来阶段性损伤，但并没有多少人对伊拉克战争可能影响石油供应太多关注，美国以绝对优势取得胜利，并控制了局势，油价随后跟随美国与美国强劲的经济复苏走强。伊拉克是产油大国，2002年平均原油供应200万桶/日，占OPEC总供应量的8.3%，2003 年已探明了石油储量达 1150亿桶，约占世界已探明总储量的8.4%。经济高速增长后会引发人们的乐观情绪，从而经济危机再次到来，经济危机减少对原油的需求，从而引发原油价格下跌。082007-2008年次贷危机2007年，美联储为应对次贷危机开始降息，降息导致的市场流动性宽松导致大量投机需求，金融投机者涌入原油市场。金融投机的正反馈效应引发一轮先暴涨后暴跌的原油行情。2007年3月13日新世纪金融公司被纽约证交所终止交易，一时间，新世纪金融成为了次优抵押贷款公司破产的典型，实际上在次贷危机发生时，原油的价格反而出现一段迅速上涨。新世纪金融公司成立于1995年,在1990年代末的次级抵押贷款行业洗牌中立住阵脚后，在全美房价上扬的推动下，公司业务蒸蒸日上。但在前几年的美国房地产泡沫时期,包括新世纪金融在内的许多次级抵押贷款公司都放松了对贷款标准的要求。自2005年底美国房地产市场开始降温以来,该行业也受到了沉重打击。2007年-2009年期间总共宣布了10次降息决议，而在降息的初期，原油的价格直线上升。美国房地产从2005年开始见顶回落，2007年次贷危机已经开始，而后期全球蔓延是在2008年6月份开始，可见经济危机的传导是需要一个比较长的时间过程。2008年，来自美国的次贷危机开始扩散至全球，经济不振导致石油需求萎靡，进一步加剧了油价的下跌。石油价格从2008年6月的140美元/桶一路狂泄逾100美元，至同年12月33美元/桶附近，六个月时间下跌幅度超76%。经济危机发生时，如果银行开始降息拯救经济为主要目标，通常原油的价格并不会马上下跌，直到真正的需求开始因为经济下滑受到抑制。股市对于经济的反应更加敏感，美国股市在2007年10月份到达顶部已经开始回落，但是原油是在2008年6月份才达到顶部，在高通胀引发经济开始衰退期间，可能要先相信股市提前给出的信息。092009-2014年原油因量化宽松而上涨“次贷危机”爆发后，为了稳定经济，刺激经济恢复增长，美联储在自2008年下半年之后6年的时间里推出了四轮量化宽松（QE）政策，将联邦利率维持在0～0.25%的超低水平，并扩大抵押贷款相关证券的购买规模。美联储的这种扩表行为对原油价格形成了明显影响：一方面，美联储救市刺激了经济需求；另一方面，这种大规模释放流动性的行为，强化了原油的金融属性。2009年各国开始重新量化宽松后，市场对于未来原油的看法分歧较大，总体来看2009年各投行机构并没有能够预测原油能够迅速站上90美元，我们看一下历史期间，各大投行对于原油的预测。高盛：2009年国际原油价格平均为每桶45美元，全球日均石油需求量将比08年减少170万桶，其中经合组织国家减少100万桶。目前看来油价已进入当前周期的底部，由于经济危机导致全球性需求不振，油价疲软的持续时间尚难预料。摩根大通：由于全球经济放缓抑制需求，2009年国际原油均价第一至第四季度分别为每桶38、40、45和50美元，全年平均为43美元，偶尔降至25美元“也不是没有可能”。发达国家经济衰退将持续到09年第三季度，发展中国家经济第二季度前也不会出现好转。09年全球原油需求将连续第二年下降，日均需求量将减少100万桶，尤其第一季度市场将出现明显的供大于求。美林：国际原油平均价09年预计仅为50美元，有可能瞬间下探至25美元。目前所有主要原油消费国的需求都在下降，从而给油价带来下行压力。受季度性因素影响，油价可能在第一季度或第二季度早期触底，但随着经济形势好转，下半年油价将回升。巴黎银行：09年纽约基准原油价格平均为每桶53美元，伦敦布伦特原油均价为52美元。第二季度，纽约油价可能平均只有42美元，不过到第四季度有望回升到70美元。巴克莱投资银行：美国市场原油平均价格09年预计为76美元。实际上，原油市场需求比人们看到的要强劲，去年10月份的数字显示，美国和英国的原油需求下降已经放缓，而欧佩克减产迹象日益明显，这可能导致原油市场在09年第二季度出现供应紧张。世界银行：大宗产品市场的牛市虽然已经结束，但油价不会回落到上世纪90年代的低水平，09年国际市场原油平均价可能为每桶75美元。日本能源经济研究所：09年原油平均价格为45-50美元，全年价格波动范围可能在30-60美元之间。由于全球原油需求略有下降，而非欧佩克产油国的产量将有所上升，第一季度油价将明显疲软。08年全球原油日均需求量为8584万桶，09年将减少约10万桶。通过历史经验来看，几乎很少可能性对于原油进行准确的预测，即使国际上知名投行亦是如此，我们通常是根据当下的行情预测未来，而期货本身就已经是未来的预期价格，并且，这一预期会不断变化。102010年欧债危机+2011年叙利亚战争欧洲债务危机，始于希腊的债务危机，2009年12月8日全球三大评级公司下调希腊主权评级。2010年起欧洲其它国家也开始陷入危机，希腊已非危机主角，整个欧盟都受到债务危机困扰。伴随德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影响，因为欧元大幅下跌，加上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立十一年以来最严峻的考验。希腊在2010年5月19日之前需要约90亿欧元资金以度过危机。但是欧洲各国在援助希腊问题迟迟达不成一致意见，4月27日标普将希腊主权评级降至“垃圾级”，危机进一步升级。在投资者对希腊、葡萄牙、爱尔兰和西班牙等国的财政问题日益担忧之际，欧元为“次贷”争抢的主角。2010年2月4日，葡萄牙政府称可能削弱缩减赤字的努力及西班牙披露未来三年预算赤字将高于预测，更是导致市场焦虑急剧上升，欧元遭到大肆抛售，欧洲股市暴跌，整个欧元区正面临成立11年以来最严峻考验。2011年7月22日召开欧洲峰会，就希腊救助问题进一步达成共识，欧元区领导人统一向希腊提供1000亿欧元新融资。欧盟峰会草案显示，暂定将欧洲金融稳定机构(EFSF)期限从7.5年延长至最少15年，将EFSF贷款利率下调至3.5%。草案就新的希腊救助达成一致意见，草案并称，EFSF将能够通过向政府提供贷款来对金融机构进行资本重组，EFSF相关条款也适用于爱尔兰和葡萄牙，EFSF可以入市干预二级市场，取决于欧洲央行的注入。草案还显示，民间领域参与第二轮希腊救助的三个方案依然接受讨论，民间领域参与第二轮希腊救助的三个方案为回购债务、展期、互换。2010-2011年的欧债危机期间，原油价格维持坚挺，在此期间利比亚国内战争与叙利亚战争支撑原油价格，经济危机引发的空头力量在供应端紧张的多头氛围中，成为次要矛盾。2011年2月17日利比亚国内战争，卡扎菲领导的政府受到反政府武装挑战。2011年3月19日，美国、英国、法国等发达国家发起“奥德赛黎明”行动，开始通过武装力量介入利比亚内战，2011年2月原油价格过百，4月阶段性触顶后开启了长达3年的高位震荡。叙利亚内战和利比亚战争爆发的主要因为国内经济情况差，2008年金融危机后阿拉伯国家经济增速恢复缓慢，国内通胀高企，失业率居高不下；国内政局不稳定，采取共和国体制的阿拉伯的国家领导人普遍缺乏统治的法理性，并且政府腐败和独裁问题严重。受外部政治因素干涉，叙利亚是俄罗斯在中东什叶派之弧战略的重要组成部分，是以美国为首的北约的长期吗目标；利比亚长期与美国关系紧张，也是中东反以色列的主要力量。利比亚2010年原油探明储量为471亿桶，占世界原油储量的3%，2010年平均原油供应量为156.1万桶/日，占OPEC供应量的5.4%。作为非洲第一大储油国，第四大生产国，且深处地中海腹地，历来是欧洲的重要能源供应地。法国道达尔、英国皇家壳牌等8家欧洲石油公司占据利比亚原油总产量的72%。欧债危机引发股市下跌，但是原油的价格保持坚挺，直至2016年OPEC开始对页岩油的价格战争。112014-2016年：第三次原油价格战+退出量化宽松2014年10月，美联储宣布将逐渐退出量化宽松。受此影响，市场上流动性减少，美元币值也重新开始走强，此前持续数年的原油“流动性行情”结束。另外，彼时美国页岩油已经发展了4、5年，OPEC对美国页岩油一直攫取市场份额非常不满，从而实施了增产，企图通过价格战的方式令开采成本更高的页岩油企业破产，供给的增加进一步推动油价下跌。然而OPEC的想法并未如愿。增产后，美国虽然出现了短暂的页岩油企破产和产量下滑，但随着页岩油企业升级技术、压降成本，美国的石油产量衰减幅度并不大，2016年9月之后重新开启上升通道。2016年11月，OPEC无法承受长时间的低价主动认怂，8年来首次达成减产协议，随后在2017年两次对减产协议延期。再加上2018年5月美国退出伊朗核协议并实施制裁，供给端的减少使得油价在2016-2018年经历了一波持续的回升。2014年开始，原油市场开始由OPEC与美国页岩油共同主导的价格体系，当然俄罗斯仍然同样是市场重要力量。122019年沙特油田爆炸+2020年新冠疫情引发负油价沙特油田爆炸并没有维持原油价格持续高位，反应出的是世界能源体系的重塑，以天然气为主导的化工品开始登上历史舞台，并且天然气在2021年与2022年将持续成为能源市场的主角。2019年9月14日，沙特阿拉伯国家石油公司（阿美石油公司）两处石油设施遭无人机袭击。事件发生后，也门胡塞武装宣布对该袭击事件负责。沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹·本·萨勒曼表示，无人机袭击致使沙特原油供应每日减少570万桶。这一数字约占沙特石油日产量的50%和全球石油日供应量的5%。而2020年全球新冠疫情引发原油负价格，更是超出此前市场对于化工品价格的认知。2020年4月20日，市场出现了负油价的惊人场面，伦敦维加资本（Vega Capital London）的十几位交易员恶性抛售大量的WTI原油期货合约，赚取了超过7亿美元的利润。对此，在当天出现大量亏损的加州稀有硬币交易商Mish International Monetary提出了诉讼，指控这些交易员通过串通来操纵市场，并违反了反垄断法。具体做法是，购买特殊的“结算交易”（TAS）合约，这些合约价格将由当天的结算价值确定，然后密谋在到期前抛售大量普通WTI合约。他们交易的同时，WTI期货价格暴跌，从当天开始的每桶56美元跌至收市时的-37美元。该诉讼称，交易数据显示，他们在2020年4月20日的几笔交易“高度相关”，其中96.2％至99.7％的交易“同时朝同一方向发展”。在下午1点到1点30分之间，当市场收盘时，这12名交易员每分钟抛售153.5份合约，占全球WTI原油期货总交易量的29.2％。132021年能源危机+2022年俄乌战争2021年商品超级牛市品种是天然气，并且它在2022年也持续上涨，对于美国与欧洲来说，天然气是仅次于原油的重要能源。2021年2月的寒冷天气也引起了整个美国的天然气价格飙升，导致除了德克萨斯以外的其他批发市场的电价上涨。2月份，为大西洋中部各州服务的PJM互联市场的批发电价平均为42美元/兆瓦时，新英格兰地区的批发电价平均为73美元/兆瓦时。2021年7月是有气象记录以来最热的七个年份之一，这一年全球的气温比1850-1900年高出了约1.11℃。2021年极冷与极热天气引发对于天然气的发电需求增加，而原油下游产品柴油的发电需求也同步增加中。天然气的成本是美国电价的一个重要驱动因素，因为天然气通常作为发电机组的边际（最高成本）燃料，由运营商提供电力。2020年，交付给发电机的天然气成本平均为每百万英国热单位（MMBtu）2.40美元。然而，天然气价格在2021呈上升趋势。天然气发电成本从2021年1月的3.19美元/MMBTU增长到2021年第四季度的5.04美元/MMBTU。天然气的上涨并没有结束，2022年俄乌战争开始。欧洲在俄乌冲突爆发前已饱受天然气价格上涨之苦，而对俄罗斯的能源制裁措施使本已紧张的供需形势雪上加霜。在过去十年中，欧洲对俄罗斯天然气供应的依赖在逐渐增加。在此期间，虽然天然气消费总量总体上基本持平，但天然气的产量下降了1/3，只能通过进口填补这一缺口。俄罗斯供应的天然气占欧洲天然气总消费量的比例，从2009年的25%增加到2021年的32%。2021年美国夏季电力紧张引发天然气上涨对于原油也形成支撑，而2022年俄乌战争大幅推高了天然气与原油的价格，俄罗斯原油出口受到极大影响。2022年欧盟宣布新一轮对俄制裁措施， 将逐步实施石油禁运，欧盟委员会主席冯德莱恩（Ursula von der Leyen）公布第六轮制裁俄罗斯措施，其中包括此前争议巨大的石油禁运。所有来自俄罗斯的石油产品。都将被禁止。其中，原油禁运将在6个月内生效，其它石油产品的进口将在今年年底前全面禁止。除开禁止进口俄罗斯石油外，欧盟还打算进一步封堵住俄罗斯石油流向第三国的路径。根据最新一份泄露草案显示,欧盟甚至正在计划禁止“任何欧盟成员国以及旗下公司、团体、个人所拥有、租用、控制的船舶以及任何欧盟成员国旗下注册的船舶“从事将俄罗斯原油或石油产品运输到第三国的活动。简而言之，欧盟正打算禁止所有与欧盟有关联的船舶从事俄罗斯石油以及石油产品的运输活动，包括船对船STS转运服务。2022年欧盟对于俄罗斯原油禁运支撑原油的价格维持在110美元水平，但是由于高通胀，美国开始进入加息周期，美元走强引发有色及其它工业品价格下跌。14原油价格规律总结原油本质为液体化工品，在储存空间有限的情况下，经济需求下滑引发库存上升，原油通常在经济周期下滑末期处于极大压力。同时我们看到原油在经济下滑初期保持强势，类似现象在2007年美国已经发生次贷危机初期表现淋漓尽致，经济下滑初期如果美国采取宽松政策，可能引发原油大幅上涨，同时其它大宗商品先于原油见顶回落。原油多次受到OPEC政策影响，OPEC是影响供应端极其重要的力量，而需求端主要还是看经济大周期逻辑。作者来源：魏一凡原标题：1973-2022年原油价格战争史自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
作者：复先生来源：复也说道（fuyeshuodao）主旨导读交易中常接触到的一个词就是估值，通过估值判断当下的价格处于高估还是低估是辅助下单，或者寻找安全垫的一种方式。在中长线交易中，交易员在估值这一环往往也是不得不考虑的问题，寻找低估值并且需求良好的品种是打算做长期交易常见的一种思路。这个思路在去年年底的豆粕上可以说体现得是比较淋漓尽致的，如果是经常对笔者有所关注的交易者已经有了比较切身的体会。然而盘面上的品种确并非都是这一套逻辑，一部分品种反而是反其道而为之，低估值的期间没有特别好的交易机会，反而高估值期间更适合去搏强势的行情，一部分化工、黑色类品种就是如此。今天笔者就跟各位介绍一些估值交易的逻辑和方法，说的不一定都对，欢迎各位大家多多交流和指正。01如何估值？需要运用估值来辅助交易最先要做的就是估值这个动作，估值的方法是一切的开始，笔者不推荐特别复杂的方法，运用的门槛会变得非常高。笔者常用的估值方式并不复杂，特别是对于商品来说是相对简单的。持有商品期间并不存在现金流这一说，因此商品的估值自然不是简单的现金流的折现，也并非绝对价格位置的高与低。大宗商品的高价格并非高估值，价格的高低和估值并没有必然的关系。去年年底的豆粕实际上绝对价格平台的位置并不低，甚至可以说是比较高的，但是却可以认为是处于一种低估值的状态。这是由于大豆的价格非常高，既然盘面上豆二已经非常贵了，均价长期超过4000，那么豆粕的价格平台还保留在不到3000块钱附近，那么这算不算一种低估。于此同时我们还知道养殖存栏的高位，长时间超过4亿头的生猪存栏，对于饲料持续保持较高的刚性需求，这样的情况下是不是觉得豆粕没那么贵了，3000块钱的豆粕如果放于往些年确实不便宜，但当下的市场环境确是低估的，这个过程实际上就是估值。豆粕豆二比价4年以来的低位/来源：博易大师估值的高低并非商品的价格高与低，商品的估值和商品的利润息息相关，利润较高的商品估值偏高而利润较低的商品估值则就比较偏低。通过利润是判断商品估值一种快捷而实用的办法，虽然显得比较粗略但是有效。实用的办法尽量简单，通过相关的价差和比价去对利润进行估算，即可以在盘面上大致测算出商品当下所处的估值状态。对于豆粕来说，压榨的油粕比一段时间内是比较固定的，比价的高与低，一定程度上就代表了当下品种估值的高低。02估值交易逻辑常用的估值交易逻辑是在于选择估值较低的品种长期持有等待价格的回归，或者说就是在上下游两个品种之间进行套利。并不是说这样的办法是错误的，只是交易并非简单的数学运算，单纯通过运算去交易的作法是会面临较大的风险的。被低估的品种价格回归一样需要足够的市场条件，在资金博弈的情况下，单纯的选择被低估的产品是完全可能被卷入金融资本绞杀产业资本的池鱼之殃。如果再单纯的仅通过估值，观测利润去交易结果是很难有保证的，因为逻辑本就不够严谨，资本在绞杀对手的时候本就是没有道理可以讲的。盘面上这样的事情可以说是屡见不鲜，越是固化的思维越可能成为资本企图利用的工具，交易本就是一项灵活多变的工作。那么如何利用估值的逻辑去进行交易呢？首先，需要明白的一个点，通过估值的高低并不能直接判断价格的方向，而是去判断行情的空间。在一个板块或者一个产业链中，一段行情趋势通常低估值的品种未来的空间更大、更广阔（豆粕的行情强于豆二）。而高估值的品种可能存在后劲不足，但并不意味着行情偏空，套利的逻辑并不严谨。当然，低估值品种仍然有寻找的价值，在其所在的行情进入市场正反馈的周期，选择低估值的品种的收益风险比是更划算的，这无疑能提高交易的胜率。传统的寻找低估值的品种进行交易的弊端是没有去分析低利润的原因，如果是需求不佳，库存长期积累那么是难有起色的，但如果是需求没有问题，甚至库存还在去化，仅仅是由于下游没有利润或者短期信心不足那么绝对就值得多多关注。其次，估值交易需要结合经济周期，在流动性充裕、经济偏热的阶段大宗商品和股市资产也会存在一种马太效应，短期投机交易的选择更倾向于高估值的品种和资产，盘面会走出强者恒强、偏弱的品种越弱的行情。投机的资金更偏向于短期，高估值的资产往往在短期具备较好的基本面，是短期投资的优质资产，行情的强势程度将更强。低估值品种，可以说是便宜的东西自然有便宜的道理，通常是短期需求不佳，产业不够景气，库存积累成交不够好或者说下游没有利润等等。投机资金追求的是赚快钱，自然没有耐心去等待品种的基本面好转，利润回归，没有人买的资产自然行情就难有多好的想象力。最后，要想运用估值去辅助交易就一定需要做好长线投资的心理准备，估值交易通常会采取左侧交易，是通过长期持仓去博取更高的收益。由于资本的能力是不可随意计量的，高估值到底能有多高这个不可能有标准答案，在期货这样的杠杆交易下自然不能非常舒服的长期持有。运用估值去做交易则更多偏向于多头，持仓的时间会延长而交易者选择的仓位自然也就不能太重，通常情况下破新低都是需要考虑止损的，因为我们对交易商品的行业不可能非常熟悉，为避免资本绞杀产业带来的池鱼之殃，选择止损是不会出太大问题的常规操作。03估值交易的特殊情况通常情况下上文的两节内容能较普遍的运用估值的方式去辅助交易，但交易的实际操作显然不是那么简单容易的工作。在市场竞争非常充分，市场化非常合理的情况下自然是没有太大的问题的，正常的思维逻辑是没有太大问题的。然而，盘面上所交易的品种确并非皆是如此，一部分产业具备一些独有的特点。产业资本较强的品种适合于寻找高估值的时候去交易，而产业偏弱势的品种则需要规避异常的低估值。比较典型的、适合去寻找高估值周期进行交易的品种主要包含行业集中度高的部分化工品种，还有就是黑色品种。其中化工品种包含PTA、玻璃、纯碱等，而黑色则主要是双焦、钢材、铁矿石这条线，不过黑色需要注意的是风险偏高，尾部行情非常危险，不能去吃鱼尾巴行情。这部分品种高利润周期的行情空间比低利润周期更大、更具备行情的想象力，不宜因利润偏高而望而却步，更不宜因利润偏高而去做空。化工那几个品种，如果仅仅通过成本定价的周期去交易通常是不具备非常好的行情空间的，就是简单的跟随原油波动或者上游成本波动的行情，需要较多的市场支持。然而，这部分品种产能受到影响（大范围检修、停产），加工费（利润）进入快速上涨通道行情的强势程度才会更加可观。说白了还是供应端成为价格主导的时期行情的强度更大，这样的时期可能出现的高估值反而是有利于做多头，如果恰好再叠加流动性宽裕的经济周期，那么行情就更具备想象力。对于经济周期而言这里啰嗦一句，接下来的两年时间若处于全球流动性收缩的经济周期那么估值交易的逻辑则需要侧重于寻找低估值、低利润的品种，特别是需求上不存在特别大问题的粮食类农产品。务必注意化工品种的单品种利润并不能当作估值依据，化工产业链具备的复杂性尽量减少单纯依据利润去进行估值。04总结1、大宗商品的高价格并非高估值，价格的高低和估值并没有必然的关系。实用的办法尽量简单，通过相关的价差和比价去对利润进行估算，即可以在盘面上大致测算出商品当下所处的估值状态。2、依据估值的高与低并不能判定行情的方向，而是可以做为判定行情空间的依据。在一个板块或者一个产业链中，一段行情趋势通常低估值的品种未来的空间更大、更广阔，而高估值的品种可能存在后劲不足，但并不意味着行情偏空。3、估值交易需要结合经济周期，在流动性充裕、经济偏热的阶段大宗商品和股市资产也会存在一种马太效应，短期投机交易的选择更倾向于高估值资产，盘面会走出强者恒强而偏弱的品种越弱的行情。4、估值交易需要做好长期持有的准备，估值交易通常会采取左侧交易，是通过长期持仓去博取更高的收益。5、产业资本较强、行业集中度较高的品种适合于寻找高估值的时候去交易，而产业偏弱势的品种则需要规避异常的低估值。其中适合择机寻找高估值交易的品种包括化工PTA、玻璃、纯碱等黑色系包括双焦、铁矿石、钢材等。作者来源：复也说道原标题：解密期市丨期货也能用估值进行交易？自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
早盘策略
了解详情>>【拜登谴责枪支暴力，称“我们必须更坚强”】美国两周内连续发生两起大规模枪击事件后，拜登谴责了美国的枪支暴力，在其母校特拉华大学毕业典礼上发表演讲称，“我们必须更坚强”，让国家更安全，包括孩子们。
【西安市商品住房交易政策调整 首付比例最低降至20%】西安市住房和城乡建设局对现有住房交易政策做出最新调整。全市各银行业金融机构及时优化房地产金融服务，适当降低个人住房贷款首付比例和利率定价水平，具体由陕西省市场利率定价自律机制研究确定。调整住房公积金贷款首付比例。首次申请住房公积金贷款购买普通住房（144㎡及以下）的，首付比例不低于20%；购买非普通住房（144㎡以上）的，首付比例不低于25%。第二次申请住房公积金贷款，购买普通住房（144㎡及以下）的，首付比例不低于25%；购买非普通住房（144㎡以上）的，首付比例不低于30%。
【河南郑州发布今年首个高温橙色预警信号】郑州市气象台5月28日20时10分发布高温橙色预警信号：预计明天白天，郑州市主城区、上街区、航空港区最高气温将升至37℃以上，最高或可达39℃，请注意防范高温天气带来的不利影响。
【拜登向美国海军学院毕业生喊话：你们的职责是确保南海航行自由】当地时间5月27日，刚刚结束了亚洲之行的美国总统拜登在马里兰州首府安纳波利斯的美国海军学院毕业典礼上，向1200名即将毕业的学员们发表讲话，告诉他们毕业后的职责将是“确保南海的航行自由”。 据路透社报道，拜登先是称俄总统普京试图消灭乌克兰的文化，指俄罗斯是“对基于规则的国际秩序的基本原则的直接攻击”。但随后话锋一转，却开始强调所谓南海航行安全，并将印太地区称为美国应对“威胁”的前线。 拜登表示，你们将捍卫国际航行准则，为自由开放的印太提供保障，确保南海及其他海域的航行自由，保障海上航道保持安全和开放。他还补充说，这些长期存在的海洋基本规则是全球经济、稳定的基石，你们将帮助美国的欧洲、印太盟友们团结一致。（环球时报）
【俄发现美培训在乌专家应对天花暴发的材料】当地时间5月27日，俄罗斯国防部继续公布审查美国及北约在乌克兰境内进行军事生物实验计划的材料。俄国防部表示，目前掌握10个UP项目的信息，其中包括特别危险和对经济影响重大的传染病病原体研究，还发现了美教官培训乌专家紧急应对天花暴发的材料。
【美国猴痘确诊病例升至12例】根据美国疾病控制和预防中心 (CDC) 的数据，截至27日，美国猴痘确诊病例升至12例。其中，加利福尼亚州、科罗拉多州、佛罗里达州和犹他州分别有两例猴痘确诊病例。
【财富500强企业CEO薪酬榜出炉：中位数1590万美元，马斯克、库克、黄仁勋前三】《财富》杂志今日发布了一份榜单，盘点了财富500强企业中薪酬最高的10个 CEO。该榜单分析评估了280位财富500强CEO的薪酬方案，他们的总薪酬中位数为1590万美元，比去年同期增长30%。马斯克、库克、黄仁勋居前三。
