[早盘策略] 不锈钢镍【市场分析】:不锈钢昨日日间震荡运行,收涨0.43%至16265元/吨。八月以来不锈钢现货市场仍未有明显好转,钢厂利润有所修复,但多数仍面临亏损,减产消息不断,本周不锈钢社会库存小幅去库,但仍处于相对高位,三季度需求恢复情况有待进一步观察。沪镍昨日午后走弱,收跌0.53%至172280元/吨,宏观支撑减弱,沪镍库存回升,镍价反弹乏力。供需方面,镍铁及中间品产能放量,下游新能源企业需求预期向好,不锈钢则维持高库存,需求未有明显改善,整体仍维持供强需弱格局【投资策略】:日内偏空 [早盘策略] 铜【市场分析】:基本面,随着进口铜清关增加,以及国内冶炼企业检修基本结束,供应整体转为宽松,现货库存止跌转增。现货升水涨跌互现,昨日上海市场升水涨幅相对靠前,平水铜升水报160元/吨,升水回落后下游有少量逢低补货。宏观面,前期美联储加息落地带动价格强势反弹或已接近尾声,后续在宏观偏中性需求短期难有实质性改变的背景下,预计铜价或将回归偏弱运行。【投资策略】:策略上建议空单持有,也可做空波动率。 [早盘策略] 黑色金属【市场分析】:昨日黑色系大幅走弱。消息面,本周钢材总库存量1749.03万吨,周环比减少86.96万吨。其中,钢厂库存量475.76万吨,周环比减少38.66万吨;社会库存量1273.27万吨,周环比减少48.30万吨。据Mysteel调研,本周五大品种钢材产量897.13万吨,周环比增加14.03万吨。其中,螺纹钢和线材产量合计371.94万吨,周环比增加21.31万吨;热轧板卷、冷轧板卷和中厚板产量合计525.19万吨,周环比减少7.28万吨。基差方面,螺纹钢2210合约基差为33元/吨;热卷2210合约基差为6元/吨;铁矿石2209合约基差为10元/吨。从当前的市场结构与黑色系基本面来看,螺纹钢去库流畅,供给的刚性收缩为后市创造价格弹性;展望后市,需求的边际好转或为钢价提供上行驱动,但高度的一致性预期有待八月强化,而下行压力除宏观需求外也来自钢厂利润提升带动的产能恢复。【投资策略】:成材端钢价上行高度取决于后市需求端的总量驱动,激进投资者可带止损逢低试多RB2301合约;原料方面铁矿石依然承压,建议观望。 [早盘策略] 国债【市场分析】:昨日国债期货集体收跌,10年期主力合约跌0.05%,5年期主力合约跌0.06%,2年期主力合约跌0.04%。央行前一交易日进行20亿元7天期逆回购操作操作,因有20亿元逆回购到期,当日实现0元净回笼。上海银行间同业拆放利率(Shibor)集体下跌,隔夜shibor报1.0250%,下跌0.10个基点;7天shibor报1.3810%,下跌0.40个基点;14天shibor报1.3570%,下跌3.30个基点;1月shibor报1.6220%,下跌5.70个基点。 【投资策略】:本周预计债市上涨,推荐持有TF2209 [早盘策略] 生猪【市场分析】:8月4日,国内猪价偏弱,河南地区生猪出栏价在20.92元/公斤左右,较上日跌0.26元。需求淡季,终端消费乏力,屠宰企业对高价接受能力不足,但随养殖户低价出栏抵触情绪增加,预计猪价继续下跌空间有限。近期玉米豆粕价格波动较大,对养殖成本影响明显,继续关注宏观因素对商品市场的影响。09合约1m波动率在38.8左右,较上日跌0.4个百分点,波动率处于回落过程。短线猪价走势震荡。 【投资策略】:猪价震荡,参与远月套保 [早盘策略] 淀粉玉米【市场分析】:8月4日,国内玉米现货价暂稳,国标二等玉米市场价格在2600-3010(元/吨)区间浮动,玉米隔夜主力C2209跌0.04%报2670。不良天气影响,美玉米偏强运行。当前国内玉米需求疲软利空玉米,期价走势跟随外盘调整。年度玉米有较大产需缺口,且有成本支撑,市场看好玉米长期行情,预计期价在2650-2700区间震荡。近期关注产区天气、乌克兰粮食出口情况和抛储政策对玉米行情的影响。玉米淀粉方面:国内玉米淀粉现货价暂稳,市场价格在2930-3500(元/吨)区间浮动,玉米淀粉隔夜主力CS2209涨0.29%报3076。当前玉米淀粉企业面临高库存和亏损,关注节日效应下市场需求提振。 【投资策略】:C2209合约考虑保护性平值看跌期权策略 [早盘策略] 股指【市场分析】:周四,IF2208涨0.54%。沪深两市全天呈小V走势。北向资金净卖出32.05亿元,连续3日净卖出。银行间资金面延续宽松格局,主要回购利率延续下行。海外,英国央行宣布大幅加息50个基点至1.75%,并警告称,英国经济将从今年第四季度开始萎缩,并在2023年全年收缩。继续关注全球滞胀风险。【投资策略】:震荡思路,多单轻仓持有,以期权对冲持仓风险。 [早盘策略] 豆粕菜粕【市场分析】:昨日豆粕现货价格下跌10-40不等。美豆受天气题材支撑下方空间有限。目前养殖企业库存和贸易商手头头寸不多,下游采购积极性一般,大多还是以观望和执行前期合同为主,近期南方高温不利于水产养殖,虽然生猪养殖利润有所好转,但下游饲料需求均一般。油厂开机后期将继续下降,豆粕有望进一步去库存,利好于豆粕基差,关注美豆产区天气。【投资策略】:建议买M11卖M01套利 [早盘策略] 油脂【市场分析】:昨日豆油现货价格下跌330-390元/吨,棕榈油价格下跌180-250元/吨。印尼下调8月1-15日马棕油参考价,且延长棕榈油的出口免税,但当前东南亚棕榈油进入产量高峰,供应压力依然很大,走势偏弱。上周美豆优良率上升,且乌克兰谷物已恢复在黑海的运输,粮食供应有增加的预期。国内豆油库存下降,伴随双节备货的陆续启动,油脂消费需求转好。近期受能源价格影响,油脂走势整体偏弱。【投资策略】:偏空思路 [早盘策略] 棉花棉纱【市场分析】:周四郑棉近涨远跌。缺乏消息面指引,市场震荡调整。国内纺织市场弱势行情暂无向好迹象,工厂开机开机率仍旧偏低,走货依然缓慢。下游低价采购意愿略有提高,新疆库资源价格优势明显,市场整体成交一般。成品纱线库存压力较大,终端需求继续表现低迷,市场偏空情绪依然较浓烈,国内棉纱库存压力较大,淡季持续,短期消费难有明显改善。预计郑棉仍将维持弱势整理格局。【投资策略】:CF2209偏空对待;期权方面可做空波动率 [早盘策略] PP【市场分析】:EIA库存超预期大增,国际油价大跌,化工品成本支撑削弱;石化及中油企业出厂价格多数稳定,个别企业价格涨跌互现,现货报盘大稳小动;虽然近期国内检修装置增加,但随着后期宁波大榭石化等企业新增产能逐步释放,供应面仍面临着较大压力。两油库存有序去库,但社会库存偏高,下游需求不及预期,贸易商采买心态谨慎,拉丝主流徘徊在8100-8350元/吨。企业新单活跃度受挫,买盘尽量放缓入市,各方避险意愿较高,订单释放不及预期,膜厂业者谨慎操盘,预计短期内PP市场维持窄幅震荡。【投资策略】:PP2209进入换月时段,将围绕20日均线偏弱震荡,建议投资者暂时观望 [早盘策略] 塑料【市场分析】:EIA库存超预期大增,国际油价大跌,化工品成本支撑削弱。市场报盘调整有限,需求面对行情支撑有限,线性主流7950-8000元/吨。两油考核压力下中间商被动开单,石化库存去化较理想,煤企库存压力较大。棚膜储备订单缓慢跟进,企业订单不足停机为主。预计PE持续底部震荡。【投资策略】:预计短期连塑主力L2209合约区间震荡运行,短线波动区间在7800-8200,建议严格止损,关注资金流向,低吸高抛操作 [早盘策略] 铝【市场分析】:昨日沪铝价格受消息面欧洲地区减产影响,小幅度的抬升。宏观面:7月国内PMI为49,环比下降1.2个百分点,总体上看,国内经济景气水平有所回落。地缘政治事件扰动短期结束。基本面:电解铝供应端未见明显停产检修,高供给延续。社会库存继续累库。基差方面:随着市场铝价不断上涨,主流消费地基差不断走低,成交情绪减弱。需求方面:地产需求疲软,汽车需求恢复是铝终端消费的现状,但地产铝需求缺口目前看无法有效弥补,因此对沪铝延续弱势观点。成本端:随着铝价继续反弹,生产企业平均利润回到1400元/左右波动。目前看,基本面方面仍偏利空,市场随时转弱【投资策略】:期货交易策略:本周方向性偏空,考虑高点建仓空单 期权交易策略:波动率出现下行,卖出看涨期权策略较为推荐。 [早盘策略] PVC【市场分析】:反弹受阻后PVC09再度走弱,社会库存累库继续放缓后PVC现货成交量在6850元一带难以放量。华东点价09+70元左右。8月供应正常;后续要继续关注出口价格及观察需求增量能否兑现,以及社会库存变化。华东地区电石法主流报价6730元,西北电石法再度冲击盈亏平衡线,需求端开工环比仍未有明显支撑,重点在于后续需求端兑现情况,预计短期PVC在订单恢复补量后逐步企稳。【投资策略】:多单逐步止盈 备注: 咨询电话:0551-62839762 公司网址:http://www.haqh.com 免责声明: 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,华安期货投资咨询部力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
8月4日,国内期货收盘大面积下挫,低硫燃料油跌超6%,纯碱跌超5%,燃油、焦煤、铁矿跌近5%,豆油、焦炭、硅铁、苯乙烯、SC原油、棕榈、菜油跌超3%;涨幅方面,红枣涨近3%。 欧佩克小幅增产落地,原油大幅波动 机构点评原油:外盘原油大跌,内盘原油盘中跌幅超3%,能化板块集体回落。隔夜市场原油冲高后回落,一方面OPEC会议以增产10万桶/日结束,增产规模较低,引发原油上行,另一方面,EIA公布库存数据,原油库存意外攀升,再叠加近期美国低迷宏观数据,原油大幅回落。短期原油或进一步走弱,空头思路对待。本周重磅欧佩克会议已结束,仅增加10万桶/日,为史上最小幅度增产,打破前期供应恢复预期。另外供应端聚焦利比亚,当前产量已经恢复至内乱前水平,日产量120万桶。综合来看,相比于俄乌冲突初期,当前全球重要产油国提高产量,供应担忧极大缓解。库存来看,8月3日,EIA报告显示,原油库存增加450万桶,汽油库存也超预期上升,高价位原油抑制出行需求,同时美联储加息,市场信心弱化,需求预期走弱,导致原油快速下跌。 棕榈油:供应压力未减 价格承压 豆油:担忧供应 相对偏强 机构点评油脂期货集体下跌:目前产地棕榈油基本面仍为印尼有库容压力、马来西亚将继续累库的偏空预期。另外国内8、9月船期棕榈油采购量较大,虽然短期内因到港比预期慢,但是市场已经开始计入8月中旬以后棕榈油集中到港后,对油脂市场的冲击。 国内大豆压榨量维持在160-180万吨之间,国内豆油供应有限,市场预期豆油库存将继续下降,后续主要关注棕榈油集中到港后,对豆油需求及库存的影响。 9月份之前国内的菜油库存预计将持续下降,这对菜油价格构成支撑,不过由于菜油走势仍然受到棕榈油和豆油走势影响。 短期内,宏观情绪对整体商品市场的影响仍然较大,美元指数和原油仍是短期市场情绪的参考指标,经济下行、流动性继续收紧的风险仍然存在,再加上近期地缘政治形势更加复杂化,所以还是要小心市场情绪的偏弱影响。鉴于印尼和马来的棕榈油库存压力并未完全消退,且8月中旬后国内可能会面临比较大的棕榈油到港压力,我们维持油脂偏弱的判断,暂时来看8月1日的高点有可能是本轮反弹的高点,操作上,建议01合约背靠该高点轻仓做空。 作者来源:新浪财经原标题:期货收盘大面积下挫:低硫燃料油跌超6%,纯碱跌超5% 红枣逆势涨近3%自媒体综合提供的内容均源自自媒体,未经许可禁止转载,转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权,还请联系处理,谢谢。文章观点仅代表作者本人,不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议,仅供参考,勿作为投资依据。
逆势操作当然代价惨重,这已经为无数倒在期市血泊中的投资先烈们所证明。爆仓、资产大幅缩水等等,就一个词:亏钱。这是最直观的后果。我想就较之相对抽象一点的成本概念简单地谈谈对逆势的体会。 首先引出一个个人一直以来所抱持的不太成熟的观念:鉴于商品的价值,底是可以抄的;又鉴于商品日益显现的金融属性,顶是不可测的。但农产品和工业品又由于各自基本属性的不同,又应当区别对待。 大部分农产品因为其一年一种的可再生特点,其周期短,产量受天气影响大,所以在一定的运行周期内(这个周期的长短当视人口的增加所导致的需求增加和耕地的变化所导致的供应的变化以及农产品本身属性的拓展——如从纯农业属性扩大到具有工业属性等因素而决定),所以在之前的几十年及未来可预见的数十年内,它们的价格始终运行在一个可控或可以为人们想象的、上下高低点明确的矩形空间内。无论是从一两年的短周期、还是三五年的中周期亦或十年以上的长周期来统计,价格始终在如上所述的区间内运行,所以目前已有的周期一直未被突破。 当然,还需要考虑诸如农产品的生产成本、政策性补贴、通胀等因素的影响,但毕竟这几点是相对更稳定从而也就是次要的),不仅价格的底是可测的,连顶也可以说是确定的(前提是目前的运行周期没有改变),底就是种植成本附近,顶则以历史记录为参考。因而,从事农产品期货交易,可以从价值角度出发抄底,也可以因其可再生及金融属性不那么明显而摸顶。当然,任何人都不可能抄到最低、摸到最高,所以唯一需要做的就是等待和资金管理,即使一度逆势,也必有收获。 而工业品不仅投入——产出的周期长,又多有不可再生性,稀缺的特征比较明显,而且金融属性日益突出,所以只能言底,断难测顶。两年多来有色金属和能源类商品的走势已经充分地表明了这一点。哪怕按正常的逻辑来推断,价格已经明显地进入了泡沫区域,摸顶也是极度危险的事,因为没有人知道泡沫会吹到多大,在群众性运动中,人类的非理性会疯狂到什么程度完全不可预测,但并不能就此断定后来者不会做出更令人瞠目结舌的事来。期货也是一种群众性活动。 目前的有色金属和能源品种,其名义价格早就脱离过去几十年乃至百年来的价格区间,考虑到通胀因素,虽然其实际价格还未超过历史最高,但也日益有突破旧区间而奔向新空间的趋向。综合看来,已经可以认定它们摆脱了旧周期的束缚,进入了一个新的运行区间。 再举个例子,以年初铜价在5000美元附近,这已是当时不可思议之高点,如果以最保守的操作方法,开仓10%甚至只有5%去摸顶,进行战略抛空,那么就算其之后不进行加仓摊薄成本,在见顶转势前,面对暴烈的涨势,其剩余资金也完全起不到保护作用,终不免爆仓的命运。而这个假设例子中还没涉及到当时走势给逆势摸顶者的巨大的心理震慑影响。至于作为工业品使用的农产品(如天胶),那情况就要复杂点了,在此从略。所以,逆势摸顶本已是高危动作,摸工业品的顶更是比摸老虎屁股还危险。自杀系数陡然飙升。就此,我对“牛市不言顶,熊市不言底”的期市格言持保留态度,对前者的保留是针对工业品而言,对后者则是对所有品种而言。即工业品是不能以历史眼光来预测顶部的,而任何品种都是有底的,或者是历史的大底,或者是当期的生产成本。 之所以说以上是不成熟的观念,一则是它逆势操作的特点,对一般投资者毫无借鉴意义,甚至是危害不浅。这种所谓的战略做法只有像巴菲特、罗杰斯、索罗斯等超级投资者才可为。二则从所花费的代价或曰成本来看,这个观念远非合理。还有个概念要澄清,既然是战略行为,必然志向远大,不会在乎价格百分之几变动的得失,尤其当出现于己有利的变动时,更不会早早就落袋为安,相反,还会顺势浮赢加仓。即是抱持一种单边市思维。本文后几部分将试述之。 熊市大幅或长期下跌后进行战略抄底这种方法表面上看实际风险是有限的,因为毕竟有实实在在的价值摆在那里。但最后即使有所赢利也并不代表这是一笔成功的投资,相反可能会付出超乎想像的综合成本。熊市的一大特征就是漫长,长时期地在低位窄幅振盪,夜以继日地受低迷行情无边无际的非人折磨。实际价值决定向下空间已很有限,但现实又不具备反身向上的基础,所以在一个狭小的区间内做钟摆运动,没有方向,没有目标,一片迷茫。只能等,等着现实的改变来让低迷的行情复苏。按专业术语,即以时间换空间。也许我们能走运抄到一个不错的低点,给战略做多开一个好头,但在此后漫长的等待收获之中,首先付出的就是时间成本,也就是机会成本。一段时间内全副心思关注着自己的持仓品种,无论是占用资金还是备用资金都为所投资的品种束缚,不敢轻举妄动。这就意味着丧失了对其它品种的交易机会,尤其当自己的持仓处于微利甚至亏损的状态,而其它品种有更好的交易机会时(表现在趋势性强、波动大、交易气氛热烈或者其运行规律更合自己操盘的个性口味亦或一段时间内自身对其把握性更大等状况),这种隐性的机会成本就显得更大,而且也更直接。至于为什么会吊死在一棵树上,那是我们倔强的性格、顽固守旧、不肯变通的思维所导致。 不管现实生活中性格是如何,一旦接触了期货,就或多或少会把这些天生跟投资为敌的性格唤醒或者加强,从而埋下失败的种子。尤其对于中国人而言,本性中就多倔犟和因循守旧之气,否则百馀年来的社会转型也就不会如此困难。又传统文化中重君子、轻小人,所以潜意识中就多“从一而终”、“不达目的誓不罢休”、“从哪裡跌到就从哪裡爬起”的大丈夫气概等等体现对信念的执着坚守的多少有点“愚忠”的信条,而恰恰缺少对投资而言最为宝贵的“油腔滑调”、“见风使舵”等在现实中为人所不齿的意识。至于不肯认错、千方百计寻找理由委蛇卸责、自圆其说或阿Q心理作怪而採取自我安慰的精神胜利法、满脑意淫从而错上加错,则更是我们的强项。说这么多,无非是想表明,即使我们认识到了时间成本的存在,也会视而不见,而任由它扩大。 除了上述这个机会成本外,第二个成本是很现实的移仓成本。在熊市中,一般各月份合约间呈正基差排列,而漫漫熊市要求我们做好长期抗战的准备,那么换月移仓就是不可避免的。正基差使得每换月一次,就要额外支付一笔新旧合约间的升水成本,熊市在底部“蠕动”的时间越长,意味着换月的次数就越多,那该项成本就越大。而就农产品而言,一般一年一周期,两个周期间相连比较紧。如果连续几年的丰收,上一年度的熊市还没结束迹象,抄底的多头还苦苦挣扎着没缓过劲来,紧接着又迎来了新的市场年度的丰收,那么就意味着产品的底部价值要进行新的向下评估确认了,这对不停换月抄底战略做多的投资者而言不啻是恶梦。去年到现在的豆类市场就是这样的状况。 第三个是加仓成本。即因为强烈的单边行情的预期,往往在有突破震荡箱顶迹象时匆忙加仓,稍理智一点的则是在突破未果回落过程中于相对低位加仓,以期待下一次突破。无论那种方式,最后必然的结局是再度被套,反而推高了成本。而在熊市长时期的低位震荡期中,这样的来回摇摆会有很多次,甚至有几次会出现暂时有效突破箱顶的假象,即所谓的假突破,此时若重仓介入,那后果将更是雪上加霜。或者可以从理性的操作角度讲,知道突破失败,就将加仓部分止损。且先不说此时战略做多的心态导致任何一次开仓都不愿止损这样一个事实,因为跟心理目标比起来,即使箱顶最高位的价格也是很微不足道的。即使能忍痛止损,但震荡行情的特点会使得这样的开仓和止损是一种来回自打耳光的举动,这就导致有了几次这样的经历后,下一次就更不愿意止损了。 第四个成本是受无尽熊市折磨煎熬的精神成本。自信的丧失、热情的冷却乃至冰冻、意志的消磨,一切以前所具有的良好交易状态被这只“大狗熊”以残暴无情的方式所啃噬殆尽。给以后的交易蒙上一层厚厚的心理阴影,如果不能得以调节恢复,那么将成为未来交易生涯的绊脚石,这又是一笔不可计数的透支未来的成本。 一般而言,农产品毕竟靠天吃饭,又多为一年一度的生长周期,所以熊市中盘局的时间不会太久,但若基本面恶劣的话,也是不可想象的,如现在的豆类。若周期更长的工业品确立进入熊市的话,则其底部横盘的时间将会更漫无边际。于是上述成本就更大。 这就是逆势抄底的代价,而越是数年大底甚至历史大底,这种成本就体现得越明显,从而也就越巨大。也许凭着坚忍的意志,坚持到最后终于获得可观赢利,但是如果能够将上述成本量化的话,那么会发现,所得赢利与之相抵,不过大致平衡,甚至负收益。逆势而为永远不可能得到想象中的超额利润(尽管可能最后名义上是得到了,但无形的代价使之黯然失色,失去本有的意义),活下来已是上帝的仁慈! 熊市抄底的参照系是生产成本或历史大底,而牛市摸顶的参照系就只剩下历史高点。前文已有述及,因为人类活动中必然存在的非理性因素导致的不可测度的泡沫,使得这种历史的高点具有高度的不确定性和不稳定性。现在,一个流动性泛滥的世界,除了有为理性人士所不齿的投机泡沫因素外,多头还祭出了他们的超级法宝:商品的金融属性。这即使对于理性的人士而言也是不得不正视、不得抗拒、只能接受的。有了这个法宝,一切基于泡沫、暴利、历史大顶等因素考虑而试图冒险战略抛空、阻止价格继续上涨的投资者都会显得势单力薄。正如一片浮云终究挡不住呼啸奔天的火箭,结局只能是被穿膛破肚。况且,如今各个领域——无论是生产领域还是社会领域甚或军事领域,都在讲协同效应、多元化思维、多角度切入、三位或更多位一体的立体化作战等等,控盘的主力也日益深谙此道,也不会简单的凭供需基本面就事论事,除了之前所述的金融属性外,还根据各个品种的特点,深度挖掘其它炒作潜能,地缘政治、劳资矛盾、地质灾害等等都轮番上阵、四面开花。这也是当今日益纷繁复杂的世界的一个写照和反映。熊市中这些就派不上用场了。另外,牛市相比于熊市最大的特点就是人气旺盛、气氛热烈、成交活跃,这就决定了对于一个利多的消息,牛市中的反应要更为激烈,有较强的放大效应;而熊市中对一个利空消息,虽然也有很强的刺激作用,但因低迷的人气、萎缩的成交,所以放大效应不如利多消息之在牛市的作用。综合上述种种,可以判断牛市摸顶成功率较低,而风险无限大。尤其是对于工业品和资源类商品而言就更是如此了。 由于是战略行为,所以如同熊市抄底一样,也有所谓时间成本、移仓成本(如铜多年来一直呈倒基差格局,当然农产品在牛市中这一格局不是很明显,除非有近月逼仓,但不可能如两年多以来的铜一样,几乎每个月都会逼空,所以只是很偶尔有倒基差)、加仓成本(强烈的看空意念导致将一次正常的回调认为转势向下突破,结果在低位加仓追空)、精神成本等。但是,我以为相较于熊市,牛市摸顶,这些成本虽然也很巨大,但比之账户资产迅速大幅缩水甚至濒临爆仓边缘,就不值一提了。因为熊市中行情波动窄小,资产长时期是处于小亏或平衡甚至略有浮赢的状况,最多随着来回震荡而上下坐电梯而已,所以心理被长期麻痺而幻想长存。而牛市中日日巨阳见红乃至涨停板的暴烈走势,直接导致亏损额日复一日呈直线递增,遇到涨停就处于加速状态,即使想认输止损都没有机会。在这种情况下,哪怕是保值的现货空头都会心惊胆战而选择退出或至少部分退出,何况投机空头?即使是出于高瞻远瞩的战略行为,恐怕也难以忍受活生生摆在面前的实实在在的巨额亏损,这种高度直观惨烈的代价决不会是做出战略抛空决策时所能认识得到的。还有一点,往往在此时,牛市中那鼎沸的人气更额外增加了逆势者本已沉重不堪的心理压力,几乎到了连人们谈论火爆行情时飞溅的口水都能淹死自己的地步,如同压死骆驼的最后一根稻草。试问,这种精神负担谁能承受?由此,止损会很主动和及时。所以牛市中战略摸顶的代价就是现实中很直观的、看得到摸得着的亏损,如果是长期抗战的,那难免一死。而熊市中这样的直接代价就显得太过隐蔽了。尽管就长期生存来说,逆势而为始终是通往爆仓的捷径,无论是熊市抄底还是牛市摸顶。但在相同的资金管理下,无疑牛市摸顶的生存时间要远远小于熊市抄底的生存时间,因而最后苦守寒窑盼来胜利曙光的概率也就要小于后者,毕竟生存得越久,离行情最后转势也就越近,从而离自己得到解放也就越近。 不过也有例外,比如年初在白糖史无前例、火箭冲天般的暴涨行情中,万达和中粮一直是逆势抛空,越涨越抛,如同飞蛾扑火。但短短一个多月后就形势逆转,从地狱到天堂,成了最大赢家,扮演了一个先知先觉、无所不能的上帝角色。而如今,它们依旧是在白糖市场上大小通吃、多空通杀的庄家,白糖期货市场简直成了它们的印钞机。其实即使在逆势之初,对它们而言也不是在地狱,而只能说在通向天堂的路上绕了几道弯子而已。更不是飞蛾扑火,而俨然是一个具有大无畏精神的英勇无比的消防队员。这个牛市摸顶最后却在短时期内由巨亏转而大获全胜的例子只能说是特例:第一它们有强大的现货商背景,套保抛盘天经地义而且保障充分(尽管套保行为中有多少投机成分不得而知——因为其之后的行为越来越像投机空头,只不过现货背景的身份可以让它们在投机与套保间轻松转换);第二,国家政策的支持。它们的国资背景、跟政府错综复杂的内部关系使得其更像发改委的代言人和执行国家意志的强力工具。这就决定了它们有无限的能量(比如似乎无限的资金);第三,白糖也是地地道道的农产品,尽管当时就其工业能源属性炒作得如火如荼。只要是农产品,而且是一年一种的,那牛市摸顶的风险性就要打个折扣了,我在文章第一部分也已经提到了这个观点;第四,这是在主张国家干预一切的非市场化的国家,政府极端厌恶一切投机行为——不管它是理性合理的还是恶意制造投机泡沫的(在政府眼里,一切多头就是投机倒把分子,空头却是谦谦君子),所以常空短多是我们这个期货市场,尤其是国际化程度不高、政府控制力较强的农产品期货市场的一贯特徵;第五,也是由期市散多对实力主空的畸形投资者结构决定的。没有与现货空头对弈的机构投资者,导致多头的命运比白毛女还苦难。尽管牛市初也会有一波轰轰烈烈的行情,但总是很短暂,随之而来的就是现货空头的加倍报复以及多头的作鸟兽散。所以当外盘只是作了一个至多30%的中小级别回调,内盘已经彻底转势甚至回落100%了。而价格图形的连续稳定性就更谈不上了。白糖和玉米是最能说明这一切的了。有心者可以去对比一下内外的长期图形。这个特例,是决不会发生在英美自由主义条件下的期货市场中的,也是为国外一切成熟期货市场投资者所不可理解的。所以这个成功的特例,完全是特色的产物。在具有特殊国情的农产品市场有很强的示范性意义。虽如此,但对大部分普通投资者哪怕是一些实力雄厚、眼光独到、志存高远的机构投资者而言却并不具有直接的模仿意义。 此外,还有一点需要补充的是,如果在顶部遇到慢牛走势,那危险性更大,因为这是温水煮蛙、钝刀跺肉,杀人于无形。去年铜在3000—3500的阶段就属于这种情况。尽管熊市底部往往也是缓慢运行,但对于这种慢熊走势一般都是有所心理准备的,而顶部慢牛走势就极容易使人麻痺和产生错觉。所以有一个观念是颠扑不破的真理:顶部是崎岖不平的。崎岖说的是高位震荡剧烈,不平说的是走势图形不会出现如慢牛般有顺畅的曲线、清晰的趋势。 当然,上述对两种市况下战略逆势行为的成本比较并不是说熊市抄底比牛市摸顶更好,而只能说如果你在面对历史大顶大底的诱惑时一定要摸顶抄底的话,那么宁可选择熊市抄底,而不要牛市摸顶。这两者都不是好的行为,但熊市抄底比牛市摸顶更不坏。另一个现象可以说明:即国外指数基金和养老基金的投资方法也基本是持买入策略,甚至于都不计较是牛市还是熊市(但这既是这些基金的自身特点决定,更是离不开国外上至制度层面、下至参与者结构这一整套成熟完善的市场体系的支持)。不过对于一般散户投资者及大多数机构投资者而言,逆势操作总归是不可取的,操作难度也较大。不管是战略行为还是短期行为,也不管是生存性相对较佳的熊市抄底还是死亡性更高的牛市摸顶。事实上,如今我对此二者都持否定态度,因而写这篇文章也是对文章开头那个不太成熟的观念的一个批判。当然还有对自己今年以来操作的一个反思。 正如上文已提及的,写作这篇文章是对我之前那个不太成熟的观念一个批判,而这个批判的起源在于我今年来一个重大的操作失误,所以这更是一篇反思之作。 我今年的这个几乎致命的失误是一厢情愿地去做了豆类的战略投资者。我放弃了自己更擅长更有把握的品种不做,皆因脑中主观臆想中豆类的空间太巨大了,这块肉太肥了。尽管糟糕的基本面一直为众人所知,几乎到了妇孺皆知的地步,但当时去战略抄底的潜在利多理由也是冠冕堂皇的一大堆。期货炒的就是未来价格嘛,所以只要有利多理由就行,管它潜在的还是现实的,潜在的反而更好,有朦胧性,到时兑现了更有爆发性。至于到底是哪些理由,我这里也就不在出丑一一罗列了。于是,我就开始了鬼迷心窍的抄底生涯,几个月来忠贞不二的守仓,雨打风吹不为所动,拳拳之心直比古代臣对君的愚忠,可是日子在痛苦绝望的煎熬中一天天度过,比之壮年守寡之人有过之而无不及。结果想必各位都应该知道了。但是对于这份多头信念的执着,没人会给我威武不屈、精忠报国的称赞和高大肃穆的贞节牌坊来作丝毫的慰藉。因为这全属咎由自取。 因为是无比强烈的战略做多意念,所以不设起码的止损,连最基本的技术分析都抛诸脑后。或者应该这样说,不设止损正是丢弃技术分析的直接后果。因为战略投资只在乎未来的伟大目标,眼前的一切扰动都是牛鬼蛇神所为,只要心中意念纯正、信念坚强,那么这些都完全不必放在眼里,更不值得花费精力去分析对付。之前视技术为圭臬的我,忘了技术提前反映基本面,都是先有了走势才有期评人士们洋洋洒洒、头头是道的基本面分析公诸于世。绝不可能是既存的基本面来决定下一刻的技术走势,更不可能是我头脑中单方面臆想的基本面来指导市场走势了。 除了对利多基本面的意淫、对技术的放弃外,我也从没认认真真、冷静理智地分析过现实市场状况,包括现实基本面、市场结构、多空力量对比等等。不是不能分析,我想更多的是不愿意分析,体现出了内心深层次的掩耳盗铃、自欺欺人的严重心理缺憾。 记得大概在去年底或今年初,就一批批战略空铜者前赴后继却最后无谓地倒下,我曾多次撰文指出这种行为的不可取,并且说这源于人性深处爱贪便宜的弱点。既然摸顶是爱贪便宜的表现,那抄底又何尝不是呢?只不过基于价值说使它披上了一件貌似有道君子的外衣,殊不知这件外衣上下里外散发着迷魂香,使人麻痺,幻想自己所做的是前途光明的伟大事业,是高瞻远瞩的大师行为,堪比伟大政治领袖风范,而压根儿就跟贪小便宜风马牛不相及。市场一时的违背自己心愿的反向运行只能说明了“英雄的孤寂”,从而更加强化了对自己眼光长远的佩服和自信。于是就一错在错、错上加错。而自己却浑然不知甚至洋洋自得。当时看出了空铜者的悲剧源于爱贪小便宜,没想到在一个相反的市场环境下,同样的故事在我身上重演,只不过换了导演、换了演员、换了场景和道具而已。而我却如睁眼瞎般不知自己所主演的故事正是之前已观摩了千百遍的经典悲剧。这又岂是能用“当局者迷、旁观者清”这句老话轻描淡写地说过去的呢?几年的期市磨练,我总以为自己很成熟了,克服了该克服的弱点,所以自信转而成自大,坚忍转变成固执,这也是我自大固执的代价! 这些便是我的逆势而为的代价和所得的教训。逆势,美丽的罂粟花,但不是普通人就能品尝它的果实的。毕竟我们不是巴菲特、罗杰斯和索罗斯,也不是手下掌管数亿美金的指数基金、养老基金、对冲基金的基金经理,更重要的是,可时至今日,还有如我般自以为聪明的人在反复犯着这个低级错误。当然,最主要的还是人性弱点使然,这个对期市中人而言几乎已成为陈词滥调的“人性弱点”为什么就那么难以克服呢?我想,至少反思和批判自己是克服它的第一步,所以作此文来表述我个人的反思,也献给所有的期市中人,希望能跟各位共勉,更以此作为我们失意者(我们不是失败,而是暂时的失意)的新起点!原标题:期货高手的总结:绝不逆势!自媒体综合提供的内容均源自自媒体,未经许可禁止转载,转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权,还请联系处理,谢谢。文章观点仅代表作者本人,不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议,仅供参考,勿作为投资依据。
[早盘策略] PP【市场分析】:EIA库存超预期大增,国际油价大跌,化工品成本支撑削弱;石化及中油企业出厂价格多数稳定,个别企业价格涨跌互现,现货报盘大稳小动;虽然近期国内检修装置增加,但随着后期宁波大榭石化等企业新增产能逐步释放,供应面仍面临着较大压力。两油库存有序去库,但社会库存偏高,下游需求不及预期,贸易商采买心态谨慎,拉丝主流徘徊在8100-8350元/吨。企业新单活跃度受挫,买盘尽量放缓入市,各方避险意愿较高,订单释放不及预期,膜厂业者谨慎操盘,预计短期内PP市场维持窄幅震荡。【投资策略】:PP2209进入换月时段,将围绕20日均线偏弱震荡,建议投资者暂时观望 [早盘策略] 塑料【市场分析】:EIA库存超预期大增,国际油价大跌,化工品成本支撑削弱。市场报盘调整有限,需求面对行情支撑有限,线性主流7950-8000元/吨。两油考核压力下中间商被动开单,石化库存去化较理想,煤企库存压力较大。棚膜储备订单缓慢跟进,企业订单不足停机为主。预计PE持续底部震荡。【投资策略】:预计短期连塑主力L2209合约区间震荡运行,短线波动区间在7800-8200,建议严格止损,关注资金流向,低吸高抛操作 [早盘策略] 铜【市场分析】:沪铜隔夜下跌1.23%,出现触顶回落迹象。基本面,随着进口铜清关增加,以及国内冶炼企业检修基本结束,供应整体转为宽松,现货库存止跌转增。市场交投情绪不佳,现货升水承压回回落,昨日上海市场平水铜成交价格继续较上一交易日下跌140元/吨,升水回落后下游有少量逢低补货。宏观面,前期美联储加息落地带动价格强势反弹或已接近尾声,后续在宏观偏中性需求短期难有实质性改变的背景下,预计铜价或将回归偏弱运行。【投资策略】:策略上建议空单持有,也可做空波动率。 [早盘策略] 不锈钢镍【市场分析】:不锈钢昨日日间震荡运行,收涨0.06%至16225元/吨。不锈钢价格暂时企稳,当前价格钢厂多数面临亏损,减产消息不断,上周不锈钢社会库存出现去库,但仍处于相对高位,三季度需求恢复情况有待进一步观察。沪镍日间震荡运行,收跌1.88%至174250元/吨,宏观支撑减弱,沪镍库存回升,镍价反弹乏力。供需方面,镍铁及中间品产能放量,下游新能源企业需求预期向好,不锈钢则维持高库存,需求未有明显改善,整体仍维持供强需弱格局。 【投资策略】:日内偏空 [早盘策略] 不锈钢镍【市场分析】:不锈钢昨日日间震荡运行,收涨0.06%至16225元/吨。不锈钢价格暂时企稳,当前价格钢厂多数面临亏损,减产消息不断,上周不锈钢社会库存出现去库,但仍处于相对高位,三季度需求恢复情况有待进一步观察。沪镍日间震荡运行,收跌1.88%至174250元/吨,宏观支撑减弱,沪镍库存回升,镍价反弹乏力。供需方面,镍铁及中间品产能放量,下游新能源企业需求预期向好,不锈钢则维持高库存,需求未有明显改善,整体仍维持供强需弱格局。 【投资策略】:日内偏空 [早盘策略] 黑色金属【市场分析】:昨日黑色系震荡偏弱调整。消息面,8月3日调研结果显示:本周唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2819元/吨,平均钢坯含税成本3698元/吨,周环比下调49元/吨,与8月3日当前普方坯出厂价格3760元/吨相比,钢厂平均盈利62元/吨,周环比增加259元/吨。本周统计唐山地区35家调坯型钢企业47条型钢生产线,实际开工条数15条,开工率为34.04%,环比上周上升2.13%;产能利用率为38.17%,环比上周上升1.55%, 成品库存58.02万吨,环比上周减少13.23%,厂内钢坯库存20.3万吨,环比上周增加5.45%。基差方面,螺纹钢2210合约基差为63元/吨;热卷2210合约基差为76元/吨;铁矿石2209合约基差为-54元/吨。从当前的市场结构与黑色系基本面来看,螺纹钢去库流畅,供给的刚性收缩为后市创造价格弹性;展望后市,需求的边际好转或为钢价提供上行驱动,但高度的一致性预期有待八月强化,而下行压力除宏观需求外也来自钢厂利润提升带动的产能恢复。【投资策略】:成材端钢价上行高度取决于后市需求端的总量驱动,激进投资者可带止损逢低试多RB2301合约;原料方面铁矿石下行压力较大,建议观望。 [早盘策略] 国债【市场分析】:昨日国债期货集体收涨,10年期主力合约涨0.07%,5年期主力合约涨0.11%,2年期主力合约涨0.08%。央行前一交易日进行20亿元7天期逆回购操作操作,因有20亿元逆回购到期,当日实现0元净回笼。中国7月财新服务业PMI为55.5,前值54.5;7月财新综合PMI54,前值55.3。上海银行间同业拆放利率(Shibor)集体下跌,隔夜shibor报1.0260%,下跌5.00个基点;7天shibor报1.3850%,下跌14.10个基点;14天shibor报1.3900%,下跌7.10个基点;1月shibor报1.6790%,下跌2.50个基点;随着防疫措施总体放松,复工复产持续推进,7月服务业景气度继续上升,显示服务业恢复速度加快。 【投资策略】:本周预计债市上涨,推荐持有TF2209 [早盘策略] 生猪【市场分析】:8月3日,国内猪价持稳,河南地区生猪出栏价在21.17元/公斤左右,较上日跌0.2元。养殖场抗价出猪情绪减弱,屠宰企业收购压力略有好转,加之需求无利好拉动足,价格总体震荡。近期玉米豆粕价格波动较大,对养殖成本影响明显,继续关注宏观因素对商品市场的影响。09合约1m波动率在39.2左右,较上日跌5.7个百分点,波动率处于回落过程。短线猪价走势震荡。 【投资策略】:猪价震荡,参与远月套保 [早盘策略] 淀粉玉米【市场分析】:8月3日,国内玉米现货价涨跌互现,国标二等玉米市场价格在2600-3010(元/吨)区间浮动,玉米隔夜主力C2209涨0.04%报2683。外盘方面,美玉米偏强运行。当前国内玉米需求疲软利空玉米,期价走势跟随外盘调整。年度玉米有较大产需缺口,且有成本支撑,市场看好玉米长期行情,预计期价在2650-2700区间震荡。近期关注产区天气、乌克兰粮食出口情况和抛储政策对玉米行情的影响。玉米淀粉方面:国内玉米淀粉现货价暂稳,市场价格在2930-3500(元/吨)区间浮动,玉米淀粉隔夜主力CS2209跌0.42%报3075。当前玉米淀粉企业面临高库存和亏损,关注节日效应下市场需求提振。 【投资策略】:C2209合约考虑保护性平值看跌期权策略 [早盘策略] 豆粕菜粕【市场分析】:昨日豆粕现货价格涨跌互现,-10~+30不等。上周美豆优良率上升,且乌克兰谷物已恢复在黑海的运输,粮食供应有增加的预期。目前养殖企业库存和贸易商手头头寸不多,下游采购积极性一般,大多还是以观望和执行前期合同为主,近期南方高温不利于水产养殖,虽然生猪养殖利润有所好转,但下游饲料需求均一般。油厂开机后期将继续下降,豆粕有望进一步去库存,利好豆粕基差,关注美豆产区天气。【投资策略】:建议买M011卖M01套利 [早盘策略] 油脂【市场分析】:昨日豆油现货价格上涨160-200元/吨,棕榈油价格下跌20-170元/吨。印尼下调8月1-15日马棕油参考价,且考虑延长棕榈油的出口免税,但当前东南亚棕榈油进入产量高峰,供应压力依然很大,走势偏弱。上周美豆优良率上升,且乌克兰谷物已恢复在黑海的运输,粮食供应有增加的预期。国内豆油库存下降,伴随双节备货的陆续启动,油脂消费需求转好。OPEC+表示增产令原油价格承压,短期油脂或偏弱运行。【投资策略】:偏空思路 [早盘策略] 股指【市场分析】:周三,IF2208跌1.35%。A股早盘冲高未果,午后下挫,创业板创一个半月新低,上证指数跌0.71%报3163.67点。资金面宽松。隔夜美股上涨,油价金价下跌。7月财新中国服务业PMI为55.5,连续第二个月位于扩张区间。受地缘因素及对后续经济前景的担忧影响,市场风险偏好下降。【投资策略】:建议震荡思路对待。多单可轻仓持有,用期权对冲持仓风险。 [早盘策略] 棉花棉纱【市场分析】:周三郑棉小幅翻红。宏观环境不稳定因素仍在,市场整体避险情绪较强。国内纺织市场弱势行情暂无向好迹象,工厂开机开机率仍旧偏低,走货依然缓慢。下游成品纱线库存压力较大,终端需求继续表现低迷,市场偏空情绪依然较浓烈,国内棉纱库存压力较大,淡季持续,短期消费难有明显改善。预计郑棉仍将维持弱势整理格局。【投资策略】:CF2209偏空对待;期权方面可做空波动率 [早盘策略] 铝【市场分析】:昨日沪铝价格维持平稳。宏观面:7月国内PMI为49,环比下降1.2个百分点,总体上看,国内经济景气水平有所回落。地缘政治事件扰动短期结束。基本面:电解铝供应端未见明显停产检修,高供给延续。社会库存较上次环比在增加0.3万吨,华南佛山地区增加较为明显。基差方面:随着市场铝价不断上涨,主流消费地基差不断走低,成交情绪减弱。需求方面:地产需求疲软,汽车需求恢复是铝终端消费的现状,但地产铝需求缺口目前看无法有效弥补,因此对沪铝延续弱势观点。成本端:随着铝价继续反弹,生产企业平均利润回到1100元/左右波动。目前看,基本面方面仍偏利空,观点偏弱【投资策略】:期货交易策略:本周方向性偏空,考虑高点建仓空单 期权交易策略:波动率出现下行,卖出看涨期权策略较为推荐。 [早盘策略] 甲醇【市场分析】:甲醇09反弹受阻,产区成本估值平衡恢复进行时,前期极低价格下整体贸易成交有所恢复,但传统下游市场面临淡季。江苏市场主流价在2750元一带。预计7月港口库存到港情况环比先降后升,后续到港继续观察。伊朗为主的海外开工率仍然较高,进口冲击压力仍然存在;前期节点下宏观+供需双弱导致情绪下杀,过度演绎下目前情绪持续修复中,同时注意后续情市场修复情况。【投资策略】:多单止盈 [早盘策略] PVC【市场分析】:反弹受阻后PVC09再度走弱,社会库存累库继续放缓后PVC现货成交量在6950元一带难以放量。华东点价09+70元左右。8月供应正常;后续要继续关注出口价格及观察需求增量能否兑现,以及社会库存变化。华东地区电石法主流报价6730元,西北电石法再度冲击盈亏平衡线,需求端开工环比仍未有明显支撑,重点在于后续需求端兑现情况,预计短期PVC在订单恢复补量后逐步企稳。【投资策略】:多单逐步止盈 备注: 咨询电话:0551-62839762 公司网址:http://www.haqh.com 免责声明: 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,华安期货投资咨询部力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
来源:期货日报 自7月下旬以来,在经济衰退预期的避险属性以及美元走货的货币属性助推下,国内贵金属期货走出了一波反弹行情。记者梳理发现,沪金主力合约自7月22日以来连续8个交易日上涨,涨幅约达4.1%;沪银主力合约自7月26日以来连续6个交易日上涨,涨幅约7.7%。周二,沪金、沪银价格均有所回落。图为CMX黄金走势图为CMX白银走势 那么,这波触底反弹行情是否意味着具有避险及抗通胀属性的贵金属将再度受到全球资本市场的追捧?本周将迎来美国7月非农就业数据,该数据是否会成为引发贵金属价格再度上行的导火索? 利空因素近期有所缓和 谈及此前贵金属的连续反弹,长江期货贵金属研究员李旎在接受期货日报记者采访时表示,美联储预期内的加息落地,前期对贵金属价格产生利空的因素在近期逐渐缓和。“具体来看,第一,欧洲央行在7月21日议息会议上宣布加息50个基点,超过市场预期的25个基点,这是欧洲央行自2011年以来首次加息,欧洲央行正式进入加息周期,欧美央行分化的货币政策开始收敛。第二,虽然美国6月通胀同比达到9.1%高位,创下40年来最大涨幅,但美联储官员称更倾向于在7月议息会议上加息75个基点,前期市场盛行的大幅加息(单次加息100个基点)的预期因此降温,美联储在7月议息会议上如期加息75个基点,而市场已对75基点的加息幅度进行定价。” 中信建投期货贵金属分析师王彦青还谈到,近期全球一些宏观指标同步走弱,最显著的就是全球PMI指数明显下跌,欧洲的PMI已经跌破50的荣枯线,美国PMI也继续呈现回落趋势。与此同时,美国二季度的GDP增速继续维持负增长,连续两个季度的经济负增长预示着美国经济进入“技术性”衰退期。宏观经济面使得市场对未来美国加息节奏的预期有所放缓的同时,也削弱了美元对非美货币的远期溢价,美元指数从此前109的高点快速回落,从而驱动贵金属板块持续反弹。 “此外,近日的地缘政治担忧上升,相应的避险情绪也助推了市场买入贵金属的意愿。”新湖研究所有色金属研发总监孙匡文说。 周二晚间,三位美联储官员表示将会有更多加息,让市场对明年年初降息的预期发生了动摇。受此影响,贵金属在周三有所回调,结束了此前多日的连阳走势。 “周三,受隔夜美联储多位官员再度向市场传递鹰派信号,暗示9月将继续加息50个基点以控制持续高位的通胀影响,美债利率大幅上升,从而压低了黄金的估值。此外,在地缘政治风险可控下,市场风险偏好并未受到明显打压,市场在情绪上依然保持比较平稳的状态,导致贵金属的避险价值消退。”王彦青说。 白银的估值上涨明显大于黄金 记者注意到,此前贵金属板块虽整体呈现上涨趋势,但沪金的涨势略弱于沪银。对此,王彦青告诉记者,前期市场认为美联储7月可能会加息100个基点,权益类资产受利率快速上行影响估值受抑,但随着7月加息落地以及全球宏观经济面走弱,市场的远期利率预期曲线开始有所下调,这在一定程度上使得前期超跌的部分有所反弹,市场风险偏好回升。从白银、黄金的定价属性上来看,白银商品属性更强,因此在风险偏好回升时,白银的估值上涨要明显大于黄金。 “我们认为,在衰退预期逐渐降温的背景下,下游光伏需求维持高景气对白银价格反弹也存在支撑。此前沪银价格跌幅较大,是受加息预期和下游需求弱于去年同期的双重利空因素影响。实际上,光伏用银需求维持高景气状态,全球光伏装机增速超预期有望对白银消费形成进一步拉动,从而带动白银价格强劲反弹。”李旎说。 从近期白银和黄金各自的交易逻辑来看,王彦青表示,白银的走势更加接近于工业金属,如果进行一定的回归分析,可以看到白银近期的走势与铜非常接近,因此白银最近的定价主要锚定的是经济景气周期,也就是风险端。而黄金在过去很长时间锚定的都是实际利率,但在今年3月之后,受今年历史性的通胀数据影响,黄金与实际利率的走势明显脱钩。对黄金价格来说,一方面需要考虑货币政策带来的名义利率的变化,另一方面,也需要关注远期名义通胀变化。 后市如何演绎? 在近期市场对美联储加息路径和幅度的预期不断变化下,贵金属价格连续多日上涨后突然回落,接下来将如何演绎? 在孙匡文看来,近期主导贵金属价格的主要因素仍是市场对美联储加息及经济滞胀甚至衰退的预期。从目前看,市场普遍预期美联储9月加息力度将有所放缓,美元指数有可能进一步回落,继续利多金银价格。而地缘政治如无进一步发酵,其对贵金属价格仅是短暂干扰,后续随着地缘风险减弱,金银价格或有所回落。 从中期看,在全球经济前景不确性增加的背景下,贵金属尤其是黄金仍是重要的避险配置资产,不过,需注意的是,利率的上升将使持有黄金的机会成本升高,对金价会有所施压。基本面方面,近期黄金、白银的实物消费未有明显向好。其中,印度上调黄金进口税后打击了当地的黄金消费;白银在工业方面的消费一定程度上受电子产品消费下滑影响。但孙匡文认为,黄金和白银的基本面表现并非影响其价格的主要因素。 “总体来看,短期地缘因素刺激金价走强,但随着该影响减弱,金价有望回落,相比之下白银受地缘因素影响较小,其波动则小于黄金。中长期看,全球经济放缓将助推贵金属价格上涨,但加息推升利率则将抑制金价上涨空间。”孙匡文说。 王彦青认为,目前全球面临的普遍问题是经济下滑以及持续的高通胀风险,美国经济连续两个季度出现负增长,已经进入了“技术性”熊市,而欧洲经济则面临地缘政治和衰退风险的双重压制,景气周期继续走弱。从上述看,黄金作为避险以及抗通胀的工具,依然具有比较高的配置价值。 本周五将公布美国7月非农就业数据,届时,这一数据变化也将为金价走势提供重要参考。 王彦青告诉记者,目前美国的就业数据面临结构性问题,整体失业率维持在相对低位,且非农数据距离疫情之前也依然存在修复的空间。但从非农分项来看,目前非农的主要增量来源于服务类分项,而制造业分项已经出现明显的边际回落,如果美国高通胀持续,那必然会冲击到全行业的就业市场,因此不排除7月的非农数据差于市场预期。如果就业数据下滑,那必然会引发市场对加息预期削弱的预期,美债利率下行,金价上涨。 “除周五公布的美国7月非农就业数据外,还需关注下周三(8月10日)公布的美国7月CPI同比数据,近期美国经济变化屡次超预期,美联储9月加息决议将高度依赖7月、8月的经济数据。”李旎说。 对于白银而言,王彦青认为,白银市场后续会形成多空交织的局面。他表示,未来全球经济下滑将打压白银的工业需求,但衰退预期又会提振其避险属性。考虑到白银近期走势上更加跟随基本金属,而经济下滑拖累基本金属价格,因此站在目前的节点看,白银的上涨走势可能很难继续保持。 作者来源:新浪财经原标题:连涨8日,绝地反击!避险情绪助推,贵金属配置机会来了?自媒体综合提供的内容均源自自媒体,未经许可禁止转载,转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权,还请联系处理,谢谢。文章观点仅代表作者本人,不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议,仅供参考,勿作为投资依据。
来源:期货日报 俄军重新集结,要反攻? 俄乌方面,央视新闻援引乌克兰国家通讯社报道称,乌克兰南方作战指挥部3日表示,为了阻止乌军进攻,俄军正在乌克兰南部地区重新集结部队。此外,俄军还计划在乌克兰南部赫尔松地区进行反攻。 俄罗斯国防部8月3日发布战况称,俄军当天使用导弹打击了位于利沃夫州拉杰霍夫的一处仓库,仓库内储存着波兰提供给乌克兰的武器和弹药。俄罗斯空天军还对乌克兰武装部队第81空中机动旅位于尼古拉耶夫卡的临时部署点进行了打击。 乌克兰媒体3日报道称,乌克兰外长库列巴当天表示,根据已达成的协议,后续运粮船已准备好起运,这些船将按照商定的时间表离开。他同时表示,乌克兰将坚定不移地继续执行黑海港口外运农产品协议,这对乌克兰农民有利,对乌克兰经济有利,也对世界有利。 西班牙颁布能源法令,违者罚400万! 能源危机方面,德国普通家庭年均天然气费用猛涨184%。德国一家价格信息门户网站统计的数据显示,按照当前天然气价格,德国普通家庭年均天然气费用猛涨了184%,而且很可能会继续上涨。德国费里福克斯网站说,如果一户人家一年的能源消耗相当于两万千瓦时,按照8月初的天然气价格,他们全年天然气账单为3568欧元。而按照去年同期的价格,他们的天然气账单为1258欧元。费里福克斯网站估计,10月开始向使用天然气取暖的家庭征收附加税后,每户家庭的年均用气花费涨幅将在357欧元至1190欧元之间。 西班牙发布能源限制法令,违者罚款最高可达60万欧元。据西班牙《世界报》当地时间8月2日报道,西班牙政府8月2日发布了限制能源相关法令,该法令包括将公共和商业场所夏季空调温度限制在27摄氏度以上,冬季暖气温度限制在19摄氏度以下,晚上10时后商业场所须关闭照明设备等措施。根据西班牙现行有效的工业法令,对于不遵守政府法令规定的能源限制措施的罚款将在6万至60万欧元之间。 国际油价 “大变脸“,什么情况? 备受关注的OPEC+部长级会议昨日如期召开。 会议代表称,OPEC+同意9月增产10万桶/日。会议认为,“长期投资不足”导致产能闲置偏低;“严重受限”的闲置产能必须谨慎使用。据悉,OPEC+将于9月5日举行下次会议。 据报道,OPEC+联盟同意9月日产量增加10万桶,创该机构史上最小增产幅度。与之对应的是,OPEC+之前同意7月和8月将日产量增加超过60万桶。 受这则“史上最小增产幅度“消息影响,国际基准布伦特原油、WTI原油立即拉涨超1%。 随后不久,美国能源信息署(EIA)公布了7月29日当周原油库存变动数据。数据显示,美国7月29日当周商业原油库存为4.266亿桶,环比增加446.7万桶,预期下降150万桶。 另外,7月29日当周,美国原油进口118万桶/日,创2020年7月份以来新高。美国四周汽油需求均值降至859万桶/日,创2月份以来新低。 EIA这次公布的数据引发市场担忧情绪升温。国际基准布伦特原油、WTI原油随即直线跳水,上演了”大变脸“行情。截至收盘,国际基准布伦特原油、WTI原油跌幅分别达2.72%、3.1%。 图为WTI原油盘中表现 受昨夜原油盘中突然跳水影响,国内商品市场不少品种中途转跌,整体市场跌多涨少,表现惨淡。截至收盘,跌幅超过1%的品种达到25个,其中铁矿石、焦煤、焦炭、原油、纸浆下跌幅度超过了2%,仅有沪锡、沥青等几个品种微幅收涨。 需求“降温”,原油领跌商品 近段时间以来,原油的表现弱于铜、钢铁等其他工业品,在前期大宗商品整体反弹行情中,原油呈现弱势振荡格局。海通期货能源化工研究负责人杨安表示,当前原油上行动力正在逐渐消退,前期供应紧张背景下国际油价非常强的月差结构也在持续走弱,后期一旦供需局面出现进一步恶化迹象,油价很可能会领跌大宗商品。 杨安认为,油价走势转弱与欧美市场需求开始下滑有直接关系。“需求端降温导致成品油价格大幅回落,目前欧美市场成品油裂解利润均从高位大幅回落,欧美地区高通胀压力迫使各国纷纷加大了加息力度,流动性收紧提速的同时经济下行压力逐渐增加,这已经开始影响到了原油需求,EIA最新数据已经将原油需求增长预期从年初360万桶/日下调到220万桶日。” 海证期货能化研究员郑梦琦分析认为,在7月中旬拜登出访中东后,沙特和美国均未立刻宣布原油增产量,从7月中旬至此次会议结果宣布,其间不确定性较大,叠加利比亚原油产量逐渐回升至120万桶/日,致使前期油价振荡偏弱运行。 “目前影响原油市场的多空因素正在此消彼长,宏观层面对油价的影响权重在增加,经济衰退压力及控通胀的流动性收紧大环境利空包括原油在内的大宗商品市场,原油市场需求端表现不及预期进一步拖累油价。”杨安表示。 OPEC+未来增产空间相对有限 “此次OPEC会议吸引了市场高度关注。”杨安表示,一方面,8月是OPEC新任科威特籍秘书长首次履职;另一方面,OPEC+最终产量决议是市场关注焦点。目前油价正处在非常关键的位置,OPEC+方面的产量决议对油价影响重大,原油市场需求端表现弱于预期,OPEC+在增产方面相对谨慎,但考虑到以美国为代表的消费国诉求及努力,OPEC+可能需要提高产量来满足需求,不过让油价维持相对合理价格,对石油输出国们来说也是要考虑的重要因素,因此他们在增产同时尽可能降低供应方面给油价带来的压力。 OPEC+达成了9月增产10万桶/日的决议。杨安表示,这个增产幅度较之前常规每个月40万桶/日的增产进度来说,市场可以轻易消化。 创元期货原油研究员金芸立表示,OPEC+决定9月开始增产10万桶/日,增产幅度有限,对缓解供应紧张意义不大。按照2020年的减产计划来看,到今年8月底,OPEC+理论上应该回补970万桶/日的减产配额,使产量回归基准4548.5万桶/日,但从减产至今的落实情况看,OPEC+日产量距离基准仍有200余万桶差距,排除俄罗斯受制裁影响,其余国家日产量也落后100余万桶,即使计划增产,能否落实仍存疑,因此此次增产象征意义大于实际意义。 东证衍生品研究院能化高级分析师安紫薇表示,OPEC+同意9月小幅增产10万桶/日,将按比例在成员国之间分配。OPEC+这一决定预计象征意义大于实际增产效果,符合此前市场预期。由于需求前景转弱,OPEC+对有限的闲置产能释放维持谨慎态度,尽管在会议前持续受到来自美国的要求增产的外部施压。 从增产能力看,安紫薇分析认为,OPEC+有效闲置产能持续下降,大部分国家已经出现增产瓶颈,沙特和阿联酋是联盟中为数不多的仍有一定规模闲置产能的国家,合计名义闲置产能预计接近250万桶/天,闲置产能相对有限也增加了两国在短期内快速增产的难度。“出于维持联盟团结的角度,单一国家抛开其他盟友大幅增产的可能性偏低,本次会议结果也进一步明确OPEC+未来增产空间相对有限,维持渐进式灵活释放剩余闲置产能的可能性更高。” 南华期货能化分析师刘顺昌表示,9月增产10万桶/日的幅度大幅低于7月和8月的64.8万桶/日,短期来看,OPEC+增产力度不及预期,利多油价,但利多力度也不会很高,因为本次OPEC+会议只决定了9月的产量政策,10月及随后月份的产量还需等待下一次会议,且当前原油需求端面临的压力在持续增大。此外,需要关注美国是否会对此作出相应反应,尤其是7月中旬美国总统拜登对中东进行了访问。 一德期货资深分析师陈通表示,此次OPEC+增产计划大幅不及市场预期,一方面反映了近期原油价格的明显下跌让产油国变得更加谨慎,另一方面也显示出OPEC的剩余产能可用性已非常有限。 “原油市场处于现实偏强但预期转弱的格局中。”陈通说,宏观方面,西方主要央行采取激进的紧缩政策已经限制了经济活动,全球经济衰退预期持续升温。欧洲各国政府也已经放松了限制俄罗斯石油贸易的力度。供需方面,随着油品需求增速开始放缓,北美和OPEC+产量的逐渐回归,预计四季度供需缺口将会收窄。 中信建投期货能化首席董丹丹表示,OPEC+增产幅度有限凸显了一个事实:全球原油供应暂时仍难以大幅提升。俄罗斯深陷俄乌冲突泥沼,美国受供应链问题影响页岩油增产速度也较缓慢,唯一被市场寄予厚望的就是OPEC的沙特和阿联酋,此次会议宣布仅增产10万桶/日,令市场对供应的担忧重新燃起。 分析人士:中长期不乐观 对于后市,董丹丹认为,原油整体以振荡思路对待。以WTI为例,90—110美元可能是未来几个月的振荡区间。原油上行的最大阻力来自宏观经济的下行,德国7月PMI跌破50关口,美国PMI创2020年7月以来最低,临近荣枯线。原油供应增量有限,原油下行与否取决于需求以什么样的速度和幅度下滑。 杨安表示,OPEC+最终10万桶/日的增产决议,从某种程度上来说,是缓解了处在危局中的油价破位下行风险。目前油价已经连续背靠高位区间下沿附近的支撑横盘拉锯,形态上较为弱势,如果供应端再给油价施加压力,很可能迎来压垮油价的“最后一根稻草”,导致油价走出破位下行行情。此次供应端动作,一方面算是响应美国对增产的呼吁,但实质上更多的是试图延缓油价转弱。整体来看,后市油价仍然面临宏观层面和需求不及预期的压力,中长期仍不乐观,油价重心下行概率偏大。 新湖期货原油分析师严丽丽表示,目前来看,全球经济下行,石油产品需求承压,美国进入汽油消费旺季下半程,消费难有大的增量。中国受疫情和高温影响,消费也较为一般。印度进入消费淡季。供应端,利比亚产量已恢复至前期120万桶/日的水平,美国页岩油增速缓慢但进入飓风季,OPEC+增量有限,俄罗斯7月原油产量1076万桶/日,但后期仍有一定的不确定性。月差走弱裂解价差走弱,油价或波动较大,重心下移。 郑梦琦表示,本周五将公布美国非农就业数据,下周三将公布美国CPI,当前通胀压力较大,如果CPI继续大幅增长,就业市场依然强劲,美联储9月扩大加息幅度的可能性将增大。近期,根据CME FED WATCH,虽然美联储9月加息50个基点的概率仍然较大,但75个基点的概率正小幅上行。“在加息和经济衰退预期下,原油需求预期走弱。” 短期来看,郑梦琦认为,OPEC+继续维持小幅增产,需求韧劲尚存,库存处于相对低位,油价有一定支撑。中长期来看,美联储大幅加息以压制通胀,经济衰退风险上行,需求有走弱预期,成品油矛盾缓解,原油价格重心将逐渐下移。进入四季度后,需考虑俄乌冲突以及天然气带来的能源危机是否重演。 金芸立表示, 整体来看, 经济衰退的预期仍将持续扰动,制造业PMI数据走弱施压石油工业需求前景,近期近远月价差收窄,油价反弹力度或受限,后期关注期限结构转势以及美国原油库存拐点的出现,预计油价仍将维持振荡走势。 作者来源:新浪财经原标题:俄军集结反攻?国际油价 “大变脸”,发生了什么?自媒体综合提供的内容均源自自媒体,未经许可禁止转载,转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权,还请联系处理,谢谢。文章观点仅代表作者本人,不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议,仅供参考,勿作为投资依据。
7月中旬,钢材产业链多数品种被打至边际成本以下,尤其是钢材连续亏损触发不少钢厂主动减产以平衡供需矛盾,螺纹钢产量出现明显回落。在此背景下,价格进一步下行需要新的利空驱动,而随着螺纹钢供需结构出现边际优化,若后续受到国内政策提振、海外加息节奏缓和等影响,钢材价格大概率会有超跌修复的机会。不过周期拉长来看,仍需正视产业面临的挑战,企业风险管理意识不可缺少。 市场恐慌情绪逐渐得到修复 近日,螺纹钢主力2210合约一度跌破3600元/吨,刷新年内低点。7月21日银保监会表示,坚持“房住不炒”定位,因城施策实施差别化住房信贷政策,支持刚性和改善性住房需求,稳妥化解房地产领域风险,恐慌情绪开始缓慢修复。 今年以来为了稳定经济增长,多地松动地产行业的政策,如放松限购限贷、降低首付比例、降低房贷利率等,但地产销售和投资始终表现疲弱。从周期的角度来看,地产市场底的出现还需要一定时间。 亏损扩大倒逼钢厂主动减产 6月份以后,钢材全行业亏损面扩大,倒逼钢厂主动减产,炉料从紧平衡逐渐转向宽松,钢材成本支撑下移,负反馈助推钢价快速下跌。今年以来废钢成本持续高于铁水,电炉开工率大幅弱于高炉,钢联口径螺纹钢产量领先回落。不过随着高炉亏损面扩大,6月以后部分高炉生产线也主动减产,7月中旬以后,因废钢价格大幅下跌,废钢成本回落至铁水成本以下。 微观层面,地产市场悲观的心态延续,而国外需求的下滑导致终端受困,6月份以后钢材相关的出口情况也开始走差。宏观层面,美国创新高的通胀促使市场集中交易激进加息预期,欧美经济先行指标高位走弱加剧市场对经济衰退的担忧,对风险资产定价“不友好”。在这样的市场环境里,市场只能通过下跌来出清风险,类似于现货层面通过下跌来换取流动性,行业降价去库。 钢厂减产利于淡季持续去库 三季度国内经济修复及需求回补力度需要进一步观察,市场信心修复也是一个慢变量。但值得关注的是,产量快速下滑促使库存持续优化,螺纹钢出现明显的淡季去库表现:自6月中旬起,螺纹钢总库存自高点1208万吨连续5周下降244万吨,达到近三年同期低点水平。 考虑到即使钢厂利润恢复,复产也需要时间,且当前主要体现在电炉利润转正,而废钢低价格约束了贸易商送货意愿,目前废钢供货相对偏紧,据富宝调研,钢厂实际复产意愿偏低。因此,暂时可兑现的供应增量不多,这也就意味着短期低产量还会维持,从而进一步推动产业供需结构优化。 企业风险管理意识不可缺少 短期来看,阶段性利空出尽以及供需结构的边际优化对价格有支撑,暂时可关注阶段性超跌反弹机会。从大周期来看,产业发展仍有挑战,未来企业风险管理意识不可缺少。 从金融层面看,美国开启加息周期,带动全球流动性边际收紧,美元指数趋于回升,将对商品价格造成一定的负面冲击。 自2016年供给侧改革至今已度过6年+的正向反馈周期,今年起产业自下而上利润转负的负反馈驱动向全产业链生产经营发出挑战。近期,多家钢厂集体发声,也预示着行业可能需要面对超预期的困难。 作者来源:新浪财经原标题:5周去库244万吨,这一品种供货偏紧,反弹未完?自媒体综合提供的内容均源自自媒体,未经许可禁止转载,转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权,还请联系处理,谢谢。文章观点仅代表作者本人,不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议,仅供参考,勿作为投资依据。
[早盘策略] 不锈钢镍【市场分析】:不锈钢日间震荡运行,收涨1.24%至16315元/吨。不锈钢昨日调涨后市场表现平平,当前价格钢厂多数面临亏损,减产消息不断,上周不锈钢社会库存出现去库,伴随期货反弹,基差收窄,三季度需求恢复情况有待进一步观察。沪镍日间回落,收跌0.99%至177460元/吨。市场氛围偏空,工业金属普遍下跌,供需方面,镍铁及中间品产能放量,下游新能源企业需求逐步恢复,不锈钢厂则减产不断,整体仍维持供强需弱格局。 【投资策略】:不锈钢日内做多 [早盘策略] PP【市场分析】:OPEC+加供预期减弱,两油出厂大稳小动,现货市场偏弱整理;大连恒力、中天合创部分装置近期检修,一定程度上缓解供应压力;两油库存有序去库,但社会库存偏高,下游需求不及预期,贸易商采买心态谨慎,拉丝主流徘徊在8100-8350元/吨。企业新单活跃度受挫,买盘尽量放缓入市,各方避险意愿较高,订单释放不及预期,膜厂业者谨慎操盘,预计短期内PP市场维持窄幅震荡。【投资策略】:PP2209进入换月时段,将围绕20日均线偏弱震荡,建议投资者暂时观望 [早盘策略] 生猪【市场分析】:8月2日,国内猪价走强,河南地区生猪出栏价在21.37元/公斤左右,较上日涨0.07元。月初企业出栏节奏放缓,散户出栏积极性不高仍有挺价惜售,但终端白条市场需求跟进不足,价格总体震荡。近期玉米豆粕价格波动较大,对养殖成本影响明显,继续关注宏观因素对商品市场的影响。09合约1m波动率在44.7左右,较上日跌0.9个百分点,整体处于高位。短线猪价走势震荡。 【投资策略】:猪价震荡,参与远月套保 [早盘策略] 淀粉玉米【市场分析】:8月2日,国内玉米现货价稳中有涨,国标二等玉米市场价格在2600-3010(元/吨)区间浮动,玉米隔夜主力C2209涨0.34%报2678。黑海恢复粮食运输,美玉米偏弱运行。当前国内玉米需求疲软利空玉米,期价走势跟随外盘调整。年度玉米有较大产需缺口,且有成本支撑,市场看好玉米长期行情,预计期价在2650线附近震荡。近期关注产区天气、乌克兰粮食出口情况和抛储政策对玉米行情的影响。玉米淀粉方面:国内玉米淀粉现货价稳中有跌,市场价格在2930-3500(元/吨)区间浮动,玉米淀粉隔夜主力CS2209跌0.13%报3082。当前玉米淀粉企业面临高库存和亏损,关注节日效应下市场需求提振影响。 【投资策略】:C2209合约考虑保护性平值看跌期权策略 [早盘策略] 塑料【市场分析】:商品市场整体反弹,化工品走势跟随为主,市场报盘调整有限,需求面对行情支撑有限,线性主流7950-8000元/吨。两油考核压力下中间商被动开单,石化库存去化较理想,煤企库存压力较大。棚膜储备订单缓慢跟进,企业订单不足停机为主。预计PE反弹行情转为底部震荡。【投资策略】:预计短期连塑主力L2209合约区间震荡运行,短线波动区间在7800-8200,建议严格止损,关注资金流向,低吸高抛操作 [早盘策略] 黑色金属【市场分析】:昨日黑色系走势以震荡调整为主。消息面,2022年7月25日-7月31日期间,澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1188.2万吨,环比上周增42.10万吨,略高于今年的平均水平。8月2日Mysteel统计45港进口铁矿石库存总量13565.79万吨,较上周一增加274.81万吨;47港库存总量14112.79万吨,周环比增加235.81万吨。基差方面,螺纹钢2210合约基差为86元/吨;热卷2210合约基差为123元/吨;铁矿石2209合约基差为-56元/吨。从当前的市场结构与黑色系基本面来看,螺纹钢去库流畅,供给的刚性收缩为后市创造价格弹性;展望后市,需求的边际好转或为钢价提供上行驱动,但高度的一致性预期有待八月强化,而下行压力除宏观需求外也来自钢厂利润提升带动的产能恢复。【投资策略】:成材端钢价上行高度取决于后市需求端的总量驱动,激进投资者可带止损逢低试多RB2301合约;原料方面铁矿石短线涨幅过速,建议观望。 [早盘策略] 国债【市场分析】:昨日国债期货集体收涨,10年期主力合约涨0.07%,收101.345元;5年期主力合约涨0.09%,收101.995元;2年期主力合约涨0.08%,收101.35元。公开市场方面,央行前一交易日进行20亿元7天期逆回购操作操作,因有50亿元逆回购到期,当日实现30亿回笼。上海银行间同业拆放利率(Shibor)集体下跌,隔夜shibor报1.0760%,下跌10.10个基点;7天shibor报1.5260%,下跌3.40个基点;14天shibor报1.4610%,下跌8.60个基点;1月shibor报1.7040%,下跌1.70个基点;近期关注地缘政治影响。 【投资策略】:本周预计债市上涨,推荐持有TF2209 [早盘策略] 股指【市场分析】:周二股指IF2208跌1.49%。A股三大指数全天低开低走,上证指数跌2.26%报3186.27点。主要回购利率延续下行。隔夜美国三大股指及主要商品收跌。美元指数涨0.89%报106.33。国家发改委强调,要推动稳增长各项政策效应加快释放,充分发挥投资关键作用。海外,澳洲联储加息50个基点至1.85%以抑制通胀。关注全球滞胀风险和地缘冲突。【投资策略】:A股盘整回落,震荡思路对待。建议多单可轻仓持有,用期权对冲持仓风险。 [早盘策略] 豆粕菜粕【市场分析】:昨日豆粕现货价格下跌10-70不等。上周美豆优良率上升,且乌克兰谷物已恢复在黑海的运输,粮食供应有增加的预期。目前养殖企业库存和贸易商手头头寸不多,下游采购积极性一般,大多还是以观望和执行前期合同为主,近期南方高温不利于水产养殖,虽然生猪养殖利润有所好转,但下游饲料需求均一般。油厂开机后期将继续下降,豆粕有望进一步去库存,利好于豆粕基差,关注美豆产区天气。【投资策略】:建议买M011卖M01套利 [早盘策略] 油脂【市场分析】:昨日豆油现货价格下跌210-230元/吨,棕榈油价格下跌280-430元/吨。取消出口专项税之后,印尼的毛棕油出口速度有所加快,但当前东南亚棕榈油进入产量高峰,供应压力依然很大,走势偏弱。上周美豆优良率上升,且乌克兰谷物已恢复在黑海的运输,粮食供应有增加的预期。国内豆油库存下降,伴随双节备货的陆续启动,油脂消费需求转好。近期受宏观情绪影响,资金流对盘面影响较大。【投资策略】:日内短线操作 [早盘策略] 铜【市场分析】:昨日沪铜触顶回落,大跌逾千元,月差Back结构维持300~500元/吨高位。基本面,随着进口铜清关增加,以及国内冶炼企业检修基本结束,国内供应整体转为宽松,现货库存止跌转增。市场交投情绪不佳,供应宽松预期叠加月差高位,升水承压回落。8月2日,上海市场平水铜成交价格较上一交易日下跌140元/吨,升水回落后下游有少量逢低补货。宏观面,美联储加息落地叠加市场对国内政治局会议存有期待,宏观利空出尽带动价格强势反弹,从盘面上看,此阶段反弹或已接近尾声,后续铜价或将回归偏弱运行。【投资策略】:建议空单持有,也可做空波动率。 [早盘策略] 棉花棉纱【市场分析】:周二郑棉维持弱势下跌趋势。受宏观环境不稳影响,市场整体避险情绪较强。国内纺织市场弱势行情暂无向好迹象,工厂开机开机率仍旧偏低,走货依然缓慢。下游成品纱线库存压力较大,终端需求继续表现低迷,市场偏空情绪依然较浓烈,国内棉纱库存压力较大,淡季持续,短期消费难有明显改善。预计郑棉仍将维持弱势整理格局。【投资策略】:CF2209偏空对待;期权方面可做空波动率 [早盘策略] 铝【市场分析】:昨日沪铝价格维持平稳,夜盘收于18165元/吨。宏观面:7月国内PMI为49,环比下降1.2个百分点,总体上看,国内经济景气水平有所回落。上周美联储宣布加息75个基点,后续联储主席表态相对模糊,为之后操作留足空间。基本面:电解铝供应端未见明显停产检修,高供给延续。社会库存周一累库0.7万吨。华南佛山地区增加较为明显。基差方面:随着市场铝价不断上涨,主流消费地基差不断走低,成交情绪减弱。需求方面:地产需求疲软,汽车需求恢复是铝终端消费的现状,但地产铝需求缺口目前看无法有效弥补,因此对沪铝延续弱势观点。成本端:随着铝价继续反弹,生产企业平均利润回到1100元/左右波动。 市场在有继续大跌的动能【投资策略】:期货交易策略:本周方向性偏空,考虑高点建仓空单 期权交易策略:波动率出现下行,卖出看涨期权策略较为推荐。 [早盘策略] 甲醇【市场分析】:甲醇09反弹受阻,产区成本估值平衡恢复进行时,前期极低价格下整体贸易成交有所恢复,但传统下游市场面临淡季。江苏市场主流价在2750元一带。预计7月港口库存到港情况环比先降后升,后续到港继续观察。伊朗为主的海外开工率仍然较高,进口冲击压力仍然存在;前期节点下宏观+供需双弱导致情绪下杀,过度演绎下目前情绪持续修复中,同时注意后续情市场修复情况。【投资策略】:多单止盈 [早盘策略] PVC【市场分析】:情绪回暖下PVC09维持反弹后的震荡,社会库存累库继续放缓后PVC现货成交量在6950元一带难以放量。华东点价09+900元左右。8月供应正常;后续要继续关注出口价格及观察需求增量能否兑现。华东地区电石法主流报价6800元,西北电石法开始利润回暖,社会层面库存去库略有势头,需求端开工环比仍未有明显支撑,重点在于后续需求端兑现情况,预计短期PVC在订单恢复补量后逐步企稳。【投资策略】:多单逐步止盈 备注: 咨询电话:0551-62839762 公司网址:http://www.haqh.com 免责声明: 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,华安期货投资咨询部力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
期货日报 近年来网络直播渗透进各行各业,“万物皆可播”的当下,各种类型理财直播风生水起,连非法期货投资咨询也披上了直播的外衣。近日,上海警方就侦破了一起非法经营期货投资咨询业务案,多个非法直播间被查,涉案金额达3亿余元。 据中新网消息,近日,上海市公安局金山分局破获一起非法经营期货投资咨询业务案,抓获犯罪嫌疑人35人,涉案金额高达3亿余元人民币。 2021年4月,金山警方通过对一起已侦破的非法经营境外期货案深挖线索,发现其中一涉案嫌疑人账户资金在短期内与浦东一商务咨询公司负责人管某账户有近千万资金来往,情形反常。经侦查,管某商务咨询公司与该嫌疑人关系密切,并为非法期货团伙办理境外金融牌照,骗取投资信任后招揽其交易境外期货,并从中获利。 据犯罪嫌疑人管某交代,自2020年7月起,其伙同丁某等人为谋取非法利益,招募员工通过电话、各类社交平台以夸大收益等方式引诱投资人至其合作的期货平台开户交易,并在未取得中国证监会经营期货投资咨询业务许可的情况下,组织多名不具备期货投资咨询从业资格的讲师,通过其设立公共网络直播室,向公众分析、预测期货投资品种的行业及价格走势,指导投资人进行期货交易,非法从事期货投资咨询业务。 经警方查证,投资客户每完成一笔投资交易,都需要向管某团队经营的商务咨询公司缴纳50%至70%的高额返佣,而该缴纳费用为市场同等期货交易的3至5倍。同时,该商务投资公司以期货居间合同为掩护,以有专业投资咨询为诱饵,设置一定入金门槛将客户引流至正规期货平台,在“专业老师”指导下,诱导客户频繁交易,由此增加交易次数,最终获得高额返佣。 据专案组在摸排中找到的上海市金山区一位被害人赵先生阐述,2021年4月,其接到某商务咨询有限公司业务员电话,称能为其提供专业的投资期货老师及分析教程的直播间。在赵先生表示有兴趣了解后,该业务员将其拉进一投资微信群,并陆续发布了多条“专业老师”期货投资推荐及分析音频。通过一段时间的了解,在获知赵先生愿意投入10万元进行投资后,一名自称专业投资人士添加了赵先生微信,并对其开展“一对一”投资服务。 在“专业老师”引导下,赵先生频繁进行交易,因多次操作无一获利,后查看账户投资资金所剩无几,便拨打电话至该商务咨询公司进行投诉,但该公司以各种理由推诿和搪塞。 2022年7月14日清晨6时许,专案组在厘清了该犯罪团伙组织架构及窝点后,组织百余名警力开展收网行动,在上海市浦东新区某商务楼内捣毁了一非法从事期货投资咨询业务犯罪团伙。其中,抓获犯罪嫌疑人管某等35人,查获“出期至胜”“聚宝盆”等非法期货直播间3个,扣押作案电脑手机100余部,涉案金额高达3亿余元。 目前,管某等35名犯罪嫌疑人已被上海金山警方依法采取刑事强制措施,案件正在进一步侦办中。 警方也特别提示,从事期货投资咨询业务,须取得中国证监会的业务许可,未经中国证监会许可,任何机构和个人均不得从事期货投资咨询业务。 期货投资具有专业性,投资者参与期货交易一定要擦亮眼睛,找正规期货公司,谨慎入市。期货公司及其投资咨询业务资格都可以在中国期货业协会官网上查询。如已陷入骗局,也一定要保留好聊天记录、带单记录、出入金记录、平台相关信息等证据,及时报案,挽回损失。 作者来源:新浪财经原标题:涉案金额超3亿!非法经营期货投资咨询业务披上直播外衣,上海警方捣毁多个非法直播间自媒体综合提供的内容均源自自媒体,未经许可禁止转载,转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权,还请联系处理,谢谢。文章观点仅代表作者本人,不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议,仅供参考,勿作为投资依据。
国内生猪市场还很不成熟,多数从业者希望赚快钱,缺乏有效的价格发现和风险管理工具,产能和价格长期调控机制尚待完善。 7月初国家发改委组织行业协会、部分养殖企业及屠宰企业召开会议后,猪价迅速降温。纵观这一个月的猪价走势,尽管涨跌并存,但整体下行。8月2日,布瑞克数据显示,全国生猪均价21.5元/公斤,低于前期高点,不过仍处于今年以来的高位。 业内认为,当前猪价短期震荡整理,正处于政策与市场的博弈之中。农业农村部猪肉全产业链监测预警首席分析师朱增勇对第一财经记者表示,这是价格机制下猪价回归过程中常见的市场现象。 布瑞克咨询高级研究员徐洪志称,6月末到7月初的猪价急涨,透支了未来几个月的涨幅。仅通过政府部门发声稳固市场信心、约谈头部企业、准备抛售冻猪肉等干预措施后,猪价涨势应声回落。从更深层次原因来看,国内生猪市场还很不成熟,多数从业者希望赚快钱,缺乏有效的价格发现和风险管理工具,产能和价格长期调控机制尚待完善。 7月15日,国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖称,目前,生猪产能总体恢复到了正常水平,价格不具备大幅上涨的基础。前期压栏大猪会陆续出栏,有利于增加猪肉供给。加之相关部门加强市场调控,稳定供求关系,将促进价格平稳运行。 猪价降温下的急涨急跌 今年3月中下旬,全国猪价一度跌至11.5元/公斤,然后开启上涨行情。尤其是6月底7月初,市场普遍预期7~8月生猪供应偏紧,猪价连续上涨,期间无任何回调,单日涨幅超过1元/公斤。 以7月第一周为例,延续6月下旬的上涨势头,猪价先是突破20元/公斤的重要关口,接着在一周内上涨20%,全国均价逼近24元/公斤,国内多地突破25元/公斤。 徐洪志称,猪价上涨除供需关系确实趋紧外,与压栏增重、二次育肥等现象增多也密切相关。但无论是去产能导致的供给不足,还是压栏等投机行为造成的暂时性短缺,对猪价上涨的推动作用总有限度。 朱增勇表示,猪价短期内快速上涨,是受多重因素的共同作用,尤其是市场情绪躁动,以及不乏资本炒作。由于猪价快速拉升脱离供需基本面,7月初,经过国家及时引导,猪价一改单边上涨趋势,开始回落。 这一个月来,“急跌急涨”成为猪价走势的显著特点。全国生猪均价从7月5日的23.9元/公斤,快速回落至7月8日的21.5元/公斤;然而,7月10日再度上涨至23.5元/公斤,随后连续20天震荡走低,7月27日回落至20.5元/公斤,部分省区跌破20元/公斤;触及低点后,又超跌反弹至8月初的21元/公斤以上。 对于近期杀跌出栏与惜售所造成的猪价涨跌,业内人士解释称,近一个月来,猪价频现单日涨跌幅1元/公斤,甚至超过1元/公斤的大幅波动,让养殖户变得无所适从,不知道生猪何时出栏为宜。因为在正常的出栏节奏下,如果猪价上涨1元/公斤,意味着每头生猪增加100多元利润,否则将减少同样的利润。在正常年份,一头猪的养殖利润只有200~400元。也正因如此,市场总是出现跟风现象,在连续两三天下跌后出现杀跌出栏,在上涨两三天后又转为惜售。 然而,从供给基本面来看,生猪供给有保障,猪价势必要回归合理水平。根据国家统计局数据,二季度末,生猪存栏43057万头,同比下降1.9%,其中能繁殖母猪存栏4277万头。 朱增勇表示,上半年能繁母猪存栏在4200万头左右,生猪产能充裕的基本面并没有改变。特别是猪价回升带动养殖达到中等盈利及以上水平后,市场各方主体心理预期调整,生猪压栏现象缓解,猪价开始震荡下跌,但前期亏损较大,挺价博弈情绪此起彼伏。不过,需求持续疲软,市场逐渐恢复理性,猪价开始回归合理水平。 对于当前仍处于高位的猪价,前述业内人士认为,市场普遍预期8~9月生猪供应量偏少,因此出栏意愿不足。不过,看空者也提醒,6~7月生猪延后出栏,改变了大猪供应,且消费持续低迷,普遍较往年同期减少二至三成。 养殖龙头开始回归理性 猪价下行,对头部猪企的业绩带来巨大影响,今年上半年纷纷大幅亏损。 即便是2021年唯一保持盈利的上市猪企牧原股份,预计2022年上半年亏损63亿~69亿元,上年同期为盈利95.26亿元。 “报告期内公司生猪出栏量较去年同期大幅增加,同时生猪价格较去年同期大幅下降,导致公司2022年上半年经营业绩较去年同期明显下降。”牧原股份在公告中称。 根据正邦科技2022年半年度业绩预告,今年上半年预计亏损38亿~46亿元,比上年同期下降165.72%~221.66%。 徐洪志认为,对头部企业而言,关键问题在于能否在扩张规模的过程中,对“猪周期”形成准确预判,并审慎管理资金链,即便是在猪价下行陷入亏损阶段,也能够熬过行业寒冬。 在朱增勇看来,在猪价波动下,养殖龙头开始回归理性。一些龙头养殖企业将发展重心转向提质增效和下游产业链的完善,特别是一些低质量扩张的企业,需要加强种猪、饲料营养技术等方面的研发。 当然,为抵御猪价下行,除养殖环节外,目前,多数龙头企业已经开展生猪期货,并布局下游屠宰、食品加工,甚至销售端。 对于屠宰加工,徐洪志称,养殖企业布局屠宰环节的目的,旨在打通产业链上下游,对冲猪周期波动风险,但也不可避免会在行业资源整合和现金流管理等方面形成更为复杂的风险隐患。 他认为,屠宰行业毛利率相对较低,全国规模屠宰厂平均产能利用率仅在30%左右,其核心竞争力在于下游渠道的建设和维护,这一点不可能仅依靠企业在养殖环节的规模优势和低价策略就能轻易达成。 需要说明的是,猪价的周期波动不能单纯依赖规模化水平和行业集中度的提升。朱增勇表示,熨平“猪周期”,核心在于保障生猪生产的稳定,既需要生物安全水平、规模化、组织化、规模效率、成本竞争力等提升,也需要产销布局、产业链等方面的不断优化完善。同时,在市场资源配置失灵时,辅以合理的宏观调控政策和产业政策。 饲料成本下跌、仔猪价格上涨 作为饲料的主要原料,小麦、玉米CBOT价格已经连续三个月下跌。业内认为,这表明市场对小麦、玉米的未来价格走势看空,利好国内养殖企业降低采购成本,改善经营效益。 从国际粮价走势来看,前期暴涨透支了粮价,随后暴跌又完全吞噬此前涨势。 广东华南粮食交易中心粮食经济研究员郑文慧对第一财经记者表示,之前各路资本、市场情绪将粮食价格炒得太高,俄乌冲突爆发不到一个月,国际小麦价格就一步到位,上涨50%左右。后期随着美联储加息、欧美衰退预期加剧,以及需求不振,炒作资本撤离,大宗商品基本偃旗息鼓。受近期乌克兰签订粮食出口协议等因素影响,粮价加速回调。 郑文慧称,当前粮价比俄乌冲突前还要低,可能随着调整到位,未来仍有震荡向上的空间,前期一些导致价格处于历史高位的因素仍未消退,比如黑海地区粮食出口仍有高度不确定性,能源危机、供应链危机、全球通胀等问题未得到实质解决,再加上当前全球极端干旱天气带来担忧。不过,粮价很难再现类似上半年那样的暴涨行情。 对于国际粮价回落,徐洪志称,主要原因是全球流动性持续收紧,美联储加息力度空前,包括粮食在内的大宗商品价格承压;此外,前期导致粮价高企的若干负面因素如天气干旱等得到缓解。 他提到,今年上半年,饲料用玉米进厂价在2700元~2900元/吨的区间内波动,而豆粕价格虽一度升至5400元/吨的高位,但为时甚短,大部分时间都在3700元~4200元/吨区间内。当前粮价回落,对生猪养殖利润空间的贡献将不及预期。 朱增勇认为,如果后期玉米等饲料原料逐渐回落,降至上年初期水平的话,预计行业完全生产成本可以下降1元/公斤左右,生猪养殖效益将能够提升100元~150元/头。 值得关注的是,近期仔猪价格涨势较猛,15公斤仔猪价格在800元/头左右,已相较今年2~3月份翻番。这意味着,市场普遍看好后半年猪市。徐洪志称,考虑到目前仔猪价格还在上涨,外购育肥模式如果要保持稳定盈利,猪价应不低于20元/公斤。下半年猪价预计在18元~25元/公斤的区间内波动,预计盈利空间每头最高不超过800元。 朱增勇表示,从7月份开始,外购仔猪养殖户的完全成本预计超过17元/公斤。随着四季度供给和消费均会季节性增长,但在供给有保障的基本面下,专业育肥生猪预计将保持微幅到小幅盈利。 作者来源:新浪财经原标题:近一个月猪价急涨急跌!业内:处于政策与市场的博弈中自媒体综合提供的内容均源自自媒体,未经许可禁止转载,转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权,还请联系处理,谢谢。文章观点仅代表作者本人,不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议,仅供参考,勿作为投资依据。
昨日(8月2日),中证1000期货指数盘中触及上市以来新低,并创单日最大跌幅。同时,现货市场中证1000指数单日跌幅在所有宽基指数中亦居前列。 业界关注其衍生品交易打开后对现货价格走势的影响,不过从现四大合约已低于现货价格且均现增仓的态势来看,场内多空分歧明显,叠加杠杆以对冲现货价格下跌的风险依然存在。数据来源:每市 视觉中国图 杨靖制图 四大合约均现增仓 不同于此前盘面结构性调整,8月2日,A股各大宽基指数均出现较大跌幅,市场普遍认为是受外部因素扰动;但A股此前亦有类似“噪音”出现,且干扰有限,此次调整会否开启回调大幕,也备受业界关注。 有业内人士表示,盘面虽呈现集体性回调,但中小盘回调幅度更加明显。Wind统计显示,中证1000近日成交额有所放大,全天跌幅超过3.10%,在所有宽基指数中跌幅居第二位。而在上月22日打开中证1000股指期货期权交易之后,外界曾一度看好该指数类投资工具接下来的吸金强势。 不过,8月2日,有上海投资界人士在同《每日经济新闻》记者微信交流时表示,虽然推出期权等衍生品工具,但在国内并不容易操作。“就目前期货场内的交易情况来看,业界对于现货(中证1000)未来的表现分歧较大。” 体现在场内交易的增仓净额上,可以看到目前中证1000股指期货下4大合约价格均低于现货价。截至8月2日收盘,中证1000指数报收6957.98点,而4大期货合约当中,主力合约IM2208当日报6948.2点,跌2.55%,增仓7620手,为所有合约中最多。 其余合约 IM2209、IM2212 及IM2303分别增仓3660手、1063手、208手,其中IM2303为远期交割合约,最后交易日为2023年3月17日,目前点位尚在6612.0。前述投资界人士坦言,合约增仓明显体现为多空同时存在,目前尚不能判定是否做空中证1000股指期货意愿强烈,不过随着成交量的放大,近期交割合约价格已明显趋同于现货价格。 他指出,倘更远期合约价格低于现货市场价格,说明市场认为未来的股价是下跌趋势,“明显下跌,说明外部形势会进一步压低未来的股价。”但从市场存在的分歧来看,他认为,除非对市场趋势的判断高度一致,否则机构大多会根据期货工具贯彻套保策略以对冲现货价格下跌的风险。 盈亏最大可达到7倍 事实上,中证1000指数昨日跌幅,已创下自其股指期货期权交易放开之日以来的最大值,机构若想利用衍生品交易机制对冲现货价格下跌风险,需要做空中证1000期货以锁定未来价格风险。 不同于传统多空策略的横向处置,做空期货以套保的策略在期现上更加灵活,且从4大合约目前的保证金约定来看,Wind统计显示,目前IM2208、IM2209、IM2212及IM2303保证金比例均在15%划设,盈亏最大可至7倍。 前述投资界人士介绍说,机构在计算完现货持仓规模后,再以等额期货追加保证金并卖出,到期后,现货和期货价格趋同。“如果期货收益大抵相当于现货亏损,则套保策略得以实现,与此同时,机构可以追加数倍于当前保证金的成本进行覆盖,届时期货收益将同倍数进行放大。” 当然,等量的套保策略风险相对可控,但辅以杠杆介入,期货做空失败且现货股票获利不足以弥补做空期货的损失时,就会形成巨亏。该人士坦言,对于机构投资者来说,类似操作需要有非常强大的模型和算力支持,否则策略会失效。 根据标准合约规定,合约交割月份为当月,下月及随后两个季月,根据最近合约交割期限,IM2208最后交割日定为今年8月19日,尽管从增仓的情况来看,仍有投资方主动配置,且不断在场内卖空,但随着交割日的临近,机构被动配置现货的意愿或存在分歧。 由此可见,中小盘宽基指数工具以及未来中小市值股票配置价值也遇分歧,特别是以中证1000为代表的宽基指数跌幅在所有指数中占位靠前,也被市场关注其接下来的配置价值和机遇。 恒生前海基金分析指出,由于国外事件的冲击,大盘出现较大幅度的回调,指数跌破60日线的支撑,震荡走低时伴有量能的放大,说明市场恐慌情绪加剧,资金卖出风险资产以规避不确定性风险。 其在对昨日市场的异动点评中指出,整体上仍属于事件和情绪所驱动的调整,在国内稳增长政策持续发力、国内流动性环境仍相对宽松的情况下,预计短期扰动或不改经济恢复的大趋势,待市场情绪进一步消化后,市场或将出现超跌反弹的修复。 从长期来看,A股中长期向好趋势不变,房地产相关风险得到重点关注和处置,目前节点来看,下半年经济增长将得到一定恢复,风险因素预期可控,A股向上增长空间或将打开。 作者来源:新浪财经原标题:出现上市来单日最大跌幅! 中证1000股指期货昨触及新低自媒体综合提供的内容均源自自媒体,未经许可禁止转载,转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权,还请联系处理,谢谢。文章观点仅代表作者本人,不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议,仅供参考,勿作为投资依据。