[早盘策略] 豆粕菜粕【市场分析】:虽然迎来短暂降水,但阿根廷依旧比较干旱,CBOT大豆走高。国内 12 月大豆到港较多,油厂开始进入豆粕累库状态,而下游生猪养殖进入出栏阶段,整体需求变弱,终端买货积极性不足,市场氛围偏空,关注CBOT大豆走势。【投资策略】:短线操作 [早盘策略] 油脂【市场分析】:马来西亚各船运机构数据显示12月前20日马棕油出口环比降幅在4%,气温下降不利于棕榈油消费,而我国因大量进口棕榈油导致库存极速攀升,或压制连盘棕油价格。阿根廷和巴西南部天气依旧干旱,国际大豆价格对豆油有一定支撑。短期受疫情政策放宽带来的冲击影响,市场情绪偏空。【投资策略】:中长期持偏多思路 [早盘策略] 股指【市场分析】:周二,IF2301、IH2301分别下跌1.4%、1.66%。上证指数缩量下挫回补缺口,失守3100点,盘面交投清淡。市场合计成交额6402亿元,创逾2个月新低;北向资金实际净买入11.56亿元。中国今年最后一期LPR出炉,1年期LPR报3.65%,5年期以上品种报4.3%,均与上期持平。日本央行调整大规模货币宽松政策,实现“事实上的加息”。近期中央经济工作会议释放多重积极信号,对2023年A股市场利好。【投资策略】:短期震荡思路,可轻仓多单 [早盘策略] 国债【市场分析】:12月20日周二,国债期货集体收跌,10年期主力合约跌0.15%,收于100.02元。今日1年期贷款市场报价利率(LPR)分别维持在3.65%和4.30%不变,公开市场上,央行昨日日实现净投放1440亿元。近期资金面上,流动性平稳 近期债市的主要影响因素: 1、当前央行加大公开市场投放应对资金跨年需求提前,流动性预计对于债市将会影响较小 2、经济基本面表现较弱,但市场对于未来增长看好,出现强预期与弱现实交织。 近期债市技术指标 长期指标MACD显示债市情绪不断修复,DIFF指标连续多日突破DEA指标,短期内有望突破负区间。短期指标KDJ显示当前K线一直处于上穿D线中。RSI指标显示自当前处于震荡偏强区间。 总体来看债市开始企稳,【投资策略】:债市本周预计保持震荡偏强局面,谨慎加仓T2203合约 [早盘策略] 铜【市场分析】:基本面方面,SMM全国主流地区铜库存环比上周一减少1.37万吨至9.43万吨,主因进口比价持续走差,部分港口逐渐增阳负担加重,进口铜流入较少。此外,因广东地区库存不断降低,沪粤价差存在可交易空间,上海地区部分电解铜转运广东地区。消费方面,除季节性走弱外,随着工厂感染人数增加,部分工厂开工率将明显受损。国外方面,LME库存低位震荡,但贴水扩大,亦对价格形成压制。本周进入年度长单结算期,市场担心码头及仓库作业进度,进口铜亦难有大幅增量,短期市场流通货源将维持偏紧,预计现货升水或将高位坚挺。【投资策略】:策略上建议暂时观望。 [早盘策略] 黑色金属【市场分析】:昨天黑色系偏弱运行。需求方面,时至年末,北方大多数户外施工项目已经停止,整体需求呈现季节性回落的状态,而南方地区施工进度也受到了明显影响。展望后市,盘面或继续释放回调压力,尽管此前螺纹钢表需明显好转,但多以前期涨价带动的投机与期现交易为主,实际用钢消费的熊市格局未改;在经历了一个多月的涨幅后,盘面已对各类现实与预期利好计价较为充分,后市或重归弱现实的交易逻辑,故整体以空头行情看待。【投资策略】:05合约逢高沽空为主 [早盘策略] 棉花棉纱【市场分析】:谨慎观望,原料维持刚需采购节奏。市场对于远期边际消费的改善在盘面中得到反应,市场逐步转向contango结构。但短期内对于疫情放开市场消费端负向反馈较多;同时临近春节企业多计划提前放假,备货意愿不强。实际消费改善情况仍有待验证,因此我们仍维持棉花短期偏空观点。【投资策略】:期货投资策略:CF2301合约逢高轻仓试空;期权投资策略:熊市价差或做空波动率的策略。 [早盘策略] 淀粉玉米【市场分析】:12月20日,国内玉米现货价稳中有跌5-20元/吨,基准地辽宁国二等14%水分的玉米现价暂稳报2850元/吨,玉米隔夜主力C2303跌1.39%报2761。美盘偏弱运行。玉米市场供增需弱利空期价。关注国内新作售粮进度和终端市场需求变化。玉米淀粉方面:国内玉米淀粉现货价稳中有跌10-30元/吨,基准地吉林长春国标一等玉米淀粉市场价格暂稳报2980元/吨,玉米淀粉隔夜主力CS2301跌0.03%报2883元/吨。玉米淀粉市场需求减弱,但有成本支撑。【投资策略】:建议C2303短线偏空参与或观望,也可持看跌期权管理风险 [早盘策略] 生猪【市场分析】:本周二,国内猪价下跌,河南地区生猪出栏价在15.59元/公斤,较昨日下跌1.75元/吨。现阶段处于传统旺季,但腌腊行情不景气,叠加前期二次育肥集中出栏,叠加年底规模场出栏增加,高价叠加公共卫生事件对消费抑制仍较强,现阶段供强需弱,叠加发改委表态双节抛储保供,期价走弱,但在大幅下跌之后,养殖户开启挺价情绪,叠加饲料成本偏高,价格有所支撑,但期价多头情绪偏弱,建议观望为主。 【投资策略】:现阶段供强需弱,预计期价偏弱运行 [早盘策略] 黑色金属【市场分析】:昨天黑色系偏弱运行。消息面,据百年建筑网调研的国内4328个建筑施工项目节前停工情况来看,33.21%的项目表示会提前(提前时间:南北方小年前)停工,较上轮调研占比明显提升;59.58%的项目在今年并不会提前停工,环比上轮调研情况占比降低,另外而7.21%的项目表示春节期间会正常施工,并不停工,占比不变。展望后市,盘面或继续释放回调压力,尽管此前螺纹钢表需明显好转,但多以前期涨价带动的投机与期现交易为主,实际用钢消费的熊市格局未改;在经历了一个多月的涨幅后,盘面已对各类现实与预期利好计价较为充分,后市或重归弱现实的交易逻辑,故整体以空头行情看待。【投资策略】: 05合约逢高沽空为主 [早盘策略] 铝【市场分析】:1、上周美CPI公布低于预期,美联储如期加息50个基点,关于后续加息路径的表述中说道,可承受一定程度衰退风险也要控制通胀,预期短期拐点难以看到,但当前时段对价格运行影响较小。 2、上周,贵州地区因电能短缺预期停产产能28万吨/年,后续其他地区是否会继续缩减,仍需观察。 3、本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下跌 0.7 个百分点至 65.3%。分版块来看,周内原生铝合金及铝板带板块开工率出现下滑,主因需求不足持续冲击企业生产积极性,订单疲软导致多家中小型企业减产或提前放假,个别龙头企业开工率亦有小幅走弱。其余板块本周生产较为稳定,近期国内疫情管控政策放松,河南、山东、广东、四川等地运输大幅改善,但需求暂未回升,企业多按订单生产为主。整体来看,消费淡季下短期铝加工企业开工水平预计难以上涨。 4、截止12.16日,全国电解铝加权平均成本估算为16900元/吨,估算利润在1500元/吨-18000元/吨之间,当前需求环境下,利润继续扩大的几率不大。 5、截止12月15日,电解铝社会库存为49.1万吨,预期的累库迹象仍未观察到,但根据供需平衡表估算,未来仍有累库预期。 6、随着疫情爆发,一二线城市出现较多的新冠感染者,制造业用工短缺会给供需双方带来较大影响,又因国内上游生产商较为集中,而下游需求商较为分散,较为分散造成集中管理难度较大,因此预期对需求端冲击更强。综上,在加息依旧,供给偏稳、需求持续偏弱、成本小幅抬升的当下,短期利多因素集中在库存低位方面,市场上涨压力较大。但较强的国内宏观预期下,铝价也不悲观。但疫情的持续发酵会给投资者风险偏好带来较大影响,谨防市场出现进一步下滑。套保操作策略:建议不留敞口,对持有库存进行100%匹配。合约可以依然选择近月合约套保后续移仓的操作。【投资策略】:套保操作策略:建议不留敞口,对持有库存进行100%匹配。合约可以依 然选择近月合约套保后续移仓的操作。 [早盘策略] PP【市场分析】:两油出厂价格部分调整,现货市场报盘震荡整理为主;近期受疫情影响,纤维需求走强,供应产量有所增加,其他通用料供应量正常。目前暂无装置检修计划,随着前期停车装置的重启,供应面压力有所增大。当前PP整体水平高于去年同期,期货及原油价格上涨带动,交投气氛略有好转,市场价格偏强运行,商家积极出货,中间商库存去化。PP下游开工运行区间在50.5%-77.0%,原料价格整体上涨,导致塑膜行业利润萎缩,进一步牵制塑膜厂家开工进程;目前塑膜企业新订单跟进有限,工厂出货量一般,工厂开工积极性难以提升。预计短期PP震荡偏弱。【投资策略】:建议投资者偏空思路对待 [早盘策略] 塑料【市场分析】:石化价格稳定为主,现货市场报盘窄幅整理为主,交投气氛平淡线性主流8200-8700元/吨。上游库存小幅累加,国际原油价格持续下跌,市场心态受此打压,交投欠佳。近期市场价格波动幅度有限,且临近年终,市场人士操作谨慎,终端采购维持刚需,中间商以出货资金回笼为主。终端工厂新增订单放缓,需求预期偏弱,采购维持刚需为主,心态谨慎。北方农地膜生产尚可,但后续新订单跟进有限。预计PE行情震荡偏弱。【投资策略】:目前行情分歧较大,建议投资者偏空思路对待 [早盘策略] PVC【市场分析】:随着经济会议地产政策连续利好出台,国内政策逐步明朗,整体化工市场从前期过度杀估值中有所反弹,商品氛围转好。PVC因宏观预期与价格低位有所反弹,但基本面压力仍在。前期受成本与运输影响压制下V开工环比走弱明显,但12月开始开工逐步恢复。PVC移仓换月逐步完成。基差放宽,华东5型PVC基差报价V05-80~+30。下游需求维持疲软,贸易商成交低迷局面不改。周度下游开工负荷环比略有提升,订单天数略走强。硬制品开工环比提升主要受管控放松后华北地区管材行业开工恢复影响。当前宏观氛围向上,地产利好提振,管控放松后预期需求提升,商品情绪偏好。后续关注物流改善后社会库存走势及出口延续性表现。 【投资策略】:库存堆积结构未扭转之前以区间震荡为主,产业客户前期参与01基差反套从【220-55】可平仓;单边05多单快进快出。 备注: 咨询电话:0551-62839762 公司网址:http://www.haqh.com 免责声明: 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,华安期货投资咨询部力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
[早盘策略] 股指【市场分析】:周一,IF2301、IH2301分别下跌1.34%、1.38%。A股低开低走,沪指盘中跌逾2%一度失守3100点,医药生物领跌,金融、消费、基建跌幅靠前。上证指数跌1.92%报3107.12点。市场成交额7573亿元,北向资金实际净卖出14.91亿元。A股市场11月以来总体偏强,外资大举增持A股。12月LPR将于今日公布。【投资策略】:短期震荡思路,可轻仓多单 [早盘策略] 豆粕菜粕【市场分析】:昨日豆粕现货价格下跌10~60不等,基差走强。阿根廷或迎来降水,隔夜CBOT大豆走弱,不过阿根廷旱情持续已久,少量降水不足以缓解。国内 12 月大豆到港较多,油厂开始进入豆粕累库状态,而下游生猪养殖进入出栏阶段,整体需求变弱,终端买货积极性不足,市场氛围偏空,关注CBOT大豆走势。【投资策略】:短线操作 [早盘策略] 油脂【市场分析】:昨日豆油现货价格下跌60~220元/吨不等,棕榈油价格上涨30-110,基差走强。有调查显示马来西亚多地出现洪水,或致产量下降,且市场预计在明年五月前马棕油库存将持续下降,叠加减产周期,棕榈油下方空间有限。阿根廷天气干旱,大豆播种受阻,从成本端为豆油提供一定支撑。短期受疫情政策放宽带来的冲击影响,市场情绪偏空。【投资策略】:偏弱思路 [早盘策略] 国债【市场分析】: 12月16日,国债期货多数收涨,10年期主力合约涨0.05%,5年期主力合约涨0.01%,2年期主力合约跌0.01%。当前11月经济基本面边际走弱,疫情冲击下除了基建、制造业投资相对坚挺,工业、消费、出口、地产的表现均偏弱。疲弱基本面的现实不应被债市持续忽视,无需对债市过度悲观。 近期债市的主要影响因素: 1、当前疫情影响,资金跨年需求提前,资金的变动对于债市将会产生影响 2、利率债理财赎回潮的接近尾声,但是信用债的抛售潮还未结束,未来债市仍然需要验证 3、经济基本面表现较弱,但市场对于未来增长看好,出现强预期与弱现实交织。 总体来看债市虽然企稳,预计央行公开市场将会加大投放。【投资策略】:债市本周预计保持震荡偏强局面,谨慎加仓T2203合约 [早盘策略] 铜【市场分析】:基本面方面,截至上周五,SMM全国主流地区铜库存环比上周一减少1.37万吨至9.43万吨,主因进口比价持续走差,部分港口逐渐增阳负担加重,进口铜流入较少。此外,因广东地区库存不断降低,沪粤价差存在可交易空间,上海地区部分电解铜转运广东地区。消费方面,除季节性走弱外,虽目前寒气还未明显传导至上游,但随着工厂感染人数增加,部分工厂开工率将明显受损,也将提前开启年假。国外方面,LME库存低位震荡,但贴水扩大,亦对价格形成压制。本周进入年度长单结算期,市场担心码头及仓库作业进度,而贸易商在手库存极少,或抬升收货情绪。另外好铜本就稀少,与平水铜价差将继续拉大,预计现货市场升水将有所提高。【投资策略】:暂时观望。 [早盘策略] 棉花棉纱【市场分析】:周一郑棉回调。贸易商现货报价下调,下游纺企谨慎观望,原料维持刚需采购节奏。市场对于远期边际消费的改善在盘面中得到反应,市场逐步转向contango结构。但短期内对于疫情放开市场消费端负向反馈较多;同时临近春节企业多计划提前放假,备货意愿不强。实际消费改善情况仍有待验证,因此我们仍维持棉花短期偏空观点。【投资策略】:期货投资策略:CF2301合约逢高轻仓试空;期权投资策略:熊市价差或做空波动率的策略。 [早盘策略] 淀粉玉米【市场分析】:12月19日,国内玉米现货价涨跌互现,基准地辽宁国二等14%水分的玉米现价暂稳报2850元/吨,玉米隔夜主力C2303跌0.39%报2789。美盘偏弱运行。玉米市场供增需弱利空期价。关注国内新作售粮进度和终端市场需求变化。玉米淀粉方面:国内玉米淀粉现货价稳中有跌10-80元/吨,基准地吉林长春国标一等玉米淀粉市场价格跌20元/吨报2980,玉米淀粉隔夜主力CS2301涨0.14%报2889元/吨。玉米淀粉市场需求减弱,但有成本支撑。【投资策略】:建议C2303短线偏空参与或观望,也可持看跌期权管理风险 [早盘策略] 生猪【市场分析】:本周一,国内猪价下跌,河南地区生猪出栏价在17.34元/公斤,较昨日下跌1.81元/吨。现阶段处于传统旺季,但前期二次育肥集中出栏,叠加年底规模场出栏增加,高价叠加公共卫生事件对消费抑制仍较强,现阶段供强需弱,叠加发改委表态双节抛储保供,期价走弱,但在大幅下跌之后,养殖户开启挺价情绪,叠加饲料成本偏高,价格有所支撑,但期价多头情绪仍弱,建议观望为主。 【投资策略】:现阶段供强需弱,预计期价偏弱运行 [早盘策略] 铝【市场分析】:1、上周美CPI公布低于预期,美联储如期加息50个基点,关于后续加息路径的表述中说道,可承受一定程度衰退风险也要控制通胀,预期短期拐点难以看到,但当前时段对价格运行影响较小。 2、上周,贵州地区因电能短缺预期停产产能28万吨/年,后续其他地区是否会继续缩减,仍需观察。 3、本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下跌 0.7 个百分点至 65.3%。分版块来看,周内原生铝合金及铝板带板块开工率出现下滑,主因需求不足持续冲击企业生产积极性,订单疲软导致多家中小型企业减产或提前放假,个别龙头企业开工率亦有小幅走弱。其余板块本周生产较为稳定,近期国内疫情管控政策放松,河南、山东、广东、四川等地运输大幅改善,但需求暂未回升,企业多按订单生产为主。整体来看,消费淡季下短期铝加工企业开工水平预计难以上涨。 4、截止12.16日,全国电解铝加权平均成本估算为16900元/吨,估算利润在1500元/吨-18000元/吨之间,当前需求环境下,利润继续扩大的几率不大。 5、截止12月15日,电解铝社会库存为49.1万吨,预期的累库迹象仍未观察到,但根据供需平衡表估算,未来仍有累库预期。 6、随着疫情爆发,一二线城市出现较多的新冠感染者,制造业用工短缺会给供需双方带来较大影响,又因国内上游生产商较为集中,而下游需求商较为分散,较为分散造成集中管理难度较大,因此预期对需求端冲击更强。综上,在加息依旧,供给偏稳、需求持续偏弱、成本小幅抬升的当下,短期利多因素集中在库存低位方面,市场上涨压力较大。但较强的国内宏观预期下,铝价也不悲观。但疫情的持续发酵会给投资者风险偏好带来较大影响,谨防市场出现进一步下滑。套保操作策略:建议不留敞口,对持有库存进行100%匹配。合约可以依然选择近月合约套保后续移仓的操作。【投资策略】:套保操作策略:建议不留敞口,对持有库存进行100%匹配。合约可以依 然选择近月合约套保后续移仓的操作。 [早盘策略] PP【市场分析】:两油出厂价格部分调整,现货市场报盘震荡整理为主;近期受疫情影响,纤维需求走强,供应产量有所增加,其他通用料供应量正常。目前暂无装置检修计划,随着前期停车装置的重启,供应面压力有所增大。当前PP整体水平高于去年同期,期货及原油价格上涨带动,交投气氛略有好转,市场价格偏强运行,商家积极出货,中间商库存去化。PP下游开工运行区间在50.5%-77.0%,原料价格整体上涨,导致塑膜行业利润萎缩,进一步牵制塑膜厂家开工进程;目前塑膜企业新订单跟进有限,工厂出货量一般,工厂开工积极性难以提升。预计短期PP震荡偏弱。【投资策略】:建议投资者偏空思路对待 [早盘策略] 塑料【市场分析】:石化价格稳定为主,现货市场报盘窄幅整理为主,交投气氛平淡线性主流8200-8700元/吨。上游库存小幅累加,国际原油价格持续下跌,市场心态受此打压,交投欠佳。近期市场价格波动幅度有限,且临近年终,市场人士操作谨慎,终端采购维持刚需,中间商以出货资金回笼为主。终端工厂新增订单放缓,需求预期偏弱,采购维持刚需为主,心态谨慎。北方农地膜生产尚可,但后续新订单跟进有限。预计PE行情震荡偏弱。【投资策略】:目前行情分歧较大,建议投资者偏空思路对待 [早盘策略] PVC【市场分析】:随着经济会议地产政策连续利好出台,国内政策逐步明朗,整体化工市场从前期过度杀估值中有所反弹,商品氛围转好。PVC因宏观预期与价格低位有所反弹,但基本面压力仍在。前期受成本与运输影响压制下V开工环比走弱明显,但12月开始开工逐步恢复。PVC移仓换月逐步完成。基差放宽,华东5型PVC基差报价V05-80~+30。下游需求维持疲软,贸易商成交低迷局面不改。周度下游开工负荷环比略有提升,订单天数略走强。硬制品开工环比提升主要受管控放松后华北地区管材行业开工恢复影响。当前宏观氛围向上,地产利好提振,管控放松后预期需求提升,商品情绪偏好。后续关注物流改善后社会库存走势及出口延续性表现。 【投资策略】:库存堆积结构未扭转之前以区间震荡为主,产业客户前期参与01基差反套从【220-55】可平仓;单边05多单快进快出。 备注: 咨询电话:0551-62839762 公司网址:http://www.haqh.com 免责声明: 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,华安期货投资咨询部力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
[早盘策略] 铝【市场分析】:1、上周美CPI公布低于预期,美联储如期加息50个基点,关于后续加息路径的表述中说道,可承受一定程度衰退风险也要控制通胀,预期短期拐点难以看到,但当前时段对价格运行影响较小。 2、上周,贵州地区因电能短缺预期停产产能28万吨/年,后续其他地区是否会继续缩减,仍需观察。 3、本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下跌 0.7 个百分点至 65.3%。分版块来看,周内原生铝合金及铝板带板块开工率出现下滑,主因需求不足持续冲击企业生产积极性,订单疲软导致多家中小型企业减产或提前放假,个别龙头企业开工率亦有小幅走弱。其余板块本周生产较为稳定,近期国内疫情管控政策放松,河南、山东、广东、四川等地运输大幅改善,但需求暂未回升,企业多按订单生产为主。整体来看,消费淡季下短期铝加工企业开工水平预计难以上涨。 4、截止12.16日,全国电解铝加权平均成本估算为16900元/吨,估算利润在1500元/吨-18000元/吨之间,当前需求环境下,利润继续扩大的几率不大。 5、截止12月15日,电解铝社会库存为49.1万吨,预期的累库迹象仍未观察到,但根据供需平衡表估算,未来仍有累库预期。 6、随着疫情爆发,一二线城市出现较多的新冠感染者,制造业用工短缺会给供需双方带来较大影响,又因国内上游生产商较为集中,而下游需求商较为分散,较为分散造成集中管理难度较大,因此预期对需求端冲击更强。综上,在加息依旧,供给偏稳、需求持续偏弱、成本小幅抬升的当下,短期利多因素集中在库存低位方面,市场上涨压力较大。但较强的国内宏观预期下,铝价也不悲观。但疫情的持续发酵会给投资者风险偏好带来较大影响,谨防市场出现进一步下滑。套保操作策略:建议不留敞口,对持有库存进行100%匹配。合约可以依然选择近月合约套保后续移仓的操作。【投资策略】:套保操作策略:建议不留敞口,对持有库存进行100%匹配。合约可以依 然选择近月合约套保后续移仓的操作。 [早盘策略] 淀粉玉米【市场分析】:近日,国内玉米现货价涨跌互现,基准地辽宁国二等14%水分的玉米现价暂稳报2850元/吨,玉米隔夜主力C2303涨0.11%报2812。美盘偏强运行。基层惜售挺价玉米。关注国内新作售粮进度和终端市场需求变化。玉米淀粉方面:国内玉米淀粉现货价稳中有跌10-50元/吨,基准地吉林长春国标一等玉米淀粉市场价格暂稳报3000元/吨,玉米淀粉隔夜主力CS2301涨0.10%报2918。玉米淀粉市场需求减弱,但有成本支撑。【投资策略】:建议C2303暂且观望 [早盘策略] 国债【市场分析】:上周期货市场价格多数小幅上涨。10年期主力合约收盘价较前一周上涨0.25%,10年期主力合约T2303周收盘价收99.99元。当前利率债收益率企稳,而信用债收益率仍然处于持续上行态势,信用利差走阔。 近期债市的主要影响因素: 1、当前疫情影响,资金跨年需求提前,资金的变动对于债市将会产生影响 2、利率债理财赎回潮的接近尾声,但是信用债的抛售潮还未结束,未来债市仍然需要验证 3、经济基本面表现较弱,但市场对于未来增长看好,出现强预期与弱现实交织。 总体来看债市虽然企稳,但资金面边际影响凸显,当前信用债的抛售潮还未结束,预计央行公开市场将会加大投放。【投资策略】:债市本周预计保持震荡偏强局面,谨慎加仓T2203合约 [早盘策略] 国债【市场分析】:上周期货市场价格多数小幅上涨。10年期主力合约收盘价较前一周上涨0.25%,10年期主力合约T2303周收盘价收99.99元。当前利率债收益率企稳,而信用债收益率仍然处于持续上行态势,信用利差走阔。 近期债市的主要影响因素: 1、当前疫情影响,资金跨年需求提前,资金的变动对于债市将会产生影响 2、利率债理财赎回潮的接近尾声,但是信用债的抛售潮还未结束,未来债市仍然需要验证 3、经济基本面表现较弱,但市场对于未来增长看好,出现强预期与弱现实交织。 总体来看债市虽然企稳,但资金面边际影响凸显,当前信用债的抛售潮还未结束,预计央行公开市场将会加大投放。【投资策略】:债市本周预计保持震荡偏强局面,谨慎加仓T2203合约 [早盘策略] 股指【市场分析】:上周A股整体回落。沪深300指数期货IF2212合约周涨跌幅-1.56%至3939点,较现货贴水15.23点。全球权益市场普跌,美元和黄金均走弱,原油一枝独秀。国内,中央经济工作会议召开,强调要着力稳增长稳就业稳物价,保持经济运行在合理区间。11月新增信贷和社融增量数据不及市场预期,M2与M1增速背离,或反映当前因消费意愿不足引发的预防性储蓄上升。海外,多国央行继续加息对抗通胀。联合国贸发会议最新发布的手册指出,全球实际GDP增速将从2021年的5.7%下降到2022年的3.3%。总体,A股延续震荡走势。从估值角度看,市场具备中长期投资价值。【投资策略】:建议多看少动,静待市场企稳。可用股指期权对冲持仓风险 [早盘策略] 铜【市场分析】:SMM全国主流地区铜库存环比上周一减少1.37万吨至9.43万吨,进口比价持续走弱下,严重抑制进口报关需求,国产方面因炼厂检修,周内进口铜及国产铜补充较少。消费层面,除了季节性走弱外,部分工厂或将提前放假预期,虽目前寒气还未明显传导至上游,但随着工厂感染人数增加,部分工厂开工率将明显受损,也将提前开启年假。国外方面,LME库存低位震荡,但贴水扩大,亦对价格形成压制。本周进入年度长单结算期,市场担心码头及仓库作业进度,而贸易商在手库存极少,或抬升收货情绪。另外好铜本就稀少,与平水铜价差将继续拉大,预计下周现货市场升水将有所提高。【投资策略】:暂时观望 [早盘策略] 工业硅【市场分析】:宏观层面12月加息落地,暂时处于宏观窗口期,国内政策呵护向好。工业硅上周延续弱势走势,跌幅放缓,截止 12 月 15 日,华东不通氧 553#硅在 18500-18600 元/吨,通氧 553#硅在 18800-19100 元/吨, 3303#硅在 20100-20300 元/吨。由于适逢新年假日与疫情放开,下游需求疲软,导致工业硅弱势行情持续两个月,下游尤其是铝合金和有机硅用户压价情绪较重,叠加现货供应偏宽松,部分硅持货商年底资金需求增加有低价出货情况,工业硅成交重心维持偏弱态势。本周工业硅期货上市在即,关注期货上市之后对现货市场的影响【投资策略】:维持偏弱态势 [早盘策略] PP【市场分析】:两油出厂价格部分调整,现货市场报盘震荡整理为主;近期受疫情影响,纤维需求走强,供应产量有所增加,其他通用料供应量正常。目前暂无装置检修计划,随着前期停车装置的重启,供应面压力有所增大。当前PP整体水平高于去年同期,期货及原油价格上涨带动,交投气氛略有好转,市场价格偏强运行,商家积极出货,中间商库存去化。PP下游开工运行区间在50.5%-77.0%,原料价格整体上涨,导致塑膜行业利润萎缩,进一步牵制塑膜厂家开工进程;目前塑膜企业新订单跟进有限,工厂出货量一般,工厂开工积极性难以提升。预计短期PP震荡偏弱。【投资策略】:建议投资者偏空思路对待 [早盘策略] 塑料【市场分析】:石化价格稳定为主,现货市场报盘窄幅整理为主,交投气氛平淡线性主流8200-8700元/吨。上游库存小幅累加,国际原油价格持续下跌,市场心态受此打压,交投欠佳。近期市场价格波动幅度有限,且临近年终,市场人士操作谨慎,终端采购维持刚需,中间商以出货资金回笼为主。终端工厂新增订单放缓,需求预期偏弱,采购维持刚需为主,心态谨慎。北方农地膜生产尚可,但后续新订单跟进有限。预计PE行情震荡偏弱。【投资策略】:目前行情分歧较大,建议投资者偏空思路对待 [早盘策略] 棉花棉纱【市场分析】:随着美联储加息力度的放缓,美棉上方压力稍减。国内本周郑棉市场多头表现积极。市场对于远期边际消费的改善在盘面中得到反应,市场逐步转向contango结构。但短期内对于疫情放开市场消费端负向反馈较多;同时临近春节企业多计划提前放假,备货意愿不强。实际消费改善情况仍有待验证,因此我们仍维持棉花短期偏空观点。【投资策略】:期货投资策略:CF2301合约逢高轻仓试空;期权投资策略:熊市价差或做空波动率的策略。 [早盘策略] PVC【市场分析】:随着经济会议地产政策连续利好出台,国内政策逐步明朗,整体化工市场从前期过度杀估值中有所反弹,商品氛围转好。PVC因宏观预期与价格低位有所反弹,但基本面压力仍在。前期受成本与运输影响压制下V开工环比走弱明显,但12月开始开工逐步恢复。PVC移仓换月逐步完成。V05合约开盘价6412,收盘价6398,最高价6477,最低价6310,持仓量58.75万,减仓0.59万手。基差放宽,华东5型PVC基差报价V05-80~+30。下游需求维持疲软,贸易商成交低迷局面不改。周度下游开工负荷环比略有提升,订单天数略走强。硬制品开工环比提升主要受管控放松后华北地区管材行业开工恢复影响。当前宏观氛围向上,地产利好提振,管控放松后预期需求提升,商品情绪偏好。后续关注物流改善后社会库存走势及出口延续性表现。 【投资策略】: 库存堆积结构未扭转之前以区间震荡为主,产业客户前期参与01基差反套从【220-55】可平仓;单边05多单快进快出。 [早盘策略] 生猪【市场分析】:本周五,国内猪价持平,河南地区生猪出栏价在19.39元/公斤,较昨日持平。现阶段处于传统旺季,但前期二次育肥集中出栏,叠加年底规模场出栏增加,高价叠加公共卫生事件对消费抑制仍较强,现阶段供强需弱,叠加发改委表态双节抛储保供,期价走弱,但在大幅下跌之后,养殖户开启挺价情绪,叠加饲料成本偏高,价格有所支撑,但期价多头情绪仍弱,建议观望为主。 【投资策略】:现阶段供强需弱,预计期价偏弱运行 [早盘策略] 黑色金属【市场分析】:上周五黑色系变盘向下,展望后市,盘面或继续释放回调压力,尽管上周螺纹钢表需明显好转,但多以前期涨价带动的投机与期现交易为主,实际用钢消费的熊市格局未改;在经历了一个多月的涨幅后,盘面已对各类现实与预期利好计价较为充分,后市或重归弱现实的交易逻辑,故整体以空头行情看待。【投资策略】:05合约逢高沽空为主。 [早盘策略] 豆粕菜粕【市场分析】:阿根廷旱情致大豆播种进度缓慢,且美豆出口需求较好,CBOT大豆走高。国内 12 月大豆到港较多,油厂开始进入豆粕累库状态,而下游生猪养殖进入出栏阶段,整体需求变弱,终端买货积极性不足,市场氛围偏空,关注CBOT大豆走势。【投资策略】:短线操作 [早盘策略] 油脂【市场分析】:印尼能源部表示从1月1日起,将生柴的掺混比例提高到35%;马来西亚各船运机构数据显示12月前半月马棕油出口环比降幅在4-9.1%,气温下降不利于棕榈油消费,不过11月底马棕油库存已经开始下降,叠加减产周期,棕榈油下方空间有限。阿根廷天气干旱,大豆播种受阻,从成本端为豆油提供一定支撑,持震荡思路。 【投资策略】:中长期持偏多思路 备注: 咨询电话:0551-62839762 公司网址:http://www.haqh.com 免责声明: 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,华安期货投资咨询部力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
[早盘策略] 不锈钢镍【市场分析】:锈钢日间震荡运行,收涨0.17至17585元/吨。12月钢厂减产以及市场乐观情绪带动不锈钢维持高位, 12月国内33家不锈钢厂粗钢初排产271.92万吨,预计月环比减少4.4%。但临近年末,不锈钢需求预期疲弱,本周300 系不锈钢社库继续坐库,目前期现基差已处于相对低位,不锈钢上方空间有限。 沪镍日间延续需荡,收跌0.90%至217450元/吨。海内外镍库存处于历史低位,伦镍波动加大。12月不锈钢厂减产、新能源产业链终端需求放缓,镍产业需求维持弱势。进口窗口持续关闭,现货资源偏紧及近期宏观乐观情绪对 于镍价有所支挥,预计镍价震荡运行为主。【投资策略】:日内偏空 [早盘策略] 贵金属【市场分析】:隔夜,comex黄金下跌,沪金低开后震荡上行。市场焦点在三家欧洲央行的议息决议,欧央行如期加息50bps,声明利率不得不显著提高,预测2023年通胀6.3%(前值5.5%),明确23年3月开始有步骤的量化紧缩,欧央行行长拉加德暗示明年2月3月连续两次加息50bp。瑞士央行也如期加息50bp,挪威央行加息25bps。数据方面,美国11月零售不及预期,纽约联储和费城联储制造业指数也均不及预期。整体来看,加息幅度与发言均与市场预期较为一致,增量信息不多,贵金属表现平稳,年内最后一次加息结束。短期继续维持震荡观点。【投资策略】:逢低布局多单 [早盘策略] 淀粉玉米【市场分析】:12月15日,国内玉米现货价涨跌互现,基准地辽宁国二等14%水分的玉米现价暂稳报2850元/吨,玉米隔夜主力C2303涨0.39%报2801。美盘偏强运行。疫情防控放开后基层售粮进度加快,玉米市场供增需弱利空期价。关注国内新作售粮进度和终端市场需求变化。玉米淀粉方面:国内玉米淀粉现货价稳中有跌10-50元/吨,基准地吉林长春国标一等玉米淀粉市场价格暂稳报3000元/吨,玉米淀粉隔夜主力CS2301跌0.55%报2904。玉米淀粉市场需求减弱利空期价。【投资策略】:建议C2303短线偏空参与或观望,也可持看跌期权管理风险 [早盘策略] 豆粕菜粕【市场分析】:昨日豆粕现货价格下跌30~130不等,基差回落。关注南美产区天气,近期全球豆市缺乏指引因素,CBOT大豆震荡。四季度养殖利润较好,受疫情防控措施不断优化、节前备货需求拉动,下游积极补货,豆粕累库进程缓慢,下方空间有限。【投资策略】:短线操作 [早盘策略] 股指【市场分析】:IF2212跌0.09%,IH2212跌0.45%。A股大小指数表现分化。创业板指则涨逾1%。上证指数跌0.25%报3168.65点。央行12月15日开展6500亿元MLF操作和20亿元公开市场逆回购操作,充分满足金融机构需求。中国11月主要经济数据出炉,规模以上工业增加值、社会消费品零售、城镇固定资产投资同比增速分别为2.2%、-5.9%和5.3%,均低于市场预期。海外,欧洲央行如期加息50个基点,在连续两次加息75个基点后放缓紧缩步伐。英国央行也宣布加息50个基点。总体,当前股市估值具有吸引,宏观面,国内经济恢复基础仍不牢固,海外主要经济体继续加息对抗通胀。关注政策动向。【投资策略】:轻仓多单持有 [早盘策略] 油脂【市场分析】:昨日豆油现货价格下跌60~150元/吨不等,棕榈油价格下跌20-70,基差回落。马来西亚各船运机构数据显示12月前半月马棕油出口环比降幅在4-9.1%,气温下降不利于棕榈油消费,不过11月底马棕油库存已经开始下降,叠加减产周期,棕榈油下方空间有限。印尼计划将12月后半月的毛棕油参考价设在871.99美元/吨,高于上半月的824.32美元/吨,也给市场带来一定支撑。阿根廷天气干旱,大豆播种受阻,从成本端为豆油提供一定支撑,持震荡思路。【投资策略】:中长期持偏多思路 [早盘策略] 铜【市场分析】:宏观面,美联储12月fomc会议宣布加息50bp,符合市场预期,终端利率进一步上调至5.1%,并且下调了对明年的经济预测、上调了明年的失业率预测。短期来看,利率终点的确定仍然是市场需要关注的焦点。基本面,电解铜下游市场仍以刚需拿货为主。虽换月在即,持货商报价心态不一,整体波动于10~30元/吨区间。上海市场升水高开低走,广东市场升水企稳,整体沪粤价差变化不大。目前市场流通货源维持充裕,叠加临近交割换月,预计现货升水或将维持弱势。【投资策略】:建议空单思路。 [早盘策略] 国债【市场分析】:12月15日周四,国债期货多数收跌,10年期主力合约跌0.11%,5年期主力合约跌0.05%,2年期主力合约收平。昨日11月经济数据多数出炉,多项重要指标走低,资金面上,央行MLF超额续作呵护流动性高,公开市场当日净投放1500亿元。 近期债市的主要影响因素: 1、当前货币供给量仍然充足,但实体融资需求仍然偏弱,未来经济增长压力较大 2、利率债理财赎回潮的接近尾声,但是信用债的抛售潮还未结束,未来债市仍然需要验证 3、经济基本面表现较弱,但市场对于未来增长看好,出现强预期与弱现实交织。 总体来看,债市大幅波动已经对债市一级融资功能构成负面冲击,信用债的抛售潮在持续。【投资策略】:债市本周预计继续保持小幅震荡偏强局面,谨慎加仓T2203合约 [早盘策略] 黑色金属【市场分析】:昨日黑色系偏强运行。消息面,本周五大钢材品种供应943.86万吨,增量4.4万吨,增幅0.5%。本周五大钢材品种除螺纹钢,其余品种环比均有增产。增产主因在于品种转产,坯料供应量增加,进而提升设备生产饱和度。此外现阶段正值冬储进行时,钢企为冬储/散单订单加大排产力度也是重要原因。库存方面,五大钢材品种总库存1265.42万吨,周环比减少22.6万吨,降幅1.8%。国庆节后至今五大钢材品种年前第5周首再度转降,主因在于上周疫情管制放松后,出货节奏和速度在本周体现更为明显,叠加目前央国企基建项目赶工的支撑,使得总库存环比再度转降。基差方面,RB2305合约基差为-51元/吨,HC2305合约基差为174元/吨。展望后市,冬储补库使得上下游需求韧性仍存,且盘面预期推涨对现货投机形成带动效应,短线或偏强运行。然而建材类商品现实熊市格局不改,叠加炉料价格大幅反弹对钢厂利润形成较大侵蚀,盘面或在预期兑现或证伪后释放负反馈跌价压力,届时黑色系将面临较大的回调风险。 【投资策略】:观望为主。 [早盘策略] 棉花棉纱【市场分析】:周四郑棉收红。随着美元回落,短期内棉价上方压力减轻。当前新棉持续增量,棉花供应宽松,但下游采购仍以小批量为主,适当备货,采购难以放量,购销氛围平平。实际消费改善情况仍有待验证,因此我们仍维持棉花短期偏空观点。【投资策略】:期货投资策略:CF2301合约逢高轻仓试空;期权投资策略:熊市价差或做空波动率的策略。 [早盘策略] 生猪【市场分析】:本周四,国内猪价上涨,河南地区生猪出栏价在19.4元/公斤,较昨日上涨0.22元/公斤。现阶段处于传统旺季,但前期二次育肥集中出栏,叠加年底规模场出栏增加,高价叠加公共卫生事件对消费抑制仍较强,现阶段供强需弱,期价走弱,但在大幅下跌之后,养殖户开启挺价情绪,叠加饲料成本偏高,价格有所支撑,但期价多头情绪仍弱,建议观望为主。 【投资策略】:现阶段供强需弱,预计期价偏弱运行 [早盘策略] 铝【市场分析】:当前影响沪铝价格主要因素和需关注市场热点: 1 美联储加息50个基点,预期峰值利率在5.1%附近。 2、当前12月供给仍维持稳定,预期稳中有降,符合季节性规律。 3、本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下跌 0.7 个百分点至 65.3%。分版块来看,周内原生铝合金及铝板带板块开工率出现下滑,主因需求不足持续冲击企业生产积极性,订单疲软导致多家中小型企业减产或提前放假,个别龙头企业开工率亦有小幅走弱。其余板块本周生产较为稳定,近期国内疫情管控政策放松,河南、山东、广东、四川等地运输大幅改善,但需求暂未回升,企业多按订单生产为主。整体来看,消费淡季下短期铝加工企业开工水平预计难以上涨。 4、12月上旬,全国电解铝平均利润小幅抬升,煤炭价格走高是主要原因。 5、对于疫情造成用工短缺,或将给供给和需求端带来较大影响,一端的放大可能会导致市场行情出现较大波动。 综上,在加息依旧,供给偏稳、需求持续偏弱、成本小幅抬升的当下,短期利多因素集中在库存低位的因素,市场上涨压力较大。但较强的国内宏观预期的影响下,铝价也不悲观。【投资策略】:延续震荡观点 [早盘策略] PP【市场分析】:国际油价收盘下跌,成本支撑松动;两油出厂价格大稳小动,现货市场报盘偏弱整理为主;场内交投氛围清淡,终端拿货多为刚需,贸易商多让利出货。PP整体水平高于去年同期,基本面偏空,加重商家看空心态;下游询盘力度偏弱,成交难以放量,致使中间商库存承压。后期来看随国内疫情精准防控政策继续推进,以及两油考核计划跟进下,上游石化库存维持低位,煤企库存也将随之去化。市场人士对后市看空心态居多,订单天数有所减少,企业订单天数大多在3-6天;市场整体供应较宽松,成本库存天数增加,开工负荷与上周下降。预计短期PP消化前期涨幅为主。【投资策略】:目前行情分歧较大,建议投资者震荡思路对待 [早盘策略] 塑料【市场分析】:石化价格个别下调,市场报盘震荡整理,整体走势偏弱,交投气氛平淡,成交一般,线性主流8150-8650元/吨。运输恢复,农膜下游开工有提升,但临近年底,贸易商回笼资金压力增加,行情震荡整理为主。上游(石化+煤企)库存小幅累加,国际原油价格持续下跌,市场心态受此打压,交投欠佳。另外下游虽受精准防疫政策有所提振,但整体向好有限,且部分地区运力仍显不足,上游库存消耗偏缓。随着精准防疫政策陆续落地,部分地区下游企业开工有所恢复,综合下游开工小幅回升,但开工提升幅度有限,终端采购仍以刚需为主。预计PE行情消化前期涨幅为主。 【投资策略】:目前行情分歧较大,建议投资者震荡思路对待 备注: 咨询电话:0551-62839762 公司网址:http://www.haqh.com 免责声明: 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,华安期货投资咨询部力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
[早盘策略] 铝【市场分析】:当前影响沪铝价格主要因素和需关注市场热点: 1 美联储加息50个基点,预期峰值利率在5.1%附近。 2、当前12月供给仍维持稳定,预期稳中有降,符合季节性规律。 3、本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下跌 0.7 个百分点至 65.3%。分版块来看,周内原生铝合金及铝板带板块开工率出现下滑,主因需求不足持续冲击企业生产积极性,订单疲软导致多家中小型企业减产或提前放假,个别龙头企业开工率亦有小幅走弱。其余板块本周生产较为稳定,近期国内疫情管控政策放松,河南、山东、广东、四川等地运输大幅改善,但需求暂未回升,企业多按订单生产为主。整体来看,消费淡季下短期铝加工企业开工水平预计难以上涨。 4、12月上旬,全国电解铝平均利润小幅抬升,煤炭价格走高是主要原因。 5、对于疫情造成用工短缺,或将给供给和需求端带来较大影响,一端的放大可能会导致市场行情出现较大波动。 综上,在加息依旧,供给偏稳、需求持续偏弱、成本小幅抬升的当下,短期利多因素集中在库存低位的因素,市场上涨压力较大。但较强的国内宏观预期的影响下,铝价也不悲观。【投资策略】:延续震荡观点 [早盘策略] 贵金属【市场分析】:凌晨,美联储如期加息50bps,美联储声明认为持续加息可能是合适的,2023年利率峰值在5.1%,23年则降至4.1%;核心PCE2023年和2024年分别是3.5%和2.5%。鲍威尔表示,①加息还有一段路要走,之后政策将取决于整体数据;历史教训警告不要过早放松政策②预计明年通胀将大幅下降,但年初的起跳点会较高,在确信通胀率向2%靠拢之前不会降息③坚定地致力于将通胀率恢复至2%的目标,通胀风险偏上行。④经济相较于去年大幅放缓,劳动力市场仍紧张,楼市减弱,加息也对固定投资造成压力⑤正接近充分限制性的利率水平,须在一段时间内维持限制性利率。整体来看,加息幅度与发言均与之前观点保持一致,增量信息不多,贵金属表现平稳,年内最后一次加息结束。短期继续维持震荡观点。【投资策略】:逢低布局多单 [早盘策略] 豆粕菜粕【市场分析】:昨日豆粕现货价格下跌20~100不等,基差走强。受出口需求带动,CBOT大豆走高。四季度养殖利润较好,受疫情防控措施不断优化、节前备货需求拉动,下游积极补货,豆粕累库进程缓慢,下方空间有限。【投资策略】:短线操作 [早盘策略] 油脂【市场分析】:昨日豆油现货价格上涨40~100元/吨不等,棕榈油价格上涨100-220,基差回落。MPOB月报显示11月底马棕油库存六个月来首降,降至229万吨,低于市场预期的239万吨,因产量下滑且出口小幅攀升,报告利多。印尼计划将12月后半月的毛棕油参考价设在871.99美元/吨,高于上半月的824.32美元/吨,也给市场带来一定支撑。阿根廷天气干旱,大豆播种受阻,从成本端为豆油提供一定支撑,持震荡思路。【投资策略】:中长期持偏多思路 [早盘策略] 铜【市场分析】:昨夜美联储12月fomc会议宣布加息50bp,符合市场预期,终端利率进一步上调至5.1%,并且下调了对明年的经济预测、上调了明年的失业率预测。短期来看,利率终点的确定仍然是市场需要关注的焦点。基本面,电解铜下游市场仍以刚需拿货为主。虽换月在即,持货商报价心态不一,整体波动于10~30元/吨区间。上海市场升水高开低走,广东市场升水企稳,整体沪粤价差变化不大。目前市场流通货源维持充裕,叠加临近交割换月,预计现货升水或将维持弱势。【投资策略】:建议空单思路。 [早盘策略] 淀粉玉米【市场分析】:12月14日,国内玉米现货价涨跌互现,基准地辽宁国二等14%水分的玉米现价暂稳报2850元/吨,玉米隔夜主力C2303跌0.50%报2789。美盘偏弱运行。疫情防控放开后基层售粮进度加快,玉米市场供增需弱利空期价。关注国内新作售粮进度和终端市场需求变化。玉米淀粉方面:国内玉米淀粉现货价稳中有跌10-30元/吨,基准地吉林长春国标一等玉米淀粉市场价格暂稳报3050元/吨,玉米淀粉隔夜主力CS2301涨0.17%报2915。玉米淀粉市场需求减弱,但成本支撑期价。【投资策略】:建议C2303短线偏空参与或观望,也可持看跌期权管理风险 [早盘策略] 国债【市场分析】:12月14日周三,国债期货大幅收涨,10年期主力合约涨0.49%,5年期主力合约涨0.40%,2年期主力合约涨0.17%。昨日美国11月CPI表现再次超预期放缓,美债收益率多数收跌,其中10年期美债收益率跌10BP,收为3.508%。 近期债市的主要影响因素: 1、当前货币供给量仍然充足,但实体融资需求仍然偏弱,未来经济增长压力较大 2、利率债理财赎回潮的接近尾声,但是信用债的抛售潮还未结束,未来债市仍然需要验证 3、美联储未来或放缓加息节奏,市场对此加大预期。 总体来看,利率债暂时处于利空已经出尽,但利多消息也不足以支撑债市,债市处于企稳震荡状态。【投资策略】:债市本周预计继续保持小幅震荡偏强局面,谨慎加仓T2203合约 [早盘策略] 股指【市场分析】:周三,IF2212涨0.06%,IH2212涨0.48%。沪深两市小幅高开后继续窄幅震荡,大消费普遍表现较好,抗疫板块则大幅回调,全天个股涨少跌多。上证指数涨0.01%报3176.53点,市场全天成交逾8100亿元,连续3天萎缩;北向资金净买入16.52亿元。中共中央、国务院提出,加强房地产市场预期引导,探索新的发展模式。《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》出炉。美联储如期加息50个基点,下调明后两年经济增速预期,并上调后续通胀预期。美联储FOMC声明称,持续加息可能是适当的;委员们一致同意此次利率决定。中金所调整股指期货和期权合约交易限额,自12月19日交易时起,单一股指期货合约日内开仓交易的最大数量为500手。总体,目前A股估值水平仍处于历史偏低位置。【投资策略】:建议轻仓多单持有 [早盘策略] 黑色金属【市场分析】:昨日黑色系偏强运行。消息面,本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2974元/吨,平均钢坯含税成本3845元/吨,环比上调94元/吨,与12月14日当前普方坯出厂价格3730元/吨相比,钢厂平均亏损115元/吨。基差方面,RB2305合约基差为-53元/吨,HC2305合约基差为168元/吨。展望后市,冬储补库使得上下游需求韧性仍存,且盘面预期推涨对现货投机形成带动效应,短线或偏强运行。然而建材类商品现实熊市格局不改,叠加炉料价格大幅反弹对钢厂利润形成较大侵蚀,盘面或在预期兑现或证伪后释放负反馈跌价压力,届时黑色系将面临较大的回调风险。 【投资策略】:观望为主。 [早盘策略] 棉花棉纱【市场分析】:周三郑棉收红。美国CPI低于预期,美元回落,短期内棉价上方压力减轻。国内防疫政策调整,市场对于远期边际消费改善有所期待,但对于中短期消费表现仍有所分歧。临近年末,纺织行业淡季深入,企业多计划提前放假,备货行为不多,采购难以放量,购销氛围平平。实际消费改善情况仍有待验证,因此我们仍维持棉花短期偏空观点。【投资策略】:期货投资策略:CF2301合约逢高轻仓试空;期权投资策略:熊市价差或做空波动率的策略。 [早盘策略] 生猪【市场分析】:本周三,国内猪价下跌,河南地区生猪出栏价在19.18元/公斤,较昨日下跌0.75元/公斤。现阶段处于传统旺季,但前期二次育肥集中出栏,叠加年底规模场出栏增加,高价叠加公共卫生事件对消费抑制仍较强,现阶段供强需弱,期价走弱,但在大幅下跌之后,养殖户开启挺价情绪,叠加饲料成本偏高,价格有所支撑,但期价多头情绪仍弱,建议观望为主。 【投资策略】:现阶段供强需弱,预计期价偏弱运行 [早盘策略] PP【市场分析】:国际油价收盘下跌,成本支撑松动;两油出厂价格大稳小动,现货市场报盘偏弱整理为主;场内交投氛围清淡,终端拿货多为刚需,贸易商多让利出货。PP整体水平高于去年同期,基本面偏空,加重商家看空心态;下游询盘力度偏弱,成交难以放量,致使中间商库存承压。后期来看随国内疫情精准防控政策继续推进,以及两油考核计划跟进下,上游石化库存维持低位,煤企库存也将随之去化。市场人士对后市看空心态居多,订单天数有所减少,企业订单天数大多在3-6天;市场整体供应较宽松,成本库存天数增加,开工负荷与上周下降。预计短期PP消化前期涨幅为主。【投资策略】:目前行情分歧较大,建议投资者震荡思路对待 [早盘策略] 塑料【市场分析】:石化价格个别下调,市场报盘震荡整理,整体走势偏弱,交投气氛平淡,成交一般,线性主流8150-8650元/吨。运输恢复,农膜下游开工有提升,但临近年底,贸易商回笼资金压力增加,行情震荡整理为主。上游(石化+煤企)库存小幅累加,国际原油价格持续下跌,市场心态受此打压,交投欠佳。另外下游虽受精准防疫政策有所提振,但整体向好有限,且部分地区运力仍显不足,上游库存消耗偏缓。随着精准防疫政策陆续落地,部分地区下游企业开工有所恢复,综合下游开工小幅回升,但开工提升幅度有限,终端采购仍以刚需为主。预计PE行情消化前期涨幅为主。 【投资策略】:目前行情分歧较大,建议投资者震荡思路对待 备注: 咨询电话:0551-62839762 公司网址:http://www.haqh.com 免责声明: 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,华安期货投资咨询部力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
[早盘策略] 贵金属【市场分析】:隔夜,comex黄金与沪金均收涨,美元指数回落。主要原因是昨晚公布美国11月CPI数据,货币政策收紧节奏上可以更缓一点,通胀数据上不会给市场那么大压力;其次就是很多风险资产,多头被压制较久,通胀数据超预期向下的时黄金多头表现都较积极。数据方面,美国11月未季调核心CPI年率 6%,预期6.10%,前值6.30%。目前市场对美联储终端利率的定价已降至4.86%。整体来看,12月加息放缓板上钉钉,加息放缓交易已经走完,市场重新定价更高的退出利率,短期金价震荡为主。 【投资策略】:逢低布局多单 [早盘策略] 铜【市场分析】:电解铜下游市场仍以刚需拿货为主,日内成交有限。昨日市场报价升水维持平水附近波动,虽换月在即,持货商报价心态不一,整体波动于10~30元/吨区间。上海市场升水高开低走,广东市场升水企稳,整体沪粤价差变化不大。目前市场流通货源维持充裕,叠加临近交割换月,预计现货升水或将维持弱势。消息面,美国11月核心CPI同比增长6%,低于预期6.1%且为2022年7月以来新低,市场对美联储终端利率的定价已降至4.86%,短期宏观氛围缓和。但应该注意到,房屋租金通胀仍在走高,依然具有很强的粘性,铜价仍然有受更高终端利率压制的风险。【投资策略】:建议短期多单。 [早盘策略] 豆粕菜粕【市场分析】:昨日豆粕现货价格下跌30~90不等,基差持稳。受干旱影响,阿根廷播种进度不及往年,关注南美天气。豆粕面临期限回归,近期01盘面上涨,但现货基差走弱。四季度养殖利润较好,受疫情防控措施不断优化、节前备货需求拉动,下游积极补货,预计提货也会随之增加,豆粕累库仍需时日,豆粕价格短期将继续坚挺。【投资策略】:短线操作 [早盘策略] 油脂【市场分析】:昨日豆油现货价格上涨70~110元/吨不等,棕榈油价格下跌20-60,基差回落。MPOB月报显示11月底马棕油库存六个月来首降,降至229万吨,低于市场预期的239万吨,因产量下滑且出口小幅攀升,报告利多。印尼计划将12月后半月的毛棕油参考价设在871.99美元/吨,高于上半月的824.32美元/吨,也给市场带来一定支撑。随着人民币升值,进口大豆成本有所下降,豆油库存也止跌回升,且当前需求无明显起色,但阿根廷天气干旱,大豆播种受阻,从成本端为豆油提供一定支撑,持震荡思路。【投资策略】:中长期持偏多思路 [早盘策略] 淀粉玉米【市场分析】:12月13日,国内玉米现货价稳中有跌10-40元/吨,基准地辽宁国二等14%水分的玉米现价暂稳报2850元/吨,玉米隔夜主力C2303跌0.46%报2805。美盘偏强运行。随着新冠疫情防控放开政策落实,物流恢复畅通有利玉米供销,预计期价横盘震荡。关注国内新作售粮进度。玉米淀粉方面:国内玉米淀粉现货价稳中有跌10-50元/吨,基准地吉林长春国标一等玉米淀粉市场价格暂稳报3050元/吨,玉米淀粉隔夜主力CS2301跌0.17%报2907。因高成本低盈利,玉米淀粉市场需求减弱利空期价。【投资策略】:建议C2303暂且观望 [早盘策略] 国债【市场分析】:12月13日周二,国债期货集体收跌,10年期主力合约跌0.09%,收为99.60元。近期利率债市场开始企稳,但是信用债出现抛售潮,当前理财产品还处于大面积破净值,信用债的抛售可能继续引发新一轮下跌。但债市当前的产品价格对于部分机构已经产生配置的吸引力。 近期债市的主要影响因素: 1、当前货币供给量仍然充足,但实体融资需求仍然偏弱,未来经济增长压力较大 2、利率债理财赎回潮的接近尾声,但是信用债的抛售潮还未结束,未来债市仍然需要验证。 近期债市技术指标 长期指标MACD显示债市情绪不断修复,DIFF指标连续多日突破DEA指标,但仍然处于负区间中。短期指标KDJ显示当前K线一直处于上穿D线中。RSI指标显示自当前处于震荡区间。 总体来看,利率债暂时处于利空已经出尽,但利多消息也不足以支撑债市。技术指标显示长期和短期指标同时显示债市处于企稳震荡状态。【投资策略】:债市本周预计继续保持小幅震荡偏强局面,谨慎加仓T2203合约 [早盘策略] 股指【市场分析】:周二IF2212跌0.38%,IH2212涨0.03%。沪深两市平开分化后,下午盘相对波动较大,中字头、大金融集中拉升。市场全天成交8170亿元,环比再度缩量近千亿;北向资金净卖出9.47亿元。美国11月CPI超预期回落,隔夜美股、油价全线收涨。社科院发布《经济蓝皮书:2023年中国经济形势分析与预测》,预计2023年中国经济增长5.1%左右,呈现进一步复苏态势。当前关注国内疫情形势。【投资策略】:待市场企稳,多单轻仓持有 [早盘策略] 黑色金属【市场分析】:昨日黑色系震荡运行。消息面,截至12月12日,已有18家上市车企公布11月产销数据。数据显示,11月全国汽车产销略显疲弱,环比、同比均呈现下降,下行趋势明显,总体表现不及预期,头部传统车企表现不如同期。基差方面,RB2305合约基差为-60元/吨,HC2305合约基差为155元/吨。展望后市,冬储补库使得上下游需求韧性仍存,且盘面预期推涨对现货投机形成带动效应,短线或偏强运行。然而建材类商品现实熊市格局不改,叠加炉料价格大幅反弹对钢厂利润形成较大侵蚀,盘面或在预期兑现或证伪后释放负反馈跌价压力,届时黑色系将面临较大的回调风险。 【投资策略】:观望为主,等待05合约空单介入机会。 [早盘策略] 棉花棉纱【市场分析】:周二郑棉保持回落。国内防疫政策调整,市场对于远期边际消费改善有所期待,但对于中短期消费表现仍有所分歧。临近年末,纺织行业淡季深入,企业多计划提前放假,备货行为不多,采购难以放量,购销氛围平平。实际消费改善情况仍有待验证,因此我们仍维持棉花短期偏空观点。【投资策略】:期货投资策略:CF2301合约逢高轻仓试空;期权投资策略:熊市价差或做空波动率的策略。 [早盘策略] 生猪【市场分析】:本周二,国内猪价上涨,河南地区生猪出栏价在19.93元/公斤,较昨日上涨1.35元/公斤。现阶段处于传统旺季,但前期二次育肥集中出栏,叠加年底规模场出栏增加,高价叠加公共卫生事件对消费抑制仍较强,现阶段供强需弱,期价走弱,但在大幅下跌之后,养殖户开启挺价情绪,现货企稳反弹,但期价多头情绪仍弱,建议观望为主。 【投资策略】:现阶段供强需弱,预计期价偏弱运行 [早盘策略] PP【市场分析】:国际油价收盘下跌,成本支撑松动;两油出厂价格大稳小动,现货市场报盘偏弱整理为主;场内交投氛围清淡,终端拿货多为刚需,贸易商多让利出货。PP整体水平高于去年同期,基本面偏空,加重商家看空心态;下游询盘力度偏弱,成交难以放量,致使中间商库存承压。后期来看随国内疫情精准防控政策继续推进,以及两油考核计划跟进下,上游石化库存维持低位,煤企库存也将随之去化。市场人士对后市看空心态居多,订单天数有所减少,企业订单天数大多在3-6天;市场整体供应较宽松,成本库存天数增加,开工负荷与上周下降。预计短期PP消化前期涨幅为主。【投资策略】:目前行情分歧较大,建议投资者震荡思路对待 [早盘策略] 塑料【市场分析】:石化价格个别下调,市场报盘震荡整理,整体走势偏弱,交投气氛平淡,成交一般,线性主流8150-8650元/吨。运输恢复,农膜下游开工有提升,但临近年底,贸易商回笼资金压力增加,行情震荡整理为主。上游(石化+煤企)库存小幅累加,国际原油价格持续下跌,市场心态受此打压,交投欠佳。另外下游虽受精准防疫政策有所提振,但整体向好有限,且部分地区运力仍显不足,上游库存消耗偏缓。随着精准防疫政策陆续落地,部分地区下游企业开工有所恢复,综合下游开工小幅回升,但开工提升幅度有限,终端采购仍以刚需为主。预计PE行情消化前期涨幅为主。 【投资策略】:目前行情分歧较大,建议投资者震荡思路对待 [早盘策略] PVC【市场分析】:随着经济会议地产政策连续利好出台,国内政策逐步明朗,整体化工市场从前期过度杀估值中有所反弹,商品氛围转好。PVC因宏观预期与价格低位有所反弹,但基本面压力仍在。前期受成本与运输影响压制下V开工环比走弱明显,但12月开始开工逐步恢复。PVC移仓换月逐步进行。V05合约收盘价6274,最高价6319,基差走弱,华东5型PVC基差报价V01-40~+30。现货报价重心上移。上游库存积累,下游与社会库存小幅去化,PVC产业库存整体累库,V产业库存整体仍然偏高。当前V供应预期回升,下游预期悲观心态买跌不买涨,本周贸易商成交低位,环比进一步走弱。后续关注供应端变动与库存走势反应内需仍未能真正补充放量。 【投资策略】:策略:库存堆积结构未扭转之前以区间震荡为主,产业客户前期参与01基差反套从【220-55】可平仓;单边05多单快进快出。 备注: 咨询电话:0551-62839762 公司网址:http://www.haqh.com 免责声明: 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,华安期货投资咨询部力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
[早盘策略] 铝【市场分析】:昨日沪铝价格连续出现调整,夜盘收于18635元/吨。 当前影响沪铝价格主要因素和需关注市场热点: 1、周二,美国11月CPI数据将公布,下周四联储年内最后一次议息会议将公布,关注周内消息公布。 2、当前12月供给仍维持稳定,预期稳中有降,符合季节性规律。 3、本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下跌 0.7 个百分点至 65.3%。分版块来看,周内原生铝合金及铝板带板块开工率出现下滑,主因需求不足持续冲击企业生产积极性,订单疲软导致多家中小型企业减产或提前放假,个别龙头企业开工率亦有小幅走弱。其余板块本周生产较为稳定,近期国内疫情管控政策放松,河南、山东、广东、四川等地运输大幅改善,但需求暂未回升,企业多按订单生产为主。整体来看,消费淡季下短期铝加工企业开工水平预计难以上涨。 4、12月上旬,全国电解铝平均利润小幅抬升,煤炭价格走高是主要原因。 5、库存依然处于低位。 综上,在加息依旧,供给偏稳、需求持续偏弱、成本小幅抬升的当下,短期利多因素集中在库存低位的因素,市场上涨压力较大。但较强的国内宏观预期的影响下,铝价也不悲观。【投资策略】:观点:维持铝价震荡区间在18500-19500元/吨观点 [早盘策略] 贵金属【市场分析】:隔夜,comex黄金与沪金收跌,美元指数震荡。近期公布的数据,美国至12月3日当周初请失业金人数 23万人,预期23万人,前值22.5万人,基本符合预期;而续请失业金人数167.1万人,高于前值和预期值。续请数据说明持续失业人数仍在上升,小幅支撑贵金属上行。叠加油价的快速回落,以及美国第三季度非农单位劳动力成本终值显著地从初值3.1%下修到2.4%,劳动力成本的下修,令通胀压力再次缓和。 鲍威尔鸽派表示美联储在“一段时间内”将需要采取限制性政策,最快12月就会放缓加息步伐,现在放慢加息步伐是平衡风险的好方法。整体来看,12月加息放缓板上钉钉,加息放缓交易已经走完,市场重新定价更高的退出利率,短期金价震荡为主。 【投资策略】:逢低布局多单 [早盘策略] 不锈钢镍【市场分析】: 不锈钢昨日日间回落,收涨0.72%至17550元/吨。12月钢厂减产以及市场乐观情绪带动不锈钢维持高位,12月 国内33家不锈钢厂粗钢初排产271.92万吨,预计月环比减少4.4%。但临近年末,不锈钢需求预期疲弱,上周300系不锈钢社库再度垒库,目前期现基差已处于相对低位,不锈钢上方空间有限。沪镍日间继续走弱,收跌1.16%至218040元/吨。海内外镍库存处于历史低位,伦镍波动加大。基本面而言12 月不锈钢厂减产、新能源产业链终端需求放缓,镍产业需求维持弱势。进口窗口持续关闭,现货资源偏紧及近期宏观乐观情绪对于镍价有所支撑,预计镍价震荡运行为主。 【投资策略】:日内偏多 [早盘策略] 豆粕菜粕【市场分析】:昨日豆粕现货价格下跌30~90不等,基差持稳。阿根廷周末迎来有利降水,且大豆出口优惠汇率对农民的出售激励影响不如上一轮,CBOT大豆下跌,不过阿根廷播种进度不及往年,关注南美天气。豆粕面临期限回归,近期01盘面上涨,但现货基差走弱。四季度养殖利润较好,受疫情防控措施不断优化、节前备货需求拉动,下游积极补货,预计提货也会随之增加,豆粕累库仍需时日,豆粕价格短期将继续坚挺。【投资策略】:短线操作 [早盘策略] 油脂【市场分析】:昨日豆油现货价格下跌280~310元/吨不等,棕榈油价格下跌420-530,基差持稳。近期新增不少1—2月买船,市场预计三月前国内棕榈油库存压力都较大。印尼将实施B35计划,扩大棕榈油消费需求,限制棕榈油跌幅。随着人民币升值,进口大豆成本有所下降,豆油库存也止跌回升,且当前需求无明显起色,持震荡思路。【投资策略】:中长期持偏多思路 [早盘策略] 淀粉玉米【市场分析】:12月12日,国内玉米现货价涨跌互现,基准地辽宁国二等14%水分的玉米现价跌20元/吨报2850,玉米隔夜主力C2303跌0.18%报2815。美国农业部玉米供需报告中,预估全球玉米同比减产5500万吨,美盘偏强运行。随着新冠疫情防控放开政策落实,物流恢复畅通有利玉米供销,成本支撑预计期价横盘震荡。关注国内新作售粮进度。玉米淀粉方面:国内玉米淀粉现货价稳中有跌10-50元/吨,基准地吉林长春国标一等玉米淀粉市场价格跌50元/吨报3050,玉米淀粉隔夜主力CS2301跌0.48%报2911。因高成本低盈利,玉米淀粉市场需求减弱利空期价。【投资策略】:建议C2303暂且观望 [早盘策略] 股指【市场分析】:周一,IF2212跌0.96%,IH2212跌1.18%。A股三大股指全天弱势震荡,尾盘跌幅扩大,上证指数收盘跌0.87%。央行公布数据显示,中国11月新增人民币贷款1.21万亿元,略低于市场预期。11月末M2同比增12.4%,为2016年4月以来最高。11月新增信贷和社融增量数据不及市场预期,M2与M1增速背离,或反映当前因消费意愿不足引发的预防性储蓄上升。财政部完成7500亿元3年期特别国债滚动发行,票面利率2.48%。联合国贸发会议12日发布的《2022年统计手册》指出,全球实际GDP增速将从2021年的5.7%下降到2022年的3.3%。关注国内政策对经济的支撑力度。【投资策略】:待市场企稳,可轻仓多单持有 [早盘策略] 铜【市场分析】:受临近年末需求转淡影响,下游线缆行业订单并未出现明显的升温,漆包线需求稍有转好但增量也极为有限,整体仍呈现清淡行情。据SMM,本周进口到货量或与上周持平,国产到货量预计增加,周度库存可能会小幅增加,叠加临近交割换月,预计现货升水或将维持弱势。周四(12月15日)开始,美联储、英国央行、欧洲央行将相继发表利率决议,同时为2023年的货币政策工作定下基调。美国薪资-通胀螺旋是核心通胀的长期推升动力,最新终端利率有较上修风险,届时铜价将面临回调。【投资策略】:投机资金尝试布局空单。 [早盘策略] 国债【市场分析】:12月12日周一,十年期国债期货小幅上涨0.03%,收为99.72元。近期利率债市场开始企稳,银行理财赎回压力开始减少,债市当前的产品价格对于部分机构产生配置的吸引力。当前市场仍然处于“强预期与若现实”的局面,预计未来债市仍然处于震荡局面。 近期债市的主要影响因素: 1、当前货币供给量仍然充足,但实体融资需求仍然偏弱,未来经济增长压力较大 2、理财赎回潮的接近尾声,利于债市逐步企稳 近期债市技术指标 长期指标MACD显示债市情绪虽然偏弱,但DIFF指标连续多日突破DEA指标,债市多头情绪开始修复。短期指标KDJ显示当前K线上穿D线。RSI指标显示自上周突破超卖区间处于震荡区间。 总体来看,基本面上政策调整的利空冲击已经出尽,但是利多消息仍然不足。技术指标显示长期和短期指标同时显示债市处于企稳震荡状态。【投资策略】:债市本周预计继续保持小幅震荡偏强局面,谨慎加仓T2203合约 [早盘策略] 黑色金属【市场分析】:昨日黑色系偏强运行。消息面,据Mysteel统计,20家重点房企2022年1-11月销售额合计31643.53亿元,同比下降38.47%;11月销售额合计2845.66亿元,环比降9.85%,同比下降30.87%,降幅扩大。基差方面,RB2305合约基差为-68元/吨,HC2305合约基差为153元/吨。展望后市,冬储补库使得上下游需求韧性仍存,且盘面预期推涨对现货投机形成带动效应,短线或偏强运行。然而建材类商品现实熊市格局不改,叠加炉料价格大幅反弹对钢厂利润形成较大侵蚀,盘面或在预期兑现或证伪后释放负反馈跌价压力,届时黑色系将面临较大的回调风险。 【投资策略】:观望为主,等待05合约空单介入机会。 [早盘策略] 棉花棉纱【市场分析】:周一郑棉冲高乏力回落。国内防疫政策调整,市场对于远期边际消费改善有所期待,但对于中短期消费表现仍有所分歧。临近年末,纺织行业淡季深入,企业多计划提前放假,备货行为不多,采购难以放量,购销氛围平平。实际消费改善情况仍有待验证,因此我们仍维持棉花短期偏空观点。【投资策略】:期货投资策略:CF2301合约逢高轻仓试空;期权投资策略:熊市价差或做空波动率的策略。 [早盘策略] 生猪【市场分析】:本周一,国内猪价下跌,河南地区生猪出栏价在18.58元/公斤,较昨日下跌2.08元/公斤。现阶段处于传统旺季,但前期二次育肥集中出栏,叠加年底规模场出栏增加,高价叠加公共卫生事件对消费抑制仍较强,现阶段供强需弱,期价走弱。 【投资策略】:现阶段供强需弱,预计期价偏弱运行 [早盘策略] PP【市场分析】:国际油价收盘下跌,成本支撑松动;两油出厂价格大稳小动,现货市场报盘偏弱整理为主;场内交投氛围清淡,终端拿货多为刚需,贸易商多让利出货。PP整体水平高于去年同期,基本面偏空,加重商家看空心态;下游询盘力度偏弱,成交难以放量,致使中间商库存承压。后期来看随国内疫情精准防控政策继续推进,以及两油考核计划跟进下,上游石化库存维持低位,煤企库存也将随之去化。市场人士对后市看空心态居多,订单天数有所减少,企业订单天数大多在3-6天;市场整体供应较宽松,成本库存天数增加,开工负荷与上周下降。预计短期PP消化前期涨幅为主。【投资策略】:目前行情分歧较大,建议投资者震荡思路对待 [早盘策略] 塑料【市场分析】:石化价格个别下调,市场报盘震荡整理,整体走势偏弱,交投气氛平淡,成交一般,线性主流8150-8650元/吨。运输恢复,农膜下游开工有提升,但临近年底,贸易商回笼资金压力增加,行情震荡整理为主。上游(石化+煤企)库存小幅累加,国际原油价格持续下跌,市场心态受此打压,交投欠佳。另外下游虽受精准防疫政策有所提振,但整体向好有限,且部分地区运力仍显不足,上游库存消耗偏缓。随着精准防疫政策陆续落地,部分地区下游企业开工有所恢复,综合下游开工小幅回升,但开工提升幅度有限,终端采购仍以刚需为主。预计PE行情消化前期涨幅为主。 【投资策略】:目前行情分歧较大,建议投资者震荡思路对待 [早盘策略] PVC【市场分析】:随着经济会议地产政策连续利好出台,国内政策逐步明朗,整体化工市场从前期过度杀估值中有所反弹,商品氛围转好。PVC因宏观预期与价格低位有所反弹,但基本面压力仍在。前期受成本与运输影响压制下V开工环比走弱明显,但12月开始开工逐步恢复。PVC移仓换月逐步进行。V05合约收盘价6205,最高价6319,基差走弱,华东5型PVC基差报价V01-40~+30。现货报价重心上移。上游库存积累,下游与社会库存小幅去化,PVC产业库存整体累库,V产业库存整体仍然偏高。当前V供应预期回升,下游预期悲观心态买跌不买涨,本周贸易商成交低位,环比进一步走弱。后续关注供应端变动与库存走势反应内需仍未能真正补充放量。 【投资策略】:策略:库存堆积结构未扭转之前以区间震荡为主,产业客户前期参与01基差反套从【220-55】可平仓;单边05多单快进快出。 备注: 咨询电话:0551-62839762 公司网址:http://www.haqh.com 免责声明: 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,华安期货投资咨询部力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
[早盘策略] 铝【市场分析】:本周沪铝价格在19000-19300间维持窄幅震荡,周五夜盘主连合约收于19130元/吨,周度涨跌幅为-0.59%。铝价维持震荡原因仍来自“强预期+弱现实”的当前现状。 外盘方面:本周伦铝价格出现一定幅度调整,周度跌幅为-3.36%,主力合约收于2470美元/吨。 当前影响沪铝价格主要因素和需关注市场热点: 1、下周二,美国11月CPI数据将公布,下周四联储年内最后一次议息会议将公布,关注周内消息公布。 2、当前12月供给仍维持稳定,预期稳中有降,符合季节性规律。 3、本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下跌 0.7 个百分点至 65.3%。分版块来看,周内原生铝合金及铝板带板块开工率出现下滑,主因需求不足持续冲击企业生产积极性,订单疲软导致多家中小型企业减产或提前放假,个别龙头企业开工率亦有小幅走弱。其余板块本周生产较为稳定,近期国内疫情管控政策放松,河南、山东、广东、四川等地运输大幅改善,但需求暂未回升,企业多按订单生产为主。整体来看,消费淡季下短期铝加工企业开工水平预计难以上涨。 4、12月上旬,全国电解铝平均利润小幅抬升,煤炭价格走高是主要原因。 5、库存依然处于低位。 综上,在加息依旧,供给偏稳、需求持续偏弱、成本小幅抬升的当下,短期利多因素集中在库存低位的因素,市场上涨压力较大。但较强的国内宏观预期的影响下,铝价也不悲观。【投资策略】: [早盘策略] 股指【市场分析】:上周A股延续回升态势。沪深300指数期货IF2212合约周涨跌幅2.99%至4005点,较现货升水6.76点。大类资产方面,美股和原油均走弱,美元小涨。国内,降准落地,释放长期资金约5000亿元;CPI涨幅回落,通胀温和可控。优化疫情防控新十条措施出台。未来中国有望与海合会国家开展油气贸易人民币结算。海外,多国央行继续加息对抗通胀。预计美联储、欧央行12月继续加息。总体,A股延续震荡走势。从估值角度看,市场具备中长期投资价值。【投资策略】:轻仓多单持有。可用股指期权对冲持仓风险。 [早盘策略] 不锈钢镍【市场分析】:不锈钢:目前钢厂发货明显增加,但主要交付前期的期货订单,虽然社会库存已经开始出现累积,但市场贸易商以及下游企业在年前有一定的囤货需求,下游企业还是维持刚需采购。预计不锈钢价格以窄幅震荡概率较大。 镍:海内外镍库存处于历史低位,伦镍波动加大,沪镍受外盘带动跟涨。基本面而言不锈钢厂减产及印尼镍铁回流量使镍铁价格承压,新能源产业链终端需求放缓,硫酸镍供应趋于宽松,镍产业需求维持弱势。进口窗口持续关闭,目前供需双方仍处于博弈中,现货资源偏紧及近期宏观情绪对于镍价有所支撑,预计镍价震荡偏强运行为主,需持续关注产业链终端需求变化情况。 【投资策略】:日内偏多 [早盘策略] 淀粉玉米【市场分析】:近日,国内玉米现货价稳中有跌5-20元/吨,基准地辽宁国二等14%水分的玉米现价跌10元/吨报2870,玉米隔夜主力C2303涨0.21%报2824。美盘偏强运行。随着新冠疫情防控放开政策落实,物流恢复畅通有利玉米供销,成本支撑预计期价横盘震荡。关注国内新作售粮进度。玉米淀粉方面:国内玉米淀粉现货价稳中有跌10-80元/吨,基准地吉林长春国标一等玉米淀粉市场价格跌50元/吨报3100,玉米淀粉隔夜主力CS2301跌0.2%报2928。因高成本低盈利,玉米淀粉市场需求减弱利空期价。【投资策略】:建议C2303暂且观望 [早盘策略] 国债【市场分析】:12月9日上周五,国债期货大幅收涨,10年期主力合约涨0.29%,收为99.75元。当前债券市场经历11月中旬的政策预期冲击后,当前利率品种逐步企稳。市场对于政策的利空的强预期基本出尽,理财赎回潮基本到尾端。当前通缩成为经济主要矛盾,预计债市未来会企稳修复。 近期债市的主要影响因素: 1、当前PPI和CPI价格继续下跌,当前经济需求不足 2、理财赎回潮的接近尾声,利于债市逐步企稳。 近期债市技术指标 长期指标MACD显示债市情绪虽然偏弱,但DIFF指标连续多日突破DEA指标,债市多头情绪开始修复。短期指标KDJ显示当前K线上穿D线。RSI指标显示自上周突破超卖区间处于中间向前突破的区间。 总体来看,基本面上政策调整的利空冲击已经出尽。技术指标显示长期和短期指标同时显示债市处于企稳状态。【投资策略】:债市本周预计继续保持震荡偏强局面,谨慎加仓T2203合约 [早盘策略] PP【市场分析】:国际油价收盘下跌,成本支撑松动;两油出厂价格大稳小动,现货市场报盘偏弱整理为主;场内交投氛围清淡,终端拿货多为刚需,贸易商多让利出货。PP整体水平高于去年同期,基本面偏空,加重商家看空心态;下游询盘力度偏弱,成交难以放量,致使中间商库存承压。后期来看随国内疫情精准防控政策继续推进,以及两油考核计划跟进下,上游石化库存维持低位,煤企库存也将随之去化。市场人士对后市看空心态居多,订单天数有所减少,企业订单天数大多在3-6天;市场整体供应较宽松,成本库存天数增加,开工负荷与上周下降。预计短期PP消化前期涨幅为主。【投资策略】:目前行情分歧较大,建议投资者震荡思路对待 [早盘策略] 塑料【市场分析】:石化价格个别下调,市场报盘震荡整理,整体走势偏弱,交投气氛平淡,成交一般,线性主流8150-8650元/吨。运输恢复,农膜下游开工有提升,但临近年底,贸易商回笼资金压力增加,行情震荡整理为主。上游(石化+煤企)库存小幅累加,国际原油价格持续下跌,市场心态受此打压,交投欠佳。另外下游虽受精准防疫政策有所提振,但整体向好有限,且部分地区运力仍显不足,上游库存消耗偏缓。随着精准防疫政策陆续落地,部分地区下游企业开工有所恢复,综合下游开工小幅回升,但开工提升幅度有限,终端采购仍以刚需为主。预计PE行情消化前期涨幅为主。 【投资策略】:目前行情分歧较大,建议投资者震荡思路对待 [早盘策略] 铜【市场分析】:受临近年末需求转淡影响,下游线缆行业订单并未出现明显的升温,漆包线需求稍有转好但增量也极为有限,整体仍呈现清淡行情。据SMM,本周进口到货量或与上周持平,国产到货量预计增加,周度库存可能会小幅增加,叠加临近交割换月,预计现货升水或将维持弱势。周四(12月15日)开始,美联储、英国央行、欧洲央行将相继发表利率决议,同时为2023年的货币政策工作定下基调。美国薪资-通胀螺旋是核心通胀的长期推升动力,最新终端利率有较上修风险,届时铜价将面临回调。【投资策略】:投机资金尝试布局空单。 [早盘策略] 黑色金属【市场分析】:上周黑色系盘面继续在政策效应的预期与情绪利好下偏强运行。展望后市,冬储补库使得上下游需求韧性仍存,且盘面预期推涨对现货投机形成带动效应,短线或偏强运行。然而建材类商品现实熊市格局不改,叠加炉料价格大幅反弹对钢厂利润形成较大侵蚀,盘面或在预期兑现或证伪后释放负反馈跌价压力,届时黑色系将面临较大的回调风险。 【投资策略】:观望为主,等待RB2305合约的空单介入机会。 [早盘策略] 棉花棉纱【市场分析】:USDA发布12月供需预报,调高美棉产量,大幅调低全球消费。利空美棉。国内上周郑棉市场多头表现积极。随着官方进一步优化防疫新十条,各地各层层减码。市场对于远期边际消费的改善在盘面中得到反应,远月合约涨幅高于近月合约。各仓库出入库业务陆续恢复正常,新棉日均加工明显放量,公检数量虽低于同期但供需临时错配情况已得到显著改善。但盘面价格上涨企业套保意愿上升,同时临近春节企业多计划提前放假,备货行为不多;实际消费改善情况仍有待验证,因此我们仍维持棉花短期偏空观点。【投资策略】:期货投资策略:CF2301合约逢高轻仓试空;期权投资策略:熊市价差或做空波动率的策略。 [早盘策略] 豆粕菜粕【市场分析】:USDA12月供需报告上调全球22/23年度大豆期末库存预估至1.0271亿吨,略高于市场预期,报告影响整体偏中性,当前阿根廷的旱情令播种进度迟缓,且大豆出口优惠汇率对农民的出售激励影响不如上一轮,美豆近几周出口数据亮眼,CBOT大豆仍有上行动力。豆粕面临期限回归,近期01盘面上涨,但现货基差走弱。四季度养殖利润较好,受疫情防控措施不断优化、节前备货需求拉动,下游积极补货,预计提货也会随之增加,豆粕累库仍需时日,豆粕价格短期将继续坚挺。【投资策略】:持偏多思路 [早盘策略] 油脂【市场分析】:印尼将实施B35计划,扩大棕榈油消费需求,限制棕榈油跌幅。随着人民币升值,进口大豆成本有所下降,豆油库存也止跌回升,且当前需求无明显起色,但阿根廷天气干旱,大豆播种受阻,从成本端为豆油提供一定支撑,持震荡思路。【投资策略】:建议观望 [早盘策略] PVC【市场分析】:随着经济会议地产政策连续利好出台,国内政策逐步明朗,整体化工市场从前期过度杀估值中有所反弹,商品氛围转好。PVC因宏观预期与价格低位有所反弹,但基本面压力仍在。前期受成本与运输影响压制下V开工环比走弱明显,但12月开始开工逐步恢复。PVC移仓换月逐步进行。V05合约开盘价6140,收盘价6269,最高价6319,最低价6133,持仓量52.26万,增仓1.70万手。基差走弱,华东5型PVC基差报价V01-40~+30。现货报价重心上移。本周上游库存积累,下游与社会库存小幅去化,PVC产业库存整体累库,V产业库存整体仍然偏高。当前V供应预期回升,下游预期悲观心态买跌不买涨,本周贸易商成交低位,环比进一步走弱。后续关注供应端变动与库存走势反应内需仍未能真正补充放量。 【投资策略】:策略:库存堆积结构未扭转之前以区间震荡为主,产业客户前期参与01基差反套从【220-55】可平仓;单边05多单快进快出。 [早盘策略] 生猪【市场分析】:上周五,国内猪价下跌,河南地区生猪出栏价在20.68元/公斤,较昨日下跌0.18元/公斤。现阶段处于传统旺季,但前期二次育肥集中出栏,叠加年底规模场出栏增加,高价叠加公共卫生事件对消费抑制仍较强,现阶段供强需弱,期价走弱。 【投资策略】:现阶段供强需弱,预计期价偏弱运行 备注: 咨询电话:0551-62839762 公司网址:http://www.haqh.com 免责声明: 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,华安期货投资咨询部力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
[早盘策略] 淀粉玉米【市场分析】:12月8日,国内玉米现货价稳中有跌10-20元/吨,基准地辽宁国二等14%水分的玉米现价暂稳报2880元/吨,玉米隔夜主力C2303跌0.07%报2820。美盘偏强运行。随着新冠疫情防控放开政策落实,物流恢复畅通有利玉米供销,成本支撑预计期价横盘震荡。关注国内新作售粮进度。玉米淀粉方面:国内玉米淀粉现货价稳中有跌10-50元/吨,基准地吉林长春国标一等玉米淀粉市场价格暂稳报3150元/吨,玉米淀粉隔夜主力CS2301跌1.01%报2929。因高成本低盈利,玉米淀粉市场需求减弱利空期价。【投资策略】:建议C2303暂且观望 [早盘策略] 贵金属【市场分析】:隔夜,comex黄金与沪金纷纷收涨,美元指数疲软收在105下方。基本面,美国至12月3日当周初请失业金人数 23万人,预期23万人,前值22.5万人,基本符合预期;而续请失业金人数167.1万人,高于前值和预期值。续请数据说明持续失业人数仍在上升,小幅支撑贵金属上行。叠加油价的快速回落,以及美国第三季度非农单位劳动力成本终值显著地从初值3.1%下修到2.4%,劳动力成本的下修,令通胀压力再次缓和。近期加息放缓交易已经走完,市场重新定价更高的退出利率,短期金价震荡为主。【投资策略】:逢低轻仓布局多单 [早盘策略] 豆粕菜粕【市场分析】:昨日豆粕现货价格上涨30~100不等,基差回落。受中国需求强劲的带动,隔夜美豆走高,阿根廷干旱令大豆播种工作阻力较大,当前国际市场目光仍聚焦在南美天气,CBOT大豆下方空间有限,关注今晚公布的USDA十二月供需报告。近期豆粕库存开始回升,随着国内油厂供给压力缓解,开机率持续回升,豆粕有望进入累库,目前中下游采购意愿减弱,观望情绪较浓,基差预计仍将走弱。【投资策略】:短线操作 [早盘策略] 油脂【市场分析】:昨日豆油现货价格下跌10~50元/吨不等,棕榈油价格下跌180-200,基差回升。欧盟出台新法案,禁止进口与森林砍伐有关的产品,因欧盟是棕榈油重要的消费地区,该消息利空棕榈油市场。随着人民币升值,进口大豆成本有所下降,豆油库存也止跌回升,且当前需求无明显起色,但阿根廷天气干旱,大豆播种受阻,从成本端为豆油提供一定支撑,持震荡思路。【投资策略】:中长期持偏多思路 [早盘策略] 股指【市场分析】:周四,IF2212涨0.39%,IH2212涨0.4%。上证指数收盘跌0.07%报3197.35点。A股延续横盘整理。市场成交额8705.4亿元,北向资金实际净买入1.14亿元。11月,国内挖掘机销量同比增长2.74%,实现19个月以来首度正增长。关注国内政策及海外通胀前景。今日有11月物价数据公布。【投资策略】:建议轻仓多单持有 [早盘策略] 国债【市场分析】:12月8日,国债期货大幅收涨,10年期主力合约涨0.29%,收为99.79元.当前债券市场上,政策调整带来的利空消息基本出尽,利率品种逐步企稳,而理财配置偏好较多的信用债出现持续大幅调整。 近期债市的主要影响因素 1、近期银行理财产品的破净值引发信用债市场收益率不断上涨。短期内银行理财集中抛售信用债引发债券市场的流动性风险。 2、公开市场上,央行近期频繁回笼资金,对冲当前资金面利率的低位。银存间质押式回购利率涨跌互现。DR001报1.07%;DR007报1.66%,DR014报1.54%。 近期债市技术指标 长期指标MACD显示债市情绪虽然偏弱,但DIFF指标连续两日突破DEA指标,未来能否持续向好仍需验证。短期指标KDJ显示当前K线上穿D线。RSI指标显示自上周突破超卖区间处于中间向前突破的区间。 总体来看,基本面上政策调整的利空冲击已经出尽。技术指标显示长期和短期指标同时显示债市处于企稳状态。【投资策略】:债市本周预计继续保持震荡偏弱局面,谨慎加仓T2203合约 [早盘策略] 铜【市场分析】:隔夜沪铜小幅高开,短暂探底于65750元/吨后走高,日内维持震荡上涨势头,整体交投重心较上个交易日变化不大,现货升水持续回落至平水附近。盘面走高叠加近日贸易商有抛货换现需求,加工企业看跌升水居多,因此日内多持观望情绪,市场难有成交。上海市场升水继续大幅回落,广东市场升水小幅跟跌,整体沪粤价差有所走扩。目前接近年底关账节点,持货商抛货换现需求显现,预计短期现货升水仍将承压。各地管控力度减弱,国内消费仍有弱复苏预期,叠加市场逐步对美联储加息脱敏,短期铜价或将维持高位。【投资策略】:投机资金可逢高建立空单。 [早盘策略] 不锈钢镍【市场分析】:不锈钢昨日日间高位震荡,收跌0.09%至17265元/吨。沪镍强势叠加12月钢厂减产带动不锈钢维持高位,12月国内33家不锈钢厂粗钢初排产271.92万吨,预计月环比减少4.4%。但临近年末,不锈钢需求预期疲弱,本周300系不锈钢社库再度垒库,目前期现基差已处于相对低位,不锈钢上方空间有限。沪镍日间涨幅继续扩大,收涨4.68%至218810元/吨。海内外镍库存处于历史低位,伦镍波动加大,沪镍受外盘带动跟涨。基本面而言不锈钢厂减产及印尼镍铁回流量使镍铁价格承压,新能源产业链终端需求放缓,硫酸镍供应趋于宽松,镍产业需求维持弱势。进口窗口持续关闭,现货资源偏紧及近期宏观情绪对于镍价有所支撑,预计镍价震荡偏强运行为主。【投资策略】:日内偏多 [早盘策略] 黑色金属【市场分析】:昨日黑色系偏强运行。消息面,本周钢材总库存量1288.02万吨,环比增6.2万吨。其中,钢厂库存量430.98万吨,环比增1.25万吨;社会库存量857.04万吨,环比增4.95万吨。基差方面,RB2305合约基差为-15元/吨,HC2305合约基差为167元/吨。展望后市,黑色系上下游开始进入冬储补库阶段,对整体价格中枢仍有支撑,然而工业品尤其是建材类商品整体熊市格局不改,下游施工淡季的到来亦将使得建筑用钢需求大幅转弱,继而对钢价形成拖累。考虑到铁水产量边际下行的空间已相对有限,钢厂的供给收缩趋近尾声,叠加炉料价格大幅反弹对钢厂的侵蚀,盘面继续酝酿负反馈跌价压力,黑色系后市面临较大的回调风险。 【投资策略】:观望为主,等待05合约空单介入机会。 [早盘策略] 生猪【市场分析】:本周四,国内猪价下跌,河南地区生猪出栏价在21.04元/公斤,较昨日下跌1.22元/公斤。现阶段处于传统旺季,但前期二次育肥集中出栏,叠加年底规模场出栏增加,高价叠加公共卫生事件对消费抑制仍较强,现阶段供强需弱,期价走弱。 【投资策略】:现阶段供强需弱,预计期价偏弱运行 [早盘策略] 棉花棉纱【市场分析】:周四郑棉主力合约震荡收红。市场看好对于远期边际消费预期在盘面有所反映。皮棉加工量开始提速,日加工量同比增长13%,供需临时错配问题基本解除。上游棉花供应仍显宽松。淡季深入,下游接单情况不佳,纺企多计划今年提前放假,故年末边际消费预计未能得到明显改观。整体来看,郑棉短期内上行空间有限,投资者切勿盲目追高。【投资策略】:期货投资策略:CF2301合约逢高轻仓试空;期权投资策略:熊市价差或做空波动率的策略。 [早盘策略] 铝【市场分析】:当前沪铝价格持续在19000-19300之间震荡 1、国家防控政策的不断优化给未来经济企稳带来预期,但同样存在对制造业用工问题带来的冲击 2、国内11月供给小幅回升,预期年底前行业利润空间上行概率较低,因此供给或将保持稳定。 3、需求进入淡季,中游铝加工企业开工及产量维持偏弱局面,型材开工率下滑更为明显,虽然宏观利好政策发布但需时间兑现,结合当前供给平稳的预判,市场有进入累库的预期。 4、11月下旬,电解铝利润端打开,但后续随着煤炭价格企稳看涨概率较大,后期成本将回升。 综上,在预期向好+现实偏弱的背景下,随着成本端的逐渐下移,相比于中上旬对于铝价乐观情绪开始出现修正。后期关注成本端+库存走势,以及进入传统的淡季后,累库的预期走势,市场继续上涨空间较小。 【投资策略】:期货交易策略:维持18500-19500元/吨的震荡观点 本周做套保需求的客户,可以考虑匹配建仓,或将套保比例提高5% 期权交易策略:场内波动率持续下行,买入策略较为推荐。 [早盘策略] 甲醇【市场分析】:甲醇01回归基本面,前期极低价格下整体贸易成交有所恢复,MTO兴兴检修造成港口需求堆积,11月中下旬恢复。江苏市场主流价在2600元一带。海外开工秋季保持平稳,11月港口库存到港情况环比继续下降,后续到港继续观察。主要由于MTO端的利润问题造成需求真空期,市场选择向下重新估值。但是估值修复下,空头不宜过度追赶,注意后续情市场修复情况。【投资策略】:01暂时观望 [早盘策略] PVC【市场分析】:随着美联储加息预期以及国内政策逐步明朗,整体化工市场从前期过度杀估值中有所反弹。但PVC仍受限于内外矛盾的持续演变,价格通道向下趋势依然存在。前期受成本与运输影响压制下V开工环比走弱明显,但12月开始开工逐步恢复。V现货报价重心下降,电石法价格环比跌25-50元/吨,乙烯法价格环比跌0-20元/吨。产业链小幅去库,V产业库存整体仍然偏高。当前V供应预期回升,下游预期悲观心态买跌不买涨,贸易商成交低位,环比进一步走弱。后续关注供应端变动与库存走势反应内需仍未能真正补充放量。【投资策略】:01多单逢高兑现 [早盘策略] PP【市场分析】:两油出厂大稳小动,现货市场报盘窄幅波动为主。贸易商多随行就市出货;下游接货积极性仍不高,场内成交氛围清淡。拉丝主流徘徊在7700-8050元/吨。PP上游石化库存有所累加;但期货多数时期内走强,对市场存在支撑,商家出货氛围有所好转,中间商库存逐步去化。随着国内疫情精准防控政策推进,以及两油考核计划跟进下,后市上游石化库存小幅去化为主。下游小单按需补库,订单天数有所减少,企业订单天数大多在3-6天;市场整体供应较宽松,成本库存天数增加,开工负荷与上周持平。预计短期PP消化前期涨幅为主。【投资策略】:建议投资者震荡思路对待 [早盘策略] 塑料【市场分析】:石化出厂部分调整涨跌互现,线性期货高开上行,现货市场报盘窄幅整理,涨跌互现小幅波动,成交一般,线性主流8150-8650元/吨。上游石化库存累加,煤企库存小幅去化。期货偏强运行对煤企产品提振,销售气氛有所好转,另外精准防疫政策逐步落地,对西北地区运输有所缓解,煤企库存小幅去化。棚膜生产转弱,地膜开启缓慢,部分工厂短时停工,开工继续下滑,另外部分地区天气转冷等因素影响,部分行业开工小幅下滑。预计PE行情消化前期涨幅为主。【投资策略】:建议投资者偏空思路对待。 备注: 咨询电话:0551-62839762 公司网址:http://www.haqh.com 免责声明: 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,华安期货投资咨询部力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
[早盘策略] 铝【市场分析】:当前影响沪铝价格主要因素为: 1、国家防控政策的不断优化给未来经济企稳带来预期 2、国内11月供给小幅回升,预期年底前行业利润空间上行概率较低,因此供给或将保持稳定。 3、需求进入淡季,中游铝加工企业开工及产量维持偏弱局面,型材开工率下滑更为明显,虽然宏观利好政策发布但需时间兑现,结合当前供给平稳的预判,市场有进入累库的预期。 4、11月下旬,电解铝利润端打开,但后续随着煤炭价格企稳看涨概率较大,后期成本将回升。 综上,在预期向好+现实偏弱的背景下,随着成本端的逐渐下移,相比于中上旬对于铝价乐观情绪开始出现修正。后期关注成本端+库存走势,以及进入传统的淡季后,累库的预期走势,市场继续上涨空间较小。 风险提醒:感染人数增加后,关注对国内制造业用工情况的冲击【投资策略】:期货套保操作:尝试逐渐建仓,将套保比例提升5%-10% [早盘策略] 股指【市场分析】:周三,IF2212跌0.21%,IH2212跌0.45%。A股三大股指午后冲高回落,新冠药物概念股大涨。上证指数跌0.4%报3199.62点。北向资金实际净买入2.73亿元。国务院联防联控机制印发进一步优化落实疫情防控十条措施。近期A股、港股与中概股同步回暖。关注国内政策及海外通胀前景。【投资策略】:建议轻仓多单持有 [早盘策略] 贵金属【市场分析】:隔夜,comex黄金与沪金均震荡上行,美元指数105附近徘徊,人民币汇率稳定于6.95附近。加拿大央行如期加息50个基点至4.25%,利率水平升至新高,并重申将通胀降至2%的“坚定”承诺,但同时表示将考虑是否需进一步加息以抑制。美国第三季度非农单位劳动力成本终值显著地从初值3.1%下修到2.4%,劳动力成本的下修,令通胀压力再次缓和,贵金属震荡上行。叠加普京表示核战争的风险正在加剧,尽一切可能手段保卫盟友。近期加息放缓交易已经走完,市场重新定价更高的退出利率,短期金价震荡为主。【投资策略】:逢低轻仓布局多单 [早盘策略] 不锈钢镍【市场分析】:不锈钢昨日日间回落,收涨0.09%至17220元 / 吨。钢厂1 2月减产对价格有一定支撑,不过临近年末,不锈钢需求预期疲弱,供需压力加大。上周不锈钢社库出现垒库,目前期现基差已处于相对低位,不锈钢上方空间有限。沪镍日间回落,收涨0.35%至207650元/吨。不锈钢厂减产及印尼镍铁回流量使镍铁价格承压,新能源产业链终端需求放缓,硫酸镍供应趋于宽松,镍产业需求维持弱势,而近期宏观情绪乐观及纯镍低库存对于镍价有所支撑,预计镍价震荡偏强运行为主。【投资策略】:日内偏多 [早盘策略] 豆粕菜粕【市场分析】:昨日豆粕现货价格下跌10~80不等,基差回落。阿根廷干旱令大豆播种工作阻力较大,当前国际市场目光仍聚焦在南美天气,CBOT大豆下方空间有限,关注明晚公布的USDA十二月供需报告。近期豆粕库存开始回升,随着国内油厂供给压力缓解,开机率持续回升,豆粕有望进入累库,目前中下游采购意愿减弱,观望情绪较浓,基差预计仍将走弱,现货价格也将承压。【投资策略】:短线操作 [早盘策略] 油脂【市场分析】:昨日豆油现货价格下跌10~40元/吨不等,棕榈油价格上涨80-100,基差回升。欧盟出台新法案,禁止进口与森林砍伐有关的产品,因欧盟是棕榈油重要的消费地区,该消息利空棕榈油市场。随着人民币升值,进口大豆成本有所下降,豆油库存也止跌回升,且当前需求无明显起色,但阿根廷天气干旱,大豆播种受阻,从成本端为豆油提供一定支撑,持震荡思路。【投资策略】: 中长期持偏多思路 [早盘策略] 铜【市场分析】:临近年终关账接点,贸易商抛货冲量需求有所显现,叠加进口货源有所补充,上海市场现货升水下降至200元/吨,下游入场刚需采购,略有成交。广东市场升水虽有所下调,但幅度仍有限,沪粤价差走阔,考虑到01合约与02合约仍有结构转变风险,现货升水或将下跌幅度有限。各地管控力度减弱,国内消费仍有弱复苏预期,叠加市场逐步对美联储加息脱敏,短期铜价或将维持高位。【投资策略】:投机资金可逢高建立空单。 [早盘策略] 国债【市场分析】:12月7日,国债期货集体收涨,10年期主力合约涨0.26%,收为99.58元。昨日政治局2023年经济工作会议为债券市场带来短暂的利好消息,会议提出的“积极的财政政策和稳健的货币政策”为未来的货币政策定下基调,明年债市做多力量不足。 近期债市的主要影响因素 1、近期银行理财产品的破净值引发信用债市场收益率不断上涨。短期内银行理财集中抛售信用债引发债券市场的流动性风险。 2、公开市场上,央行近期频繁回笼资金,对冲当前资金面利率的低位。银存间质押式回购利率涨跌互现。DR001报1.01%;DR007报1.63%,DR014报1.54%。 3、经济数据疲软,11月进出口数据弱于预期。 近期债市技术指标 长期指标MACD显示债市情绪仍然偏弱,但DIFF指标短暂突破DEA指标,未来能否持续向好仍需验证。短期指标KDJ显示当前K线上穿D线。RSI指标显示自上周突破超卖区间处于中间区间。 总体来看,基本面上政策调整冲击债市预期。技术指标显示长期和短期指标同时显示债市处于继续偏弱态势。 【投资策略】:债市本周预计继续保持震荡偏弱局面,谨慎加仓T2203合约 [早盘策略] 淀粉玉米【市场分析】:12月7日,国内玉米现货价稳中有跌10-80元/吨,基准地辽宁国二等14%水分的玉米现价暂稳报2890元/吨,玉米隔夜主力C2301涨0.21%报2815。美盘偏强运行。随着新冠疫情防控放开政策落实,物流恢复畅通有利玉米供销,成本支撑预计期价横盘震荡。关注国内新作售粮进度。玉米淀粉方面:国内玉米淀粉现货价稳中有跌10-50元/吨,基准地吉林长春国标一等玉米淀粉市场价格暂稳报3150元/吨,玉米淀粉隔夜主力CS2301跌0.37%报2955。因高成本低盈利,玉米淀粉市场需求减弱利空期价。【投资策略】:建议C2303暂且观望 [早盘策略] 黑色金属【市场分析】:昨日黑色系震荡运行。消息面,本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2896元/吨,平均钢坯含税成本3751元/吨,周环比上调47元/吨,与12月7日当前普方坯出厂价格3630元/吨相比,钢厂平均亏损121元/吨,周环比减少3元/吨。基差方面,RB2305合约基差为-10元/吨,HC2305合约基差为148元/吨。展望后市,黑色系上下游开始进入冬储补库阶段,对整体价格中枢仍有支撑,然而工业品尤其是建材类商品整体熊市格局不改,下游施工淡季的到来亦将使得建筑用钢需求大幅转弱,继而对钢价形成拖累。考虑到铁水产量边际下行的空间已相对有限,钢厂的供给收缩趋近尾声,叠加炉料价格大幅反弹对钢厂的侵蚀,盘面继续酝酿负反馈跌价压力,黑色系后市面临较大的回调风险。 【投资策略】:观望为主,等待05合约空单介入机会。 [早盘策略] 生猪【市场分析】:本周三,国内猪价下跌,河南地区生猪出栏价在22.26元/公斤,较昨日下跌0.11元/公斤。现阶段处于传统旺季,但前期二次育肥集中出栏,叠加年底规模场出栏增加,高价叠加公共卫生事件对消费抑制仍较强,现阶段供强需弱,期价走弱。 【投资策略】:现阶段供强需弱,预计期价偏弱运行 [早盘策略] 棉花棉纱【市场分析】:周三郑棉主力合约震荡收红。国家相关政策逐步放开但市场依然谨慎对待,对于远期边际消费预期有所好转。皮棉加工量依旧低于同期,新棉上市量增加的压力略微滞后,但下游纺企采购棉花维持随用随买的模式,上游棉花供应仍显宽松。淡季深入,下游接单情况不佳,纺企多计划今年提前放假,故年末边际消费预计未能得到明显改观。整体来看,郑棉短期内上行空间有限,投资者切勿盲目追高。【投资策略】:期货投资策略:CF2301合约逢高轻仓试空;期权投资策略:熊市价差或做空波动率的策略。 [早盘策略] 甲醇【市场分析】:甲醇01回归基本面,前期极低价格下整体贸易成交有所恢复,MTO兴兴检修造成港口需求堆积,11月中下旬恢复。江苏市场主流价在2600元一带。海外开工秋季保持平稳,11月港口库存到港情况环比继续下降,后续到港继续观察。主要由于MTO端的利润问题造成需求真空期,市场选择向下重新估值。但是估值修复下,空头不宜过度追赶,注意后续情市场修复情况。【投资策略】:01暂时观望 [早盘策略] PVC【市场分析】:随着美联储加息预期以及国内政策逐步明朗,整体化工市场从前期过度杀估值中有所反弹。但PVC仍受限于内外矛盾的持续演变,价格通道向下趋势依然存在。前期受成本与运输影响压制下V开工环比走弱明显,但12月开始开工逐步恢复。V现货报价重心下降,电石法价格环比跌25-50元/吨,乙烯法价格环比跌0-20元/吨。产业链小幅去库,V产业库存整体仍然偏高。当前V供应预期回升,下游预期悲观心态买跌不买涨,贸易商成交低位,环比进一步走弱。后续关注供应端变动与库存走势反应内需仍未能真正补充放量。【投资策略】:01多单逢高兑现 [早盘策略] PP【市场分析】:两油出厂大稳小动,现货市场报盘窄幅波动为主。贸易商多随行就市出货;下游接货积极性仍不高,场内成交氛围清淡。拉丝主流徘徊在7700-8050元/吨。PP上游石化库存有所累加;但期货多数时期内走强,对市场存在支撑,商家出货氛围有所好转,中间商库存逐步去化。随着国内疫情精准防控政策推进,以及两油考核计划跟进下,后市上游石化库存小幅去化为主。下游小单按需补库,订单天数有所减少,企业订单天数大多在3-6天;市场整体供应较宽松,成本库存天数增加,开工负荷与上周持平。预计短期PP消化前期涨幅为主。【投资策略】:建议投资者震荡思路对待 [早盘策略] 塑料【市场分析】:石化出厂部分调整涨跌互现,线性期货高开上行,现货市场报盘窄幅整理,涨跌互现小幅波动,成交一般,线性主流8150-8650元/吨。上游石化库存累加,煤企库存小幅去化。期货偏强运行对煤企产品提振,销售气氛有所好转,另外精准防疫政策逐步落地,对西北地区运输有所缓解,煤企库存小幅去化。棚膜生产转弱,地膜开启缓慢,部分工厂短时停工,开工继续下滑,另外部分地区天气转冷等因素影响,部分行业开工小幅下滑。预计PE行情消化前期涨幅为主。【投资策略】:建议投资者偏空思路对待。 备注: 咨询电话:0551-62839762 公司网址:http://www.haqh.com 免责声明: 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,华安期货投资咨询部力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
[早盘策略] 贵金属【市场分析】:隔夜,comex黄金震荡,沪金小幅下行,美债10年期在3.54%附近徘徊,美元指数小幅反弹至105上方,人民币兑美元在6.97附近。美国大企业银行的CEO连续接受媒体访谈,都表示了对经济不看好的悲观判断。近日Timiraos再次发文,暗示美联储尽管在12月份会调降加息的幅度,但明年不得继续加息,美债收益率开始走高,压制金价。美联储的希望通胀稳中又降,并不希望加息的操作令风险资产暴涨暴跌。市场之前的定价的货币政策转向交易还是过早的,在上周鲍威尔发言之后更是开始有所下行。近期加息放缓交易已经走完,市场重新定价更高的退出利率,短期金价震荡为主。【投资策略】:操作建议:逢低轻仓布局多单 [早盘策略] 不锈钢镍【市场分析】:不锈钢昨日日间高位需荡,收涨1.26%至17230元/吨。钢厂12月减产对价格有一定支撑,不过临近年末,不锈钢需求预期疲弱,供需压力加大。上周不锈钢社库出现垒库,目前期现基差已处于相对低位,不锈钢上方空间有限。沪镍日间震荡运行,收涨0.90%至206700元/吨。不锈钢厂减产及印尼镍铁回流量使镍铁价格承压,而新能源产业链终端需求放缓,硫酸镍供应趋于宽松,镍产业需求维持弱势,而近期宏观情绪乐观及纯镍低库存对于镍价有所支撑,预计镍价震荡偏强运行为主。 【投资策略】:日内偏多 [早盘策略] 股指【市场分析】:周二股指延续涨势,IF2212涨0.67%,IH2212涨0.51%。 A股低开后震荡上行,上证综指续创反弹新高,午前各指数有所回落,午后窄幅整理。北向资金实际净买入5.41亿元,连续6日加仓A股。央行公开市场净回笼780亿元。海外,澳洲联储加息25个基点至3.1%,为连续第8个月加息。关注国内政策及海外通胀前景。总体股指市场回暖。【投资策略】:建议轻仓多单持有 [早盘策略] 豆粕菜粕【市场分析】:昨日豆粕现货价格下跌10~90不等,基差回落。阿根廷干旱令大豆播种工作阻力较大,当前国际市场目光仍聚焦在南美天气,CBOT大豆下方空间有限,关注明晚公布的USDA十二月供需报告。近期豆粕库存开始回升,随着国内油厂供给压力缓解,开机率持续回升,豆粕有望进入累库,目前中下游采购意愿减弱,观望情绪较浓,基差预计仍将走弱,现货价格也将承压。【投资策略】:短线操作 [早盘策略] 油脂【市场分析】:昨日豆油现货价格下跌120~170元/吨不等,棕榈油价格下跌280-330,基差回落。SPPOMA数据显示12月前5日马棕油产量环比下降9.16%,且当前就豆棕价差来说,棕油仍具有较高的性价比,棕榈油下方空间有限。随着人民币升值,进口大豆成本有所下降,豆油库存也止跌回升,且当前需求无明显起色,但阿根廷天气干旱,大豆播种受阻,从成本端为豆油提供一定支撑,持震荡思路。【投资策略】:中长期持偏多思路 [早盘策略] 淀粉玉米【市场分析】:12月6日,国内玉米现货价稳中有跌10-20元/吨,国二等14%水分的基准地辽宁玉米现价跌10元/吨报2890元/吨,玉米隔夜主力C2301跌0.64%报2815。美国玉米收割上市,美盘偏弱运行。雨雪天气影响,储粮成本增加,基层售粮积极,养殖需求减弱,但有成本支撑,预计期价震荡偏弱。关注国内新作售粮进度和粮食质量情况。玉米淀粉方面:国内玉米淀粉现货价稳中有跌10-80元/吨,国标一等玉米淀粉基准地吉林长春市场价格暂稳报3150元/吨,玉米淀粉隔夜主力CS2301跌1.62%报2972。玉米淀粉市场需求减弱,因高成本低盈利,下游(主要为淀粉糖行业)提货减少,期价弱势震荡。【投资策略】:建议C2303观望或短线逢高布空 [早盘策略] 国债【市场分析】:12月6日,国债期货集体收跌,10年期主力合约跌0.18%,收为99.35元。近期国债处于疲软的的主要原因政策的调整带动市场对于未来经济转好预期的提升。 当前影响债市的主要因素: 1、近期人民币汇率受到美元指数走弱以及年底结汇对于人民币需求增长影响,从新走强,A股或将与汇率一起小幅上涨,利空债市。 2、公开市场上,虽然央行近期回笼资金,但资金面利率仍然保持在低位,银存间质押式回购利率小幅上涨。DR001报1.026%;DR007报1.603%,DR014报1.6%。 债市技术指标分析上,长期指标MACD显示债市情绪仍然偏弱,DIFF指标仍然处于下方。短期指标KDJ显示当前K线上穿D线后出现回调势头。RSI指标显示自上周突破超卖区间,近期指标也出现回调趋势。 总体来看,基本面上政策调整冲击债市预期。技术指标显示长期和短期指标同时显示债市处于继续偏弱态势。【投资策略】:债市本周预计继续保持震荡偏弱局面,谨慎加仓T2203合约 [早盘策略] 铜【市场分析】:隔夜沪铜整体交投重心继续上抬。上海市场流通货源偏紧,持货商坚挺于升水报价;广东市场升水止跌回涨,沪粤价差企稳。据SMM了解,本周进口到货会较上周增加,但国产到货量预计仍不会有太大增量,各地管控力度减弱,预计消费会有弱复苏,将呈现供需双强的局面,周度库存可能会小幅下降。整体来看,01合约与02合约结构转变,持货商挺价情绪仍较为浓烈,短期预计高升水局面难改。【投资策略】:投机资金短线偏多操作。 [早盘策略] 黑色金属【市场分析】:昨日黑色系偏强运行。消息面,据Mysteel不完全统计,2022年11月,全国各地共开工5008个项目,环比增长77.09%;总投资额约36206.1亿元,环比增长116.95%,同比增长35.53%。基差方面,RB2305合约基差为7元/吨,HC2305合约基差为154元/吨。展望后市,黑色系上下游开始进入冬储补库阶段,对整体价格中枢仍有支撑,然而工业品尤其是建材类商品整体熊市格局不改,下游施工淡季的到来亦将使得建筑用钢需求大幅转弱,继而对钢价形成拖累。考虑到铁水产量边际下行的空间已相对有限,钢厂的供给收缩趋近尾声,叠加炉料价格大幅反弹对钢厂的侵蚀,盘面继续酝酿负反馈跌价压力,黑色系后市面临较大的回调风险。 【投资策略】:观望为主,等待05合约空单介入机会。 [早盘策略] 棉花棉纱【市场分析】:周二郑棉主力合约震荡收红。国家相关政策逐步放开但市场依然谨慎对待,对于远期边际消费预期有所好转。皮棉加工量依旧低于同期,新棉上市量增加的压力略微滞后,但下游纺企采购棉花维持随用随买的模式,上游棉花供应仍显宽松。淡季深入,下游接单情况不佳,纺企多计划今年提前放假,故年末边际消费预计未能得到明显改观。整体来看,郑棉短期内上行空间有限,投资者切勿盲目追高。【投资策略】:期货投资策略:CF2301合约逢高轻仓试空;期权投资策略:熊市价差或做空波动率的策略。 [早盘策略] 生猪【市场分析】:本周二,国内猪价上涨,河南地区生猪出栏价在22.43元/公斤,较昨日上涨0.07元/公斤。现阶段处于新一轮猪周期的上行阶段,季节性处于旺季,南方寒潮来袭,利好冬至腌腊需求,生猪价格获得支撑,由于公共卫生事件管控松动也利好消费,猪价有望迎来反弹,但12月是集中出栏期,前期压栏在12月也会集中释放,谨慎看多。【投资策略】:现阶段处于周期上行阶段,叠加四季度季节性旺季,饲料成本上涨幅度较大,短期持谨慎偏多思路 [早盘策略] 甲醇【市场分析】:甲醇01回归基本面,前期极低价格下整体贸易成交有所恢复,MTO兴兴检修造成港口需求堆积,11月中下旬恢复。江苏市场主流价在2600元一带。海外开工秋季保持平稳,11月港口库存到港情况环比继续下降,后续到港继续观察。主要由于MTO端的利润问题造成需求真空期,市场选择向下重新估值。但是估值修复下,空头不宜过度追赶,注意后续情市场修复情况。【投资策略】:01暂时观望 [早盘策略] PVC【市场分析】:随着美联储加息预期以及国内政策逐步明朗,整体化工市场从前期过度杀估值中有所反弹。但PVC仍受限于内外矛盾的持续演变,价格通道向下趋势依然存在。前期受成本与运输影响压制下V开工环比走弱明显,但12月开始开工逐步恢复。V现货报价重心下降,电石法价格环比跌25-50元/吨,乙烯法价格环比跌0-20元/吨。产业链小幅去库,V产业库存整体仍然偏高。当前V供应预期回升,下游预期悲观心态买跌不买涨,贸易商成交低位,环比进一步走弱。后续关注供应端变动与库存走势反应内需仍未能真正补充放量。【投资策略】:01多单逢高兑现 [早盘策略] 铝【市场分析】:当前影响沪铝价格主要因素为: 1、联储纪要确认12月大概率加息放缓叠加国内宏观环境回暖。 2、国内11月供给小幅回升,预期年底前行业利润空间上行概率较低,因此供给或将保持稳定。 3、需求进入淡季,中游铝加工企业开工及产量维持偏弱局面,型材开工率下滑更为明显,虽然宏观利好政策发布但落地需时间兑现,结合当前供给平稳的预判,市场有进入累库的预期。 4、11月下旬,电解铝利润端打开,但后续随着煤炭价格企稳看涨概率较大,后期成本将回升。 综上,在微观中性+宏观回暖的背景下,随着成本端的逐渐下移,相比于中上旬对于铝价乐观情绪开始出现修正。后期关注成本端+库存走势,以及进入传统的淡季后,累库的预期走势,市场继续上涨空间较小。 【投资策略】:震荡区间内,谨慎操作 [早盘策略] PP【市场分析】:两油出厂大稳小动,现货市场报盘窄幅波动为主。贸易商多随行就市出货;下游接货积极性仍不高,场内成交氛围清淡。拉丝主流徘徊在7700-8050元/吨。PP上游石化库存有所累加;但期货多数时期内走强,对市场存在支撑,商家出货氛围有所好转,中间商库存逐步去化。随着国内疫情精准防控政策推进,以及两油考核计划跟进下,后市上游石化库存小幅去化为主。下游小单按需补库,订单天数有所减少,企业订单天数大多在3-6天;市场整体供应较宽松,成本库存天数增加,开工负荷与上周持平。预计短期PP消化前期涨幅为主。【投资策略】:建议投资者震荡思路对待 [早盘策略] 塑料【市场分析】:石化出厂部分调整涨跌互现,线性期货高开上行,现货市场报盘窄幅整理,涨跌互现小幅波动,成交一般,线性主流8150-8650元/吨。上游石化库存累加,煤企库存小幅去化。期货偏强运行对煤企产品提振,销售气氛有所好转,另外精准防疫政策逐步落地,对西北地区运输有所缓解,煤企库存小幅去化。棚膜生产转弱,地膜开启缓慢,部分工厂短时停工,开工继续下滑,另外部分地区天气转冷等因素影响,部分行业开工小幅下滑。预计PE行情消化前期涨幅为主。【投资策略】:建议投资者震荡思路对待。 备注: 咨询电话:0551-62839762 公司网址:http://www.haqh.com 免责声明: 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,华安期货投资咨询部力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。