原油成了商品市场最后的倔强，上周国内商品市场风云突变，随着动力煤期货暴跌，国内商品期货出现连续跌停潮，化工、钢材、有色金属等大跌，多个品种周度跌幅超10%，在这样的市场环境下，原油走出了让人叹为观止的表现，与SC原油受到国内商品市场普遍暴跌影响小幅回落不同，国际油价周线继续收涨，尤其是WTI原油涨幅2.4%，对比之下表现异常强势。能够有如此表现，原油市场供应紧张功不可没，随着美国原油交割地区库欣库存持续下降，WTI原油近期表现持续领跑国际原油市场，尤其是本周EIA周度报告显示美国商业原油库存超预期出现下降，而俄克拉荷马州库欣原油库存处于2018年10月以来的最低水平之后，市场乐观情绪盖过了大宗商品整体调整带来的冲击。油价在几次日内大跌之后都能够最终收复失地，并最终收于当周高位，截至10月19日当周，WTI原油期货投机性净多头头寸增加23444手至363893手，当前阶段原油市场似乎成为做多资金的抱团取暖品种。 虽然油价表现强势依旧，但是目前相对于上涨我们更关注油价拐点何时到来。过去一周国内商品期货指数创下了2011年以来的最大周度跌幅了，很多品种形成了典型的高位头部迹象，甚至像螺纹钢等重要大宗商品已经呈现了破位转入熊市的表现，同样作为大宗商品，历史上多次表现原油通常是会滞后于有色等其他重要商品半年见顶的表现，虽然目前原油市场自身供需局面和投资者预期还不错，油价强势格局暂时还没有松动，但目前这种局面看起来留给油价的上涨周期似乎也不太多了。 一、原油市场供需继续支撑油价 在美国原油市场已经进入季节性累库阶段，EIA最新一周的报告却让市场感到意外，美国商业原油库存出现预期之外的下降，具体数据显示，美国截至10月15日当周原油库存变动实际公布减少43.10万桶，预期增加200万桶，前值增加608.8万桶。汽油库存实际公布减少536.80万桶，预期减少95万桶，前值减少195.8万桶；精炼油库存实际公布减少391.30万桶，预期减少115万桶，前值减少2.4万桶。原油出口增加54.6万桶/日至306万桶/日。进口582.5万桶/日，较前一周减少16.9万桶/日。上周美国国内原油产量减少10万桶至1130万桶/日。油服贝克休斯公布的数据显示，截至10月22日当周，全美钻井总数为542口，七周以来首次削减石油和天然气钻井平台数量。石油钻井总数较上周减少2口至443口，天然气钻井总数增加1口至99口。EIA报告显示，美国至10月15日当周EIA精炼油库存降幅录得2021年3月5日当周以来最大。美国至10月15日当周原油出口量为2021年8月13日当周以来最高。美国至10月15日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存处于2018年10月以来的最低水平。美国至10月15日当周中西部原油库存跌至2018年9月以来的最低水平。美国汽油库存降至2019年11月以来的最低水平。这样的数据显然是给了市场极大的信心继续对油价保持乐观。 事实给原油市场煽风点火的不仅仅是美国强劲的供需数据，与高油价会激励更多生产预期不同，消息人士称，参与OPEC减产协议的19个国家在9月的整体减产执行率达到115%，低于8月的116%。，主要是非洲的成员国仍未达到增产要求，投资不足和维护问题阻碍了安哥拉和尼日利亚提高产量的努力，预计这个问题在不久的将来将继续影响这些西非产油国。尽管美国、印度等主要消费国都强力呼吁OPEC增加产量，但OPEC的实际领导者沙特阿拉伯为OPEC+的逐步增产政策进行了辩护。沙特阿拉伯指出，任何来自产油国组织OPEC+的额外原油对抑制天然气成本飙升无济于事，并预测如果北半球的冬天比往常更加寒冷，石油需求可能会每天增加多达60万桶。 需求方面虽然目前中国和印度市场亮点不多，尤其近期中国成品油市场供应量紧张，价格飞涨，但造成这一局面的正是今年中国原油进口明显降速有一定关系，因对非国营原油配额的管理日趋严格，一些民营地方炼厂迫于原料供应受限，不得不下调了开工率，从而形成了成品油市场供应紧张，原油需求下降的局面。但这些在能源危机忧虑面前似乎都没有引起原油投资者的足够重视，市场关注焦点仍然是爆发于欧洲和亚洲的天然气和煤炭供应不足危机，以及今年北半球可能迎来的寒冬天气，市场预计随着即将进入冬季，亚洲消费大国各地已经开始降温，北方地区的温度预计将下降到接近冰点。亚洲的煤炭和天然气价格上涨，预计将导致一些终端用户转而使用成本较低的石油作为取暖燃料替代品。在紧迫的能源危机面前，我们也看到了我国政府集中力量办大事的制度优势，在一系列制度措施推出之后，中国煤炭供应难题有望得到缓解，这也有助于缓解全球范围内能源供应紧张问题，有可能为缓解全球能源危机做出重要贡献，最终来看四季度能源危机的发酵程度对油价的表现起到至关重要的作用。 疫情方面随着秋冬季节的来临以及各国陆续放松防控措施，美国、俄罗斯、英国、新加坡等多个国家的新冠肺炎疫情出现反弹趋势，引发担忧。根据美国约翰斯·霍普金斯大学数据，截至美东时间当天17时21分（北京时间10月23日5时21分），美国新冠肺炎确诊病例累计达45364557例，累计死亡734889例。两项数据与24小时前相比，新增确诊病例91357例，新增死亡病例2154例。而此前据俄媒21日报道，俄罗斯过去24小时新增确诊和死亡病例均创下新高，分别达到36339例和1036例。俄总统普京周三宣布，10月30日至11月7日全国放带薪假，以击退新一波疫情。俄罗斯疫情恶化和本国疫苗接种率不高有关。普京20日再次呼吁民众积极接种疫苗。 据英国《每日电讯报》、CNN等媒体报道，在过去两周，英国近50万人感染新冠病毒。仅在周一，英国的确诊病例就接近5万例，超过了法国、德国、意大利和西班牙的总和。周二，英国公布的单日死亡人数达到223人，这是自3月初以来的最高数字。在住院病例增加的情况下，一些英国医院再次濒临崩溃。英国卫生大臣贾维德20日警告说，如果不立即采取措施，英国的每日新增确诊病例可能升至10万例。他呼吁政界人士起带头作用加强防疫，包括在人群聚集的地方戴口罩等。贾维德还敦促民众尽快接种加强针。在欧洲大陆，多国疫情也和英国一样急速恶化。根据德国疾控机构罗伯特·科赫研究所当地时间10月23日公布的最新数据，德国7日内每10万人发病率6个月以来首次超过100，上周同一时间的发病率为70.8。在过去24小时内，德国新增新冠肺炎确诊病例15145例，上周同一时间为10949例；乌克兰政府21日数据显示，该国单日新增确诊病例创疫情暴发以来的新高，达到22415例。保加利亚正在经历今年4月以来最严重的疫情危机。该国周二的新增感染人数达到3246人，是一周前的两倍多。斯洛伐克卫生部周三公布的数据显示，该国的单日新增确诊病例达到3月9日以来的新高，为3480例。波兰卫生部长周三表示，该国出现了病例“爆炸”。21日，波兰政府公布的单日新增感染人数超过5000人，是5月以来的首次。 二、全球范围内油价区域表现强弱差异明显 虽然油价整体强势，尤其是跟其他大宗商品对比而言这种表现尤其明显，但值得注意的是近期原油市场地区间呈现明显的强弱分化，受到国内大宗商品市场降温影响中国市场表现最弱，中东地区油价同样表现较弱，布伦特原油走势强于这2个地区表现，但也明显弱于WTI表现，这一点从月差结构和基金持仓变化上也体现的非常明显，数据显示最近2周基金在布伦特和WTI原油上采取了完全不同的策略，一方面持续减持布伦特原油的净多头寸，另一方面在增加WTI原油的净多头寸，截至10月19日当周，布伦特原油期货投机性净多头头寸减少23754手合约至277167手合约，创七周新低，而WTI原油期货投机性净多头头寸增加23444手至363893手，这种差异可以理解为区域供需差异，我们也注意到相对国际贸易市场来说，虽然市场供应压力不大，但是全球经济恢复仍面临较大的压力，原油市场供需局面仍然较为脆弱，就如同沙特表态的那样我们可以增产，但多生产出来的原油谁能消化得了呢？从这一点也可以理解布伦特原油相对没有那么强势的原油。 （能源研发中心） 作者来源：新浪财经原标题：大宗商品变脸暴跌 油价逆势上扬底气何在？自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
笑看风云
期货日报 作者：张田苗 崔蕾 行情一波三折 市场步步惊心 近日，受国内外市场供需影响和保价稳供的政策调控，以煤炭为代表的煤化工产业链和黑色金属产业链大幅波动。行情波动引发了社会各方关注，也让涉及期货交易的各类机构和交易者面临巨大风险。为应对风险、控制风险，市场各方积极采取各项措施，力争在理智看待行情的前提下将风险带来的影响降到最低。本次行情也为各市场参与主体上了一场生动的风险管理课，让大家对期货市场功能如何发挥，市场参与者如何理性投资有了更深刻的认识。 [1] 有条不紊 期货公司守护风险底线 办公室里的亮光将室外的黑暗隔绝，屏幕上红绿色的数字不断跳动，周边的电话声不绝于耳，往常这个时间总是显得有些安静的风控办公室，这些天却成了从早到晚公司最忙碌的地方。 不论是交易时间还是收盘后，对风险的试算都在不停地进行着。在当天结算后，期货账户的保证金不足已经发生的，或是通过压力试算在下个交易日发生停板的情况下保证金需要大幅度追加的两类风险客户，都需要将风险提示通知到位。而已经出现穿仓风险的账户，还在刻不容缓地排队平仓。极端行情下，期货公司的风控部门正争分夺秒地守护着客户账户的安全底线。 “最近商品市场波动确实很大，尤其是黑色系品种，短时间内从涨停到跌停，这种情况是比较少见的。”一家期货公司的风控部门负责人告诉期货日报记者，不过从公司到客户目前没有什么出现特别异常的情况，比较明显的是风险客户数量增多了，公司风控的业务处理压力相比正常情况下也随之增大。“我们平常夜盘只需要两个人值班，最近加派到了4—5人。”他说。 “其实像这种连续停板的行情，以前在期货市场中也出现过。”他介绍，遇到这种下跌的行情，公司正常的风控预案一般会在第一个停板时启动下一个停板的压力试算，然后根据测算结果与客户提前沟通。比如出现下一个交易日继续停板的情况，这种极端情况下的试算结果会跟客户提前沟通，客户如果看到极端行情出现，对他不利，可能自行着手做一些交易计划或者资金预案；或者在行情运行过程中，公司也会根据提前与客户沟通好的方案来处理。但在极端行情来临时，公司风控人员会严格按照合同约定及时进行风险处置。近期的行情下，公司风险客户的处理比较及时，基本上都及时得到了化解，整体的业务风险目前还是比较可控的。 上海一家期货公司风控部门相关业务负责人也表示，平时公司实行轮班制度，但最近都需要加班。行情变化快是近日风控工作量增加的原因之一，需要提前做好压力测试，对风险客户有大概的推算，然后按照风险程度逐一通知。“在风险程度上，通常法人客户会有比较完整的交易体系，有自己的风控人员和制度，在遇到极端行情时，能及时处置持仓或者追加保证金，但个人客户的风控能力相对会比较薄弱。”他说。 此外，他介绍，公司的风控要求一直很严格，日常就是按照高标准在执行。国庆假期前行情已经表现出了较大的波动性，因此，公司对个人客户提前提高了保证金水平。保证金的提高，让个人客户的持仓量降低了，也提前避免了一些不必要的损失。而在对客户的沟通方面，近期对客户的风险提示都会提前联系，避险出现晚上行情较大却联系不上客户的情况。 对于后期有可能继续出现这种价格波动比较大的行情的情况，上述期货公司的风控部门负责人认为，期货公司层面需要注意的首先还是跟客户做好风险揭示、风险教育的工作。现在很多品种的停板幅度都比较大，再加上杠杆，交易者如果方向做反盈亏波动会非常大，所以对于期货市场杠杆的合理运用，要跟客户做到事前的充分提醒。 其次，对于期货公司风控部门自身来说，要关注现货市场的变化以及交易所规则、政策的最新消息和通知，做好压力试算。预测下一个交易日盘中价格的具体变化可能不好实现，但是对于停板等一些极端情况是可以做好压力试算的，根据试算结果跟客户提前做好充分的沟通，也能够避免小概率的极端行情带来的不必要损失。市场流动性缺乏时，建议客户参与集合竞价进行平仓，开盘顺利成交的可能性比较高。 最后，在人员安排上，风控部门可以根据市场情况加派人手。以公司为例，不仅是夜盘期间增加值班人员，即使白天行情比较平稳时，风控也要增加人员、细化工作，给客户预留充分的处理时间。营业部层面也会协助去通知一些客户，尤其是夜盘，如果当天压力试算结果显示风险客户量比较多，营业部会协助风控部门跟客户做提前沟通。 [2] 直面压力 市场参与者更加理性 90后的小徐是期货市场一个普通的个人投资者，他向记者表示，前期在商品期货大幅上涨的行情期间没能抓住机会，没想到这么短的时间就有了大的反转。“当时还觉得错过了行情很可惜，现在看来也焉知非福。询问身边做交易的朋友，大多也因为畏惧风险没有参与这波行情。期货交易风险控制的重要性大家已经认识到了，作为个人投资者我们也在学习更加理性地交易。”他说。 作为更专业的投资者，私募机构在此轮行情中表现理性。戊戌资产总经理陈战伟表示，今年以来，大宗商品波动一直较大，近期也出现了比较极端的行情，对于单边策略影响明显。他介绍，公司主要是做波动率策略，高波动对策略是相对有利的。但为控制风险，在此行情下，应该降低单边的风险敞口，尽量以套利和波动率交易为主，对自己不擅长的品种尽量不要参与交易，资金管理和仓位管理尤为重要，有些行情宁可错过也不要做错。 对于大多数成熟贸易商而言，期货盘面头寸大多是在套保而非赌行情。杭州一家贸易商运营负责人告诉记者，前期价格持续单边上涨，资金压力较大，公司要具备较强的短期融资能力，需要多个业务部门以及股东的共同配合。而近期行情进入单边下跌，公司资金紧张情况有所好转。“现在公司面临的最大问题还是信用风险。”他表示，虽然日常业务中，公司就会严格做好客户筛选，但极端行情下依然可能会引发客户被动违约，即使行业公司大多有追加保证金的预案，但追保上执行的及时性还需要公司业务人员和风控具体把控。 期货公司的风险管理公司部分业务尤其是期现业务面临的情况与贸易商类似。据记者了解，虽然部分公司资金方面在某些时间段也面临一定的挑战，但行业公司的专业能力和近几年积累的经验在极端行情下也十分凸显，总体受到的负面影响不大。在不少行业人士看来，这轮多产业链的大宗商品的剧烈波动，对机构尤其是风险管理公司而言，是一次重要的压力测试。 “一方面，这考验各公司为上下游实体企业提供保价稳供的服务能力。”一家风险管理公司的副总经理告诉记者，市场行情越大，风险管理需求越多，现货企业越希望得到持续、有效的衍生品解决方案。另一方面，这次极端行情也考验了各公司自身期现货的风险对冲能力，各公司的基差贸易业务、场外衍生品业务以及做市商业务既是市场流动性的提供者，也是流动性风险的承担者，同时面临较大的市场风险和信用风险，如何做到事前、事中、事后的全面风控管理成为业务运行的重中之重。 上海一家风险管理公司场外业务负责人告诉记者，当前行情对于场外业务的影响存在一定的偶然性，保证金压力相对明显，但整体而言风险可控。“可能个别客户的追保还是有些压力，但经过上半年行情的洗礼，大多场外业务客户的投机头寸有限，倍数不大，很多是对着现货做的。”据他介绍，“从风险管理公司角度看，由于各品种波动，彼此相互抵消了部分风险，剩余净风险不大或者可承受，运气好的还有不错的对冲盈利。” 实际上，作为专业机构，风险管理公司自身风险管理体系相对成熟、风控制度完备。经过近几年的业务磨砺，大部分公司对于不同市场情况的应对和处理也更加熟稔。 “我们本身很早就建立的有应对极端行情的风控制度。”浙期实业总经理蔡厦向记者表示，在事前风控方面，公司一直都对商品价格波动率进行监控。由于浙期实业做市商牌照覆盖品种齐全，做市团队在业务开展过程中监控大部分品种的波动率。“商品整体波动率快速飙升的时候，发生极端行情的概率就很大，这次极端行情前，做市商的数据分析给了我们提前预警。”他说，同时公司还对商品基差进行监控，商品价格波动率上升后，业务团队就发现期现基差和跨月基差也快速波动，发生极端行情的概率进一步加大。 通过这些预警信号，浙期实业及时开始模拟连续两个停板的压力测试，不仅从基差、做市商、场外三个板块还包括整个公司体系，在压力测试中对于潜在的风险都部署了应对措施。 [3] “修正”市场 做市商群体“逆流而上” 近期市场矛盾复杂行情大，造成行情单边大幅波动。如果说风险管理公司其他业务是为市场提供避险工具的阵列，做市商业务就是奋战在前线、坚持到最后的那只“排头兵”，“乘风破浪”积极履行做市业务，为市场提供流动性。 据记者了解，近期做市商期货做市端不少品种都有一定的亏损，期权做市业务部分品种仍存在一些盈利空间，但各家做市商总体盈亏情况主要还是看自身实力和专业能力。客观来看，目前国内做市商群体处于成长阶段，对冲能力仍有不足，面对本轮市场极端行情，做市商也会在一些时间段不得不选择保守报价或者不报价，完成义务的压力较大。 和其他交易性业务相似，资金管理压力也是做市商近期普遍面对的首要问题。“前期价格连续上涨就增加了做市业务的资金压力，而极端行情下交易所提高保证金比例，做市商资金占用进一步增加。”国泰君安风险管理公司做市业务部总经理邵原介绍。 具体到期权做市业务，在近期的单边行情中，期权做市商卖权很容易和期货形成对锁仓而无法解锁，增加无效资金占用。此外，部分品种短时间快速上涨、下跌加大了做市业务困难，例如品种快速上涨期间，交易所每天新加挂的所有合约开盘后执行价直接低于标的价格，做市商也缺乏有效交易对冲手段。 邵原告诉记者，对于期货做市商，由于日内波动急剧放大，在交易所未放松做市要求的情况下，做市商单边逆势风险的发生频率也大大增加。“当市场出现非理性交易行为时，如月差短时间走偏等，做市商可以在履行做市义务时通过修正价格错误实现一定盈利。”邵原表示，但当市场推力过强、资金过多，超过了大部分做市商的风险限额，如某些品种近月合约相对于主力合约的月差均出现过1小时内涨跌5%的情形，做市商群体之力其实也难以力挽狂澜。这种情况下，很多期货做市商也会遭受亏损。 此外，记者了解到，临近到期月份交割风险，一些期货做市商持有价差头寸，行情连续大幅波动也可能造成做市商近月合约被动进入交割期。 “极端行情确实增加了近期做市业务的压力。”宏源恒利（上海）实业有限公司（下称宏源恒利）做市业务部负责人史敏刚坦言，近期，宏源恒利做市业务部严控头寸风险，不持隔夜裸头寸，还大幅增加了可用资金预留，公司从结算风控部公司层面进行全品种风控。总体上，目前做市业务部正常交易并没有受到太大影响。 据他介绍，一直以来，宏源恒利的做市业务发展本着安全第一的理念，将风控体系建设放在系统建设首位，以全方位、多层次风控体系，严守监控要求，防范交易风险事件。所以，面对近期的“大场面”，公司应对也相对从容，宏源恒利各品种做市业务都持续保持良好成绩，排名靠前。 据记者了解，资金方面，宏源恒利资金池长期预留1亿元左右资金作为紧急预案应对资金，并与银行协定利率。做市业务部与公司财务部建立千万级紧急资金快速调用通道，以应对盘中需要资金紧急入金。交易方面，宏源恒利做市部门则严谨执行交易，每日盘后复盘，回归当日交易风险特征，并确定下一交易日交易和风控目标，关键参数和关键交易操作，双岗执行。“针对波动率较大的品种，我们调整了做市报价策略参数，根据市况适当扩大报价宽度，减少跨期对持价差头寸，尤其严控空近多远的价差持有头寸。”史敏刚告诉记者，同时，公司还持续优化行情分析和策略执行系统，提高策略系统对风险特征的识别和极速应对。 [4]多方合力 促进期货市场功能发挥 近期大宗商品市场跌宕起伏、波动剧烈，令期货市场功能发挥再度成为焦点。物产中大期货首席经济学家景川表示，期货市场最重要的功能就是风险管理。近两年期货市场规模出现了历史性的增长，主要原因就是新冠肺炎疫情暴发以来，全球经济运行的风险与危机使得风险管理工具的功能得到了极大的发挥，一大批实体企业运用期货工具成功地防范了危机到来所出现的尾部风险，实现了企业经营的平稳运行，企业应对不确定风险冲击的弹性极大提升。 对于实体企业而言，在原料采购、初级产品销售过程中，利用期货、期权等工具进行成本与销售利润的锁定，确保了价格剧烈波动过程中企业的经营活动平稳运行。贸易环节则充分运用含权贸易、远期定价以及点价服务方式嵌入其贸易当中，实现贸易利润。而投资者则在市场剧烈波动中，对于资金控制、持仓风险管理以及严格执行止损纪律等多个纬度对自己的投资进行约束，避免在极端行情出现的情况下遭受巨大损失，确保投资账户的平稳运行。 但行情波动本身也是期货市场运行的基本特征，极端行情的管理是期货公司以及监管部门的必修课。景川表示，面对市场的剧烈波动，期货公司的研究部门以及风控部门应该对于市场的异常波动做好深入的研究和预判，并由此制定相应的预案，一旦触及则第一时间启动预案管理。不少期货公司及期现公司都建立了应急处置小组，并提早做好相关的风险预案，做好风险警示以及投资者教育和风险处置。 在他看来，针对极端行情风险预案应该包括四个方面：一是严格遵守期货交易所风险控制规则，调整保证金收取标准；二是加强行情研判，做好风险客户通知和强平，提示客户交易风险；三是逐日研究制订强平策略，执行强行平仓化解风险；四是紧跟市场预期，加强数据分析及信息收集，为风险控制决策提供支持依据。通过一系列风险管理，平滑客户的投资账户，从而保证企业以及投资者以理性的思维和方式应对市场的波动，保持账户的良性运行。 此外，从市场基础设施建设的角度看，成熟的做市商就好比市场的“定海神针”，可以为市场提供流动性、实现价值发现、平抑市场波动等。国外市场经验显示，做市商为活跃市场，构建有序交易秩序起到关键的作用。面对极端行情，做市商积极履行做市义务，充分利用自身定价和对冲实力，通过运用期权、期货跨期、跨品种、跨市场以及境内外市场工具进行专业的综合对冲，也有利于平抑市场过度炒作，促进市场回归理性。 在专业人士看来，国内市场充分发挥做市商功能，依然有很长的路要走。就目前而言，进一步扩大做市商做市可运用的对冲金融工具，提高资金利用率，才能更大限度地发挥做市商的交易和对冲能力。有行业人士呼吁，国内市场主体要持续推进和扶持做市商机构发展，在提高做市商团队建设、系统建设、定价、对冲等方面的加大投入。同时，由监管机构发起、成立做市商定期沟通交流机制，共同维护市场发展秩序，做市商才能更好的起到维护市场健康发展的作用。 作者来源：新浪财经原标题：期货行业迎来“大考” “超纲题”如何解析？自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
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原标题：“期货法”正式更名为“期货和衍生品法” 草案二审稿出炉 来源：期货日报 继今年4月底经过初次审议后不到半年，期货和衍生品法草案迎来二审，我国期货市场立法进程不断加速。 10月23日，全国人大常委会公布《中华人民共和国期货和衍生品法（草案二次审议稿）》并向社会公开征求意见，社会公众可以直接登录中国人大网（www.npc.gov.cn）或国家法律法规数据库（flk.npc.gov.cn）提出意见，也可以将意见寄送全国人大常委会法制工作委员会（北京市西城区前门西大街1号，邮编：100805。征求意见截止日期：2021年11月21日。 具体来看，草案二审稿共13章155条，与一审稿的14章173条相比，二审稿将原来一审稿的第二章“期货交易”和第三章“其他衍生品交易”合并为“期货交易和衍生品交易”一章，同时将原来的第十章“行业自律”改为“期货业协会”。 有市场人士对期货日报记者表示，草案进入二审，从法律名称到具体内容都进行了变动。具体来看，期货和衍生品法草案二审稿将期货和衍生品并列，增加和明确了相关定义，完善了对衍生品交易的监管，同时为更多期货服务机构参与期货和衍生品市场创造了良好的市场环境，在风险监控上、防范化解系统性风险方面也提供了更坚实的保障。总的来看，二审稿修正和完善了草案一审稿的相关内容，进一步完善了期货市场的基础制度。 期货法改为期货和衍生品法，明确期货交易与衍生品交易定义 经过二审，“期货法”正式更名为“期货和衍生品法”。 期货日报记者梳理发现，与一审稿相比，二审稿增加了期货交易和衍生品交易相关定义，同时进一步明确了期货合约、期权合约的概念。 草案第三条指出，本法所称期货交易，是指以期货合约或者标准化期权合约为交易标的的交易活动。 本法所称衍生品交易，是指期货交易以外的，以非标准化期权合约、互换合约和远期合约及其组合为交易标的的交易活动。 本法所称期货合约，是指期货交易场所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。 本法所称期权合约，是指规定买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的物 （包括期货合约）的标准化或非标准化合约。 有业内人士告诉记者，期货法草案第一稿的内容，其实既包括期货业务，也包括期权和其他衍生品业务，甚至包括市场广度深度巨大的场外衍生品业务。因此，从内容和标题的一致性，以及立法技术和行文逻辑的考虑，将名为期货法但内容实际已涵盖期货业务和衍生品业务法律名称调整为期货和衍生品法，是应有之意，改正了一审稿“文不对题”“跑题”的瑕疵。 “草案二审稿把法律名称改了，把期货和衍生品并列，但实际上很多衍生品还没有纳入到本法规范中，第三条对衍生品的定义，是限于期货交易之外的期权、互换、远期等几个衍生品品种。”在近日十三届全国人大常委会第三十一次会议对期货和衍生品法草案二审稿进行分组审议时，欧阳昌琼委员表示，实际上衍生品是个非常大的概念，比如未来碳排放权及其一系列衍生品交易，是不是通过这部法来规范和调整，法律没有涉及。他建议将衍生品的调整适用范围扩大，以适应未来经济发展的需要。 物产中大期货副总经理景川在接受期货日报记者采访时表示，我国期货行业近些年的转型升级，在业务创新方面已经进入深水区，包括期货、期权、期现、互换以及与期货相关的ETF产品和价格类保险业务、远期定价业务等等都呈现蓬勃发展的趋势，未来，围绕期货展开的大量相关品种和业务都应纳入法制轨道，为期货行业服务实体奠定严格的法律基础。 进一步统一规范期货交易和衍生品交易 二审稿对开展期货交易和衍生品交易的统一规定也更进一步，统筹完善了草案的篇章结构。 具体来看，二审稿将原来一审稿的第二章“期货交易”和第三章“其他衍生品交易”的主要内容合并为“期货交易和衍生品交易”一章，分为三节：将共同适用于期货交易和衍生品交易的规则提炼为“一般规定”，作为第一节；第二节为“期货交易”，专门对期货交易特有的规则作出规定；第三节为“衍生品交易”，对衍生品交易特有的规则作出规定，并授权国务院规定衍生品交易活动规范和监督管理的具体办法。 与此同时，对一审稿中提到的“衍生品市场由国务院授权的部门实行监督管理”，草案二审稿将相关规定修改为“衍生品市场由国务院期货监督管理机构或者国务院授权的部门按照职责分工实行监督管理”。对衍生品的交易监管进行了进一步的完善。在依法设立场所、制定交易规则和组织开展衍生品交易等方面都需要通过国务院监督管理机构或者国务院授权的部门审批或备案。 比如第三十条提出，依法设立的场所，经国务院期货监督管理机构或者国务院授权的部门审批，可以组织开展衍生品交易。 第三十一条提出，组织开展衍生品交易的场所制定的交易规则，应当公平保护交易参与各方合法权益和防范市场风险，并向国务院授权的部门或者国务院期货监督管理机构备案。 第三十二条提出，组织开展衍生品交易，应当将主协议等合同范本报送国务院授权的部门或者国务院期货监督管理机构备案。 在近日十三届全国人大常委会第三十一次会议对期货和衍生品法草案二审稿进行分组审议时，刘修文委员发现从法律的章节和条文来看，仅有第二章“期货交易和衍生品交易”规定了与衍生品相关的内容，草案第三章至第八章完全未涉及衍生品，他建议修改相关章节名称，并在条文中进一步补充关于衍生品的一系列规则条文。 尹中卿委员也提出，除了草案二审稿第二章中既有期货交易也有衍生品交易，从第三章到第八章的名称都有“期货”，建议把这六章“期货”全部去掉。法律条文中是期货的就是期货，是衍生品的就是衍生品，把章节中的“期货”去掉，看起来会更加明晰。 尹中卿还指出，草案二审稿第九章仅规定期货业协会，难以覆盖有关期货和衍生品法律范围。总则第八条也规定“期货和衍生品行业协会依法实行自律管理”，既包括了期货业协会，也包括了衍生品行业协会。因此，他建议第九章要么改为“期货和衍生品行业协会”，要么改为“自律性组织”，还可以考虑改为“自律管理”，章名和内容都要改。 除信息技术服务机构外，取消对其他期货服务机构的备案要求 草案第一百零一条规定，为期货经营机构、期货交易场所、期货结算机构和非期货经营机构结算参与人等提供软硬件产品、信息技术系统或者技术服务的信息技术服务机构，应当符合国家及期货行业信息安全相关的技术管理规定和标准，并向国务院期货监督管理机构备案。 与一审稿相比，按照“放管服”改革精神，除信息技术服务机构外，二审稿中删除了会计师事务所、律师事务所、资产评估机构、期货保证金存管机构、交割库、产品质量检验机构等期货服务机构的备案要求，减轻了企业负担。 市场人士认为，此次修改根据重要性原则，把该管的管好、把控底线，把该放的放开、让各类投资者可以在在市场上相互博弈，能够进一步确保交易公平合法，以及交易、市场、行业的安全、可持续发展。 建立健全期货市场监测监控制度，加强保证金安全存管监控 草案进一步强化了国务院期货监督管理机构加强风险监测监控、防范化解系统性风险的责任。 第一百零五条指出，国务院期货监督管理机构依法对期货市场实行监督管理，维护期货市场公开、公平、公正，防范系统性风险，维护交易者合法权益，促进期货市场健康发展。 第一百一十五条指出，国务院期货监督管理机构应当建立健全期货市场监测监控制度，通过专门机构加强保证金安全存管监控。 此外，记者注意到，二审稿还删除了一审稿中第一百一十九条的相关规定：为防范处置期货市场系统性风险，维护市场秩序，国务院期货监督管理机构可以采取下列措施：一是暂停期货交易场所、期货结算机构全部或者部分业务；二是暂停期货经营机构全部或者部分业务；三是暂停全部或者部分期货交易业务；四是限制全部或者部分交易者的业务；三是组织实施稳定期货市场的其他措施。 对此，相关业内人士告诉期货日报记者，草案一审稿中曾明确为防范处置期货市场系统性风险可以采取的五类措施，但对采取限制和暂停相关业务的触发条件、决策机制、限制或暂停时间，以及恢复条件和时间等方面却未提及，本次二审稿删除这一规定可以让这部法律更为严谨。 （文章来源：期货日报） 作者来源：新浪财经原标题：“期货法”正式更名为“期货和衍生品法” 草案二审稿出炉自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
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原标题：煤炭期货“惊魂变局” 本报记者 陈嘉玲 北京报道 继煤炭价格连创历史新高后，10月19日下午收盘还大面积飘红的国内期市，晚间风云突变，迎来惊魂一夜：多头“闻风而逃”，近40个合约跌停，动力煤期货更是全合约（12个）封死跌停板。 上述市场异动反应主要受国家发改委等部门的表态影响。 10月19日晚间，国家发改委10分钟内连发三篇关于煤炭价格的文章，第二天晚上再次连发三文介绍煤炭保供稳价的调研情况。10月20日，国务院常务会议定调“依法打击煤炭市场炒作”，中国证监会表态“坚决抑制过度投机，杜绝资本恶意炒作”，交易所则采取调整保证金、手续费和限制开仓数量等方式进行调控。 一系列监管重磅“组合拳”接踵而至，立竿见影。据了解，监管部门出手后，陕西榆林有煤矿连夜降价，还有贸易商连夜向电厂送煤。 根据东方财富Choice的数据，截至10月20日收盘，能化、黑色品种的资金“疯狂”出逃期货市场，主力合约资金流出前十的净流出量共计近100亿元。 “组合拳”限价保供 关于煤炭市场，10月20日的国务院常务会议指出，全力保障供暖用煤生产和运输，依法打击煤炭市场炒作。 从监管层最新打出的一系列重磅“组合拳”可见，其调控思路主要是干预煤价、调整供需和打击“炒煤客”三个层面。 值得注意的是，大宗商品稳价保供是年内的重点，但是明确“依法对煤炭价格实施干预措施”的表态，在近十年的大宗商品市场中却是首次。 “煤炭是重要基础能源，与国计民生密切相关，目前价格涨幅已完全脱离供求基本面，且临近采暖季，价格仍呈现进一步非理性上涨的趋势。”国家发改委19日晚间在文章中明确指出，将充分运用《价格法》规定的一切必要手段，研究对煤炭价格进行干预的具体措施，促进煤炭价格回归合理区间，促进煤炭市场回归理性，确保能源安全稳定供应，确保人民群众温暖过冬。 价格方面，除了提出将依法干预价格举措外，国家发改委10月19日在煤电油气运重点企业保供稳价座谈会上要求，“中央企业要发挥保供稳价带头作用……严格执行中长期合同煤炭价格，带头降低市场交易煤价。” 据了解，煤炭主产区与港口皆有限价动作。比如，产煤大市陕西榆林推出限价措施。据媒体报道，榆林市召开的四季度煤炭保供专题会议要求，从19日开始晋陕蒙主要产煤区市场煤价格在现有基础上下调100元/吨。 需要指出的是，在前期煤炭价格快速上涨阶段，期货层面的调控已经屡屡“出拳”。单看动力煤期货，郑州商品交易所自2021年4月底以来，共发布了14条相关公告，通过采取调整保证金、手续费，甚至是限制开仓数量等方式进行调控。 而由于煤价快速上涨的核心逻辑在于供需关系，监管部门对煤炭市场供需关系的调整起到了根本性作用。据国家发改委披露，“9月底以来，已核增一批生产煤矿，日均产量已比9月份增加了120万吨以上，10月18日的日产量已超过1160万吨，创今年新高。” 在现货增产增供上，国家发改委在上述座谈会上释放出更为明确的信号，主要体现为“进一步释放煤炭产能”“稳定增加煤炭产量”等。具体而言，会议要求四季度所有煤矿要在确保安全的前提下，按满负荷安全合理组织生产；各地要在节假日和重大活动期间保持煤矿正常生产，严禁随意关停煤矿，严禁因个别煤矿出现事故“一刀切”区域性停产煤矿，确保煤矿在安全条件下能产尽产，力争煤炭日产量达到1200万吨以上，在10月18日的煤炭日产量增加3%。 打击“炒煤客”成为了监管关注的重点。国家发改委10月19日和20日发布的六篇文章内，在郑商所、河北省秦皇岛市和唐山市以及河南煤炭储配交易中心鹤壁园区视察和调研时多次强调：“严厉查处资本恶意炒作动力煤期货”；“坚决遏制、依法规管囤积炒作”；“严厉打击哄抬物价、扰乱市场经济秩序行为，重点打击资本炒作煤炭现货市场行为并公开曝光”。证监会也表态称：坚决抑制过度投机，杜绝资本恶意炒作。同时，保持对期货市场违法违规行为零容忍的高压态势，加大对操纵等违法违规行为的打击力度，维护市场良好秩序。 “炒煤客”连夜出逃 在监管的组合拳打击之下，动力煤、焦煤、焦炭等期货品种的多头资金恐慌性出逃。 当天晚间，在国家发改委发布第一篇文章4分钟后，动力煤期货主力合约开始放量下跌，短短9分钟，便已封死跌停。焦煤情况类似，虽有反复，但始终在跌停板附近游走。焦炭同样是暴跌，跌幅超8%。 据记者了解到，截至当晚夜盘收盘，动力煤期货主力01合约1万多手空单封住跌停板，占合约持仓的10%以上。而10月19日白天，动力煤期货主力合约一度冲到1982元/吨，两个月来，该合约盘面涨幅超过160%。有受访期货分析师直言，“10分钟内发文三篇，出台多项措施，引爆了多头资金的恐慌情绪，导致多头资金踩踏出逃，从而出现动力煤期货全面跌停，并且巨单封死的情况。” 10月20日，煤炭期货继续上演跌停潮，并波及相关概念的股票、基金。走高多日的煤炭股价在10月20日早盘开始大幅下跌，就连年内涨幅翻倍的能源化工ETF（基金）亦跌停。截至10月20日下午收盘，焦煤、焦炭、动力煤期货主力合约均跌超8%。 “后市期价受消息及情绪面主导，不排除出现惯性下跌的可能。”申万期货黑色分析师冉宇蒙在接受本报记者采访时表示：“目前政策面调控风险释放，在限制煤炭售价的政策下，市场情绪受到较大影响，看涨情绪明显降温。期货方面，19日夜盘动力煤全部合约封死跌停板，多头恐高情绪蔓延、止盈离场。20日收盘后，主力合约2201日减仓3718手，沉淀资金流出7.57亿元，占比在9%左右。” 而根据东方财富Choice的数据，截至10月20日收盘，能化、黑色品种的资金“疯狂”出逃期货市场，主力合约资金流出前十的净流出量共计近100亿元。其中，焦炭、焦煤、动力煤的净流出量分别为23.30亿元、12.51亿元和7.57亿元。 市场上灵敏的资金往往早有行动。《中国经营报》记者注意到，10月19日下午，有关产地、港口限制煤炭最高销售价格的消息在市场上传开，动力煤期货闻讯“跳水”，盘面05合约打开涨停板，从最高1388元/吨下跌41点收盘；01合约也收出长长的上影线收盘；截至下午收盘时，盘面资金流出6.69亿元。 部分机构和投资者早有预期。中信期货研究部副总经理曾宁在研报中指出，在 10 月 13 日之后，除了最核心的三个碳元素品种——动力煤、焦煤、焦炭继续上涨之 外，其他和煤或者高能耗相关的品种如煤化工、PVC、合金、钢材等均持续下跌， 其实从资金层面上反映了煤炭供需格局将缓解的信号——类似于房地产市场，房价的下跌总是从边缘的郊区或者老破小这些“边缘资产”开始的，最后才是城区核心资产，相关煤化工和高耗能品种可以作为“边缘资产”，而煤炭作为核心资产最后也终于下跌。总体来看，随着终端需求趋于走弱，以及煤炭供需缓解之后供给端缺乏进一步边际减量，相关商品均存在继续回调的风险。 除了期货市场上的“减炭”外，现货市场贸易商们也有了连夜“出货”的动作。据媒体报道，19日晚发改委消息一出，有山东贸易商连夜向电厂送煤。贸易商从煤炭企业买煤后，会囤积在煤场，而从煤场向电厂倒转需要倒转车，而当晚倒转车运费一夜之间上涨了8倍。 未来3~5年煤价千元以上 能源价格大涨和通胀升温，是近期各方关注的焦点。 兴业期货资深研究员魏莹认为，三季度开始，大宗商品供给收缩推动的价格上涨逐步由黑色金属行业蔓延至几乎所有大宗工业品，其背后隐藏的逻辑是“能源危机”，在国内表现为煤（电）比较短缺，在欧洲表现为天然气危机。 受访期货人士认为，煤炭市场供需形势将逐步改善。但待市场情绪释放后，宏观和大宗商品中观基本面未发生实质性改善的话，大宗商品价格难以趋势性下跌。也有期货公司提示，10月份之后大宗商品存在局部机会，整体风险大于机会， 四季度应防范大宗商品系统性回调的风险。 有观点指出，调控措施见效可能需要一定时间，煤炭价格的回落仍待供需关系的实质性改变，如库存数据的见底回升和累积。 据中信期货研报称，中期来看，由于长达10个月的供需紧张导致的缺口高达1.5亿吨，动力煤社会库存下降到 1亿吨以下，因此供需矛盾的彻底缓解需要时间，特别是在冷冬预期持续发酵的背景下，冬季供暖需求仍偏强，保供仍是艰巨的任务。短期内动力煤预计将经历快速挤压泡沫的过程，但在挤压泡沫后，预计后期动力煤将会在保供增产和绝对低库存的双重影响下呈现高位震荡的走势。 而申万宏源研究所煤炭钢铁领域负责人孟祥文团队近日在研报中预测，2022年春季煤价短期小幅回调，但是未来至少3~5年，国内煤价将会持续维持在1000元/吨以上，甚至维持在1500元/吨左右水平。考虑到发改委将会调节煤、电国有企业的利润分配，一方面建议关注可执行长协比例低的煤炭标的，另一方面建议关注新增产能和存在资产注入预期的煤炭标的。 作者来源：新浪财经原标题：煤炭期货“惊魂变局”自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
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这几天的期货市场可以说是腥风血雨，动力煤连带商品一起来了个回调，其实期货市场中这种不可预见的风险可不少，甚至连高手也不例外~说到期货界的标杆，不得不说到林广茂，作为“中国期货第一人”，在2010年600万资金多棉持仓3万手，26个月赚220倍到13亿，创造了从浮亏60%到20个亿的传奇。2002年前后林广茂从北京物资学院证券期货专业毕业，此后担任中纺操盘手职业投资人，为当时中纺棉花唯一操盘手。但是02年的他做期货不到半年就赔光，此后反复经历过四次，真正做到稳定盈利是也是在2008年以后。2010年棉花大牛市中，他投入600万元做多棉花期货，持仓3万手，从浮亏60%到顶部平仓，资金翻220倍至13亿元。2011年，又反手做空棉花期货，费时9个半月，2万吨空单赚7亿元，从此一战成名。从这个期货大佬的经历中我们不难发现，即使是“中国第一人”，在成功之前也面临着会血本无归的风险，俗话说的好，要学打人，先学挨打！在期货市场上也有个不成文的规定，做期货要成功至少经历三次大的爆仓。再从期货的风云人物来看，的确有这样一个规律可循。但就算是赔钱，我们最初，思想准备不足懵懂进入市场的人，好多人都容易犯错稀里糊涂把钱赔光，而且还赔得不明不白。所以期货交易的第一步索性说是学会怎么赚钱还不如叫学会怎么亏钱，怎么才叫赔的明白。首先就是对巨大的风险了如指掌，然后按自己的计划，按自己的思路，按自己的预期赔钱。这句话听起来很可笑，谁投资的目的是亏钱当然是去赚钱，这里指的是除了交易计划还得有【止损】的计划：如果行情走反了，那么应该在浮亏多少钱的时候立场，确保自己能够理智地承认自己输了，但这当然不意味着我们输掉了整个战争。因为期货市场瞬息万变，后面的机会又会接踵而至，只要我们还保有实力随时都会赢取胜利。当然，并不是你想这想要亏损多少只要承受的住就都可以的，利润风险比例要合理，就是能冒多大风险去追求多大利润的问题。举个例子，如果行情跟你的预期相反你能够认赔3万元离场。但是如果走对，在碰到阻力位前可以赚到3千元，那你觉得这笔买卖做得划算吗？这种情况下如果你赔钱离场了，这样的亏损赔钱就是毫无道理的，因为你冒了比所求利润大十倍的风险，似乎完全忘记了以小博大的理念。期货市场相当于一个水库，所有的人都想吃鱼~因此在这个市场里，我们一定要找到自己擅长的经营模式，网或者鱼竿就是我们的工具或经营模式，如果什么都没有而盲目入市，你可能就会被大水冲走，后果不堪设想！作者来源：秒懂期货原标题：盈利之前先要学习如何亏损？自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
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截至10月21日下午收盘，郑州商品交易所动力煤期货主力合约价格，依然封于连续第二个跌停板位置1587.4元/吨。动力煤价格从10月19日创出最高价1982元/吨后，连续三天跌幅近20%。 回顾本轮行情的发展，进入下半年以来，尤其是最近两个月，动力煤期货价格从750元/吨，猛烈上涨164%，其间几乎没有像样的向下回调、或者横盘整理。毫无疑问的是，以动力煤为典型代表，当下全球大宗商品价格的极端波动走势，是两年来新冠疫情影响下的长鞭效应。疫情期间全球央行放水、产业供应链失衡、叠加局部的极端气候影响，大宗商品的大幅上涨，不再是单纯的经济问题；剧烈下跌，也不仅仅是单纯的政策影响。 价格的波动，既是市场参与者交易的结果，也是市场参与者赖以决策的依据，更是参与市场博取利润的来源。投资者会天然地倾向于期待“大行情”，但是，面对当下如动力煤这样的极端波动行情，成熟的市场参与者，却更需理性看待、理性交易，需要以成熟的交易理念，淡定地面对价格的起起落落，去规避风险、发掘机会。 投资者需要牢牢把握期货市场的基本功能，真正理解“价格发现”的内在含义，尊重市场的不确定性，尊重价格演变的合理性，在市场上顺势而为。 物理第一性原理告诉我们，剖析一个事物最好的方法，是从最基本的认知入手。期货市场的基本功能是“价格发现”，这一点，几乎每个市场参与者都耳熟能详。大数量的市场参与者，出于各自不同的定价决策，进行大数据意义上的集中撮合交易，最终形成被市场认可的远期“公允价格”。市场的每一个“即时价格”，都体现着当时买卖双方的真实交易意愿。 回顾动力煤价格在过去几个月快速、大幅的上涨过程，是非常流畅的趋势性行情。以一百年前最杰出的金融投资家利弗莫尔的标准——这是“价格始终沿着最小阻力线运行”。波动，即波动本身；走势反映一切因素。即便在交易的每一刻都有买卖双方，价格最后的走势，却明确解释了市场力量的对比。所以，若非产业供应方的卖出套期保值或者对冲基金的平衡持仓，在动力煤几个月的大幅上涨过程中，盲目猜顶的卖空策略，显然会给投资者的账户带来巨大风险。 逆势操作，这是面对“极端行情”最大的风险。2003—2006年，在国际铜价上涨近五倍的“极端”行情中，即便再详尽的产业分析、或者历史价格参照，也无法告诉投资者，铜究竟涨到什么价格，才是“合理”价格？或许，这正是金融体系中需要期货市场的原因。期货市场“发现”了未来的价格，才让市场参与各方能够作出符合自身利益的决策。 投资者需要充分认清金融市场服务产业经济的深刻互动关系，在入市之前就明确自身的交易角色定位，这是防范重大交易风险的能力圈城墙。 动力煤价格过去几个月持续上涨，对于广大用煤企业而言，如果能认清自身的产业供需的角色定位，进行严格的买入套期保值，将非常有效地规避原材料上涨的风险，平滑企业经营利润反向波动。 2008年全球金融危机爆发，当年十月，大宗商品猛烈下跌，是市场波动的最好教材。当年，笔者在一家钢材深加工流通企业工作，新年伊始，企业按常规决策，累积了大规模的库存现货钢材和远期钢厂采购合同，到四五月份，我向公司建议进行全面的风险防范，从而成功规避了热卷从6000元/吨暴跌到2000元/吨以下的极端行情。而钢材流通企业集聚的上海宝山，当年因钢材贸易破产的企业比比皆是。 在此轮动力煤上涨行情中，我们也看到一些负面的案例。比如最近某上市公司公告，在自身处于原材料需求方的情况下，却反复地在市场中进行卖空操作，结果导致巨大财务损失。这不仅仅是该企业入市定位发生偏差，更反映了企业法人治理结构的严重失控。 投资者也需要建立明确的交易体系，而这种“交易体系”，需要建立在“正确的”的操作策略和行为方式上。 顺势而为、不抄底摸顶，长期来看，这是一种对待行情的正确方式；及时阻断损失、而让利润奔跑，这是一种对待盈亏比的有效把握；浮动止盈、对自我的判断不执念，这是一种规避市场反向发展的心念法宝。 放在一个确定的时间框架内，任何价格的波动都是处于一个特定的空间中。但在更长的周期内，价格的演变发展，往往早已超出了市场参与者的承受能力。这就像2015年股市下跌前，反复融资加杠杆买入股票的投资者，并没有意识到杠杆本身带来的不稳定性市场结构，以及因为对市场进一步上涨的执念，而放弃了止盈线的自我保护。跌停板的时候，对于做多者而言，没有任何语言可以安慰；而对于那些在行情的“顶部”，大胆做空暴利的空头，似乎也不应该有任何的祝贺。 大波动，需要大定力；大行情，更需要大智慧。唯此，方是投资的长期主义。（谭伟鸿） 作者来源：新浪财经原标题：极端行情更需理性交易自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
红桃8
提到了期货有哪些品种，其中有一种可能是大家都相对较熟也是最特殊的，就是股指期货。它们跟大家熟悉的A股市场联系比较紧密，是以指数价格作为标的物的标准化交易合约。我国目前股指期货有3个品种：分别是IF，IC和 IH。但是可以发现它们的走势好像跟大盘并不完全想通，到底是什么影响着它们？首先，期货价格肯定还是会受其标的指数价格的影响比如沪深300指数为标的的IF，是我们第一个上市的股指期货，指数里的这300只股票覆盖了国民经济的大部分行业。这样一个充分分散化的投资组合受系统性风险的影响，研究个别股票的涨跌没有很大的意义。但指数中往往会有几只股票会起一个领头羊的作用，这些股票一般占指数权重比较大，或者它们代表的是一个占指数权重很大的行业，这些个股的涨跌会引领他们代表的那个板块同涨同跌，从而对指数产生一定程度的冲击。哪些属于权重股？由于指数都是根据市值的比重，对股价加权平均后算出来的，因此市值越高的股票就权重也就越大。在股票交易中，所谓加权是指加上权重比率后的平均值。举个栗子，由两支股票组成一个指数，一支股票股价是10元，另一支是20元，不考虑加权指数的平均值就是15元。但如果10元的股票发行1000股，而20元的股票发行10000股，那么指数的加权平均就是(10*1000+20*10000)/(1000+10000)=19.09元。大家这下就不难看出，价格高、发行数量大的股票在指数中占据的比重也大，它的涨跌对指数的影响就大。比如在行业集中度上，金融服务业和机械制造类行业在沪深300指数中还是占了一定的比例，而在个股的权重分布上，权重占比最大的30家股票在沪深300指数中也占到了36%的比重。这些权重行业和权重股显然在沪深300指数中占有非常重要的战略地位。所以大家要是关注IF，那就可以关注一下沪深300指数的龙头股表现以及相关政策，对把握指数的变化会有一定的参考作用。第二，肯定就是宏观经济形势国家相关部门定期公布的一些宏观经济数据，比如大家可以经常在新闻里听到的GDP增长、通胀率、失业率、零售增长等，都会影响到政府接下来的货币、财政政策，就会影响市场对未来的经济预期，最终在期货价格上反映出来。 第三，各市场之间也有着相互的关联我国融入全球经济的程度在逐步加深，人民币汇率也已经在进行有限制的浮动，这些都说明我国资本市场不能独立于全球金融体系之外，周边市场的变化对我国将会产生一定程度的影响。除了国内与国际市场之外，我们还要关注债券市场、外汇市场、商品市场以及房地产市场， 因为各个投资品种之间有一定的相互替代作用，资金的流向会对市场产生冲击。作者来源：秒懂期货原标题：股指期货到底是跟着什么在动？自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
红桃8
相信几乎所有期货投资者都有过一种经历，就是下单前判断地好好的行情，在自己下完单开始，方向就开始反了，比如今天的铁合金和能化品，昨天创新高今天就恨不得跌停，就有很多人开始怀疑自己，我是不是没有投资的运气？难不成交易所为了跟你作对，不惜操纵整个市场就为了赚你的这几个点，一共就多空两个方向，为什么都能每次下相反单？你要知道，分析和交易是你处在两个完全不同的模式。分析只要对市场结构和金融知识有足够的理解，只要市场不出什么黑天鹅，那就基本是不会出错的。而真的操作却是对你对市场走势上的分析分类后的进一步确认，此时已经涉及到实战层面，是需要你的大脑得到一个明确的交易指令的。因此，分析需要的是足够细致的走势分类，以为后市可能出现的多种情况作参考；而交易就是根据市场当下的走势对上述的分类一一排除，同时确认交易指令。当然最重要的就是，分析没有实际金钱的盈亏，即使错了也无伤大雅，因此我们不会有太多的心理负担，就算优柔寡断也不会有太大的影响。而交易需要的性格确是坚定和果断，要的是在下达明确交易指令后，能承担对与错是两个完全不一样的结果，说白了就是一旦错了要付一定责任的，无论是心理上的还是金钱上的。举个例子，诸葛亮适合做军师却不适合做将军，就是这个意思。当然不排除你自身技术本身就不过关，当然会下意识地缺乏自信，犹犹豫豫。低位不敢进，趋势来了不敢追，真的等你终于下定决心后，极有可能当下走势已经结束了。以上所说的一切都有个前提，就是基于你自己对市场有一定的解，否则，什么都不懂的，就算分析对了也是侥幸。如果你觉得你分析市场时是没有问题的，那就审查一下自己的仓位。仓位问题是交易策略的一部分，准确说是资金管理问题。要想不做逆势交易，只要解决好资金管理就可以妥善解决。你即便不懂技术分析你用2%的资金试单，其赚钱的几率比技术分析老手全仓做单要高出百倍。好多期货投资者，就算已经做了好几年期货，但还会沉浸在偏执的指标分析中，殊不知指标是提炼的几项数据编制的，不足以反映行情交易的整体风貌。可是这样的人一直活在他的金叉死叉、上穿下穿的世界里。也许他只能接受单调的事物，他对支撑压力、基本面分析、波浪理论几乎都是一无所知。如果你真的已下单方向就反了，最合理最行之有效的办法就是严格止损，而锁仓、死扛都是不得已而为之的事情，尤其是在仓位太大，行情又不是特别明朗的情况下。做好仓位管理，不要让自己的操作从主动变成被动，当你无法对自己的账户进行主动操作的时候，你就已经处于被动局面只能等待行情给你机会而不是考自己去把握行情的机会了，永远要学会给自己留底牌，不要一上来就王炸。作者来源：秒懂期货原标题：为什么市场总是跟我作对？自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
笑看风云
文 |李奇霖 奇霖宏观编辑 | 小华审核 | 浦电路交易员近期，通胀成为了市场的核心焦点。部分大宗商品价格频频创下历史新高， 9月动力煤价格涨幅超过了60%，现在已经突破1500元每吨，焦煤涨幅超过30%，ICE布油价格目前也已经超过了83美元每桶。在全球能源危机愈演愈烈的背景下，能源类大宗商品价格像是要涨到天上去。在通胀压力大幅走高的时候，市场开始预期通胀会制约货币政策，叠加现在债券供给放量、美债收益率上行、宽信用预期渐行渐近等，债券市场也迎来了一轮明显的上行，10年国债收益率目前在2.95%左右的水平震荡。同时，在通胀走高、利率上行的时候，股票市场也没有明显的行情。那么后续通胀会怎么演变呢？今天公布的CPI和PPI数据或许能够给我们解答。9月物价数据发布，PPI达到了10.7%，环比上涨了1.2百分点，突破了2008年的记录，创下历史新高。其中，翘尾影响约为1.8个百分点，与上月相同；新涨价影响约为8.9个百分点，比上月扩大1.2个百分点。在大宗商品价格持续上涨的情况下，新涨价因素成为PPI上行的主要推动力。总体来看，分析PPI同比大幅上行有两个点可以关注：第一，目前能源危机席卷全球，各类能源价格持续上行。这也是PPI上行的主要支撑项；第二，在“能耗双控”和“限产限电”的背景下，水泥、有色金属等行业生产受限，推动价格走高。先来看能源类商品，能源类项目可以分为两类。一是煤炭，以动力煤为代表，主要是国内定价，体现在煤炭开采和洗选业上；二是石油和天然气，主要是受海外因素的影响，比如受海外进口天然气价格上行等因素影响，国内燃气生产和供应业价格上涨2.5%。先来看煤炭行业。9月煤炭加工业价格环比上涨18.9%，煤炭开采和洗选业价格环比上涨12.1%，合计影响PPI环比上涨约0.50个百分点，是PPI环比上涨的主要贡献项目。分析商品价格的波动最终还是要落脚到供需上。国内动力煤等商品价格持续上涨，总的来说是在供给弹性偏低的时候，需求又比较旺盛，供不应求之下，价格开始快速上行。在上半年的时候，出于环保等方面的考虑，原煤生产受限，3-7月份，国内原煤当月同比增速几乎都是在负增长的（仅5月同比增长0.6%）。在国内生产受限的时候，受中澳关系恶化的影响，国内停止了澳煤进口，虽然增加了蒙煤等的进口量（因为海外疫情，蒙煤等进口效率也偏低），但是并不能完全替代澳煤的份额。从进口数据上看，1-9月煤及褐煤累计同比下滑了3.6%，1-8月动力煤的进口数量也低于过去三年同期。在供给弹性偏低的时候，国内对动力煤等的需求稳步修复。一来现在已经是十月中旬，北方各个城市逐渐进入冬季，各地开始准备供暖，对冬储煤的需求明显回升。二来在供不应求（1-8月火力发电量同比增长12.6%，动力煤需求高）的情况下，此前动力煤价格持续走高，火电厂储煤动力不足，电厂库存一直位于低位运行。而现在进入了电厂传统补库存的时间，较大的库存缺口也带来了大量的需求。另外，从9月的用电数据上来看，得益于国内经济修复，目前全社会用电量依旧维持韧性，1-9月全社会用电量累计61651亿千瓦时，同比增长12.9%。9月当月全社会用电量同比增长6.8%。短期内，电厂需求不弱。在需求比较旺盛的时候，为了缓解动力煤等大宗商品价格持续上涨，前期的限产政策暂停，各项保供稳价的政策频频出台。比如国常会明确表示“要在保障安全生产的前提下，推动具备增产潜力的煤矿尽快释放产能，加快已核准且基本建成的露天煤矿投产达产，促进停产整改的煤矿依法依规整改、尽早恢复生产。主要产煤省和重点煤企要按要求落实增产增供任务”。在此前的国家能源委员会会议上，李克强总理也再次强调要“从实际出发，纠正有的地方‘一刀切’限电限产或运动式‘减碳’，确保北方群众温暖安全过冬，保障产业链供应链稳定和经济持续平稳发展”。但是从政策放松到各地煤矿增产需要一定时间，叠加山西暴雨影响多座煤矿停产，短期内供给增幅有限。在这样的情况下，动力煤价格等依旧维持高位运行，至少短期来看，动力煤的供需偏紧的矛盾仍然存在，短期大概率还将维持强势运行。接下来我们来看一下石油和天然气。9月石油、煤炭及其他燃料加工业环比上涨3.3%，燃气生产和供应业环比上涨2.5%，涨幅均位居前列。石油和天然气价格上行的背后其实是全球能源危机的一个体现，自9月以来因为供需缺口拉大等，石油、天然气等能源价格迎来了大幅上行，9月至今英国天然气价格涨幅超过70%，布油价格涨幅也达到了16.5%。天然气价格大幅上涨的背后是全球能源结构变化下导致的能源供给不稳定，在天气、地缘政治等的扰动下，天然气等的需求大幅增加，而供给自疫情后恢复偏慢，从而推动价格大幅上行。近十几年来，全球能源结构开始逐渐从化石能源（煤炭等）转为天然气、核能、光能、水能等清洁能源。从数据上也可以看到可再生能源占发电量的比重在2018年的时候就已经超过了的35%。与之对应，煤炭等发电规模下滑。但是相比于传统的化石能源，风力发电、水力发电等更容易受到天气等外部因素的影响，稳定性相对会弱一些。恰逢今年极端天气多发，在异常天气的扰动下，海外风力发电、水力发电等方式受到了明显的影响。这就使得海外各国纷纷转向天然气等清洁能源消费，叠加天气转冷，天然气进入消费旺季，市场对天然气的需求大幅增加。在需求大幅走阔的时候，天然气的供应并没有顺利跟上去。自2020年以来，因为海外疫情多次反复、“碳中和”政策推进，能源企业投资扩产动力不足，天然气的生产并未得到有效修复。从数据上可以看到亚太经合组织天然气产量依旧没有恢复到2019年末的水平。另外，天然气供应可能也和俄罗斯、美国、欧洲的地缘政治相关。欧洲是天然气消耗的大国，但是自身产量不足，对进口的依赖严重（美国和俄罗斯），wind数据显示欧洲进口天然气数量可能是国内产量的3、4倍。而美国、欧洲、俄罗斯彼此之间地缘政治也是这次天然气价格上涨的主要原因。供需矛盾短期恶化叠加地缘政治也就形成了这次的能源危机。石油的逻辑和天然气的有点类似，比如疫情之后供给恢复比较慢，加上美国、欧洲等国家受疫情影响减弱，出行增加，带动石油需求增加，叠加此前库存偏低，因此油价自然会开始上行。总的来说，能源类商品价格回升主要是供给弹性偏低叠加需求上行导致的。讲完能源项目，我们再来看一下因为“能耗双控”等对价格因素造成的影响。“能耗双控”、“限产”等对价格的影响是双方面的，一来生产受限商品，供给减弱，价格上行；二来生产受限，相应的对上游的需求也会减少，使得相关原材料价格下跌。具体来看，在PPI中降幅最为明显的是黑色金属采矿业。因为上半年产量偏高，而今年又要实现粗钢等的同比零增长，这就使得多地开始压降粗钢等的产量，可以看到8月粗钢同比下滑13.2%，钢材下滑10.1%。而且后续还会是下行的走势。在粗钢等生产下行的时候，市场对铁矿石的需求也在稳步下滑。这就使得铁矿石价格自7月以来就在持续下降，9月铁矿石期货价格下跌13%。在这样的情况下，9月黑色金属矿采选业环比下滑了8.7%，跌幅最大。相应的，钢铁、水泥等行业生产的限制也使得水泥等商品的供给减少，而需求回落的速度又慢于供给回落的速度，这就使得相关商品的价格大幅上涨。从数据上看有色金属冶炼和压延加工业价格上涨2.9%，水泥等非金属矿物制品业价格上涨2.9%，化学原料和化学制品制造业价格上涨2.0%，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.8%，合计影响PPI上涨约0.57个百分点。总的来说，受“能耗双控”政策、相关商品补库存需求回升和全球能源危机等因素的影响，9月PPI创下了历史新高。同时，从目前的运行情况来看，短期内能耗双控、相关商品补库存需求回升等对价格的影响依旧存在。截至10月13日，动力煤当月上涨了18%，布伦特原油上涨了6%，水泥价格指数上涨了7%，南华综合价格指数3%。从这个角度来看，PPI环比还会进一步上行。按照环比均值法来计算的话，只要10月份PPI环比增速是正增长的，那么10月PPI同比增速还会进一步上行，突破11%。看完PPI最后我们简单来看一下CPI。总体来说，9月受疫情影响，居民外出消费受限，叠加猪肉下行等因素影响，9月CPI同比上涨0.7%（前值0.8%），环比持平，前值为0.1%。其中，核心CPI同比上涨1.2%，涨幅与上月相同。分项来看，食品项特别是猪肉价格的回落是CPI的主要拖累。9月食品价格由上月环比上涨0.8%转为下降0.7%，影响CPI下降约0.12个百分点。食品中，受益于供给充足，猪肉和水产品（水产旺季）价格分别下降5.1%和2.5%，降幅比上月均有扩大。需要关注的依旧是猪肉价格，在经历了前期大幅下行之后，9月末开始，在政策收储，猪肉消费进入旺季的背景下，猪肉价格有所上行，10月生猪期货上涨了7.7%。后续猪肉价格的拖累可能会有所减缓。非食品项方面，我们的确能够看到价格是在向消费端传导的迹象，但是价格传导效率差，下游涨价幅度大幅低于上游价格变动。根据统计局数据，受原材料价格上涨等因素影响，水泥、液化石油气和小汽车价格均有上涨，环比涨幅在0.6%—7.6%之间。另外，受疫情零星反复（中秋旅游出行数据一般）以及暑期结束的影响，居民外出旅游需求减弱，飞机票、旅行社收费和宾馆住宿价格环比分别下降9.9%、3.3%和2.2%。总的来说，9月因为供给偏强、需求偏弱，食品项特别是猪肉价格继续下滑。同时在国内疫情零星反复、结构性失业有待改善的情况下，居民的非食品消费恢复也比较乏力。在缺乏消费支撑的时候，结构性通胀越发明显。而且在预计11月PPI依旧会进一步上行的情况下，我们认为短期内结构性通胀压力还会继续走高。CPI和PPI巨大的缺口反映出上游原材料价格上涨对企业盈利、就业和消费的挤出效应越来越强，这是后续政策层面需要高度警惕和关注的。作者来源：对冲研投原标题：当PPI同比突破了10%......自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
对冲研投
从前面几节期货和期权的概念和基本要素来看，两者在投资、投机、套期保值等方面存在较大差异，投资者可以根据自己的情况来选择使用期货还是期权，或者两者的结合使用。期权和期货的一些区别如表1所示。表1：期权与期货的区别权利和义务：期权的买方享有权利，可以按照合约要素行权也可以不行权，而没有必须行权的义务；卖方则需要承担履约的义务，只要买方提出行权申请，卖方就必须履行，不可以违约，买卖双方的权利义务是不对等的。期货的买卖双方，也就是多空双方的权利和义务是对等的，如果持有到期，多空双方都有交割的义务，当一方的资金、现货不足，则可能会被另一方逼仓。权利金：期权的买方支付给卖方的费用就是权利金，即体现为期权的价格，而期货没有权利金这个概念。保证金制度：期权的买方不需要缴纳保证金，只需要支付权利金，期货的买卖双方，即多空双方都需要缴纳保证金，根据不同的期货品种，保证金比例大概在5-50%之间。风险收益特征：这是期权和期货比较大的区别，期权的买卖方都有一定的风险，常见的说法是，期权买方理论上收益无限，风险有限，但获利概率较小，卖方收益有限，风险无限，但获利概率较大。期货的买卖方风险收益是对等的，买方盈利的金额就是卖方亏损的金额，反之亦然。套期保值的作用和效果：使用期权作为保险，比如买入认沽为现货进行保险，如果现货上涨，那保险端的最大损失只是认沽期权的权利金，亏损有限，如果现货下跌，则认沽较好的发挥了保险的作用。对于持有现货卖出认购来说，则是增强收益，现货上涨，即以较高的价格卖出了标的，获取收益，现货下跌，则也获得了权利金收入，减少了现货上的损失。但使用期货进行套期保值不相同，比如持有现货再买入期货空头，现货上涨，则期货空头亏损，两者盈亏的金额会对等，盈利会锁定；现货下跌，则期货空头盈利，两者盈亏的金额还是会对等，从而就是将现货的价格锁定在这个点位，不受到行情波动的影响。盈亏的特点：买方最大的风险是亏光投入的本金，卖方最大的风险则可能没有上限，买方最大的收益理论上是无限的，在一段行情中，实际上可能会取得数倍数十倍的收益，卖方就单个合约来说，最大的收益就是该合约的价格归零，获取权利金。期货的买卖双方面临对等的风险收益，做对方向可能翻倍甚至更多，不采取风控措施的做错方向可能亏完本金甚至倒欠期货公司的钱。但是，期权由于有时间价值，在震荡行情里，买方获利的机会不多，甚至出现看对方向还亏损的情况，这时，需要一些日内增强，或者买卖结合的策略操作。那么，期权单做方向性交易，比期货好还是差？以方向性的买方来说，期权不会爆仓，也不存在强平的风险，期货会面临频繁止损。如果方向做反，期权最大亏损就是投入的资金，而期货要追加保证金，损失不可预计。期权下单时，就知道自己最大亏损是多少钱，而期货并不能。图1 2018年1-3月50ETF走势以图1中2018年2月份行情为例，有私募机构的投资者在1月底看空50指数，当时他用IH股指期货来做，结果在2月5日指数反弹的双头时股指期货止损。而如果是买入2月份认沽期权，并且坚定信念，则可以收获30倍的利润！ 杠杆灵活。期权的行权价从实值到虚值，杠杆比例从五倍到上百倍，卖方的杠杆率也可以自己似乎用仓位、合约行权价和策略来调整。国内三个期指杠杆大约是2-5倍。精准化投资。一样的仓位，都使用ETF或者股指期货做多指数，应该收益基本一致。而选择不同行权价的期权，收益会有数量级的差别，一轮大行情里，有人赚20%有人赚500%，也有看对方向还亏损的投资者。 技术更值钱。在期权时代，改变了股票时代资金为王的局面，懂技术，准确判断趋势、时间、高度、速度，会事半功倍，取得超额利润。 策略更多样。垂直价差、保险、保护性认沽等各种策略，比期指复杂的多，使用一些策略单可以让持仓更安心。并且，在标的不涨不跌的情况下，用卖方也可以获利。 存在波动率。期权的波动率是一把双刃剑，在标的价格变动的考量下，增加了波动率变化，升波或降波，盈利或亏损，比期货复杂。碰到好的情况，比如波动率上升，一周标的不变，期权还能赚30%，碰上横盘和反弹波动率下降，认购认沽期权都下跌，期权的买方怎么做都会亏钱。然而波动率下降确是卖方的好日子。 有时间价值。期权区分于期货的一个关键因素是他有时间价值的存在，时间价值是对非线性杠杆和最大亏损有限的补偿，买方要获得超额收益并避免过大的亏损，就付出了时间价值，卖方反之。 当然，用期权组合也能合成期货多头和空头，同时用股指期货和期权，也能构建一些基本较难亏损的组合。作者来源：小马白话期权原标题：期货还是期权？还是两者都要（今晚8点讲座）自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
小马白话期权
今天这种大幅调整，比如pvc，还没到止损点，走还是不走？（2021/10/13）我今天走了。之前华东一直累库，盘面不反应，盘面在交易供应端电石紧缺成本上升的矛盾，一旦电石开始下降了，v就是需求走弱+电石走弱两边都是利空，电石是边际利空开始显性，累库可能造成负反馈进一步累库和现货价格下跌。V 现在高基差还在挺着，所以我也说不好会不会反转了，但是电石不像之前那么坚挺了，内蒙之前跌了一下，pvc 高价格之下需求比较清淡，我担心的是电石不再坚挺之后，市场开始换逻辑，关注需求端，别造成负反馈下跌，继续累库，现货开始下跌来修复高基差。现在我也说不好，因为我也听说好多库存已经被下游接掉了，这周开始可能就会很快去库，这个我不是很确定，目前 v 还是有高基差在顶着。前期 V 的上涨，主要是出口好低库存，价格一直涨，再到后来出口不行了，大家以为 v 要跌了，但还是低库存，一直没起来，也不知道货到哪里去了，盘面继续涨。再到后来，华东开始累库了，而且已经连续累了好几周了，本来以为要跌了，结果拉闸限电双控这一套搞得电石紧缺，电石价格一直涨，所以市场也不管累库不累库了，资金炒作拉闸限电相关品种，电石成本提高，pvc 继续往上推。所以后面 pvc 这一波暴涨主要是与需求与库存无关，主要是与拉闸限电有关。市场炒作拉闸限电之后，政策上顺理成章地把电价上调了，拉闸限电的政策性目的达到了，拉闸限电就开始放松，那么市场交易拉闸限电的逻辑基本上结束了，前期主要依靠拉闸限电继续往上推高炒作的品种今天都暴跌，例如 pvc 和硅铁。当市场交易完这波拉闸限电逻辑之后，资金该赚的钱赚到了之后，这个交易逻辑基本上结束了，市场就要寻找新的交易逻辑，今天又出来一个逻辑就是冬奥会限产，所以下午盘面又搞了一波行情。对于 pvc 而言，我认为，拉闸限电对供应端或者成本端炒作的交易逻辑已经结束了，不知道会不会开始转向需求端的逻辑，今天的跌停是够凶的，基本上没怎么打开过。从盘面来讲，一根大阴线还不足以转势，但是会引起市场的分歧，这个时候现货高基差也没有崩，还在那里顶着，如果盘面稳住了，继续上涨，再拉回去，那么后面的行情可能还会有，可能还会有新高；但如果后面拉不上的话，再来一根这样的大阴线，市场就会从多空分歧进入了主流看空的阶段，那个时候就要转势了，需要注意一下。就目前来说，盘面走坏了，先出来观察一下，如果后面又增仓拉回去了，那基本上还是保持低多思路，如果在这里震荡调整，突然又一根大阴线 打下来，那后面就需要注意了，可能不太好多了。作者来源：交易法门原标题：暴跌的PVC，会引发负反馈吗？自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
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