之前跟大家介绍过一项数据统计,调查了期货公司大量的期货账户从生到死,绝大部分期货账户存活时间在3-6个月之间,进一步统计这些账户的交易指标,会发现大部分账户的交易胜率都很高,有些极端的能够达到90%以上的胜率,但最终都是亏钱离开市场的。究其原因,就在于“亏了死扛,赚点就跑”。进场之后浮亏的单子不扛到回本绝不离场,一旦走出一点浮盈,撒腿就跑。这其中,不乏浮亏后不断补仓,试图摊平成本,以求快速解套的做法。之所以浮亏加仓和浮亏死扛,要么是真的没有意识到这样做的最终结果是什么,要么就是抱有侥幸心理,觉得自己这次不会那么倒霉!浮亏加仓,也就意味着我们是越涨越卖,越跌越买,在市场处于震荡格局之中的时候,这种方式确实能够拉低持仓成本,在价格回头之后,很快就能回本甚至盈利。但是这种方法只要遭遇一次大级别的单边行情,结局就只能是爆仓。道理很简单,但是人性却最难控制,很多成名的交易员,往往也会因为偶尔的一次侥幸心理,造成不可挽回的损失。著名的“安然事件”中,联合资本管理公司的基金经理艾尔弗雷德·哈里森就是这样,在安然股票价格持续下跌的过程中,哈里森说:安然看上去是很好的成长股,即使下跌,我也买进,我们目前还有充裕的资金调节成本,我们的目标是持有“一吨”的安然股票。然而,看看2000年到2012年,安然股票的走势,显然市场这一次没有放过哈里森,他的下跌买进策略,实际上是不断的摊平亏损。安然事件的结局世人皆知,在2002年短短的几周内,这个庞然大物因财务造假,宣告破产,众多的投资基金因此亏损惨重,加州政府也因此背上沉重的债务。再看一个例子,是关于做期权卖方策略的。我们知道做期权的卖方,获利的概率很大,但是理论上承担的风险却也是无限的,如果不做好严格的风控并执行,很容易风险失控。2018年11月,期权交易公司OptionSellers.com掌管人James Cordier在YouTube上发布了一段视频告知投资者,其公司管理的账户遭遇了毁灭性的损失。爆仓的原因,是美国天气一波22%的涨幅中,James Cordier裸卖空美国天然气看涨期权(naked short on call),无任何对冲保护,并且过程中还做了补仓。而这个James Cordier,可不是什么无名之辈,他从14岁起就进入了期货市场,在1984年进入了Heinold Commodities从事交易员的工作并以此开始自己的职业生涯。并在2004年的时候出版了自己的书—《期权出售完全指南》,这本书于2007年也在中国出版过。于是关于此次爆仓的网络报道,画风就变成了这样:杀人诛心,有没有!真正成功的交易员,都是原则性强、自律能力出众的人。华尔街著名交易员Paul Tudor Jones,作为一名资产管理者,Jones做到了大多数人认为绝不可能实现的事:连续5年的年投资收益百分比都达到三位数,并且在此期间同时保持基金净资产回撤幅度极小。Jones把自己认为最重要的原则,挂在了办公室墙壁上,警醒自己——Losers average losers(失败者才摊平亏损)。原则这个东西,就如同交通规则,并不是每一次我们遵守,都能获得好处,有时甚至还会增加一些不便,但是关键时候,却能帮我们保命。所以,长期来看,浮亏加仓、平摊成本的做法无异于和魔鬼签订契约,短暂的欢愉之后,终归被魔鬼吞噬。作者来源:师妹财知道原标题:与魔鬼的契约:浮亏加仓自媒体综合提供的内容均源自自媒体,未经许可禁止转载,转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权,还请联系处理,谢谢。文章观点仅代表作者本人,不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议,仅供参考,勿作为投资依据。
[早盘策略] 工业硅【市场分析】:工业硅延续弱势格局,昨日下跌1.1%,收于15750。基本面,整体供应处于高位,结构上西北地区硅厂产能持续释放,西南受水电影响供应偏低。需求端,整体下游需求较为一般,无显著增量需求。有机硅板块略显悲观,单体厂亏损加深;多晶硅在高利润加持的条件下,对工业硅需求维持稳定,隆基新一轮报价未发生较大变动,182mm高价仍维持6.5元/片,市场随一线企业步伐,整体成交未发生改变;铝棒板块无明显变化。受欧美加息控通胀对需求端的影响, 1-2 月份中国金属硅出口同比下降 7.14%,共计 9.92 万吨。 由于当前仍处于海外加息周期中,市场利空因素较多,市场对风险事件反馈较为敏感,稍有利空就会造成价格大幅波动,叠加市场参与者对后市信心不足,导致工业硅价格创新低。预期短期内工业硅延续弱势格局。 【投资策略】:轻仓逢高沽空,观望为主 [早盘策略] 股指【市场分析】:周三,股指IF和IH主力合约收平。A股窄幅震荡,半导体产业链走强,一带一路题材下挫,中字头股普跌,ChatGPT概念冲高回落。上证指数收跌0.16%报3240.06点。本周前三个交易日央行公开市场累计净投放达4540亿。央行行长易纲表示,碳减排支持工具已累计使用3000多亿元再贷款,商业银行运用这些再贷款发放超过6000亿元的贷款。预计国内政策发力、经济回暖继续提振A股,近期关注全面注册制实施和消费回暖对A股的影响。【投资策略】:可以轻仓多单,或买入股指期权布局多单。风险点:海外银行风波蔓延;第二波疫情冲击来临;经济复苏不及预期。 [早盘策略] 豆粕菜粕【市场分析】:昨日华东43%蛋白豆粕现货价格3770元/吨,华南36%蛋白菜粕价格2900元/吨。随着美豆播种时间的临近,当前市场目光逐渐转向北美,关注本周五USDA公布的大豆播种面积预估报告;巴西收割进度加快,集中供应压力增大压制CBOT大豆价格。国内油厂开机率低,豆粕库存水平低,下游补货积极性不足,饲企随用随补,需求有限,豆粕依旧处于供需双弱格局。【投资策略】:豆粕主力持偏空思路 [早盘策略] 油脂【市场分析】:昨日华东地区一级豆油现货价格为8940元/吨,华南24度棕榈油价格7690元/吨、四级菜油8600元/吨。马来西亚各机构数据显示3月前25日马棕油环比出口增加11.4-19.8%,SPPOMA数据显示马棕油产量环比下降23%,库存偏低对棕榈油价格仍构成一定支撑。国内进口大豆仍是少量到港,油厂开机率偏低,豆油供应压力较小,近期油脂市场受外围影响较大。【投资策略】:豆油主力支撑位7564,棕油主力支撑位7026 [早盘策略] 淀粉玉米【市场分析】:3月29日,国内玉米现货价稳跌互现,基准地辽宁国二等14%水分的玉米现价暂稳报2710,玉米隔夜主力C2307涨0.18%报2747。美盘偏弱运行。稻谷抛储压制利空落地,多地积极收储,关注终端市场需求恢复情况。玉米淀粉方面:国内玉米淀粉现货价暂稳,基准地吉林长春国标一等玉米淀粉市场价格跌20报3030元/吨,玉米淀粉隔夜主力CS2305跌0.4%报2987元/吨。玉米淀粉供过于求格局短期难改,玉米淀粉期价低位震荡。【投资策略】:期货投资策略:C2307合约暂且观望 [早盘策略] 铜【市场分析】:隔夜沪铜延续震荡,上海市场现货成交价格69595元/吨,较上一交易日下跌170元/吨。月差back结构小幅收窄,叠加近期社会库存维持下降趋势,进口货源持续收窄,现货升水下调有限。供应端变化不大,现货TC报价77.9美元/吨,环比增加2.1美元/吨,铜精矿港口库存走低同样也指向炼厂的铜矿库存充裕。进口货源仍在流入现货市场,现货升水短期或将继续维持弱势运行。主要关注需求端,国内主要精铜杆企业开工率虽超预期回升,但据SMM调研,市场存在“透支未来消费”的担忧,后续订单能否延续旺盛还有待观察。库存方面,3月20日国内市场电解铜现货库存22.18万吨,环比下降3.96万吨,本周库存去化使得库存拐点更加明显。整体来看,短期矛盾点或在于产业需求对于铜价的支撑。【投资策略】:建议关注上方70500元/吨压力位及下方67500元/吨支撑位,区间操作。 [早盘策略] 黑色金属【市场分析】:昨日黑色系偏强运行。消息面,本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3036元/吨,平均钢坯含税成本3902元/吨,周环比下调44元/吨,与3月29日普方坯出厂价格3880元/吨相比,钢厂平均亏损22元/吨,周环比减少4元/吨。受期货跌价以及南方降雨影响,3月23日钢联口径下螺纹钢周度表需超预期下行至322万吨,加之期现正套出货对市场形成冲击,黑色系进入“看图说话”的阶段性空头格局。以螺纹05合约为参考标的,在其有效站稳3900-4000前暂不看多;若期现联动下行的空头格局能在上述区间止跌企稳,则考虑到季节性旺季和终端需求对价格仍有承接,盘面或有向上支撑和反弹的动能。 【投资策略】:短线有反弹动能 [早盘策略] 不锈钢镍【市场分析】:昨日3月29日,沪镍震荡偏强运行,沪镍主力2305合约收盘小幅上涨1400元/吨至179550元/吨,涨幅0.79%。当前期货的上涨主要在于月末换月压力下贸易商出货心态较强,但现货成交仍然低迷。原料端,红土镍矿价格全线下跌,阶段性国内多数工厂暂停采购,贸易商报价直线下跌,镍矿价格重心下移。高镍铁成交价格持续下跌,供应过剩下产业看跌情绪主导,国内工厂只得加大减产力度,以缓解亏损压力。低库存仍是短期内镍价的主要支撑点。不锈钢方面,期货继续走跌,收跌1.50%至15080元/吨。当前市场信心不足,预计清明假期前,下游采购心态暂无明显显现。 【投资策略】:整体本周镍和不锈钢仍然偏空对待。 [早盘策略] 生猪【市场分析】:本周三,国内猪价下调,河南地区生猪出栏价在14.9元/公斤,较昨日下调0.03元/公斤;05合约收于15180元/吨,跌幅1.91%。生猪基本面依旧是消费偏弱,发改委猪粮比数据连续回升在二级预警区间,产能也处于黄色区域,现在处于产量恢复期,叠加宏观系统性风险加剧,饲料价格回落,成本支撑减弱,价格偏弱,天气回暖,叠加清明临近,可能会促进部分消费,叠加各地重启收储,或造成短暂利好,但供强需弱格局短期难于改变,屠企压价情绪较浓,不具备大幅反弹基础。【投资策略】:近期宏观扰动较大,生猪基本面偏弱,虽有利好,但建议观望,05合约上方压力16500元/吨上下,下方支撑14000元/吨上下 [早盘策略] PTA乙二醇【市场分析】:周三PTA主力合约收盘6188,涨幅1.71%。PX进入传统检修季,供应收紧,PX价格相对坚挺,成本端对PTA支撑偏强;从供需结构来看,PTA新装置升温,现货供应量预期增加,但当前现货流通性偏紧,部分主力工厂采购现货为主,基差坚挺为主,另外下游聚酯维持高开工,刚需对市场形成支撑,但终端订单依旧未见起色;PTA市场缺乏实质性利好提振,预计短期内市场或窄幅波动。关注油价波动及下游开工情况。受美国银行业危机的影响,美联储或提前结束加息,因此远月合约价格上方压力较轻。预计短期内价格将在5900-6300之间运行。【投资策略】:TA2305逢高试空 [早盘策略] 棉花棉纱【市场分析】:周三郑棉主力合约收14380,涨幅1.73%,连续3个交易日收涨。植棉意向种植面积明显减少,对于推动棉价走高的驱动力尤在。受美国银行业危机的影响,美联储或提前结束加息,因此远月合约价格上方压力较轻。受期货价格波动影响,纺企逢低采购原料,盘面日内低点成交增多,部分纺企中高支纱线排单较满,纱厂开机情况良好。但目前市场信心仍显脆弱,短期内棉价跟随宏观消息波动,需防止部分做多投机者获利了结离场对于盘面价格的向下打压,预计价格将在14000-14500之间运行,投资者可逢低试多。【投资策略】:CF2305逢低试多 [早盘策略] 铝【市场分析】:昨日夜盘沪铝2205合约收于18715元/吨,3.28日SMM升贴水报价为18590,贴水50元/吨。 1、本周各行业龙头综合下游开工率64.2%,环比抬升0.2%,季节性同比低4.2%个百分点。但铝线缆、铝型材板块维持环比抬升趋势,受制于下游汽车产业需求偏弱,铝板带箔和铝合金表现相对疲软。 2、库存端:3月27日社会库存,录得107.5万吨,去库1.9万吨。短期库存消化超过季节性预期。 3、供给和成本端:云南和贵州小幅度复产,供给端维持稳定,截止3.27日山东地区电解铝行业生产成本为16160元/吨,维持稳定。当前国内沪铝基本面仍因需求的不断复苏,仍维持边际向好的预期。 4、宏观层面,第一共和银行收购硅谷银行,宏观风险事件影响暂消。 综上,沪铝市场定价重回基本面边际小幅改善的逻辑,价格上将做个修复,但空间不是很大。依然关注1.9W的压力位【投资策略】:价格修复预期下,建议去尝试做多连续与连一合约正向市场扩大,做空AL2204 做多Al2205。 [早盘策略] PVC【市场分析】:海外硅谷银行事件引发连锁反应,以原油为代表的商品市场大幅波动。PVC盘面继续反弹,V05合约收盘价6265,基差变动幅度不大,基差基本维持,华东5型PVC基差报价V05-100~20。现货报价重心下移,当前华东主流一口成交价处6250元/吨水平。当前PVC生产企业春季检修预期开启,周度PVC生产企业开工负荷环比小幅降低,整体供应情况预期改善。出口订单开始走弱,成本端下移,交投情绪低价补库后对日后刚需影响或有透支,盘面聚焦共识还是在下游订单改善情况。近期利空集中在盘面反映,短期悲观底部或逐步显现。 【投资策略】:逢低做多5-9合约价差 备注: 咨询电话:0551-62839762 公司网址:http://www.haqh.com 免责声明: 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,华安期货投资咨询部力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
来源:期货日报 一季度以来,以春节时点为“分水岭”,纸浆期现货价格在海外产能投产、国内下游需求不及预期的双重打压下“跌跌不休”。其中,期货价格下跌1000元/吨,昨日盘中创逾一年低位;现货主流品牌跌幅也超过1000元/吨,部分品牌最多下跌1500元/吨,阔叶浆国内价格最低跌至5000元/吨以下。 “可以看出,今年一季度纸浆的估值经历了一轮明显的调整,主要由于海外木浆新产能投放带来的供应压力以及国内需求端表现疲软。其中,UPM年产能210万吨的乌拉圭阔叶浆项目将在3月投产试运行,结合去年年底ARAUCO投产的MAPA项目156万吨阔叶浆产能,今年阔叶浆供应大幅增加导致纸浆价格共振下跌。”徽商期货纸浆分析师陈晓波表示。 记者了解到,此前针叶浆在木浆市场中用量较低,且去年以来持续的低利润导致针叶浆用量继续下降。在此背景下下,针叶浆在木浆市场中的影响减弱,定价逐步受阔叶影响,UPM和ARAUCO两个阔叶浆项目相继投产后,今年阔叶浆市场面临较大的供应冲击。 “具体从现货表现来看,针叶浆前期比较坚挺,随着阔叶浆的到港回升和新增产能的预期投放,阔叶浆开始逐步回落,后期加速下跌的状态带动针叶浆走弱。针阔价差扩大拖累针叶浆表现,供应端的变数和交割标品逻辑持续扰动,反馈到现货端就是针叶浆价格维持近两年高位。但随着年后市场交易逻辑的改变,纸浆盘面趋势性走跌。”华融融达期货纸浆分析师栗丰宁表示。 据栗丰宁介绍,在阔叶浆集中投产预期以及欧洲需求下行后,纸浆供应逐步偏向亚洲市场,国内现货到港恢复加速,尤其后疫情时期,物流成本急速回撤,国际贸易成本降低。 需求端同样也是造成市场弱势的重要因素。据方正中期期货研究院纸浆分析师汤冰华介绍,成品纸春节后出库情况并未持续好转,纸厂开工回升后,供应增加,加大了成品纸现货压力,纸价随之下跌,并向上传导至纸浆市场。 “春节后全球商品受美联储加息影响承压回落,市场交易需求逻辑,纸浆在节前交易的需求恢复预期在节后逐步验证不及预期,在高浆价、低需求的夹击下,下游开工率持续萎缩,主流纸厂库存比较充足。随着节后市场遇冷,需求端采购快速萎缩,市场对价格持续观望致使贸易商报价接连走低,现货端开始回归买方市场。”栗丰宁表示。 此外,宏观层面也并不“给力”。海外风险事件影响下,国内金融市场交易氛围整体承压,工业品回落幅度较大,商品市场回归需求逻辑,市场风险偏好下降,纸浆估值承压。 “随着外盘报价下行预期打开,市场快速反馈成本下行逻辑,期价持续贴水运行,其间芬欧汇川阔叶产能遇罢工影响短线支撑,随着罢工影响消退,市场对供应宽松预期明朗,期价在现货和需求双重压力下快速调整,市场一致性预期加速调整空间,短线呈明显超预期贴水。”栗丰宁介绍。 据汤冰华介绍,当前下游纸厂开工率持稳,部分箱板纸企业检修增加,由于纸厂利润改善有限,对木浆补库积极性仍不高,整体维持按需的节奏,而终端市场改善较慢,白卡纸、生活用纸价格3月以来持续下跌,文化纸近期也有走弱迹象。 纸浆价格的持续下行是否会对供应端产生负反馈呢?对此,陈晓波表示,目前来看,已投产的阔叶浆装置运行相对稳定,暂未出现减停产的迹象。不过,加拿大木片短缺可能会影响加浆的生产,值得关注。目前来看纸浆进口相对稳定,1—2月纸浆进口550.9万吨,同比增长4.7%,暂未有负反馈的迹象。 “当前纸浆价格虽出现大幅回落,但海外报价在下调之后仍处于历史高位,相比上一轮低点,新一轮针叶浆银星报价仍高于100美元/吨,纸厂生产利润并不差,因此目前的价格走弱还难以引发浆厂检修、减产。”汤冰华表示,阔叶浆新产能投放后,对年内实际供应的贡献量还有待观察,但从发货及进口看,1—2月份阔叶浆供应量并不低,因此新产能如果开始释放产量,下半年阔叶浆面临的供应冲击或更大。 对于后市,汤冰华认为,供应问题在价格上已开始显现,利空处于兑现阶段。但今年内外经济周期错配,海外目前仍处于是否会陷入衰退的观察期,3月欧元区PMI再次回落并持续处于荣枯线以下,因此海外需求下行预计仍会持续,并且是今年纸浆需求端面临的主要问题。国内随着经济继续好转,预计成品纸市场消费将会改善,部分提振纸浆需求。整体来看,在内外需求周期错位及阔叶浆供应增量的影响下,纸浆价格下行趋势可能还未结束,短期内快速调整,下游采购或有释放,对价格有所支撑,但以目前的供需看,还难以出现类似2021年年底的行情。 在陈晓波看来,目前纸浆供应压力仍在,芬林芬宝的凯米项目计划于三季度投产,建成后年产150万吨针叶和阔叶木浆,其中针叶浆产能为80万吨。而需求端无新增亮点,为浆价提供的支撑相对有限。短期内预计将维持低位振荡走势,但在宏观发生转向或供应端发生扰动时亦存小幅反弹机会。 “纸浆短期成本下行预期靴子落地,市场价格下限可以预估,盘面交易逻辑不在恐慌性下跌,且随着5月阶段性旺季预期的 兑现,纸浆价格继续向下的空间有限。综合来看,压制针叶浆在一季度大幅下跌的因素二季度依旧难以改善,在需求端市场没有明显的超预期增长的表现下,市场对远月的重心走弱预期难以转变,且针叶浆的供需驱动方向依旧是看跌。但从目前盘面看,纸浆一季度累计下跌1200元/吨,单边调整行情幅度明显,因此二季度或许会有阶段性的超跌反弹。”栗丰宁表示。 作者来源:新浪财经原标题:盘中创逾一年低位,现货最低跌至5000元/吨以下!纸浆为何跌跌不休?自媒体账号提供的内容均源自其原创作平台,所述观点仅代表其个人观点,与‘投资江湖’网站无关,未经许可禁止转载,转载请联系原作者并获许可,部分文章转载可能未获及时授权,还请联系网站处理 。
来源:期货日报 今年一季度以来,受到淡季情绪性向好以及春节复工较早的影响,螺纹钢主力合约振荡冲高。总体来说,螺纹钢走势上涨的动力源自超跌反弹以及阶段性预期向好与需求复苏。近两周,随着海外宏观风险增大,以及受国内成材需求触顶的预期影响,螺纹钢期货出现下跌,目前价格回到了振荡区间。 螺纹钢能否再创新高?目前影响整个黑色系走势的核心因素是宏观因素和供需因素。 第一,宏观方面,全国两会以后并没有新的地产政策出台,政策面暂时处于空窗期。 宏观环境层面,目前银行危机还在蔓延,一要看欧美央行能否积极行动,二是看美联储是否继续加息。从美国资产负债表扩张来看,力度不小,但仅提供了短期流动性,同时美联储表态不会为所有银行兜底,这无疑会加速银行挤兑。同时利率角度还未完全转向,英美上周均加息25个基点,如果加息节奏不发生转变,后面可能还有更大的隐患和危机。之前银行的信贷扩张必然会转向信贷收缩,对实体经济产生不利影响,发达国家的经济衰退风险越来越大,对商品必然是利空因素。 第二,供需方面,目前随着政策利多的逐步释放,市场交易核心回归基本面。 供应上看,就短流程钢厂而言,成本影响缓解,废钢供给量提升,钢厂积极复产,预计短流程产量维持高位。对长流程钢厂而言,钢厂利润有所改善,2—3月份钢厂对旺季需求较为乐观,库存压力较小,复产意愿较为积极,预计长流程产量逐步回升。数据显示,2月铁水产量230.2万吨/天,环比上升 6.8 万吨/天。3月份前三周铁水产量235.1万吨/天,可见钢厂增产意愿较高,产量快速回升。预计铁水产量有进一步走高的空间。 需求端来看,目前影响黑色系价格走势最核心的因素是成材的需求情况。数据显示,春节后开市以来,成材表需迅速回升,下游复工复产进度超过往年。截至3月12日当周,螺纹钢单周需求历史高点达到了350万吨,随后下滑至322万吨,市场不得不重估稳定后的需求强度。螺纹钢盘面价格亦是随之下滑,我们判断350万吨的周度表需无法维持常态,320万—330万吨周度需求将会保持。 分产业来看,今年需求复苏的核心在于地产板块。房地产需求数据在2023年出现了好转迹象,统计局数据显示,2月份房地产多项指标触底反弹,其中计划总投资已回正,新开工面积累计同比虽仍为负值,但增速大幅反弹,地产竣工开始环比回正,地产对大宗商品价格的拖累将会缓解。随着政策效果逐步显现及住房需求进一步释放,70个大中城市中商品住宅销售价格环比上涨城市个数继续增加,商品房销售呈现出逐步回暖的态势,地产政策的持续放松对于销售端影响较大。目前“房住不炒”的宗旨没有改变,抑制了投机资金的入场;期房交付问题依旧严峻,在需求集中释放以后才能判断出房地产销售的实际强度。因此,我们对于地产维持弱复苏的判断。 虽然当下成材表需数据或标志着季节性的需求高点已到,支撑价格进一步上涨动力会有所减弱,但短期价格不具备深跌基础。新增专项债发行超前,资金支持基建增速维持韧性,地产板块已经筑底,边际需求改善,旺季需求依旧可期,但高度尚待观察。综上预计4月成材表需可能还有一波上升期,螺纹钢有望再创新高。 作者来源:新浪财经原标题:螺纹钢能否再创新高?自媒体账号提供的内容均源自其原创作平台,所述观点仅代表其个人观点,与‘投资江湖’网站无关,未经许可禁止转载,转载请联系原作者并获许可,部分文章转载可能未获及时授权,还请联系网站处理 。
金价在3月20日触及2009美元/盎司,这是一年前因俄乌冲突爆发金价触及2070美元/盎司以来,再次抵达2000美元/盎司大关上方,引发诸多关注。总的来说,本轮金价上涨主要推动力是美联储连续加息正在诱发经济衰退和银行业危机,市场紧张和不安情绪快速升温,黄金再次充当避险工具。黄金确定开始新一轮战略涨势周智诚美联储3月继续加息个25基点,这很有可能就是本轮加息进程的最后一次,因为有明显的实体经济衰退迹象和糟糕的银行业危机;金价触及2000美元/盎司大关,年内大概率再创历史新高。美联储9次加息未能完全遏制通胀美联储3月议息会议决定继续加息25个基点,联邦基金利率升至4.75%—5%目标区间,这是2007年9月即金融危机爆发前夕以来的最高水平。本次加息是美联储自去年3月以来连续第九次加息,也是连续第二次幅度放慢至25个基点。美联储加息1年多,累计加息475个基点的效果却令人失望。3月14日公布的美国2月CPI/核心CPI为6%/5.5%;3月15日公布的2月PPI/核心PPI为4.6%/4.4%;美联储更加看重的PCE/核心PCE物价指数在1月是5.4%/4.7%。所有这些通胀指标和美联储自己的“平均通胀2%”都相去甚远,要想真正把通胀控制到2%,继续加息是肯定的。但美国经济的现状其实已经不允许美联储继续加息,因为各种各样的经济衰退信号已经出现。各种各样的经济衰退信号一再出现加拿大物流公司Descartes Systems Group的最新报告显示,美国海运集装箱进口量在今年前两个月下降了20%;今年1月和2月,以20英尺当量单位计算的入境美国集装箱总量为380万个,较2022年同期的478万个大幅减少,基本和2019年同期的水平相当。越来越多的来自实体经济的数据显示,美国经济正在走向衰退。据就业公司Challenger, Gray & Christmas的报告,美国企业在1月和2月的裁员人数达到了2009年以来的最高水平,在已宣布的逾18万个裁减岗位中,科技行业占了三分之一以上。仅在2月,美国企业裁员人数就达到77770人,是一年前宣布的15245人的5倍多。3月15日公布的美国2月零售销售额环比下降0.4%,跌幅大于预期,美国国内媒体分析称,面对顽固的高通胀和高利率,消费者被迫缩减开支。3月16日公布的美国3月费城联储制造业指数为-23.2,但实际上美国目前所有的地方联储制造业指数全部都是负值。3月7日盘中,2年期美国国债收益率升至5.02%,为2007年以来的最高水平,而10年期国债收益率仍低于4%,2年期和10年期国债利差42年来首次超过100个基点;美债长短端利差倒挂往往是美国经济衰退的前兆。银行业危机持续推升市场不安情绪3月10日早间美国监管机构派出大量人员突击寻访硅谷银行,随后加州金融保护与创新部关闭了硅谷银行,并将美国联邦存款保险公司(FDIC)指定为接收方,硅谷银行成为2023年美国第一家倒闭的投保银行机构。硅谷银行倒闭的原因是流动性不足且资不抵债。美国社会科学研究网估计了在美联储快速加息过程中,美国银行的资产减值规模。研究显示,美国银行系统的资产市值比其持有至到期的资产账面价值低2万亿美元,所有银行的按市值计价的银行资产平均下降了10%。研究发现,即使只有半数未投保的储户决定提款,将有186家银行面临“硅谷银行式”危机。除了硅谷银行,签字银行和第一共和银行也已关门,西太平洋合众银行摇摇欲坠。美国区域性银行业危机爆发后的两周时间内,美联储的资产负债表增加了3930亿美元,并迅速接近一年前创下的8.95万亿美元的历史最高值。在过去近一年的时间里,美联储通过QT也只不过缩减了大约6000亿美元的资产负债表。如果美国的区域性银行还属于规模较小的银行,那么3月19日在瑞士政府的“撮合”下,瑞银宣布以30亿瑞郎收购的瑞信,则是全球性的大银行。这次收购直接导致面值约160亿瑞郎(约合172亿美元)的瑞信Additional Tier 1(额外一级资本)债券将被完全归零,引发市场激烈不满和动荡。银行业危机令美欧的加息进程难以为继,甚至有可能为了缓解危机加速进入降息。据最新CME“美联储观察”工具的数据显示,美联储5月加息25个基点的可能性仅为25%,因此很有可能美联储3月加息就是本轮加息最后一次。同时市场预计在接下来的5次FOMC会议上每一次降息25个基点,使年底的利率降至3.50%—3.75%。今年黄金价格大概率再创历史新高截至3月23日的11个交易日里, 2年期美债收益率从5.05%跌至3.76%,下行129个基点,这是资金大量涌入国债避险的结果。这也预示着美联储距离降息越来越近,金价已经从去年四季度开始快速上涨,有理由认为这就是金价对未来美国经济可能进入严重衰退和美联储降息的提前反应,金价出人意料地在3月再次顶破2000美元/盎司大关,预示着今年金价大概率再创历史新高,同时这意味着金价的中长期战略涨势也已经确定启动,这无疑是市场参与者非常期待的。行业人士:黄金价格仍将在历史高位徘徊首席记者 谭亚敏今年一季度,黄金呈现探底回升的走势,价格重心较去年四季度大幅抬升。截至3月27日,伦敦金较年初累计上涨约7.43%,而2月7日至今,伦敦金的累计涨幅为4.76%,明显强于白银、铜以及原油等大类商品资产的走势。“近期在欧美银行接连出现危机、美联储出手为银行流动性托底后,市场对美联储货币政策转向宽松的预期不断升温,叠加避险情绪驱动,黄金价格快速拉升,一度突破2000美元/盎司大关。然而欧美央行如期加息并认为在银行系统风险可控的情况下将坚持遏制通胀,随着恐慌情绪有所缓解,当前美国就业和通胀数据仍存在韧性,黄金随即自高位回调,但总体上在加息周期临近尾声的预期下仍在历史高位附近振荡。”广发期货贵金属研究员叶倩宁说。近期黄金表现强势,中信建投期货贵金属分析师王彦青认为,黄金走强的原因一是欧美爆发银行业危机,并且这场危机逐渐从银行挤兑风险升级成为银行金融体系的信用风险,这催生了市场对于全球金融系统性风险的担忧,避险情绪大幅上升,带动美债风险偏好显著回落,全球债券收益率下跌,直接对黄金形成估值上的利多效应。二是美联储3月偏鸽派的加息操作。2月初至今美国一系列的经济数据皆支撑美联储进一步加息,市场在这场银行业危机之前一度预计美联储在3月将加息50个基点,并且本轮加息的终点——联邦基金利率也被推升至5.5%以上。由于美联储也考虑到当下的金融系统风险,所以选择了较为保守的加息方式,只加了25个基点,这反而令市场更加笃定美联储即将扭转其货币政策,并提前押注美联储将在今年下半年开启降息。这使得美元指数大幅走弱,对于黄金而言,也形成了明显的利多效应。此外,自3月初以来,美联储资产负债表再度扩张,流动性宽裕也使得黄金估值进一步上升。不过,期货日报记者注意到,本周一黄金价格大幅走弱,从接近2000美元/盎司的高点快速回落。“上周五公布欧美PMI数据均持续转好,特别是美国,其制造业以及服务业景气指数均持续环比上升,这在一定程度上提振了市场的紧缩预期。另外,由于欧美央行的救市行为,市场逐渐从危机模式中平复,银行也风险可控地缓解了市场避险情绪,风险偏好回归带动债券利率上升。”王彦青说。当前影响黄金走势的因素有哪些?叶倩宁认为,一是欧美央行持续加息带来的经济衰退甚至是银行危机,这个是持续提振黄金避险属性的重要因素。因为黄金与风险资产价格的相关性较低,在危机来临时更加具有配置价值。二是美联储的货币政策周期,这是由于黄金是美元计价的无息资产,货币政策周期与美元信用周期有较大关联,当美元信用随着货币宽松而转弱,黄金往往有更好的表现。由于黄金是一种无息资产,持有黄金并不会产生稳定现金流,但同时其兼具抗通胀属性,所以可以将实际利率作为持有黄金的机会成本,从而对黄金进行反向定价。“从2000年年初至今,通过回溯黄金价格与美债10年期利率的相关性,可以看到两者的负相关性高于90%,体现出非常显著的负相关性。从这一方面来看,可以将实际利率作为研究短期黄金价格变动的核心因素,而将其他指标作为次要因素。并且,利率端实际上也包含了全球央行货币政策、全球商品以及全球经济景气周期的综合变化,从这一点上看,也较好地覆盖了所有影响黄金价格的关键因素。”王彦青认为。近期,由于资本市场的各种危机显现,黄金一度成为众人追捧的品种,而以原油为代表的风险类品种却一路下行。如今这两者之间的比值已迅速攀升至26桶/盎司之上,远超去年11月的20桶/盎司的价位。王彦青告诉记者,目前金油比大约是25.3,处在常规经济周期偏高的位置。从本质上看,金油比剔除了两者的通胀相关性,更能反映市场的风险偏好情绪。从历史上看,金油比的快速拉升期都伴随着金融危机的爆发,比如2008年年中以及2020年年初,均出现了金油比的大幅走强。而目前而言,由于银行业系统性风险的存在,也使得市场的避险情绪上涨,加大避险资产的配置(买黄金)并减少风险资产的头寸(卖原油),这是近期金油比快速上升的主要原因。“此前在银行业危机爆发过程中金油比出现了自23左右大幅拉升至27的情况,但随着恐慌退却比值随即回落。黄金和原油均为金融属性较强的商品资产,其比值反映了市场的风险偏好,当投资者避险情绪升温,金价相对油价走强,金油比随之上升。”叶倩宁说,但上述情况亦有例外,如2022年俄乌冲突爆发时金油比快速回落,这是由于在全球供应链受限的情况下,俄乌冲突对原油的供应产生了巨大的影响。如何看黄金的后市?王彦青认为,黄金价格已经接近了估值的高点,突破历史高点(伦敦金价格2075美元/盎司)的可能性不高。黄金在过去十几年的定价核心上都是锚定美债实际利率,但是从2022年年初开始,两者的关系明显脱钩,这主要是因为2022年创纪录的高通胀环境。但是未来依然随着通胀水平逐渐回落,黄金与实际利率的相关性存在回归的可能性,如果黄金价格向着实际利率回归,那么金价将大幅下跌。考虑到目前全球金融的不稳定性以及“去美元化”的大背景,黄金在需求上也需要考虑更多权重的实物需求属性,如果从这一点看,黄金依然是资产配置的热门品种。因此预期未来一段时间内黄金价格仍然会在历史高位徘徊一段时间。目前全球银行系统流动性风险的恐慌情绪有所缓解,3月加息后美联储将进入1个多月的空窗期,在货币政策未有实质性转变的情况下市场预期会有较大波动,很难走出确定性的趋势,但欧美银行业风险未能解除使避险需求难消支撑贵金属价格。“中长期看,美联储更加重视流动性风险,因此在加息周期进入尾声时转为通过缩表来压制通胀,尽管距离降息仍有距离,但紧缩的预期放缓叠加央行购金等因素支撑,黄金将维持偏强振荡,建议回调到1900美元/盎司(国内金价425元/克)附近支撑位买入。”叶倩宁说。 作者来源:新浪财经原标题:避险情绪挥之不去,黄金开启新一轮战略涨势?自媒体账号提供的内容均源自其原创作平台,所述观点仅代表其个人观点,与‘投资江湖’网站无关,未经许可禁止转载,转载请联系原作者并获许可,部分文章转载可能未获及时授权,还请联系网站处理 。
[早盘策略] 铜【市场分析】:隔夜沪铜继续小幅上涨,上海市场现货成交价格69765元/吨,较上一交易日上涨365元/吨。供应端变化不大,现货TC报价77.9美元/吨,环比增加2.1美元/吨,铜精矿港口库存走低同样也指向炼厂的铜矿库存充裕。进口货源仍在流入现货市场,现货升水短期或将继续维持弱势运行。主要关注需求端,国内主要精铜杆企业开工率虽超预期回升,但据SMM调研,市场存在“透支未来消费”的担忧,后续订单能否延续旺盛还有待观察。库存方面,3月20日国内市场电解铜现货库存22.18万吨,环比下降3.96万吨,本周库存去化使得库存拐点更加明显。整体来看,短期矛盾点或在于产业需求对于铜价的支撑。【投资策略】:建议关注上方70500元/吨压力位及下方67500元/吨支撑位,区间操作。 [早盘策略] 豆粕菜粕【市场分析】:昨日华东43%蛋白豆粕现货价格3730元/吨,华南36%蛋白菜粕价格2910元/吨。市场数据预期2023年美豆播种面积有望比去年增长2.5%,关注本周五USDA公布的大豆播种面积预估报告;巴西收割进度加快,巴西贴水进一步下降,集中供应压力增大压制CBOT大豆价格。国内油厂开机率低,豆粕库存水平低,下游补货积极性不足,饲企随用随补,需求有限,豆粕依旧处于供需双弱格局。【投资策略】:豆粕主力持偏空思路 [早盘策略] 油脂【市场分析】:昨日华东地区一级豆油现货价格为8840元/吨,华南24度棕榈油价格7640元/吨、四级菜油8620元/吨。因银行业风险担忧得到缓解以及伊拉克石油暂停从库尔德斯坦地区出口石油,原油价格上涨拉动油脂板块走高。马来西亚各机构数据显示3月前25日马棕油环比出口增加11.4-19.8%,SPPOMA数据显示马棕油产量环比下降23%,库存偏低对棕榈油价格仍构成一定支撑。国内进口大豆到港量减少,油厂开机率偏低,豆油供应压力较小,近期油脂市场受外围影响较大。【投资策略】:豆油主力支撑位7564,棕油主力支撑位7026 [早盘策略] 工业硅【市场分析】:工业硅基本面,整体供应处于高位,结构上西北地区硅厂产能持续释放,西南受水电影响供应偏低。需求端,整体下游需求较为一般,无显著增量需求。有机硅板块略显悲观,单体厂亏损加深;多晶硅在高利润加持的条件下,对工业硅需求维持稳定,隆基新一轮报价未发生较大变动,182mm高价仍维持6.5元/片,市场随一线企业步伐,整体成交未发生改变;铝棒板块无明显变化。受欧美加息控通胀对需求端的影响, 1-2 月份中国金属硅出口同比下降 7.14%,共计 9.92 万吨。 由于当前仍处于海外加息周期中,市场利空因素较多,市场对风险事件反馈较为敏感,稍有利空就会造成价格大幅波动,叠加市场参与者对后市信心不足,导致工业硅价格创新低。预期短期内工业硅延续弱势格局。 【投资策略】:轻仓逢高沽空,观望为主 [早盘策略] 股指【市场分析】:周二,股指主力合约窄幅波动。A股震荡走低,AI+主题全面回撤,光刻胶、ChatGPT、算力、电商、光模块等科技概念跌幅明显;石油、中药、白酒板块逆势走强。上证指数收跌0.19%。隔夜,海外危机发酵,硅谷银行、签名银行股票复牌均暴跌超99%。国内继续适当积极财政政策加力提效的政策信号。预计国内政策发力、经济回暖继续提振A股,近期关注全面注册制实施和消费回暖对A股的影响。【投资策略】:可以轻仓多单,或买入股指期权布局多单。风险点:海外银行风波蔓延;第二波疫情冲击来临;经济复苏不及预期。 [早盘策略] 黑色金属【市场分析】:昨日黑色系偏强运行。消息面,3月28日,Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量13465.85万吨,环比上周一减少141万吨,47港库存总量14165.85万吨,环比减少101万吨。受期货跌价以及南方降雨影响,3月23日钢联口径下螺纹钢周度表需超预期下行至322万吨,加之期现正套出货对市场形成冲击,黑色系进入“看图说话”的阶段性空头格局。以螺纹05合约为参考标的,在其有效站稳3900-4000前暂不看多;若期现联动下行的空头格局能在上述区间止跌企稳,则考虑到季节性旺季和终端需求对价格仍有承接,盘面或有向上支撑和反弹的动能。 【投资策略】:短线有反弹动能 [早盘策略] 不锈钢镍【市场分析】:昨日3月28日沪镍2304合约收盘于182500元/吨,较21日上涨了5.18%,冲破18万关口。低库存仍是短期内镍价的主要支撑点。本周沪镍库存减少840吨至2146吨,LME镍库存减少204吨至44454吨,上海保税区镍库存减少300吨至4600吨,中国(含保税区)精炼镍库存减少691吨至9740吨。不锈钢合约小幅反弹,沪不锈钢2305合约尾盘收涨0.20%至15375元/吨,当前不锈钢库存仍然处于历史高位,产业链利润处于历史低值,下游情绪依旧求稳,刚需采购为主。 【投资策略】:整体本周镍和不锈钢仍然偏空对待。 [早盘策略] 淀粉玉米【市场分析】:3月28日,国内玉米现货价稳中有跌10元/吨,基准地辽宁国二等14%水分的玉米现价跌30元/吨暂稳报2710,玉米隔夜主力C2305涨0.59%报2738。美盘偏弱运行。稻谷抛储压制利空落地,多地积极收储,关注终端市场需求恢复情况。玉米淀粉方面:国内玉米淀粉现货价稳中有跌10-20元/吨,基准地吉林长春国标一等玉米淀粉市场价格跌20报3030元/吨,玉米淀粉隔夜主力CS2305涨0.37%报2994元/吨。玉米淀粉供过于求格局短期难改,玉米淀粉期价低位震荡.【投资策略】:期货投资策略:C2307合约暂且观望,也可买入看跌期权对冲价跌风险 [早盘策略] 棉花棉纱【市场分析】:周二郑棉主力合约收14205,涨幅2.56%。根据国家棉花市场监测系统调查结果显示,2023年中国植棉意向种植面积明显减少,短期内推动棉价走高。受美国银行业危机的影响,美联储或提前结束加息,因此远月合约价格上方压力较轻。受期货价格波动影响,纺企逢低采购原料,盘面日内低点成交增多,部分纺企中高支纱线排单较满,纱厂开机情况良好。但目前市场信心仍显脆弱,短期内棉价跟随宏观消息波动,基本面缺乏明显利好因素推动棉价快速走高,预计将在13900-14400之间运行,投资者可逢低试多。【投资策略】:CF2305逢低试多 [早盘策略] PTA乙二醇【市场分析】:周二PTA主力合约收盘6096,涨幅0.36%。PX进入传统检修季,供应收紧,PX价格相对坚挺,成本端对PTA支撑偏强;从供需结构来看,PTA新装置升温,现货供应量预期增加,但当前现货流通性偏紧,部分主力工厂采购现货为主,基差坚挺为主,另外下游聚酯维持高开工,刚需对市场形成支撑,但终端订单依旧未见起色;PTA市场缺乏实质性利好提振,预计短期内市场或窄幅波动。关注油价波动及下游开工情况。受美国银行业危机的影响,美联储或提前结束加息,因此远月合约价格上方压力较轻。预计短期内价格将在5900-6200之间运行。【投资策略】:TA2305逢高试空 [早盘策略] 生猪【市场分析】:本周二,国内猪价下调,河南地区生猪出栏价在14.93元/公斤,较昨日下调0.07元/公斤;05合约收于15475元/吨,跌幅0.19%。生猪基本面依旧是消费偏弱,发改委猪粮比数据连续回升在二级预警区间,产能也处于黄色区域,现在处于产量恢复期,叠加宏观系统性风险加剧,饲料价格回落,成本支撑减弱,价格偏弱,天气回暖,叠加清明临近,可能会促进部分消费,叠加各地重启收储,或造成短暂利好,但供强需弱格局短期难于改变,不具备大幅反弹基础。【投资策略】:近期宏观扰动较大,生猪基本面偏弱,虽有利好,但建议观望,05合约上方压力18500元/吨上下,下方支撑15000元/吨上下 [早盘策略] PVC【市场分析】:海外硅谷银行事件引发连锁反应,以原油为代表的商品市场大幅波动。PVC盘面继续反弹,V05合约收盘价6214,基差变动幅度不大,基差基本维持,华东5型PVC基差报价V05-100~20。现货报价重心下移,当前华东主流一口成交价处6250元/吨水平。当前PVC生产企业春季检修预期开启,周度PVC生产企业开工负荷环比小幅降低,整体供应情况预期改善。出口订单开始走弱,成本端下移,交投情绪低价补库后对日后刚需影响或有透支,盘面聚焦共识还是在下游订单改善情况。近期利空集中在盘面反映,短期悲观底部或逐步显现。 【投资策略】:逢低做多5-9合约价差 备注: 咨询电话:0551-62839762 公司网址:http://www.haqh.com 免责声明: 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,华安期货投资咨询部力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
第十七届全国期货(期权)实盘交易大赛暨第八届投资江湖武林大会实盘赛本周五正式开赛啦!今天为大家送上一份实盘赛报名指南提前预祝参赛的各位取得好收益!一、怎样报名参赛?扫描下方二维码进入大赛专题页▼点击【立即报名】▼使用开户预留手机号登录▼报名参赛↑ 扫码报名 ↑◆注意:要使用开户时预留的手机号才可以匹配到您的资金账号哦;如有变更手机号,需变更次日登陆方可报名。二、怎样知道是否报名成功了?1、自助查询进入大赛专题页,点击【立即报名】,使用开户手机号登录后即可看到报名状态哦2、客户经理如果有手机号变更或其他情况无法登录确认,可以联系您的客户经理,专业人士为您解答一切3、在线客服关注本公众号,点击菜单中的【实盘大赛】-【在线客服】,客服小哥哥会为您查询清楚哦4、电话客服拨打我司客服热线400-882-0628,客服小姐姐会为您查询清楚哦三、比赛什么时候开始?◆全国大赛将于2023年3月31日(本周五)正式开始,武林大会将于4月1日正式开始!◆比赛期间,请您保持良好心态,注意控制风险,提前预祝好名次!四、成绩在哪里看?◆进入大赛专题页,登录后即可在排行榜查看您的成绩~◆比赛成绩将于每晚10点左右更新;◆当天下午3点前报名的客户,当日成绩即可纳入比赛成绩,报名要趁早哦。双重荣誉和奖励已备好,这个春天 只等你的参与!作者来源:华安期货原标题:决胜巅峰,方显英雄本色!实盘大赛本周五正式开赛!自媒体综合提供的内容均源自自媒体,未经许可禁止转载,转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权,还请联系处理,谢谢。文章观点仅代表作者本人,不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议,仅供参考,勿作为投资依据。
[早盘策略] 铝【市场分析】:1、本周各行业龙头综合下游开工率64.2%,环比抬升0.2%,季节性同比低4.2%个百分点。但铝线缆、铝型材板块维持环比抬升趋势,受制于下游汽车产业需求偏弱,铝板带箔和铝合金表现相对疲软。 2、库存端:3月27日社会库存,录得107.5万吨,去库1.9万吨。短期库存消化超过季节性预期。 3、供给和成本端:云南和贵州小幅度复产,供给端维持稳定,截止3.27日山东地区电解铝行业生产成本为16160元/吨,维持稳定。当前国内沪铝基本面仍因需求的不断复苏,仍维持边际小幅增加的需求。 4、宏观层面,第一共和银行收购硅谷银行,宏观风险事件影响暂消。 综上,沪铝市场定价重回基本面边际小幅改善的逻辑,价格上将做个修复,但空间不是很大。【投资策略】:建议去尝试做正向套利,做空AL2204 做多Al2205 [早盘策略] 工业硅【市场分析】:工业硅基本面,整体供应处于高位,结构上西北地区硅厂产能持续释放,西南受水电影响供应偏低。需求端,整体下游需求较为一般,无显著增量需求。有机硅板块略显悲观,单体厂亏损加深;多晶硅在高利润加持的条件下,对工业硅需求维持稳定;铝棒板块无明显变化。受欧美加息控通胀对需求端的影响, 1-2 月份中国金属硅出口同比下降 7.14%,共计 9.92 万吨。 由于当前仍处于海外加息周期中,市场利空因素较多,市场对风险事件反馈较为敏感,稍有利空就会造成价格大幅波动,叠加市场参与者对后市信心不足,导致工业硅价格创新低。预期短期内工业硅延续弱势格局【投资策略】:轻仓逢高沽空,观望为主 [早盘策略] 豆粕菜粕【市场分析】:昨日华东43%蛋白豆粕现货价格3690元/吨,华南36%蛋白菜粕价格2880元/吨。市场数据预期2023年美豆播种面积有望比去年增长2.5%,关注本周五USDA公布的大豆播种面积预估报告;巴西收割进度加快,巴西贴水进一步下降,集中供应压力增大压制CBOT大豆价格。国内油厂开机率低,豆粕库存水平低,下游补货积极性不足,饲企随用随补,需求有限,豆粕依旧处于供需双弱格局。【投资策略】:豆粕主力持偏空思路 [早盘策略] 油脂【市场分析】:昨日华东地区一级豆油现货价格为8570元/吨,华南24度棕榈油价格7400元/吨、四级菜油8470元/吨。因库尔德斯坦停止出口原油以及银行业危机的担忧缓解,隔夜原油大涨,提振油脂板块。马来西亚各机构数据显示3月前25日马棕油环比出口增加11.4-19.8%,MPOA数据显示3月前20日毛棕油产量环比下降6.03%,但在斋月备货结束之后需求转降。国内进口大豆到港量减少,油厂开机率偏低,豆油供应压力较小,近期油脂市场受宏观影响较大。【投资策略】:豆油主力支撑位7564,棕油主力支撑位7026 [早盘策略] 黑色金属【市场分析】:昨日黑色系偏强运行。消息面,3月20日-3月26日,Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2402.5万吨,环比减少3.1万吨。澳洲发运量1778.5万吨,环比减少119.1万吨,其中澳洲发往中国的量1472.3万吨,环比减少76.6万吨。巴西发运量624.0万吨,环比增加116.1万吨。受期货跌价以及南方降雨影响,3月23日钢联口径下螺纹钢周度表需超预期下行至322万吨,加之期现正套出货对市场形成冲击,黑色系进入“看图说话”的阶段性空头格局。以螺纹05合约为参考标的,在其有效站稳3900-4000前暂不看多;若期现联动下行的空头格局能在上述区间止跌企稳,则考虑到季节性旺季和终端需求对价格仍有承接,盘面或有向上支撑和反弹的动能。【投资策略】:短线有反弹动能 [早盘策略] 不锈钢镍【市场分析】:3月27日无锡市场不锈钢价格下跌50元/吨。300系不锈钢期货价格震荡走低。昨日华东钢厂炼钢停产消息传出,但高库存背景下,下游仍维持谨慎采购,现阶段贸易商多稳价观望态势,市场信心低迷。从镍消息来看,昨日印尼硫酸镍项目投产,预计硫酸镍项目年产能可达24万吨,将一定程度缓解镍中间品过剩压力的。据Mysteel不完全统计,预计2023年印尼镍中间品产量将增加至48万吨,增幅达40%,一定程度利多镍价。 【投资策略】:整体本周镍和不锈钢仍然偏空对待。 [早盘策略] 铜【市场分析】:隔夜沪铜继续小幅上涨,上海市场现货成交价格69400元/吨,较上一交易日上涨190元/吨。供应端变化不大,现货TC报价77.9美元/吨,环比增加2.1美元/吨,铜精矿港口库存走低同样也指向炼厂的铜矿库存充裕。进口货源仍在流入现货市场,现货升水短期或将继续维持弱势运行。主要关注需求端,国内主要精铜杆企业开工率虽超预期回升,但据SMM调研,市场存在“透支未来消费”的担忧,后续订单能否延续旺盛还有待观察。库存方面,3月20日国内市场电解铜现货库存22.18万吨,环比下降3.96万吨,本周库存去化使得库存拐点更加明显。整体来看,短期矛盾点或在于产业需求对于铜价的支撑。【投资策略】:建议关注上方70500元/吨压力位及下方67500元/吨支撑位,区间操作。 [早盘策略] 股指【市场分析】:周一,股指主力合约窄幅波动。A股走势分化,AI+主题再度发力,ChatGPT、AIGC、算力等指数纷纷大涨。上证指数收盘收跌0.44%报3251.4点。市场成交额11408亿元,连续3日破万亿。北向资金实际净卖出6.94亿元。消息面,科技部启动“人工智能驱动的科学研究”专项部署工作。预计国内政策发力、经济回暖继续提振A股,近期关注全面注册制实施和消费回暖对A股的影响。【投资策略】:可以轻仓多单,或买入股指期权布局多单。风险点:海外银行风波蔓延;第二波疫情冲击来临;经济复苏不及预期 [早盘策略] 淀粉玉米【市场分析】:3月27日,国内玉米现货价稳中有跌10-30元/吨,基准地辽宁国二等14%水分的玉米现价跌30元/吨暂稳报2710,玉米隔夜主力C2305跌0.55%报2707。美盘偏弱运行。国内玉米市场维持供增需弱格局利空,今日关注国储稻谷竞价抛售情况。玉米淀粉方面:国内玉米淀粉现货价稳中有跌10-20元/吨,基准地吉林长春国标一等玉米淀粉市场价格暂稳报3050元/吨,玉米淀粉隔夜主力CS2305跌0.37%报2972元/吨。玉米淀粉供过于求格局短期难改,玉米淀粉期价低位震荡。【投资策略】:期货投资策略:C2307偏空参与,也可买入看跌期权对冲价跌风险 [早盘策略] 棉花棉纱【市场分析】:周一郑棉主力合约收13910,维持低位整理状态,跌幅0.07%。受美国银行业危机的影响,美联储或提前结束加息,因此远月合约价格上方压力较轻。受期货价格波动影响,纺企逢低采购原料,盘面日内低点成交增多,部分纺企中高支纱线排单较满,纱厂开机情况良好。因棉农新年度植棉意愿降低影响,棉价下探空间有限;但目前市场信心仍显脆弱。短期内棉价跟随宏观消息波动,预计将在13900-14200之间运行,投资者可逢低试多。【投资策略】:CF2305逢低试多 [早盘策略] PTA乙二醇【市场分析】:周一PTA主力合约收盘6044,涨幅1.85%。原油市场有望上涨,PX进入传统检修季,供应收紧,PX价格相对坚挺,成本端对PTA支撑偏强;从供需结构来看,PTA新装置升温,现货供应量预期增加,但当前现货流通性偏紧,部分主力工厂采购现货为主,基差坚挺为主,另外下游聚酯维持高开工,刚需对市场形成支撑,但终端订单依旧未见起色;PTA市场缺乏实质性利好提振,预计短期内市场或窄幅波动。关注油价波动及下游开工情况。受美国银行业危机的影响,美联储或提前结束加息,因此远月合约价格上方压力较轻。预计短期内价格将在5900-6200之间运行。【投资策略】:TA2305逢高做空 [早盘策略] 生猪【市场分析】:本周一,国内猪价下调,河南地区生猪出栏价在15元/公斤,较昨日下调0.41元/公斤;05合约收于15445元/吨,跌幅1.75%。消息面,3月27日讯,从自治区发展改革委获悉,近日,为稳定生猪生产和市场供应,正面引导生猪养殖行业的市场预期,广西将启动今年第一批自治区本级政府猪肉储备临时收储工作,完成生猪活体储备收储数量300吨。虽然近期有调低保证金等利好消息提振,但生猪基本面依旧是消费偏弱,发改委猪粮比数据连续回升在二级预警区间,叠加宏观系统性风险加剧,饲料价格回落,成本支撑减弱,价格偏弱,天气回暖,叠加清明临近,可能会促进部分消费,叠加各地重启收储,或造成短暂利好,但供强需弱格局短期难于改变,不具备大幅反弹基础。【投资策略】:近期宏观扰动较大,生猪基本面偏弱,虽有利好,但建议观望,05合约上方压力18500元/吨上下,下方支撑15000元/吨上下 [早盘策略] PVC【市场分析】:海外硅谷银行事件引发连锁反应,以原油为代表的商品市场大幅波动。PVC盘面反弹,V05合约收盘价6183,基差变动幅度不大,基差基本维持,华东5型PVC基差报价V05-100~20。现货报价重心下移,当前华东主流一口成交价处6150元/吨水平。当前PVC生产企业春季检修预期开启,周度PVC生产企业开工负荷环比小幅降低,整体供应情况预期改善。出口订单开始走弱,成本端下移,交投情绪低价补库后对日后刚需影响或有透支,盘面聚焦共识还是在下游订单改善情况。近期利空集中在盘面反映,短期悲观底部或逐步显现。 【投资策略】:逢低做多5-9合约价差 备注: 咨询电话:0551-62839762 公司网址:http://www.haqh.com 免责声明: 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,华安期货投资咨询部力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
如果你头脑清楚,事前自己都想明白了,那么不需要借鉴或参考任何人的止盈方法;如果你头脑不清楚,事先没有想明白,那么学习别人再多的方法你也还是不会止盈。很多人都在苦苦寻找什么秘籍方法,觉得别人赚钱是有一套天下无敌的系统,希望有人告诉你这个所谓的系统。凡事有这种想法的人,都是没有真正理解交易这件事情。哪怕别人真的把自己赚钱的方法告诉你了,你拿去用了,你可能照样亏钱。同样的方法,在不同的人手里,会产生不同的结果。不要一味去追求所谓的牛逼系统乱七八糟的,这都是不对的。交易中最大的风险就是交易者自己,而不是你的方法!就你问这个止盈的问题,很多交易者陷入死循环:赚钱了不知道什么止盈,一直拿,结果盈利单变成亏损单,继续抗,最后亏损太严重了,要么爆仓,要么扛不住止损了。这样以来,整个交易的闭环当中就没有盈利离场的过程,要么是主动止损,要么就是扛不住了爆仓。这不是一个什么方法或者系统的问题,是自己头脑不清晰,没有想明白的问题。如果你头脑清晰,事先想好了这笔单子打算怎么做。我就是认为它有大行情,那我干进去之后,行情起来了,我就把止损拉保本一直拿,拿到这个行情的空间已经超出我的预期了,一旦开始跌了,随时可以主动平仓。如果它没有大行情,就是中等或比较波折的行情,那就一直拿到最后附近看看,反正你成本低,止损也拉保本了,就是赚多赚少的问题,不会亏钱,拿到最后的原因你要清楚,就是你觉得可能会逼仓或者什么的,如果没有什么想法,也可以换月完成后就止盈。如果事先你也不知道你做的这个品种有没有大行情,要么你想赌它有大行情,像上面那样去操作,要么你就灵活应对,你认为这个位置进去之后,可能暂时出现行情,然后你进去了,也赚了一点点,结果市场并没有出现你预期的那种非常强烈的行情,那就可以理解止盈走人,因为你不是想赌大行情,而是想赌这个位置要出行情,你就想吃这一波,结果你进去之后,市场就是没有起来一波行情,只是由于你入场位置不错,持仓有一定利润,那随时可以走,因为市场走势和你预期不一样。你从外面学习任何机械的方法,都不帮你赚钱,如果存在某个东西可以让人人学会之后都能赚钱,那这个市场就无效了,不存在了。所以向外求的那些东西,都是不重要的,是错的,包括你问别人什么观点,希望跟着做,这些都是不对的。相反,如果你自己想清楚了,想明白了,你用什么方法都有可能做的很好。凡事向外求的话,你会被外面的东西所束缚,凡事你自己向内求,你自己可能想清楚想明白,然后恰好你发现外面某个人或者某个方法或者某个观点和你一致,就有一种星星相应的感觉。甚至很多时候,你自己想的时候,你可以打破很多常规,想到更好的方法,自己在交易中也得到了验证。不然,你都是看外界的,你上来就被外界你看到的东西给束缚住了,从而限制了你自己的思考和想法,最终就锁死了你的上限。包括我所讲的一些东西,你不要都去全盘接受。我不是说我讲的东西都一定对,就要强加给你,不是的。我希望的是,我所讲的任何东西,能够成为大家自己思考的助缘,你自己的思考是因,我所讲的是助缘,你在思考的过程中,经过我讲的一些东西给你产生了碰撞,然后你形成了最适合自己的方法或体系或结论或观点。作者来源:交易之道原标题:交易过程中止盈的方法和技巧!自媒体综合提供的内容均源自自媒体,未经许可禁止转载,转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权,还请联系处理,谢谢。文章观点仅代表作者本人,不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议,仅供参考,勿作为投资依据。
[早盘策略] 豆粕菜粕【市场分析】:周五华东43%蛋白豆粕现货价格3670元/吨,华南36%蛋白菜粕价格2890元/吨。市场数据预期2023年美豆播种面积有望比去年增长2.5%,关注本周五USDA公布的大豆播种面积预估报告;巴西收割进度加快,巴西贴水进一步下降,集中供应压力增大压制CBOT大豆价格。国内油厂开机率低,豆粕继续去库,下游补货积极性不足,饲企随用随补,需求有限,豆粕依旧处于供需双弱格局。【投资策略】:豆粕主力持偏空思路 [早盘策略] 油脂【市场分析】:周五华东地区一级豆油现货价格为8540元/吨,华南24度棕榈油价格7330元/吨、四级菜油8410元/吨。马来西亚各机构数据显示3月前20日马棕油环比出口增加19.8-29.8%,MPOA数据显示3月前20日毛棕油产量环比下降6.03%,但在斋月备货结束之后需求转降。国内进口大豆到港量减少,油厂开机率偏低,豆油供应压力较小。近期油脂市场维持供需宽松格局,关注宏观影响。【投资策略】:豆油主力支撑位7564,棕油主力支撑位7026 [早盘策略] 股指【市场分析】:近一周A股继续回暖,主要指数上涨。板块轮动,信息技术板块受到追捧,电信服务板块下行并结束之前周线五连阳。国常会表示。延续和优化实施部分阶段性税费优惠政策。证监会称,协调推进投资端和融资端改革,守牢不发生系统性风险的底线海外,欧美央行延续加息。预计国内经济回暖继续提振A股。短期海外银行风波带来冲击。【投资策略】:轻仓多单持有或买入看涨期权布局多单 [早盘策略] 黑色金属【市场分析】:受期货跌价以及南方降雨影响,3月23日钢联口径下螺纹钢周度表需超预期下行至322万吨,加之期现正套出货对市场形成冲击,黑色系进入“看图说话”的阶段性空头格局。以螺纹05合约为参考标的,在其有效站稳3900-4000前暂不看多;若期现联动下行的空头格局能在上述区间止跌企稳,则考虑到季节性旺季和终端需求对价格仍有承接,盘面或有向上支撑和反弹的动能。【投资策略】:震荡看待 [早盘策略] 工业硅【市场分析】:宏观层面,周五德意志银行(全球系统重要性银行之一)股价一度暴跌14%,德意志银行信用违约互换CDS急涨,再次引发金融市场担忧当前爆出的风险可能仅是一种“前兆”,因此在此宏观市场环境下,建议投资者轻仓操作。 基本面,整体供应处于高位,结构上西北地区硅厂产能持续释放,西南受水电影响供应偏低。需求端,整体下游需求较为一般,无显著增量需求。有机硅板块略显悲观,单体厂亏损加深;多晶硅在高利润加持的条件下,对工业硅需求维持稳定;铝棒板块无明显变化。受欧美加息控通胀对需求端的影响, 1-2 月份中国金属硅出口同比下降 7.14%,共计 9.92 万吨。 由于当前仍处于海外加息周期中,市场利空因素较多,市场对风险事件反馈较为敏感,稍有利空就会造成价格大幅波动,叠加市场参与者对后市信心不足,导致工业硅价格创新低。预期短期内工业硅延续弱势格局。 【投资策略】:低位震荡,观望为主 [早盘策略] 淀粉玉米【市场分析】:近日,国内玉米现货价稳中有跌10元/吨,基准地辽宁国二等14%水分的玉米现价暂稳报2740,玉米隔夜主力C2305跌0.15%报2739。美盘偏弱运行。国内因大量进口低价玉米和稻谷即将抛储等利空,中储粮等近日趁低价收购玉米支撑价格。玉米淀粉方面:国内玉米淀粉现货价稳中有跌10-20元/吨,基准地吉林长春国标一等玉米淀粉市场价格暂稳报3050元/吨,玉米淀粉隔夜主力CS2305跌0.07%报3001元/吨。受原料玉米价格变化带动淀粉期价上扬,但玉米淀粉供过于求格局短期难改,玉米淀粉期价低位震荡。【投资策略】:期货投资策略:C2307暂且观望 [早盘策略] 不锈钢镍【市场分析】:从镍库存来看,本周本周沪镍库存减少840吨至2146吨,LME镍库存减少204吨至44454吨,上海保税区镍库存减少300吨至4600吨,中国(含保税区)精炼镍库存减少691吨至9740吨。3月国内精炼镍产量较大,需求总体有所下降,导致当前供需过剩,镍价处于较低位置。从不锈钢库存来看,本周无锡和佛山300系不锈钢社会库存减少2.59万吨至75.39万吨,其中热轧库存减少0.45万吨至27.76万吨,冷轧库存减少2.14万吨至47.63万吨,300系不锈钢社会库存降幅明。当前不锈钢市场,产量仍然处于高位,但产业链利润处于历史低值,当前由于价格处于低位现货市场成交清淡,下游观望情绪浓厚。 【投资策略】:整体本周镍和不锈钢仍然偏空对待。 [早盘策略] PP【市场分析】:国际油价下跌,成本支撑减弱,且近期供应压力不断增加,贸易商报盘多偏弱松动,拉丝主流价格徘徊在7530-7750元/吨。社会库存持续累积,业者心态谨慎,成交多刚需补库为主。预计短期PP市场偏弱震荡。预计短期PP市场维持弱势震荡。【投资策略】:建议投资者做空PP05合约,上方7800阻力较强,下方支撑位7400,短线围绕7400-7800区间波动 [早盘策略] 塑料【市场分析】:石化出厂价格部分下调,市场报盘部分下滑,现货市场交投偏清淡。线性主流8100-8400元/吨。农地膜新增订单减少,下游需求转弱,其他下游行业开工稳中或继续缓慢提升,提升幅度有限,预计短期PE价格偏弱震荡。【投资策略】:建议投资者做空L05合约,上方8200阻力较强,下方支撑位7700,短线波动区间在7700-8200 [早盘策略] 铜【市场分析】:上周沪铜涨幅2%,主力合约最高触及至68930元/吨,宏观层面海外银行风险事件暂时平息,美联储加息25基点落地,基本面下游铜杆周度开工率超预期回升至75.36%,或是造成铜价上涨的主要原因。展望未来:宏观层面,长期来看不排除美国银行业灰犀牛事件出现。基本面,供应端变化不大,现货TC报价77.9美元/吨,环比增加2.1美元/吨,铜精矿港口库存走低同样也指向炼厂的铜矿库存充裕。进口方面,亏损持续扩大,短期进口货源或仍偏紧。主要关注需求端,国内主要精铜杆企业开工率虽超预期回升,但据SMM调研,市场存在“透支未来消费”的担忧,后续订单能否延续旺盛还有待观察。库存方面,3月20日国内市场电解铜现货库存22.18万吨,环比下降3.96万吨,本周库存去化使得库存拐点更加明显。整体来看,短期矛盾点或在于产业需求对于铜价的支撑。 【投资策略】:建议关注上方70500元/吨压力位及下方67500元/吨支撑位,区间操作。 [早盘策略] PVC【市场分析】:海外硅谷银行事件引发连锁反应,以原油为代表的商品市场大幅波动。PVC盘面临近周末下跌,V05合约收盘价6045,基差变动幅度不大,基差基本维持,华东5型PVC基差报价V05-100~20。现货报价重心下移,当前华东主流一口成交价处6050元/吨水平。当前PVC生产企业春季检修预期开启,周度PVC生产企业开工负荷环比小幅降低,整体供应情况预期改善。出口订单开始走弱,成本端下移,交投情绪低价补库后对日后刚需影响或有透支,盘面聚焦共识还是在下游订单改善情况。近期利空集中在盘面反映,短期悲观底部或逐步显现。 【投资策略】:逢低做多5-9合约价差 [早盘策略] 生猪【市场分析】:上周五,国内猪价持稳,河南地区生猪出栏价在15.41元/公斤,较昨日持稳;05合约收于15720元/吨,涨幅0.03%。虽然近期有调低保证金等利好消息提振,但生猪基本面依旧是消费偏弱,发改委猪粮比数据连续回升在二级预警区间,叠加宏观系统性风险加剧,饲料价格回落,成本支撑减弱,价格偏弱,天气回暖,叠加清明临近,可能会促进部分消费,叠加各地重启收储,或造成短暂利好,但供强需弱格局短期难于改变,不具备大幅反弹基础。【投资策略】:近期宏观扰动较大,生猪基本面偏弱,虽有利好,但建议观望,05合约上方压力18500元/吨上下,下方支撑15000元/吨上下 [早盘策略] PTA乙二醇【市场分析】:五PTA主力合约收盘6070,涨幅幅3.65%, PX进入传统检修季,供应收紧,PX价格相对坚挺。受美国银行业危机的影响,美联储或提前结束加息,因此远月合约价格上方压力较轻。下游化纤消费未明显好转,价格在高位运行未能得到强有力支撑,预计短期内价格将在5800-6180之间运行。【投资策略】:TA2305逢高试空 [早盘策略] 棉花棉纱【市场分析】:美联储3月继续加息25BP符合市场预期,但受到欧美银行业流动性危机的冲击,美联储或将提前结束加息进程。故我们判断远月合约上方压力减轻。国内棉花市场基本面暂无较大波动。市场交易节奏仍处于过剩老棉向新棉种植节奏转变。今年国内新棉种植意愿整体下降30%,新棉产量或较去年略有降低,为棉价下方托底。中游纱线端去库存节奏较好,部分纺企排单至4月中旬,以家纺订单为主,整体成交尚可。“金三银四”短期仍难以证伪。目前来看,棉价目前低位整理蕴含新一轮上涨动能,万四关口易攻难守。 【投资策略】:CF2305逢低试多 [早盘策略] 铝【市场分析】:1、本周各行业龙头综合下游开工率64.2%,环比抬升0.2%,季节性同比低4.2%个百分点。但铝线缆、铝型材板块维持环比抬升趋势,受制于下游汽车产业需求偏弱,铝板带箔和铝合金表现相对疲软。 2、库存端:周四社会库存环比大跌8.5W吨,录得112.6万吨。短期库存消化超过季节性预期。 3、供给和成本端:云南和贵州小幅度复产,供给端维持稳定,截止3.24日山东地区电解铝行业生产成本为16160元/吨,维持稳定。当前国内沪铝基本面仍因需求的不断复苏,仍维持边际小幅增加的需求。 4、宏观层面,本周美联储如期加息“25个基点”,表态偏鹰。美财政部长耶伦针对“美银行储蓄存款兜底”表态相对反复,但风险事件暂且结束。 综上,沪铝市场定价重回基本面边际小幅改善的逻辑,价格上将做个修复,但空间不是很大。【投资策略】:市场短期较为“尖锐”的宏观风险问题释放后,价格重回基本面预期,短期在未有明显方向前,不建议去短线博弈价格. 投资策略:推荐做沪铝正向套利,买AL2305,卖AL2304,持有期一周。 备注: 咨询电话:0551-62839762 公司网址:http://www.haqh.com 免责声明: 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,华安期货投资咨询部力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
当前,纯碱的热度还在持续发酵。上周开始,纯碱主力合约已经切换到09合约,较往年提前了一周左右。这也足以说明,资金在09上的对决还将延续,甚至可能比01和05合约更加激烈。最近也有很多人问我关于09合约的看法,其实我之前的文章也有过分析,但也过去了一个多月,情况可能会有一些新的变化,今天就再用一个专题来探讨一下纯碱09合约的供需情况。1纯碱上半年的供需矛盾是比较难解决的,这个在产业内基本上是共识,并没有太大的分歧。我这边做了一张图,能够直观地说明这个问题。这张图是重碱的周度产需差的走势,也就是用周度重碱的产量,减去周度浮法玻璃+光伏玻璃的纯碱消耗量得出的数据。从这个图来看,前两年这个节点,重碱的产量是超过需求量的,图形都是位于0轴上轨运行。但今年情况有所不同,从开年以来,曲线就一直在0轴下轨运行,也就是产需的缺口是一直存在的,只有很短暂的时间是稍稍位于0轴上方。从这个角度也可以看出,目前重碱的产需矛盾是在进一步扩大。这还没有进入到纯碱的检修季,考虑到上半年纯碱的产能没有增量,一旦进入到7、8、9三个月的传统检修季节,产需的缺口将进一步扩大。当然,这不是今年独有的问题,往年纯碱的检修季,产需的缺口也是存在的,这个时期主要是通过消耗重碱的库存来解决。从下面这张图的对比可以看出,产需差的下降基本上伴随着重碱厂家库存的下降。唯独2022年,在产量下降,产需差快速下降的时候,重碱厂库却反常走高,但如果我们再对照纯碱的交割库库存就会明白,这是以交割库的库存去化为代价的。所以,我们可以很容易得出结论:检修季的产需缺口必须要用库存来填补,无非是用厂库的库存还是交割库的库存而已。但今年问题来了,通过以上几张图,我们还可以发现,现在纯碱是全产业链低库存,厂库、交割库,甚至包括玻璃厂的纯碱原料库存都是处于极低的水平。在全产业链低库存的情况下,再考虑到旧产能的开工率已经非常饱和,常年维持在90%以上,已经没有进一步上升的空间。如果在检修季还得依靠库存来维持玻璃厂的日常使用,那整个产业链的库存将进一步下降。这对玻璃厂也好,或者09合约的空头也好,确实不是一个好的信号。我们再从需求端去分析一下。近期浮法玻璃现货价格企稳反弹,生产利润环比有所改善,浮法玻璃进一步大规模冷修的意愿在降低。而光伏玻璃的日熔量还是保持着上升的势头,导致浮法+光伏的日熔量再创新高。所以重碱的需求还是在稳步向上,这点基本上没有什么悬念。综合来看,目前重碱的供需格局是,需求稳定向上,但供应上半年没有增量,产需的缺口不断扩大,而且马上面临着检修季的考验,所以,远兴能源新产能的上线已经是迫在眉睫的事情。一旦新产能投放有些延迟之类的问题,后果将会比较严重。此外,还有人提到,可以通过大量进口海外纯碱来弥补这个缺口,那进口真的现实吗?2我们先来看一下我国纯碱的出口量和进口量的年度数据对比。从上图来看,我国常年以来都是纯碱净出口国,纯碱进口量占出口量的比重不高,占国内的消费量的比重更是微乎其微。所以,指望着占比这么小的进口量来扭转国内的供需缺口显然是不现实的。那今年我们国家有没有大量进口纯碱的基础呢?为了搞清楚这个问题,我其实也颇费了一些时间查阅了很多资料。总的来说,我国进口纯碱之所以占比这么低,主要是因为纯碱本身的货值不是太大,海运费占比很高,而且储运要有专用的罐装设备、专用码头和仓库,到港后还需要卸载、分装短倒等步骤,手续繁复,费用较高。此外,国际纯碱贸易多采用长协,一次性订购量较大,预付款额度较大,而国内纯碱哪怕是价格偏高都好,但供应稳定,运输便利,付款方式灵活多样。因此绝大多数国内纯碱用户还是选择国产纯碱为主。因此,进口纯碱的市场非常有限。但近年来,美国天然碱公司已经在中国逐步搭建起了一套较为完整和稳定的物流配送体系,在进口价格有优势的情况下,也能弥补一定的缺口,尤其是对于国内的一些玻璃巨头来说,他们实力雄厚,可以跟海外碱厂签长协,付较高比例的预付款,然后常年分批到港一些,作为国内供应的有效补充。比如近期市场传言有几批进口纯碱到港的信义集团。该集团拥有东莞、深圳、江门、芜湖、天津、营口、德阳七大生产基地,这些基地大多靠近港口,进口纯碱抵送较为便利,因此具备一定的进口条件。事实上,进口的主体也主要是这些企业。但他们进口纯碱以自用为主,不会流向市场,因此对市场流通货不会造成太多的冲击,但对市场心理或多或少会产生一些影响。具体来看,2022年全年进口纯碱11.3万吨,考虑到今年上半年国内偏紧的供需格局,预计2023年进口量有望升至28万吨左右的历史较高水平,其中上半年进口20万吨。出口方面,2022年全年出口量205.6万吨,预计2023年,随着国内供应进一步紧张,加上价格优势不复存在,出口量将从200万吨水平回落至160万吨甚至更低水平。也就是说,指望进口量能从根本上改变国内的供需格局,还是不太现实的事情。3下面我再结合最新的情况,推一下今年剩下的时间里,重碱的供需平衡表。由于篇幅的原因,具体的推导过程我就不展开论述。仅说明一些重点:远兴能源我按7月150万吨产能、8月300万吨产能、9月500万吨产能来计算,事实上这已经给得非常乐观。现实中可能未必能达得到。考虑到当前重碱的供需矛盾较为突出,对轻碱的溢价较高,新增产能重碱率应该会比较高,所以我按70%的重碱率计算,得出远兴能源7-9月的新增重碱产量分别为:8.75、17.5、29.1万吨。另一条新增产线是连云港德邦项目,预计产能60万吨,6月底投产,也按70%的重碱率计算,每月新增重碱3.5万吨。第三条比较重要的生产线是金山舞阳项目,预计产能200万吨,9月底投产,按70%的重碱率计算,每月新增产量11.6万吨。此外,考虑到7-9月是纯碱的检修季,旧产能的产量有所下滑,根据去年的数据,期间重碱产量从高点33万吨/周下滑到24万吨/周,取中位数28.5万吨/周,测算出7-9月旧产能月度产量为122万吨。出口方面,我按比较保守的预估,全年出口120万吨算,轻碱重碱各占一半,也即重碱每月出口5万吨。而进口我按比较乐观算,全年30万吨,假设全为重碱,而且上半年到港20万吨,下半年到港10万吨。需求方面,浮法玻璃我按平稳来算,没有给增量,光伏玻璃按每月增加1800t/d的日熔来算,也即全年增加2.16万吨光伏日熔,属于中性到保守的预估,也跟今年前三个月的光伏投产节奏比较吻合。综合下来,得出重碱的平衡表如下:(单位:万吨)从这个平衡表来看,上半年的缺口会一直存在,最紧张时期是在7月份,库存真正意义的拐点要到10月左右才到。这里面,9月份的平衡表就显得非常微妙,这也是市场上对09合约的分歧比较大的核心原因。从平衡表来看,9月的供需还是略略有点紧张的,但数据缺口又不算大,相比7-8月份的情况有很大的改善,各个分项数据的细微调整都有可能会影响到9月的定性。而10月以后,供需走向宽松,纯碱累库压力将会逐步增加,则又是相对比较确定的事情。所以,目前市场对远月合约给出非常大的贴水,也是合情合理的。总结:目前纯碱上资金对决非常激烈,我也不希望观点得罪哪一边,只希望从我自己研究的角度,客观摆出数据出来,让大家自己独立去判断吧。作者来源:洪观世界原标题:纯碱的矛盾会在09合约继续上演吗?自媒体综合提供的内容均源自自媒体,未经许可禁止转载,转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权,还请联系处理,谢谢。文章观点仅代表作者本人,不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议,仅供参考,勿作为投资依据。