时间过得真快，不知不觉已经进入了八月。这个八月，我们要经历的东西还挺多，往“喜”的看，我们会经历创业板注册制第一股的上市，会经历“300”开头的涨跌幅调至20%的变革，中国资本市场就此再立一个新的里程碑，但往“忧”的看，美国大选逐渐临近，特氏政府还会有何种无赖行径，就像一颗埋在前方的地雷。 二战后的美国当局，就如同以为自己开了一个菜场，“你欧洲”只能卖烧鹅，“你日本”只能卖白斩鸡，“你中国”只能卖白菜，当他哪一天知道了“什么，你们还在卖波士顿龙虾”，于是各种抓狂、各种遏制、各种“莫须有”也就随之而来了。一个国家的格局是靠历史沉淀出来的，对于一个两百年的people group，我们又能指望有何种格局可言呢。 从我自身的预感来说，2020年已经飞满了各种“黑天鹅”，大的小的都见过不少了，下半年的大选会不会是下一个“黑天鹅”，我们只能通过用时间来验证。但几乎能预期的是，随着大选的临近，接下去的每个月份都有可能滋生出新的“事端”，而这也是未来一段时间制约指数快速上行的重大因素。至于，A股会不会因此出现大的调整，我想这取决于四个字——“市场情绪”，当市场情绪高涨的时候，类似TikTok事件、甚至关闭领馆的事件，都会被市场迅速地消化，一些小的利空，更会视而不见，还记得2015年那波行情里，资本市场上也曾出现过不少利空，但最终，你拿一棒，我接一棒，全程靠情绪推动，与当时基本面的好坏已无太大关系。 那么，市场情绪反映在哪里？它就反映在两市每天的成交额，期权市场的波动率指数上。7月至今，在绝大部分交易日，两市量能都维持在1万亿以上，波动率指数也都位于25以上，处于历史上中高位的区域。从当前的市场情绪看，只要两市量能没有在一两周内稳定到到9000亿（前期高点一半）以下，波动率没有重新下降到25（历史中位数附近）以下，这个情绪依然可以被定义为“高涨”的状态。而能把这种“高涨”情绪打下去的，往往是未被当下市场price in的突发“黑天鹅”，或是外围市场累计下跌10%+这样的拖累。 前一阵温习一部反贪剧“人民的名义”，里面有句话让我印象深刻，“对于贪腐份子，我们就像了解自己一样了解你”，同样地，对于期权交易，我们也要像了解自己一样了解波动率的历史。波动率的高低水平不同，我们所做出的决策也一定是不同的。当前的波动率，近月虚值认沽、认购普遍在30%-35%，次月虚值认沽、认购普遍在25%-35%，这在历史上是一个怎样的水平呢？回答是：这是一个最为尴尬的区间水平。 当波动率处在这个区间时，如果单腿买方节奏把握的稍差一些，建仓后出现了几天缩量，则波动率确实很有可能发生2%-3%的下降；反之，如果单腿卖方仓位很重且没有保护，那么某一天盘中抽疯时，顶到喉咙口的感觉也会比较难受。所以，在当下的波动率区间里，价差组合要更胜于单腿操作，平时我们了解一些期权组合，其实就是在这种波动率环境中派上用场的。 具体来说，我们可以进行下面的分类讨论： 首先，对于方向性交易者，目前的买购头寸是很有必要用卖虚值认购或认沽去抵消一下波动率风险的。 如果是用卖沽来抵消波动率风险（属于相对激进的做法），那么我们在建仓之前就有必要为自己设下一道风控的防守线，比如上一个波段回撤到黄金比例（0.382）的位置。以沪深300指数为例，把上一个上涨波段的起点（5月25日的3829点）和之前最高点（7月13日的4878点）连接起来，则回撤到0.382的位置就等于4477点，在技术面上，如果相关指数在这个位置能够挺住，则暂时不必对卖沽的头寸过于紧张（7月24日的回撤就在这个点位上方戛然而止），反过来如果这个点位被下穿，那么卖沽就有必要尽快双向移仓，或直接反向移仓到卖购作为善后。 如果是用卖购来抵消波动率风险，那就属于相对保守的做法。当买购与卖购数量完全一致时，这种组合是“上有顶、下有底”的，而且当买购与卖购的行权价间距越小，这种组合的进攻力也就越小。因此，在市场情绪并没有转冷前，若想保持一定的进攻力，所卖出的认购不必过于靠近平值，而是可以用次月虚值认购去替代，对应的行权价就可以取为前期高点上方的行权价，比如5000或以上。其次，对于不想博弈方向，希望赚gamma收益的朋友，当下忌讳的是建立太靠近平值的双买。在期权交易里，vega是刻画期权价格关于降波敏感性的指标，“vega*隐波变化量”用来刻画期权价格在波动率维度的收益与亏损。以今天8月50ETF期权开盘时行情为例，双买一对平值、虚2档期权，它们的vega和隐波分别如下表所示： 图：当日开盘后，8月50ETF期权vega指标假如当月期权波动率曲线在明天整体下降了1%，那么双买一对平值期权（C3300+P3300）在vega维度的亏损就等于（0.3344+0.3344）*10000*1%=66.88元，而双买一对虚2档期权（C3500+P3100）在vega维度的亏损则等于（0.1922+0.2767）*10000*1%=46.89元，差不多减少了1/3。 不过，如果只是单纯地双买当月期权，合约选择也只能相对地减小一些降波风险，无法除掉vega的风险敞口。要是想进一步抵消掉一部分vega风险，更合适的做法就是双卖一些次月的认沽和认购，比如卖出对应数量的3000行权价以下的9月认沽、3800以上行权价的9月认购，卖出数量上可不必超过买入数量，适度降低一下vega敞口即可，这样做的好处是有利于自己更拿的住头寸，等待某个突发事件导致的大涨或大跌！ 最后，对于希望把期权作为避险工具的投资者，此时不值得为了盲目“加强防守”效果，而买入过于靠近平值的认沽期权，而是应该把当下的买沽视为一种“黑天鹅”保险，目的是防范7月16日或7月24日这种大幅回撤，并不是为了防住一切回撤。 与期货空头不同，认沽期权的防守能力还受到波动率的影响，在当下尴尬的波动率区间内，平值期权的vega大，容易受到降波的侵蚀，所以对于个人而言，更值得借鉴的做法是控制单张认沽的保险成本，买入更偏一点的认沽期权（甚至虚4档）去保险。 也许会有人问道，买入距离平值比较远的认沽，那这份期权的防守能力岂不是很弱了吗？ 真的是这样吗？事实并非如此。一张认沽期权的防守能力到底是强还是弱，并不是去看它是处于虚几档的位置，而是应该看delta绝对值，因为虚几档只能表示标的价格与行权价格之间的间距，它是无法把隐波的高低考虑进去的，而delta绝对值是会受到升波或降波影响的，它已经把隐波的高低给定价进去了。 图：认沽期权delta从60%降波至10%过程中的动态变化图数据来源：Wind，力的期权工作室整理 从上方的动图中，我们能够发现，当隐波很高时，就算是虚值4档的期权，它的delta绝对值也会超过25%，甚至30%，这意味着它能够对冲1/4到1/3的系统性风险，反之，当隐波很低时，即使是虚值2档的期权，它的delta绝对值可能连30%都不到，这就说明，高波动环境下的虚4、虚5档的防守作用可以与低波动环境下的虚2、虚3档相媲美。在今年3月隐波高达40%-50%的时候，用一个虚4-5档的认沽去保险，从希腊字母的角度说，既大大降低了vega值，又保持了一定的delta对冲比率，这样的“保险”和去年四季度买入虚2档认沽做保险，其实效果上是不相上下的。（版权声明：原创作品，抄袭侵权必究，如需转载内容，请与作者联系。免责声明：本文所介绍的期权策略并不构成对投资者的任何投资建议。）作者来源：力的期权工作室原标题：“买也不是，卖也尴尬”的波动率，怎样调整持仓才算心中有底？自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
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市场投资的风格千变万化，在这篇报告里我们测试了十个比较常用的投资风格：价值、市值、个股对于市场波动的敏感性、持仓周期收益率、价格势能、波动率、股息、成长、ROE和公司总资产规模的变化。在不同的投资周期里，这些不同的投资风格有着不同的回报。对于投资者而言，最重要的问题是如何在市场投资风格改变之前，比较有把握地预测下一个风口上的投资风格，以获得最大收益。当我们用不同的投资风格去描述和划分市场的时候，我们可以把不同的股票归类到不同的投资风格里，按照各自的投资风格形成投资组合。当然，不同的投资风格里的个股可以有交集。这是因为在极端情况下，一个股票可以同时描述为既是价值股也是成长股，虽然这两类投资风格的重合度很低。当比较不同风格的回报前景时，我们可以比较每一个投资风格里的成分股整体估值的离散度，并选择离散度最低的投资风格。直观地说，整体估值离散度最低的投资风格，未来表现会更好。这很可能是因为市场对于这种整体估值离散度的投资风格已经形成了共识。同时，投资风格整体的相对低估值显示很多负面的消息都已经被计入股价。我们的量化分析证明了这个设想。然而，我们的量化分析还发现，即使我们选择了整体估值离散度最低的投资风格，也无法保证所选择的投资风格在未来持续地跑赢 ——低估值和小市值的投资风格除外。这两个投资风格在回测的所有未来时间段里，无论是三年、五年还是七年，整体估值离散度都表现出与其未来回报持续的负相关关系。也就是说，如果我们持续地投资低估值和小市值股票，回报前景的确定性一般都很好。但其它的投资风格往往在持续了一段时间之后，相关性和回报前景明显减弱，甚至逆转。例如，低波动率的投资风格往往只能持续不到五年；之后，历史上波动率低的股票的波动率性质会发生根本的改变，从而也改变了之前根据这个低波动率投资风格的回报前景。选择成分股整体估值离散度最低的投资风格，长期来说是有效的。其中，低估值、小市值和个股对于市场波动的敏感性这三个投资风格最有持续性。同时，现阶段的市场里，低估值、小市值、低波动率投资风格的回报前景最好。符合这些投资风格的股票同时也很便宜。然而，高价格势能投资风格里的成分股回报前景则最差。这一系列的观察结果与我们最近一直倡导的价值投资理念相一致，再次量化地印证了我们“价值投资将王者归来”的观点。我们再次强调，价值投资的周期是以年为单位计算的。洪灝，CFA交銀國際2020.08.04作者来源：洪灝的中国市场策略原标题：洪灝｜如何预测市场风格的转变自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
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这是一位交易员朋友最近写的期货交易心得。我觉得写的很不错，分享给各位看看。本文作者：陈钢。已获得作者授权，转载请注明作者姓名。期货实盘已有半年，整体盈利，风险可控。简单谈一下对期货交易的体会（真实但不一定正确），作为交流。一、期货交易与股票交易的区别很多做股票的朋友谈期色变，一致认为风险很大。为什么？因为期货带有杠杆，国内的商品期货的杠杆在8至13倍之间，一不小心就亏损很多甚至爆仓。这是真实情况，但，这是期货和股票的主要区别吗？我的体会：不是。为什么呢？对比一下，股票自身没有杠杆，但有很多人配资，即主动加杠杆；期货自身带杠杆，但有人轻仓，即主动降杠杆，所以，关键在交易者本身，而不是规则或者品种。就像酒驾出车祸，关键是司机醉酒了（他完全可以不开嘛，请代驾），而不是车的质量或路况。那么，期货和股票的区别是什么呢？我的体会主要有两点：一是交易者对亏损的把控程度；二是单子的持仓时间。（一）对于亏损的把控程度这一点，期货明显优于股票。例如：小张买Ａ公司股票一手，成本10元，他计划当股价跌至９元时（亏损100元），无条件离场。他做得到吗？假设，他的运气不好，当天的收盘价是9.2元，第二早上，小张参加单位会议，无法看手机，而股价从9.2元继续下跌，当会议结束时，小张打开手机，发现这时股价是8.5元（浮亏150元），接下来怎么办？无论小张接下来怎么做，他都没有做到在９元时离场，失去了对亏损的把握。亏损不要紧（有计划、有规律地亏损是做好交易的重要环节），甚至很正常，但一定要做到能够控场。（为什么我强调对亏损的把握？交易大师们早就在著作中明确指出截止损亏，但这只是一个原则，交易者必须将原则落到实处，具体怎么操作，具体怎么量化，从“应该怎么做”到“具体怎么做”，这样的动作才能机械化，不断复制，才能持续。）如果是期货呢？比如：小张开了一手螺纹，做多，成本3500点,止损点设在3300点，然后小张就可以工作、打游戏或睡觉。当螺纹跌至3300点时，系统自动平仓（亏2000元），虽然存在隔夜跳空和滑点，但对亏损的把控仍优于股票（我不做铜、金、银这几个品种的，主要原因是日K线的隔夜跳空相对较多，给我的感觉不舒服，增大了对亏损把控的难度）。（二）对于持仓时间这一点。上市公司只要不退市，散户就可以一直持有该股票，以时间换空间，从熊市到牛市。但期货不行，系统会强行平仓。例如：小张买了螺纹202009合约，到了2020年9月初，无论这个单子是浮盈或浮亏，系统都会按市场价平掉（因为散户持有单子的目的是投机，不进行实物交割）。以上两点，就是我认为期货和股票最大的不同。二、不经历爆仓做不好期货？市场上有这样一种说法，不经历爆仓是做不好期货的，并且爆得越早越好，交易者才能拥有强大的内心承受能力，才能做到泰山崩于前而色不变，市值回撤50%都能从容应对，比如某大佬早年多次爆仓，最困难的时候押房产，吃泡面，但后来抓住几波了大行情，一战封神。对于这种说话，我的体会是这样的：一，这种大佬属于“五绝”水平，而我只想在期货市场混口饭吃，猥琐发育。我不需要练习降龙十八掌，我只需要达到全真七子其中一个的水平，甚至江南七怪中一个的水平，只要能干过普通人，就心满意足了（这是交易非常重要的一点：降低预期）。二，我们学习东西的方式大致可以分为三个层次：生而知之、学而知之、困而知之。生而知之的人是天才，我们大部分人是学而知之。无数的交易前辈在他们的著作里明确指出轻仓和止损，把“道”已经讲得明明白白了。我们学习他们的结论并实施就知道轻仓的和止损的重要性了，为什么要在爆仓之后才明白，才认识深刻呢？大多数人爆仓一次就再也站不起来了。就好像到国家处宣传吸D有害健康，你却偏要吸D后才明白这个道理？三、纪律第一假设你回家过马路，走到十字路口，这时亮的是红灯，但路上没有车，也没有探头。请问：这时你是直接走还是等绿灯？这时，旁边几个人直接走了，还回头看你一眼，边走边说：“没有汽车，还不抓紧时间走，这ＳＢ。”这时，你还等绿灯吗？我一直认为做交易，认真阅读并领悟《海龟交易法则》这本书的精髓就够了。这本书的精髓不在于唐其安通道系统本身或加减仓的手法（这些东西我也不记得了），我的体会是：这本书的重点有两个：一是一旦规则建立，就要无条件执行。二是开仓或平仓的标准。（一）规则建立，无条件执行。即使商品价格在历史高点，若系统发出做多信号，也要坚决做多，盈亏不重要，即使商品价格在历史低点，若系统发出做空信号，也要直接做空，盈亏不重要（在高处做多，在低处做空，害怕吗？不，因为我是带止损点开仓，在交易之前就假设这笔单子是亏损。这个行为看似简单，但很少有人持续做得到）。简单地说就是：但行好事，莫问前程。而在实际市场中，大多数交易者判断一笔交易是否正确，标准是这笔交易的盈亏情况，比如：一笔交易挣钱了，就认为这笔交易是正确，即使下单下错了。这个危害是很大的，它会使交易者漠视规则。我的体会是：标准是是否按规则执行，即使这笔交易最终结果是亏损。比如：如果你的规则开1/4仓下单，但是你却开1/3仓下单，无论盈亏，起手就错了。就好像你酒驾，无论是否被交警抓住，无论是否出车祸，酒驾就是错。（二）开仓或平他的标准。市面上很有专家或评论家谈到做期货，就会说宏观经济，供求关系，天气，甚至战争等。市面上还有专门针对某一个商品品种的研究书籍，从商品的产业链上端就开始了。比如，交易铁矿石，从巴西的淡水和谷开始（全球三大铁矿石生产企业之一）。这种方式可能适用于团队，但并不适合个人，为什么？我认为：一是一个人没有那么多精力来研究（海龟法则也没有提到这些东西）。二是即使获得了很多信息，你知道哪个信是决定性的吗？比如：现在玻璃涨得厉害，很多文章就分析这是北方减产导致，请问：假设玻璃没有涨，这些文章要怎么写？三是既然我不知道这么多信息中各个部分是怎么影响商品趋势的，那就干脆所有的信息都不看，只看K线。四是战机转瞬即逝，商品的点位也一样。必须做到一个字：快！（我判断一个商品是否开仓，时间不超过10秒）。在我的眼中，没有具体的商品，只有价格和走势。四、周期的选择常常有人讨论应该用什么周期的Ｋ线，日线？小时线？半小时线？如果小周期的趋势和大周期相驳怎么办？我的体会是：都是一样的，但必须保持一致，用日线就不看其它的线。只选择一种，其它不管。比如：你现在手中有四只表，每只表走一天都是二十四小时，但现在每只表的时点数不一样，你怎么使用？你只能选择其中任一一只，放弃其余三只表（并不是说这样做就一定对，而是提高做出决策的速度）。五、知易行难常常有人说，我明明看好某个行情，就是拿不住啊！没有做到知行合一，知易行难啊！我的体会是：知易行难，实为不知（这里的“知”，并不是知道行情怎么走，而是交易的大道）。比如：现在身边有朋友请你吸D，并告诉你吸D很快乐并激发操盘灵感，你会吸吗？我相信你不会吸，因为你是“真知”吸D有害，“行”（不吸）还难吗？ 六、墨守成规、按部就搬现在各行各业提倡“创新”，交易也需要创新吗？我的体会是：交易解决的是人的问题，并不是市场的问题。一百年前，人类有贪婪和恐惧，一百年以后仍然如此。投机像山丘一样古老。我有八十分的能力，但只做五十或六十分的事，决对不会挑战自已做八十一分的事，因为我输不起。我需要做的就是把一招练一万次，远胜于把一万招各练一次。因为任何招式，任何系统都有漏洞，只有经历得足够多，才理解它的缺陷，才能从内心接纳它，包容它，而不是优化它。 以上就是要分享的全部内容，欢迎各位朋友交流。作者来源：天启量投原标题：期货实盘交易感悟：善奕者，通盘无妙手自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
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文 | 敦和资管 编辑 | 小华审校 | 浦电路研究员（VX：pdtrader）经授权发布能源化工下半年投资机会展望杨依雷 敦和资管资产配置部副总监一、全球流动性非常充裕，资金成本很低，很多商品的绝对价格在历史比较低的位置，尤其在能化里面，对商品的底部支撑作用比较强，对库存的容忍程度也很强，很难出现因为价格下跌被动去库存的情况。二、能化里面，原油决定总体能源化工中枢，随着中枢上下波动。从基本面看，原油价格目前处于相对均衡的位置。原油按照现在的基本面，不管宏观好与不好，消费的恢复总需要时间，库存还是比较大，所以布油可能会在35到45之间波动比较长的时间，需要消费慢慢去消化库存。三、化工总体产能其实处于过剩状态，与黑色包括一些有色可能不太一样，现在整体处于产能投放大周期里面，包括很多大炼油装置，未来还有很多产能要投，产能是足够的，而且未来还会增。消费的环比恢复和低价投机囤货，从做现货一个体验来看有一点乏力，比如聚酯的产业链下游已经囤很多，不是说一定会甩货，这种低价囤货的能力跟前面第一波暴跌的时候节后有点不一样，那个时候大家有空间买，现在有点买不动了。四、能化里面相对基本面还可以估值高贴水。显性因素很差的，比如液体化工估值很低，都贴着成本线摩擦，这样一来升水比较大，从目前来看没有很朝气的状态。在这个背景下，看一下原油。原油库存整体水平比较高，环比在去库存。根据相对中性的平衡表来看，即使到年底去300多万桶每天的库存，到今天整体还会累128万桶每天，原油整体还是显性库存绝对水平比较高的状态。从下游来看，消费在慢慢恢复，整体炼油毛利还是比较低，当然整体炼油毛利低不能理解为消费非常差，因为原油在减产。从另一个角度来看消费没有那么强，总是一个拉扯作用。美国原油产量供应在恢复，单井的产量上升很快，隐性库存在释放，意味着价格到40左右的时候它的产量不再降，只是新增钻井还没有上来，意味着在这个位置，在这种库存下再上一个台阶，新增就会上来。可能被动只能说要么消费非常强马上起来，要么OPEC再减产。从价差来看，市场预期以及交易的未来，已经提前交易有几个月了，即使未来去库存，市场也已经交易进去了，价格也反映了。总体来看，油倾向于振荡。对应决定能化的一个上限，可以看到历史上能化和原油价格的走势其实也是一样的，原油没有大的东西，化工的中枢很难有大的改变。化工从成本端来看没有很强的驱动。石脑油的供需比较好，供应很强，需求也很好，但是裂解差价也挺高了。石脑油、芳烃的下游利润其实在历史非常低的位置。聚酯下游没有利润，PX也没有利润，只有PTA有一点利润。烯烃产业链也是波动。乙烯也处在周期产能底部，随着未来开工率慢慢恢复，对应的乙烯对石脑油很难突破2012到2015、2016年乙烯强势周期利润位置，往上空间比较有限。在这种背景下，总体来看，无论从成本端还是从化工整体产能投放，包括下游我们观察的情况来看，没有特别大往上的东西，往下又有历史位置成本的支撑，可能就是一个区间。但是化工有一个特性，经常会出现阶段性的供需错配，意味着结构性行情在下半年仍然会有，包括上半年买固定空液体这种机会还是有的。下半年如何应对？第一，仓位缩小，机动作战，利用好波动率。整体的背景就是这样，如果放弃挺可惜的。第二，关注错配机会，尤其是相关品的利润率转移，关注环比的变化。举个例子，聚酯前一段时间环比走弱，如果甲醇稍微环比好一点，就能涨四五个点，未来这种机会还会有的。第三、减少无效的对冲。好的东西估值挺高了，差的东西在成本端一直压着，虽然有点升水，但是到这个位置对冲的波动率就会增加很多，关注环比变化，评级高的时候对冲还不如单边安全。Q：沥青原油比价已处于相对高位，同时沥青高供应将迎来消费旺季，如何看待后期走势，作为现货企业，应该如何管理库存的风险？A：今年我在化工其他品种上还都能赚到一点，就沥青空原油赚不到钱，错过了这个机会，好像回答这个问题我不太够资格。我们回头看一下还是能发现问题。第一，当时觉得沥青基本面很差，库存很大，又升水比较大，单个的品种看不清楚，但是原油是可以看得清楚，那时候沥青和原油供需非常差，尤其国内原油。国外今年暴跌到负值而国内的原油12月还创新高，从相对供应差来看，原油比沥青更差、更高估。第二，仓储费的差异就出来了，所有的油品，包括原油、燃料油仓储费都翻倍，就沥青没调。赚仓储费的差就很好了，每个月百分之二三，半年下来百分之十。所以回过头来看很清楚，往后怎么看我也说不好，现在在这个品种上能不能赚钱我也没有信心。对这个问题我就不回答了，谢谢！三季度大宗商品投资展望方涛 敦和资管基金经理核心观点美联储的资产负债表已停止扩张，国内流动性也开始边际收紧。陆家嘴论坛上，央行行长发言明确表态未来要重点关注政策的后遗症，总量要适度，并提前考虑政策工具的适时退出。流动性推动因素将边际转弱，另外大宗商品二季度整体反弹幅度已经比较大，高利润会刺激供给增加，供需平衡将逐步转弱。但是财政政策刺激的预期仍在，目前市场对下半年的需求依然乐观，弱现实和强预期会导致价格波动加大。美联储资产负债表开始停止扩张，国内流动性确实有一点在缩紧。从官方的表态和微观的数据来看，短期的利润在往上走的，流动性确实有边际收紧，前面水毕竟放的太多，收紧当然也要有一个过程。美联储3月份开始扩表，反弹之后又跌了一波，原油跌到负值，后面5月份才起来。虽然流动性边际有点惯性，但是大宗商品还是要看供需，虽然流动性起来，这一波涨幅最大的其实也是供需紧张、库存去化最快的品种，其他品种如库存累得较高的液体化工没怎么涨二季度大宗商品整体反弹幅度已经比较大。大宗商品的驱动更多是供需的变化，供应端大部分反弹多的品种生产利润都比较高，会刺激供应，供应端后面会改善。今年商品大幅上涨得原因在于，二季度存在很严重的供需错配，供给端因为疫情原因，有一些工厂复产没有那么快，国家刺激需求而不是刺激供应，需求爆发式增长，供应受到抑制，导致产生一个很大的缺口。涨的多品种，库存下降非常陡峭，包括螺纹钢、铜，铜的供给受到约束，很多供给没有出来，国家把3C技术电网采购量前置，导致需求的爆增，因而铜的库存去化非常快。但是价格反弹之后，到目前的这个价格很多的品种库存去化速度已经变得平缓，有些品种开始略微有一些累库了，从供需的角度讲边际是转弱的。现在大家对后面财政刺激还是有比较高的预期，包括黑色也是一样，螺纹钢库存目前也汉高，大家预期还是很好，当然预期可能是对的也可能是错的。三季度的商品如果涨跟二季度也是不一样的，二季度非常稳，基本上45度向上，本身是基本面供需支持，很扎实。但三季度供需有点转弱，库存变得平缓去化，靠流动性、靠预期推动波动会比较大。财政政策刺激的预期仍在，未来需求无法证伪，弱现实强预期会导致价格波动加大。Q:全球信用扩张边际收紧的情况下，下半年国内工业品价格会不会再次探底，黑色建材价格的区间如何判断？A：是不是二次探底不太好说，但是我觉得存在回落的可能性。我更喜欢交易强现实弱预期的东西，比如铁矿，库存很低，供应很紧张，大家又觉得远期供应增加，贴水很大，这个就很舒服。我不太喜欢做弱现实强预期的东西，不是很踏实。建材我自己做的也不太好，2019年之前黑色、化工板块其实也是赚钱的。炒预期好像大家水平都比较高，预期又不会拉的很离谱，比如螺纹钢盘面3700多，也不是特别离谱的。如果需求的预期还是可以，定价也没有错，没有特别离谱，交易比较难做，现在黑色就很难做，就100多点。大家交易水平都提高的比较快，大家犯错的机会少了。作者来源：对冲研投原标题：敦和资管商品类资产展望：三季度会有哪些值得关注的机会？自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
对冲研投
商品期货走势结构分析进入8月，大部分合约纷纷移仓，我们的分析也装移到新的合约上来。先回顾下09甲醇，1715点守不住，短线空头胜。不持有或减轻多头仓位是基本操作，但究竟是看空后市，还是把下跌看成回调，却关系到执行不同的一致性交易策略。另外09玻璃，试空的仓位也被打止损，后市怎么看，转移到2101合约上来。2101甲醇：2101甲醇与2009比较看，总体分形结构大体相同，不同的是，01合约在f点是创了新高的，这是标准的趋势结构，因此，在跌破a点之前，或者按N2走势，或者按中枢2的运行结构对待。从多头角度，c底分形的结构点及其结构柱区间（c价柱，蓝色部分）为多头回补或新仓试错空间。事实上，昨天和今天的下影线已显现多方支持，值得注意。另一方面看，倘若是中期看空做空的话，较好的点是跌破p点时，因此，如果开新仓空单，要计算好开仓位置至p点的止损空间。不论看空或看多，都应把损失控制在最小的结构空间内。至于中期是看升破f点，或者看跌破0点，则见仁见智。2101玻璃重走了2009合约的新高之路，涨停、三高，多头胜。无2B空头结构或三低结构出现，多头可持仓，最好是落袋一部分后进行持仓。而空头试错，还是老原则，严格控仓，并在试错当时最高价处止损，如果参与交易日，没有新高，则以前一交易日高点止损。由上可以看出，止损、持仓或回补，全在于对中期走势的判断，并需用实际仓位进行证实或证伪。之前记得计算下盈亏比。吸收融汇，而后自由 “学问必经自己求得来者，方才切实有受用。反之，未曾自求者就不切实，就不会有受用。俗语有“学来的曲儿唱不得”一句话，便是说：随着师傅一板一眼地模仿着唱，不中听的。必须将所唱曲调吸收融会在自家生命中，而后自由......" ----梁漱溟声明：原创分析文章，仅供学习、研究、交流之用，不能作为交易依据！！！作者来源：分形走势结构分析原标题：止损、持仓或回补？自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
醉月清风
从知道到赚到一文搞懂各种黄金投资工具文 / 大树黄金创出历史新高后已极度接近2000美元大关，现在基本上所有人都已经知道黄金处于牛市之中了。然鹅，虽然黄金是牛市，但是黄金这个牛市和股市的待遇可不太一样。股市的牛市那叫一个锣鼓喧天人生鼎沸，而到了黄金的牛市就成了顶你个肺。其实挺让我诧异的是，这次黄金市场上涨并没有多少人跟风，更没有所谓的中国大妈抢购黄金，相反的，猜顶的人倒是一大堆。国内黄金市场那叫一个清淡，看一眼国内金价和国际金价的折价就知道了。看到这样的黄金市场大树其实心里是窃喜的，为什么呢？很简单，这样的状况很可能意味着黄金的牛市远未到头，要是连叶檀这种啥都不懂的专家都能猜对顶，那这头黄金牛也太没面子了。那黄金市场未来会怎么样呢？短期也许有动荡，我也看不准，但是中长期的趋势是清晰可见的，逻辑也是顺畅的。也许去年这个时候对于黄金的未来还有些迷茫，但是今年的新冠疫情冲击却大大提高了市场的确定性，危机与市场的确定性是正相关的，与市场的有效性是负相关的。对于黄金大趋势的逻辑大树在3月的文章里已经讲清楚了，这里就不再多说什么了，感兴趣的去翻翻公众号里的历史文章，找一篇3月底发的《黄金，一场翻倍的价格运动即将开始》的文章看看就好了。黄金大趋势面前也许你现在还没动心，也许也已经动心了，但是请注意，即便黄金的牛市还有一大段时间，但是想要从中赚到钱也并非易事。回过去看看2016至2019年黄金上涨的行情，你从中赚钱了吗？好像也没有。是不知道或者判断错误吗？可能会，但是一直错也不至于。那是因为什么呢？很简单，那就是判断在投资获利中最多只占四成，剩下的六成分别是投资策略占四成，选择正确的投资工具占两成。那如何根据判断和自身情况制定黄金投资策略呢？这是一个有点复杂的问题，这个问题留到8月5号晚上直播的时候仔细讲讲，感兴趣的可以听一下，免费的。今天文章里咱们就说一下相对简单的那最后20%，黄金的各种投资工具该如何选择的问题。你可能会说，投资工具有啥重要的，判断和策略都对，还能因为投资工具亏钱？你还别不服，想想石油价格跌到20美元以下的时候的情景。市场判断很容易，未来的石油肯定会上涨，石油价格不可能一直在20美元下方，因为在这个价格上，全球60%以上的石油生产企业会死掉。而要维持石油市场起码的供需平衡，石油至少要在40美元上方才能做到。判断简单吧，那策略呢？买入并持有，或是胆小点的一路定投过去，这样的策略也都没有问题。但是你可能偏偏选错了投资工具，用了银行的账户原油这个投资工具，最后运气差的被负油价全部坑杀，运气好的被转期坑掉一大半利润。这就是在判断正确和策略都正确的情况下，选的工具不合适所造成的结果。大树当时也判断了石油价格会涨回来，但是我选择的是买入加元，上了20倍杠杆，亏钱就补保证金，扛到最后赚了1.5倍，不同的工具不同的结局。个人投资者在国内投资黄金是很方便的，投资工具种类之多估计在全世界都是数一数二的。但是也正因为工具太多，一时我们把握不好各类工具的特点和价值，往往会做出一些不恰当的选择，最终平白无故的亏钱或是少赚了。其实这些成本通过对工具的了解是很容易避免的。今天就让大家一文搞懂，黄金的这些投资工具都适合什么样的投资。01账户金账户金，也叫纸黄金，是由银行推出的一种黄金投资工具。账户金直接关联国际黄金现货价格，一般分为美元金和人民币金，美元金和国际黄金价格一致，人民币黄金直接用实时的汇率折算而来，其波动和国际金价也是一致的。这种黄金交易一般银行是做市商，所有投资者都和银行做交易。银行开出买入价和卖出价，这两个价之间存在一定价差，这个价差就是投资者的交易成本，也是银行的利润来源。这个成本目前市面上大约是千分之一左右，并不高。交易成本低是这种黄金投资工具的优势，但同时也是它的缺点。因为交易成本不高，所以作为黄金投机赚价差、波动等中短期交易是可以的，又因为账户金不能加杠杆，黄金市场本身波动不大，所以如果你是小白投资者，又看涨黄金，那么账户金这个工具是可以选择的。但是，如果你不想投机黄金，而是想长期投资或是配置黄金，那账户黄金就不太合适了，因为过低的交易成本和过于易得的价格显示，很容易会诱导你从长期投资变成短期投机，不利于长期持有，这就有悖于投资的初心了。账户金这个黄金投资工具只支持买入黄金看涨的交易，不能提取实物黄金。有些银行号称可以提取实物黄金，其实是玩了个小把戏。就是把你的纸黄金卖掉买成实物金条再给你提取黄金，提取黄金会收一笔不菲的手续费，这个手续费就是账户金价格和实物金之间的价差。这样，其实还不如自己卖了纸黄金去买实物金，这样的话可能还省点手续费。02实物金一般银行出来除了账户金外还会提供实物金这一投资工具，银行的实物金一般有标准投资金条、黄金艺术品和金币等。实物金的特点就是看得到摸得着，但是交易成本非常高，尤其是黄金艺术品和金币，买卖之间成本往往都要超过10%。交易成本高是实物金的劣势，但同样的，也是它的优势。因为交易成本高，很显然你要是想投机交易就不要选择实物金了，但如果你只是想配置资产、长期投资或是给资产来个保险，那实物金就是你黄金投资工具的首选。因为购买实物金，其获得感和高交易成本可以比较容易的克制人性中的弱点，能够帮助你比较容易的做到长期持有。你细品一下，就知道其中的道理了。除了直接买的实物金外，有些银行还把一些投资策略做到了实物金的产品里，从而衍生出了积存金之类的黄金定投类产品。对于这类产品，如果你的投资策略恰好就是定投，选择这种产品也可以（图个方便）。不过在选择这类产品的时候，一般投资期限都比较长，所以注意一下，因为产品设计不同，有的银行这个产品给利息，有的不给，大家问清楚，选给利息的那个！03双向黄金交易以上账户贵金属和实物金都是看涨黄金时可以选择的工具，那如果我是看跌黄金呢？很显然，前面的工具就不合适，这时候你需要一个可以做空黄金的工具。如果你还是黄金市场的新人，那么大陆商业银行推出的这种双向黄金交易产品就是最合适的选择。这种双向黄金交易产品使用保证金交易机制，各银行起的名字不太一样，不过原理都是相同的。你用来交易黄金的钱要存入保证金账户，这笔钱作为保证金，你可以获得买卖黄金的额度，你买卖黄金其实都是从银行借的。买黄金，银行借钱给你买入黄金，然后再卖出黄金把钱还给银行，其中的盈亏银行会自动帮你结算到保证金账户里去。同样的，银行也可以借给你黄金，然后你先去卖掉，后面再买回黄金还给银行，盈亏用保证金结算即可。这样的机制，就给了你做空黄金的机会。因为做空交易不可能是投资，只能是投机，所以交易成本就很重要。还好，这种双向交易黄金的产品成本和账户贵金属差不多，也是千分之一左右。比账户贵金属会多一个借贷息差，不过因为现在利率都很低，这个成本很少，很多银行索性直接就给免了。这种保证金交易机制的黄金交易工具目前国内的监管要求是不能加杠杆的，这种交易机制下，能加杠杆的都是非法的。因为不能加杠杆，黄金的波动也比较小，因此双向黄金交易这类产品就成为了小白投机黄金的首选工具了。04上海黄金交易所黄金T+D交易黄金市场波动日均也就1%，我对黄金市场又比较熟悉，如果只是用银行的账户金或是双向黄金交易工具，那赚钱的吸引力也不大啊！对，如果你是个成熟投资者，那么账户金这些交易工具确实不适合你，这个时候你需要选择带杠杆的交易工具。黄金加两倍杠杆，总的波动和个股差不多。那杠杆交易黄金的工具首选的就是上海黄金交易所的TD金，这是上海黄金交易所推出的一种现货交易黄金的工具。因为产品设计上，上金所把交易和交货进行了分离，交易完成后，你可以选择未来的某个时间交割，所以交易时只要交一部分保证金就可以了，这样就使TD黄金产生了杠杆效应。个人客户要开立上海黄金交易的黄金交易编码要去代理银行，一般代理银行会在上金所的要求之上再加多一部分保证金以防范风险，不过大部分银行还是能给你7-10倍杠杆来交易黄金的。7至10倍是最大的杠杆，你大可以不必用这么多。这种交易工具因为也有保证金机制，所以也支持涨跌双向交易。交易成本万分之7.5，有的银行有优惠，你可以和银行去谈。除此之外，还有个隔夜的递延费，不过黄金的隔夜递延费没有必要太关注，因为长期看买卖双方相互抵消的差不多，这个成本并不高。而因为有递延费这个机制存在，使T+D金没有期货那种到期还要转期的烦恼，这也是T+D金被众多黄金投机者追捧的重要原因。05上海期货交易所期货黄金除了上海黄金交易所，上海期货交易所我们普通投资者还可以交易期货黄金。因为交易的是未来交货的期货合约，所以合约到期交割前大家也是保证金交易机制，一般有十倍的杠杆。期货黄金交易的成本有两个，一个是交易手续费，这个很低，万分之一至二，第二个成本是时间成本，所以我们看到的期货黄金报价一般都比TD这种现货要贵一点，这贵出的部分就隐含了时间成本，也包含了一部分市场对未来的预期。期货黄金虽然交易手续费低，但是总费用不见得就比T+D金低，并且期货金的交易时间比T+D短一个小时，而短的这一个小时还是晚上8-9点这个经常公布美国重要数据的时段，这让TD金相对期货金就有了显著的优势。另外，期货都是有到期日，在期货交易中，长期单持有成本是很高的，又因为交易手续费极低，所以期货市场的机制会促使你更短更频繁的交易，这是不利于一般投资者获利的。所以，对于普通散户投资者，杠杆交易黄金选择T+D是首选。当然，期货肯定不是一无是处，事实上有了期货金，更加丰富了黄金交易的策略，除了单边的多空交易，基差交易，套利交易等等都成为了可能，所以，专业投资者在选择TD金的同时也选择期货金，会多更多的玩法。06黄金股票除了直接投资黄金外，股票市场上的黄金企业股票也是一个黄金投资工具。很多看好黄金的股民往往喜欢买黄金股来投资黄金。但是买黄金股来投资黄金其实并非一个好的选择，因为买黄金股，本质上其实是杠杆买黄金，因为黄金企业的负债经营及其未来现金流折现的定价机制，致使黄金股票的波动就相当于黄金波动上加个杠杆，这个杠杆的大小受黄金企业的负债和经营情况影响。因为这个本质，买黄金股是不如直接杠杆买黄金的，加个两倍杠杆，其实就大约相当你买了黄金股了，而买黄金股要承受企业经营的风险和企业运营的成本，同样的收益更高的风险和成本，显然选择买黄金股是不理性的。07黄金ETF基金因为国际上投资黄金往往通过买入黄金ETF基金来进行，所以国内也有好多人在推荐买这种基金。其实在国内投资黄金使用这种ETF基金无异于脱了裤子放屁，多此一举的同时还要花一笔管理费，完全没有必要。黄金ETF基金就是把大家的钱凑一起买黄金，这种买法一般买一些金额大的或是比较复杂的组合的时候用，而黄金呢？很多银行账户金都10克起，按照现在的金价只要不到5000块，这点钱直接买黄金根本没难度。国际上之所以黄金ETF是投资的主流，那是因为美国等国家对于居民投资黄金的限制很多，所以大家才用基金绕一下。除了个人投资者，黄金ETF基金在国际上往往都是机构因资产管理限制或是方便才选择用来做配置的工具。而对于居民投资黄金这么自由的中国，选择黄金ETF基金真心是一个不理性的行为，基金公司干了一件所有人都很容易就能做到的事情，然后找你一年收0.6%的手续费……你说冤枉还是不冤枉？当然，基金公司会说，我们会拿买来的黄金去搞黄金租赁赚点利息收益啊，呵呵，且不说黄金租赁能赚几个钱，就说风险吧，银行搞黄金租赁还经常弄出不良踩个坑什么的，放贷款的事情你基金公司专业吗？作者来源：有点产以后原标题：从知道到赚到：一文搞懂各种黄金投资工具自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
有点产以后
过去几天，有两件事情很值得说道说道。第一件事情，是美国众议院在上周五又通过了1.3万亿美元的新一轮财政支出法案；第二件事情，是美国微软公司收购TikTok的谈判。有时候想想，当个美国人可真幸福，“钱”这东西，对于现在的美国政府和美国人来说，就是天上大风刮来的恩赐，只要需要的时候，政府就会发给大家，根本不用大家操心。联邦政府的美元，又是怎样变戏法变出来的呢？当然是发行国债借来的！本就已经负债累累、永远也不可能清偿其债务的美国联邦政府，还能这么疯狂借钱，又是谁，愿意买下这些国债，借给这个不要脸的老赖呢？答案：主要是美国的大型金融机构！这其中，包括了美国最大的商业银行和投资银行，他们分别是：摩根大通银行（JPMorgan Chase）、美国银行（Bank of America）、花旗集团（Citigroup）、富国银行（Wells Fargo）、纽约梅隆银行（Bank of New York Mellon）、高盛集团（Goldman Sachs Group）、摩根士丹利（Morgan Stanley）、美国合众银行（US Bancorp）……不对呀，这些在国际金融市场上已打拼上百年的银行，在全世界都是一顶一的精明，现在，明知道一个老赖，不可能足额偿付债务，还要把这么多钱借给他，是疯了还是傻了？其实，他们既没有疯，也没有傻，只是在“埋头赚钱”而已！因为，他们拿到这些国债之后，一转脸（估计也就几天到几个月时间），就会有个“大玩家”，确定会以更高的价格买走这些国债，让他们爆赚一笔……这个“大玩家”，就是当代全世界金融赌场里的总庄家——美联储。你如果问，美联储从这些金融机构手中买债券的“美元”，又是从哪里来的呢？你看嘛，你这个问题问得太深刻了！这些美元，当然就是用这些国债做抵押而印刷出来的啊！就这样，来回循环，全世界的美元数量就开始哗哗哗的增加，而天上的馅饼，也就这么哗啦啦哗啦啦的掉落在了人世间，掉落在了全世界第一强国——美国境内。3月份的时候，美国联邦政府通过了总额高达2.2万亿美元的《冠状病毒援助、救济和经济安全法案》，转了一圈之后，这2.2万亿美元，几乎全部都依赖于美联储的印钞！2020年2月26日，美联储持有国债2.474万亿美元；2020年7月29日，美联储持有国债4.294万亿美元；——其中的差值，正好是2.22万亿美元。想想几十年来一直都在标榜 “央行独立性”的美联储，真是讽刺到了极点。大风刮来的2.2万亿美元的馅饼究竟有多香？美国人民都知道！根据救助法案，成年的美国人若因为疫情而失业，你每周可以额外获得600美元的联邦失业救济金，再加上原来每周最高上限为450美元的失业救济金，这意味着每周有1050美元，这还不包括其他的“发钱”收入（比方每位成年人1200美元的联邦政府支票），如果你是美国的弱势群体，这也不包括额外的补助……也就是说，只要你身为美国成年公民，哪怕你天天在家葛优躺，根本不用参加任何工作，每周最低都有1050美元的失业补助，每月折合人民币3.2万元，而且成年人还额外有1200美元的联邦政府支票，儿童还有500美元，弱势群体还有其他补贴……当然，根据我们媒体的说法，天天不工作、葛优躺，每月还有最低3.2万元人民币的收入，美国弱势群体仍然处境艰难，而相比之下，6亿月收入不足1000元人民币的中国人，没有任何补贴，但依然幸福的生活在温暖的大家庭里……当然，我们要理解，美国人的衣食住行都比较“昂贵”，所以才需要发钱——比方说猪肉价格，美国的市场价居然达到中国的0.3倍！比方说汽油，市场价居然高达中国的0.7倍，所以，发这么多钱绝对是应该的。个人发钱且不说了，就连美国的企业，只要你能提供就业，联邦政府也是慷慨大方只管对着你撒钱——美国总共增加的失业救济金也就2500亿美元，可用在企业救助方面的资金，则是高达8490亿美元（包括5000亿美元受损行业补贴和3490亿元的小企业补贴），这些钱可都是货真价实的打入到了企业账户里的……当个美国人，是全世界最幸福的人；做家美国企业，是全世界最具竞争优势的企业。新冠疫情爆发以来，在美国联邦政府和美联储的合力之下，居民补贴+企业补贴，凭空出现的3万亿美元已经被注入到美国经济当中，很多美国人甚至发现，他们不工作获得的收入，已经超过了以前辛苦工作的收入。于是，美国民众的储蓄率在美国联邦政府发钱之后直接暴涨，而从来不担心未来的美国人，马上通过买买买，把美国的零售数据从疫情爆发之后的暴跌给买成了超常水平，好像根本没有发生过新冠疫情，而很多原本收入较低的美国人，多了天上掉馅饼的这笔收入，甚至开始消费起自己以前根本买不起的东西……消费数据如此强劲，无数的钱就此流入美国企业的账户，再加上美国联邦政府对企业的巨额补贴，美国的很多企业变得有钱又有闲，要么回购自家的股票，要么冲到海外买买买，购买其他国家的股票……于是，美国的股市率先从疫情中开始暴力反弹，随后全世界的股市也都开始暴力上涨。另一方面，美联储凭空造出来的钱，经过美国消费者和企业之手，还会流入到除美国之外的所有出口商品和服务的外国企业去，看起来，某些国家的出口数据再次变得靓丽无比，这又是“经济复苏”的最有力证据……就在这样的情况下，被惯坏了的美帝人民，居然还有大批的人不支持政府，真的是一边大快朵颐的吃着美国政府的饭，另一方面跺脚骂娘的砸着美国政府的锅……缺乏对政府感恩意识的美帝人民，简直是全世界最大的白眼狼！然而，因为《冠状病毒援助、救济和经济安全法案》7月31日到期，为了避免美国人民的生活水平出现下降，所以众议院赶紧推出新的刺激法案，力求让美国人在不工作的情况下，每月维持最低3.2万元人民币的收入……如果这1.3万亿美元刺激法案最终在美国参议院通过，意味着疫情以来美国政府的撒钱额度达到了3.5万亿美元。3.5万亿美元！按照500美元/吨的大米价格计算，这相当于70亿吨大米，够全世界人民吃3年！可惜的是，在美联储和美国联邦政府合力运作之下，这些70亿吨大米只掉在了美国境内，眷顾了美国人民，至于全世界其他国家的民众，这些“大米”本身就是大风从他们这里刮走的，留给他们的只有喝风！实际上，正因为有了这几万亿美元的额外馅饼，因为美元的世界货币地位，疫情之下，美国企业反而额外享有了“收购”或“压榨”其他国家公司和个人的机会。比方说，微软收购TikTok公司。虽说有特朗普政府的“指导”，但表面上看，收购谈判貌似是两个公司之间的企业行为，然而，如果从“钱”的角度来看，只要以美元成交，不管什么价格，这都是一场“货币注水”的交易。2019年7月31日，美联储总资产3.78万亿美元；2020年7月29日，美联储总资产6.95万亿美元。——这意味着，相比一年前，美元本身已经注水了80%。请问，任何的非美国企业，有机会以注水80%的货币来收购其他国家的企业么？更可气的是，同样的工作能力，美国一些企业在疫情中雇佣其他国家人员的时候，却是尽量压低工资——我一个朋友，在英国生活多年，熟练应用中英文，而且拥有国际注册会计师的资格，在最近被一家美国公司发布的网上工作机会所吸引，但公司给出薪水却仅有1000美元/月，更要命的是，上班之后才发现，因为需要跟随美国高管倒时差，其每天的工作时长超过15个小时……一个美国人，不需要任何技能，不工作、葛优躺，每周失业救济金都有1050美元；一个中国人，硕士毕业，熟练应用中英文，国际会计师，每天需要工作15个小时，美帝的公司，却每月只给开出1000美元的薪水……做一个中国人的命，和做一个美国人的命，因为美元的世界货币地位，就是这么不同。尤其是，在一个世界主流货币的利率都接近于0的时代，这更显得荒唐。也正因为美元的世界货币地位，2008年的金融危机之后，伴随着美联储的3轮QE，伴随着美元的基础货币逐渐向广义货币转化，美元洪水最终涌向了全世界，黄金暴涨，股市暴涨，房价暴涨……这一次也不会例外，美联储资产负债表所额外扩张的几万亿美元，接下来伴随着其基础货币向广义货币的转化，最终也必将流向全世界，流向黄金、股市、房地产……不然，你以为，在过去的几个月里——为什么金价暴涨？为什么股市暴涨？金价暴涨，就是因为很多人开始对信用货币本身的信用失去信心！股市暴涨，就是因为在货币越来越丧失信用的情况下，越来越多的人需要持有股票，来证明自己对这个世界一部分生产资料的占有权：买入科技公司股票，可以分享最新科技对人类的支配利益；买入公共事业股票，可以分享对民众基本需求的支配利益……用我以前的话来说——“是黄金在涨价？不，是他们在偷我们的钱！”不过，在这一轮的货币信用洪水中，我有几个怀疑：1）上一轮2.2万亿美元，对于美国经济只撑了4个月时间，这一次的1.5万亿，即便有了前面的基础，估计也肯定撑不了4个月时间，如果疫情持续，那再接下来怎么办？继续更大规模的新的财政支出法案？继续保障美国每一个不工作葛优躺的人月收入在3万元人民币以上？只靠凭空印钱，买全世界的商品和服务过日子就行？2）有一个如此不负责任滥开支票的美国联邦政府，还有一个如此不负责任滥印货币的美联储，沆瀣一气之下，美元的信用红旗到底还能抗多久？美元信用都丧失的话，全世界其他那些比美元更垃圾的信用纸币又有什么样的命运？作者来源：财主家的余粮原标题：美元洪水，终将淹没世界……自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
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中国基金报记者 林雪 8月4日，金价迎来激动人心的时刻，现货黄金升破2000美元/盎司关口，COMEX黄金期货也一举突破2000美元/盎司，再度刷新纪录高点。总体来看，今年现货黄金已经涨了32.98%，期货黄金涨幅更是达到34.02%。白银现货和期货表现更好，今年涨幅分别为45.81%、46.62%。新冠疫情、美元走软、美国国债收益率下降、低利率环境、全球央行刺激措施、地缘政治等，都在助推金价上涨，一些分析人士对金价后市仍然非常乐观。 在金价如此表现下，A股的黄金板块今天也有望迎来涨势。 另外，美股三大股指小幅收涨，苹果股价创出新高。 金价首次站上2000美元 8月4日，现货黄金价格不断上涨，突破2000美元，刷新历史新高，截至8月4日收盘，现货黄金收涨2.13%，报2018.8美元/盎司。而刚刚8月5日亚市开盘，金价继续上冲，最高达2026美元，随后回落至2020美元附近。 黄金现货今年表现较好，伦敦金现今年的涨幅已经达到32.98%。 周二黄金期货也出现尾盘大涨，收于2000美元关口上方。截至收盘，COMEX黄金涨幅达2.56%，报2037.1美元/盎司，再创历史新高。除了黄金期货上涨，COMEX白银期货也收涨7.49%报26.245美元/盎司，再创逾七年以来新高。 今年黄金期货一路上扬，COMEX黄金年初至今的涨幅已经达到34.02%。 除此以外，受到黄金价格突破2000美元的影响，美股市场的黄金股普涨，哈莫尼黄金涨8.19%，报6.87美元。 金田走势也非常强劲，截至收盘涨5.19%，报13.58美元。 还有，巴里克黄金也不断上涨，截至收盘涨3.66%，报收29.77美元。 另外，黄金和白银交易所交易基金（ETF）的持仓量已升至纪录高位。截至周一，有实物支撑的全球黄金ETF持仓量今年以来增加30.5%至3365.6吨，这比德国的储备量还高出数吨，仅次于美国的黄金储备（超过8000吨）。黄金ETF正是今年买入黄金的主力军。 美股三大股指小幅收涨 苹果股价创出新高 美东时间周二，美股三大指数均小幅上涨。截至收盘，道琼斯指数涨164.07点，涨幅0.62%，报26828.47点。纳斯达克指数涨38.37点，涨幅0.35%，报10941.17点；标准普尔500指数涨11.90点，涨幅0.36%，报3306.51点。 苹果股价再度创出新高，截至收盘涨幅为0.67%，报收438.66美元，最新市值为1.88万亿美元。 美国新一轮刺激，刺激金价破纪录 关于这轮金价上涨的原因，市场人士分析，包括新冠疫情、低利率环境、全球央行刺激措施、美国政府债券收益率走低、美元大幅贬值、地缘政治等，都在助推黄金上扬，成为今年表现最好的资产之一。 而周二美国新一轮的刺激计划前景也提振了金价。美国参议院民主党领袖查克·舒默周二表示，民主党人与白宫有望达成经济刺激计划协议。舒默表示，与白宫的谈判终于朝着正确的方向发展，尽管在某些问题上分歧仍然很大。美国众议院议长佩洛西表示：在达成刺激计划协议方面取得了一些进展；协议将会是一份完整的协议；仍然希望本周内能够达成刺激协议，并在下周通过。美国总统特朗普刚刚表示：经济刺激措施商谈取得了进展；正在研究不涉及国会的多项失业救助方案。 High Ridge Futures金属部门主管戴维·梅格（DavidMeger）表示：“市场受到美国可能进一步实施刺激措施的良好支撑，美元维持疲软，此外国际关系也增加了一些避险需求。” BMO Capital Markets金属衍生品交易负责人Tai Wong表示：“舒默的话暗示我们将迎来一揽子刺激计划，一些救济项目不会突然终止，这有助于股市和黄金市场。这意味着美国财政部将借贷数万亿美元，有一天将不得不偿还。” 施罗德基金经理JimLuke认为，随着债券收益率继续下滑和通胀开始显现，黄金将受益，美国10年期国债实际收益率(考虑通胀因素)本月跌至-1.02%的历史低点。我们正处于一个通胀将超过目标水平，实际收益率将明显低于当前水平的世界。 黄金价格创出新高，一些市场分析人士仍预测金价还有大幅上行空间。高盛预计黄金可能攀升至2300美元，因投资者“正在寻找新的储备货币”。而RBC Capital Markets预计金价上涨至3000美元的概率有40%。 随着世界各国政府纷纷向其经济注入大量资金以抗击新冠疫情，金价持续上涨。投资者认为，随着美元贬值以及世界许多地区利率维持在零左右，黄金的上涨趋势仍将维持下去。 但是，也有分析师不这么认为。德商银行技术分析师Karen Jones表示，金价的上涨速度如此之快，在市场试图再次走高之前，金价可能会出现大幅回调。 金价后市观点出现分歧 专门投资黄金的基金经理给出了看多黄金的理由，包括五大因素。 凯撒·布莱恩是管理加贝利黄金基金长达26年的老将。数据显示，他管理产品的业绩在过去5年的年化收益率超过基准13个百分点。布莱恩预计，金价快速上涨之后，近期难免会出现一些盘整，但他仍看好中期(一至三年)的走势。他就中期看好黄金给出了以下5点理由： 原因1：受新冠疫情影响，世界各国央行和政府都掀起一股放松信贷支持经济增长的潮流，这就产生了很多风险，加上全球多国政府从未真正从上次宽松货币政策中完全退出，再次宽松可能会引发严重的经济和社会问题。但这些问题将对黄金有利，黄金是危机时期的避风港。 原因2：潜在的巨大通货膨胀即将到来，这通常会刺激对黄金的需求。当更多的美元追逐同样数量的商品时，就会推高这些商品的美元价格，黄金只是价格上涨商品中的一种。 原因3：不断扩大的贫富差距会持续引发社会紧张局势，这对黄金有利。财富差距的扩大在一定程度上是由美联储引起的，美联储通过向金融体系注入大量流动性来提振股市。股票通常会让富人受益更多，因为他们对股市的敞口更大。美联储的新一轮刺激只会进一步推高股市，不断扩大的财富差距正在引起社会动荡，会让富人将更多资产转入相对安全的黄金，这也会支撑黄金需求。 原因4：全球市场对美元的信心可能会减弱，这也对黄金有利。美元是黄金的计价单位，黄金在某种形式上是对美元强弱的反映。如果美国政府在危机时只是忙于印钱，经济没有实质好转，就会削弱人们对美元购买力的信心。如果不摆脱这种预期，黄金将在一段时间内保持强势。 原因5：不管在何种背景下，投资组合中配置5%的黄金来对冲风险非常有必要，长期持有黄金或黄金ETF总会带来回报。 但是也有市场人士看空黄金。 高盛私人财富管理部门首席投资官拉赫马尼认为黄金价格过高，在她给私人客户的投资组合中，黄金没有被给出明确的配置价值。现在美元仍将保持其储备货币的地位，即使可能会贬值一些，也只是因为其被适度高估，并不意味着它会大幅贬值，会导致巨大的通货膨胀。她认为，只有市场强烈认为美元将会贬值的情况下，黄金才适于投资。 拉赫马尼解释说，她的财富管理集团在考虑配置黄金时主要从战略和战术两个方面来考量。从战略上看，黄金不是一种很好的对冲工具，不产生任何收入，也不与经济增长和企业盈利挂钩，因此高盛的财富管理团队评估黄金在投资组合中的价值时，它并没有那么重要。 从战术上讲,除非投资者持有认为当前一轮疲弱的美元是更严重经济衰退的预兆,或者是作为世界上头号储备货币的地位有可能被替换，才适合黄金投资。 拉赫马尼表示，所有这些有关黄金的兴奋和骚动，都不能构成其买进的意愿。事实上，她表示人们应该从反面理解价格上涨的含义，这可能意味金价未来有更大的下行空间。 拉赫马尼的言论与高盛大宗商品部门形成鲜明对比。高盛稍早将未来一年的黄金价格从2000美元上调至2300美元，而其商品部门认为，在地缘政治紧张局势加剧、美国国内政治和社会不确定性上升以及第二波新冠肺炎感染不断增加的背景下，美联储可能转向倾向支持通货通胀，这将有利于金价上涨。 A股黄金板块有望有所表现 受到国际金价突破2000美元的提振，A股今天黄金板块可能有表现。实际上，今年A股贵金属指数3月大涨，6月以来涨势较猛，今年已经上涨了36.50%。个股方面，值得关注一些黄金板块的标的，比如西部黄金、赤峰黄金、山东黄金、中金黄金、紫金矿业等。 作者来源：中国基金报原标题：刚刚，见证历史！美国突发大消息，黄金一夜狂飙，首次站上2000美元大关！年内暴涨34%，中国大妈笑了，这些A股又要嗨了自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
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顺和交易心得、经验分享01 上周交易部在开周会的时候，我一起参与讨论，除了行情的判断，我个人还是偏向一些交易经验的分享，特别是每个人交易过来，一些比较好的实战收获和感悟。当然也包括好的交易和交易失败的案例。 这次，我分享是，每个人都会在交易途中，特别是当自己前面多笔单子亏损后，会出现下单不敢下，紧张，怕亏的局面。这个情况，我到现在有时也会有，这个我认为都是比较正常的人性。 我的经验是：重新计算本金最坏亏损！ 1，停止手中的交易，远离市场1-3天，休息下。 2，一定要再算下，你现在的本金，比如5万，10万，50万，还能承受最坏多大的亏损，比如你现在是5万，最坏还能承受亏2.5万，重新计算入场仓位。 3，缩小仓位，找回信心，从上面这个最坏的亏损额度，重新把每次亏损的比例调整下，分成等额度的几次去亏损。 如果你做不到前面3点，我相信，你的单子一旦无计划入场，一定是有点亏损就止损，有点赚就跑，整个人都是战战兢兢的。 不要小看了这个本金最坏计算。很多人，都是先入场，亏了后，心里再郁闷，懊悔，到时再看自己的本金的时候，发现已经缩水很多，然后又更郁闷，陷入了自责，坏心态的循环中。 当然，你的前面几笔交易比较顺利，都盈利的情况下，我也建议，重新做下本金的最坏打算，如果你的本金盈利超过50%，可以适当的增加每次的入场仓位，如果还没达到，建议保持原有仓位。稳健前进。 每一个经验分享，都是市场学费换来的，当我说出来的时候，你会发现，其实也挺简单的！但是，这层窗户纸，当我们没弄明白时，却又要走很多的弯路和时间成本。 顺和 2020.8.4 作者来源：期货顺和博士 原标题：本金做好最坏打算，下单就不会慌! 自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
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昨日，受多家公司风险提示影响，此前涨势如虹的疫苗股板块出现调整，板块分化明显。其中被称之为疫苗股“涨幅王”的西藏药业高位跳水，最终跌停。截至8月4日收盘，西藏药业报收154.16元/股，当日跌幅10%。 受到市场关注的是，期货大佬葛卫东早在2017年5月就参与认购西藏药业的定增发行，以每股36.48元的价格认购291万股，合计斥资1.06亿元。此后，他连续三年不断买入，截至今年一季度末，持股数量为490万股，占该股总股本比例为2.73%。 葛卫东对西藏药业的定增持股是目前其个人参与的5起定增中持有时间最长的一笔，最终在三年后得到了丰厚回报。作为疫苗板块的热门股，西藏药业近期因疫苗题材出现了股价飞涨的迹象。数据显示，从5月25日至8月3日，西藏药业连续大涨，股价两个多月涨幅超5倍，成为近期市场的大牛股。 8月3日，多家疫苗产业链上市公司发布股价异动公告，提示投资风险。在前一个交易日再度涨停后，西藏药业在当日晚间发布公告称，公司本次投资，仅获得相关疫苗的商业化权利等，公司不成为相关疫苗的权益所有人。本次合作不会对公司当期经营业绩产生重大影响。 从西藏药业的股价走势推测，葛卫东持有西藏药业的成本约为25元至26元（前复权价），若按昨日收盘154.16元/股的价格来看，葛卫东490万股的持股市值已达7.55亿元，葛卫东对西藏药业的定增持股浮盈近5倍左右，也成为其个人参与的5起定增中浮盈最高的一起。 据不完全统计，自2017年起，葛卫东个人曾先后参与西藏药业、科大讯飞、兆易创新和闻泰科技的5起定增发行，其中兆易创新两起。 今年7月28日，上市公司闻泰科技披露了非公开发行股票情况报告书，葛卫东个人获配384.3197万股，锁定期6个月，以认购价格130.10元/股计算，葛卫东斥资约5亿元。截至8月4日收盘，闻泰科技股价报148元/股，总市值达1842.51亿元。以此计算，葛卫东此次认购已浮盈约6879万元。 2019年8月和2020年6月，葛卫东相继参与兆易创新的两次定增发行，两次定增价格分别为75.47元/股和203.78元/股。第一次定增，葛卫东斥资约3.80亿元认购兆易创新503.5万股，锁定期12个月；第二次定增，在国家集成电路产业大基金分别在今年3月、4月和7月三次减持兆易创新的背景下，葛卫东仍然斥资约15亿元认购736万股，锁定期6个月。 今年5月，兆易创新实施每10股转增4股，葛卫东参与的第一次定增股份由503.5万股增加至704.9万股。按8月4日收盘价233.90元/股计算，上述定增股份已由初始价值3.80亿元上涨至16.49亿元，浮盈达334%，仅次于西藏药业的定增；第二次定增股份的市值目前为17.22亿元，较初始投入15亿元浮盈约14.8%。 2019年7月，科大讯飞以每股27.10元的价格发行1.08亿股，募集资金总额为29.27亿元。其中，葛卫东斥资4亿元，认购1476万股，限售期12个月。以8月4日收盘价37.47元/股计算，葛卫东定增持股部分市值5.53亿元，浮盈约38.25%。 此外，葛卫东目前还持有上市公司用友网络和锐科激光的股票。作者来源：期货日报原标题：期货大佬葛卫东频上“热榜”，参与定增高浮盈，潜伏疫苗股豪赚多倍！自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
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[早盘策略] 淀粉玉米【市场分析】：8月4日，国内玉米现货价多数持稳，山东部分深加工企业收购价有小幅下跌，南方港口地区持稳。玉米进入关键生长季，南方雨带北移可能影响玉米生长。在上游玉米价格带动下，下游深加工及饲料养殖企业纷纷涨价，但受终端需求疲弱影响，涨价向下传导能力有限。玉米继续维持强势。【投资策略】：短线参与。。 [早盘策略] 油脂【市场分析】：截止8月2日当周，美国大豆生长优良率73%，好于预期，前一周72%，去年同期54%。美国中西部大部分地区天气条件良好提振美豆丰收预期，但出口需求强劲，美豆偏强震荡。国内豆油累库进度低于此前预期，棕油菜油库存仍处于低位。距离传统中秋、国庆双节只有两个月左右，季节性需求预期向好，支撑油价。【投资策略】：Y2009、P2009偏多参与 。 [早盘策略] 大豆【市场分析】：大豆拍卖持续进行，后期大豆供应将增加，施压国产大豆行情。进口分销豆较国产豆具有一定的价格优势，下游提货较高，支撑分销豆行情。因豆油受生物柴油需求推升，美豆偏强震荡。进口大豆跟涨外盘，但目前美豆丰产预期不改。谨慎操作。【投资策略】：豆一多单适量减持，豆二短线做多 。 [早盘策略] 黑色金属【市场分析】：铁矿：供应来看，因澳洲港口泊位检修减少，澳巴整体发运量处于高位,而主要港口矿石库存连续六周升库，由于外矿成本偏高，钢厂采购积极性下降。总体来看，外矿到港量、高炉开工率以及港口疏港量等均处高位，预计或将高位震荡调整为主。螺纹：市场预期8月份钢材需求回暖，情绪面偏好推涨钢价,此外，唐山发布2020年8-9月空气质量保障方案。整体来看当前钢厂生产状况正常，短期内检修复产比例相对持平；社库、厂库连续呈现增加态势，需求仍需观察。预计钢材价格将继续呈窄幅震荡趋势运行。【投资策略】：建议日内多单轻仓操作。 [早盘策略] 豆粕菜粕【市场分析】：美国生物柴油行业需求强劲，提振美豆价格。不过美豆新作进入关键生长期，作物状况良好，当前优良率73%，环比继续上升一个百分点，远高于去年同期的54%。供需两旺，短线美豆震荡运行。国内大豆到港量较大，且近期有进口大豆抛储，市场原料供应充足。但下游生猪存栏持续恢复，水产养殖进入旺季，豆粕需求改善，库存连续下降，限制豆粕下跌空间。豆粕短线震荡回调，长线偏多格局不变，继续关注美豆产区天气和中美贸易关系变化。 【投资策略】：盘面窄幅震荡，观望为主。 [早盘策略] 白糖【市场分析】：巴西中南部地区糖厂在7月上半月的甘蔗压榨量同比增加13.5%，当前巴西生产糖的利润仍然高于醇，施压ICE原糖。内蒙、山东等地新增糖厂加工原糖，加工糖对市场的供应持续加大，近两周糖价低迷打压企业采购积极性，随着企业库存的耗尽，或存在刚需回补，短线维持窄幅震荡。【投资策略】：SR009合约短线操作。 [早盘策略] 棉花棉纱【市场分析】：美棉优良率下降，产区炎热干燥的天气对ICE棉提供支撑。当前是棉花生长关键期，新疆地区高温，暂时未对作物生长产生影响。纺织淡季下游需求清淡，纺企库存较高，减产限产现象普遍，国内棉花整体上依然供大于求。关注新疆疫情，疆棉出疆由于防疫管控而有所受阻，短线郑棉价格将较为坚挺，中长期来看，棉价重心逐步抬升。【投资策略】：CF009合约多单获利平仓；长线受消费缓慢恢复影响可逢低布局多单。 [早盘策略] 国债【市场分析】：周二（8月4日），国债期货收盘走势分化，10年期品种延续前一日强势走势，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.03%。现券利率债小幅波动。央行8月4日不开展逆回购操作，公开市场有800亿元逆回购到期，净回笼800亿元。市场消息，国务院制定出台关注集成电路和软件行业的政策措施。资管新规过渡期延长的消息给市场资金面松绑，对权益市场有提振。总体，债市有回升动力，谨慎看多。需关注利率债集中供给对资金面的压力和对二级市场的拖累。【投资策略】：逢低布局多单，多单持有。。 [早盘策略] 贵金属【市场分析】：周二COMEX黄金期货收涨2.56%报2037.1美元/盎司，再创历史新高；COMEX白银期货收涨7.49%报26.245美元/盎司，再创逾七年以来新高。现货黄金升破2000美元/盎司关口。NYMEX原油期货收涨1.27%报41.53美元/桶。欧美股市多数收涨，纳指再创新高。美国国会民主党和共和党议员继续在华盛顿就下一轮财政刺激政策进行谈判。据CME“美联储观察”，美联储9月维持利率在0%-0.25%区间的概率为100%。自本周起，美国大选（11月3日举行）将正式进入最后三个月的倒计时。总体，疫情严峻、流动性宽松、中美关系紧张等因素共同推升金价。【投资策略】：多单持有。。 [早盘策略] 有色金属【市场分析】：欧洲PMI数据超预期，但在疫情持续影响下虽然美国 7 月经济复苏步伐有所放缓。供应端，智利供应恢复，Codelco二季度铜矿产量逆势增长，巴西新矿投产，这些都显示铜矿供应较为宽松，精炼铜进口大幅增长，国内精炼铜产量同比去年也有增长，废铜供应的替代效应愈加明显，需求端却并未能跟上供给的步伐，预计铜价或震荡下行。【投资策略】：建议投资者适当做空CU2009合约，加强风险控制。。 [早盘策略] PP【市场分析】：石化及中油企业上调出厂，市场报盘积极跟涨。下游企业对当前高价原料有所抵触，买盘积极性一般。后期来看，新装置投产在即，业者心态谨慎，加之下游需求难有明显好转，预计短期内PP市场维持高位震荡。【投资策略】：PP09合约短线冲高，预计波动区间在7600-7900，建议投资者谨慎做多。。 [早盘策略] 塑料【市场分析】：前期装置检修复产，供应面预期增多，但日内石化价格部分上涨支撑交投信心，预计短期PE行情偏上整理。【投资策略】：预计短期连塑主力L09合约下方7100存有支撑，短线波动区间在7100-7350，建议严格止损，关注资金流向，低吸高抛操作。。 [早盘策略] 原油【市场分析】：由于OPEC+将于本月恢复原油产量，市场对于供过于求的忧虑有所增加，加之全球疫情蔓延情况严重，多地面临二度封闭，需求前景再度受挫，印度的原油进口量在6月份跌至2011年以来的最低水平；预计油价延续弱势震荡走势。【投资策略】：建议投资者保持观望。。 [早盘策略] 苹果【市场分析】：苹果期货小幅反弹，基本面弱势反弹持续性存疑，部分果农让价出售，出货意愿较强，近期雨水较多，应季水果油桃、西瓜、荔枝等水果降价销售，对苹果消费替代作用较大，早熟苹果开秤价低于往年同期，短期不建议多单入场【投资策略】：等待企稳，多单不建议入场。 [早盘策略] 天胶【市场分析】：现货：云南SCRWF 10750元/吨（+0），原料：胶水41.7泰铢/公斤（+0）；橡胶期货进入交割月，远月移仓现象导致价格波动较大，从中长期来看，基本面边际改善，后疫情阶段，经济景气度提升，市场仍走需求复苏逻辑，政策加码下配套胎、替换胎需求增加，出口胎需求降幅收窄，下游重卡、乘用车、轮胎开工率走强验证逻辑，而国内外产区恰处割胶期，天气扰动令新胶价格易涨难跌，预计短期市场有望震荡偏强。【投资策略】：建议突破做多ru2101,并且设好止损。 [早盘策略] 甲醇【市场分析】：西北主产区引领的利润性检修复工加大了甲醇供应压力。主产区企业大幅调降后去库存进展并不理想，而终端下游持续不温不火，甲醇市场或延续偏弱格局。海外方面传统求秋季检修未定，前期多数临停装置7月底也逐渐恢复，港口库存绝对值仍然处于历史高位，进口套利持续开启。传统下游近期较为亮眼，而需求的主力中军MTO暂时由于检修而陷入低迷，静待后续需求恢复，支撑市场。【投资策略】：单边目前可操作区间不大，注意09合约支撑位1700一带，上压力位1850。本期9-1反套获利可出，观察MTO后续恢复情况。。 [早盘策略] 焦煤焦炭【市场分析】：焦煤方面：总体来讲国内原煤生产基本稳定，政策干扰边际减小；对于焦煤来讲，目前主要关注点在海煤进口以及蒙煤通关上，不过从进口数据来看，通过政策收紧本年度进口量同比增幅已经回落，预计后期进一步收紧政策概率不大且配额不足市场已经有较为充分的预期。需求端，焦企生产较为积极但增库动力不强，供需关系无大的变动可能，焦煤价格继续趋势性增长概率回落，走震荡概率加大。 焦炭方面：利润驱使下焦企开工已经在环保条件下保持高位，进一步增加概率不大；同时面临着山东、河北环保的进一步要求。钢厂开工在历史高位，焦炭维持在供需紧平衡。不过成材库存累积，汛情及高温影响成材需求，打压钢厂利润，加剧焦钢博弈，从而压制焦价上涨。总体来讲，焦价走震荡概率增加。【投资策略】：焦煤JM2101：背靠1200-1215短多参与； 焦炭J2101 ：背靠1950-1975短空参与，止损2000。。 [早盘策略] 尿素【市场分析】：尿素09高位收十字星，炒作情绪有所减弱，期货近期波动较为剧烈。尿素基本面多空交织：一方面，库存偏低，且收到印标扩大消息刺激，炒作资金情绪浓厚，尿素价格下方空间有限；另一方面，前期检修装置复产在即，农业需求尚未完全开展，供需格局将发生变化，尿素价格上方空间有限。预计，近期尿素价格将继续在前期振荡区间1600—1680元/吨徘徊。【投资策略】：逢高兑现。 [早盘策略] PVC【市场分析】：PVC市场维持偏强震荡。利空端下游制品企业利润不高，对当前高价较为抵触，接货谨慎，且基本维持刚需；PVC生产厂家多维持高利润，高利润刺激下供应或将进一步提升；下周暂未有新增企业检修，供应量进一步提升。利好端雨季逐渐结束，建筑行业或将出现集中赶工期，下游需求存提升可能；PVC外盘价格延续涨势，对内盘带来相应利好。此外从PVC期货技术指标来看，后期仍有进一步拉涨可能。预计PVC市场维持偏强震荡为主。【投资策略】：6700压力观察，注意逢高兑现。 备注： 咨询电话：0551-62839762 公司网址：http://www.haqh.com 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
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