Q：我有几个问题，想问一你哈：1.花很多时间学习研究期货值得吗？大家都能赚到钱吗？我指那种很专业做期货的人？2.如果我想系统学习做期货，你有啥建议呀？我不太清楚做起货如何区分专业不专业，如果说以交易群体来区分，机构是专业的，散户是不专业的，但是很多机构做得并不好，亏钱的机构多了去了；如果说以赚钱还是亏钱来区分，赚钱的是专业的，亏钱的是不专业的，但是很多人却总认为别人赚钱靠运气，是幸存者偏差。所以，我并不知道如何区分一个人做期货专业还是不专业，我并不是机构分析师，我也并不专业，所以我的定位是做最接地气的期货公众号，主要目标有三个：第一，力求简单直白、通俗易懂；第二，逻辑清晰可复制；第三，判断结果可验证。我并不是说我讲得多么专业，我只是尽量讲得让人听得懂，然后思维过程保留痕迹，让任何这种思维的人可以清晰地去复制或者拓展这种逻辑，而不是单纯地告诉你一个结论，当然，思维的结果必定是有一个结论，事实可以验证判断结果，讲完了我的立场，然后，我们再来看一下你提到的那些问题。01 关于期货交易的几个问题如果说，V代表一个人的价值，F代表一个人投入的某个领域，T代表一个人在这个领域所投入的时间，那么会存在这样一个公式：V=（1+F）^T，这就是每个人实现人生价值的复利模型，这个公式告诉我们：当我们一无所有的时候，能选择的也就是每天都行动了。这是我们唯一能够把握的，因为唯一相对公平的筹码就是每个人的时间，而我们能做的就是把自己有限的时间投入某个方面，不断积累、提升形成优势，然后去市场上做交换。我们要把时间持续地、长期稳定地专注在一个点上，并且在这一点上形成自己的优势资源。你在其他任何领域按照上面的方式去做，都有可能取得成功，而在投资领域却未必如此，有的人研究了一辈子，最终一无所获，有的人研究时间不多，却收获颇丰。所以并不是说每个人投入大量时间和精力就能都赚到钱，甚至有的人恰恰相反，研究得越多，亏得越惨。但是，如果你完全不去努力研究，就想在期货交易中赚到大钱，那几乎也是不太可能的。所以，你完全不去研究，肯定是赚不了大钱的，但是你投入大量时间和精力去研究，也同样未必能够赚到钱。至于值不值得的问题，这个看个人，比如，你想去某个地方看某个著名风景，结果由于某种原因，景区限流了，你大老远的千辛万苦过来却没有看到你想要的风景。有人认为这一趟白来了，很是失望，但有人认为这一趟同样收获颇丰，看到了其他的风景和人文。所以，如果你研究了很多，但最终没有赚到钱，没办法说值得还是不值得，失之东隅，收之桑榆。你可能在其他地方有所收获，但可能你没有意识到而已。为什么研究了那么多却没有赚到钱呢？我个人认为，做期货主要有两个东西，一个是规律，一个是人性，我们大多数时候研究的是规律，无论你是基本面研究还是技术分析研究，这个东西可以归结为规律。但是交易中人性同样重要，人性分为两种，一种是对手盘的，一种是自己的，即便你掌握了规律，知道了起点和终点，但是行情发展的路径很难把握，这个路径很多时候于对手盘的人性有关，当你判断对了起点和终点，却不了解对手盘的人性，就容易被反向的路径影响，如果认识不了自己的人性，由于贪婪或者过度自信而重仓了，在这种反向路径下，即便看对了方向，最终也是止损离场。所以，我们研究的角度除了期货本身的规律以外，还需要研究人性，研究人性分为对手盘的人性以及自身的人性。简单来说，期货交易就是掌握规律，利用人性来赚钱。很多时候，我们亏钱不是规律没有掌握，而是我们人性的弱点被别人利用了，所以我们亏了钱，别人赚了钱。02 关于期货交易的几个建议关于期货交易，有几个我认为比较不错的建议可以供你参考：建议1. 在你没有用足够少的资金证明你有赚钱能力之前，不要投入过多的资金，你亏钱不是因为你钱少，而是你暂时不具备赚钱能力，如果你认为自己亏钱是因为钱少，于是投入更多的资金的话，那么在这个阶段你会损失惨重。很多交易者，上来对期货不是很熟悉，亏钱之后，想着快点赚回来，于是就投入了更多的钱进来。这个本身就是逻辑悖论，你本身是亏钱的，没有赚钱的方法之前，投入更多的钱进来就能赚钱吗？显然不是的，所以为了避免前期损失惨重，在证明你能用少量资金赚钱之前，不要投入太多资金。建议 2. 不要频繁交易，真正的机会没有那么多，看准了再出手，没机会的时候学会空仓。很多人刚开始做期货的人都有一个美好的想法，那就是我每天赚个 1 千，一个月就是 2 万，一年就是 25 万。所以很多人就变成了做日内短线，争取每天赚 1 千，然后不再交易。但实际上，你实际发现，每天赚 1 千很难，今天赚了 1 千，明天亏 1 千甚至更多，搞来搞去，几乎在原地踏步，甚至还亏了不少钱。期货要赚钱不用天天交易，不用天天有头寸。耐心等待真正的机会，当你抓住了真正的机会，不需要你频繁交易，就能赚到很多钱。有句诗说得好：好风凭借力，送我上青云。当你没有发现好风来临的时候，空仓等待，好风来之后，直接介入，我们靠自律和眼光来赚钱的，而不是频繁交易的体力劳动来赚钱的。建议3. 懂得止盈，真正的利润是止盈止出来的，而不是浮盈浮出来的，很多人浮盈很多最终却止损离场，是不懂得适可而止的道理，过度贪婪了。历史上有太多狡兔死，走狗烹的故事，勾践杀文种，刘邦杀韩信，朱元璋杀蓝玉。交易中的浮盈就像是勾践、韩信、蓝玉，如果不懂得止的道理，到了疯狂的最后，可能瞬间一无所有，一辈子白忙了。我们在交易中的浮盈就像是不断打了胜仗，打得胜仗越多，就越要小心，越要懂得止的道理。很多人越是浮盈，越是加仓，结果盘面一个回调，所有的利润都没了，最终亏钱离场。账户的权益上升是不断止盈累积出来的，账户的权益下降是不断止损累积出来的。你想要让自己账户的权益不断增长，一定要学会止盈，而大多数人只知道止损，却忽视止盈。建议4. 不要相信任何大佬，相信自己，相信常识。任何人的成功都需要天时、地利、人和，巴菲特也概莫能外。巴菲特投资世界第一大经济体，美国经济长期一直向上发展，美股长期也一直是上涨趋势，这是巴菲特的天时；巴菲特有无限低成本的保险资金，可以保证他手中始终有钱，可以加仓，这个是别人很难具备的，这个是地利；最后是巴菲特和芒格的投资智慧以及大道至简的投资方式来慢慢变富，这是人和。期货市场不同于权益市场，它是零和游戏，或者说是负和游戏，不存在常胜将军，注定不存在巴菲特式的人物，所谓大佬，不过是在某一时刻天时、地利、人和相汇聚时，赌对了赚到大钱了。很多人同样有了天时、地利，缺乏人和，可能没有他们那么激进，同样也赚了钱，只是赚得不如他们多而已。当天时、地利不再的时候，大佬经常亏钱，亏钱的次数一点也不少。例如，今年的棉花就绞杀了很多知名大佬。所以不要迷信大佬，成绩代表他们的过去，不代表他们的将来，任何行业任何领域总有长江后浪推前浪，相信常识，相信自己，你有可能成为下一个大佬。相信大佬，你永远也成为不了大佬！建议5. 不要用让你有压力的钱去做交易，例如借来的钱，贷款的钱，这样的钱很难做好交易。同时交易中不要仓位过重，轻仓赚小钱容易，重仓赚大钱难。如果你用的是从高利贷、信用卡、配资等有压力的钱去做交易，一开始你就输了，因为没有人能够在这种情况下最好，这种情况下做交易容易瞻前顾后，难以作出合理的判断和决策。作者来源：交易法门原标题：关于期货交易的几个问题与几点建议！自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
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最近的盘面，都没有太出乎意料。在经历了一个相对没有超预期的长假后，内外资果然回流了，大金融板块果然被轮到了，一些高位股也果然被出货了！应该说，今年10月以来的走势，仍是一个涨多了会回调，跌多了会企稳的走势。整个市场依然在等待美国总统大选与十九届五中全会的两大“靴子落地”。说到大选，再过两个星期，美国史上第59届总统大选结果就将揭晓了！回想四年前大选的最后关头，最大的意外莫过于希拉里的“邮件门”事件，而对于这一次呢？相比于这次大选前的口舌之争，或许本次大选以后（一旦trump败选），trump能否承认选举结果的公平性，顺利实现和平权力交接，这个“黑天鹅”更加值得提防。 为什么会有这样一种预感？这源自于前几个月的一系列事件吧。近几个月以来，受新冠疫情的影响，trump一直抨击全民邮寄选票将导致大选舞弊，先是在今年7月，trump曾经发推称“2020年的总统大选将会是历史上最不准确、最虚假的大选”，在之后的9月23日，当他被记者问及如果败选是否会和平移交权力时，他却在白宫拒绝明确承诺“在总统选举中无论输赢，都会和平移交权力”，而是说，“那得看看到时会发生什么。” 试想一下，如果trump万一以微弱劣势在本次大选中败选，他会不会公然发起对本次大选结果的质疑，如果trump将大选结果上诉至最高法院，他会不会在最终裁决之前搞出一系列极端事件，有时候想想，为什么本次新冠疫情期间，美国死亡人数已超20万，但美国政府始终没有太多作为，甚至新闻发言人还冷漠地回应“距离200万还很遥远”这类话，这是否也是trump给大选或有落败铺垫了一个最大的狡辩理由？……这些都不敢往下想。 如果trump公然发起对本次大选结果的质疑，甚至出现一些极端行为，这背后的意义就比较重大了，这是对美国几百年来宪法体系的挑战，说的大一点就是让美国陷入了一场宪法危机，金融上的直接影响会体现在美元货币的信用受损，社会上的直接影响便是造成大规模的游行。尽管站在当下看，这些风波应该属于小概率的尾部事件，但往往尾部事件对金融市场的短期影响会出乎意料。 所谓尾部风险，它专门是指一种小概率事件的风险。在资本市场里，突如其来的暴涨或暴跌都可以被视为是一个尾部事件。说到尾部风险事件，在长假里《这个假期的“王炸”，那么快就来了！》一文中，我们就曾经提到过全球交易员对于尾部风险事件的三种常见防守方式，这三种方式分别是：做多VIX期货，配置多空趋势策略基金（如CTA基金），以及买虚值期权。 限于篇幅，在今天的文章中，我主要针对买虚值期权（防突然暴跌或暴涨）这种的操作方式好好展开聊聊，也就是，当我们运用期权权利仓对冲尾部风险时，有什么需要注意的事项吗？我想当您的经验还没有很丰富的时候，有这样的三个要点是必须值得注意的！ 第一，近月滚动移仓比直接买入远月好。这个问题可能有悖于很多朋友的直观感受，事实上，期权价格有个非常有趣的现象，对于平值附近的期权，一下子买入远月的日均时间价值要比滚动移仓n次近月更小，然而对于深度虚值，尤其是10%以上虚值程度的期权，一下子买入远月的日均时间价值反而会比滚动移仓n次近月更高。这里我们可以随便截一个屏，从下图中可以发现，当50ETF标的价格在3.400左右时，我们把P3400认沽视为平值期权，把P3000认沽视为10%以上虚值程度的期权，于是对于平值期权，P3400@12的日均时间价值是1294/64=20.22元，P3400@11的时间价值是846/36=23.50元，后者更高，然而对于10%以上的虚值期权，P3000@12的日均时间价值等于183/64=2.86元，P3000@11的日均时间价值仅为55/36=1.53，前者更高。所以从控制成本的角度来说，要防“黑天鹅”，近月滚动移仓要比直接买入远月更好。图：11月认沽期权的时间价值（2020.10.20截屏）图：12月认沽期权的时间价值（2020.10.20截屏）第二，虚值程度的选择可参考真实杠杆率。和delta等等指标一样，每个期权合约都自带着一个称为“真实杠杆率”的参考指标。在期权交易里，杠杆率与真实杠杆率可不是一回事儿，杠杆率是用标的价格除以期权价格得到的，所以越是虚值的期权，它的价格越低，杠杆率一定会越高，然而，真实杠杆率是用标的价格除以期权价格，再乘以期权的delta得到的，越是虚值的期权，它的价格和delta都越来越低，所以最虚值期权的真实杠杆率不一定是最低的。从下面这张截图中，我们可以看到，真实杠杆率最高的期权是P3200@11，而不是P3000@11、P2950@11。图：11月认沽期权的真实杠杆率（2020.10.20截屏）可以说，真实杠杆率这个指标，既包含了合约本身的杠杆率，又兼顾了到期处于实值的概率，在长期防范尾部风险的过程中，买入真实杠杆率更高的合约，要比买入杠杆比率更高的合约更具意义。 第三，结合长期技术指标，而不是短期。平时，若是从节约成本的角度，大家一般不太会选择双买深度虚值期权来防范两侧风险，更多的是结合当下行情，选择买沽或是买购来防范单侧尾部的风险。既然这样，那就需要我们大致有个标准，什么时候买沽防暴跌的尾部，什么时候买购防暴涨的尾部？在这个市场里，大道至简的原则往往是最有效的。从朴素的角度说，在对冲尾部风险这件事情上，看长期的均线要比短期的均线有意义的多，因为这样可以避开短期噪音的干扰，真正把指数放在一个历史长河里去衡量低估与高估。比如，月线级别的MA250或是年线级别的MA20是极为有意义的两根均线。从历史上看，A股还没有在某一年的年末跌破过20年均线，而长达百年以上的道琼斯指数也只是在上世纪大萧条、二战和布雷顿森林体系瓦解、次贷危机等几个关键年份跌破过这根均线，所以当指数接近于这个点位时，此后的很长一段时间里，买购比买沽更容易产生收益，反过来，当指数点位相对于20年均线的乖离率达到了100%以上时，那么在此后很长一段时间内，用买沽防范暴跌风险就会显得更加必要。作者来源：力的期权工作室原标题：这次美国大选，真正的“黑天鹅”可能会是什么？自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
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改革开放以来，特别是1992年我国经济体制改革和市场化进程加快，国民收入呈现逐年上升态势，一大批成功的民营企业家随之涌现。2000年之后，传统行业发展逐渐成熟，大到上亿元资产的加工企业，小到小区门口的饭馆、超市都面临着供大于求问题。因此，越来越多的人感慨，生意越来越难做，利润越来越薄弱，竞争越来越激烈。在这种情况下，很多人把改变命运的希望寄托在了投资上，特别是房地产行业的蓬勃发展造就了很多有钱人，更是激发了全民投资的热情。不仅如此，在投资领域，区分人高低贵贱的背景、学历甚至颜值等标准都不再适用，只要你能赚钱，你就是这个市场的王者。因此，越来越多的人跃跃欲试，想着短时间内在投资领域一夜暴富。然而，投资并不是在短时间内就能够成功的事，也许很多人依靠运气在短时间赚取了很多利润，但是如果没有足够的积累守住财富，那么他赚到的钱最终还是会赔回去的。学习经验在投资界有两位传奇人物，一位是“股神”巴菲特，一位是“金融大鳄”索罗斯。在我们的印象里，一定觉得这两位大神天赋异禀，才造就了他们的辉煌。事实上，巴菲特和索罗斯的财富主要是在60岁之后积累的。1989年，在巴菲特59岁的时候，他的身家只有38亿美元，而随着年龄不断增长，他的财富逐渐攀升至840多亿美元，从38亿美元到840亿美元，增长了21倍。也就是说，他的大多数财富是在59岁之后赚取的。那么和巴菲特齐名的索罗斯呢？他出生于1930年，23岁进入金融行业，43岁和合伙人罗杰斯创立索罗斯基金管理公司（量子基金的前身），62岁做空英镑，67岁做空泰铢引发亚洲金融危机。事实上，索罗斯的绝大多数财富也是在60岁之后赚取的。不过，巴菲特和索罗斯都有一个共同点，就是他们在成为巨富之前，都有很长的一段投资经历。巴菲特大学毕业后就开始从事金融行业，大概经历了十年才成立巴菲特合伙人公司。索罗斯在23岁至43岁的20年时间里主要从事交易员、分析师的工作，在这期间他积累了丰富的投资经验，这也是他后来成为投资大亨的重要财富。然而，和巴菲特、索罗斯相比，市场上绝大多数投资者都非常浮躁，不愿意学习和积累，总想不劳而获，希望通过别人的指点或好运气一夜暴富。殊不知，投资水平的提升是需要长期积累的，这种积累不仅是对理论知识的学习，还是投资阅历的积累。只有经历多了，才能够在不同情况下选择正确的处理方式。比如，今年受疫情的影响，国际原油价格跌成负数，这完全违背经济学常识，相信没有任何一个人能预测出来这种行情。那些抄底原油的投资者最后血本无归，他们做错了吗？理论上是没有错的，错就错在他们阅历不足。事实上，市场之前多次出现过资产跌至负数的情况，如果你没有经历过，可能你的“常识”会误导你。再比如，2014年中国股市呈现熊市转牛市状态，基本上买什么股票都会涨，这个时候很多人都会给你推荐股票，但是却不会有人提示你市场风险已经很大了，应该卖出股票。最终，那些劝你买股票的人误导了你，因为他们当中很多人连一轮牛熊市转换都没有经历过。这就和现在很多人认为房地产是最好的理财选择，只要有钱就应该买房一样，他们同样是阅历不足。由于中国房地产从20世纪90年代开始一直持续性上涨，使得房地产商只经历过大的牛市，却没有经历过大的熊市，但只要是资产就一定会下跌，国内房地产也会进入熊市。积累本金除了积累经验外，在投资之初需要做的就是积累本金。大多数人在20岁的时候并没有太多金钱用于投资，即使拿上几万块钱投资翻倍了，也很难改变原来的生活。不仅如此，由于年轻的时候投资经验有限，很难驾驭风险较大的资产，这进一步增加了投资亏损的概率。因此，这个时候应该做的就是努力积累本金和投资经验，并让投资多元化，去了解更多资产，寻找适合自己的投资产品。很多投资者会说，想要加快积累本金的速度，就应该投资高风险资产，但是这并不适用于大多数人。高收益对应的是高风险，如果投资成功，可以快速完成原始积累，但是投资高风险资产失败的概率更大，一旦亏损，本金会损失殆尽，只能逼迫你继续投资高风险资产来弥补本金损失，由此陷入了一个恶性循环。也正因为这样，很多人40岁时还在为自己的第一桶金投资高风险资产。俗语说：“财不进急门，福不入偏门。”因此，对于投资，我们不应该操之过急。在投资之初不要幻想一夜暴富，而是要抱着“但行好事，莫问前程”的态度，尽可能在保证本金安全的前提下，接触不同的资产，学习并积累投资经验。等到自己的投资经验积累充足，又有了一笔相对不错的启动资金的时候，再去追逐高收益。（作者单位：广汇能源）作者来源：期货日报原标题：别总是幻想一夜暴富，沉淀下来方能厚积薄发自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
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[早盘策略] 豆粕菜粕【市场分析】：美豆收割工作已完成75%，远高于去年同期和五年均值，新作出口销售持续旺盛，支撑美豆价格。 同时，天气干旱令巴西大豆种植进展缓慢，当前种植率仅为7.9%，为十年最慢水平，后期拉尼娜影响或将持续，继续关注南美天气变化。短期美豆高位震荡。国内大豆到港量庞大，油厂压榨量回升，但随着生猪产能恢复，猪料需求增长，豆粕销售进度较快，油厂豆粕库存连续三周下降。且美豆上涨使得盘面榨利进入亏损区间，油厂挺价意愿较强。短期豆粕随外盘偏强震荡。 【投资策略】：多单继续持有。 [早盘策略] 淀粉玉米【市场分析】：10月20日，国内玉米现货价多数持稳，部分地区继续上涨，山东部分深加工企业收购价上涨10-40元/吨，广东港口价持平。东北地区新粮上市，各级储备库开库收购，看涨情绪浓厚，新粮流通量偏紧，贸易商屯粮意愿强。外围市场上，美玉米继续上涨。继续看好玉米走势，偏多参与。【投资策略】：偏多参与，关注2600一线表现。。 [早盘策略] 油脂【市场分析】：船运公司数据显示，马来西亚10月1-15日棕榈油出口量环比减少2.1%。BMD棕榈油价承压下跌。巴西中北部将会出现大范围降雨过程，美豆收割进展迅速，均抑制美豆走势。国内豆油商业库存仅在134万吨左右，菜油及棕油库存则处于历史同期低位，油脂整体供应实际并无压力。大豆榨利较好提升油厂开机积极性，且市场成交转弱，短线油脂面临回调行情。【投资策略】：Y2101、P2101多单适量减持 。 [早盘策略] 大豆【市场分析】：国内新豆陆续上市，产区种植面积增加，新豆预计产量增加。今年粮食价格普遍上涨，部分农户囤粮意愿较强，贸易商和下游拿货积极性提高，给大豆行情带来利好。前期中国积极采购大豆，国内供应或将进一步增加，不利于分销豆行情。短线分销豆行情波动或将偏弱运行。 【投资策略】：豆一逢低试多。 [早盘策略] 股指【市场分析】：创业板综指收报3195.54点，涨1.91%，25股涨超10%；创业板指报2740.58点，涨1.89%；上证指数报3328.1点，涨0.47%；深证成指涨1.36%；中小板指涨1.42%；科创50涨0.99%；万得全A涨0.9%，成交6564亿元，较上日缩量一成。9月社融数据结果超预期，继续夯实经济复苏的主线。外围市场方面，随着美国大选的逐步明朗，外围市场的波动也将如期减少。整体看，随着“十四五”计划的即将提出，整个宏观大环境将在四季度迎来温和向好的态势，市场将从前二三季度流动性主导转至基本面复苏带来的利润修复这条主线。当前市场调整进入尾声，货币政策宽松的再确认叠加金融供给侧的改革仍在进行，市场中长期看涨观点维持不变。珍惜当前市场的低位建仓时机。【投资策略】：1、当前是宝贵的多头建仓时机。 2、考虑持有中长期的看涨期权头寸，博取中长期的上涨。。 [早盘策略] 股指【市场分析】：创业板综指收报3195.54点，涨1.91%，25股涨超10%；创业板指报2740.58点，涨1.89%；上证指数报3328.1点，涨0.47%；深证成指涨1.36%；中小板指涨1.42%；科创50涨0.99%；万得全A涨0.9%，成交6564亿元，较上日缩量一成。9月社融数据结果超预期，继续夯实经济复苏的主线。外围市场方面，随着美国大选的逐步明朗，外围市场的波动也将如期减少。整体看，随着“十四五”计划的即将提出，整个宏观大环境将在四季度迎来温和向好的态势，市场将从前二三季度流动性主导转至基本面复苏带来的利润修复这条主线。当前市场调整进入尾声，货币政策宽松的再确认叠加金融供给侧的改革仍在进行，市场中长期看涨观点维持不变。珍惜当前市场的低位建仓时机。【投资策略】：1、当前是宝贵的多头建仓时机。 2、考虑持有中长期的看涨期权头寸，博取中长期的上涨。。 [早盘策略] 黑色金属【市场分析】：铁矿：近期铁矿石到港量持续高位，港口库存持续累积，从船期看，后期到港量仍然维持较高水平。而目前钢厂利润低位运行，加上环保限产，钢厂日耗较前期大幅下滑，其补库意愿较弱，铁矿石价格缺少较强的向上动力，预计短期内仍将震荡偏弱运行。螺纹：供给来看，螺纹钢供应将持续偏紧运行，大幅上升的概率较小，目前需求整体水平和9月份基本持平，另外目前仍处需求旺季，后需需求表现仍将可观。综合来看，预计钢材价格将呈震荡偏强趋势运行。 【投资策略】：日内偏空思路操作。 [早盘策略] 贵金属【市场分析】：COMEX黄金期货收跌0.12%报1909.4美元/盎司。NYMEX原油期货收涨0.44%报41.24美元/桶。美股三大股指集体上涨。美联储埃文斯称，需要小心不要过早地提高利率，美国正在以“相当高”的速度购买债券。美国9月营建许可总数为155.3万户，预期为152万户，前值由147万户修正为147.6万户。9月新屋开工年化总数为141.5万户，预期为145.7万户，前值由141.6万户修正为138.8万户。【投资策略】：短线震荡思路对待。。 [早盘策略] 国债【市场分析】：债市震荡略走暖，银行间主要利率债收益率下行不足1bp；国债期货尾盘拉升小幅收涨，10年期主力合约涨0.09%，5年期涨0.05%。银行间流动性供求整体平衡，隔夜利率小幅下行。LPR连续6个月按兵不动。10月1年期LPR报3.85%，5年期以上品种报4.65%。经济数据回暖，资金面总体延续宽松，对债市有一定支撑。【投资策略】：多单轻仓持有。。 [早盘策略] 白糖【市场分析】：印度糖出口补贴的不确定令市场预计新年度原糖出口量将大幅下降，ICE原糖走势偏强。目前国内下游以消耗前期库存为主，消费进入淡季，但糖企低库存为糖价提供一定支撑。目前北方糖进入压榨高峰，市场供应压力逐步增大。但拉尼娜气候令市场热衷于天气题材，且全球通胀预期难消，伴随外盘走高，进口糖成本增加，郑糖支撑较强，不建议看空。【投资策略】：SR101多单参与。 [早盘策略] 短纤【市场分析】：1.4D直纺涤短市场主流报价为6000-6200元/吨。PTA新装置正式投产，供应量增加，打压聚酯商品，目前短纤库存偏低，且下游仍在积极备货，织造开机率保持高位，纺企接单情况较好，纱厂排单紧凑，需求将支撑涤纶短纤价格。【投资策略】：PF105短线操作。 [早盘策略] 棉花棉纱【市场分析】：受主产区降水导致收割延迟的影响，ICE棉花有支撑，但国外疫情形势愈加严峻，将限制美棉上涨高度。随着郑棉回调，轧花厂小幅下调籽棉收购价格，但农民惜售情绪不减，郑棉的价格支撑依然很强，在纺织旺季消费的支撑下，纺企产品库存下降，订单好转，原料库存偏低，预计棉纱价格短期仍将维持上涨。【投资策略】：CF101关注15000一线。 [早盘策略] PP【市场分析】：近期中韩石化、武汉石化装置停车检修，两油库存消耗顺畅；石化出厂价格涨跌不一，现货承压小幅下滑；下游企业谨慎，多数刚需接货。预计PP价格延续弱势整理走势。【投资策略】：PP2101合约短线弱势震荡，预计波动区间在7600-7900，建议投资者前期空单谨慎持有。。 [早盘策略] 塑料【市场分析】：石化价格小幅波动，市场报价部分松动，终端心态谨慎维持，成交一般；后市供应端压力尚存，商家信心支撑有限，预计短期行情偏弱震荡维持。【投资策略】：预计短期连塑主力L2101合约下方7200存有短暂支撑，短线波动区间在7200-7400，建议严格止损，关注资金流向，建议低吸高抛操作。。 [早盘策略] 原油【市场分析】：OPEC+联合部长级监督委员会会议重申了对减产协议的承诺，但另一方面，OPEC对于原油需求前景的谨慎与预期也令油价承压，预计国际油价震荡偏弱。【投资策略】：建议投资者持续观望。。 [早盘策略] 有色金属【市场分析】：LPR连续6个月按兵不动，央行宽松脚步放缓。产业端，智利 Escondida 铜矿工会与 BHP 达成新劳工协议，罢工风险解除，精炼铜产出增长，供给端整体仍偏宽松；需求端暂时仍不见起色，欧洲疫情二次爆发，疫情防控或再度对需求造成打击，国内CPI低迷也反映了需求的疲态。预计铜价或呈现震荡下行的趋势。【投资策略】：建议投资者试空CU2011合约，加强风险控制。。 [早盘策略] 焦煤焦炭【市场分析】：焦煤方面：山西、陕西等地主焦煤不同程度小幅上涨，其他煤种也有小幅上行；生产上，洗煤厂周度开工率77.60%，下跌1.16%，因节后部分矿井检修未结束影响洗选量；库存方面，原煤及精煤库存下降幅度较大，因下游需求回升较快。海煤进口方面，消息称海关限制澳煤进口，不过今年煤炭进口配额已经消耗殆尽且往年同期四季度进口煤量也大幅下降，实际影响可能不如预期；蒙煤通关节日短暂暂停后快速恢复。总体来讲，国内炼焦煤供应波动不大，因进口煤导致的煤价上涨，持续支撑不足，煤价或开始偏弱震荡。 焦炭方面：现货上，部分焦企开始第5轮提涨。生产上，焦化利润继续小幅回升，焦企生产积极，库存继续维持低位且小幅下行，且近期有产能退出但新产能未同步跟上；需求上，钢厂采购积极，且今年目前出台的冬季环保政策经估算，下游钢厂的限产力度小于去年，这对焦炭的需求是利好。但钢厂利润微薄，一定程度上影响焦炭价格走势。【投资策略】：焦煤JM2101：或呈震荡走势，背靠1335-1350偏空介入，止损1375； 焦炭J2101 ：近期谨防回调，波动或加大。。 备注： 咨询电话：0551-62839762 公司网址：http://www.haqh.com 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
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三季度我国GDP同比增长4.9%，较二季度的3.2%继续反弹，继续成为全球表现最好的经济体。前三季度累计同比增长0.7%，实现由负转正，9月各单项数据也基本上都强于市场预期。 我国经济之所以能在全球一枝独秀，主要跟疫情受控下的经济活动正常化密切相关。今年一季度，由于受到疫情的意外冲击，供求两端出现全面停摆，GDP出现-6.8%的罕见负增长。二季度以来，随着复工复产的展开，供给端特别是工业生产加速修复，但需求端仍相对较弱。三季度则表现为供求两端持续向好，且需求端修复速度明显加快。 从供给端来看，当前工业生产已恢复至正常水平。三季度工业增加值同比增长5.8%，比二季度加快1.4个百分点，9月单月增速反弹至6.9%，为2019年4月以来最高水平。随着各项线下接触型活动的展开，服务业反弹幅度更大。三季度服务业增加值同比增长4.3%，比二季度加快2.4个百分点。9月服务业生产指数同比增长5.4%，较8月回升1.4个百分点，不过仍比上年同期低1.3个百分点，显示出服务业仍有上升空间。 从需求端来看，三季度同样表现为持续回升，其中消费一定程度上表现出报复性反弹特征，固定资产投资累计增速终于转正，出口韧性十足。 具体来看，9月社会消费品零售总额同比增长3.3%，较8月的0.5%继续反弹。其中汽车消费继续保持在较高水平，9月同比增长11.2%，连续三个月保持在11%以上的较高水平，这与疫情对人们出行习惯的改变密切相关。汽车之外的其他消费同比增长2.4%，较上月的-0.6%明显改善，今年以来首次转正，其中餐饮收入同比增长-2.9%，较上月的-7.0%明显回升，反映出疫情受控之后外出消费持续上升。 1-9月固定资产投资同比增长0.8%，高于1-8月的-0.3%，年内首次转正。其中，房地产开发投资增速反弹1.0个百分点至5.6%，市场交投活跃，但在新融资规则之下，房企拿地和新开工已开始降温；基建投资同比增长0.2%，好于前8月的-0.3%，但仍低于市场预期，形成实物工作量的时滞因素以及缺乏好的项目对接或构成拖累；制造业投资同比增长-6.5%，降幅收窄1.6个百分点，在产能利用率持续反弹，以及工业企业利润增速回升、央行加大金融支持力度的支持下，制造业投资修复速度明显加快。 9月以美元计出口同比增长9.9%，高于上月的9.5%，同样好于市场预期。推动出口好转的因素，既有部分地区疫情二次爆发带来的防疫物资和远程办公出口需求，也包括发达经济体经济触底反弹带来的外需边际向好。此外，由于中国率先控制住疫情且工业生产已经恢复至正常水平，而其他新兴经济体复工进程仍不乐观，这导致相当一部分其他国家的出口订单转移至中国，这一因素将在未来几个月持续发挥作用，推动出口继续保持在较高增长水平。 总体来看，三季度我国克服了输入型疫情压力、局部地区疫情反复、洪涝灾害等多重不利因素影响，实现了常态化防控下的稳健增长，成为全球主要经济体中唯一实现正增长的国家，为全年经济稳健增长打下了坚实基础。 展望下一阶段，由于我国经济的内生动力正在逐渐恢复，特别是在消费环境正常化之后服务业生产消费增速将会继续加快，基建投资和制造业投资的增速有望继续回升，出口则有望继续保持韧性。如果能够在秋冬季节继续做好疫情防控，则经济增速将会继续沿着复苏路径回升，四季度有望回到5.5%左右。（JC）作者来源：宏观大菲原标题：王静文：供需全面向好推动经济持续反弹自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
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文 | 陈阵 中粮期货研究中心编辑 | 小华审校 | 浦电路研究员经授权发布国庆假期过后，此前一片愁云惨淡的聚酯涤纶市场突然全面爆发，涤纶丝产销全面放量，上下游价格都走出一波强劲的反弹势头。而10月12日在郑州商品交易所正式上市的涤纶短纤期货，更是在前5个交易日内飙涨近20%，上市涨幅在期货品种中可谓绝无仅有。市场观点认为此轮上涨行情来自需求端的驱动，国内消费的复苏、“双十一”需求的拉动、印度疫情导致订单转向中国、以及“寒冬”的预期，林林总总多种原因叠加带来了超预期的利好。对此本文进行了进一步的思考：1需求真有那么好吗？上文提到的各种需求端因素，看似利好众多，但是这些因素真的足够超预期、足以推动一波历史级别的上涨吗？先看国内的需求。2020年的国庆假期超预期火爆，据商务部监测，10月1日至8日全国零售和餐饮企业日均销售额达到1.6万亿元，同比增长4.9%。比起上半年、乃至同期全球一片萎缩的消费市场，这个数据可称亮眼；但这一增速较之往年水平仍然显著放缓，还有相当一部分指标尚未达到去年水平。尽管在疫情影响下，目前的消费增速显著超出预期，但是若说支撑起当前十年不遇的超火爆下游行情，似乎仍显不足。再看外贸需求。印度订单转向中国的说法目前并未得到充分的数据验证，但印度纺织业的优势以棉纺为主，涤纶占比则小了很多。印度订单转向中国，受更大影响的无疑是棉花棉纱（事实上这些品种在国庆后同样领涨市场），而聚酯涤纶行业受到的影响，可能更大程度上来自市场心态的共振，而绝对需求量的影响则可能相对较小。毕竟真如消息所说的话，转移过来的是订单而非广义上的需求，涤纶短纤在其中很难产生替代效应。至于“寒冬”预期的影响，则显得有些虚无缥缈。从天气周期数据来看，2020年的冬天确实大概率是一个寒冬，但是具体能够达到什么程度，能否达到2007-08、2011-12年的低温还有待进一步验证，而把天气预期作为需求利好的支撑则有些言之过早。那么需求端究竟对短纤这一波上涨起到多大的作用呢？笔者认为核心逻辑应是供应无法充分提升、叠加价格低位下的正向反馈效应。目前涤纶短纤与下游织机、加弹诸环节负荷已接近开满，但仍然无法满足汹涌的终端需求，库存快速下降。在不可能短时间大量新增产能的情况下，现货的短缺刺激下游大量补库，进一步推高价格的同时也加剧了缺货的状况。同时，经过2020年的持续下跌，涤纶短纤价格进入历史低位区间，短期价格的快速上涨并不能抑制需求，反而进一步刺激了下游的补库积极性，形成了正向反馈的循环，拉动涤纶短纤价格一路走高。2是谁在推动价格上涨？作为聚酯产业链下游唯一的期货品种，投机性因素对涤纶短纤的大幅上涨同样具有重要的推动作用。在这一波由下游需求驱动的产业链上涨行情中，合理的市场操作是做多下游利润，即做多下游涤纶产品、做空原料PTA和乙二醇。但由于下游只有涤纶短纤这个唯一的期货品种，导致聚酯乃至整个纺织产业链的多头资金涌向短纤这个新的出水口。上市一周，涤纶短纤期货合约持仓量已经达到了27.4万手（137万吨）。考虑我国涤纶短纤产能共计781.5万吨/年，其中交割品1.4D直纺涤短产能仅300万吨/年，这样的持仓量相当可观。因此，尽管涤纶短纤总体供需格局呈现供不应求的格局，但期限结构上则呈现05合约独强的状况，其原因就是巨量资金对场内合约价格的过度推高。截至10月16日下午收盘，PF2105合约已经升水现货达534元/吨。短纤的期限格局终将回归正常的Backwardation结构，对于期现贸易商而言，买入短纤现货抛空05合约仍然存在相当可观的套利空间，而这又将进一步挤占下游厂商的货源，带来进一步的正向反馈。从这个角度来看，目前05合约升水仍在扩大，涤纶短纤预期仍有继续上行的空间。3短纤暴涨能否带动上游原料端？作为聚酯涤纶产业链的上游，PTA与MEG能否跟随短纤及其他涤纶纤维走出一波趋势性上涨行情？笔者认为大幅“跟涨”的可能性并不大。2019年以来，聚酯产业链进入自上而下的投产周期，上游原料产能迅速增长，而聚酯端虽然保持着相对稳定的产能增速，但较之原料端则显著不及。因此在产业链供需格局中，聚酯成为了相对“缺货”的环节。事实上，在从年初疫情影响下恢复之后，国内聚酯装置平均负荷自6月起便一直维持在90%以上的高位。受限于聚酯端产能不足，产量难有明显提升空间，下游的需求缺口难以有效向上游传导，导致原料端PTA与MEG库存去化仍旧缓慢。随着上下游供需传导的阻断，PTA及MEG的价格走势仍将更多地取决于其自身的基本面情况。作者来源：对冲研投原标题：谁在推动价格上涨？——上市6天暴涨15%，对近期短纤期货行情的一些思考自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
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各位朋友大家好，今天我们继续和大家说一说豆粕的行情。不过因为豆粕已经处于相对高位，因此追高风险也在增加。虽然我们标题说或将再涨一波，但是大家一定要依据自己的判断去进行操作。因为越是到高位，涨跌幅度都会增加，一天涨跌的幅度都会很大。一、 豆粕行情简单回顾 国庆节后豆粕上涨，最近一段时间一直处于高位运行。其间豆粕价格再度突破3300元/吨大关。 一次是10月12日，最高涨到3030元/吨，但是随后回落，最低回落到3189元/吨。 另一次是上周五晚间，豆粕开盘大涨，最高涨到3313元/吨。但是随后因为美豆回落，所以价格也有所回落，今天白天最低跌到3228元/吨。 虽然最近一段时间豆粕期货价格波动剧烈，不过，现货相对稳定。目前，沿海地区43%豆粕出厂价格在3200元/吨附近。 二、豆粕行情分析 首先，我们说一说豆粕可能存在的利空因素： 1.美豆正处于收割季节，而且收割进度较快。 2.中国进口了大量的美国大豆。后期将会陆续到港。 这两个因素是目前导致豆粕后期可能下跌的最大的因素。而且可能导致价格下跌的可能性非常大。我们从最近豆油的走势就可以看出来，这种因素的影响力了（虽然最近豆粕还比较坚挺，但是豆油已经开始走弱）。 那么，为什么在这种情况之后，豆粕的价格还非常坚挺呢？ 你看，虽然昨天美豆下跌了，国内豆粕油厂和贸易商的现货价格也是有所下调，但是下午随着期货价格有所反弹，大家就又纷纷二次报价对价格进行上调了。 下面，我们再和大家说一说利多因素： 1.中国大量购买美豆。 这个问题有点复杂，因为按理来说大量购买美豆，对于国内豆粕来说那当然是利空的。但是，一直关注我们的朋友一定会明白其中的道理，因为我们一直给大家强调的是：无论是贸易战、还是中美关系不和，都不会导致国内豆粕价格上涨，因为大豆是全球流动的，而且定价是利用美豆来定价的。所以，只要中国不买美豆，那么美豆就涨不上去，那么全球大豆就涨不上去，中国国内的豆粕价格当然也涨不上去。 相反，如果一旦中国开始正式恢复对美国大豆采购的话，那么就麻烦了。 因为美豆就可以又可以牛气起来了，其小客户不买也不用愁，反正中国是个大老板，有的是钱，而且需求量又大，一家就可以把美豆买光了。 这样一来，美豆就会易涨难跌，因为他们根本不愁卖。 2.神奇的巴西 巴西人非常神奇，其实也不只是巴西人吧，美国人也挺神奇的。但是我们这里主要说一下巴西的神奇之处。关于对待新冠疫情的态度，我们就不多说了，因为巴西的总统可是早就得了，比特朗普那可是勇敢的多。人家是从来不戴口罩，确诊了新冠还要出去演讲，而且仍不戴口罩。 更神奇的在于：据悉，为控制国内通货膨胀增长速度过快，巴西经济部17日宣布，2021年1月15日前，对进口巴西的大豆和玉米实行零关税政策。9月初，巴西曾宣布，今年底前对进口的水稻和大米实行零关税。该举措的目的是抑制巴西近几个月来食品和饮料价格快速上涨导致的通货膨胀。 巴西盛产大豆，但是国内大豆却供应不上，还要鼓励进口。目前巴西大豆已经所剩无几，哪去了呢？差不多都卖给中国了。 唉，这就是资本的力量啊！宁可让国人饿肚子，也要把粮食卖出去挣钱。 那么，问题来了，为什么中国这么牛逼，刚把巴西的大豆买光，就又要去抢购美国的大豆呢？ 不绕圈子了，直说吧：国内需求量巨大。 3.国内需求量巨大 那么，我们何以得知，国内需求量巨大呢？可以看两个数据。 第一个是豆粕的压榨情况：上图是近几年豆粕压榨量情况，我们可以轻易看到，今年大豆压榨量非常明显地高于历年，自第21周以来，已经一直处于历史高位。 那么，压榨出来的豆粕当然是被养殖业消耗掉了。 这里，我们简单地回答一下以前有朋友担心的问题：阿根廷豆粕会不会大量进口到国内来？答案是否定的，即不会。 原因目前中国的工业水平是非常高的，几乎没有哪个国家能够对中国产生优势，就是美国都是望尘莫及（如果美国工业生产比中国厉害，就不会对发动贸易战了，因为那样是中国要大量进口嘛），更不要谈阿根廷了。豆粕生产也是一种工业生产，同样并不另外。 第二、饲料生产情况 从饲料产量月图，我们可以看到，猪料产量不断增加，饲料总产量也是在不断地增加。 三、如何应对 最后，我们按照惯例还是说一下如何应对。我们知道，任何时候，对于行情来说总是会同时存在利多和利空因素。这也是行情预判的难点所在。 对于目前豆粕的行情，我们也是简单地分析了一下利多和利空因素。 目前，总的来说豆粕趋势还是强的，豆油偏弱。所以呢，对于豆粕来说不要轻易急于看空，做空。因为行情暴躁的时候，一两百个点也就是一两天的功夫，所以目前还是要重点关注3300元/吨关口。 但是，对于豆粕来说涨到3300元/吨以上也算是高位了，最多3500元/吨也就到顶了。如果那样，也正好实现了四年一个大行情的魔咒，然后再开始下跌也并不是坏事。作者来源：张华利原标题：豆粕强势，或将再涨一波！自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
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1国际各种花式的“斗”还在继续……这是大争之年各方利益力量情绪的自然表达，也是社会，经济，文化各种矛盾久积成疾的必然结果。还是咱们的老观点，既然选择了效率就是生命，那就不可避免的“贫富各就其位”。事实证明：失业率和法国街头的“黄马甲”成正比，人往高出走，吃饭问题大于一切宏观的官方正确。忙着加杠杆的老王说：“别管老子杠杆多高，老子还要过更好的生活！”除非从我的“shi'ti"上踩过去！作为一个立志要独立思考的投资者，要时刻明白，这个世界表象的情绪和失序丝毫不会埋没“新秩序正在酝酿”的趋势。大国博弈，铁打的资本，流水的XX。货币秩序，金融秩序，贸易秩序，文化网络秩序，产业链供给秩序，世界市场需求的格局，产业链的编辑权和利润分配权等等。一切都在发生着不可逆的改变。而看清了十年之后确定性改变的人，大概率这一辈子过的都不会差。超前认知的红利，关系生存的质量，不可不察。 2举例来讲：逆全球化的篱笆墙让中国本就落后的国内集成电路产能，一夜之间成了资本市场的“香饽饽”。不被人看好的中芯国际被高价请回A股，上市之后即使经历制裁之后的惨烈杀跌，目前依然维持着3000亿以上的身价。90块钱追高买的朋友可能会说：“艹，又一个中石油！”发行价二十几买的朋友，可能会说：“还是不错的，不能老看短期。”花大价钱请回来的中芯国际，技术水平还在28nm徘徊，放在国际上就是跟韩国欧洲相比都是有巨大代差的。从科技股的基本面来看了，资本市场的参与者确实应该对目前大部分已经上市的科技股保持悲观。那它的估值确定性来源于什么呢？围堵的长期确定性推导出产业本土化的确定性，再叠加强力政策托举的确定性和国产替代化市场的确定性，四大确定性链条决定了中芯国际明明很垃圾却依然能嗷嗷的唱戏。这种确定性已经不是全球对比选手的质量，而是资本市场也开始公开展现出某种XX正确的倾向。A股比港股更懂zz正确。这种逻辑之下，只要是咱自己人，要钱给钱，要人给人，要市场给市场，研发出来的东西即使比对手落后一代，毫不犹豫用自己人的，这种条件和激励诱惑之下如果还是弄不成事，那就真是一群“棒槌”了。请朋友们注意！经济安全开始跃升到与经济增长同样战略的地位。当前，只算经济账，难免看不透现实。 3总结三季度，入场在7月上旬的大多已经成为了9月末的烈士，身边国庆之前割肉的朋友很多。前期热点的科技股是重灾区中位数调整已经达到了35%，直接腰斩的各种概念股更是一个接一个趴下。7月份追涨的朋友，9月份几乎磨平了全年大部分收益。进入到四季度，该悲观还是乐观呢？笔者还是那句话：每一次悲观情绪传染，被误伤的优质龙头票都是难得的机会。大多数能让你赚钱的话，初听起来都很平淡，但只要做到都将受益终身。想想20年的房地产周期，3年一个小周期，核心城市的房价那一次不是从悲观的谷底慢慢爬到新高。禁酒令当年把茅台干到半死，外资内资合起伙来大规模做空，但从长周期来看，那些让英雄跌入地狱的终究只是一次次人生的磨练。放眼未来十年周期来看，人口的消费化，人民币的长期强势，还有大多数高精尖产业的本土化替代，这是三条目前看的见摸得着的机会。对于普通人来讲，要么顺应这个确定性趋势，要么还是顺应这个趋势。始终要记住的是，历史的进程远远比你单薄的努力要强悍一万倍，踩对风口“猪都会飞”的故事真不是传说。 420年房地产=5亿人民的消费化（从自然经济全面脱产）从此种地是路人。大家可以问一下身边的城里人，谁还能开得了手扶拖拉机，耙得了地，讲得了小麦。别看农民土，相关生产活动也都是技术活儿。那么从目前高层设定得8亿中产目标来看，未来从农地上脱产的人只会越来越多，未来既然要想养大鱼，国内市场需要超过欧洲+美国的国内市场总和再说。否则，都是扯淡。利润，收入，杠杆，技术，财政，强大的资本市场都只不过是超大内需市场的一个投影面罢了。因此，在这个确定性赛道上，茅台，海天味业，牧原等消费领域的龙头，都可能只是未来资本市场的前菜。要知道，科技的另一面其实也是消费，只不过一种是传统的，一个是科技迭代创造性的消费追逐。本质的估值逻辑都是一样的。科技行业未来主要经历的步奏有两步，第一是产业本土化的红利，第二伴随其后的还会有技术引领性红利这两个阶段将囊括未来中国科创突围的10-15年。因为大家要记住，政治信用背书的2035年目标是中国市场=欧盟+美国的总和。最后，笔者还想说一下，楼市，股市和汇市的不可能三角。▲消费信心仍然处于历史最低值四季度刺激消费依然还是重头戏，有消息称今年很多商家都在卯足劲儿准备今年双十一大干一仗。消费-7.3的状况依然需要救。▲中美10年期国债息差依然处于历史最高值中国和美国这样的国际息差套利诱惑和中国资本市场依然处于相对低位的相叠加，对于外资流入将是一个极大的吸引。相对应人民币的强势还会延续很长时间。 5当前的政策组合是：1、压制楼市2、呵护股市3、有节奏的维护人民币的强势很多人说这只是巧合。错。这是有长远和战略考虑的，熟悉广场协定之后日本历史的人都应该明白，货币快速升值+放任投机的楼市=自杀。为什么？人民币强势是对本土产业的成本和压力，而放任楼市的投机则又是对国内实体产业的伤口撒盐，内外攻击，没有一个国家能活。很多事情，很多重大历史的转折，“身在此山中”总是感觉悄然无知，等到历史的车轮快速碾压而过，原来那段日子那么重要。四季度，不悲观。每一次回撤都是拥抱核心赛道的好时机……作者来源：米筐投资原标题：做多！新一轮涨势来了…… I 米筐原创自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
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10月19日，棕榈油盘面高开低走，主力合约减仓缩量。对于后市，笔者认为操作上可以维持偏空思路。马来西亚进入增产季MPOB的报告显示，马来西亚8月棕榈油产量为186.3万吨，环比上升3%，同比上升2%；9月产量为186.9万吨，环比上升0.3%。此外，8月毛棕榈油库存为170万吨，9月为1725120吨，环比连续增长，后期势必累库。据ITS数据，马来西亚10月1—15日的棕榈油出口量为760082吨，较9月同期减少2.5%，出口出现放缓迹象。综合来看，供应端持续放量，而需求端未能同步，供需结构正在发生变化，无法为棕榈油价格的进一步上涨提供驱动力。拉尼娜强度不及预期拉尼娜可能持续至明年春季，且预计在11—12月增强，但不及2010—2012年的强度。印度洋偶极子IOD仍处于相对中性区间。过去半个月，马来西亚和印度尼西亚降雨可观，未来1—2周，降雨继续偏多，利于作物生长。美豆进入压力区间USDA9月报告预计，美豆单产为51.9蒲式耳/英亩，此前市场平均预期为51.8蒲式耳/英亩，数据在预期范围内，没有对市场提供过多利好。此外，南美大豆进入播种期，但拉尼娜强度有限，南美干旱程度也将减弱。从盘面看，近几个月油脂价格大幅上涨，做多油脂的投资者获利颇丰，但进入四季度，不确定因素增加，美豆也将进入压力区间。美豆承压，势必拖累油脂市场。冬季二次疫情可能来袭10月15日，法国官方公布的数据显示，过去一天新增确诊病例30621例，单日确诊病例首次突破3万，创造了疫情暴发以来的新高。目前，欧盟主要经济体重新开始实施隔离封锁、宵禁等措施，经济再次承压，对餐饮等行业的冲击尤为明显，油脂需求势必减弱。交易计划结合上述分析，可以得出一份详细的交易计划：棕榈油市场以逢高做空为主，辅助一部分波段操作；最大仓位不超过总资金的30%；入场区间设在5900—6200元/吨；止损区间设在6400—6700元/吨；止盈区间设在5300—5600元/吨。本文内容仅供参考，据此入市风险自担作者来源：期货日报原标题：棕榈油涨势到头了吗？自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
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本文由公众号“苏宁金融研究院”原创，作者为苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金，首图来自壹图网。中国成为全球唯一一个走出“V”型复苏的主要经济体。三季度GDP当季同比4.9%，累计同比0.7%，符合预期。经济增速逐渐接近潜在增速的同时，结构性分化的问题有所缓解：工业部门持续繁荣，9月工业增加值同比6.9%，继续高增；9月社零总额同比3.3%，也超预期；更为重要的是，限额以下的终端消费当月同比首次转正，达到1.2%。 投资方面，房地产投资继续引领增长，9月累计同比达到5.6%，比上月提高1个百分点，背后是9月房地产销售较为繁荣，投资资金来源较为充裕；基建（不含电力）累计同比年内首次转正，达到0.2%，背后是天气、财政存款等干扰因素的弱化，基建项目启动加快；制造业投资累计同比下降6.5%，比8月降幅收窄1.6个百分点，需要指出的是，制造业投资在较为宽松的信贷政策以及地产带动的需求回升两个因素推动下，依然相对较慢，反映了企业对未来经济复苏不确定性的担忧。 GDP实际值低于预测值？ 关于三季度GDP增速，有人认为实际值低于市场预期。但我们认为，市场预测存在较大分歧，但还是有一部分市场机构做出了比较准确的5%左右的预测，实际值与其中的很多机构的预测是相符的。 市场预测存在分歧的原因，主要是对经济复苏过程中结构性分化问题的缓解程度的把握不一致。工业部门维持了较长时间的持续复苏，略超预期——9月工业增加值同比增长6.9%，超过2019年水平，建筑业、金融业、房地产业保持较高景气度。但是，制造业投资、终端消费仍然并未完全恢复，比较明显地拖累了经济整体增长的节奏，这也是导致各机构的预测普遍较实际值偏高的重要原因。经济持续恢复的驱动力 经济继续恢复的主要驱动因素有三个：一是在固定资产投资方面，房地产和基建投资复苏较快，有效支撑了较长产业链上的需求复苏。二是在消费方面，限额以上（基本对应中高端消费需求）恢复相对较快——9月限额以上社零同比5.3%，其中9月汽车销量同比增长12.9%，增速继续提升。同时，预计限额以下首次回正会对未来消费继续平稳复苏打下更好基础。 三是在外贸领域中，出口增速快速回升，成为三季度经济复苏的重要亮点，背后是中国在供给和产业链上的独特优势。四季度经济预测 虽然三季度经济持续修复，但目前经济是否还存在一定的隐忧？如何判断四季度的整体经济形势，四季度GDP增速会在多少？经济仍然存在隐忧，主要源于前期经济复苏过程中的结构性问题：工业复苏快于服务业、生产复苏快于需求、投资复苏快于消费。首先，房地产和基建投资进一步上行的动力将有所减弱，尤其是房地产投资资金来源可能受到四季度销售回落的影响，进而限制未来房地产投资增速。此外，工业部门的持续繁荣，可能会对总量政策形成掣肘，继续放量对冲，可能会造成这些部门过热。其次在消费方面，尽管当月同比首次转正，限额以下（对应低端消费需求）的终端消费行业恢复仍然较慢，原因在于终端消费主要对收入敏感，财政和货币政策缺乏抓手。进入四季度，经济复苏薄弱领域能否“接棒”之前复苏情况较好的工业和投资部门，是决定GDP增速能否继续回升的关键。一旦这些部门能够得到有效恢复，由于这些部门大多是顺周期变量，那四季度及未来的经济总量扩张速度是无忧的。总体来看，预计四季度GDP增速能够在三季度基础上进一步回升，达到5.5%左右。未来宏观政策取向 尽管三季度经济数据全面好转，巩固经济复苏的态势，确保完成全年的目标任务，一定强度的对冲和托底政策仍然是必要的，同时不论是财政政策还是货币政策，对于政策针对性的强调是必须的。财政政策方面，可以以聚焦提高财政资金使用效率为着眼点，加强财政资金在相关领域分配的针对性，一定程度上向终端消费和制造业进行倾斜，以补强经济复苏过程中的短板。货币政策方面，不用期待总量的扩张，未来货币政策主要聚焦于定向和结构性政策，尤其是针对小微、制造业企业的创新工具的发力值得期待。同时短端维持流动性平稳，引导货币市场利率回归政策利率。同时，降准和降息的预期继续降低。作者来源：苏宁金融研究院原标题：三季度经济数据传递出怎样的信号？自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
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[早盘策略] 大豆【市场分析】：国内新豆陆续上市，产区种植面积增加，新豆预计产量增加。今年粮食价格普遍上涨，部分农户囤粮意愿较强，贸易商和下游拿货积极性提高，给大豆行情带来利好。前期中国积极采购大豆，国内供应或将进一步增加，不利于分销豆行情。短线分销豆行情波动或将偏弱运行。 【投资策略】：豆一逢低试多。 [早盘策略] 油脂【市场分析】：船运公司数据显示，马来西亚10月1-15日棕榈油出口量环比减少2.1%。BMD棕榈油价承压下跌。巴西中北部将会出现大范围降雨过程，美豆收割进展迅速，均抑制美豆走势。国内豆油商业库存仅在134万吨左右，菜油及棕油库存则处于历史同期低位，油脂整体供应实际并无压力。大豆榨利较好提升油厂开机积极性，且市场成交转弱，短线油脂面临回调行情。 【投资策略】：Y2101、P2101多单适量减持。 [早盘策略] 白糖【市场分析】：虽然国内消费不如节前，但糖企低库存为糖价提供一定支撑。目前北方糖进入压榨高峰，市场供应压力逐步增大，接下来广西产区也即将开榨，将对糖市带来利空。但拉尼娜气候令市场热衷于天气题材，且全球通胀预期难消，伴随外盘走高，郑糖难有大跌，或将进入震荡整理。【投资策略】：SR101多单参与。 [早盘策略] 短纤【市场分析】：1.4D直纺涤短市场主流报价为6000-6200元/吨。短纤库存偏低，且下游仍在积极备货，织造开机率保持高位，纺企接单情况持续转好，纱厂排单紧凑，需求将支撑涤纶短纤价格易涨难跌。【投资策略】：PF105偏强震荡。 [早盘策略] 棉花棉纱【市场分析】：虽然ICE棉因主产区降水导致收割延迟而持续上涨，但国外疫情形势愈加严峻，疫情的利空影响正逐渐体现，预计美棉涨势将放缓。目前新棉采摘接近三分之二，但新疆籽棉收购价仍在持续上涨，成本继续上涨，为郑棉提供了一定支撑，不过大涨之后面临回调压力，多单谨慎参与。在纺织旺季消费的支撑下，纺企产品库存下降，订单好转，原料库存偏低，预计棉纱价格短期仍将维持上涨。【投资策略】：CF101短线操作。 [早盘策略] 豆粕菜粕【市场分析】：美豆收割工作已完成75%，远高于去年同期和五年均值，新作出口销售持续旺盛，支撑美豆价格。 同时，因天气干旱令巴西大豆种植进展缓慢，当前种植率仅为7.9%，为十年最慢水平，后期拉尼娜影响或将持续，继续关注南美天气变化。短期美豆高位震荡。国内大豆到港量庞大，油厂压榨量回升，但随着生猪产能恢复，猪料需求增长，豆粕销售进度较快，油厂豆粕库存连续三周下降。且美豆上涨提供成本支撑，油厂挺价意愿较强。短期豆粕随外盘偏强震荡。 【投资策略】：多单继续持有。 [早盘策略] 股指【市场分析】：9月社融数据结果超预期，继续夯实经济复苏的主线。外围市场方面，随着美国大选的逐步明朗，外围市场的波动也将如期减少。整体看，随着“十四五”计划的即将提出，整个宏观大环境将在四季度迎来温和向好的态势，市场将从前二三季度流动性主导转至基本面复苏带来的利润修复这条主线。当前市场调整进入尾声，货币政策宽松的再确认叠加金融供给侧的改革仍在进行，市场中长期看涨观点维持不变。珍惜当前市场的低位建仓时机。【投资策略】：1、当前是宝贵的多头建仓时机。 2、考虑持有中长期的看涨期权头寸，博取中长期的上涨。。 [早盘策略] 黑色金属【市场分析】：铁矿：近期铁矿石到港量持续高位，港口库存持续累积，从船期看，后期到港量仍然维持较高水平。而目前钢厂利润低位运行，加上环保限产，钢厂日耗较前期大幅下滑，其补库意愿较弱，铁矿石价格缺少较强的向上动力，预计短期内仍将震荡偏弱运行。螺纹：供给来看，螺纹钢供应将持续偏紧运行，大幅上升的概率较小，目前需求整体水平和9月份基本持平，另外目前仍处需求旺季，后需需求表现仍将可观。综合来看，预计钢材价格将呈震荡偏强趋势运行。 【投资策略】：日内偏空思路操作。 [早盘策略] 国债【市场分析】：债市做多热情升温。国债期货全线明显收涨，10年期主力合约涨0.36%，5年期涨0.22%。银行间主要利率债收益率下行2-3bp，10年期国开和国债活跃券收益率均下行2bp。央行公开市场开展500亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期，有800亿元国库现金定存到期。资金面收敛，Shibor全线上行。中国前三季度GDP同比增长0.7%，增速由负转正。第三季度GDP同比增长4.9%，尽管低于5.2%的预期，仍为年内最高。中国9月规模以上工业增加值同比增6.9%，连续6个月保持正增长。统计局指出，前三季度经济运行持续稳定恢复，主要指标增速由负转正，经济增速由降转升。【投资策略】：多单轻仓持有。。 [早盘策略] 贵金属【市场分析】：COMEX黄金期货收涨0.03%报1906.9美元/盎司。NYMEX原油期货收跌0.46%报40.93美元/桶。美股尾盘下挫，三大股指跌幅均超1.4%。欧洲央行行长拉加德表示，工具箱里选项还没有用尽，如果需要的话，会采取更多措施。美联储主席鲍威尔表示，美联储评估了数字货币的好处，但尚未决定发行数字货币。【投资策略】：短线震荡思路对待。。 [早盘策略] 淀粉玉米【市场分析】：10月19日，国内玉米现货价继续上涨，东北主产区最高涨幅达120元/吨，山东地区深加工企业收购价上涨40-140元/吨不等，南方港口价持平。东北地区新粮上市，各级储备库开库收购，看涨情绪浓厚，新粮流通量偏紧，贸易商屯粮意愿增加。外围市场上，美玉米、美豆价格处于高位。继续看好玉米走势，偏多参与。【投资策略】：偏多参与，关注2600一线表现。。 [早盘策略] 有色金属【市场分析】：宏观面，中国三季度经济同比增 4.9%，9 月规模以上工业增加值同比 6.9%，超市场预期。产业端，智利 Escondida 铜矿工会与 BHP 达成新劳工协议，罢工风险解除，供给端整体仍偏宽松；需求端暂时仍不见起色，欧洲疫情二次爆发，疫情防控或再度对需求造成打击，国内CPI低迷也反映了需求的疲态，供需端或对铜价有一定的压制。预计铜价或呈现震荡下行的趋势。【投资策略】：建议投资者试空CU2011合约，加强风险控制；。 [早盘策略] PP【市场分析】：两油库存累积至80万吨以上，石化及中油企业承压加重，现货报盘下移；下游厂家询盘气氛清淡，市场成交难有大量跟进，整体气氛欠佳。预计PP价格延续弱势整理走势。【投资策略】：PP2101合约短线弱势震荡，预计波动区间在7600-7900，建议投资者前期空单谨慎持有。。 [早盘策略] 塑料【市场分析】：石化价格涨跌互现，市场报盘小幅回落，交投气氛降温，成交弱势；商家心态偏弱，石化库存消耗缓慢，预计短期行情偏弱震荡为主。【投资策略】：预计短期连塑主力L2101合约上方7450附近压制较强，短线波动区间在7150-7450，建议低吸高抛谨慎操作。 [早盘策略] 原油【市场分析】：尽管中国经济向好支撑需求为油价带来提振，但全球其他国家新冠感染人数重新激增令市场对需求前景仍存忧虑；产油国联盟19日将举行会议对原油市场现状作出评估，当前看产量决策12月1日之前难以作出，但是身为领头羊的沙特和俄罗斯已经开始加大外交力度。预计国际油价维持震荡偏弱。【投资策略】：建议投资者持续观望。。 [早盘策略] 焦煤焦炭【市场分析】：焦煤方面：山西、陕西等地主焦煤不同程度小幅上涨，其他煤种也有小幅上行；生产上，洗煤厂周度开工率77.60%，下跌1.16%，因节后部分矿井检修未结束影响洗选量；库存方面，原煤及精煤库存下降幅度较大，因下游需求回升较快。海煤进口方面，消息称海关限制澳煤进口，不过今年煤炭进口配额已经消耗殆尽且往年同期四季度进口煤量也大幅下降，实际影响可能不如预期；蒙煤通关节日短暂暂停后快速恢复。总体来讲，国内炼焦煤供应波动不大，因进口煤导致的煤价上涨，持续支撑不足，煤价或开始偏弱震荡。 焦炭方面：现货上，四轮提涨落地，现货市场仍旧有看涨心态。生产上，焦化利润继续小幅回升，焦企生产积极，库存继续维持低位且小幅下行；需求上，钢厂采购积极，且今年目前出台的冬季环保政策经估算，下游钢厂的限产力度小于去年，这对焦炭的需求是利好。但钢厂利润微薄，一定程度上影响焦炭价格走势。【投资策略】：焦煤JM2101：或呈震荡走势，背靠1335-1350偏空介入； 焦炭J2101 ：谨防回调。。 备注： 咨询电话：0551-62839762 公司网址：http://www.haqh.com 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
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