豆油期货还能涨吗?仍有续涨空间-投资江湖

豆油期货还能涨吗?仍有续涨空间

2020-10-15 09:12
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行情图

  原标题:豆油 仍有续涨空间

  来源:期货日报

  根据NOAA的模型推测,今年秋冬季发生拉尼娜的概率已上升至75%。从历史数据可以发现,拉尼娜对阿根廷大豆产量有较大的影响。在过去30年的5次拉尼娜事件中,阿根廷大豆均明显减产。阿根廷大豆产量占全球产量的15%,而我国进口大豆中阿根廷大豆占比也较高,如果今年冬季拉尼娜确实发生,将会显著影响豆油价格。

  美国大豆产量不及预期,支撑豆油价格上涨。从美国农业部近日公布的USDA供需报告可以发现,截至10月5日当周,美国大豆生长优良率为64%,较前值再次下降,美国大豆产量或不及预期。美国农业部在10月供需报告里预测2020/2021年度美国大豆单产为51.9蒲式耳/英亩,相较前值保持不变,相比8月预测值低了1.4蒲式耳/英亩,下调原因在于中西部天气干燥。2020/2021年度美国大豆产量预测值调低到了42.68亿蒲式耳,低于上月预测的43.13亿蒲式耳。美国农业部还将2019/2020年度美国大豆期末库存调低到5.75亿蒲式耳,远低于上月预测的6.15亿蒲式耳,因为美国大豆出口以及国内压榨需求均高于预期。2020/2021年度美国大豆期末库存也从上月预测的4.6亿蒲式耳调低到了2.9亿蒲式耳。

  随着USDA月度供需报告的公布,各机构对于美豆产量的预期都在下调,而由于美豆需求持续向好,美豆价格不断上移,最近曾一度涨至1044美分/蒲式耳式耳。受益于大豆价格的上涨,豆油成本端受到支撑,近期最高曾涨至7382元/吨。从大豆与豆油的历史数据可以看出,大豆与豆油走势相关性较高,如果大豆价格再度上涨,对豆油的推动作用将会更加强烈。

  豆油价格具有明显的季节性,一般来说,夏季为豆油的消费淡季,进入秋冬季后豆油消费就开始逐渐增加。叠加中秋与国庆的备货需求,三四季度豆油上涨概率较高。随着疫情逐渐被控制,全球餐饮开始恢复,国内餐饮的门店增长率在经历了疫情的惨淡后,已于8月返回正值。随着四季度油脂消费旺季逐渐来临,植物油脂需求将会得到进一步提升。

  豆油成交量回升,远期需求可期。5月以来,国内豆油周度压榨量维持在200万吨附近,但是豆油库存恢复较慢,验证豆油需求较好。从豆油成交量情况来看,集团采购仍在继续,对豆油的需求也在上升。目前豆油基差仍处于高位,显示现货比较紧张。豆油累计同比增加16%,成交多以基差交易为主,下游未执行合同量创新高,支撑远期豆油需求。

  近期风险资产相继大跌,原油价格表现低迷。出于对欧洲疫情二次暴发的担忧,近期植物油脂走势有所回调。考虑到大豆减产预期未变,我们对豆油仍持偏多思路。根据NOAA的模型预测,今年秋冬季发生拉尼娜的概率将上升至75%。拉尼娜会导致南美出现干旱,从而影响南美大豆的种植和生长,进而影响豆油的潜在供应。而美国大豆产量预期亦在下调,供给端对豆油的支撑仍在,预计豆油仍有续涨空间。后市需要关注的风险因素有两点:一是全球疫情二次暴发的程度超预期,二是需求旺季不旺。

责任编辑:张瑶

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