作者来源:小马白话期权原标题:期权交易系统思维导图自媒体账号提供的内容均源自其原创作平台,所述观点仅代表其个人观点,与‘投资江湖’网站无关,未经许可禁止转载,转载请联系原作者并获许可,部分文章转载可能未获及时授权,还请联系网站处理 。
一、行情简述股指继续小幅度震荡。收盘价和开盘价差别不大。主要成分股波动不大。二、期权表现两边的期权没有太多表现,纷纷下跌为常态。波动率日内走势三、商品期权经过了前面一波的回调后,原油带动一些品种重回升势。当然,多数品种还是小K线,只有一些日内交易的机会。长线点的多头机会不多。四、特色事件没有太多,没大行情时管住手就好。五、策略马后炮ETF期权昨天早晨转了资金进来,这两天效果还不错。商品期权账户,原油的卖购确实煎熬,从前段时间的赚较多到浮亏,而认沽不断的移仓 ,从550-600,有一些收益回来。今天,做成了牛三腿。最近几个月,原油的波动比较大,看起来很肥,要吃到手还是 不容易。反而不如去双卖股指期权来的痛快。豆粕菜粕不错,买了豆粕认购,卖了菜粕认沽棕榈做成了双卖。最近,期货也快换月,混沌期,悠着点。作者来源:蜗牛期权原标题:期权日评0322:部分商品有重新走牛迹象自媒体账号提供的内容均源自其原创作平台,所述观点仅代表其个人观点,与‘投资江湖’网站无关,未经许可禁止转载,转载请联系原作者并获许可,部分文章转载可能未获及时授权,还请联系网站处理 。
今天行情比较无聊,消息面也没啥可说的,俄乌战争也玩疲了,昨天国常委李总理的一番有关降税和稳定资本市场预期的组合拳也没有特别超市场意外。指数经过了上周后半周的急速反弹后,在小区间走横了4天了,今天盘中又冲高回落让不少人担忧二次探底。我还是那话,不要过分妄想把K线拉直了赚,指数低估如此,欧美股指都纷纷修复到了俄乌战争前,我们何以要一直在这?估值图我还放昨天的: 盘中相对安静,我今天特意重新拉了一下简单“无脑”双卖策略的绩效,想看一看这一轮卖方面临的回撤挑战如何。先说一下无脑双卖的测试规则:a.基于策略起始日标的收盘价,按照收盘价选择当月期权卖出2张虚值5%(最接近档位)左右认购期权与虚值5%(同理)认沽期权;b.若建仓双卖组合后,每日收盘时刻检视,若标的最新价与持仓期权行权价差较初始时刻变动过0.05元/股时,平仓原有组合,同时按照标的最新价重新匹配新的当月虚5%档认购与认沽合约卖出以控制Delta平衡;PS:0.05元/股的阀值相对50ETF来说,2015年价格大约2%变动,随着ETF价格变大,实践中可以把这个值跟着变大一些。c.当月合约最后交易日收盘时刻平仓当月组合,按照标的最新价匹配下月虚5%档认购与认沽卖出;d.交易成本默认为3元/张,初始资金默认为20000元。PS:一般来说虚2档左右卖方保证金在3000上下,2对卖权不组保情况下12000足以,保证金率约60%。测出的截止2022年3月18日的绩效图如下:重点观察本轮急跌和涨波带来的策略回撤,收益率48.99%回撤到了41.14%,回撤了约8%,3月15日最低点收益率只有37.42%,回撤达11.57%。如果对比红框和红圈的收益曲线回撤,可以发现今年这1次虽然标的跌幅很极端,但卖方回撤考验是不如2020年的。其中最核心原因就是这轮隐波反应距离2020年最疯狂时候还是有差距的,可能是做市商的原因,也可能的投资者结构升级的原因,属实是这个结果。 其实上周三疯狂下跌在鹤总理讲话后V转,有经验的卖方老手当天只要是能控制好极端风险没被强平,而且敢于补仓卖波的,截止上周五收益率应该是能完全走出回撤泥潭的。上述“无脑”卖方在对冲的技巧和卖方敞口的保持上是比较机械和低能的,所以如果这一轮作为卖方的你,在风险率同等的情况下,回撤率如连这个基础策略都超不过,就应该反省一下自己的卖方风控框架了。好了,希望下一个交易日顺利!作者来源:发鹏期权说原标题:这一轮期权卖方回撤多少算合格?自媒体账号提供的内容均源自其原创作平台,所述观点仅代表其个人观点,与‘投资江湖’网站无关,未经许可禁止转载,转载请联系原作者并获许可,部分文章转载可能未获及时授权,还请联系网站处理 。
周末两位老大视频会晤给了一个相对温和的表态,市场预期的周末政策没有兑现,今天的LPR也没有降息。预期落空和北水流出让今日的A股承压回落,有不少人又开始杞人忧天了,这里请有点大局观。在国务院金融稳定委员会已经定调的当下,即便是二次探底了对市场来说也是再来1次的机会而不是在负1楼的估值位置东想西虑。最近很多人把这次国务院定调比作2018年10月18日那次,这天的恰好是我下边的300和50指数基准点(下图三角形位置)。现在50指数在比基准位置低10.78%的位置,即便是很多人担心的二次探底寻政策底之后的市场底,目前的-10.78%也已经比18年底那轮市场底最低便宜了4%+。 如果相信上层智慧的话,这次意外带来下跌如此已经开始进入高层视野,等着就好。还有就我自己的观点来说,去年11月那次是政策底的出现,这一次意外带来的下跌促使国务院金融稳定委员会的这番表态实际上是政策加速和加力的信号,级别不要过分的看低了。说回期权市场,这两天不知道多少期权交易者注意到期货贴水的走阔和期权合成贴水的走阔。如果说下跌加速过程中的贴水走阔是市场恐慌的反应的话,在标的反弹过程中贴水没有收复反而走阔则需要警惕。参照这两年衍生品升贴水的走势已经不完全反应市场的牛熊预期,更多的反应的是期现结合交易者现货端的一些行为映射,那目前的贴水反而要关切为资金在权益上逐步的配置。关于期权合成升贴水和标的走势的关系,不妨看看50ETF期权历史上隔季升贴水和标的走势的对比图。左边红框是2015至2020年初升贴水和标的走势,正相关为主反应牛熊预期更多,而2020年以后正相关开始因为市场分化行情而混乱,里边我理解包含了牛熊预期、对冲需求2类。可以确定的是在急涨急跌时,升贴水依然会因为情绪反应出牛熊预期,但在平稳时期,市场的风格分化经常伴随贴水的加大意味着对冲需求主导了衍生品定价。看今天收盘时刻,红圈位置贴水已经接近了去年3月、8月开启止跌震荡走分化性行情的时段。这次未必一定走分化性行情,但显然不能盲目把贴水走阔简单归咎于风险规避需求。结合金融稳定委员会的定调和估值的负1楼位置,这里的购端属实是相对沽便宜很多了,加上经过了快速降波,目前各月份隐波都来到了21%的中位数位置,所以期权交易上最好规避一下裸卖购了。不止50期权,300期权的贴水更甚。如果认高层的智慧,想做多的,这些衍生品贴水带来的“贴水”阿尔法该拿要拿。有多种方法都可以拿这个贴水:a.期货做多;b.卖沽做多;c.买购做多。各位多头请按需配置,保守主义者可以买实值购抄底还有贴水“补贴”。好了,希望下一个交易日顺利!作者来源:发鹏期权说原标题:不寻常的衍生品贴水自媒体账号提供的内容均源自其原创作平台,所述观点仅代表其个人观点,与‘投资江湖’网站无关,未经许可禁止转载,转载请联系原作者并获许可,部分文章转载可能未获及时授权,还请联系网站处理 。
2022年全国期货实盘交易大赛暨华安期货武林大会实盘赛正在火热报名中!今年两项比赛依旧设立“期权组”,为广大期权交易者提供展示舞台~期权可以说是立体化的交易工具,种类繁多的组合能够更精细地表达交易观点,如果可以灵活运用期权就相当于掌握了交易里的制空权!那么期权对于新手来说真的那么难吗?究竟该如何从零入门再到精通呢?今天晓安请到了2021年实盘大赛中期权组表现最亮眼的交易高手-如履~薄冰为各位投资者全面解读期权如何发挥立体化交易工具的作用!1.请分享一下您的交易经历。是如何了解到期权并入门的呢?2010年左右就翻阅过有关期权的书籍,后来也参加过期货公司组织的白糖期权和豆粕期权的相关培训,但都不够深入。直到2017年,华安证券组织了股票期权的培训及期权资格考试,那次培训让我初步理解了“卖出看跌期权”(或卖出认沽,初学者的难点)的含义,开启了股票期权的实盘交易。有了两年多的股票期权交易经历后,2020年开始交易商品期权。2.您在2021年的“投资江湖武林大会实盘赛”中多次获奖,您觉得自己能取得好成绩的原因是什么?首先是运气比较好;其次是投入大,个人的主要兴趣、交易策略和仓位都集中在期权上;最后还要感谢大赛组委会,他们在期权收益计算上做了大量工作(例如有些期权比赛收益计算上就存在疏漏),还有华安期货的客服和负责期权组合保证金的工作人员,他们耐心地解答了诸多相关问题。3.您觉得期权的魅力在哪?相较于期货,它的优势在哪里?如果同品种既有期货也有期权,您觉得什么时候更适合选择期权?期权可以说是立体化交易工具,如果以战争来比喻:有了期权,就有了制空权。期货有多、空两个方向,而期权有买入看涨、买入看跌、卖出看涨和卖出看跌四个方向,还有由它们组合的种类繁多的期权策略,可以更灵活、更精细地表达投资者的交易观点。期权工具可以解决期货交易中的诸多疑难问题。举例来说,之前春节长假将至,期货多头担心节后大幅下跌,空头担心大幅上涨。如果利用期权,期货多单+买入看跌期权,期货空单+买入看涨就可以规避节后行情大幅波动带来的风险,当然这样操作也要考虑买入期权的成本。还可以通过买入看涨+买入看跌(买跨)来搏春节后可能的大波动带来的收益。另外投资者在日常交易中会常常遇到的盘整行情,此时期货投资无论做多或做空都很难获利,这时可以应用期权中的卖宽跨策略来应对。对于个人而言,只要对标的行情有明确判断,总是可以构建相应的期权策略来应对。如果不考虑流动性问题,期货中的多、空都可由期权合成策略来替代。4.期权通常被认为是“做保险”,是否意味着它的交易风险真的较小?您觉得期权交易面对的最大风险来源于哪些方面?对于普通投资者来说有什么需要注意的?期权的买方类似买保险,期权的卖方类似卖保险。适当运用期权,可以降低风险,但同时也降低了收益,投资者要在这两者之间做出权衡。例如已有股指期货多单的情况下,再卖出股指看涨期权就是在降低风险(但放弃了大涨的收益),而此时再卖出看跌就是在增加账户总体风险。关于风险,借用《三体》中的一句话:弱小和无知不是生存的障碍,傲慢才是。感觉偏执是交易中最大的风险。没有完美的交易策略,每种策略都有bug。投资者在使用任何策略之前,都要充分了解其中的风险所在,否则就是掩耳盗铃。水能载舟亦能覆舟,期权也是一把双刃剑,滥用期权也可能导致更大的亏损,反受其害。期权交易同样要以投资的心态来做,期权工具的主要作用应该是风险管理。5.在期权交易里面,您主要采取了什么样的交易策略?常用的期权策略有备兑策略、价差策略、末日轮策略.6.期权主要讲究择时,在进场与出场上的时机把握上,您是怎么操作的?首先是认真研究标的走势,然后再考虑相应的期权策略。其次是根据自身的交易风格,来寻找自己最容易把控的期权策略。第三是根据标的走势的变化,来动态调整期权仓位,这是最重要的,当然也是最难的。7.有人说时间是卖方的朋友,也有人认为期权买方是小资金实现逆袭的利器。对于这些观点您怎么看?“时间是卖方的朋友”这句话是相对的, 俗话说夜长梦多;如果在持有期内,标的走势出现了大幅的反向波动,卖方会承受巨大的亏损,“一夜回到解放前”。买方虽然可以“开张吃三年”,但也要有“三年不开张”的思想准备。大多数时候,还是有买有卖较为稳妥。8.您认为初学者应该怎样去了解期权和学习期权,最终能参与期权?请谈一谈您学习期权的经验和方法。首先要消除对期权工具的“恐惧感”,就像外界对期货投资也有恐惧感一样。其次是要让投资者认识到:正确地使用期权,的确可以增强收益和提高稳定性。投资者学习期权或者有关初学者的期权培训,建议第一阶段不要就期权论期权,而是要围绕着期权能有效地辅助投资者更好地投资期货来展开,简单地说就是“期货+期权”模式。这里以PTA2205合约为例,假设某投资者已经建立了PTA多单,建仓成本为5286这时可以考虑(一)再卖出看涨期权TA205C5400(备兑策略),获得权利金233.5x5这样操作的优点是将实际建仓成本降低到了5286-233.5=5052.5,缺点是涨到5400以上时,收益固定在5400-5286+233.5=347.5点,限制了上涨空间(二)再买入看跌期权TA205C5300(保险策略),付出权利金276X5,优点是后市无论如何下跌,最大亏损为5286+276-5300=262点,封死了下行空间。(三)还有同时卖出看涨+买入看跌(领口策略)纸上得来终觉浅,绝知此事要躬行。如果不真刀实枪地进行期权操作,很难真正地理解和掌握期权,在岸上是永远学不会游泳的。建议投资者先在模拟账户上反复实践期权策略,长期观察总体盈亏情况,一年后再逐步过渡到实盘。第二阶段可以先阅读有关期权的经典书籍、公众号和视频号,重点学习价差策略、跨市策略等,再在模拟账户上操作体验,充分掌握后再进入实盘交易。9.结合内外部环境,您觉得2022年哪些品种行情存在交易机会?对于期权交易是否有一些预期?建议从投资者本人最熟悉的期货品种中,选择含有期权的,再运用好正确的期权策略,动态调整,以应对未来复杂多变的行情走势。10.能否总结几条交易观点送给大家?①轻仓即使是正期望的交易体系,如果不注重仓位管理,长期仍然是亏损的.轻仓操作的客户可以长期留在局中,不会轻易被KO.②快速止损、慢些止盈,克服人性弱点.③先计划好出场点,再考虑入场点。有句谚语: 在进入一栋房子之前,先考虑如何出来.④做交易一定要尊重对手盘你买的就是对手卖的,你卖的也是对手买的。市场总体是有效率的,个人很难长期战胜市场。期权内容博大精深,本人也在持续不断地学习中。以上内容是个人的一些交易体会,错误之处在所难免,仅供参考,不构成直接投资建议。最后祝投资者朋友在2022年学好期权、用好期权、交易顺利、如愿以偿!↓点击下方链接查看他的实盘交易↓https://wx.hatzjh.com/member/tipiluvcyhxmzpwdjpptjgf/analyse注:当前因技术问题,大侠交易分析仅统计期货数据,实时交易记录中包含期权交易,可以放心参考。看了这些是不是跃跃欲试想要参加期权比赛呢?全国期货实盘交易大赛暨华安期货实盘赛等你来报名!模拟练习如果您希望在正式比赛前通过模拟交易等锤炼自己的交易系统,可以下载“华安盘立方”。盘立方是一款综合性期货学习软件,集实盘账户复盘、期货模拟交易训练、独创性行情动态回放等多项实用功能于一体, 结合丰富的学习内容资源,完美契合资深交易员及投资新人的各类学习诉求。下载路径华安期货官网(www.haqh.com)→软件下载→模拟仿真及其他→【华安盘立方】https://www.hatzjh.com/moni202101/download?fromto=tzjh
今天A股总算是止住了3月初以来的“地狱”急跌模式,归功于国家金融稳定委员会中午的那一通表态。字少,但句句都点到关键,我罗列一下重点:a.关于宏观经济运行,一定要落实党中央决策部署,切实振作一季度经济,货币政策要主动应对,新增贷款要保持适度增长。b.关于房地产企业,要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案,提出向新发展模式转型的配套措施。c.关于中概股,目前中美双方监管机构保持了良好沟通,已取得积极进展,正在致力于形成具体合作方案。中国政府继续支持各类企业到境外上市。d.关于平台经济治理,有关部门要按照市场化、法治化、国际化的方针完善既定方案,坚持稳中求进,通过规范、透明、可预期的监管,稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作,红灯、绿灯都要设置好,促进平台经济平稳健康发展,提高国际竞争力。e.关于香港金融市场稳定问题,内地与香港两地监管机构要加强沟通协作。f.有关部门要切实承担起自身职责,积极出台对市场有利的政策,慎重出台收缩性政策。g. 欢迎长期机构投资者增加持股比例,坚决做到“两个维护”,保持中国经济健康发展的长期态势,共同维护资本市场的稳定发展。可以说目前资本市场所担忧的、关切的都提到了。稳经济政策会有动作,地产风险将逐步引导转移,中概和港股的外资安抚也在路上,平台互联网企业管理有限制也有支持,资本市场要稳更直接呼吁长期投资者入场。虽然这一轮俄乌危机演化的东西方对立的态势依然有些扑朔迷离,由此带来的金融反全球化没有人能证伪一定不会继续。但是老玩家都知道,A股一向是Z策市,尽管最近节奏有些被大乱,但高层既然已经定调,就请高度重视。至于这轮能走多远的问题,我们先看看图: 在这轮下跌前的2月中旬我有放过这张图,不过从结果来看,俄乌事件这个意外的因素让这个图的预期被打脸了。无所谓,投资结果不是简单的1次博弈,而是由连续N次博弈形成的,beta输到这里已经有了新的起点“信号”,高层喊话、北水稳定、中概转涨。站在目前的位置重新看,至少能有A/B/C3个级别的目标可以参考。A目标对应行情修复到这轮俄乌危机带来的外资和中概逃离之前,大概还有10%的空间;B目标对应去年12月底的那次稳经济政策转向起点触发的行情高点,大概有20%空间;C目标对应2019年稳经济政策出来后市场疯狂一轮后的阶段性高点去,大概有25%空间。看各自的预期,对应下药布局策略吧。在我上述的估值体系里,沪深300和上证50指数已经在2016年以后这几轮牛熊周期的地下楼层,50指数更是已经到负2层,即便是修复到B目标也是属于历史偏低的估值区。再说一下期权,今天标的大反弹之下,隐含波动率也显著的下降,其中50指数的4月合约降了差不多5个波,来到25%一线。昨天上了比率购今天应该收获颇丰,牛市价差组合则是Delta和Vega双丰收,当然,昨天能撑过保证金危机的卖沽今天也是非常的舒爽,但远不如前2者赚钱心安。值得说的是因为期权合成价格依然低估,购的隐波是低于认沽的,所以虽然波还在25%左右,但购普遍已经到了23%一线。最香的一段降波已经兑现了,这里我个人建议保守的中性卖方落袋比率购逐步收割一下波动率防着2个可能的事情。1是因为这轮下跌太快,不好说会否快速反弹回去,卖购多少面临小概率风险;2是如果今晚美联储那边的政策有些异样,导致北水再流出或者我们的货币政策很压抑,市场重启一轮再探底可能有再升波卖的机会。我自己目前的计划是维持beta仓位不动,目标先看A,望着B,同时伺机在这轮降波到低位后再次布局本轮立大功的“反脆弱”策略防护极端。好了,期待下一个交易日顺利!晨曦已至,不忘初心!作者来源:发鹏期权说原标题:行情启航?能走多远?自媒体账号提供的内容均源自其原创作平台,所述观点仅代表其个人观点,与‘投资江湖’网站无关,未经许可禁止转载,转载请联系原作者并获许可,部分文章转载可能未获及时授权,还请联系网站处理 。
3月15日,三大指数低开低走沪指失守3100点,受此影响,50ETF看跌期权全线大涨,其中3月行权价在2.6500的50ETF看跌期权单日大涨742%。更有期权,自从3月3日以来,短短9个交易日大涨263倍。 3月行权价在3.0000的50ETF看跌期权,单日盘中大涨92%,虽然在众多看跌期权中,这个单日涨幅并不显眼,但是如果从3月3日算起,短短9个交易日,该期权大涨接近30倍。 更有甚者!3月行权价在2.8000的50ETF看跌期权,从3月3日算,最大涨幅超过263倍。 作者来源:新浪财经原标题:你赚钱了吗?上证跌近5% 有看跌期权9天涨了263倍自媒体账号提供的内容均源自其原创作平台,所述观点仅代表其个人观点,与‘投资江湖’网站无关,未经许可禁止转载,转载请联系原作者并获许可,部分文章转载可能未获及时授权,还请联系网站处理 。
行情还得先说,又是一碗大面。今天午后没能像上周五般V转,市场在中概股和恒生科技股惨烈大暴跌的影响下一路向下。明眼人都看得到,上周后半周我A和我H比欧美指数都烂,北水大幅今天流出144亿,最近1周流出了差不多500亿应是罪魁祸首。就像昨天文章说的,本轮下跌由俄乌战事引发,但目前市场的焦点成了东西方资金互相“隔离”的长远逻辑的短期情绪化发泄。一波未平,一波又起的感觉让多头十分的难受,但这里已经基本是无须退却了。以历史为鉴,低估值50指数早就已经看到了,上周又兑现了1次大规模恐慌情绪,beta敞口躺下等待吧,如果还有仓位空间,这里真实遍地黄金。该贪beta的时候,要敢贪!短期这轮情绪杀能否止住要关切2个方面,1是北水是否停止流出?or中概股杀跌是否结束,2是我国政府能否在本周美联储开启加息的档口有一些爆炸性的针对性政策出来。两者有其1就可以,也很可能伴随着来,因为最近能切实感受到市场对于高层加力稳经济政策的期待。2月社融不及预期后,国债期货大幅上涨,国有大行周末纷纷发文“解释”经营数据,前周行业龙头纷纷披露月度业绩等,“窗口指导”的信号很明显。 对于期权交易者来说,这两天隐波上涨有不少卖方交易者开始考虑增加中性卖方头寸,在我看来,目前策略的执行上有几点值得注意:a.这一轮隐波其实没有特别的疯狂,到目前为止最高的隐波出现的时间是上周三盘中的30%+,这两天反复之后隐波已经下来了不少,3月期权虽然隐波今天又去到29%左右,但已临近到期,真实的参考隐波是4月在25%上下。这种位置属于卖方可以上,但不能过分贪的位置,别想一口吃胖。b.从今天的走势来看,短线的情绪右侧还未出来,毕竟隐波和标的负相关,中性卖方要注意卖沽的极端风险,执行上可以多考量比率认购类组合去拿负Vega敞口,万一下跌了起码能活下来,上涨只要不是疯狂V反就是降波收割。c.这几天不管涨还是跌,波动都不会小,卖方建议规避临近到期的3月合约,大Gamma带来的对冲压力会非常的大。如果真的要做3月卖权,按照盯价格的方式做对冲比盯Delta经验上要好。好了,期待下一个交易日顺利!期待光明早日归来!作者来源:发鹏期权说原标题:当前期权卖方应注意的几点自媒体账号提供的内容均源自其原创作平台,所述观点仅代表其个人观点,与‘投资江湖’网站无关,未经许可禁止转载,转载请联系原作者并获许可,部分文章转载可能未获及时授权,还请联系网站处理 。
一、行情简述今天标的波动挺大的,上午顺势一路走低,下午大幅度调整,然后深V翻转,收盘小幅度下跌。这根针真的好长好长。。。主要成分股从大幅下跌到小跌,其中宁德时代翻红上涨4%二、期权表现从收盘来看,认购小幅度下跌,认沽小幅度上涨20个点左右。股指期权虚值认股上涨幅度尚可。但是盘中的涨幅,可谓是非常的惊人的。三、特色事件今天的波动率,终于盘中突破30了,从上面的T型报价来看,也是认沽的波动率接近于30,但是尾盘回落了。表现在认沽期权上,则是大幅度的波动。。。四、商品期权商品期权的标的多数还是保持多头走势,就金属收到镍的影响,大幅度低开。其他的多头品种,则是大家的节奏不同,虽然分时有跳水,但是日线上都保持完好。五、策略马后炮收盘持仓如下,棉花、白糖和黄金,是昨晚和今天平仓过的,然后今天下午跳水后追回来。卖方则和原油死磕了,下周二到期。并且不太值钱的620卖沽已经平仓了。利润19万多元,早知道卖个贵点的就好了。ETF期权上,终于等到了今天下午开始平仓认沽。并且做成了熊市价差,卖出了虚值认沽。可以算是个锁定利润的操作了。2万元获利接近9万,也足够了 。作者来源:蜗牛期权原标题:期权日评0309:那55张认沽赚7倍后变成了熊差自媒体账号提供的内容均源自其原创作平台,所述观点仅代表其个人观点,与‘投资江湖’网站无关,未经许可禁止转载,转载请联系原作者并获许可,部分文章转载可能未获及时授权,还请联系网站处理 。
今年以来,一面是“群魔乱舞”的大宗商品,一面是“跌跌不休”的大盘指数…… 今天,“黑周一”再现!盘中3400多只个股下跌,恒生指数跌破疫情底,上证50ETF又一次跌破了3块钱,你还记得上一次在3块钱以下是什么时候吗?对!还是在2020年7月初的时候,那是一波上涨趋势开启的起点,那是朋友圈“满屏牛市”的情绪high点。 春节之后,原本已经恢复平静的市场,因俄乌局势的恶化而画风突变!在通胀大逻辑的推动下,原油等大宗商品正经历着近一年来最为持久的“高波”,ICE布油的价格一度逼近了140美元/桶,美国原油ETF期权的波动率指数(OVX指数)则是高达78以上,相对年初40左右的点位已经上涨近100%…… 这个时候,对于原油期货多头的持有者,除了减仓以外,或许没有什么比“买沽+卖购”的篱笆式防守更为灵活了,因为这种期权防守结构,既保留了一部分上行的空间,又防住了断崖下跌的尾部风险,即便是处在高隐波的环境里,认沽与认购也会同时变贵,一买一卖正好用来降低保险成本。图:年初至今,原油ETF期权波动率指数走势数据来源:MacroMicro网站 相比之下,沪深300等国内指数的“趋势”则是很弱,弱到了什么地步?! 弱到了日线级别仅有一个交易日站上过MA20(上周二),其他所有交易日都被MA20牢牢压制,日月周三个时间维度同时被MA20压制,这也是2019年2月以来的第一次。于是,在这种中期有压力的格局下,我们可以持续地关注量能的异动变化,若是缩量异动(缩到8000亿以下)就更适合解读为短期分歧的消除,有利于企稳,反过来放量异动(放到1.1万亿以上)则更多可解读为抛压的释放,不利于上涨的持续性。图:当日收盘,各大指数涨跌幅数据来源:Wind 每一轮连续下跌的背后,都是宏观与微观交织的结果。当下的宏观局势,处于一片混沌状态中的博弈,3月16日FOMC加息的幅度,俄乌局势进一步的演绎,这里的博弈点太多,没有机构可以给出一个准保的说法,因此直接造成的影响便是资金的风险偏好转弱。而至于微观的层面,就不得不考虑到当前不少机构保盘的压力了。 上个月,有多家媒体报道了开年以来,近9成的私募处于亏损,近千只私募已经跌破预警线,不论是一些知名的主动多头,还是过去稳健的量化对冲,都已经有不少产品跌破预警线,或是逼近预警线。预警线和止损线,这是公募与私募产品的一大重要区别,在业内,私募产品大多被视为是一种绝对收益的基金,以长期增值为目的,为了让客户感觉有个底线,往往在合同里设置了两条红线——预警线和止损线。 通常,一个产品的净值在跌破预警线后,需要进行降仓的操作;而当它跌破止损线后,必须进行强行平仓的操作。比如,多头类产品的预警线设在0.8、0.75这些阈值,对冲类产品的预警线会设在0.9甚至更高,对于老的产品,它们的净值早已上到了1.5、2、甚至更高,所以这些预警线不会对操作产生什么影响,然而,对于新发的产品,当大盘不断下挫,无一板块能够幸免的时候,这些预警线和止损线的存在,就会促使这些产品转为被动的抛盘,这些潜在的抛压需要有一个出清的过程…… 将心比心试想一下,如果是你,面对临近预警线的情况,你是会趁某些板块反弹时逢高适度减一些仓,锁一锁净值,还是会一直持有不动?我想在你的心里,你是有答案的……对于多头类的产品,没办法,减仓股票是唯一的风控方式。但对于对冲上没有耍赖的做法,除非你的股票太烂,跑输指数太多(负Alpha太大),否则你不会那么着急地逢高出货。因此从这个角度说,国内真的很需要覆盖中证500、创业板指等多个指数标的的期权,这有助于起到减少抛压的作用。 在《八度空间》的微课里,我们曾提到过多个买沽保险的必要时点,若指数发出“趋势被破”等信号时,期权防守上往往也会对应三种“姿势”。 第一种是买入虚值认沽。它的用意是为了防范后续灾难性的风险,最能发挥其威力的情形就是在局部顶形成后,以大幅跳空低开,或是连续几根大阴线的形式继续大跌,比较典型的例子就是2020.1.22-2020.1.23(鼠年最后两个交易日),还有2018.2.7-2018.2.9(局部顶后连续三根大阴线)。 对于这种情况,指数可以定义为急跌,这意味着指数的整个运行斜率会从正的45度以内一下子变化到负的45度以外,于是这个过程就会导致波动率的急升,因此期权端所赚的钱不仅仅是负delta的钱,还包括正gamma和正vega一同贡献的收益。 第二种是卖开认购。这里,我说的是卖出“肉”厚的认购,为什么不是近月虚值认购?很简单,因为近月虚值认购的期权费太薄了,它只能作为震荡行情里的一种收益增强,没法正儿八经的作为防守头寸。 与买开认沽相比,尽管卖购也是负delta的,方向上也属于一种空头,但它的vega值却是负的,这表示降波对它有利。所以,它所适合的情形是在局部顶形成后,下跌、反抽、再下跌、再反抽,纠结中慢慢下行,下行中逐步降波,比如去年3月份(2021.3)的下跌波段就比较符合这种情形。 最后还有一种,就是把上面两个头寸进行“拼装组合”了。事先我也不判断什么升波、降波了,我也不判断什么急跌、缓跌了,总之这次潜在的下行风险我是防定了(上行收益先不怎么保留了),如果是这样想的,那么可以考虑一种更强的保险姿势——“买沽+卖购”。对于这个防守组合,由于买沽和卖购都是负delta的,买沽的delta绝对值可能30%左右,卖购的delta绝对值则也可能在30%左右,因此两者相加以后一般也会位于60%以上了。 一个简单的道理,保险比率越高,则下行保险的效果就越好,副作用则是上端收益也牺牲的多了。好!那么,对于开年以来的下跌,用上述的三种方法大约能够让你少亏多少呢?为了回测上的方便,先让我们不妨来看一看持有不动的数据,这有助于我们每个人产生更加直观的感觉。表:2021.12.31-2022.3.7,相关防守合约的价格数据期权持仓2021/12/312022/3/7单张盈利(元)P4825@3111148413730P4726@376238783116C5169@38236817C5416@694356887数据来源:Wind,力的期权工作室整理 由于今年1月份沪深300ETF(510300.SH)曾经分过一次红,去年最后一天300ETF的收盘价在5.008,于是按照这个收盘价,我们选择对应的四个合约,其中两个认沽、两个认购。 根据上面表格里的价格,我们就可以计算出,诸如一对“买P4825+卖C5169”的盈利就等于3730+817=4547元了。 于是,我们就能简单地算笔账:假如我持有100万的股票市值,按照过去文章里提过的原则,则对应持有20张虚2档的认沽,大约能带来7.5%左右的收益,对应持有20张卖购,大约能带来1.6%左右的收益,若是建立了20对“买P4825+卖C5169”,那么这对组合大约能带来超过9%的收益。 对比同期的指数跌幅(2021.12.31-2022.3.7),沪深 300累计下跌了将近12%,于是我们就可以有一个直观感觉,单纯买虚2 档认沽可以防掉一半以上的系统性浮亏(指数造成的浮亏),而“购沽”的组合保险则可以防掉75%左右的系统性浮亏,这个结论并不违背直觉,它和期权(组合)本身的保险比率基本上是成正比的。 不过在实盘里,同样是防守,放给有丰富经验的交易者,他们的保险不会“死板”地一直持有不变。他们可能会在必要的时候利用期权的优势分腿平仓,仅仅留下买沽,重新保留出上行收益空间,然后在接近短期压力线的时候重新盖上卖购的“帽子”;也可能在买沽已经经历过由虚变实以后,向下一档移仓到更虚的买沽,为自己省下更多的保险费;或者平掉原来的买沽,把盈利部分拿出来等金额买入5%以上很虚值的认沽,仅等待大幅跳空时虚值认沽的大升波。尽管这些灵活的处理有的增加了中途的保险比率,有的减弱了中途的保险比率,但不论如何,都比单纯的纯多头要少亏不少…… 当然,最后需要说明的一点是,目前国内的金融期权都还是指数类期权,指数类期权最精准的保险对象就是指数ETF,所以对于个股组合,它还会产生一些额外的浮亏(这个就叫做负Alpha)。然而相比于“指增”会变成“指减”,“固收+”会变成“固收-”,“股票+期权保险”是一种追求长期盈亏比大于1的模式,在长期投资的路上,能够在下跌波段中少亏永远是最重要的“心理按摩”……作者来源:力的期权工作室原标题:“黑周一”再现!时隔21个月,50ETF再破3块钱!今年的期权,让你少亏多少钱?……自媒体账号提供的内容均源自其原创作平台,所述观点仅代表其个人观点,与‘投资江湖’网站无关,未经许可禁止转载,转载请联系原作者并获许可,部分文章转载可能未获及时授权,还请联系网站处理 。
我终于下手买了,一张。。2万多作者来源:小马白话期权原标题:再刷新认知!继动力煤之后,原油波动率近100%,敢不敢买,能不能卖?自媒体账号提供的内容均源自其原创作平台,所述观点仅代表其个人观点,与‘投资江湖’网站无关,未经许可禁止转载,转载请联系原作者并获许可,部分文章转载可能未获及时授权,还请联系网站处理 。