热点分析:俄乌冲突与春耕-投资江湖

热点分析:俄乌冲突与春耕

2022-03-11 08:57
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俄乌冲突至今,对全球政治经济的影响是方方面面的,和两国生产、出口直接相关的品种如原油、镍、小麦和玉米等,有了较明显的涨幅。其它品种如大豆、棕榈油等,通过油价有间接关联的,也有不小的涨幅。

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俄乌冲突的短期影响俄罗斯幅员辽阔,年农产品出口量近8000万吨,其中谷物占一半。乌克兰占据全世界面积最大的黑土地,一直被称为欧洲粮仓,是北非、中东和东南亚国家的主要谷物供应国。2020/2021年度,全球小麦贸易量2.03亿吨,其中俄罗斯出口了3910万吨,占比19.3%,是全球最大的小麦出口国;乌克兰出口1685万吨,占比8.3%,两国合计占比27.6%。玉米方面,乌克兰是全球第四大玉米出口国,2021年出口量3160万吨,占全球出口量的16.85%。在葵花籽油市场上,俄、乌两国合计占全球出口市场的80%。

3月8日,为稳定国内市场,乌克兰宣布农产品出口新规则,禁止燕麦、小米、荞麦、糖、盐、小麦、牛肉的出口,允许在指定的声明性许可下出口小麦以及小麦与黑麦的混合物、玉米、家禽肉、家禽蛋、葵花籽油。受出口禁令、运输不畅和经济制裁影响,与俄罗斯和乌克兰关联度大的品种,市场涨幅较大(见图1)。上述因素属于事件性冲击行情,一般在事件平息后,市场会出现回归。目前两国冲突有缓和迹象,之前相关涨幅较大的品种,也应声而落。
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俄乌冲突的长期影响但从农业生产角度,我们认为俄乌冲突在农产品市场上还存在着长期影响,要到下半年才会充分显现。农产品与工业品生产不同,除了不能急开急停、生产周期长、对天气因素依赖大外,还讲究“农时”。俗语说“人误地一时,地误人一年”,植物生长有固有的规律,误了农时,除了产量低外,后期追肥还会额外增加成本。所以,农业时代战争多发生在秋天和冬天,不会选择春天开战。俄乌战争对农时的影响,主要有两方面。

一是耽误乌克兰的春耕。乌克兰位于北纬44°~52°之间,与我国黑龙江省相当,但受大西洋暖湿气流影响,大部分地区为温带大陆性气候,气温较我国黑龙江地区温暖,春耕时间大致在3-5月份。当前战争状态下,与春耕相关物资准备很难到位,乌克兰春耕按期开展难度大。二是全球化肥供应形势会更加严峻。化肥主要分为氮肥、磷肥、钾肥三大类,俄罗斯是三大肥料的主要出口国之一。具体来看,俄罗斯是全球最大的氮肥出口国,天然气是生产氮肥的主要原料,天然气价格大涨也推升了全球氮肥价格。2021年,由于天然气价格大涨,为防止国内供应短缺,俄罗斯已在控制氮肥出口,推涨了全球氮肥价格。俄罗斯还是全球第二大钾肥生产国,产量占全球的20%左右;第三大钾肥出口国,出口量占全球的19%,主要销往中国、印度、美国、拉美及东南亚地区。2021年,在新冠疫情、海运价格及原料价格上涨影响下,全球肥料价格已经处于十年高位(见图2)。对俄罗斯的经济制裁,将会使得全球肥料供应形势更加雪上加霜。肥料短缺和高价,将降低农产品产量和大幅提升生产成本。此外,由于玉米种植比大豆需要更多的肥料投入,这将会促使农民减少玉米种植面积改种大豆。

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总结随着俄乌冲突缓和,由事件冲击引发短期行情可能回归。但长期来看,冲突已经延误了农时和春耕农资备货,将对本年度农产品生产产生不利影响。具体影响可能在下半年逐渐显现。

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作者来源:华安期货

原标题:热点分析:俄乌冲突与春耕

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