经济弱复苏,股指待企稳-投资江湖

经济弱复苏,股指待企稳

2022-09-22 08:05
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  来源:期货日报

  稳经济政策持续发力,特别是加大对制造业的支持力度,相关板块将受益。整体看,A股仍处于振荡格局,建议关注与制造业、传统蓝筹板块关联度较大的指数品种。

  A股9月整体振荡下挫,成交明显缩量,9月21日两市成交额收缩至6383.9亿元,连续3日续创17个月的低点。板块方面,多数板块下跌,医疗保健板块跌幅领先,而地产和能源板块逆势上行。宽基指数对比来看,创业板指数跌幅较大。截至9月21日收盘,上证指数、深证成指、创业板指分别下跌2.65%、5.14%和9.29%;四个股指期货标的指数同步下跌,跌幅在2.9%—4.3%。此外,北向资金9月累计净流出129亿元。市场风格出现切换,上半月,金融地产等传统蓝筹股表现稳健,而9月20—21日,新能源、光伏、汽车等成长股悉数反弹,题材股有所企稳,能源股保持强势。影响因素包括海外通胀居高不下、国内复苏仍待巩固、美元持续走强、中美国债收益率倒挂、全球权益市场普遍走弱等。

  A股市场基本面有几点值得关注:一是企业经营改善。上市公司半年报数据显示,上市公司营业收入总体稳步增长,净利润小幅提升,反映出我国经济呈逐步恢复态势。二是市场机制不断完善,法治化特征日益突出。先有证监会、财政部与美国相关监管机构签署审计监管合作协议,后有最高检、证监会签署相关意见书,持续“零容忍”打击证券违法活动。三是产品不断丰富,多个ETF和ETF期权产品推出。

  美债收益率和美元同步走高

  随着美联储3月启动加息,10年期美国国债收益率开启上涨行情,并在4月中旬首次高于10年期中国国债收益率。截至9月20日,二者利差走阔至90BP。同时,美债长端和短端利率也存在倒挂问题,2年期较10年期收益率高出39BP。美联储及其他主要经济体央行连续加息,主要为应对通胀。加息带来短端利率上行,而长端反应相对滞后,表明市场对中长期经济走势相对悲观。

  汇率方面,美元指数延续强势,9月20日收报于110.1986点,9月累计上涨1.4%,年内累计上涨14.8%。9月中旬,离岸、在岸人民币兑美元汇率均跌破7的整数关口,为两年来首次。央行在9月初宣布将金融机构外汇存款准备金率从8%下调至6%,以增加外币在市场上的流通量,缓解人民币下行压力。

  全球滞胀风险仍存

  美国8月未季调CPI超出预期,市场对美联储激进加息的预期持续升温。欧洲市场上,能源和食品价格大幅上涨推高通胀,欧洲央行已在9月宣布上调三大利率,这是1999年以来最大幅度的加息。欧洲央行还释放了继续加息对抗通胀的信号。

  新兴市场同样不乐观。美联储大幅加息令非美货币承受较大贬值压力,阿根廷8月CPI涨幅高达79%,其央行已将基准利率大幅升至75%。

  另外,全球制造业PMI指标连续3个月环比下降,并创出2020年7月以来的新低。美国、欧元区8月制造业PMI均走弱。

  国内8月经济指标相对改善

  数据显示,8月官方及财新制造业PMI均在荣枯线下方。当月,规模以上工业增加值同比增长4.2%(前值为3.8%),社会消费品零售总额同比增长5.4%(前值为2.7%);1—8月,固定资产投资累计同比增长5.8%(前值为5.7%)。工业、消费及投资同比增速均加快。

  金融指标也有改善,结构更优化,企业中长期贷款同比明显多增,M2余额同比增长12.2%,增速创出6年多的新高。

  物价方面,8月CPI同比增幅为2.5%(前值为2.7%),去除食品及能源的核心通胀,同比增幅为0.8%,表明终端需求偏弱、通胀总体温和;PPI同比增幅为2.3%。CPI和PPI双双回落,剪刀差继续收窄。近期,中央猪肉储备连续竞价投放,将进一步缓解猪价上行压力,进而促进消费价格平稳运行。

  外贸方面,8月出口和进口增幅较前值有所回落。海外流动性政策收紧,给经济带来冲击,影响我国的外需和出口。

  总体,国内经济呈恢复态势,但在疫情多地散发、俄乌危机继续、欧美启动加息等因素的影响,经济复苏基础还不稳固,如固定投资中的地产投资增速仍为负值,且绝对值扩大;物价、信贷及外贸等数据显示,目前仍存在内需偏弱、外需不稳、居民信贷需求不足的问题。

  后期释放流动性有限

  贷款市场报价利率(LPR)8月非对称下调,9月维持不变,最新数据为:1年期LPR为3.65%,5年期以上为4.3%。中期借贷便利(MLF)连续两个月缩量续做,其中8月利率下调10BP,9月则持平于2.75%。

  从央行近期的表态看,货币政策保持以我为主、稳中求进的基调。央行货币政策司的最新发文对于利率水平高低的界定是:当前真实利率略低于潜在实际经济增速,处于较为合理水平。结合LPR、MLF操作来看,预计短期利率不会明显下调,即不大水漫灌、不透支未来。近期货币政策的重点一是提振信贷需求,保持贷款总量增长的稳定性;二是支持对设备更新改造的专项再贷款。

  着重考虑三方面因素

  未来关注三方面因素:一是经济复苏进程。9月13日,国常会表示,“制造业是实体经济的根基”,对制造业给予相关支持,如延长缓税补缴期限、对新增增值税留抵退税即申即退。政策持续发力稳经济,特别是加大对制造业的支持力度,相关板块将受益。二是主要经济体加息进程及美元走势。当前强势美元对于跨境资金流向、市场预期均有较大影响。三是A股市场机制完善和新产品不断推出对市场的正向推动作用。总体上,A股市场仍处于振荡格局,建议关注与制造业、传统蓝筹板块关联度较大的指数品种。(作者单位:华安期货)

作者来源:新浪财经

原标题:经济弱复苏 股指待企稳

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