一、行情简述早上高开低走，一度接近10日线，然后下午，拉回了五日线。。最近几天就是盘中搞一下，最后收盘波动不大，但是收盘波动的幅度也变慢了，没有上周那样连续的上涨了。主要成分股波动不大，药明还是有点涨幅的。二、期权表现50的认购认沽从收盘看，啥波动也没有。300的认购小幅度下跌，认沽小幅度上涨波动率继续保持这个样子三、商品期权商品期权标的，还是有些品种下跌走势明显，比如铜、铝PVC和棕榈真是绝绝子，这是——管子下跌了，没人要管子啊四、特色事件这才是流畅的行情啊，无论前面的上涨，还是最近的下跌，都那么流畅，不要钱吗？那么具体怎么做，看胆子大小了。五、策略马后炮ETF期权早上开盘就减仓了3000买狗。然后耐心等待，加了点3100卖狗，目前走的不强不弱，我服了，还是牛三腿等候吧。股指期权躺平。玉米认沽回来了。铁矿昨晚先下跌到接近750，吓得750卖沽割肉，然后反弹到接近800点，卖购回撤挺大的。棕榈这样的单边行情，当然要卖点次月的认购咯，顺便猜一下周四收盘位置，卖少量认沽。交易中，也不是操作的越多越好，看情况来的。作者来源：小马白话期权原标题：期权日评0705：盘中惊涛骇浪，盘后啥事没有自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
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7月5日，国内期货收盘互有涨跌，油脂跌幅居前。棕榈油、豆油跌超5%，燃料油、菜油跌超4%，PVC跌超3%，沪铝、红枣跌超2%。涨幅方面，乙二醇、液化石油气涨超2%。 国家发展改革委：生猪价格出现过快上涨，各方普遍认为存在过度压栏和二次育肥等非理性行为 国家发展改革委价格司与大连商品交易所研究共同做好生猪市场保供稳价等工作，会议指出，我国是全球最大的猪肉生产国和消费国，猪肉价格变化直接关系群众消费支出，保持生猪和猪肉市场平稳运行、价格水平在合理区间，对于稳定群众猪肉消费支出、促进行业长期健康发展，以及保持物价总水平基本稳定都具有重要意义。近期在生猪产能总体合理充裕、猪肉消费不旺的情况下，生猪价格出现过快上涨，各方普遍认为存在过度压栏和二次育肥等非理性行为。 国家发展改革委研究投放猪肉储备 针对近期生猪市场出现盲目压栏惜售等非理性行为，国家发展改革委价格司正研究启动投放中央猪肉储备，并指导地方适时联动投放储备，形成调控合力，防范生猪价格过快上涨。 挪威罢工加剧&委内瑞拉最大炼油厂停止运营，市场对油供应短缺的忧虑在度加剧 机构认为，从消息面来看，一是，挪威罢工加剧，挪威原油产量预计将减少13万桶/日，天然气产量缩减幅度预计占挪威大陆架（NCS）总产量的13%约为29.2万桶/日。二是，委内瑞拉最大的炼油厂Amuay在电力故障导致停电后已停止运营，Amuay的日产量为64.5万桶。三是，市场消息OPEC6月石油产量较5月下降10万桶/日至2852万桶/日，上周四OPEC+月度会议维持64.8万桶/天的增产计划不变，市场担忧OPEC剩余产能不足，难以达到预期产量，提振油价。目前，市场交易的逻辑是OPEC+未来增产能力有限，利比亚、挪威产量减少与市场对全球经济增长预期悲观之间的权衡，油价再次进入宽幅震荡区间。 印尼考虑上调出口配额，市场亦担忧马来西亚库存增加 机构认为，因印尼考虑上调出口配额以削减国内高库存，市场亦担忧马来西亚库存增加。印尼一官员表示，印尼提出上调棕油出口配额，从1：5上调至1：7，同时正在考虑调高燃料中生物柴油强制掺混标准，以期在国内棕油库存偏高的情况下为农民提振价格。这对马来棕油来说不是好消息，出口竞争增加，出口压力加大，市场正在对此做出反应。国内方面，商品普跌，油脂领跌，油脂价格已经跌至近半年低点，空头运行中。 棕榈油将维持偏弱运行，注意持仓风险 机构观点，目前印尼的出口意图明显，同时印尼政府也在不断调增出口配额上限，但是面对1000WT的库存以及未来持续400+WT/M的产量，棕榈油价格将继续承压。国内方面，Q2国内三大油脂合计库存维持低位运行，棕榈油前期由于进口利润持续大幅亏损，贸易商进口意愿低并且进口量低，库存持续下行，但是在印尼出口逐渐放量之后，预期棕榈油近期库存低点已现，后续会有明显的累库。此外，外围收缩货币政策，导致经济衰退预期升温，对商品市场情绪有所压制，产地库存不断释放，而当前棕榈油消费降至较低水平。整体来看，棕榈油将维持偏弱运行，注意持仓风险。 作者来源：新浪财经原标题：收评：油脂大跌，棕榈油、豆油跌超5% 乙二醇、液化石油气涨超2%自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
期市收评
投机是一种财富转移，究其本质，其实还是一个人的认知变现。不同知识水平的人，对行情的认知是完全不一样的，所以行情是同一个行情，但对每个人而言，却是一人一行情。唯有当我们具备足够的辨识力、认知力、行动力的时候，交易才可成为我们收获财富的圣地，我们才可在这看似很精彩其实很薄情的残酷世界里深情地活着。交易思来想去就这么点事，所有的交易者亏损不是因为术的不足，而是对道的不解。期货盈利之道总结下来就三种：或做到每一笔交易都能盈利；或做到盈亏相当的情况下，保证有不低于50%的胜率；或做到1次盈利抵9次亏损，即输钱少输，赢钱多赢。第一种逻辑是不可能实现的事情，忘记它。第二种逻辑的核心是提高成功率，第三种逻辑的核心是提高盈亏比。我们刚刚入市的时候，都是从追求成功率开始，我们很容易的认为，只要我们的成功率高，那么就一定能赚钱。表面看确实如此，但结果却常常和我们想的不一样，多数交易者最终也是亏损离场。而很多交易者在亏损的时候，还以为是自己的技术不到位，然后会不断学习新的技术，研究，学习，实战，最终还是一样的结果，然后再继续循环这一过程，最终爆仓离场，把自己输钱的理由推给市场，认为自己已经看透看这个市场的本质。殊不知，这也并不是术的问题，还是交易赚钱之道没理解透彻。1、交易盈利的逻辑有朋友会想到的是，追求成功率不赚钱的原因是盈亏比的问题，当你做100单对了90单，但是每单都只有10点的收益，而你亏损的那一单就有100点的亏损，所以最终也是亏得。道理没错，但事实是如此吗？有这样一个牛人，成功率做到了90%，最后一算账，账户还是不能盈利。我们来寻找一下这个问题的答案。盈亏比，大部分交易者都懂，你用10个点来止损，止盈始终20个点，然后交易100笔单子，如果你能实现50%的成功率，最终你就能赚500点。只要当你的成功率低于33.3%，你才会亏损。当然如果你还能提高盈亏比，那么赚钱需要的概率就会越低。比如，你用10个点来止损，止盈你用40个点，只要你的成功率不低于20%，你就不会输钱。20%的成功率对多数交易者来说，还是比较容易的，但是这样就能赢钱吗？从实际结果来看，多数交易者还是输钱离场。有一个高人，盈亏比做到了4：1，最后一算账，最终还是输钱的。那么是因为成功率的问题吗？还有一位交易大神，成功率90%，盈亏比4：1，最后一算账，还是亏钱的。还能玩吗？问题出在哪里，是哪个环节出了问题?我们继续来探索这个问题的答案。直接给答案：在于资金管理的问题上面。比如这位大神，成功率90%，盈亏比4:1，最后怎么亏损呢？他赚钱的单子都是1手，止损10个点，止盈40个点，那么他盈利的单子是360点，但是他亏钱的单子下了40手，那么他亏损的单子是400点，所以最终账户还是输钱。这就是资金管理的问题。不知道各位朋友有没有看过李永乐的视频，其中有一个视频，主题是“输了就加倍、能赢钱吗？”故事里说：有一个赌徒，他的“盈利逻辑”是这样的：输了就加倍，最后总会赚钱离场。他的思路是这样的：首先，找到押大小这种1赔1的游戏。然后，下注1块钱。如果第一次押赢了，游戏结束。如果第一次押输了，那么继续翻倍下注，下注2元。假如第二次下注赢了，游戏结束。假如第二次又输了，那么在第三次下注4块钱。也就是说，这个赌徒要一直翻倍下注到赢为止。如果第一次就赢了，那么就赢了1元。如果第一次输了而第二次赢了，那么输了1元赢了2元，净赢1元。如果前两次都输了而第三次赢了，那么输了1+2=3元，而赢了4元，净赚1元........如此，只要他坚持到赢的那一次，就一定会赚到一块钱。这位朋友高高兴兴的用这种方法赌博，最初还好每次都赚到1元钱，但是有一次运气很差，连续输了9次，输光了自己全部的钱，离开了赌场。表面上看，这种策略一定能赚到钱。但实际上这是一种非常不好的策略。五五开的游戏，连续输十几次其实并不罕见，如果连续输了9次，那么输的钱总数就是1+2+4+8+16+32+64+128+512=1023元。下一次就要下注1024元才有可能翻本。假如第一次下注了1万元，那么第十次需要下注1024万，很多人并没有那么多钱。即便他有1024万最终这个赌徒成功的用1024万翻本，他也只赚到了一万元钱。冒着巨大的风险，赚着如此少的利润，实在是得不偿失。在现实中，用这种策略赌博的人基本都是倾家荡产。这个赌徒就是错误的运用了资金管理的问题。那么到底该怎么做资金管理？交易者可以采用以损定量的策略。也就说，你每笔开仓的仓位是不固定的，但是你的每笔交易止损量是固定的。就是交易者把自己的交易账户分成若干等份，具体分几等份，交易者可以根据自己的风险接受能力来定。这样每次亏损，交易者都能做到心中有数，然后再根据交易品种的止损空间来决定开仓数量。只有这样，我们才能把你的成功率和盈亏比的优势发挥出来，当我们找到成功率和盈亏比的平衡点的时候，我们就能在这个市场获利。总结：我们把成功率分为高成功率和低成功率，把盈亏比分为低盈亏比和高盈亏比，把资金管理分为合理资管和无理资管。在资管合理的情况就能得出下面的赚钱逻辑：即：高成功率+高盈亏比→一定盈利低成功率+高盈亏比→大概率盈利低成功率+低盈亏比→一定亏损高成功率+低盈亏比→大概率亏损而交易本身就是一种概率行为，所以在合理的资管条件下，赚钱的逻辑就是高成功率配上高盈亏比，这是一种比较难达成的目标，鱼和熊掌不可兼得，所以多数交易者盈利的方法就是在低成功率下使用高盈亏比的交易策略。考虑交易者资管能力后的结果就是：高成功率+高盈亏比+合理资管→一定赚钱高成功率+高盈亏比+无理资管→可能亏钱低成功率+高盈亏比+合理资管→大概率盈利低成功率+高盈亏比+无理资管→大概率亏损低成功率+低盈亏比+无理资管→一定输钱低成功率+低盈亏比+合理资管→少输不赢高成功率+低盈亏比+合理资管→少输难赢高成功率+低盈亏比+无理资管→大概率亏损所以，最终我们得出的赚钱逻辑就是：高成功率+高盈亏比+合理资管→一定赚钱低成功率+高盈亏比+合理资管→大概率盈利而我们最容易实现的只有一种：低成功率+高盈亏比+合理资管→大概率盈利这就是交易盈利之道。2、交易赚大钱的逻辑交易赚大钱的逻辑我们讲了很多次，而实现该逻辑可以使用两种策略：第一种策略是提高资金使用率；第二种是提高盈利空间。即：重仓+小止损→做短线轻仓+大止损→做长线此前我们讲过，期货亏钱在于错误的止损+错误的资金管理。止损我们可以分为大止损和小止损，资金管理我们可以分为大仓位和小仓位，以风险衡量交易结果，可以得到四种答案：小仓位+小止损风险是控制住了，但是赚不到钱，没有任何意义。你要知道期货交易本身就是风险投资，是追逐高利润的，所以期货赚钱的逻辑就把它排除在外，而大仓位大止损就是为了爆仓去的，所以也要排除，故而我们得出期货赚大钱的逻辑：重仓小止损做短线轻仓大止损做长线对于短线交易者来说，止损是重中之重，对于长线交易者来说，仓位是重中之中。那么有没有一种策略，即能提高资金使用率又能提高交易空间。很多朋友在参与行情的时候，往往都是比较机械的交易，从执行的角度来讲值得褒奖，但从赚钱的角度来讲有些迂腐。交易市场，变则通，通则赢，不变则退。当我们面对不同的盘面规模的时候，要区别对待，时刻做到灵活参与市场。比如，当预计市场会出现一波单边的大机会时，我们不应该用短线模式交易市场。遇到这样的机会，我们还是小打小闹，注定与赚钱无缘。行情有大小之分，交易手法也有大小之别，排列组合下来就可以得到四种结果：大行情+大操作、大行情+小操作、小行情+小操作、小行情+大操作，以风险和收益来衡量交易结果。具体来讲就是：大行情+大操作→高风险、高收益小行情+小操作→低风险、低收益小行情+大操作→高风险、低收益大行情+小操作→低风险、低收益从结果上讲，小行情大操作这种交易方式最不科学，风险高收益还低，所以就应该pass掉，而我们做交易要么从风险，要么从收益来衡量交易结果，对于大行情小操作虽然风险低但是赚不到钱，与期货交易的初衷相违背，所以我们也应该拒绝这种参与方式，这是对行情规模的浪费，可以但不可取，不能作为成功交易复制的典范。所以期货交易正确的打开方事就是：面对小行情小操作，面对大行情大操作。要利用期货赚到大钱，就要不失时机地重拳出击，较快实现原始资本的积累，这样就很容易在交易市场长期生存下去。最后本文是我自己这些年在交易路上总结的生存之道，盈利之道，赚大钱之道。分享给各位，希望对大家的交易之路有一定的帮助。作者来源：交易大桌原标题：养成这2种交易习惯，我的盈利概率提高了好几倍！自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
笑看风云
文：任泽平团队2021年11月至今，猪价进入“W”筑底阶段，边际企稳。2022年4月为第二次筑底，22省市猪肉均价从4月低点18.92元/千克涨到7月1日24.21元/千克，涨幅28.0%。生猪期货价格亦从4月底16080元/吨涨至7月4日22755元/吨，涨幅41.5%。我们判断，从3-4年一轮的猪周期看，2022年4月猪周期二次筑底，当前或已进入新一轮猪周期的筑底上行期，这与产能去化时间规律相印证。预计未来价格温和上涨，但不具备快速大幅上行的条件，主因产能去化程度不深、且处于历史相对高位，叠加保供稳价措施出台，未来涨幅取决于产能去化程度。今年初我们重点推荐猪周期，逐步被市场验证，明显跑赢大势。1 猪周期的逻辑1.1 猪周期的产生猪周期是生猪生产和猪肉销售过程中的价格周期性波动现象。具体而言，猪肉价格上涨时，养殖户会扩大产能，增加能繁母猪，推动生猪存栏量上升，育肥成熟后生猪出栏量增加，猪肉供给增加，价格下降。养殖户观察到猪肉价格下降，减少产能，淘汰能繁母猪，生猪存栏量和出栏量下降，猪肉供给减少，猪肉价格重新回升，周而复始。猪的生产周期决定了一轮完整的猪周期历时3-4年，同时在一年之内受节假日和气候影响呈现出小周期波动。能繁母猪代表产能，生猪存栏代表库存，扩大生猪供应先要扩大产能。从猪仔成为后备母猪需7个月达到可繁殖状态，1头母猪生产一胎需要5个月左右（妊娠期114天、哺乳期20天、空怀期14天），母猪产仔再经过1-2个月的保育期和5-6个月的育肥期，生猪可出栏。从补栏母猪到增加猪肉供应需18个月左右，因此一轮猪周期约3-4年时间。可根据当月生猪存栏量推断未来半年的生猪供给。猪周期的本质是供需关系，需求端总体稳定，关键在供给端。我国以散户养殖为主体的环境放大了价格的波动性。需求端，长期受居民收入水平、人口增长和消费结构影响，短期受季节性饮食习惯、流行疫病、食品安全和消费替代效应等影响。近年全国居民猪肉年均消费量基本稳定，疫情期间有所下滑。供给端，主要是生猪养殖呈周期性波动，此外，政策干预（环保、财政补贴、收储投放制度）、天灾疫病等因素放大供给波动。我国的养殖业以农户散养为主，生产者同质程度较高，行业集中度低，单个生产者对市场价格的影响力较弱，更容易“追涨杀跌”，且防疫技术、资金不足，更容易大起大落，猪肉价格呈现出较为明显的蛛网周期的特征。近年来，我国推行了规模化养殖策略，鼓励养殖厂扩大产能，同时不断缩小普通养殖户的规模，但我国散户养殖占比较高、规模化养殖率不高的格局尚未改变。规模化养殖相对于散养户存在规模效应，且管理、技术和资金等更具优势，有利于增强市场的稳定性，减少散户养殖的盲目性。散户养殖随着城镇化进程加快、老龄化率提高、资金和技术匮乏等将逐步萎缩。据农业部数据，2020年生猪养殖规模化率达57%；国务院办公厅2019年9月印发的《关于稳定生猪生产促进转型升级的意见》提出，2022年和2025年，生猪产业转型升级取得重要进展、产业素质明显提升，养殖规模化率分别达到58%左右和65%以上。生猪养殖处于产业链中游，上游主要有种植业、饲料、兽药疫苗等，下游主要是屠宰场和肉制品加工厂等，产业链总产值超过3万亿元，其中养殖业产值达万亿以上。当前生猪养殖主要分为两种模式，即“自繁自养”，典型如牧原股份；另一种是“公司+农户”，公司提供仔猪、饲料、疫苗兽药及技术人员支持，待生猪长到出栏体重后由公司负责回收销售并给农户支付代养费，如温氏股份、新希望等。1.2 猪肉价格波动与CPI高度相关从历史数据看，我国猪肉价格波动和CPI波动高度相关，是考察和预测CPI波动的关键指标。2008年至今，猪肉价格和CPI指数的相关系数达到0.8以上，远高于CPI篮子中的其他商品。猪肉价格走势和CPI高度相关主要源于猪肉在CPI篮子中占比较高。目前猪肉在CPI篮子中的比重约为2%，考虑到食品类商品在CPI篮子中总比重约为30%，且CPI篮子中商品种类众多，猪肉作为单一商品的比重是很大的。此外，CPI篮子中的部分商品如服装、家用器具等商品价格一般比较稳定，周期性不如猪肉价格强；另一些商品如房屋租赁费用价格的波动周期长于猪肉价格变动周期，这使得猪肉价格的周期性变动在CPI中体现得较为明显，成为影响CPI的重要变量。2022年5月猪价同比-21.1%，对CPI拖累在逐步减弱，影响CPI0.34个百分点。剔除猪价后，CPI同比2.9%。1.3 2006年以来的四轮猪周期回顾2006年以来，我国大致经历了四轮“猪周期”，主要有以下特点：一是每轮猪周期基本上在3-4年，下行时间略长于上行时间，主因下行阶段利润虽有下行，但只要未亏损，养殖户退出的意愿不强；二是每轮猪周期均伴随疫病助推；三是规模化和技术进步导致需要的能繁母猪和生猪存栏量下降，因此新一轮猪周期产能恢复后对应的存栏量将低于前期。第一轮“猪周期”是2006年中-2010年5月，历时4年，其中上行周期2年，涨幅132.6%，下行周期2年。2006年初猪肉价格持续处于低位，致使养猪业处于亏损状态。部分养殖户亏损严重，永久退出，大量母猪被淘汰。2006年全国能繁母猪的存栏量下降3.6%，生猪存栏量同比下降2.6%。在大规模的产能出清后，生猪数量开始逐渐传导至猪肉供给端。2007年，高致病性猪蓝耳病在全国范围内爆发，延缓了补栏速度。因此，猪肉价格从2006年中开始企稳回升，2007年全国22个省市的猪肉平均价格为18.8元/千克，较上年上涨41%；加之春节等短期因素作用， 2008年3月猪肉价格达到25.9元/千克的高点。此后，猪肉价格开始进入下行通道。2009年甲型H1N1（猪流感）爆发，2010年出现瘦肉精和注水猪肉等食品安全事件，公众的消费信心受挫，需求阶段性下降，对猪肉价格形成进一步压制。2010年6月，全国22个省市猪肉平均价跌至15.5元/千克的低点。第二轮“猪周期”是2010年6月-2014年4月，历时约4年，其中2010年6月-2011年9月为上行周期，历时15个月，涨幅98%，2011年9月-2014年5月为下行周期，历时32个月。这个周期是相对经典的猪周期，价格主要受到猪周期内生动力推动，外部干扰因素较少。在前一个周期的影响下，能繁母猪的存栏量自2009年起开始下跌，进入2010年，对猪肉供给的影响开始逐步显现，猪肉价格开始攀升。2010年8月，能繁母猪存栏量降至4580万头，为周期内低点。13个月后，猪肉价格迎来周期内高点，2011年9月，猪肉价格攀升至30.4元/千克。随着猪肉价格的高涨，养殖户纷纷增加能繁母猪存量，猪肉价格又一次进入下行通道，并一直持续到2013年上半年。为了稳定猪肉价格，2013年5月，商务部等三部委联合开启冻猪肉收储工作，提振了市场信心，短期价格有所恢复。2014年猪肉价格再次下行。第三轮周期是2014年5月至2018年5月，历时4年，其中2014年5月-2016年5月为上行周期，历时2年，涨幅76.6%，2016年5月-2018年5月为下行周期，历时2年。2014年底猪肉价格迈过W型底部，开始进入上升区间。由于2014年起，我国开始实施严格的环保禁养规定，并着力提升生猪养殖业的规模化程度，导致大量散养户退出市场，生猪和能繁母猪存栏开始进入持续性的下降通道中，2015年上半年爆发猪丹毒疫情等使得猪肉供给减少，猪肉价格上行至2016年5月。此轮猪周期的特点是受环保和规模化影响，猪肉价格上行并未带动生猪显著补栏。因为环保压制补栏，同时规模化养殖提升了产业效率，一方面提升了生猪的单体重量，另一方面使得能繁母猪提供的仔猪数量上升，因此能繁母猪存栏持续下降、2016年生猪存栏下半年略回升3%，生猪屠宰量未受到明显影响。猪肉价格自2016年中开始下降，并在2018年中完成筑底。第四轮周期为2018年中-2022年4月，历时近4年，目前“W”型底已经出现。本轮猪肉价格受到非洲猪瘟、环保限产政策、猪周期内生上涨动能、规模化养殖等多重因素影响，呈现出涨幅大，速度快等特点，价格上涨幅度为历次猪周期之最，堪称“超级猪周期”。自2018年年末以来，我国生猪存栏降幅不断扩大，在2019年达到同比-40%的历史低点，并带动猪肉价格持续上涨。猪肉价格从2018年年中的16元/千克上升至2019年末的56元/千克，涨幅为250%，为历次猪周期的最大涨幅。2021年初，猪肉价格持续下降，两次“W”型底均已出现，本轮“W”型底第一次探底是在2021年10月份，第二次在2022年4月。2 未来展望：猪周期或已进入筑底上行期，未来涨幅取决于产能去化程度我们判断，2022年4月猪周期二次筑底，当前或已进入新一轮猪周期的筑底上行期，这与产能去化时间规律相印证。预计未来价格温和上涨，但不具备快速大幅上行的条件，主因产能去化程度不深、且处于历史相对高位，叠加保供稳价措施出台，未来涨幅取决于产能去化程度。2021年11月至今，猪价进入“W”筑底阶段，边际企稳，同比负向拉动收窄。2022年4月为第二次筑底，22省市猪肉均价从4月低点18.92元/千克涨到7月1日24.21元/千克，涨幅28.0%。生猪期货价格亦从4月底16080元/吨涨至7月4日22755元/吨，涨幅41.5%。5月CPI中猪价同比-21.1%，影响CPI0.34个百分点，对CPI拖累在逐步减弱，预计后续对CPI拖累继续减弱。产能已进入去化阶段。生猪和能繁母猪的存栏量分别自2021年6月和2022年12月拐点下行、但处于历史高位。一方面，根据猪周期的时间规律，能繁母猪传导至猪价需要10个月左右，与今年4月猪肉价格二次探底相互印证。能繁母猪存栏从2021年6月高点4564万头降至2022年5月4192万头，5月同比-8.2%。生猪存栏从2021年12月4.5亿头降至2022年4月4.2亿头，4月同比-0.2%。另一方面，拉长时间跨度看，近两年生猪出栏量快速恢复，反映产能处于历史高位水平。2018年以前我国每年累计生猪出栏量接近7亿头左右，在非洲猪瘟影响下，2019、2020两年生猪累计出栏分别仅5.4亿、5.2亿头，出栏缺口约达2亿头。在非洲猪瘟逐渐缓解、环保限产政策有所放松、猪周期价格上涨促进散户加大养殖力度、规模化机械化养殖产能加速上马等多重因素影响下，2021年生猪出栏共6.7亿头，年度出栏缺口得到大幅缓和。未来一段时间，生猪价格主要观察以下三个关键变量：一是，产能加速去化预期。当前生猪产能绝对量位于历史高位；生猪存栏绝对值和能繁母猪存栏绝对值都在历史高位附近。目前生猪存栏约4.2亿头（4月份），能繁母猪存栏约4192万头（5月份），仍接近上轮猪周期2014-2015年存栏高点。从历史猪周期看，2014年和2018年开始的两轮猪周期都是经历了2-3个季度的快速产能下降才开启价格大幅上行。其中能繁母猪产能的同比降幅连续多个月维持在-20%以上，产能快速去化，也给猪价上行创造了空间。二是，猪粮比价。当前猪粮比虽有回升，但仍处低位或压制产能扩张意愿。2021年6月猪粮比跌破5，进入一级预警区间。随后低位震荡，最低达到3.93（2021年10月）。截至2022年7月1日，猪粮比6.63，虽边际有所缓和，但仍持续处于历史低位区间。猪粮比维持相对低位，会侵蚀养殖利润，警惕其对后续产能持续扩张形成压制。三是，大企业利润、生猪销售数量等。牧原股份、新希望、温氏股份等大型企业由于其本身存在的批量化科技养殖优势，在猪周期中有更强的生存能力。近年来生猪养殖行业的行业集中度较上一轮有所提升，据农业部数据，2020年生猪养殖规模化率达57%。从公开整理的数据来看，2021年全国TOP前20猪企市场占有率20%左右。目前，新希望销售生猪104.56万头，同比50.8%；温氏股份销售肉猪132.34万头，同比38.3%；牧原股份销售生猪586.3万头，同比89.3%。作者来源：泽平宏观原标题：猪周期的逻辑与展望自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
红桃8
上半年，俄乌冲突加剧全球能源市场供应紧张预期，驱动以原油、天然气为代表的能源价格大幅上涨，油化系品种受成本抬升影响运行中枢明显上移。其中，低硫燃料油（LU）价格涨幅位居化工品前列，高低硫油价差更是升至历史新高，新加坡高低硫价差达到近400美元/吨的历史高位。燃料油市场中，低硫强、高硫弱的特征在下半年是否会延续？低硫燃料油趋势性走强动力如何？裂解价差是否会维持在高位呢？上半年油化品中的“王者”能否“守住擂”？表为上半年能化品种涨跌幅和波动率高低硫价差大幅走强2022上半年，俄乌冲突下，油品出现较大波动，其中低硫燃料油在欧洲能源危机影响下走势最为强势。对于2022年上半年低硫燃料油价格持续上涨并突破历史新高的走势，国泰君安期货分析师黄柳楠认为，其内生动力源于原油在全球经济持续复苏背景下增产乏力带来的供需缺口，以及俄乌冲突这种对原油供给侧产生重大冲击的地缘政治事件。“前者引发的价格抬升和供应下滑对下游油品市场的利多作用十分强劲，而俄乌冲突的发生进一步扩大了从原油到下游成品油的全链条的供应缺口。”黄柳楠称。期货日报记者注意到，今年裂解价差较往年看整体维持较高水平。1—4月，低硫燃料油价格表现出跟涨原油的特征，但从5月份开始涨幅领先原油，裂解价差续创新高。对此，国投安信期货分析师李云旭解释，全球炼能紧缺背景下，俄罗斯炼能因制裁影响大幅减少，二季度中轻质成品油出口量较一季度平均下降35万桶/日，导致海外汽柴油裂解价差不断走强，对低硫燃料油从供应端形成分流，带动低硫燃料油裂解价差延续强势。“从历史估值水平看，低硫燃料油裂解价差上一次的高点是在IMO2020全球海运船用油限硫令的初期。”李云旭表示，当时低硫燃料油需求迎来短时间内的快速增长，市场阶段性矛盾凸显，但市场仅用了不到半年的时间便达到了高低硫切换后的新常态，低硫燃料油裂解价差得以回落。本次低硫燃料油裂解价差已经突破当时高点，即达到历史新高的位置。“但海外柴油与低硫燃料油的价差，同样呈现振荡走高的特征，即与柴油等主产品相比，低硫燃料油的估值并不算过于极端。”李云旭说。另外，上半年高低硫燃料油的分化较为明显，呈现低硫强、高硫弱的特征。“从产业链价格规律看，高硫燃料油主要具有原料属性及炼厂副产品属性，低硫燃料油主要具有中间品属性以及主产品属性，因此，一般来说，炼厂毛利强势周期往往伴随低硫燃料油裂解价差的强势，同时在此过程中炼厂开工率提升增加副产品供应压力，高硫燃料油裂解价差继而承压。”李云旭表示，二季度以来，在海外炼能短缺背景下，高低硫燃料油运行较好地体现了这一规律。“目前低硫油市场资源供应依旧紧张，走势偏强。”在华安期货分析师安然看来，全球燃料需求较高，成品油裂解价差强劲，低硫组分被中间馏分油市场抢占，即使亚洲部分区域供应商供应现货，也未能缓解低硫燃料油供应紧张的局势。“后市若东西方低硫油价差拉宽，预计7月从西方流入亚洲市场的套利船货增加，供应紧张局面有所缓解。”安然说，不过，随着高温天气的到来，预计中东及南亚国家将购买更多高硫燃料油以应对夏季电力需求，高硫燃料油价格有望回升。同时，有消息称亚洲低硫燃料油产量正在逐步增加，此消彼长下，下半年高低硫价差有望持续回落。在黄柳楠看来，全球低硫油裂解价差目前已经在高位，基本与柴油裂解价差同步，在欧洲能源供应问题缓解之前，或长期保持在高位。“从全年看，低硫燃料油将凭借其基本面在价格方面呈现出易涨难跌的局面，今年低硫燃料油因供应收缩和需求旺盛的供需双旺格局将持续强于高硫燃料油，LU-FU价差或许会有阶段性回落，但价差中枢大概率持续保持在高位。”他说。紧缩进程下油品波动剧烈，低硫燃料油强趋势将减弱？据了解，上半年，低硫燃料油强势格局的形成主要在于两个核心因素：一是全球轻重油供给的差异所造成的轻组分油品及其相关油品相对重质油品更为强势；二是欧洲天然气和成品油资源紧缺造成的低硫燃料油发电和炼化需求经久不衰。“根据我们的判断，只要欧洲地区的油气紧缺状态持续存在，或是亚太地区不能对欧洲地区形成有效补充，那么这种格局将至少延续到年底，甚至可能随着欧洲传统供暖季的到来更进一步。”黄柳楠表示，如果欧洲经济出现衰退、本轮能源危机结束，柴油价格大幅回归之下，低硫燃料油价格也有可能迎来大幅回落，届时波动率会大幅提升。即便这种情况没有出现，能源危机延续，紧缩进程下，油品的波动依旧剧烈。事实上，油品价格的波动也关乎着整个化工品的走势。在安然看来，主导下半年化工品走势的核心仍在于国际油价的供需矛盾是否缓解。“油市受地缘因素影响较大，走势不确定性较高，市场对经济衰退的担忧短期难以影响成品油消费，暑期消费旺季，国际油价易涨难跌。”“对于低硫燃料油来说，其绝对价格也要重点关注成本端原油的情况。”李云旭说。从6月IEA、EIA、OPEC等主流机构平衡表情况看，原油下半年供需矛盾并不极端，在此背景下，预计低硫燃料油价格难以摆脱高位。“对于裂解价差来说，由于全球海运船用油弹性偏小，国内产量释放稳定，供应端尤其是海外炼厂对汽柴油的分流效应是最为核心的因素。从5月份开始，炼厂逐步结束季节性检修，开工率逐步提升，但并未对高企的主产品裂解价差形成负反馈，一定程度体现了有效炼能已非常有限。IEA在6月月报中预计，2022年全球炼油能力将增加100万桶/日。而今年终端油品需求增量在180万桶/日左右，在俄罗斯成品油出口下降的背景下，炼厂主产品裂解价差预计仍然居高难下。综合来看，低硫燃料油趋势性行情预计较上半年大幅减弱，主要交易机会将体现在阶段性的波段行情中。”李云旭称。“相对而言，未来主导低硫燃料油价格走势的核心在于强劲的成品油裂解价差是否持续。若柴油裂解价差持续强劲，亚洲降硫组分难以回归低硫燃料油生产，那么紧缺格局难以缓解。”在安然看来，下半年燃料油裂解价差的交易逻辑会从成本支撑向供需矛盾转移。记者在采访中了解到，目前，受海外消费回落以及库存消耗不及预期影响，海运需求一般，同时燃料油价格上涨给船运公司带来一定成本压力，低硫燃料油供给紧缺的局面一旦缓解，价格或面临大幅回落的压力。市场需重点关注欧美对俄制裁的态度是否转变，以及成品油紧缺的现状是否发生逆转。作者来源：期货日报原标题：牛！这个品种上半年涨幅超60%，原油也“甘拜下风”自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
期货日报
如今气候变暖等国际环境议题已经成为全球的共识，1992年《联合国气候变化框架公约》签订，1997年《京都议定书》签署，2012年的第一阶段气候变化的履约时代结束。而2016年《巴黎协定》签署，标志着全球履约时代到来。根据《巴黎协定》，国际共同目标是“把全球平均气温升幅控制在工业化前水平以上低于2℃之内，并努力将气温升幅限制在工业化前水平以上1.5℃之内，同时认识到这将大大减少气候变化的风险和影响”。一般而言，“碳达峰”是指二氧化碳排放量达到峰值，而“碳中和”是指对《京都议定书》中规定的六种温室气体，即二氧化碳、甲烷、氧化亚氮、六氟化硫、氢氟碳化物和全氟化碳进行排放抵消。我国能源结构不断调整与优化自1850年以来到2021年年底，美国估计历史累计排放超过5090亿吨二氧化碳，占全球总量的20.3%，是全球最大的累计排放国，这甚至导致了0.2摄氏度的全球变暖。中国位列第二，迄今为止累计产生二氧化碳排放量2884亿吨，占全球11.4%，导致了全球变暖约0.1摄氏度。自2000年以来，中国迈入经济发展的快车道，由于煤炭资源丰富，且形成了长期依赖煤炭能源结构，燃煤发电量的增加是我国温室气体排放剧增的主要原因。自2000年以来，中国的二氧化碳排放量增加至基准水平的四倍多，超过美国成为世界上最大的年排放国，约占全球年排放总量的25%。俄罗斯排在第三位，占全球累计二氧化碳排放量的6.9%，其次是巴西占比4.5%和印度尼西亚占比4.1%。需要特别说明的是，巴西和印度尼西亚能够排到前十名主要是由于土地利用变化和森林砍伐所致，而并非使用化石燃料导致大量二氧化碳排放。全球能源消费结构中，传统化石燃料依然维持霸主地位，其中石油更是重中之重，短期内全球依然无法快速完全摆脱化石燃料。图为不同情境下的碳中和时间表我国虽然资源丰富，但能源结构却“多煤少油缺气”。油、气资源基本上依赖进口，煤炭资源丰厚却极度污染环境。长久以来，中国在工业化发展道路上，虽然能源可以较大程度地自给自足，但若要紧跟国际社会能源清洁化转型的步伐进行换道升级，就需要以碳排放为抓手，推动清洁能源广泛使用，完成节能降碳的目标。作为“世界工厂”，我国通常需要从资源国进口大宗商品，在国内进行加工生产后，输出中低端商品到发达国家。这一过程将绝大部分碳排放都留给了我国承担，因此从产业升级的角度考虑，我国也需要碳排放这一指标来引导产业，督促企业逐步升级。我国在发展模式上，多年以来都是靠以基建、房地产为代表的固定资产投资，以及商品出口拉动增长，而这种发展模式所带来的能耗和碳排放非常高。根据国家统计局2月28日发布的《2021年国民经济和社会发展统计公报》，2021年我国GDP增速为8.1%，单位国内生产总值能耗比2020年下降2.7%，全国万元国内生产总值二氧化碳排放下降3.8%，其中单位GDP能耗下降未达到3%目标。分产业看，2021年我国全年能源消费总量52.4亿吨标准煤，比2020年增长5.2%。煤炭消费量增长4.6%，原油消费量增长4.1%，天然气消费量增长12.5%，电力消费量增长10.3%。煤炭和石油两种传统能源2019—2021年消费占比逐步下降，同时清洁能源消费快速发展，天然气、水、核、风、光等清洁能源消费综合比重达到25.3%，比2020年提高1个百分点。绿色产品产量快速增长，新能源汽车、太阳能电池产量分别比上年增长145.6%、42.1%。碳达峰、碳中和目标为清洁能源发展带来战略机遇。2021年，我国进一步推进能源结构调整与优化，大力实施可再生能源替代传统化石能源的行动。伴随我国清洁能源消费的快速发展，天然气、水电、风光电、核电等清洁能源消费比重逐年提高，发展迅速。日前，水电水利规划设计总院、中国水力发电工程学会抽水蓄能行业分会发布的《抽水蓄能产业发展报告2021》显示，截至2021年年底，我国已建抽水蓄能电站总装机规模达到3639万千瓦，居世界首位。2021年，全国累计发电装机，火电虽然仍占超过一半的比重，但已经逐渐降低占比，取而代之的是更符合“双碳”发展目标的清洁能源。其中风电、光伏发电和水电发展都已较为成熟，生物质发电和核电仍在探索之中，但发展速度不容小觑。2021年全国可再生能源发电装机规模历史性突破10亿千瓦，与“十二五”时期相比翻番，占全国发电总装机容量的43.5%。其中，水电、风电、太阳能发电和生物质发电装机容量均稳居世界第一。截至2021年11月底，全国发电装机容量约23.2亿千瓦，同比增长9%。其中，风电装机容量约3亿千瓦，同比增长29%；太阳能发电装机容量约2.9亿千瓦，同比增长24.1%。清洁能源消纳取得新进展，风电、光伏和水能利用率分别达到96.9%、97.9%和97.8%，核电年均利用小时数超过7700小时。国家能源局发布的最新信息显示，2022年一季度全国新增发电装机容量3175万千瓦，比上年同期多投产824万千瓦。其中，水电343万千瓦、火电581万千瓦、风电790万千瓦、太阳能发电1321万千瓦。截至3月底，全国发电装机容量约24亿千瓦，同比增长7.8%。其中，风电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长17.4%；太阳能发电装机容量约3.2亿千瓦，同比增长22.9%。一季度电力生产保持增长，规模以上工业发电量19922亿千瓦时，同比增长3.1%。中国电力企业联合会数据显示，3月，火电发电量同比下降，可再生能源发电量较快增长。其中，水电增长19.8%，比1—2月加快11.6个百分点；风电增长23.8%，1—2月为下降7.6%；太阳能发电增长16.8%，比1—2月加快10.3个百分点。中国核能行业协会的数据显示，目前，全国各大核电基地总体运行平稳，发电量稳中有升。据统计，今年1—5月，全国累计核能发电量为1663亿度，较2021年同期上升4.5%。由此可见，传统能源向新能源过渡的进程正在顺利进行中。掘金新能源时代的大宗商品随着新能源大力发展，许多新型环保材料、商品开始崭露头角，光电玻璃、晶体硅光伏电池等纷纷开始走进投资者视野，新能源产业的发展极大地推进了不同产业的需求。近年来，全国各地对新能源购车、置换及充电的补贴政策推陈出新，新能源汽车的迅速推广对金属钴、锂需求起到了很好的拉动作用。2022年，随着保时捷、大众等多个世界知名车企宣布碳中和目标并宣布将减少传统汽油车生产、甚至停产的计划，新能源汽车及混合动力车势头愈猛，钴、锂等电池原材料开始迎来春天。锂方面，从2020年10月下旬开始，国内碳酸锂市场进入了持续走高周期，电池级碳酸锂价格从4.2万元/吨飙升至7.9万元/吨附近，涨幅高达88%。钴方面，国内电解钴价格曾经一周上涨6.3%，钴粉价格涨幅更为惊人，曾有日内上涨25%的盘面异动情况。随着石油资产未来可能逐步退出市场，新能源汽车将逐步替代传统汽油汽车。但就短期而言，原油需求依旧高涨，新能源对其的影响难以体现，即新能源对传统能源的替代将会是一个逐步且漫长的过程。虽然新能源产业发展对原油、煤炭等传统化石燃料的压力作用难以在短期内发挥，但其他方面，基本金属铜、铝和镍将有投资机会，锂、钴等小金属也值得被关注。光伏产业对多晶硅需求的拉动则是人们关注的另一重点。光伏行业在2020年下半年呈现强劲复苏，并且这种势头持续到了2021年。由于新增大规模光伏装机，2021年多晶硅供应偏紧，多晶硅利润率达80%以上，日后光伏产业也将成为多晶硅需求的主导。不过目前由于需求旺盛，利润较好，产能扩张，全球已出现多晶硅产能过剩的苗头，因此也不宜过分乐观。风电、光伏发电未来无论是在环境还是经济政策下，发展都将进入快车道，对相关原材料的需求或将大幅增加，金属方面还包括铜，在风能和太阳能发电中，用铜量是普通发电的3倍左右，因此对铜的发展也可能产生一定的影响。作为半导体、光伏和5G等行业的上游原材料，锡价涨幅也可圈可点。对于高耗能、高排放的“双高”行业而言，煤炭、钢铁、炼化、交通等在“双碳”政策下可能面临一定的压制，例如减产、控排或强制减排等，企业减排负担可能有所加重，引入减排技术或将导致企业碳成本大幅度增加，因此企业需要注意碳价风险，提前做好企业运营、产品生产的优化调整，积极参与碳市场与绿电交易，利用碳金融工具进行风险对冲，提前锁定碳价等。国内外政策对能源转型的影响虽然中国三次产业及大部分行业的碳排放量均呈增长之势，但不同产业及行业的碳排放量也显示出较为明显的差异。总体来看，我国第二产业二氧化碳排放量在总体碳排放量中始终占据较大比重。2011—2018年第二产业二氧化碳排放量平均占比约为70%。2018年工业领域二氧化碳排放量约为762320万吨，占总排放量的65.93%，其中制造业和电力热力碳排放量约占94%。二氧化碳排放量最多的前三个行业依次是：黑色金属冶炼及压延加工业（占比约为13.2%）、化学原料及化学制品制造业（占比约为10.87%）、非金属矿物制品业（占比约为6.95%）。6月22日，欧洲议会以450票赞成、115票反对和55票弃权通过了关于建立碳边界调整机制（CBAM）草案的修正案。该提案原定于6月8日进行投票，但因各方面原因被取消，此次投票通过的提案是在6月8日版本上继续修正稿。在最终通过的新规中，纳税范围被扩大，起征时间被延期。CBAM草案从去年7月提出至今，经历了多轮的修正。虽然承压地缘局势冲突、能源资源短缺等各种问题，欧盟已然坚定了信心。不管是此前欧盟提高2030年碳市场减排目标，加快可再生能源目标计划，还是提出2035年停售燃油车的要求，以及此次碳关税修正案的通过，都体现了欧盟走在世界气候政策前沿的步伐是无法阻挡的。该法案通过后，将对国内排放密集型出口企业造成一定的压力。除了燃料、生产环节本身需要清洁化外，外购电力排放的计算或将迫使企业购买绿电、使用一定的碳排放抵消机制或者发展内部循环经济体制，在控制排放的基础上，尽可能地控制生产成本。除了将会增加企业碳成本外，碳关税或增加我国的绿电消费需求，促使传统能源进一步向新能源转型，建立健全碳市场并与国际接轨。近期，国家发改委、能源局印发《关于加快推进电力现货市场建设工作的通知》称，电力市场改革的核心需要现货市场支撑，为进一步深化电力体制改革，需要通过现货市场加快建设全国统一电力市场体系，利用市场化手段促进电力资源优化配置，同时，电力现货市场也能够促进电力定价机制形成和完善，并不断传导，反映市场供需情况。此举也将对新能源、新型储能等主体的经营方式产生重大影响。该通知支持具备条件的现货试点不间断运行，尽快形成长期稳定运行的现货市场。由近期的国内外政策可以看出，全球正在通过政策手段干预能源转型，加快步伐，冲刺碳中和目标。未来能源转型发展的方向保障煤炭供应价格及清洁利用。随着保供措施落地，市场总体供应能力提升，煤炭市场供需矛盾有望逐步缓和。2022年，基准价+浮动价机制将动态疏导成本，改善煤企盈利状况，降低电力短缺发生概率；煤炭消费量将增至42亿吨。由于资源储备问题，未来短期内煤炭仍将是中国能源的主力，未来发展将集中在煤矿智能化、绿色矿山、清洁高效利用、煤化工转型等方面。为贯彻落实党中央、国务院决策部署，对标实现碳达峰、碳中和目标任务，推动煤炭清洁高效利用，促进煤炭消费转型升级，国家发改委4月发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2022年版）》，其中强调了煤制焦炭、甲醇、烯烃、乙二醇的单位产品能耗标准。图为2021年度全球能源消费结构能源结构脱碳。国家能源局于3月发布《2022年能源工作指导意见》指出，坚持以立为先，深入落实碳达峰、碳中和目标要求以及《“十四五”可再生能源发展规划》，大力发展非化石能源，着力培育能源新产业新模式，持续优化能源结构，加快能源绿色低碳转型。《2022年能源工作指导意见》还提出了2022年能源工作主要目标，包括全国能源生产总量达到44.1亿吨标准煤，原油产量2亿吨，天然气产量2140亿立方米。保障电力充足供应，电力装机达到26亿千瓦，发电量达到9.07万亿千瓦时，新增顶峰发电能力8000万千瓦以上，“西电东送”输电能力达到2.9亿千瓦。2022年煤炭消费比重稳步下降，非化石能源占能源消费总量比重提高到17.3%等，新增电能替代电量1800亿千瓦时，风电、光伏发电发电量占全社会用电量的比重达到12.2%。能耗强度目标在“十四五”规划期内统筹考虑，并留有适当弹性。跨区输电通道平均利用小时数处于合理区间，风电、光伏发电利用率持续保持合理水平。图为2019—2021年度我国能源消费占比数字化转型。火电企业目前盛行CEMS烟气在线监测或VOCs在线监测系统。钢铁企业等也要求逐步进行数字化监测，例如使用温室气体数字化智能监测平台，企业提供数据接口，驾驶舱显示各版块温室气体排放情况，并实现每日自动更新的功能等。此举有助于“双高”企业实时监测动态排放情况，摸清碳家底，以应对碳市场核查工作以及后续碳市场交易的有序进行。图为2021年度全国累计发电装机统计此外，炼化产能扩张放缓、绿色电力交易、绿色金融助力等也将成为未来能源转型的发展重点，这些举措同时也将影响我国大宗商品的发展趋势，因此需要我们不断跟踪相关信息，紧跟市场步伐，以能源转型为抓手，探索更多大宗商品的变化可能。作者来源：期货日报原标题：能源转型背景下，哪些商品可能脱颖而出？自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
期货日报
对于趋势跟踪系统来说，应对震荡行情这一块就是木桶最短的那一块，而最短的一块关乎生存，其实趋势跟踪系统处理震荡一点也不亚于止损与资金管理。如何应对震荡？第一：优选交易机会，不够好的机会不做。等真正的好机会到来。当我们的趋势交易系统频繁止损的时候，你应该知道震荡行情来了。这个时候，起码减少交易规模，降低交易频率，直至停止交易，耐心等好的机会（估值+驱动）。利润是耐心而不是欲望的产物。第二：基本面的大局观过滤，可以提高我们持仓的信心，以及交易的胜算。第三：选择波动大的品种，波动大的品种更容易走出来趋势行情，而不是频繁的震荡。比如玉米，黄金等品种，波动小震荡多，一般不太容易走趋势，而原油等品种，波动大，更容易出趋势。第四：顺应趋势，要有量的配合。量能的配合，特别是短线单，动能的配合很重要，动能比较强的话，单子进去可能很快可以盈利，有利持增强持仓的信心，提升资金的利用率。第五：结构的配合，简单说，空头动能衰竭后出现的多头信号，多头动能衰竭后出现的空头信号，可靠性相对比较高。比如123结构的3配合顾比均线，第六，适当止损的配合。当止损过大，则失去其意义，当止损过小的时候，一些随机波动或者短线资金的扰动可能把我们洗出局，稍宽松的止损可以有效的过滤掉洗盘挖坑。第七，选择合适的周期，这一点非常重要，选择不同的周期，对交易的结果影响很大。当日线周期震荡时，在5分钟周期是有趋势的。第八，时间窗口的配合，比如和外盘相关性比较高的品种，美盘突破的可能性要高于亚盘。国内的品种在开盘后突破的可能性要大于临近收盘。第九：日内交易，当周期缩到足够小时，那么趋势将无处不在。当大一点周期实在没有趋势机会，整体市场偏向于震荡时，可以在一些高波动低手续费率的品种上进行日内高频交易，以规避震荡行情来回扫止损。比如镍，棕榈油，焦炭等品种。在震荡行情中不要轻易放弃趋势交易系统转做震荡，因为到趋势行情来的时候，你可能已经忘记怎么做趋势了。要么死扛巨亏，要么小赚跑了。震荡行情中，即使账户回撤，也要把趋势交易的理念和系统坚持到底。作者来源：投资汇原标题：如何应对震荡？自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
我是搬砖工
[早盘策略] 淀粉玉米【市场分析】：7 月4日，国内玉米现货价稳中有跌，国标二等玉米市场价格在2680-3070（元/吨）区间浮动，玉米隔夜主力C2209报2707。外盘方面，美玉米偏弱运行。国内抛储持续进行，供需收紧趋势下，国内市场仍看好玉米中长期行情。近期关注国内产区天气、抛储力度和国际加息政策对玉米行情的影响。玉米淀粉方面：国内玉米淀粉现货价稳中有跌，市场价格在3050-3600（元/吨）区间浮动，玉米淀粉隔夜主力CS2207涨0.35%报3112。当前玉米淀粉企业挺价，走势跟随原料玉米行情调整。 【投资策略】：C2209合约关注价格回调时逢低做多机会。 [早盘策略] 生猪【市场分析】：7月4日，国内猪价大涨，河南地区生猪出栏均价23.89元/公斤，较上周五涨3.55元,09期价一度涨停。现货猪价持续走高，养殖户看涨挺价，市场看涨情绪浓厚。玉米豆粕价格大跌，令养殖利润快速转好，养殖户压栏意愿增加。09合约1m波动率在31.3%左右，较上日涨5.6个百分点,波动率大幅上升。政策预期转向稳价保供。短线猪价走势偏强。 【投资策略】：猪价震荡偏强，关注远月套保机会 [早盘策略] 铜【市场分析】：昨日沪铜继续大跌。三季度铜精矿指导加工费与二季度持平，同时伴随着国内炼厂检修基本结束，电解铜供应压力不大。下游对铜价依然保持相对谨慎态度，维持刚需采购，贸易商资金面依然相对紧张，买货意愿不佳。上海地区部分持货商货源有限，叠加月差有小幅收窄趋势，昨日早盘持货商有一定挺价意愿，报价较多但询价者寥寥。4日，上海地区平水铜升水报95元/吨，较前一交易日下降15元/吨。整体来看，铜基本面仍较悲观，随着7月美国经济数据公布以及美联储议息会议临近，市场对加息预期担忧再次升温，预计铜价仍将延续弱势下行为主。低库存对铜价的支撑仍在，关注盘面企稳情况。【投资策略】：建议空单 [早盘策略] 贵金属【市场分析】：隔夜，comex黄金与沪金均小幅收涨，国际油价，美元指数与欧债收益率均收涨。欧债收益率未来一段时间内，会受到欧央行加息预期的影响，有进一步上行动力，欧洲区域当前较低的实际利率支撑伦敦金；目前美元指数受益于欧元的弱势，保持高位震荡，同时压制comex黄金的表现，若后期欧元，能边际上走强，一定程度可以削弱美元指数，金价也会得到一定支撑，欧元后续在欧央行加息预期下可以有所期待。基本面数据，欧元区7月Sentix投资者信心指数录得-26.4，为2020年5月以来新低；欧元区5月PPI同比升36.3%，为2020年5月来首次回落，环比升0.7%，为去年2月来最小增幅，预期升1%。短期维持黄金震荡偏弱的观点，继续跟踪欧美衰退预期，短期以铜为代表的工业金属出现破位，表明在工业制造环节已经出现衰退信号，继续做多金铜比。【投资策略】：做多金铜比 [早盘策略] 股指【市场分析】：周一股指期货IF2207涨0.74%。沪深股指震荡攀升，上证指数突破3400点关口，创业板指走升。北向资金恢复交易后净买入45.01亿元。央行公开市场操作单日回笼970亿元。香港与内地建立“互换通”，并建立人民币与港币之间的常备互换安排。总体近期 A 股维持偏暖态势。关注通胀风险和衰退预期。【投资策略】：逢低布局多单。短期多看少动，可通过股指期权对冲现货、期货持仓风险。 [早盘策略] 豆粕菜粕【市场分析】：昨日豆粕现货价格下跌30-100不等。美国中西部迎来降水，缓解作物生长压力，CBOT大豆弱势运行。需求不佳令下游观望气氛浓厚，豆粕持续累库，短期国内市场供大于求，下游饲企豆粕物理库存处水平中等偏下，豆粕消耗仍需下游养殖需求带动。短期豆粕价格预计弱势为主。【投资策略】：日内短线操作 [早盘策略] 油脂【市场分析】：昨日豆油现货价格下跌40-60元/吨，棕榈油下跌100-500元/吨。印尼提高了棕榈油出口配额，允许在国内销售棕榈油的企业从7月1日起出口其国内销量的七倍，此前允许的出口额为国内销量的五倍，印尼加速出口计划再次加码。马来西亚船运机构数据显示6月马棕油出口环比下降7-13%，短期国际棕榈油供应将增加，利空棕油价格，关注印尼生柴计划。国内进口大豆库存转降，且油厂开机率下降至50%，供应压力有所缓解，豆油下方空间有限。【投资策略】：建议棕榈油逢高布局空单 [早盘策略] 黑色金属【市场分析】：截至7月1日晚间收盘，螺纹钢2210合约收于4220元/吨，基差为-5元/吨；热卷2210合约收于4252元/吨，基差为110元/吨；铁矿石2209合约收于739 元/吨，基差为10元/吨。钢材方面，需求博弈将决定后市钢价的上行驱动，重点关注社库去化的持续度与终端需求情况；而下行压力则在于淡季难以兑现的现实消费以及原料端铁矿石的跌价风险。炉料方面，尽管炉料端的负反馈已近尾声，但在铁水产量筑顶回落，成材端需求羸弱、库存高企的情况下，铁矿石与焦炭价格或继续承压。【投资策略】：底部整理对待。 [早盘策略] 国债【市场分析】：昨日国债期货大幅收跌，10年期主力合约跌0.24%，5年期主力合约跌0.27%，2年期主力合约跌0.14%。公开市场方面，央行本周一进行30亿元7天期逆回购操作操作，因有1000亿元逆回购到期，当日实现净回笼970亿元。上海银行间同业拆放利率(Shibor)多数下跌，隔夜shibor报1.4180%，下跌2.30个基点；7天shibor报1.6240%，下跌17.40个基点；14天shibor报1.6020%，下跌8.70个基点；1月shibor报1.8780%，下跌0.90个基点；3月shibor报2.0000%，与前一交易日持平。政策面，中国人民银行与香港金融管理局签署常备互换协议并扩大规模。 【投资策略】：策略方面，预估本周期货市场震荡，继续看跌T2209 [早盘策略] 棉花棉纱【市场分析】：周一郑棉延续弱势下跌格局。新疆棉花长势顺利，棉区陆续开展打顶工作，生长进度较2021年提前7天左右。港口市场报价货源较少，询单问价人员也较为冷清，购销较为清淡。。因价格暴跌产业链悲观情绪蔓延，加之订单后继不足，开机率不高，淡季更淡特征明显。虽近端纺纱利润有所恢复，但因前期高成本库存积压，纺织厂纺纱仍处于亏损状态。目前纺厂以去库存为主要任务。宏观方面，近期我国政策利多刺激内需。整体来看，郑棉价格在政策利好预期的前提下或偏多震荡。【投资策略】：CF2209可逢低布局少量多单；期权方面可买入看涨期权 [早盘策略] 铝【市场分析】：本周市场维持弱势，基本面偏弱逐渐成为市场共识，叠加海外处于加息周期，市场整体偏谨慎，但有色金属品种里沪铝呈明显偏强走势 宏观面：海外为抑制通胀，进入加息周期。国内稳增长是主要诉求，一扬一抑，形成鲜明对比。 沪铝基本面：供给端因利润尚在叠加下半年的产能小幅增长，供给面仍偏乐观，电解铝社会库存逐步走低，符合季节性规律，但速率开始放缓。氧化铝港口库存也处于低位，下游铝棒库存维持平稳。成本端：随着铝价继续下跌，生产企业利润也在1800元/左右波动。目前因地产消费的放缓给铝材的需求蒙上阴影，基本面偏弱逐渐成为市场共识，铝价将向成本线处移动。 【投资策略】：期货交易策略：本周方向性趋势明朗，延续偏空 期权交易策略：波动率有下行趋势，延续卖出看涨期权策略。 [早盘策略] PVC【市场分析】：弱需求现实叠加下游订单未恢复，社会库存累库后PVC现货成交量在7000元略有接单。V09合约继续走低。华东点价09+110元左右。7月供应逐步恢复；后续要继续关注出口价格及观察需求增量能否兑现。华东地区电石法主流报价7000元，09合约华东主流报价基差稳定，电石成本接近盈亏平衡点，社会层面库存累库，需求端开工环比仍未有明显支撑，重点在于后续需求端兑现情况，预计短期PVC在订单恢复补量后逐步企稳。【投资策略】：再度向下跌破，观察能否企稳。 [早盘策略] 甲醇【市场分析】：甲醇09再次下跌，产区成本估值平衡打破，西北主产区签单量单日大幅增加后回归平淡。市场在需求好转后开始发力，江苏市场主流价在2500元一带。预计7月港口库存到港情况环比先降后升，后续到港继续观察。伊朗为主的海外开工率仍然较高，进口冲击压力仍然存在；当前节点下不用过于看空，过度演绎下目前情绪偏离也有一定放大。同时注意后续情市场修复情况。【投资策略】：观察能否逐步企稳。 备注： 咨询电话：0551-62839762 公司网址：http://www.haqh.com 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
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第十六届全国期货（期权）实盘交易大赛（简称全国赛）赛程过半，当前商品市场受到宏观环境复杂多变的影响呈现波动率高的特点，这也在一定程度上加大了参赛选手的操作难度。从全国赛的品种盈亏来看，截至7月1日，生猪期货成为大赛中盈利水平最高的品种。事实上，随着供应端能繁母猪产能的不断去化，新一轮猪周期已悄然启动，一批专注交易生猪期货的参赛账户也随之崛起。基金组的参赛选手“郭振松”就是其中一位。记者通过翻阅他的交易数据发现，他只做生猪期货一个品种，近两周净值出现小幅增长，目前累计净值为1.92，最大本金收益率达45.28%，最大回撤率为7.81%，大赛过程中，交易总天数为28天，其中有22天取得盈利。目前该选手排在基金组第58名、农副组第60名。记者在采访中了解到，选手“郭振松”是做期现交易的。“期货就是未来的现货，做期货不能脱离产业，期货为现货产业服务，不是为了做期货而做期货。我最初参与期货也是基于对‘保险+期货’项目的学习与实践，我们做了商业化运作。”郭振松表示，从生猪期货上市以来，便开始深入产业的全链条学习、调研，对过往的各个猪周期的数据进行研判，力图精准把握趋势的力量。在大赛过程中，郭振松将此前的研判用于交易，取得了当前较好的成绩。“大周期中也有很多小周期，行情变化在所难免，比赛过程中我主要的应对策略就是基础仓位做趋势，其他做灵活交易策略。”郭振松介绍说，此外，5月份还做了一次大规模的生猪交割，在现货端同样也取得了一定的利润，不过没有在期货端体现。“最初的交易就是想给生猪价格波动上保险，后来随着生猪期货的日趋成熟和持仓结构的变化，做了相应的优化调整，主要交易复合策略。至于风控，主要是源于多个金融工具的灵活有效运用以及自己多年交易经验和盘感的积累。”郭振松分享说。事实上，近期生猪期现价格持续攀升。在一德期货生鲜品事业部分析师侯晓瑞看来，现货价格上涨推动了生猪期货盘面走强。她表示，目前现货价格表现远超市场大部分人预期，2021年去产能程度出现效果，未来一段时间生猪供应仍在减产周期中。本轮现货涨价以来，期货表现弱于现货，基差结构逐渐由负转正，未来现货表现仍将主导期货盘面走势。“目前，市场不断修正对后市的预期，抬高了期货的估值。而现货的大涨，背后离不开供应缩量和上游压栏惜售的影响。”五矿期货农产品分析师王俊说。回顾今年以来生猪的价格走势，从年初受需求弱势及市场偏弱预期影响出现超跌，到4月供应偏紧局面显现，猪价逐步脱离底部区域开启上涨，目前仍处于涨价周期中。“从母猪存栏考虑，四季度之前供应都处于逐步减量的阶段，猪价上涨背后有供需失衡的基本面支撑。因此，三季度主要看供应减量的程度，四季度供应将有所恢复，但需求也将发力，价格走势取决于供应恢复与新增需求之间的博弈。”王俊认为。而在侯晓瑞看来，下半年猪价表现取决于三季度压栏情况及从年初至今仔猪补栏情况，整体表现为前少后多，因而下半年供应量有增加预期，下半年需求有季节性增加趋势，供需双强下，下半年价格高位振荡为主，具体幅度仍需观察三季度市场具体表现。对于期货来说，王俊认为，期货由于提前给出升水，本轮整体表现较现货克制，受现货带动，近月合约走势明显较远月偏强。未来期货的走势仍将取决于对预期差的纠偏和修正情况，近月受现货带动，远月受现货影响，另外也会对产能的恢复情况做相应估值。“在现货上涨超过大部分人预期后，期货升水给预期的时代逐渐落幕，未来或以贴水状态跟随现货波动，短期看现货或有走强可能，期货跟随现货波动为主。在现货端给出利润后，市场补栏情绪及压栏增重现象增多，一定程度上弥补产能缺口，但量变产生质变仍需要时间，因而期货交易建议短线跟随现货波动进行操作，或等待市场矛盾出现后给出的做空机会。”侯晓瑞说。郭振松同样认为，当前新一轮猪周期已经开启，处于上升阶段的三分之一段，基于这样的预判，后面的交易策略依然是把握趋势驱动，紧盯现货节奏，灵活运用多个金融工具和策略，把握大趋势中的小趋势，控制好仓位。作者来源：期货日报原标题：新的周期悄然开启，实盘大赛的“盈利王”竟是它！自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
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[早盘策略] 铜【市场分析】：三季度铜精矿指导加工费与二季度持平，同时伴随着国内炼厂检修基本结束，电解铜供应压力不大。根据Mysteel调研，再生铜杆交易延续低迷，企业产销压力大；铜板带市场畏跌，产销下滑；品牌空调减产，铜管周度产量继续低位。换月后，现货升水小幅上涨，7月1日上海地区电解铜升水报110元/吨。月差及期权波动率持续走低，7月1日标的合约为CU2208的期权隐波为29.54%。整体来看，铜基本面仍较为悲观，但应注意到的是，低库存对铜价的支撑仍在。【投资策略】：建议延续空单，考虑适当减轻仓位，关注盘面是否企稳。 [早盘策略] 贵金属【市场分析】：海外的通胀高企并超预期，持久的通胀对经济的伤害很大，引发美联储加速紧缩的预期，预计7月继续加息75Bps；当前加息缩表的背景下，需求端不可避免的会出现放缓下滑，市场也开始交易未来商品需求下行的预期；此外，加息提高了美元的回报率，市场对货币的流动性偏好抬升，叠加市场对企业收入和利润下滑的担忧，风险偏好下降，出现了对商品和权益等风险资产的抛售。从实际利率和美元指数来看，本周黄金的价格承压趋弱，短线投资者建议观望或逢高沽空为主。但以较长时间来看，继续跟踪美国衰竭的动力，检验基于衰退做多黄金的逻辑。若后期经济指标确实见顶快速回落变差，实际利率在加息后回落，黄金基于衰退定价，驱动上行动能。在这种背景下我们认为最好的交易思路做多金铜比。【投资策略】：做多金铜比 [早盘策略] 国债【市场分析】：上一交易日，国债期货涨跌互现，10年期主力合约跌0.04%，收99.955元，5年期主力合约跌0.04%，收101.135元，2年期主力合约涨0.01%，收100.96元。 资金面，上海银行间同业拆放利率(Shibor)多数下跌，隔夜shibor报1.4410%，下跌46.00个基点；7天shibor报1.7980%，下跌40.20个基点；14天shibor报1.6890%，下跌46.80个基点；1月shibor报1.8870%，下跌1.10个基点；公开市场方面，央行上周五进行100亿元7天期逆回购操作操作，因当日有600亿元逆回购到期，当日实现净回笼500亿元。数据面，据财新，6月财新PMI录得51.7，高于5月3.6个百分点，结束了此前三个月的收缩趋势，重回扩张区间，并且为2021年6月以来最高。 【投资策略】：策略方面，预估本周期货市场震荡，继续看跌T2209 [早盘策略] 股指【市场分析】：上周A 股市场涨跌互现。沪深 300 指数期货 IF2207 合约周涨 1.87%至 4445.2 点，较现货贴水 21.52 点。市场消息面，ETF 纳入互联互通机制正式获批启动。国内，央行政策引导金融机构发放中长期低成本配套贷款，疏通货币政策传导机制，助力稳定宏观经济大盘。总体国内经济持续恢复。海外，美国一季度 GDP 再遭下调，消费支出大幅下滑，通胀压力依然较大；欧元区6 月 CPI 再创记录。海外主要经济体或继续加息对抗通胀。总体近期 A 股维持偏暖态势。关注通胀风险和衰退预期。【投资策略】：逢低布局多单。短期多看少动，可通过股指期权对冲现货、期货持仓风险。 [早盘策略] 生猪【市场分析】：7月1日，国内猪价持稳，河南地区生猪出栏均价20.34元/公斤，较上日涨0.01元。现货猪价持续走高，屠宰利润持续为负，接货动力低。玉米豆粕价格大跌，令养殖利润快速转好，养殖户压栏意愿增加。09合约1m波动率在25.7%左右，较上日涨1个百分点。政策预期转向稳价保供。短线猪价转入高位震荡。 【投资策略】：短线猪价震荡偏强，关注远月套保机会 [早盘策略] 淀粉玉米【市场分析】：近日，国内玉米现货价稳中有跌，国标二等玉米市场价格在2690-3070（元/吨）区间浮动，玉米隔夜主力C2209跌1.86%报2688。外盘方面，美玉米偏弱运行。近期USDA报告上调玉米种植面积和库存数据利空玉米，国内抛储持续进行，内外联动导致玉米期价走低。供需收紧趋势下，国内市场仍看好玉米中长期行情。近期关注国内产区天气、抛储力度和国际加息政策对玉米行情的影响。玉米淀粉方面：国内玉米淀粉现货价稳中有跌，市场价格在3080-3630（元/吨）区间浮动，玉米淀粉隔夜主力CS2207跌1.37%报3085。当前玉米淀粉走势跟随原料玉米行情调整。 【投资策略】：C2209合约关注价格回调时逢低做多机会。 [早盘策略] 黑色金属【市场分析】：截至7月1日晚间收盘，螺纹钢2210合约收于4220元/吨，基差为-5元/吨；热卷2210合约收于4252元/吨，基差为110元/吨；铁矿石2209合约收于739 元/吨，基差为10元/吨。钢材方面，需求博弈将决定后市钢价的上行驱动，重点关注社库去化的持续度与终端需求情况；而下行压力则在于淡季难以兑现的现实消费以及原料端铁矿石的跌价风险。炉料方面，尽管炉料端的负反馈已近尾声，但在铁水产量筑顶回落，成材端需求羸弱、库存高企的情况下，铁矿石与焦炭价格或继续承压。 【投资策略】：底部整理对待。 [早盘策略] PP【市场分析】：国际油价大幅回落，造成化工品行情走弱。近期虽国内检修企业逐渐增多，但新增投产装置陆续释放产量，贸易商出货压力不减，中油企业出厂价格部分下调，现货报盘跟随走低，整体库存水平高于去年同期，煤化工企业库存继续累积。中间商库存略有去化，月初时节库存消化仍将缓慢。需求淡季下游采买力度欠佳，工厂开工率下滑，整体成交不畅，拉丝主流徘徊在8350-8620元/吨。下游塑膜、塑编、无纺布处于需求淡季，多数制品企业订单跟进有限，基本上维持按单采购。预计后期PP行情偏弱震荡。【投资策略】： PP2209合约跟随国际油价走低，预计将延续震荡筑底，在严格设定止损前提下，适当低多高空滚动操作 [早盘策略] 塑料【市场分析】：国际油价大幅回落，造成化工品行情走弱。石化价格继续下调，月初石化出厂价平稳，成交偏弱，线性主流8400-8950元/吨。石化检修装置增加，供应减少缓解上游库存压力，塑料石化库存去化，煤企库存累加。终端逢低适量采购，北方棚膜订单少量开启，但月初市场表现弱势，观望气氛略浓，市场交投谨慎。下周随两油考核推进，终端低价资源消耗采购周期下，上游库存或维持去化。预计短期PE行情偏弱震荡。【投资策略】：预计短期连塑L2209合约上方8550压制较强，短线波动区间在8200-8550，建议低吸高抛谨慎操作 [早盘策略] 豆粕菜粕【市场分析】：美国农业部公布的大豆播种面积虽然不及预期，但季度库存高于预期，未能给CBOT大豆带来强力支撑。需求不佳令下游观望气氛浓厚，豆粕持续累库，短期国内市场供大于求，下游饲企豆粕物理库存处水平中等偏下，豆粕消耗仍需下游养殖需求带动。短期豆粕价格预计弱势为主。【投资策略】：短线偏空思路 [早盘策略] 油脂【市场分析】：印尼提高了棕榈油出口配额，允许在国内销售棕榈油的企业从7月1日起出口其国内销量的七倍，此前允许的出口额为国内销量的五倍，印尼加速出口计划再次加码。马来西亚船运机构数据显示6月马棕油出口环比下降7-13%，短期国际棕榈油供应将增加，利空棕油价格。国内进口大豆库存转降，供应压力有所缓解，豆油下方空间有限。【投资策略】：短线偏空思路 [早盘策略] 棉花棉纱【市场分析】：继前期棉价大跌之后本周郑棉低位盘整。新棉种植长势良好，预计今年增产，供应端较为充足。美国疆棉禁令对我国纯棉纺服出口产生较大影响，市场开始着重对于国家收储政策预期的炒作。因价格暴跌产业链悲观情绪蔓延，加之订单后继不足，开机率不高，淡季更淡特征明显。虽近端纺纱利润有所恢复，但因前期高成本库存积压，纺织厂纺纱仍处于亏损状态。目前纺厂以去库存为主要任务。宏观方面，近期我国政策利多刺激内需。整体来看，郑棉价格在政策利好预期的前提下或偏多震荡。【投资策略】：CF2209可逢低轻仓试短多；期权方面可卖出跨式或宽策略做空波动率 [早盘策略] PVC【市场分析】：悲观情绪释放叠加下游订单未恢复，社会库存累库后PVC现货成交量在7500一带略有放量。09合约周末松动。华东点价09+50元左右。6月供应持续在检修季；后续要继续关注出口价格及潜在需求增量能否兑现。华东地区电石法主流报价7500元，09合约华东主流报价基差缩小，电石成本支撑尚可，社会层面库存累库，需求端开工环比仍未有明显支撑，重点在于后续需求端兑现情况，预计短期PVC在订单恢复补量后逐步企稳。【投资策略】：再度向下跌破，观察能否企稳。 [早盘策略] 甲醇【市场分析】：甲醇09再次下跌，产区成本估值平衡打破，西北主产区签单量单日大幅增加后回归平淡。市场在需求好转后开始发力，江苏市场主流价在2600元一带。预计7月港口库存到港情况环比先降后升，后续到港继续观察。伊朗为主的海外开工率仍然较高，进口冲击压力仍然存在；当前节点下不用过于看空，过度演绎下目前情绪偏离也有一定放大。同时注意后续情市场修复情况。【投资策略】：观察能否逐步企稳。 备注： 咨询电话：0551-62839762 公司网址：http://www.haqh.com 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
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作者： 齐琦 [ 随着铜价持续走低，“铜油比”目前约为80，而铜油比上次达到80左右，是在2014年10月。历史上，每当铜油比走低，就会像“美债收益率曲线倒挂”指标一样，警示经济衰退风险。 ] [ 分析人士表示，1988年以来，铜油比成功预警了1990年、2001年、2008年、2011年、2019年的衰退风险。1990年以来的5次衰退预警中，铜油比突破前低后12个月内美国经济均步入衰退。 ] “跌跌”不休的铜价或尚未见底。 6月以来，铜价一路下行，7月伊始LME铜价盘中跌破每吨8000美元，为自2021年2月以来首次。 国内期货市场上，截至上周五收盘，沪铜期货主力合约收于61460元/吨，近一个月沪铜已下跌10%。 回顾上半年，铜价走势先扬后抑，年初价格达9800美元/吨，而本轮下跌约始于4月末。截至6月末，铜价已在3个月内重挫超20%，回吐上半年全部涨幅。 下半年，通胀以及货币政策收紧仍为全球市场最大的宏观主题。国元期货分析称，美联储加息力度将决定海外市场情绪。国内市场方面，随着复工复产进程加快，市场信心持续恢复向好。基本面上，矿山供应宽松局势不变，废铜供应压力也有所缓和，不过，在海外经济可能陷入滞胀的大背景下，供应对铜价带来的支撑将缓慢减弱。 铜油比走低，商品牛市结束 随着铜价持续走低，“铜油比”目前约为80，而铜油比上次达到80左右，是在2014年10月。 资料显示，铜油比是指国际铜价与油价的比值，作为全球重要的大宗商品，铜与原油的价格走势长周期来看呈现明显正相关。历史上，每当铜油比走低，就会像“美债收益率曲线倒挂”指标一样，警示经济衰退风险。 物产中大期货首席经济学家景川告诉第一次财经：“铜价更多反映全球经济运行状况，原油价格则易受到地缘局势扰动以及OPEC产油国政策影响。今年地缘冲突是诱发原油价格大幅上涨的重要原因，因此铜油比跌入历史低位区。” 分析人士表示，1988年以来，铜油比成功预警了1990年、2001年、2008年、2011年、2019年的衰退风险。1990年以来的5次衰退预警中，铜油比突破前低后12个月内美国经济均步入衰退。 “目前铜油比走势反映了全球经济差异化运行。一方面，工业需求减弱导致铜价走弱；另一方面，由于疫情以来美国政府货币财政化引发通胀，叠加俄乌冲突对能源价格的推升，铜油比持续回落在所难免。”景川认为。 美联储6月加息后，英国央行也宣布加息25BP，瑞士央行加息50BP，欧洲央行酝酿以新的工具实现加息行动，全球流动性收紧大潮令欧美股市继续大幅承压。 对美联储加息及全球经济增长前景的担忧令大宗商品遭遇重挫，通联数据Datayes！统计显示，6月以来伦铜、伦镍、伦锡期货主力合约价格分别下跌了12.7%、20%、23%；布伦特原油期货主力合约价格同期跌幅为8.33%。 国信期货研究咨询部主管顾冯达表示，6月以来，海外市场身处加息潮中，市场对经济衰退的定价已明显体现在资本转移和风险偏好切换上。在顾冯达看来，虽然有色金属等大宗商品具有供需基本面支撑，但预计下半年海外货币政策和市场流动性加速收紧将成定局，经济滞胀乃至局部衰退的“灰犀牛”风险加大，各类风险资产在海外系统性风险下的压力不容小觑。 下半年铜市场可能转为过剩 金属铜在多个产业中运用广泛，包括家电、地产、基建、交通等各领域。铜价进一步下跌，一定程度上可缓解产业链终端企业的成本压力。 据国元期货监测，自4月份铜价下跌以来，下游企业产销量开始回升。整体来看，随着物流恢复，下游企业产销回升促进了精炼铜采购。 中信期货分析称，上半年海外消费相对偏强，但在地缘冲突及欧美货币政策持续收紧的背景下，预计海外铜消费下半年可能会明显放缓；而国内来看，一季度受益于外需偏好，且电力投资稳增长，铜消费相对较好，但3~5月疫情对终端需求负面冲击较大，随着下半年国内稳增长政策持续推进及落地，铜消费可能会受到一些提振，但在房地产长周期向下且外需走弱的背景下，铜消费进一步提升空间有限。 该机构预计，三四季度全球铜消费将分别增长0.1%和下降0.2%，2022年全年增长0.8%，2023年则有望回升到1.5%。就供需平衡来看，2021年全球铜市场短缺38万吨，预计2022年下半年将转为过剩局面，全年过剩12万吨，2023年则将过剩53万吨。 具体到细分行业来看，国元期货分析，目前线缆需求细分行业中，电源工程需求相对较好，但表现仍不及往年。地产行业方面，上游电铜杆企业原料库存处于低位，国内物流的不断恢复将有助于电铜杆企业补货，对5月精炼铜消费将产生直接促进作用。 空调生产方面，今年二季度整体表现平稳，而下半年空调行业步入传统生产淡季，产销端都将明显收缩。 此外，汽车行业方面，上半年国内汽车产销震荡走弱，全球芯片短缺问题继续对汽车生产带来影响。为拉动汽车行业消费，汽车下乡活动目前已经开启，考虑到国内汽车库存压力并不大，汽车下乡活动将有望带动汽车行业产销回升，预计下半年汽车产销将成为铜的终端需求最大拉动。 作者来源：新浪财经原标题：“铜油比”跌至近8年低位 释放何种信号自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
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