今年华东地区遭遇了百年一遇的高温天气，7月13日上海最高气温达到40.9℃。在高温“热情”之下，饮料及冷饮消费增加，而白糖有望展开季节性行情。对于制糖产业来说，7月销售压力偏大，但是进入8月之后，随着库存压力降低，在10月北方甜菜新糖上市之前，糖企逐步进入低库存的状态，此时由于市场青黄不接，价格易涨难跌。比如2010年、2016年、2019年均出现了三季度单边上涨的行情。特别是在2019年，企业由于担心取消贸易保障措施导致二季度销售进度偏快，三季度国产糖价大涨后，一度出现贴水地区的云南糖比基准地广西糖价格更高的现象。根据中国糖业协会的数据，截至6月底，全国共生产食糖956万吨，同比减少111万吨；累计销售食糖601万吨，同比减少82万；工业库存355万吨，同比下降29万吨。其中受到新冠肺炎疫情的影响，6月单月销糖64万吨，为过去几年的最低。但考虑到食糖消费的刚性，6月食糖产量下降更多受下游买货不积极影响。因此，随着7月复工复产以及夏季高温刺激，可以预期白糖销售有望恢复到正常水平。同时随着配额外进口利润长期处于亏损状态，国内食糖进口开始出现下降。根据海关总署统计，2022年6月我国进口食糖14万吨，同比减少28.1万吨，降幅66.75%。2022年1—6月累计进口食糖176.35万吨，同比减少26.55万吨，降幅13.09%。2021/2022榨季截至6月，我国累计进口食糖359.32万吨，同比减少95.3万吨，降幅达20.65%。虽然糖浆进口有所增加（1—6月累计进口58.18万吨，同比增加34.97万吨），但国内近100万吨的食糖进口减少量也将进一步降低国内糖厂的销售压力，有助于国内糖库存进入季节性低点。回顾6月，巴西的生物燃料政策使得乙醇价格出现明显回落，并压制原糖。但随着政策“靴子落地”，目前市场逐步消化利空因素，且截至6月底的巴西双周报显示其中南部糖产量和制糖比分别为248.7万吨和45.46%，不及预期的压榨数字也给予市场信心。同时7月北半球良好的需求使得巴西原糖待装运数量偏高，截至7月13日达到280万吨。政策出台后巴西现货糖价格稳定。值得注意的是，目前伦敦白糖对纽约原糖价差处于过去几年的高位，这也反映了印度限制糖出口以及北半球需求旺盛，并使得原糖价格在其他商品受到宏观冲击的时候维持相对的强势。而原糖价格的强势同样导致了当前配额外巴西食糖进口亏损超过500元/吨，配额外进口成本高企也对国内糖价形成支撑。从博弈的角度而言，白糖持仓增加往往代表着多空分歧加大。与此同时，近期白糖月差波动也对单边价格起到指示作用。随着当前食糖基差维持正值，现货价格偏高也有利于仓单的注销，对国内近月价格更为有利。5月以来的白糖2209-2301月差呈现近月走强的态势也将对单边价格起到指示作用。总体而言，宏观冲击过后，在进口成本支撑、夏季消费旺季的背景下，后期糖价总体易涨难跌，而国内外糖市有望展开季节性行情。作者来源：期货日报原标题：政策“靴子落地”，白糖或再现三季度单边上涨行情自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
笑看风云
7月21日晚间，中金所发布中证1000股指期货及期权首批上市合约基准价，该产品将于明日上市。中证1000期指首批上市的四个合约中，IM2208合约挂盘基准价为7018.8点，IM2209、IM2212合约和IM2303合约的基准价分别为6988.8点、6898.8点和6798.8点。就交易门槛来看，中证1000期指最低保证金标准为8%，上市初期实际执行标准为15%。按照上述IM2208合约7018.8点的基准价计算，每手合约总价值为140.38万元，对应开仓保证金为21.06万元。以上为交易所保证金收取部分，实际交易过程中可能还要加上期货公司收取部分，后者出于风控需要一般会额外加收一定比例，这部分动态调整。以7月21日为例，中信期货沪深300期指、上证50期指未加收，中证500期指保证金按照17%执行。考虑到中证1000与中证500成份股类似，若按照上述标准执行，1手中证1000期指的实际开仓保证金或在23.86万元左右。整体来看，该产品合约价值、持仓成本要稍大于已上市的其他期指产品。分析师人士表示，与目前已经上市的上证50股指期货、沪深300股指期货和中证500股指期货相比，中证1000股指期货设计基本延续了前三个股指期货品种的细节共性，在最小变动价位、合约月份、交易时间、每日价格最大波动限制、交割日期、交割方式保持一致，此外还通过乘数平衡期货合约规模的适应性，丰富目前股市对冲工具，给市场带来更多的投资机会。据悉，中证1000指数及行业指数系列每半年调整一次样本股，样本股调整实施时间分别为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。对于中证 1000 指数，每次调整的样本比例一般不超过 10%。样本调整设置缓冲区，日均成交金额排名在样本空间前 90%的老样本可参与下一步日均总市值排名；日均总市值排名在800 名内的新样本优先进入，排名在 1200 名之前的老样本优先保留。当中证 1000指数调整样本股时，中证 1000 行业指数系列样本股随之进行相应调整。从指数构成的行业细分来看，中证1000的行业分布较为广泛，且行业之间分布较为平衡，按照申万一级行业划分标准：电力设备占比10.9%，医药生物10.8%，电子10.4%，基础化工8.6%，计算机6.6%，有色金属6.4%，机械设备5.6%，国防军工4.3%，汽车4.1%，食品饮料3.3%。从指数构成的企业市值来看，沪深300、中证500、中证1000市值分布总体上遵循着从大到小的顺序，沪深300有将近一半的个股市值在1000亿以上，中证500的个股市值主要集中在100-300亿之间，占比60%以上，中证1000的个股市值更小，100亿市场规模以下的家数占比50%以上。从指数的年化波动率方面，中证1000年化波动率显著高于中证500、沪深300年化波动率。从夏普比率来看，中证1000具有更好的投资风险收益，近十年夏普比率为0.35，而中证500和沪深300的夏普比率则分别为0.33、0.32。作者来源：期货日报原标题：中证1000股指期货和期权今日上市，首批合约基准价发布！每手保证金多少钱？自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
期货日报
[早盘策略] 贵金属【市场分析】：隔夜，沪金与comex黄金均小幅收涨。欧央行加息50Bps,推升欧债利率走高，并带领EURUSD反弹，美元指数因此回落至107下方。基本面，美国初请和持续失业双双不及预期，弱于上期；7月费城制造业指数作为领先指标，从上月的-3.3骤降到-12.3，创1979年8月以来新低，叠加隔夜白宫宣布拜登再次感染新冠，曾阳性，推动美债利率曲线迅速走低，10YR跌20Bp至2.8790，引领金价反弹。短期来看，加息带领名义利率上行，北溪1号天然气管道重启，天然气供应链恢复到40%，天然气价格下行有助于通胀预期走缓，实际利率上行预期令金价继续承压，低位波动。建议前期做多金铜比策略获利了结。【投资策略】：做多金铜比策略获利了结 [早盘策略] 铜【市场分析】：受美国成屋销售下滑影响，昨日铜价回落。上海市场电解铜依旧成交清淡，进口比价维持小幅亏损，前期清关的进口货源多数已被消化，报盘品牌较少，持货商挺价惜售。供应量减少吸引下游及贸易商积极收货，卖方趁机提高升水，月差扩大叠加高升水对市场消费造成抑制。21日，上海市场平水铜报225元/吨，与上一交易日走高50元/吨，较其他市场偏强。整体来看，目前下跌未见明显趋势，预计短期内仍将保持震荡走势。【投资策略】：前期空单可继续持有。 [早盘策略] 生猪【市场分析】：7月21日，国内猪价偏弱运行，河南地区生猪出栏价在22.17元/公斤左右，较上日跌0.56元。养殖户出栏意愿增加，屠企以销定产，低位开工，市场转弱。关注海外宏观风险对商品的利空影响。09合约1m波动率在46.6左右，较上日涨1.1个百分点，继续走高。短线猪价表现震荡，上行逐渐乏力。 【投资策略】：猪价震荡，参与远月套保 [早盘策略] 淀粉玉米【市场分析】：7月21日，国内玉米现货价稳中有跌，国标二等玉米市场价格在2620-3020（元/吨）区间浮动，玉米隔夜主力C2209跌1.03%报2586。外盘方面，美玉米偏弱运行。当前国际加息政策频出压低物价，以及国内玉米需求不振（下游玉米库存充足需求减少，企业倾向购买低价稻谷）均利空玉米。年度玉米有较大产需缺口，且有成本支撑，市场看好玉米长期行情，预计期价在2550-2700区间震荡。近期关注国内产区天气、抛储力度、疫情防控和国际加息政策对玉米行情的影响。玉米淀粉方面：国内玉米淀粉现货价稳中有跌，市场价格在2950-3560（元/吨）区间浮动，玉米淀粉隔夜主力CS2209跌1.24%报2950。当前玉米淀粉企业面临高库存低盈利，市场以刚需采购为主，期价走势跟随原料玉米行情调整。 【投资策略】： C2209合约考虑保护性平值看跌期权策略 [早盘策略] 国债【市场分析】：昨日国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.15%，收100.83元；5年期主力合约涨0.10%，收101.66元；2年期主力合约涨0.04%，收101.11元。公开市场方面央行昨日进行30亿元7天期逆回购操作操作，因有30亿元逆回购到期，当日实现零投放零回笼。上海银行间同业拆放利率(Shibor)多数下跌，隔夜shibor报1.2540%，下跌1.60个基点；7天shibor报1.6790%，与前一交易日持平；14天shibor报1.6340%，下跌6.30个基点；1月shibor报1.7670%，下跌0.60个基点；国务院总理在世界经济论坛中表示：“宏观政策既精准有力又合理适度，不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、预支未来。要坚持实事求是、尽力而为，争取全年经济发展达到较好水平。” 【投资策略】：本周预计债市小幅震荡，可以持有TF2209 [早盘策略] 豆粕菜粕【市场分析】：昨日豆粕现货价格涨跌互现，-30~+40不等。虽然美豆优良率连降五周，但气象预报显示下周美国中西部大部分地区将迎来有利降水，CBOT大豆走弱。国内油厂因压榨利润不佳导致企业放缓进口节奏，8月之后进口大豆采购量不足，国内豆粕库存年内峰值可能已经出现。7-9月作为水产养殖的旺季，加上目前的生猪头部企业养殖利润有所好转，生猪存栏量小量增加，下游养殖需求不佳，下游采购积极性一般，大多还是以观望和执行前期合同为主。【投资策略】：建议多油空粕策略 [早盘策略] 油脂【市场分析】：昨日豆油现货价格下跌180-220元/吨，棕榈油价格下跌80-380元/吨。船运机构数据显示7月前20日马棕油出口环比下降2-10%。印尼政府继续通过不断调整政策刺激出口，在8月底之前免征出口专项税，当前其库存压力依然很大，供应压力大令棕榈油价格承压。国内油厂开机率小幅下滑，而后续大豆到港量较前期减少，豆油库存也有所下降，对价格有所支撑。【投资策略】：逢高偏空参与 [早盘策略] 股指【市场分析】：周四，股指IF2208跌1.12%。A股三大股指集体收低，上证指数跌0.99%报3272点。银行间资金面持续充盈，主要回购利率整体小幅回落。隔夜，欧洲央行宣布将三大关键利率上调50个基点，加息幅度高于市场此前预期。中证1000股指期货今日正式上市，首批合约挂盘基准价公布，IM2208合约为7018.8点。首批四只中证1000ETF今日同步发行。【投资策略】：总体股指IF2209合约可多单持有或逢低做多，通过期权对冲持仓风险。 [早盘策略] 黑色金属【市场分析】：昨日黑色系继续维持震荡调整行情。消息面，本周钢材总库存量1948.38万吨，周环比减少94.64万吨。其中，钢厂库存量568.48万吨，周环比减少41.80万吨；社会库存量1379.90万吨，周环比减少52.84万吨。目前俄罗斯热卷向东南亚报价在560-580美元/吨CFR，印度资源报价在590-610美元/吨CFR，但成交不多。经Mysteel评估，目前东南亚SS400级别热卷进口价在580美元/吨CFR左右，周环比下跌60美元/吨，SAE1006级别热卷进口价在600美元/吨CFR左右。基差方面，螺纹钢2210合约基差为45元/吨；热卷2210合约基差为120元/吨；铁矿石2209合约基差为-43元/吨。从当前的市场结构与黑色系基本面来看，原料价格将在钢厂的减产压力下继续承压，成材方面由于下游的淡季消费较弱，且市场对远月的地产新开工预期分化较多，钢价在当前的时间窗口下恐难以构成反转逻辑，暂以反弹与底部震荡整理对待。【投资策略】：关注RB2210合约能否突破3900阻力位，操作上以观望为主。 [早盘策略] 棉花棉纱【市场分析】：周四郑棉收红，市场人气稍显。因市场传言收储政策将重新考虑制定，棉企挺价意愿再次增强，给予市场信心。目前市场行情波动较大，纺企为规避风险，叠加淡季需求不佳的原因，对于原料采购继续维持低位，皮棉销售依旧冷清，棉花去库存压力仍大。宏观方便，拜登称将在十天内与中国领导人对话，中美关系或迎来曙光。美联储议息会议临近，加息预期再次令大宗商品上行承压。棉价短期内可能维持弱势探底行情。【投资策略】：CF2209偏空对待；期权方面可做空波动率 [早盘策略] 铝【市场分析】：宏观面：美国总统沙特之行结果不尽如人意，原油增产实际落地较为困难，但进入7月大宗商品整体出现较大幅度回调，因此美联储月底加息操作成为影响市场重要考量因素。 沪铝基本面：利润缩减但短期并未看到电解铝供给减少的信号，库存环比周下降2.8万吨，下游厂商有补库操作。成本端：随着铝价继续下跌，生产企业平均利润在500元/左右波动。 目前市场快速下探低点17000元附近后拉起，新的周度震荡区间来到17000-18000元内。目前市场暂且观察不到长期利多因素，但阶段性恐慌情绪也已消退，市场反弹后将重回震荡。【投资策略】：持有空单 备注： 咨询电话：0551-62839762 公司网址：http://www.haqh.com 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
华安分析
大行们为何纷纷暂停贵金属交易？释放什么信号作者：知识星球找老齐读书最近几天，工行建行纷纷发布公告，说为了顺应市场变化，保护投资者权益，对贵金属账户双向交易业务做出调整，8月15日，也就是差不多一个月之后，暂停账户贵金属业务，黄金和白银的买入，铂金定投计划也自动终止，卖出，空头平仓以及暂停交易之前的有效挂单不受影响。如果简单说就是，现在贵金属只能卖不能买入了。最近国际市场上，黄金确实下跌了不少，纽约黄金前两天已经跌破了1700美元，7月以来已经下跌了5%以上，由于黄金是保证金交易，所以这个已经算是很大的跌幅了，银行说为了保护投资者权益，暂停买入，其实也是有道理的，但似乎投资者并不领情，说黄金高位的时候，你为啥不暂停我的买入，现在跌下来了，我想抄底的时候，你却不让我买了，这银行是不是有点太坑了。其实，这么说也不是没有道理，银行们恐怕考虑的不光是投资者的利益，也更多会考虑自身的利益，前两年原油宝的事情，让中行吃了个大亏，最后谁都没想到负至交割。也就是说买原油的那些投资者，在原油大幅下跌的情况下，不但自己亏光了本金，还倒欠了银行很多钱，那么投资者能干吗？显然不可能，最后这事闹得沸沸扬扬。投资者指责银行没有尽到风控的义务，最后中行也只能认栽，结果是负值部分中行只能自己赔。而现在的黄金其实也是一样道理，目前整个市场出现了明显的周期转向，黄金正处于加速下跌当中，所以大行们纷纷暂停买入交易，逼着大家赶紧卖出和平仓，这其实也就是他们的风控，他们也怕，美联储超预期加息，万一出点幺蛾子，黄金和贵金属上的交易损失也同样不可控，所以是不是真的为了保护投资者权益，这个事不好说，反正对于银行来说，现在限制贵金属交易，绝对是对他自身的一种保护。否则一轮急跌，很多投资者爆仓的话，到时候是谁的责任，就又说不清楚了。在国内一直有个不好的习惯，凑一帮人就敢闯红灯过马路，警察也不好管。所以有些事，他必须得提前防范，真出了事，不是说你有理你就能摘清楚的。而且金融机构的一贯思维就是尽职免责思维，我得先把自己的屁股擦干净。所以在这个时候，停止买入贵金属，虽然不合理，但是却符合一贯的操作逻辑。投资者最大的意见在于，黄金跌了为什么不让我抄底，但这个地方他是底吗？把这个事给大家说清楚，恐怕投资者也就没那么大怨气了。首先，很多投资者买黄金的知识，都是从某些不入流的经济学家那里来的，告诉你们全球大通胀了，必须要买硬核资产，硬核资产里面就包括黄金，然后抵御通胀，这些全都错了。黄金是避险资产，只有预期到长期通胀，且通胀不可调和的时候，黄金才会有用，而现在美国快速加息，收缩流动性，美元越来越少，那么黄金是很难继续上涨的。更多地国际资金，都会卖出掉黄金，换回美元，回收自己的大本营。其次，黄金是不生息资产，美债现在收益率已经到3%了，所以黄金的意义十分有限，本来黄金应该跟美债负相关的，但这一轮美债上升，黄金并未下跌，就充分说明通胀预期已经过度了，未来如果全球通胀见顶回落。那么黄金很有可能会暴跌。第三，全球经济强周期已经过去了，黄金跟其他的工业金属应该是同向波动的，我们看到最为敏感的伦铜，已经暴跌了30%。黄金大幅波动的日子也已经越来越近了。熟悉老齐的朋友都应该知道，我们在2019年中期，黄金1300美元附近看多黄金，并纳入组合配置，但在2020年9月就已经不看好黄金了，也把黄金调出了组合。当时黄金的价格还在2000美元左右，后来黄金涨涨跌跌，老齐也挨了不少骂，遭受了不少质疑，说通胀了，你竟然不配黄金，还是不是资产配置？但现在你看看，这两年来，他只是横向波动，并未再有大的机会，而如今已经下跌到1700美元，在这个过程中，黄金很明显就是一个风险大于机会的资产，他非但不能帮我们避险，本身他还是风险的主要来源，所以投资不能想当然。不是说你觉得通胀了就要配黄金，还要看看其他人是怎么想的，如果黄金已经过度反映了，那么反而我们要反向卖出。老齐现在依旧看空黄金，这一轮黄金在高位挺的时间太久了，就是因为过度反映了通胀预期，未来美国经济进入衰退，货币大量收缩，黄金肯定还要暴跌。至于跌到哪，这个不好说，回到2019年之前的低点，也并非没有可能。所以1700绝不是底，甚至还是胸部以上。这时候银行限制你买入，也并非是什么坏事。作者来源：天下齐观原标题：大行们为何纷纷暂停贵金属交易？释放什么信号自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
红桃8
交易看起来很简单，进场，离场。但觉得这么简单来做交易的，最后基本都是亏钱的。当然，以各种极为复杂的方法来做交易，最后也没有好的结果。大部分情况下，是复杂导致偏离交易的本质，即使赚到钱了最后把自己累的半死不活。交易根本就不是一项简单的工作，所谓的大道至简，不过是建立在在痛苦和磨难之后的深刻体验和感悟之上。大道至简，就是趋势跟踪，截断亏损，放飞盈利，系统化交易。盈亏比一比一的情况下，好像随便蒙一下，胜率都在50%。但趋势交易下，盈亏比一般在1.5比1甚至是3比1以上。在趋势交易的情况下，盈亏比远远超过1比1，胜率50%的数学期望值肯定是正的。坚持下去，是可以盈利的。所以在盈亏比超过1比1的情况下，实现50%的胜率并不容易。很多实战盈利的程序化趋势系统胜率都是低于50%的。一道中学概率题，胜率50%，意味着每做1024交易，从理论上可能会遇到过一个连续止损10次的情况，两个连续止损9次的情况，四个连续止损8次的情况，八个连续止损7次的情况，十六个连续止损6次的情况，三十二个连续止损5次的情况，64个连续止损四次的情况，128个连续止损三次的情况，256个连续止损两次的情况，512次止损。假如一年做1024次交易，每天做四次到五次交易。那么每三天会遇到一个连续止损三次。每周会遇到一个连续止损四次，每11天会遇到一个连续止损五次，每23天会遇到一次连续止损6次，每一个半月，会遇到一个连续止损7次。每三个月遇到一个连续止损8次。每半年会遇到一个连续止损9次的情况。当然，反过来说也是成立的。胜率50%，每年也会遇到一次连续止盈10次，两个连续止盈9次，以此类推。当出现连续止盈9次或10次的时候，一般都会自信心爆棚，实际是概率使然。实际交易过程中，当连续止损三次，我们的心情可能就开始受影响。如果你的运气足够差，理论上，连续止损10次，然后赚一单，再来个连续止损八次或六次的情况，再赚一单，再遇上一个连续止损九次或七次的情况。99.9%的人都是发疯。但是按概率，这种情况只要你交易次数足够多，一定会出现。发疯了，然后就没有交易系统了。现实中，50%的人可能根本就没有系统，或连续止损三单就直接放弃了执行交易系统。有系统且连续止损5单还能执行系统的人不会超过20%，连续止损8单还能执行系统的人可能不会超过5%，连续止损10单还能执行交易系统的人不超过1%。胜率50%意味着什么？意味着手动交易的话，交易系统根本执行不下去。过不了人性的那一关。这也是为什么市场不缺短期暴赚的明星，但缺少长期稳定盈利的恒星的原因。大智若愚，就是舍弃主观，傻傻的坚持最简单最有效的趋势跟踪系统。能不能坚持交易系统，是交易最终盈利或是亏损的核心区别。坚决不在没有顺势信号时进场，无论你多么看好。进场后信号转向则坚决离场，即使连损十次，第十一次还是要损。信号没有转向则坚决持仓不动。贪婪与恐惧远远不是交易中最大的人性问题。缺少强大的自信心和强大的意志力，即使有交易系统，还是执行不了。要么根本不知道交易怎么做，要么是交易的道理都知道，但无法执行，还是做不好交易。90%的人亏钱，原因就在这了。出路在哪里？进一步提高胜率，但这明显是有瓶颈的。在一个不确定性如此高的市场里。提升胜率并不容易。需要你有极大的耐心去等极好的机会。这个过程，会错过很多的行情。要么进一步的牺牲盈亏比。这是由不可能三角形决定的。要么提升心理承受力，这个涉及人性，难。可以把节奏放慢，比如两年做1024单，理论上两年才会出现一个连续止损10次。要么把进行程序化交易。期货市场从来不是印钞机，更多的是绞肉机。对90%的人来说，大道是至简，但臣妾就是做不到啊！！！一生都要与人性的弱点作战。在市场交易中人性的弱点是很容易反反复复地被看似克服了之后又不知不觉地冒出来的。克服人性的弱点，绝不是一个阶段性的工作，而是一个终生的过程。我们可以发现历史上的一些所谓的交易大师最终晚节不保，皆是因为人性的弱点不自觉地反反复复冒出来了之故。即使有一天我们不再交易了，生活中克服人性的弱点这件事还是需要不断地伴随着自己的生命过程。大道至简，此简非彼简，唯有千锤百炼！交易是一场修行，路漫漫其修远兮，吾将上下而求索。同道中人，共勉。作者来源：投资汇原标题：一生都要与人性的弱点作战自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
我是搬砖工
有句话说，会买的是徒弟会卖的是师傅，很多朋友平仓后各种纠结，平早了或平晚了，或坐电梯，或错失行情。主观平仓的话，永远不可能每次平在最好的时机。与其纠结，不如量化。以规则行事，亏规则以内的止损，赚规则以内的利润，无需纠结规则以外的盈亏。下面是三线平仓法。第一条线：止损线止损价放在价格反转的地方，确保止损时价格已反转。另外以损定量，确保每次止损本金亏损幅度是定量的。比如以本金的1%或2%为限。第二条线：止盈线一般我们讲，主动止损，被动止盈。但是当利润主够大的时候，可以主动止盈。且要敢于主动止盈。第三条线：追踪平仓线还有一种情况，有盈利，但没到止盈线，行情就结束了。追踪平仓是为应对这种情况。跟踪平仓是在价格回撤一定点数主动平仓。回撤点数设置很重要，小了很容易被洗出来，无法放飞盈利，过大又失去了对盈利的保护。设置多大合适，不要看百分比，也不是固定点数，而是结合行情的波动状况，日线的一个到两个ATR，可能是比较合适的。确保我们不被日内的杂波洗掉。以上指令基本上可实现截断亏损，放飞盈利的需求。以云条件单的形式设置，最终实现自动离场。可解决止损不坚决，以盈乱止盈的问题。会买的是徒弟会卖的是师傅，后面还有一句，会空仓的是祖师爷？所以，会空仓，可能是交易的最高技能。作者来源：投资汇原标题：止损下不了手?用三条线自动离场自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
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[早盘策略] 铝【市场分析】：市场昨日小幅上涨，铝价重回18000元/吨宏观面：美国总统沙特之行结果不尽如人意，原油增产实际落地较为困难，但进入7月大宗商品整体出现较大幅度回调，因此美联储月底加息操作成为影响市场重要考量因素。 沪铝基本面：利润缩减但短期并未看到电解铝供给减少的信号，库存环比周下降2.8万吨，下游厂商有补库操作。成本端：随着铝价继续下跌，生产企业平均利润在500元/左右波动。 目前市场快速下探低点17000元附近后拉起，新的周度震荡区间来到17000-18000元内。目前市场暂且观察不到长期利多因素，但阶段性恐慌情绪也已消退，市场反弹后将重回震荡。【投资策略】：持有空单 [早盘策略] 贵金属【市场分析】：隔夜，沪金与comex黄金均收跌，外盘黄金跌破1700美元/盎司，美元指数小幅反弹收于107上方，欧央行强硬的加息预期带领欧元反弹。近期在北溪要来1号恢复供气的预期之下，欧洲权益市场表现出短暂乐观情绪，但英国6月名义通胀超预期，导致欧债收益率明显下行。数据方面，美国6月成屋销售总数年化512万户，创2020年6月以来新低，不及预期538万户，前值541万户，叠加申请失业救济金人数不断增加，裁员的消息浮现，经济前景黯淡。短期来看，加息带领名义利率上行，通胀预期缓和，那么实际利率上行预期，加之美元指数强势，短期金价继续承压，低位波动。建议前期做多金铜比策略逐步平仓。【投资策略】：做多金铜比策略获利了结 [早盘策略] 铜【市场分析】：昨日沪铜小幅上涨。上海市场电解铜依旧成交清淡，进口比价维持小幅亏损，冶炼企业供应稳定回升。国内现货升水涨跌互现，小幅波动，上海市场升水僵持，较其他市场基本一致。20日，上海市场平水铜报175元/吨，与上一交易日持平。市场下游对高升水认可不高，接货意愿差，贸易商逢低补货，为完成交易量昨日成交尚可。据Mysteel，市场参与者仍以看跌后市为主，预期悲观，叠加需求淡季，电解铜消费始终不佳。【投资策略】：预计铜价将继续回落，策略上建议延续空单。 [早盘策略] 黑色金属【市场分析】：昨日黑色系继续维持震荡调整行情。消息面，7月20日，全国主港铁矿石成交58.60万吨，环比增30.2%；237家主流贸易商建材成交15.84万吨，环比增7%。本周唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2955元/吨，平均钢坯含税成本3853元/吨，周环比下调179元/吨，与7月20日当前普方坯出厂价格3550元/吨相比，钢厂平均亏损303元/吨，周环比减少29元/吨。基差方面，螺纹钢2210合约基差为65元/吨；热卷2210合约基差为140元/吨；铁矿石2209合约基差为-16元/吨。从当前的市场结构与黑色系基本面来看，原料价格将在钢厂的减产压力下继续承压，成材方面由于下游的淡季消费较弱，且市场对远月的地产新开工预期分化较多，钢价在当前的时间窗口下恐难以构成反转逻辑，暂以反弹与底部震荡整理为主。【投资策略】：关注反弹持续度，操作上以观望为主。 [早盘策略] 国债【市场分析】：昨日国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.19%，收100.735元；5年期主力合约涨0.08%，收101.585元；2年期主力合约涨0.04%，收101.095元。公开市场方面央行上周五进行30亿元7天期逆回购操作操作，因有30亿元逆回购到期，当日实现零投放零回笼。上海银行间同业拆放利率(Shibor)多数上涨，隔夜shibor报1.2700%，上涨2.80个基点；7天shibor报1.6790%，上涨5.00个基点；14天shibor报1.6970%，上涨4.70个基点；1月shibor报1.7730%，上涨0.30个基点；宏观消息上，中国7月1年期贷款市场报价利率(LPR)为3.7%，5年期以上LPR为4.45%；上半年专项债共支持项目超2.38万个。 【投资策略】：本周预计债市小幅震荡，可以持有TF2209 [早盘策略] 生猪【市场分析】：7月20日，国内猪价偏弱运行，河南地区生猪出栏价在22.73元/公斤左右，较上日跌0.09元。养殖端抗价情绪依旧，散户压栏惜售，屠企以销定产，低位开工，市场继续博弈。关注海外宏观风险对商品的利空影响。09合约1m波动率在45.5左右，较上日涨0.8个百分点，继续走高。短线猪价表现震荡，上行逐渐乏力。 【投资策略】：猪价震荡，参与远月套保 [早盘策略] 淀粉玉米【市场分析】：7月20日，国内玉米现货价稳中有跌，国标二等玉米市场价格在2630-3020（元/吨）区间浮动，玉米隔夜主力C2209报2613。外盘方面，美玉米偏弱运行。当前国际加息政策频出压低物价，以及国内玉米需求不振（下游库存充足需求减少，昨日中储粮储运公司计划出售12855吨玉米，但全部流拍）均利空玉米。年度玉米有较大产需缺口，且有成本支撑，市场看好玉米长期行情，预计期价在2600-2750区间震荡。近期关注国内产区天气、抛储力度、疫情防控和国际加息政策对玉米行情的影响。玉米淀粉方面：国内玉米淀粉现货价稳中有跌，市场价格在2960-3580（元/吨）区间浮动，玉米淀粉隔夜主力CS2209跌0.03%报2980。当前玉米淀粉企业面临高库存低盈利，市场以刚需采购为主，期价走势跟随原料玉米行情调整。 【投资策略】：C2209合约考虑保护性平值看跌期权策略 [早盘策略] 豆粕菜粕【市场分析】：昨日豆粕现货价格下跌70-130不等。虽然美豆优良率连降五周，但气象预报显示下周美国中西部大部分地区将迎来有利降水，CBOT大豆走弱。国内油厂因压榨利润不佳导致企业放缓进口节奏，8月之后进口大豆采购量不足，国内豆粕库存年内峰值可能已经出现。7-9月作为水产养殖的旺季，加上目前的生猪头部企业养殖利润有所好转，生猪存栏量小量增加，下游养殖需求不佳，下游采购积极性一般，大多还是以观望和执行前期合同为主。【投资策略】：建议多油空粕策略 [早盘策略] 油脂【市场分析】：昨日豆油现货价格上涨50-60元/吨，棕榈油价格上涨150-350元/吨。印尼表示将免除棕榈油出口税（原来为200美元/吨）直至8月末，且极有可能推迟B35计划。船运机构数据显示7月前20日马棕油出口环比下降2-10%。印尼政策多变，为棕榈油价格带来的不确定因素较大，但短期鼓励出口的政策方向是不变的，供应压力大施压棕油价。国内油厂开机率小幅下滑，而后续大豆到港量较前期减少，豆油库存也有所下降，对价格有所支撑。【投资策略】：逢高偏空参与 [早盘策略] 股指【市场分析】：周三IF2208涨0.16%。A股缩量反弹上证指数收复3300点。隔夜油价下行，美元指数重返107关口上方。7月贷款市场报价利率（LPR）持稳，1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%。国务院总理李克强指出，稳增长一揽子政策措施还有相当大发挥效能的空间，包括增值税留抵退税、地方政府专项债实际使用，新出台的政策性、开发性金融工具运用等。总体A股持稳，关注股指新品种上市情况。【投资策略】：多单持有，可运用期权管理持仓风险 [早盘策略] 棉花棉纱【市场分析】：周三郑棉维持底部震荡趋势。收储成交率再次未达百分百，证明市场仍有部分挺价观望意愿。贸易商积极销售基差资源，下游纺企谨慎观望，购销热情不高。棉纺产业链基本面弱势不改，在行业淡季以及美国涉疆法案的双重挤压下，开机率维持低位。目前新疆天气稳定，新棉长势较好，棉田坐桃率较高，预计采摘时间较2021年提前7天左右。虽然需求难有好转，但从宏观形式来看，棉价的底部区间或正逐步形成，下探空间有限。【投资策略】：CF2209偏空对待；期权方面可做空波动率 [早盘策略] 甲醇【市场分析】：甲醇09强势反弹，产区成本估值平衡恢复，极低价格下整体贸易成交有所恢复，但传统下游市场面临淡季。江苏市场主流价在2500元一带。预计7月港口库存到港情况环比先降后升，后续到港继续观察。伊朗为主的海外开工率仍然较高，进口冲击压力仍然存在；当前节点下宏观+供需双弱导致情绪下杀，过度演绎下目前情绪偏离也有一定放大。同时注意后续情市场修复情况。【投资策略】：企稳后考虑多单入场。 [早盘策略] PVC【市场分析】：商品集体回暖下PVC09继续反弹，社会库存累库后PVC现货成交量在6450元一带寻求放量。华东点价09+160元左右。7月供应逐步恢复；后续要继续关注出口价格及观察需求增量能否兑现。华东地区电石法主流报价6350元，电石成本接近盈亏平衡点，社会层面库存去库略有势头，需求端开工环比仍未有明显支撑，重点在于后续需求端兑现情况，预计短期PVC在订单恢复补量后逐步企稳。【投资策略】：关注下游补量去库情况，多单快进快出。 备注： 咨询电话：0551-62839762 公司网址：http://www.haqh.com 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
华安分析
来源：期货日报 因在套期保值业务中未采用套期会计，又恰逢财务总监离职，一家上市公司的套期保值业务期现匹配方面遇到了难题，而由此造成的披露“期货端亏损”对市场也造成了不良影响。日前，这家上市公司为此发布了公告并致歉。 自查：套保业务不符合套期会计应用条件 7月20日，永茂泰发布关于对《上海证券交易所关于上海永茂泰汽车科技股份有限公司期货套期保值事项的监管工作函》的回复公告。公告称，经自查，自2022年1月1日起至6月17日下午收盘，公司及子公司期货账户累计亏损2338.16万元（其中持仓浮亏1713.29万元），占公司2021年归属于上市公司股东净利润的10.29%。由于公司套期保值业务采用《企业会计准则第22号一一金融工具确认和计量》及其相关规定进行会计处理，拟套期保值的原材料现货采购时间与期货匹配存在较大难度，同时公司原财务总监兼董事会秘书于2022年3月11日离任，受疫情影响，拟聘任的新财务总监兼董事会秘书于6月27日经董事会聘任后正式履职，数据统计延迟，公司已于2022年7月1日及时进行了公告。 期货日报记者查阅相关公告发现，永茂泰3月10日发布公告称，公司收到董事会秘书兼财务总监书面辞职报告。公司表示，在聘任新的董事会秘书和财务总监前，由公司董事长代行董事会秘书和财务总监职责。6月28日晚间，永茂泰发布公告提名了新的财务总监兼董事会秘书。 永茂泰称，公司开展的期货交易品种包括铝、铜、镍、螺纹钢，其中铝、铜、镍为公司生产汽车用铝合金所需的主要原材料，螺纹钢为公司安徽广德基地开展新项目建设将要采购的工程建材。公司运用期货开展上述原材料的套期保值，主要是为了降低原材料价格波动风险，控制采购成本。 经自查，在实际执行套期业务过程中，公司因不同时严格满足《企业会计准则第24号——套期会计》的应用条件，未采用套期的会计处理。 记者发现，其具体表现为：公司被套期项目为预期采购交易，因公司与客户签订的长期销售合同未明确约定具体交货数量及时点，以致预期采购交易的实际现货采购时点及采购数量均存在一定的不确定性，难以满足预期交易“极可能”发生的标准。同时，公司制定了正式的《套期保值管理制度》，但未建立套期工具与被套期项目（具体的预期采购交易）清晰的对应关系；公司期货平仓时点与现货采购入库时点不完全匹配；公司未建立套期有效性的评估方法，未对套期无效部分产生的原因进行具体分析，也未结合预期各月采购量、纯铝和废铝的替代关系确定合理的套期比率，公司在开仓后也未能按照被套期项目的实际期间执行套期业务。此外，公司套期工具商品期货与被套期项目同品种材料的预期采购存在经济关系，但无法可靠计量套期的有效金额，因为公司未建立套期工具与被套期项目清晰的对应关系。 专家：套保内控流程存在明显漏洞 对此，国内套期会计专家昭韩对期货日报记者表示，预期交易中“极可能”是套期保值的一个必要条件，若难以满足预期交易“极可能”发生的标准，则套期保值会发生偏差。 “虽然这家公司有套期保值管理制度，但其实套期业务中关键的不是制度，而是套期工具与被套期项目的对应关系，没有这个对应关系，整个内控流程上是存在缺陷的。”昭韩表示，具体来看，在预采购中，期货平仓的时点和采购入库时点其实是没有直接关系的。现货采购完成的同时期货平仓，但并不意味着采购完成就要入库。 此外，在套期保值中，“无法可靠计量套期的有效金额”的风险是存在的，但昭韩认为，公司的主要问题是在做套期保值业务的情况下，没有分清楚现货敞口。整体看，由于内控的缺失，在做这项业务的时候，企业对于其是否符合套期关系缺乏明确的判断。 整改：公司修订制度并将完善内控流程 对于套期保值业务中的一系列问题，永茂泰在公告中也发布了相应的整改措施。这些措施主要包括：进一步完善和严格落实期货账户及交易信息、资料每日一报的要求，保证信息披露的及时性；从品种、数量、期限、方向等方面与现货相匹配，将期货交易限制在控制原材料采购成本、数量所需范围内，严格落实套期保值管理制度；进一步完善公司期货套期保值的内控制度和流程，并请专业机构开展面对董监高、期货业务领导小组及相关岗位人员的业务能力和风险防范意识培训，加强规范教育；严格执行内控流程，对违规行为采取内部处分、撤换人员等管理措施。 值得注意的是，永茂泰对其《套期保值管理制度》进行了修订，修改了交易审批权限，增加了止损规定、进展披露规定等。同时规定，开展套期保值的交易员应具备相关经验和能力，能够切实遵守相关监管规则和公司《套期保值管理制度》，切实遵守信息披露要求和内控流程；定期组织相关岗位人员参加套期保值相关培训，包括相关法律法规、经济形势、交易策略分析等，以提升其规范意识和交易能力。 公告称，公司将严格按照《企业会计准则第24号——套期会计》的要求进行会计处理，如存在因原材料价格下降等原因导致公司变更策略选择卖出期货操作导致出现止损情况，公司将按照《企业会计准则第22号一一金融工具确认和计量》及其相关规定进行会计处理，将当期期货平仓实现的损益计入当期投资收益，期末持仓浮动损益计入公允价值变动损益，并均作为非经常性损益处理。 公告最后称：“公司全体董监高对本次期货交易亏损及相关问题、影响深表歉意。” 点赞：上市公司套保信披日益规范 受访业内人士普遍认为，永茂泰此次信息披露公告对于套期保值业务的期货现货两端均进行了详细披露，并就自身的内控漏洞给出了具体的整改措施，当属套期保值信息披露的典范。 据期货日报记者了解，此前，上市公司的套保信披不甚规范，沪深证券交易所对于套期保值信披在规定上也有较大不同。整体来看，上交所线条较为粗糙，深交所比较具体和详细。上交所分行业，针对煤炭、零售、钢铁、化工、有色金属等行业上市公司参与期货和衍生品分别有相关信披规定，此外又分为临时报告和年度报告。这就造成了发布出来的套期保值信息披露情况五花八门。 不过，今年1月，上交所发布《上海证券交易所上市公司自律监管指引第5号——交易与关联交易》，其中有专门一节对套期保值信息披露给出了具体、明确的指引。作为沪市上市企业，永茂泰正是对照此指引，进行自查并发布了整改措施。业内人士认为，这无论对证券市场还是期货市场，都是具有积极意义的一次信息披露。 而对于公告中问题的根源——未用套期会计，昭韩表示，企业运用套期会计，相当于把期货的损益分销到了现货当中去，而现货是主营业务板块，这样一来，相对于投资收益来讲，主营业务的板块是在增长，而且是很大的比例，比较容易被理解和接受。如果不用套期会计而是分开算，投资收益波动会明显增大，整个主营业务的板块收益所占比例会相应缩减，这样从报表上来看，企业的主营业务和投资收益会发生失衡。那么，在证券投资者的眼中，这个企业可能就有点“不务正业”，很难让投资者建立一个长期的信心。 中国投资协会大中型企业投资专业委员会研究咨询部技术咨询总监宋朝认为，套期会计在套期保值业务中非常重要，而如何用好套期会计，落脚点还是财务人员要看得懂现货经营中对应关系，清楚这项业务是奔着哪里去的，在做会计处理的时候，才能真正做到业财融合。在具体实践中，不少企业的会计处理和和套期业务不能形成很好的联系，所以这些企业应用不起来，也是一种常见的情况。 作者来源：新浪财经原标题：教科书式道歉：期货“巨亏”2300万，真相原来是？自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
期货日报
我们往往有一种“反现实思维”，就是当事情发生后回过头来看，一切事件的发生都是确定的，概率是100%。而这在现实中，根本不存在。问题在于事后我们很容易忘记当时决策面临的窘境以及众多的不确定性，所以会出现那么多的“事后诸葛亮”。比如在股市中，很多人因为错失了涨停板而大发脾气，好像这些涨停板本来就是他们囊中之物，特别是他们曾经关注过这个公司，更让他们有一种得而复失的错觉。另外，很多人会因为自己在股市的低点没有买入或者买入的仓位过低而后悔不已。这也是“反现实思维”，回过头来看，似乎当时抄底成功的概率100%，肯定会成功，而我们的记忆是选择性的、并非客观事实的反映，所以往往忘了当时决策时面临众多的不确定性、股市悲观的预期甚至自己内心的纠结和犹豫不决等。其实就算再次下跌到那个悲惨的程度，给你个抄底的机会，你也很可能不会成功抄底，那目前又有什么好后悔的？我们容易高估自己的聪明程度和内心强大程度。让你在低点买入的信心最好来自于是对公司和价值的理解和衡量，而不是对短期涨跌的判断；承认不确定性，抛弃这种不切实际的“反现实思维”，才能让你的投资更理性些、更从容些。事后看来十分清晰明了的事情而言，事前却没有那么清晰可见。在事后诸葛亮眼中，那些极少的有用信息现在看起来是如此明显……如果判断单个决策好坏的标准还只是以结果为唯一参照（事实上大部分人正是这样做的），那就意味着只有等结果发生了，才知道自己的决策做得是否好，而事前只能凭感觉去判断。无法从过去的失败中吸取有效的经验，往往会成为一个「事后诸葛亮」的决策者。事后诸葛亮式的判断不会让自己成长半分，反而容易陷入到胸有成竹的快感和掌控全局的错觉当中。如果一直不能对自己做出准确评估，很多时候会造成灾难。巴菲特常说，当“傻钱”意识到自己的能力范围时，他便不再是“傻钱”。培根说，读书使人丰富，交谈使人机敏，写作使人精确。写作是要把你自己的思考精确的还原出来，记录自己思考的过程，事后可以反思思维中的漏洞。这样再翻看答案的时候，可以客观的衡量自己和实际的差距。结果虽然是事实，但也只是概率。不要因为结果出现了，就高估结果出现的概率。简单说，就是如果扔一枚硬币，连续十次出现正面。不要自以为是的总结经验，因为那可能只是小概率事件，你这时候总结的很多经验反倒可能是错误的。如果一副牌有两种打法，A打法胜率是80%，B打法胜率是20%。如果你按照B打法，结果赢了，不要沾沾自喜，认为自己足够聪明。有个医生说，我医生非常精湛，没有做过一例失败的手术。一位前辈语重心长的说：“很遗憾，那是因为你做的手术还不够多”。如何避免事后诸葛亮的陷阱？一思考并记录，二重视过程而不是结果。作者来源：投资汇原标题：事后诸葛亮的陷阱？自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
我是搬砖工
[早盘策略] 贵金属【市场分析】：隔夜，沪金与comex黄金低位震荡，美元指数小幅收跌，跌破107。欧洲的通胀普遍比美国还要高，欧央行和英国央行纷纷释放8月将加息50Bp的消息，通过加快收紧货币政策以对抗通胀，EURUSD表现突出，欧元收回1的上方。数据方面，公布的最新新屋开工和许可证较预期一强一弱，美国6月零售全面超预期，但申请失业救济金人数不断增加，裁员的消息开始浮现，经济前景黯淡。短期来看，加息带领名义利率上行，通胀预期缓和，那么实际利率走阔，叠加欧元日元弱势，美元指数强势，短期金价继续承压，低位波动。继续做多金铜比。【投资策略】：做多金铜比 [早盘策略] 铜【市场分析】：昨日沪铜于56000元/吨附近盘整。上海市场电解铜成交清淡，进口比价依然维持小幅亏损，冶炼企业供应稳定回升。国内现货升水涨跌互现，小幅波动，上海市场升水僵持，较其他市场基本一致。19日，上海市场平水铜报175元/吨。市场下游对高升水认可不高，接货意愿差，贸易商逢低补货，为完成交易量昨日成交尚可。据Mysteel，市场参与者仍以看跌后市为主，预期悲观，叠加需求淡季，电解铜消费始终不佳。预计铜价将继续回落。【投资策略】：策略上建议延续空单 [早盘策略] 黑色金属【市场分析】：昨日黑色系行情以宽幅震荡为主，其中螺纹热卷走势偏强，炉料端价格承压。消息面，7月19日，本周港口进口铁矿石库存继续累库。其中45港库存13247.58万吨，较7月15日增加219.29万吨；47港库存13849.58万吨，较7月15日增加189.29万吨。此外据企查查消息，7月19日中国矿产资源集团有限公司成立，法定代表人为姚林，注册资本为2000000万元人民币。基差方面，螺纹钢2210合约基差为160元/吨；热卷2210合约基差为90元/吨；铁矿石2209合约基差为-2元/吨。从当前的市场结构与黑色系基本面来看，原料价格将在钢厂的减产压力下继续承压，成材方面由于下游的淡季消费较弱，且市场对远月的地产新开工预期分化较多，钢价在当前的时间窗口下恐难以构成反转逻辑，暂以反弹与底部震荡整理为主。【投资策略】：关注反弹持续度，操作上以观望为主。 [早盘策略] 股指【市场分析】：周二IF2208跌0.37%。上证指数微涨0.04%报3279.43点，创业板指跌1.77%。央行逆回购意外减量，流动性宽松程度收敛。隔夜美股和油价上涨。第九次中欧经贸高层对话举行。欧洲央行或很快讨论加息50个基点，以抑制创纪录的通货膨胀。数据显示，6月欧元区通胀率飙升超过预期，创下8.6%的历史新高。国内关注今日LPR报价。A股继续盘整。【投资策略】：建议多单持有，控制仓位，可通过股指期权对冲现货、期货持仓风险。 [早盘策略] 国债【市场分析】：昨日国债期货多数平收，10年期主力合约涨0.01%，收100.575元；5年期主力合约平收，为101.525元；2年期主力合约平收，为101.06元。公开市场方面，央行本周二进行70亿元7天期逆回购，因有30亿元逆回购到期，当日实现净投放40亿元。上海银行间同业拆放利率(Shibor)多数下跌，隔夜shibor报1.2420%，上涨2.40个基点；7天shibor报1.6290%，下跌1.70个基点；14天shibor报1.6500%，下跌7.70个基点；1月shibor报1.7700%，下跌0.20个基点； 【投资策略】：本周预计债市小幅震荡，可以持有TF2209 [早盘策略] 淀粉玉米【市场分析】：7月19日，国内玉米现货价稳中有跌，国标二等玉米市场价格在2640-3030（元/吨）区间浮动，玉米隔夜主力C2209跌1.65%报2615。外盘方面，美玉米偏强运行。国际加息政策持续压低物价利空连玉米，国内玉米供需宽松：中储粮19日开展10场玉米和9场低价稻谷竞销活动，且下游库存充足需求减少，受成本支撑预计期价在2600-2750区间震荡。年度玉米有较大产需缺口，市场看好玉米长期行情。近期关注国内产区天气、抛储力度、疫情防控和国际加息政策对玉米行情的影响。玉米淀粉方面：国内玉米淀粉现货价稳中有跌，市场价格在2960-3580（元/吨）区间浮动，玉米淀粉隔夜主力CS2209跌1.72%报2979。当前玉米淀粉企业面临高库存低盈利，市场以刚需采购为主，期价走势跟随原料玉米行情调整。 【投资策略】：C2209合约考虑保护性平值看跌期权策略 [早盘策略] 生猪【市场分析】：7月19日，国内猪价偏强运行，河南地区生猪出栏价在22.82元/公斤左右，较上日涨0.16元。养殖端抗价情绪依旧，散户压栏惜售，屠企以销定产，低位开工，市场继续博弈。美元指数高位大幅震荡，关注海外宏观风险对商品的利空影响。09合约1m波动率在44.7%左右，持稳。短线猪价表现震荡，上行逐渐乏力。 【投资策略】：猪价震荡，参与远月套保 [早盘策略] 豆粕菜粕【市场分析】：昨日豆粕现货价格下跌10-50不等。USDA作物报告显示美豆优良率连降五周，最新数据为61%，去年同期60%，近期美豆中西部产区高温缺乏降水，令CBOT大豆下方空间有限。国内油厂因压榨利润不佳导致企业放缓进口节奏，8月之后进口大豆采购量不足，国内豆粕库存年内峰值可能已经出现。7-9月作为水产养殖的旺季，加上目前的生猪头部企业养殖利润有所好转，生猪存栏量小量增加，下游养殖需求不佳，下游采购积极性一般，大多还是以观望和执行前期合同为主。【投资策略】：日内短线操作 [早盘策略] 油脂【市场分析】：昨日豆油现货价格上涨60-90元/吨，棕榈油价格持稳。印尼表示将免除棕榈油出口税（原来为200美元/吨）直至8月末，且极有可能推迟B35计划。SPPOMA数据显示7月前15日马棕油产量减少12%。印尼政策多变，为棕榈油价格带来的不确定因素较大，但短期鼓励出口的政策方向是不变的，供应压力大施压棕油价。国内油厂开机率小幅下滑，而后续大豆到港量较前期减少，豆油库存也有所下降，对价格有所支撑。【投资策略】：逢高偏空参与 [早盘策略] 棉花棉纱【市场分析】：因市场无明显利好消息传来，周二郑棉再度下跌。目前市场挺价意愿较强，已连续两个交易日储备棉轮入成交率不足百分百。纺企刚需少量采购，棉企囤货意愿不强，市场购销相对清淡。纺织淡季深入，需求难有好转。月底美联储议息会议市场预期将维持大幅加息势头，棉价上方压力明显。但从国内相关宏观形势以及国家领导人视察新疆来看，棉价的底部区间或正逐步形成。【投资策略】：CF2209偏空对待 [早盘策略] 铝【市场分析】：市场在经历两日的反弹，昨日夜盘掉头向下，铝价重回17800元/吨宏观面：美国总统沙特之行结果不尽如人意，原油增产实际落地较为困难，但进入7月大宗商品整体出现较大幅度回调，因此美联储月底加息操作成为影响市场重要考量因素。 沪铝基本面：利润缩减但短期并未看到电解铝供给减少的信号，库存环比周下降2.8万吨，下游厂商有补库操作。成本端：随着铝价继续下跌，生产企业平均利润在500元/左右波动。 目前市场快速下探低点17000元附近后拉起，新的周度震荡区间来到17000-18000元内。目前市场暂且观察不到长期利多因素，但阶段性恐慌情绪也已消退，市场反弹后将重回震荡。【投资策略】：操作建议： 期货交易策略：本周方向性不明朗，市场窄幅震荡 期权交易策略：波动率出现下行，卖出看涨期权策略较为推荐。 [早盘策略] 甲醇【市场分析】：甲醇09底部震荡，产区成本估值平衡恢复，极低价格下整体贸易成交有所恢复，但传统下游市场面临淡季。江苏市场主流价在2450元一带。预计7月港口库存到港情况环比先降后升，后续到港继续观察。伊朗为主的海外开工率仍然较高，进口冲击压力仍然存在；当前节点下宏观+供需双弱导致情绪下杀，过度演绎下目前情绪偏离也有一定放大。同时注意后续情市场修复情况。【投资策略】：企稳后考虑多单入场。 [早盘策略] PVC【市场分析】：商品集体回暖下PVC09日内反弹，社会库存累库后PVC现货成交量在6400元一带寻求放量。华东点价09+160元左右。7月供应逐步恢复；后续要继续关注出口价格及观察需求增量能否兑现。华东地区电石法主流报价6350元，电石成本接近盈亏平衡点，社会层面库存去库略有势头，需求端开工环比仍未有明显支撑，重点在于后续需求端兑现情况，预计短期PVC在订单恢复补量后逐步企稳。【投资策略】：关注下游补量去库情况，多单快进快出。 备注： 咨询电话：0551-62839762 公司网址：http://www.haqh.com 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
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伴随着国内商品市场的承压下跌，年初“独领风骚”的CTA策略也冲劲不足。进入下半年，一些私募机构认为，商品市场可能出现分化，在一些品种上或有趋势行情。今年一季度，受疫情、地缘政治等国内外多重因素影响，商品市场持续走强且趋势明显，CTA策略异军突起，收益表现亮眼。进入二季度，商品市场保持振荡，波动率降低让CTA策略冲劲放缓。而6月以来，商品市场的跌幅拉大，CTA策略也因此出现了大面积回撤。但从上半年的整体情况看，有数据统计显示，在私募基金八大策略中，今年CTA策略依旧以4.39%的涨幅遥遥领先。截至6月底，国内CTA私募公司数量为241家，年内平均收益5.85%。其中，179家CTA私募年内取得正收益，占比达74.27%。今年上半年赚钱的CTA私募占比超过七成。有私募人士向期货日报记者表示，实际上，对CTA策略而言，涨或跌并不是衡量策略是否盈利的标准，期货市场的多空交易，让双向都有盈利的可能，更重要的是市场能出现明显的、流畅的趋势，同时策略能把握好行情方向。而对量化CTA策略而言，更看重的是市场的成交量和流动性。据绰瑞资产总经理钱涛介绍，商品期货和金融期货今年以来的情况稍有不同，商品市场偏弱一点，金融期货相比偏强一些。但整体来看，今年以来商品市场的表现相比去年，实际上更有利于CTA策略操作。虽然二季度CTA策略的整体波动较大，但对于下半年将要面对的市场情况，多数私募机构认为不必过于悲观，下半年的情况可能会优于第二季度，但品种走势可能会出现分化，一些品种上会出现利于CTA策略盈利的趋势行情。白鹭资管认为，下半年美联储仍处缩表周期，按照目前的加息节奏，全球经济大概率会进一步走向衰退，预计商品市场随着经济衰退的逐渐兑现，价格重心将进一步下移。但基于国内外宏观政策有别，在整体下行的背景下，大宗商品走势或有分化。国内以稳增长为主，政策相对宽松，随着稳经济政策逐步落地见效，与基建相关的品种如黑色板块等会迎来需求的恢复，如果价格超跌，向上修复的动能会更强。总体而言，下半年整个商品市场仍将保持一个高波动的状态，且部分品种会有较大的趋势行情，这将为CTA策略提供很好的机会。从中期情况看，千象资产表示，海外核心宏观风险为衰退风险，海外主导定价的商品有望逐渐转为振荡下行趋势，而国内主导定价的商品价格走势依赖于国内经济复苏情况，2022年三季度，国内经济增长修复确定性较强。综合来看，大宗商品价格走势将有所分化，部分海外主导定价的品种的趋势性行情将为CTA策略提供一定运行基础。展望后市，黑翼资产也表示，大宗商品市场在地缘政治、美联储加息、疫情等诸多因素的发酵下，供需再平衡时点再次延后，但目前估值已经演绎得非常极致，预计后续不确定性增强，市场波动继续加大，投资者可以关注大宗商品领域的机会，通过可双边获利的CTA策略进行配置。 作者来源：新浪财经原标题：大面积回撤，这一策略不香了？私募：机会仍在自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
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