PTA期货后市行情分析-投资江湖

PTA期货后市行情分析

2023-03-06 08:05
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  来源:期货日报

  春节期间市场供需错配,PTA社会库存持续累积,叠加原油价格走弱利空成本,2月上旬PTA市场持续回调。不过,元宵节后下游复工节奏加快,原料需求逐步提升。而PTA供应环比收缩,市场供需边际改善,3月初PTA将逐步振荡企稳回暖。

  供给端保持弹性

  2022年年底,随着宏观政策调整,市场不乐观情绪得到扭转,经济复苏预升温,PTA市场在12月初见底后持续振荡反弹。随着PTA价格不断上涨,加之社会库存偏低,2023年1月,逸盛、嘉兴、虹港、恒力等厂家检修装置陆续重启,PTA开工负荷快速提升至79%左右。不过,下游需求低于预期,PTA库存延续累积,且加工费被大幅压缩,2月起PTA工厂负荷再度走低,市场供应边际缩减。

  从库存方面来看,1月起,PTA开始持续累库。截至3月3日,PTA社会库存为280.1万吨,较1月底增加33.2万吨,低于2021—2022年同期水平。元宵节后,终端复工加速,聚酯原料需求逐步回升,而PTA降负供应环比收缩。2月下旬,PTA流通库存下降,现货收紧价格走强,基差转为升水结构。

  在低利润环境下,PTA供应维持高弹性。当前终端基本恢复正常,开工负荷稳步提升,聚酯原料消耗加快,而PTA工厂因加工费偏低收缩供应,社会累库速度明显放缓。3月,市场进入传统旺季,终端订单预期陆续下达,需求同比大概率好转。得益于产业链一体化发展,PTA行业风险管控能力明显增强,厂家通过灵活调节开工平衡供需,PTA供给端保持高弹性状态。新产能方面,嘉通能源250万吨已于1月投产,东营联合另外的125万吨装置于2月中旬投产,新装置陆续达产,中长期看PTA产能过剩矛盾加重。

  织造开工率提升

  2月,作为春节后需求恢复期,工厂陆续复工复产,织机、印染等开工率稳步提升。目前终端基本恢复正常,聚酯原料需求逐步释放。步入3月,纺织行业将迎来传统旺季,织造开工率提升至年内高位,市场进入需求预期验证阶段,关注终端订单跟进情况。

  2022年年底,宏观政策利好不断,市场信心得到极大提振,助推贸易商及下游补库和部分投机需求释放,加之超常规减产配合,聚酯市场实现成品快速去化。2023年1月、2月横跨春节假期,供需错配导致聚酯再度累库,春节后终端订单跟进不足,工厂选择消化原料存货,聚酯部分让利刺激产销脉冲放量后重新回落,长丝去库不畅也抑制聚酯提负速度,进而影响到PTA需求释放。笔者认为,3月需求成色如何将成为左右市场行情的关键因素。

  成本端支撑较强

  当前,布伦特原油价格维持在77—87美元/桶区间波动。外围地缘政治动荡不止,原油供给端扰动仍然存在,但是全球经济增速下滑抑制需求增长,美联储持续加息计划也影响原油价格走势。目前来看,市场将继续围绕供给扰动及需求预期博弈,布伦特原油价格可能维持75—90美元/桶区间振荡。

  今年以来,东北亚PX市场明显强于布伦特原油,而供给偏紧是支撑远东PX价格的关键因素,尤其是1月底PXN价差甚至扩张至360美元/吨,创下近4年来同期高位。2月以来,亚洲PX装置负荷提升,市场现货供应增加,而同期下游PTA需求回落,供需边际走弱拖累PX价格持续回调,PXN价差也被大幅挤压至280美元/吨附近。

  当前,亚洲PX负荷仍处于近5年低位,且二季度装置计划检修较多,加之海外调油需求支撑,美亚甲苯、二甲苯区域价差坚挺也不利于PX进口放量。短期来看,PX供应并不宽松,PX与石脑油价差继续压缩空间受限,PTA成本仍有较强支撑。然而,中长期来看,盛虹及广东石化新装置陆续达产,国内PX自给率进一步提升,东北亚市场供应日渐宽松,PX裂解利润亦难有明显扩张。

  综合以上分析,终端纺织生产基本恢复,市场需求预期改善,PTA检修对冲投产压力,供应维持高弹性状态,社会库存尚在可控范围,需求复苏力度将是后市行情演绎焦点。成本端,检修预期下PX供应暂不宽松,PXN价差已明显回落,PTA加工费处于偏低,成本端支撑仍然较强。短期市场围绕成本及供需演绎,在原油价格不大跌的情况下,PTA下方调整空间受限,关注原油价格走势及PTA工厂减产情况。

作者来源:新浪财经

原标题:PTA 需求复苏进入验证期

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