研客专栏 | 关于玉米交易几点思考-投资江湖

研客专栏 | 关于玉米交易几点思考

2021-10-14 08:54
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文 | 万华 李氏庄园

编辑 | 小华

审核 | 浦电路交易员


玉米个人观点:很早之前就是逢低做多,模拟单从2500开始布局,一度浮亏到调高期末结转。详文参见《玉米:2500。我下注了!》。当然真正的韭菜就是:看对了,做对了,平早了。


时至今日,几点思考,重新梳理:


①玉米期末结转:综合山东到车数据及东北深加工库存数据,个人认为期末结转并没有预期那么高。期末结转库存与19年极度类似,因为价格(预期和现实)持续下跌,到新粮上市前整个市场库存都很低。所谓的三方资金,从6月到期一直炒作到10月到期,合理推测,头脑正常的贸易商库存也该在8-9月陆续出完了。


进而类推,如果期末库存极低,那么则需上调20/21谷物市场产需缺口,或者下调替代品用量。但是根据交流与价差跟踪,国产替代品小麦增量3800,稻谷增量1600,我认为没有问题。如此,则需上调玉米缺口和用量。


②玉米新作产量:根据交流市场新作产量增量预估在1500-3000万吨,东北增量2000-3000,华北减量500-1000。当前阶段,部分饲企采购反馈由于持续阴雨,华北当前价格下干粮很难上量。华北减量仍然值得跟踪。


③持仓成本:这个问题之前文章也说了。临储玉米去化以后,新粮收购季节的持仓成本最终需要终端用粮企业承担。

④替代品:考虑到稻谷最大添加比例和物流因素,还是维持之前观点,明年谷物价格上行高度取决于小麦。


⑤不确定因素:仍然是猪料需求。根据涌溢样本数据,大致测算得出9月能繁比6月能繁下降7.8%。协会母猪料数据拍脑袋,预估9月比6月下降18%左右。根据上市公司公告资料统计,预估9月能繁比6月能繁下降7%左右,具体根据三季报生资和能繁数据测算后给出。


⑥可能的机会:目前情况下,休息一段时间。参照往年经验,由于天气原因,次年的3-4月的售粮压力往往大于年前。


作者来源:对冲研投

原标题:研客专栏 | 关于玉米交易几点思考

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