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原标题：开赛首周，铁矿石成为亏损最多品种，“盈利王”竟是…… 第十五届全国期货(期权)实盘交易大赛(简称全国赛)暨第八届全球衍生品实盘交易大赛(简称全球赛)开赛一周有余，参赛者激情满满。从首周赛事情况看，参赛资金规模、账户数等多项数据再创新高，参赛者在大赛官方App——赢家在线上积极发表自己的交易心得，展现出参赛热情和对赛事的肯定。 期货日报记者统计发现，开赛首日参赛资金就超过上届峰值，全国赛的参赛资金最高达249.6亿元，较去年同期增长47%，再创历史新高；报名参赛账户数6万多个，首日排行榜账户数4.6万个，较去年同期增长58%。截至上周五收盘，全国赛报名账户数7.2万个，排行榜账户数5.28万个，参赛总资金达291.18亿元；全球赛参赛总资金近5824万美元，参赛总账户数620个。据大赛组委会负责人介绍，全球赛参赛账户数较上届下降，与今年设置了500美元的参赛门槛有一定关系。 从盈亏情况来看，开赛首周不少账户初露锋芒。截至上周五，全国赛参赛账户的累计净利润为3.61亿元，累计盈利账户数19867个，在排行榜总账户数中约占37.5%，累计净值最高的为3.6。基金组盈利账户数占比达59%。 记者发现，今年开赛以来，沪深300成为参赛者盈利最多的品种，盈利较多的还有中证500、螺纹钢、上证50和热轧卷板。亏损最多的为铁矿石，亏损较多的还有豆油、白糖、玻璃和橡胶。螺纹钢、PTA、甲醇、菜粕、玻璃等品种是成交热门品种。 “机构对金融期货的热情高涨，以及保险资金今年将入市的动能使金融期货市场的活跃度进一步加强。一季度股票市场的大幅波动，也客观提升了沪深300期指的对冲需求。”实盘大赛金牌导师徐楠说。 有参赛者告诉记者，今年商品市场波动较大，加之期权品种的赚钱效应明显，激发了投资者参赛的热情。 “2021年机构的总体观点是二季度股市的不确定性依然会比较大，沪深300的对冲需求会显著增加。二季度以后，股市大概率回归稳中有涨的环境。”徐楠说。 记者发现，截至4月1日下午收盘，纸浆期货是参赛账户盈利第三的品种，到4月2日下午收盘，参赛账户在纸浆期货上的盈利有所回吐。 在中融汇信期货分析师朱四祥看来，3月份以来，由于近两个月纸浆价格大幅上涨，下游纸成本压力较大，中小纸厂影响更为显著，部分生活用纸厂甚至出现经营困难，华北与华东不少中小纸厂不得不停机限产，高价木浆往下游终端传导不畅，需求整体减弱。另外，受买涨不买跌的影响，贸易商出货难度增加，纸浆现货市场高位回落，针叶浆较前一个月下滑500—600元/吨。纸浆期货也持续振荡下行，实盘大赛开赛首周，恰逢纸浆期货主力合约换月，市场博弈加剧，盘面承压跳水，单周跌幅最高达500元/吨，利空因素兑现，成为开赛以来参赛账户盈利第二的品种。进入4月，行情超跌反弹，纸浆价格重新站上7000元/吨。 4月份，纸浆供需矛盾仍存，大概率维持高位振荡。供应方面，显性库存高位成新常态，隐性库存及国外进口仍需观察，4月进口木浆外盘陆续报涨，乌针报价上涨100美元/吨至980美元/吨，进口利润大幅压缩，进口规模或下滑，一定程度利多国内浆价。需求方面，下游需求增量有限，原纸不断发布涨价函，但实际传导到终端仍待考验。“生活用纸方面，部分纸企计划4月初再度提涨，生产利润稍转好，但随着转入传统淡季，下游需求难言乐观，未来或先扬后抑，重点关注下游跟单进程。文化用纸与包装用纸行业集中度相对较高，纸企也发布涨价函，以涨促稳，建议投资者关注新单执行与市场协同情况。”朱四祥说。 记者发现，开赛以来，参赛者在豆油期货上亏损较多。 对于豆油价格，格林大华期货农产品高级分析师刘锦认为，前期受到政策调控预期加码的影响较大。商务部3月25日称将会适时投放国储稳定粮油价格，加之益海等大型油厂当天降价销售5月基差，这造成市场产生恐慌性抛售，前期获利盘离场增多，导致高位入场的豆油新多单遭受较大亏损。3月31日，美国农业部公布2021/2022作季美豆种植面积为8760万英亩，远远低于2月论坛展望9000万英亩的种植面积预估，同时公布的美豆季末库存为15.64亿蒲式耳，接近15.34亿蒲式耳的平均预估，为2016年以来最低，美豆库存预计在下一季收割前缩减至仅9天半的供应量。该报告重新夯实了全球豆类供应紧张的基础。随着疫苗在全球推广，注射人群增加，新冠肺炎的可控性越来越高，以美国为首的各国经济刺激和推进计划仍在进行中，全球经济复苏仅是时间问题，国际航空运输逐步回暖，国际原油期价长期上涨的根基没有变化。国内方面，经过2015年的临储菜油拍卖之后，国内整体油脂库存进入低库存状态，截至2021年年末，豆油商业库存73.08万吨，国内整体菜油库存不足35万吨(包含国储和地方储备)，棕榈油库存49.73万吨。相比峰值，国内油脂库存处于历史低位，库存重建的需求将会在2021年延续。农产品价格看供应，紧缺的基础已经奠定，旺盛的需求相继展开，油脂依旧具有上涨空间，也进一步奠定了豆油2109合约逢低做多的长线投资思维。 “4月份的清明小长假令交易时间仅有21天，4月10日左右美国农业部4月供需报告将公布，种植进度炒作或将展开，随后马来西亚棕榈油3月供需报告也会给市场带来影响，毕竟马来西亚棕榈油在4月份将会进入增产周期，目前唯一可能拖延产量恢复的就是紧缺的劳动力。4月份OPEC+会议将会对国际原油价格形成影响，国际原油价格是本轮油脂上涨的主要推手。”刘锦说。 记者发现，今年黑色和能化板块依旧是参赛者盈利的主战场。 统计显示，开赛首周，黑色系以及能化板块的相关品种接连成为参赛者获利的主力品种。从上周五的情况看，参赛账户持多单手数排在前三的品种依次为PTA、螺纹钢、甲醇期货。当日，参赛账户成交手数排在前三的依次为PTA、螺纹钢、甲醇期货。 “黑色系比较受投资者青睐，有两点原因：一是近期黑色系利润情况比较好；二是黑色系商品主要由国内定价，受国际市场波动影响相对较小。”中辉期货黑色研究院院长李伟说。 事实上，从近几年大赛情况看，黑色系品种时常是参赛者的关注焦点。李伟表示，近年来黑色系商品的活跃度一直在提升，成交量、持仓量在国内期货市场位居前列。 对于4月份的投资注意事项，徐楠认为，财政资金紧张程度有所加剧，信贷资源短时间内有回流房地产和基建的冲动，资本市场有可能在局部时间出现流动性问题。当下需要对财政资金的动向紧密跟踪。总体上并无大的系统性风险。 在大赛官方App——赢家在线上，参赛者的热情可见一斑。不少参赛者晒出自己的交易日记，与期友分享投资心得。参赛者“菩提一树”说，开赛一周来，各路英豪逐鹿中原，赛况激烈精彩纷呈，对于自己的成绩还算满意，但问题很多，比如进场容易出场难、平仓位置还是把握不好等，仍需改进总体操作。 人气导师“封号斗罗 ”说：“参赛者越来越多，参赛资金也会逐步增加，想拿好名次将越发困难，今年自己报名比赛了，不寻求再获名次，但愿在交易手法上能有所精进与提升，今年比赛会适当隔夜留仓。当然今年研究重心已转至股市，希望股市里能做出一点成绩，做一个股期双栖的合格投资者。” 首次参赛的“文武之道”在期友圈写道：“第一次报名参加全国期货实盘大赛，目的不是来拿好的名次，而是把它看作向大家学习的机会，不断提升自己的做单能力。不求暴富，只希望能早日获得稳定的盈利能力。” 也有投资者在实盘赛群里说：“参赛多年，今年终于学会了顺势而为。” 参赛者“梦煜 ”在期友圈分享道：“经过一段时间的思考，只做日内短线，只做一个品种，品种太多了，容易扰乱自己。不隔夜，毕竟自己资金小，经不起折腾。控制好亏损，做好盈亏比，相信是可以做到稳定盈利的。” 参赛者“虚无缥缈”在期友圈分享道：“话说收益率，股神巴菲特50多年的平均收益率 ，最好年份59%，最差年份-9%，50年中只有两年亏损，这个成绩让他进入全球富豪榜前三。排名靠前的选手，大部分是拿少量资金满仓操作拼出来的。真正的行家看的是最大回撤和利润之间的关系，能够管理好风险的选手，未来才可期。” 参赛者“鲁捷69679”表示，现在交易之路上还是存在着三只拦路虎：一是扛单，不能做到无感觉止损；二是进场随意性，缺少一致性；三是盈利了却不能拿住单子。若不能做到克服以上三点，就是偶尔盈利，早晚也会出现大亏损。（文章来源：期货日报）作者来源：东方财富网原标题：实盘交易赛开赛首周！铁矿石成为亏损最多品种 “盈利王”竟是？自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
摘要【动力煤上行趋势何时终结？】往年3月中旬之后，随着北方地区采暖季基本结束，动力煤进入传统需求淡季，加上下游电厂即将开始机组检修，动力煤价格通常缺乏大幅上行的驱动。（期货日报） 往年3月中旬之后，随着北方地区采暖季基本结束，动力煤进入传统需求淡季，加上下游电厂即将开始机组检修，动力煤价格通常缺乏大幅上行的驱动。然而，自今年3月17日起，短短10个交易日内动力煤期货价格出现两次涨停，3月30日动力煤主力合约收盘价格已非常接近2020年12月创下的历史价格高点744.6元/吨，在此期间，CCI5500现货价格指数亦大涨。笔者认为虽然动力煤价格在快速拉升后已至高位，盘面又较大幅升水现货，但期货价格顶部或许不会很快出现，从供需基本面来看，动力煤高价仍有较强支撑。 在当前时点，动力煤民用需求无疑已经转入淡季，但随着国内经济持续复苏，汽车、家电等传统制造行业延续强势，工业用电接棒电煤需求，拉动电厂日耗迅速回升。由于2020年六大电厂日耗受疫情影响较大，将当前日耗与去年同期相比较意义不大，但即使与最近5年日耗较高的2019年相比，当前日耗水平亦不逊色。除了电力行业，水泥建材行业的动力煤需求亦表现强劲，根据数字水泥网数据，全国水泥出货率自春节后快速恢复，就农历来看，略高于近年偏高的2019年同期水平，且水泥需求与螺纹等其他建材需求恢复进度基本保持一致，而Mysteel最新一期螺纹表观消费量已经回升至旺季水平。工业用电及水泥建材双双发力使得动力煤需求呈现出明显的淡季不淡特征。 图为沿海六大电厂日耗量季节走势 供应方面，2021年年初国内煤炭供应紧张，保供政策内外同时发力，今年前两个月国内煤炭生产及煤炭进口均出现阶段性明显抬升，但随着煤价回落、保供工作告一段落，主产地自3月初全国两会召开以来安全环保检查便较为严格，而陕西、内蒙古煤管票政策对产能释放形成较强限制，3月末产地部分煤矿因为当月煤管票用尽出现了停产停销的情况，国内供应宽松的局面不复存在，坑口煤价在3月初见底后维持涨势。进口方面，澳煤进口通关至今仍无放松迹象；因为近期蒙古国疫情恶化，中蒙边境口岸煤炭通关数量急剧下滑，蒙煤对于国内煤炭供应补充作用大幅减弱。此外，受海外经济复苏的拉动，今年国际动力煤价格整体保持上涨趋势，进口煤的价格优势减弱甚至出了短期的内外价格倒挂情况。综合来看，进口煤对供应的补充情况并不乐观。 在供应受限、需求强势的情况下，市场看涨预期较强，下游电厂在淡季提前启动补库操作，3月末秦皇岛港口煤炭库存再度跌至500万吨之下，创历史同期新低，又逢大秦线春季检修即将展开，环渤海港口现货资源短缺情况或将更加明显，进而推动价格进一步上涨。展望后市，本轮煤价上行趋势何时终结可能取决于供应端变化：一是进入4月份，产地煤矿可以申请领票生产、销售，重新放票带来的供应增量或对煤价上涨起到一定抑制作用；二是近期国家发改委表示我国工农业产能充足、供给充裕，大宗商品并不具备长期上涨基础，鉴于当前动力煤价格已处高位，如果后期煤价持续上涨，引发政策调控的可能性较大，比如重启产地保供稳价措施。操作上，在供应端显著改善之前，期货价格或继续偏强运行，建议以多头思路对待，而摸顶做空操作应非常谨慎。(作者单位：大有期货)（文章来源：期货日报）作者来源：东方财富网原标题：动力煤上行趋势何时终结？自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
原标题：我国期货市场一季度成交同比大幅增长 摘要【今年一季度全国期货市场累计成交量为18.49亿手累计成交额为141万亿元】数据显示，今年一季度全国期货市场累计成交量为18.49亿手，累计成交额为141万亿元，同比分别增长69.86%和83.08%。（新华网） 新华社北京4月3日电(记者刘开雄)中国期货业协会最新数据显示，今年一季度全国期货市场累计成交量、成交额同比大幅增长。 数据显示，今年一季度全国期货市场累计成交量为18.49亿手，累计成交额为141万亿元，同比分别增长69.86%和83.08%。 今年一季度，上海期货交易所成交量、成交额同比分别增长59.27%和129.95%；上海国际能源中心成交量、成交额同比分别增长226.28%和166.29%；郑州商品交易所成交量、成交额同比分别增长158.43%和174.81%；大连商品交易所成交量、成交额同比分别增长29.30%和62.07%；中国金融期货交易所成交量、成交额同比分别增长21.38%和21.61%。 从品种上看，PTA、螺纹钢、豆粕等商品期货品种位列成交量前三，一季度累计成交量均超过1亿手；沪深300股指期货成交额13.58万亿元，为一季度累计成交额之冠，白银期货累计成交6.9万亿元紧随其后。 （文章来源：新华网） 作者来源：东方财富网 原标题：今年一季度全国期货市场累计成交量为18.49亿手累计成交额为141万亿元 自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
本文由“苏宁金融研究院”原创，作者为苏宁金融研究院研究员陆胜斌、顾慧君，首图来自壹图网。 近一个月来，A股行业轮动加快，投资者很难捕捉到投资的主线，但稍微拉长一下观察的周期，我们仍能从快速轮动的行情中捕捉到影响投资的主要线索。下面我们从大的行业入手展开分析，以飨读者。 一周期股 8月份之前，周期股跟随全市场一起上涨，但是并没有出现明显的超额收益，主要原因有两点：第一，PPI-CPI的剪刀差走低，这说明上游价格相较下游处于弱势，上游的利润水平不及下游（见图1）；第二，疫情发生后，复工复产加快，下游需求复苏不振，经济的主要推动力是投资驱动的上游补库存，在供给扩张、需求收缩、库存去化缓慢的情况下，上游产品价格受到压制，利润率出现明显压缩（见图2），与此同时，中下游工业利润具有明显的优势。因此8月份之前，周期股难以获得明显的超额收益。 从绝对收益角度来看，周期股是否上涨的关键指标是PPI（见图3）。如果PPI拐头向上，说明上游工业品价格出现了复苏，企业利润也会随之改善，那么上游周期股就会具有一定的绝对收益。自6月份以来，PPI见底回升，周期股也在6月下旬开始出现了一轮上涨，具有明显的绝对收益。从相对收益来看，周期股相对市场具有超额收益需要具备两个特征：（1）库存周期向上；（2）超额利润兑现。而从宏观数据来看，当前已出现了明显的拐点——PPI-CPI的剪刀差见底；上游利润占工业利润的比重见底回升（见图1）；库存周期向上。从PPI-CPI来看（见图4），这个指标反映的是上游产品与下游产品的价差。若该指标上行，说明上游价格相较下游具有优势，在整体工业企业利润不变的情况下，上游企业将会瓜分更多的利润；反之亦然。2013年以来，全国工业企业利润总额基本稳定在6.5万亿左右，因此在总盘子不变的情况下，上下游利润结构的变化是影响企业利润的关键因素。PPI-CPI指标从4月份最低点的-6.4%逐月回升，出现见底反弹的迹象，若反弹趋势能够延续，工业企业利润将从下游向上游转移，从而使得上游企业具有相对的超额收益。 基于去年的高基数，今年下半年CPI将会保持低位。而PPI预计已经出现拐点，有两个主要原因。第一，从历史拟合情况来看，M1是PPI及库存周期的先行指标，领先时间一般在9-12个月左右，因此将M1同比延后9个月（见图5）后，其走势与PPI同比和工业产成品存库同比走势拟合度非常高。M1在今年1月份以来已经出现了明显的修复，故而预示着PPI及库存周期拐点有可能即将或已经出现。 第二，全球铜价、钢价和油价对于PPI的解释力在92%左右（见图6），因此在今年大宗商品趋势向上的背景下，PPI持续向上的可能性较大。 综合以上分析，周期股未来将会具有一定的超额收益。二消费股 社会消费品零售总额在疫情发生以后，虽然有所修复但是仍未转正，这说明当前整体的消费需求并不强劲（见图7）。分结构来看，2019年以来，社会消费品零售总额中限额以上企业占比约在35%左右，限额以上企业消费代表着高端消费，限额以下企业消费代表着低端消费。 限额以上企业消费品零售总额同比增速在5月份已经转正，在7月份达到2.2%，若再剔除油价的影响，7月份限额以上社零同比达到7%左右，基本恢复到2018年和2019年同期的水平；限额以下企业同比增速对社零总增速产生了极大的拖累。这说明高端消费修复迅速，低端消费萎靡不振。低端消费未来的修复空间巨大，但是当前并没有到达修复的拐点。主要有两个原因：第一，低端消费对利率、财政刺激不敏感，对收入较为敏感。低利率环境有利于金融资产和通胀，但是居民并没有动力通过借贷进行低端消费，因此降低利率不能有效地刺激低端消费；财政刺激一般对限额以上企业（如汽车、家电等）的利润会有立竿见影的效果，低端消费较为分散，财政刺激难以集中产生影响。只有收入出现了明显的增加，低端消费才会出现修复；与中国以基建投资方式为主的刺激方案不同，美国通过给居民发放现金的方式刺激消费，因此美国商品零售的修复是最快的，工业投资相对滞后。第二，低端消费是一个后周期变量，只有当经济出现明显修复，企业利润出现富余，居民收入才会有所改善，进而对低端消费需求增加。从企业盈利来看，企业需要一定的时间来消化一季度的亏损。以餐饮行业为例，企业1季度基本没有收入，但刚性的现金支出占到往年全年利润的80%左右，因此弥补亏损可能需要三个季度的时间，传导到居民工资的修复可能要到明年一季度。从收入水平来看，当前我国居民可支配收入出现了明显的下滑（见图8），这将极大地打击消费的意愿；随着GDP在三、四季度的逐渐修复，居民可支配收入将会逐步回升，故而低端消费能出现明显的改善最快也需要到四季度。 从收入结构来看（见图9、图10），除了农业，工资薪金最低的行业是餐饮、批发零售和居民服务，而这三个行业是就业规模前几的几个行业。根据第四次经济普查结果显示，中国个体经营户从业人员有1.49亿人，其中餐饮、批发零售、居民服务行业的个体经营从业人员规模达1亿人，可见低收入人群的规模非常庞大。从中国低收入人群的现状来看，受疫情的冲击，他们的收入受到了影响，那么必然会影响其支出，这又对餐饮、批发零售、居民服务等企业产生负反馈，从而形成了一个恶性循环。 综合以上分析，低端消费虽然未来的上升空间巨大，但是仍未到快速修复的时点。7月份，限额以上可选消费品类零售额出现分化（见图11），化妆品类商品增长9.2%，通讯器材类增长11.3%，汽车类增长12.3%；其他可选消费品表现较为一般，其中服装类同比下滑4.2%，家电类下滑2.2%。 三金融股 申万银行加权平均市盈率在6.6左右，在所有申万一级行业中绝对估值水平最低。在要向实体经济让利1.5万亿、监管层窗口指导的大背景下，A股主要银行中报利润率明显下滑（见图12）。上半年，上市银行营收同比增长6.4%，但归母净利润却大幅下滑9.4%，形成明显的背离。 商业银行的营业收入由净利息收入、手续费收入、投资收益等构成，其中净利息收入占比接近70%。上半年，虽然让利实体经济压缩了净息差，但上市银行生息资产由146.7万亿增长至163.3万亿，同比增长11.3%；净利息收入比去年同期增加2577亿，同比增长8.2%，使得整体营业收入增加6.4%。因此，归母净利润同比大幅下滑，主要是由成本端引起；而成本端的大幅增加，主要是由信用减值损失引起。上半年，上市银行信用减值总规模为7368亿，去年同期为5129亿，同比大增43.7%，其中中国银行信用减值同比增加97%，交通银行同比增加55%，建设银行同比增加49%。若剔除减值损失的影响，上市银行拨备前利润将同比上涨7%左右，基本与营收增速同步。今年上半年上市银行不良贷款余额同比增加15.2%，拨备金额同比增加18.4%，拨备覆盖率达到222.1%，违约风险覆盖较为充分。国务院常务会议公布，前7个月已为市场主体减负8700多亿元。全年的目标是1.5万亿，节奏上来看比较平均，下半年应该也会稳步让利剩余部分。银行业让利的主要途径是降低企业融资利率，因此这已经反映在了净利息收入之中（见图13），而从上半年银行的净利息收入来看，并未受到明显影响。 半年报中，信用减值损失对上市银行净利润造成拖累，但是并没有明显证据表明，上市银行的资产质量出现恶化。上市银行的不良贷款率小幅上涨4个BP，总体水平仍然较低。综合以上分析，银行股在政策调控下，频现利空，市场消化充分；半年报净利润大幅下挫主要是因为加大了资产的拨备覆盖率，但资产质量并未出现明显恶化。因此，银行股符合低估值、利空消化的特征。 四结语 在市场不确定性加大的情况下，投资者的风险偏好会下降，会寻求股票业绩和估值的匹配性。从这个角度看，之前在政策红利驱动下估值单边上涨的股票会面临考验，仍享有政策红利且估值和业绩匹配程度高的股票，以及之前被低估的金融、地产和部分周期股可能构成四季度A股投资的主线。风险提示：本文分析不构成投资建议。市场有风险，入市需谨慎！作者来源：苏宁金融研究院原标题：行情快速轮动，如何捕捉四季度A股主线？自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
先推荐本书，点击购买可直接下单：在期权交易中，经常会听到有朋友说自己的期权买贵了或者自己的期权买便宜了，那么如何判断自己所持有的期权是贵还是便宜呢？期权的贵和便宜，并不是说期权绝对价格的贵与便宜，这个的价格和股票价格是不一样的概念，而是看相同标的价格时，与历史相同行权价的期权价格或者相同波动率，或者在不同标的价格时，同为平值或者虚实程度一致的期权不同价格的情况下来进行比较，从而确定期权的贵与便宜。一、 不同阶段期权价格这里我们取几段行情对比，使用1个月到期平值期权价格和当时的波动率的对比，来看看期权是贵还是便宜。 图1 2017年3月-2018年3月50ETF走势我们先看一下2017年5月9日-8月28日的行情（图1），50ETF从2.215元涨到2.715元，用了78个交易日，涨幅为21%，上涨金额0.47元。图2 2018年12月-2019年3月50ETF走势再看2019年1月3日至2019年3月6日（图2），50ETF在这段行情中用了40个交易日，涨幅为25%，上涨金额为0.56元。可以看出2017年的行情用的时间更久，但是涨幅却没有2019年年初大，并且起点基本一样，看中间的回调部分，2017、2019年的行情回调并不算深，但是2019年的行情无疑是更加凌厉的。不过从我个人经历来看，我在2017年的时候从5万赚到500多万，而2019年却远远没有这么多，这是为什么呢？我们可以看一下不同时期的期权价格。图3 50ETF购6月2400走势2017年5月24日，50ETF的收盘价是2.399元，当时平值认购2400的价格是205元/张（图3）。而一个月后，6月28日标的价格是2.55元左右，平值认购2550的价格大概是400元/张（图3），相对于上一个月已经贵了将近一倍。图4 50ETF购7月2550走势再看2019年的情况，和2017年有些不同。我们发现，在1月23日时50ETF价格是2.4元左右，平值认购2400合约价格是400元/张（图5）。图5 50ETF购2月2400走势一个月之后，2月27日，标的收盘价在2.75元左右，平值认购期权2750价格为961元一张（图6），相比于2017年价格整整贵了一倍。图6 50ETF购3月2750走势由于期权价格的不同，我们会发现，期权价格在200元/张的时候标的涨0.1元，如果按内在价值来算期权可以涨4倍甚至5倍，但是当期权价格很贵时，标的再涨0.1元时，期权价格可能仅仅涨2倍左右，这样就会导致出现收益率比较大的差别。通过这样的对比，可以直观看出来期权贵还是便宜。同时期权价格和波动率也有很大的关系，如图7所示，从波动率的角度来看，我们可以简单的认为，从过去的情况来看，当波动率是8%-10%的时候平值期权价格是200元，当波动率15%-16%的时候平值期权价格是400元，当波动率是30%左右的的时候，平值期权的价格就在800元左右。图7 波动率走势那么现在呢？作者来源：小马白话期权原标题：从三个阶段期权价格看贵和便宜自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
这个周末，因为美国总统的选举，一直有在关注新闻的报道，目前来看，拜登是赢了，这种情况下，大家要留意下周一的开盘情况，这种国外的选举结果，对国内商品，股市的高低开是有影响的。但是，至于商品的趋势，还是以自身为主。之前我也谈过，无论外围、宏观面怎么变化，一切都按你的交易系统信号来做，是最靠谱的，也是最好的应对策略。周末在家复盘的时候，已经写好了各品种的分析周报，提前发给群里给大家做参考。后面，都会提前在周末发送，这样，让大家有个事前准备。另外，之前群里，一些新手同学提的比较多的是这个止损的问题，特别是我们入场的时候，大家都很关心这个止损的成本，因为本金亏多了会影响到我们的心态，那么如何把止损做好，如果我们把止损做的稍微精准一点，可以节约很多不必要的成本。那么这里我直接谈一下止损，我是怎么做的？1、第1步从k线的压力、支撑位直接去找止损区间，这是最直接的，而且我也建议直接从这个上面走。很多人会问，那我开多少仓位呢？要怎么算，有些人之前有个概念误区，比如他有100万，他说，先下个20%的仓位看一下，这样太笼统了，是比较危险的。 我会算，这个月或者说今天单笔最大要亏多少钱，比如说100万我计划亏个5万块一笔，那么5万块钱，再除以我设定的一个止损区间，比如说螺纹钢200个点止损，那5万块除以200个点，那么我可以倒推出来，我的一个螺纹钢是开仓25手，至于25手占比总本金的多少，我不是特别关心。这是我比较自己通常用的一种手法。我觉得这种手法有个好处是什么呢？把我这个月，这一年的每笔单子亏多少钱，我都给他固定好的，仓位也固定好，那么相对来说，我的入场是在做概率，我的交易系统是在做概率，而不是说我在赌博仓位，一会仓位重一会轻，一会高兴一会不高兴，这样会出问题啊，这也是我的心得。。关于，止损的执行问题，到了我们的止损位就坚决执行，一定要事先直接把软件或者手机的止损条件单都设好，这个很重要，下单后，第1时间设定好止损位置，不要事后到了再去考虑要不要止损。这个也是我多年的交易习惯。曾经我刚做期货的时候，看到行业内新闻说玉米会涨，因为玉米可能会作为一个原油的一个材料。当时都是炒作，我不懂，觉得基本面那么好，那我当时就做了多单进去，结果是跌了两年！！虽然当时心中也有个止损的位置，但是存侥幸心理，不想止损，就一直扛着。印象中1手玉米都亏了好几百点，超过自己的想象了，放到现在都觉得太吓人。所以说那些钱，现在自己想起来亏的蛮可惜，真的很可惜，就是因为我没有先去系统的了解去学习，然后呢，一开始就没有止损和系统等计划，都是事后亏了再考虑怎么办？？就把这些钱白白的给他随意亏，所以还是比较可惜，所以大家也吸取教训，从我的这些经验当中总结失误。第2个，谈下移动止损，行情对了，如何适当的去移动止损位置。我举个例子，那么初期我们进去比如说50个点止损吧，如果有盈利了20个点，那么就采用移动止损，比如说50减20，那我就有30个点止损了，千万不要还是说我就50就不动，那也不对，一定要采取移动止损，这也可以理解为百分比吧，那么，如果我50个点止损，但是又赚了50个点怎么办？赶紧把条件单调整到保本策略，比如说那50减50就是0吗？那我至少这边是保本了。再看一下上面这张图，这是螺纹的60分钟图，比如说当我是破60均线这种位置去入场多单的，位置在4000，那么我的止损就会定到他左边的支撑位置，那么3950支撑止损，价格上去后，只要盈利大于（4000-3950），即50个点，我就可以做个保本策略，一定要设好软件的止盈条件单，后面就让他飘，就很轻松，基本上就关机，采取的就是关机策略。这里也补充我的一个经验心得，为什么我会采取关机呢？至少你保本了之后，那么中途的一些k线波动都是随机的，期货里有很多人在交易，多空想法都有，你要做的是什么，只要做到保本就不用管，你看的越多然后心中纠结的越多，他会不会转势啊？会不会有大资金进入啊？然后，万一突然来个大k线一跌，你一看不对，一慌就得走了，走了之后，行情就起来了，所以这种情况我碰到太多了。曾经我犯过一个错，是什么呢？我做着期货品种PTa，但是我那天看上证指数大跌很多！但是我持有pta多单，看着盘面，感觉pta要大跌的样子，想着就把pta先平仓了，可等我走完了之后，PTa居然没跌多少，后来反而一路往上飞。后来我就总结了一个经验，如果你只做你的品种，其他品种你都不用管，甚至都可以关机了，反正到了就止损，对了就拿着，越简单越好。很多都是陷阱，都在外面吓你，对不对？包括，外面财经新闻，一些分析报告，很多都是瞎写，很多人看得越多，顾虑的越多，即使盈利了还盯着盘看，我觉得没必要，如果盈利了，你就看收盘价就可以，因为中途都是随意的，只有收盘价和重要位置，你可以看一下。3，关于重大节假日的止损处理，突发结果，类似美国选举，我该怎么办？我的建议是：如果碰到重大节假日、国庆过年，还有比如说美联储会议，重大消息公布的，如果我的单子是盈利多的还好，如果是亏损的，我很明确的告诉大家，亏损单在收盘前，马上离场，因为为什么呢？如果你这笔单已经是亏损了，那么从概率上说，90%，你节后过来，会沿着亏损的方向走。因为这个也是用我自己的钱亏出来的经验。大家看一下这张图就是之前铜的一个多单，假设我前期多单，哪怕我前面进去小有盈利，我也得平仓。我这里也再强调一点，不论是亏损还是说小盈利也得走，因为一个假期，一个隔夜打下来是超过你的幅度的。至少比如说你要做好一个跌停板的打算，那么即使你小盈利一点，那么你也受不了，会超过你的当日亏损幅度。还是一句话，行情机会很多，你可以先离场，没有必要在这种节骨眼上去跟他对着干，所以这也是新手为什么亏大钱的原因。包括，周末这次美国选举结果，如果周五是亏损的，就得先离场，观望下。最后，如果我们把这几点交易止损的问题，给理顺了，那么我相信至少你在开始交易的那一刻，你是有事前交易计划的，那你的一个成本其实就已经控制住了，就不会亏那么多钱。希望，我的一点经验心得，对大家借鉴帮助，谢谢。顺和博士2020.11.8作者来源：期货顺和博士原标题：止损的几个方法和技巧！（详细分解）自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
内容简介：国内各项经济指标稳步恢复，疫苗接种有序推进，物价水平保持稳定。基于经济复苏和货币政策逐步收紧的判断，债券市场可能会面临一定压力。恐慌指数（VIX）缓慢回落，反映出金融市场情绪总体平稳乐观。我们认为，一些周期类的风险资产类别，比如油价、铜价以及经济环境较好的国家的权益市场，可能仍在上行周期。而债券市场可能更多是震荡走势。国债期货操作策略上，建议震荡偏弱思路对待。个人简介：曹晓军，华安期货金融期货分析师
铝近期震荡，压力来自高价格对需求的抑制，包括建筑类型材、电线电缆等需求受到抑制。目前基本面仍然偏多，内蒙双控政策带来一定实质性的减产，但未成规模，向前看，随着二季度到来，下游建筑、装修类需求逐步展开，电网订单逐步释放，需求仍然有上升动力，若有其他地区跟上包头内耗双控政策也将为行情添加较大助力。因此预计铝价可能仍有上行空间。个人简介：孙君，华安期货分析师，研究品种主要为有色金属，同时从事期权定价、套保分析等工作，对宏观经济与商品期货基本面有深入的研究，从业资格证号F3060913。
内容简介：焦煤方面，近期受安全检查影响，煤矿生产一定程度受到干扰，但总体影响可控；进口煤方面，澳煤通关无望，蒙煤因疫情原因进关量偏低，总的国内焦煤供应在目前的焦炭产能下偏紧，后期如果焦企不限产且在新产能逐步释放的情况下，焦煤供应预计会进一步收紧。但焦炭现货价格回落的情况下，焦煤价格也难有大涨空间，综合来讲，焦煤预计会继续震荡行情。焦炭方面，供应上随着新产能的投产，在钢厂限产偏严格的情况下，焦炭供应偏宽松，焦企库存预计会进一步小幅累积。下游需求上，关注其他地区钢厂限产情况，目前钢厂多按需采购，不过贸易商交投开始活跃。4月淘汰产能较大，或会影响焦炭价格。综合来看，焦炭受政策影响较大，谨慎参与。个人简介：何磊 华安期货焦煤焦炭分析师，从业/投资咨询证号：F3033837/Z0014522。
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