5月26日，国务院办公厅发布《关于推动外贸保稳提质的意见》，在增强海运物流服务稳外贸功能部分提出，加紧研究推进在上海期货交易所、大连商品交易所上市海运运价、运力期货。据期货日报记者了解，目前上期所的集装箱运价指数期货、大商所的集装箱运力期货均已完成上市准备工作。同日，商务部、中国人民银行、国家外汇管理局发布关于支持外经贸企业提升汇率风险管理能力的通知。通知指出，鼓励银行持续提升基层机构人民币对外汇衍生品服务能力，创新产品和服务渠道，支持中小银行合作办理人民币对外汇衍生品服务，满足企业多元化汇率避险需求。我国是世界进出口贸易大国，近十年来，我国货物贸易规模不断跃升，进出口量连创新高，从2012年的24.4万亿元人民币增加到去年的39.1万亿元。2017年以来，我国连续5年保持世界货物贸易第一大国的地位。其中，我国约有90%的出口贸易由集装箱海运来完成。我国占全球原材料海运进口总量的比重近28%，贡献全球集装箱出口量的份额约34%。一直以来，造船周期、全球宏观经济、贸易活跃度、燃油价格、行业政策等因素均会对集装箱海运价格造成影响，在现有定价方式背景下，航运企业其实承担了较大的价格波动风险。面对近年世界百年未有之大变局叠加新冠疫情全球大流行，海运价格波动尤其是国际集装箱运价波动加剧，航运业面临巨大的挑战，中下游企业也面临很大压力，产业主体急需管理风险的有效工具。而目前的航运衍生品多定位于干散货及邮轮市场，且采用指数结算，与现货价格相关性不高，无法满足产业精准套保需求。2021年9月，国务院印发《关于推进自由贸易试验区贸易投资便利化改革创新若干措施的通知》，明确提出“强化自贸试验区与期货交易所的合作”“上市航运期货等交易新品种”要求。在行业人士看来，期货价格以现货价格为基础，是反映真实供求关系及市场未来预期的真实交易价格，是一个可提供发现远期价格的平台。引入期货作为第三方力量，不仅可以为产业提供避险工具，打破风险在产业链内部转移的传统模式，还可以为行业企业提供新的经营方式，促使产业链企业形成供应状态，助力产业企业做大做强。在汇率风险管理方面，5月20日，国家外汇管理局发布《关于进一步促进外汇市场服务实体经济有关措施的通知》（汇发【2022】15号），提出进一步丰富境内市场人民币外汇衍生品类型，新增美式期权、亚式期权等外汇市场期权产品。有业内人士表示，目前国内仍缺乏一个统一公开透明的外汇衍生品交易市场为企业提供多元化的外汇避险工具，因此有必要发展境内外汇风险对冲工具，比如期货、期权等场内衍生工具。首先，期货及期权合约分布在未来多个月份，可以为企业提供不同时间的风险对冲工具。其次，双向交易机制也非常有利于企业灵活规避汇率波动风险。最后，期货、期权的保证金交易机制也可让企业节约大量的资金成本。重任在肩、行而不辍，服务实体“整装待发”实际上，为进一步服务我国海运业发展，拓展期货市场服务经济领域，国内期货交易所近年一直都在加快推进航运衍生品的研发与上市工作。国内对外汇期货也已经筹备多时。2019年年初，上期所和上海航运交易所签署了战略合作框架协议，共同致力于航运指数期货产品的开发，产品的标的是上海航运交易所发布的上海出口集装箱运价指数。同年，上期所开发的集装箱运价指数期货的立项申请获得中国证监会的批复同意。上期所日前召开的第十一次会员大会中提出，2022年完成集装箱运价指数期货上市准备工作。据了解，2021年5月，上期所总经理王凤海在第十八届上海衍生品市场论坛航运分论坛致辞时曾表示，随着上海国际航运中心建设进入深化阶段，推出航运指数期货的时机已经成熟。同年11月，他在出席“2021北外滩国际航运论坛”时介绍，此前一年多时间里，上期所一方面配合上海航交所对标的指数进行优化，使其满足期货交易的需求，另一方面，对集装箱欧线运输市场进行深入细致研究，设计了上市方案和风控制度。他同时表示，下一步，上期所将继续在中国证监会的领导下，在国务院各部委、上海市政府和各行各业的大力支持下，胸怀“国之大者”，抓住身处浦东“社会主义现代化建设引领区”的区位优势，深化和上海航交所的合作，做好各项准备工作，积极推进航运指数期货上市，并发挥好航运指数期货的功能。大商所集装箱运力期货研发于2019年立项，目前已完成上市准备工作。据大商所相关业务负责人介绍，该合约将采用实物交割，以特定航线集装箱运力为交易标的，并结合我国出口海运业特点和价格波动情况，对合约规则以及交易、交割和风控等业务流程进行针对性设计。上市后，大商所集装箱运力期货将成为全球首个采用实物交割的航运期货品种。“为确保合约规则贴近现货市场、符合企业需求，近年来大商所广泛与交通运输部水运科学研究院、中远海运集团、浙江海港集团等部委直属科研机构和龙头企业在期货合约研发、交割仓库设立、市场培育推广等方面开展深入合作，多次面向行业协会、产业企业和期货公司召开论证会，并组织开展模拟交割，广泛征求各方意见建议，扎实推进合约设计与规则制度的研究完善工作。”上述负责人表示。据了解，下一步，大商所将在中国证监会的领导下和产业各界的支持下，落实国务院有关要求，加快集装箱运力期货合约规则完善和意见征求工作，争取尽快实现集装箱运力期货挂牌上市，将期货市场对实体经济的覆盖面从商品领域拓展至服务领域，为航运产业链企业提供精准有效的风险管理工具和公开透明的定价参考，提高我国在国际海运市场的价格影响力和国际竞争力，深化服务我国从“海运大国”向“海运强国”迈进、服务航运业高质量发展。此外，国内对外汇期货也已筹备多时，市场对外汇衍生品并不陌生。据了解，银行间外汇市场于2005年8月推出人民币外汇远期交易，2006年4月推出人民币外汇掉期交易，2007年8月推出货币掉期交易，2011年4月推出外汇期权交易。中金所围绕外汇期货上市做了大量工作，外汇期货合约规则设计论证充分、设计完备，各项上市准备较为充分。2011年以来，中金所持续研发筹备外汇期货产品，并上线了外汇期货全市场仿真交易。稳外贸压力显著增加，产业急需风险管理工具今年我国外贸总体开局平稳，但受内外部多重因素影响，当前稳外贸压力显著增加。去年至今，全球集装箱市场运费的暴涨、港口拥堵和“一箱难求”的情况大幅增加了进出口企业的贸易成本，交货周期的延长也导致企业面临一定的延期纠纷。交通运输部的数据显示，5月以来，全国重点监测港口完成集装箱吞吐量1769万标箱，环比增长5.4%，同比增长3%。上海港集装箱日吞吐量回升至正常水平的95.3%。“短期看，二季度运价或延续近阶段的回调势头。但从现有订单、新增订单、拆船市场等方面看，2022年可投放的运力依旧非常有限。”国泰君安期货研究员黄柳楠认为，三季度旺季中国集运市场出口运价均价仍有机会保持在高位。海外供应链的紊乱需要逐个节点缓解疏通来逐一解決，短期难以实现。此外，除港口工人因为疫情因素减少外，还有内陆运输工人短缺的问题存在，内陆运输的劳动力瓶颈依旧非常明显。“而航运衍生品的上市将为产业链上下游企业提供精准的运价风险管理工具，有助于防范因运费大幅波动而产生的损失，为航运市场提供更加公开透明的价格体系，同时进一步提升人民币在航运定价及国际贸易结算中的影响力。”光大期货能源化工分析师杜冰沁表示。黄柳楠表示，上期所集装箱运价指数期货上市将给整个市场定价提供更加丰富的锚点。“因为这个价格是标准的价格、成交的价格、市场认可的价格，也是按照不同的航线、针对特定地域给出的价格。”他表示，在时间上拥有非常完整的维度，最终一定会衍生出更加丰富的套利模式。整个航运期货市场的潜在规模非常大，它的上市必然会给航运实体企业、中国期货市场以及上海航运中心的建设提供非常大的帮助。“大商所集装箱运力期货的上市也将对整个集运市场上下游的健康发展保驾护航。”黄柳楠说，该合约设计特色明显：第一，运力实物交割将对走美西航线出口的下游相关货主产生非常大的吸引力，非常有利于发挥期货服务实体经济的优势。第二，在航线选取上，合约选取华东至美西航线。考虑到北美是中国主要的出口流向地区，该航线的选取能充分反映中国出口的景气度，是非常贴近宏观面的品种。在黄柳楠看来，整个航运业尤其是集装箱市场的金融生态环境都非常利于期货工具的推广应用。他解释，很多可能参与航运期货的下游货主尤其是大型上市公司，原本就已经在有色等期货品种上开展了套期保值，有相对成熟的参与经验。因此，航运业下游企业不仅有管理成本端风险敞口的必要，而且对借助衍生工具进行套期保值的模式也并不陌生，甚至已经深度参与。考虑到很多终端下游的货主没有足够的实力管理运价波动风险，航运期货的上市为外贸企业提供了一个非常好的工具管理价格波动风险。此外，航运期货的上市对行业中游的货代、跨境电商也大有裨益，其完全可以大力开展相关的基差交易，优化企业利润。很多传统货代企业更多只是赚取稳定的代理佣金，尤其是很多次级货代不可能像头部货代一样拥有锁定代理利润的能力，风险敞口较大。而衍生工具的丰富或酝酿新的定价模式，并对次级货代拓展业务渠道带来非常大的帮助。在外汇风险管理领域，外汇期货虽然在境外市场已经成为比较热门的交易品种，但目前在我国境内并未推出。据了解，目前新交所、港交所、CME等都已推出了人民币汇率期货，其中新交所和港交所的交易最为活跃，其标的都是离岸人民币。这些离岸人民币期货在交易机制上比较灵活，尤其是新交所甚至还推出了人民币汇率弹性期货合约，交易双方可以根据自身的汇率风险自行约定到期时间，能较好地满足大部分企业的汇率风险管理需求。不过，业内人士认为，上述衍生品结算主要参考离岸人民币价格，离岸价格与在岸价格之间还是有一定的差异。因此，对于境内企业来说，利用境外汇率期货避险，一方面资金进出会有障碍，另一方面还面临着离岸与在岸的价差风险。而人民币外汇期货在境内上市，外贸企业不仅能更方便地利用这些工具管理汇率风险，避免因人民币汇率大幅波动而造成重大损失，企业也不必再想方设法去境外市场寻找合适的套保工具，可以进一步降低经营成本。这对企业稳健经营具有非常重要的意义。作者来源：期货日报原标题：“稳外贸”，期市任务来了！海运运价、运力期货已完成上市准备，外汇期货持续研发中自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
期货日报
近年来我国期货市场发展态势可以说是非常好，场内期货期权品种达94个，国际化品种增至9个。但说到新品种，整个2021年期货市场新上市的品种仅为4个，增速为近几年来新低。2021年期货市场新上市品种情况，期货少年派制图近3年期货市场上市新品种数量，期货少年派制图而2022年即将过半，却还没有新品种上市。不过，各交易所都在筹备、酝酿新品种呢，小天根据公开的信息，整理了各交易所正在研究或筹备的新品种，有63个呢。一起来看看吧。01 广州期货交易所在2021年5月，广期所两年期品种计划获中国证监会批准，明确将16个期货品种交由广期所研发上市，在今年4月上线的官网上同时也首次完整披露中国证监会所批准上市的4大板块和16个期货品种：图片来源：广州期货交易所官网碳排放权、电力等事关国民经济基础领域和能源价格改革的重大战略品种中证商品指数、能源化工、饲料养殖、钢厂利润等商品指数类创新型品种工业硅、多晶硅、锂、稀土、铂、钯等与绿色低碳发展密切相关的产业特色品种咖啡、高粱、籼米等具有粤港澳大湾区与“一带一路”特点的区域特色品种，以及国际市场产品互挂类品种。02 三大期货交易所根据公开资料整理，上期所、大商所、郑商所三大交易所预计上市品种如下：上期所：以科技创新和绿色发展为牵引，做好新品种布局与研发，完成集装箱运价指数期货、氧化铝期货上市准备工作，推动合成橡胶期货和期权上市，加快推进铬铁、冷轧薄板、瓦楞原纸、双胶纸、石脑油、成品油、天然气、镁、钨、铝合金、钴期货上市。大商所：推进集装箱运力期货研发上市，做好干辣椒、再生钢铁原料期货上市准备；推动黄大豆1号、黄大豆2号和豆油期权研发上市。郑商所：加快推进PX、瓶片、烧碱等新品种研发上市工作，构建更完整、功能作用发挥更有效的品种工具体系。前段时间郑商所还发布了关于花生、菜油期权合约征求意见的公告，新品种上市的步伐也随之加快。图片来源：郑州商品交易所网站这里有一段比较有趣的待上市品种与已上市品种之间的关系：PX是生产PTA的的最直接和最主要的原料，全球范围内超过90%的PX是用来生产PTA的，而PTA的源头是原油，原油和PX之间还有一个中间品种--石脑油。PTA下游直接成品是聚酯，短纤、长丝、瓶片都属于聚酯产品，这些品种之间有着密不可分的关系，当这些品种上市后，将和已上市的品种形成完整的产业链，发挥更有效的品种工具体系。不难看出绿色低碳衍生品的研发成为各大交易所发力的新方向，到底哪个新品种有望在今年登录国内期货市场，让我们一起期待吧！作者来源：期货少年派原标题：63个期货新品种待上市，你最看好哪个？自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
笑看风云
[早盘策略] 股指【市场分析】：周四，股指期货IF2206涨0.5%。A股三大指数先抑后扬，上证指数3100点关口失而复得。近一个月来大盘累计反弹逾8%。隔夜美元回落，美股有所反弹。消息面，央行等三部门发文支持外经贸企业提升汇率风险管理能力。自央行一天两场会议要求金融机构加大对实体经济的信贷支持后，银行近日在内部抓紧部署落实。关注全球滞胀风险和货币政策动向。【投资策略】：维持震荡思路，逢低做多，可用期权对冲持仓风险 [早盘策略] 贵金属【市场分析】：隔夜，受英国财政大臣苏纳克推出的生活成纾困计划刺激，欧美风险资产多数收涨，沪金与comex黄金均小幅收涨，欧美股指、原油，欧债收益率等收涨，美债收益率和美元指数下跌。消息面，苏纳克宣布从今年秋天开始，英国的每个家庭都将获得400英镑的能源账单补贴；800万个低收入家庭提供一次性650磅的补贴；向800多万领取养老金的家庭额外一次性发放300磅的补助，还有600万残疾人家庭额外再领150磅的补助，总额为150亿英镑。同时他宣布英国政府将向能源公司征收暂时性定向的25%能源税，计划为上述计划筹资50亿英镑。他认为当前首要任务是控制通胀，绝不能让普通民众的通胀预期长期位于高位，也承认控制住通胀需要一些时间来完成。基本面方面，美国4月成屋签约销售指数环比下滑3.9%至99.3，连续六个月下降；5月21日当周初请好于预期，5月14日当周续请人数升不及预期。整体来看，欧美国衰退初显端倪，后续需要继续跟踪衰竭的动力，检验基于衰退做多黄金的逻辑。 【投资策略】：趋势投资者分批逢低试多建仓；做多金铜比 [早盘策略] 黑色金属【市场分析】：截至5月26日晚间收盘，螺纹钢2210合约收于4559元/吨，基差为255元/吨；热卷2210合约收于4675元/吨，基差为214元/吨；铁矿石2209合约收于848.5元/吨，基差为34元/吨。消息面，本周钢材总库存量2202.69万吨，周环比下降21.46万吨。其中，钢厂库存量695.50万吨，周环比下降3.66万吨；社会库存量1507.19万吨，周环比下降17.80万吨。当前黑色系整体思路震荡偏空，尽管宏观层面政策利好较多，但预期对实际钢材消费的拉动尚需时日，黑色系的跌价风险仍未结束释放。 【投资策略】：观望为主。 [早盘策略] 铜【市场分析】：昨日沪铜小幅下跌，隔夜夜盘小幅上涨报71670元/吨，上海市场现货升水报395元/吨，月差再次扩大至300元/吨左右，也对升水提供支撑。江浙地区报价在升水450~600元/吨区间，带动上海市场价格走强。国内铜进口比价由盈转亏且炼厂五六月集中检修，供应偏紧下预计升水将偏强运行。整体来看，昨日美联储货币纪要公布无新增重要信息，当前下游需求还未恢复至正常水平，预计短期内铜价处震荡走势，待下游需求得到确认有可能呈现偏强。【投资策略】：投资策略上建议空单离场，保持观望。 [早盘策略] 棉花棉纱【市场分析】：周四郑棉主力合约稳中有降，连续4连阴。市场低基差资源逐渐减少，成交有所走弱。港口外棉方面，因纺企需求较弱、内外棉价格倒挂，外棉成交较弱且不及新疆棉，贸易商清关意愿也较弱，港口购销趋弱。下游棉纱市场价格平稳，纺企采购成本大幅下降，纺纱即期利润由负转正，商家信心小幅回升，低位补仓有所显现。但后道订单跟进乏力，采购原料积极性依旧不高。整体来看，短期郑棉在外围市场走弱的影响下，将维持偏弱格局。【投资策略】：CF2209偏空对待；期权方面维持做多波动率策略 [早盘策略] 国债【市场分析】：昨日，国债期货多数收涨，10年期主力合约涨0.34%，收100.96元，5年期主力合约涨0.24%，收101.84元，2年期主力合约涨0.13%，收101.17元。 。资金面， 隔夜shibor报1.3640%，上涨1.70个基点；7天shibor报1.7650%，下跌2.00个基点；14天shibor报1.7370%，与前一交易日持平；1月shibor报1.8750%，上涨0.40个基点；公开市场，央行今日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.1%，持平上次。今日有100亿元逆回购到期。政策上，央行表示发挥好货币政策工具总量和结构双重功能 用好降准、再贷款再贴现、普惠小微贷款支持工具策略方面 【投资策略】：预估本周期货市场延续上涨，推荐2TF-T策略 [早盘策略] 淀粉玉米【市场分析】：5月26日，国内玉米现货价稳中有跌，市场价格在2675-3100（元/吨）区间浮动，玉米隔夜主力C2209维稳报2931。外盘方面，美玉米偏弱运行。当前国内市场惜售优质玉米，玉米供需预期收紧和成本高企等因素支撑玉米价格，市场看好玉米长期行情，但短期国内下游需求不旺限制玉米价格上浮空间。近期关注国内抛储政策、新麦上市和国际粮食政策对玉米行情的影响。玉米淀粉方面：国内玉米淀粉现货价稳中有跌，市场价格在3170-3650（元/吨）区间浮动，玉米淀粉-玉米山东潍坊市场主流价差为470元/吨，玉米淀粉隔夜主力CS2207跌0.15%报3236。当前市场逐渐恢复购销畅通，玉米淀粉跟随原料玉米价格调整。 【投资策略】：玉米：关注价格回调时做多机会，C2209合约逢低买入，同时买入看跌期权对冲风险。 玉米淀粉：关注空CS2209多C2207套利机会 [早盘策略] 生猪【市场分析】：5月26日，国内猪价小幅持稳，河南地区生猪出栏均价15.6元/公斤，较上日跌0.1元。养殖户抗价情绪强，但需求一般，屠宰场收购积极性不足，开工率低，猪价呈现震荡走势。5月27日将开展第九次第2批共3.5万吨国储收储，第1批5000吨成交较好。09合约1m波动率在32%左右，较上日继续下降。短线猪价表现震荡，上方空间有限。 【投资策略】：远期养殖利润较好，养殖场高位参与套保管理价格风险 [早盘策略] 豆粕菜粕【市场分析】：昨日豆粕现货价格涨跌互现，下跌-20~+20不等。美国北部平原或迎来大范围的降水，令美豆主产区播种工作受阻，CBOT大豆收高。油厂开机率持续回升导致豆粕供应增加，目前豆粕库存触及8个月最高，现货价格承压，关注美豆产区天气。【投资策略】：建议多油空粕套利 [早盘策略] 油脂【市场分析】：昨日豆油现货价格下跌50-80不等，棕榈油下跌110-190。美国北部平原或迎来大范围的降水，令美豆主产区播种工作受阻，CBOT大豆收高。近期油厂开机率回升，但市场成交转好，豆油库存止升转降。印尼下个月将取消针对食用油的补贴机制，转为对销售给国内精炼企业的原材料价格设限，政策的不确定性令棕榈油价格受较强支撑，马来西亚船运机构数据显示5月前25日马棕油出口环比增加22-25%。当前油脂市场受外围因素影响较大，预计高位震荡为主。【投资策略】：持偏强思路 [早盘策略] 铝【市场分析】：昨日夜盘沪铝收于20695元/吨，处于盘整阶段。目前看，电解铝成本支撑和铝价需求后置兑现是支撑铝价反弹的主因。成本端方面：因氧化铝、动力煤价格稳定且位于历史同期较高位置，电解铝生产成本居高不下，以国内成本较低的山东地区为例，经测算每吨生产完全成本在17000元左右，电解铝生产利润处于年内低点。目前需求后置被市场普遍接受，社会库存也在逐渐走低，预期价格将延续反弹。【投资策略】：操作建议： 期货交易策略：本周可以偏多操作，持有多单。 期权交易策略：波动率有下行趋势，延续卖出看跌期权策略。 [早盘策略] 甲醇【市场分析】：西北地区非电煤支撑走弱，甲醇成本支撑降低，市场在备货后重心仍在港口累库情况上，江苏市场主流价在2700元一带。5月港口库存到港情况环比下降，给与市场反弹空间。伊朗为主的海外开工率仍然较高，进口冲击压力仍然存在；主要是内需被疫情干扰严重，对甲醇反弹高度持谨慎态度。同时也要警惕动力煤限价执行后成本端支撑或将减弱；下游在接近2600附近有一定补货意愿。【投资策略】：多单反弹分批出 [早盘策略] PVC【市场分析】：强力保供煤炭背景下PVC市场偏弱，华东点价09+120元左右。5月供应持续在检修季，整体开工率周度略有降低，关注当前价格下部分投机需求释放；后续要继续关注出口价格及潜在增量能否兑现。华东地区电石法主流报价8500元，09合约华东主流报价基差回缩至在120元，电石成本支撑尚可，PVC需求端开工环比未有明显扩大痕迹，疫情和运输影响仍然存在，预计短期PVC多头投机需求和点价博弈之下或将逐步平衡。【投资策略】：逢低多单适当布局。 备注： 咨询电话：0551-62839762 公司网址：http://www.haqh.com 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
华安分析
行情反复，可能这是所有人进入市场后遇到的比较头痛的问题，市场就是这样，很难按照我们自己的预想去运行，但是每次行情甚至是下单后跟你设想不一样，接下来该怎么办？我想只要大家都知道投资不能被情绪影响，不能单看一次结果......但是往往“听过很多道理，却过不好这一生”，道理听了无数遍，可是实话说确实很难做到，之后才会更纠结。给大家举个例子就更能明白了，这里有这两组事件：①天气热&中暑了，②行走中&摔倒了。看到这两组词，大家再想一想，这两组同时出现在一个人身上，哪个是因果关系，哪个是先后现象。这个所有人一看都知道，天气热才会中暑，自然是因果关系，走着走着晕倒了，就是前后现象，现在看看很容易，没人会回答错。但是如果是在投资市场上，加上个人立场和情绪，就会发生无数次搞混。拉长周期看，所有涨跌都有自己合理的理由，但是具体到哪一天是涨是跌，涨跌有多少，单日的涨跌之间其实是没有因果关系的。如果大家能真正想通了这一点，自然对某一天的大涨或者大跌有了“免疫”。没必要做无谓的担惊受怕。投资过程中重要的还是要把涨跌因素，从前后现象转变成真正对投资有价值的思考。要知道投资本身就没有固定公式，我们都没有完全准备好的时候。所谓投资需要拥抱不确定性、盈亏同源，说的也是这件事。但恰恰是那些可承担、又不舒适的时刻，给了我们查漏补缺、逐步建立自己投资体系的机会。那到底怎样舒适地看待“又亏了”的过程呢？大家可以通过这3大自查问题来考考自己：第一问：有没有超出我自己风险承受能力的亏损？比如去年年初由于疫情黑天鹅，中美两国股市都有了大幅下跌。有人年前做多了股指期货，过完年放完假开市就是一波大跌，这时候我们又该怎么办呢。这样的黑天鹅超出了我们本身的风险承受能力，不如适当退出一部分，用自己完全能承受的仓位来投资，也更容易真正做到长期投资。当然，希望大家可以在投入前，就多做一些极端大跌的压力测试，尽量一开始就用更合理的比例来投资；但投资的路上，且行且调整也不失为好的过程。如果遇到跟你设想的不一样特别慌的行情时候，可以从这个角度找找原因。第二问：波动有没有触发我的买入/卖出规则？经常有小伙伴会问，怎样建立自己的投资逻辑、买卖纪律。来说一个很简单的自查方法：每一次波动后，你就提前有一个判断程序，可以从容地回答是否要操作、具体怎么操作。比如，某次波动在你风险承受能力之内，但你阵脚完全乱了不知道该怎么办，就是个信号——你在具体的买卖规则中，还有些漏洞。借着这次波动，不妨对此设定一下买卖规则，就会慢慢形成你的投资纪律。如果你计划平仓，千万不要忘记同时思考一个问题——接下来该再怎么安排？多一层思考，你的答案也会不一样。第三问：波动是否突破了我原有的计划思路？有了前两问，如果某次涨跌让你“特别看不懂”，那这又是一个新的好机会——帮助你了解新的投资逻辑、认识新的投资方法。行情这么波动，到底什么时候退出呢？行情的发展是不确定的，所以我们一定要提前对未来的市场有一个预见，这里还包括对资金的管理，没有人能够保证意外不会发生，这些都需要提前计划好，这样也可以减少不良情绪对你的影响，可以减少毫无头绪的进行交易。退出策略包括盈利情况下的退出、止损怎么退出、以及市场价格并不是你预想的情况下怎样退出。这里重点来说说如何制定和执行止损策略，在制定计划之前，首先要从心里明白你的判断在什么情况下是错误的，这才是对你的最大的挑战。每次手忙脚乱的时候，不妨问问自己这三个问题，再想想你的答案是什么，该交一份怎样的考卷。作者来源：秒懂期货原标题：当市场跟预想的不一样时 你到底应该怎么办？自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
红桃8
菜粕，曾经的油脂油料系边缘品种，近两年，因进口菜籽大幅减少，供应矛盾突出，逼仓行情时有发生，而一度成为明星品种。2205合约盘面曾一度反超豆粕的价格，创下历史极值。进入五月后，长江沿岸各省的大片油菜籽将进入收割期，今年国产菜籽增产的强预期下，新菜籽的上市，对菜粕和菜油的供应会有哪些影响，今天就此展开探讨。1国产菜籽大量上市，菜系供应走向宽松事实上，国产菜籽的产量分歧较大，因为产地分散，而且压榨渠道主要进小作坊的浓香小榨线，统计难度较大。根据国家粮油信息中心最新一期月报的预估，21-22年度，国产菜籽产量为1444万吨，而USDA5月报告给出的预估也与此基本一致。但民间的统计则对此多有质疑。圈内普遍预估的产量在500-600万吨，甚至有些机构给出的数据更低。不管怎么样，国产菜籽大量集中上市，势必让供应偏紧的菜系品种，矛盾大大缓解。而且今年国产菜籽备受关注，最重要的原因还不在此，而在于今年国产菜籽进大榨线给出了榨利。我认边，这是一个非常重要的事件，足以彻底改变国内菜油和菜粕的供需平衡表。以前，国产菜籽都是以浓香小榨为主，而且西南地区对浓香型菜油也有强烈的偏好，但国内期货交易的又是进口菜籽通过浸出法（大榨线）压榨出来的菜油和菜粕为主。国产菜籽对盘面的影响相对有限。但今年，由于加拿大减产严重，进口菜籽成本太高，推动菜油和菜粕的价格纷纷处于历史高位，而且国内榨利还长期倒挂。在长期负榨利的压力下，油厂纷纷减少买船，导致菜系，尤其菜粕的供应长期处于偏紧状态。国内榨利为负的原因，一是进口菜籽价格过高，二是进口的各项税费、海运费的成本高昂。在进口成本推高国内的菜油和菜粕价格之后，国产菜籽的成本优势目前已经充分体现出来。目前，按国产菜籽开秤价在3.15元每斤左右，也就是6300元/吨，对比最新的进口菜籽完税成本价在8197元来说，已经给出了不错的榨利。新季菜籽上市后，势必有大量的菜籽进入大榨线，而更重要的的是，国产菜籽进大榨线出来的菜粕是可以用于期货交割，菜粕交割品不足的老难题将会迎刃而解。也就是说，国产菜籽进大榨线之后，菜粕逼仓的逻辑将不复存在。虽然我们目前还没有办法估算大约有多少国产菜籽会进大榨线，但在榨利丰厚和国产菜籽丰产的双重背景下，这个量肯定不会小。2二季度进口菜籽买船超预期孟晚舟事件之后，国内沿海菜籽压榨线极度压缩，长期保持只有6条线开榨的情况。今年二季度起，情况有所改善，重开菜籽压榨线的企业增加，目前国内沿海菜籽压榨线至少已经有8条。由于榨利差，下游需求萎靡，本来市场预估今年二季度只有3船左右的买船，但实际买船量超出市场预期。根据Mysteel调研，今年二季度油厂买船共计6条，数量为34万吨，折合到月度数量为11.33万吨。虽然买船量同比仍偏低，但高于市场预期，市场做多情绪受到打压。预计四季度加拿大新季油菜籽上市后，沿海油厂菜粕供应紧缺局面将大幅缓解。根据Mysteel调研，预计四季度进口菜籽买船为8-10条船。前期菜粕供应紧张的担忧，在国产菜籽进大榨线和进口菜籽到港量增加的双重打压下，可能会荡然无存。3新季菜籽供应宽松预期21/22年度，由于加拿大严重减产，全球菜籽产量下滑，期末库存也处于近12年以来的最低位，奠定菜籽牛市基础。USDA5月报告对22/23年度全球菜籽产量预估较为乐观，预计产量将创新高，期末库存也处于修复状态。5月报告对加拿大的产量也给出了2000万吨的乐观预期，但由于5月报告是第一次对新季作物进行预估，而且时间还比较早，后面变数还非常多。如果按照USDA给出的这么乐观的产量预期，那菜粕对豆粕的溢价将会不复存在。后期就要重点关注6月底的USDA大豆种植面积报告。考虑到今年大豆和玉米的种植进度都偏慢，化肥等农资价格高企，供应紧张，玉米所需化肥量是大豆的3倍，不排除大豆会进一步挤占玉米的种植面积。目前种植进度的焦点在玉米和春小麦上，因为大豆到了6月中旬还可以种植，但到了6月初玉米和春小麦就几乎不会再去种了。这两个品种的成熟依赖积温，大豆成熟依赖积光。上周玉米种植进度49%，有大幅度改善，但仍落后于五年平均的67%；春小麦种植进度39%，落后于五年进度的67%。这两个品种的种植进度改善，降低了改种大豆的风险，但后续还要持续关注种植进度的情况。如果确认了大豆较难再进一步抢夺玉米的种植面积，加上9月新作物上市之前，大豆旧作库存紧张的矛盾难以解决，重新做豆菜粕价差走扩或者是一个不错的头寸。总结国产菜籽的丰产及大量进入大榨线，将会改变菜粕供应紧张的基本矛盾，菜粕长期逼仓的逻辑将不复存在。后期菜粕的驱动，可能更多会回归常态化，由豆粕的供需面来带动。豆菜粕价差也有望回归常态。作者来源：洪观世界原标题：菜粕的逻辑正在改变……自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
笑看风云
[早盘策略] 贵金属【市场分析】：隔夜，沪金与comex黄金均小幅收跌，欧美央行放弃快速收紧路径，连续多日走弱之后的内在调整需求，导致欧美股指、美元指数普遍收涨，欧美主权债收益率则普遍下行。美联储会议纪要显示，接下来的两次加息，每次加息50Bp是合适的，但部分人员开始担心缩表会影响美债市场的流动性，目前市场对6、7月份美联储的定价较为充分。欧央行管委雷恩称通胀上行风险上升，欧央行7月份应加息25个基点；并下调未来经济预期。基本面方面，法国5月份消费者信心指数从上月的87降至86，不及预期的89；美国4月份耐用消费品订单环比增长0.4% 不及预期0.6%；扣除飞机非国防资本耐用品订单环比增长0.3% 不及预期 0.5%。我们认为，美国衰退初显端倪，后续需要继续跟踪衰竭的动力，检验基于衰退做多黄金的逻辑。 【投资策略】：趋势投资者分批逢低试多建仓；做多金铜比 [早盘策略] 铜【市场分析】：场现货升水报390元/吨，月差再次扩大至300元/吨左右，也对升水提供支撑。江浙地区需求持续恢复，报价在升水450~600元/吨区间，带动上海市场价格走强。国内铜进口比价由盈转亏且炼厂五六月集中检修，海外Las Bambas矿山已停产接近一个月，供应偏紧下预计升水将偏强运行。当前下游需求还未恢复至正常水平，宏观面受经济衰退和海外加息预期也有所承压，铜市存在下跌的可能性。【投资策略】：投资策略上建议偏空，也可尝试卖出看涨期权。 [早盘策略] 铝【市场分析】：昨日夜盘沪铝收于20585元/吨，处于盘整阶段。目前看，电解铝成本支撑和铝价需求后置兑现是支撑铝价反弹的主因。成本端方面：因氧化铝、动力煤价格稳定且位于历史同期较高位置，电解铝生产成本居高不下，以国内成本较低的山东地区为例，经测算每吨生产完全成本在17000元左右，电解铝生产利润处于年内低点。目前需求后置被市场普遍接受，社会库存也在逐渐走低，预期价格将延续反弹。【投资策略】：操作建议： 期货交易策略：本周可以偏多操作，持有多单。 期权交易策略：波动率有下行趋势，延续卖出看跌期权策略。 [早盘策略] PP【市场分析】：国际油价高位震荡，成本支撑有限，石化出厂价格个别下调，场内交投氛围清淡，拉丝主流徘徊在8450-8730元/吨。目前两油及贸易商库存仍处高位，商家销售压力仍存；下游新增订单量有限，工厂开工率未有明显好转。随着月底的临近，石化考核力度加大，预计短期PP行情偏弱整理。【投资策略】：后市来看，PP2209合约远离60日均线，总体偏弱下行探底。宏观市场变数较大，建议投资者空单少量持有 [早盘策略] 塑料【市场分析】：国际油价高位震荡，石化价格调整有限，市场成交平淡，线性主流8550-9150元/吨。农膜需求淡季，订单跟进缓慢，企业原料库存成本差异大，农膜市场报价偏弱下行，成交一单一谈。国内农膜开机率将至年内低位，原料采购意向不佳，随用随拿，库存水平偏低。预计短期PE行情偏弱整理。【投资策略】：预计短期连塑L2209合约区间震荡运行，短线波动区间在8400-8700，建议严格止损，关注资金流向，低吸高抛操作 [早盘策略] 黑色金属【市场分析】：截至5月25日晚间收盘，螺纹钢2210合约收于4461元/吨，基差为243元/吨；热卷2210合约收于4604元/吨，基差为214元/吨；铁矿石2209合约收于834.5元/吨，基差为42元/吨。消息面，5月25日，Mysteel调研结果显示：本周唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3559元/吨，平均钢坯含税成本4572元/吨，周环比下调92元/吨，与5月25日当前普方坯出厂价格4470元/吨相比，钢厂平均毛利润-102元/吨，周环比上调2元/吨。当前黑色系整体思路偏空，尽管昨日国务院稳住经济大盘会议释放的强烈稳增长刺激信号或使得钢价短线上行风险加剧，但由于刺激政策对实际钢材消费的拉动尚需时日，黑色系整体的跌价风险仍未结束释放。 【投资策略】：观望为主。 [早盘策略] 棉花棉纱【市场分析】：受累于得州降水以及外围市场担忧需求ICE棉价下跌影响，周三郑棉主力合约继续呈现下跌态势，在20500一线多空斗争激烈。由于近期期货价格大幅走低，期现基差略有扩大，市场基差点价资源成交活跃，部分贸易商基差可谈。新疆棉花整体长势快于去年同期，部分地区棉田已进入第五片真叶期，长势良好。下游棉纱市场价格平稳，纺企采购成本大幅下降，低价资源出现且成交回暖，后道订单跟进乏力，纺纱即期利润由负转正。整体来看，短期郑棉在外围市场走弱的影响下，将维持偏弱格局。【投资策略】：CF2209偏空对待；期权方面维持做多波动率策略 [早盘策略] 国债【市场分析】： 昨日，国债期货多数收涨，10年期主力合约涨0.11%，收100.60元，5年期主力合约涨0.04%，收101.59元，2年期主力合约跌0.01%，收101.04元。 。资金面，隔夜shibor报1.3250%，上涨0.20个基点；7天shibor报1.6810%，下跌1.20个基点；14天shibor报1.6910%，下跌1.30个基点；1月shibor报1.8970%，下跌0.30个基点；公开市场，央行今日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.1%，持平上次。今日有100亿元逆回购到期。政策面，国常会确定的稳经济一揽子政策5月底前都要出台实施细则，央行紧急开会要求高效对接有效信贷需求 部分银行“应放尽放” 【投资策略】：策略方面，预估本周期货市场延续上涨，推荐2TF-T策略 [早盘策略] 淀粉玉米【市场分析】：5月25日，国内玉米现货价稳中有跌，市场价格在2680-3100（元/吨）区间浮动，玉米隔夜主力C2209跌0.27%报2934。外盘方面，美玉米偏弱运行。当前国内市场惜售优质玉米，玉米供需预期收紧和成本高企等因素支撑玉米价格，市场看好玉米长期行情，但短期国内下游需求不旺限制玉米价格上浮空间。近期关注国内抛储政策、新麦上市和国际粮食政策对玉米行情的影响。玉米淀粉方面：国内玉米淀粉现货价稳中有跌，市场价格在3180-3660（元/吨）区间浮动，玉米淀粉-玉米山东潍坊市场主流价差走高至470元/吨，玉米淀粉隔夜主力CS2207涨0.65%报3237。当前玉米淀粉企业挺价心理较强，市场逐渐恢复购销畅通，玉米淀粉跟随原料玉米价格调整。 【投资策略】：玉米：关注价格回调时做多机会，C2209合约逢低买入，同时买入看跌期权对冲风险。 玉米淀粉：关注空CS2209多C2207套利机会 [早盘策略] 生猪【市场分析】：5月25日，国内猪价小幅上涨，河南地区生猪出栏均价15.69元/公斤，较上日微跌0.01元。养殖户抗价情绪强，但需求一般，屠宰场收购积极性不足，猪价呈现震荡走势。5月26日、27日将分批开展第九次共4万吨国储收储。09合约1m波动率在32.9%左右，较上日略降。短线猪价表现震荡，上方空间有限。 【投资策略】：远期养殖利润较好，养殖场高位参与套保管理价格风险 [早盘策略] 股指【市场分析】：周三，股指IF2206涨0.15%。全国稳住经济大盘电视电话会议提振多方信心，A股三大股指收高，上证指数涨1.19%报3107.46点。北向资金净买入34.09亿元。财政部印发《关于发挥财政政策引导作用支持金融助力市场主体纾困发展的通知》。海外，美联储会议纪要显示，多数与会者认为，在接下来的两次会议上，每次升息50个基点可能是合适的。关注全球货币政策动向。【投资策略】：股指维持震荡思路，逢低布局多单。可运用股指期权对冲期货、现货持仓风险。 [早盘策略] 豆粕菜粕【市场分析】：昨日豆粕现货价格下跌10-60不等，基差小幅上涨。美国大平原北部大豆产区天气改善，CBOT大豆收低。油厂开机率持续回升导致豆粕供应增加，目前豆粕库存触及8个月最高，现货价格承压，关注美豆产区天气。【投资策略】：建议多油空粕套利 [早盘策略] 油脂【市场分析】：昨日豆油现货价格上涨90-150不等，棕榈油上涨70-240，基差小幅走强。美国大平原北部大豆产区天气改善，CBOT大豆收低。近期油厂开机率回升，但市场成交转好，豆油库存止升转降。印尼下个月将取消针对食用油的补贴机制，转为对销售给国内精炼企业的原材料价格设限，政策的不确定性令棕榈油价格受较强支撑，马来西亚船运机构数据显示5月前25日马棕油出口环比增加22-25%。当前油脂市场受外围因素影响较大，预计高位震荡为主。【投资策略】：考虑多豆油空棕油套利 [早盘策略] 甲醇【市场分析】：西北地区非电煤支撑走弱，甲醇成本支撑降低，市场在备货后重心仍在港口累库情况上，江苏市场主流价在2700元一带。5月港口库存到港情况环比下降，给与市场反弹空间。伊朗为主的海外开工率仍然较高，进口冲击压力仍然存在；主要是内需被疫情干扰严重，对甲醇反弹高度持谨慎态度。同时也要警惕动力煤限价执行后成本端支撑或将减弱；下游在接近2600附近有一定补货意愿。【投资策略】：多单反弹分批出 [早盘策略] PVC【市场分析】：强力保供煤炭背景下PVC市场再度走弱，华东点价09+150元左右。5月供应持续在检修季，整体开工率周度略有降低，关注当前价格下部分投机需求释放；后续要继续关注出口价格及潜在增量能否兑现。华东地区电石法主流报价8500元，09合约华东主流报价基差回缩至在120元，电石成本支撑尚可，PVC需求端开工环比未有明显扩大痕迹，疫情和运输影响仍然存在，预计短期PVC多头投机需求和点价博弈之下或将逐步平衡。【投资策略】：逢低多单适当布局。 备注： 咨询电话：0551-62839762 公司网址：http://www.haqh.com 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
华安分析
来源：期货日报 5月25日，国内外糖市均被一则消息所吸引。据外媒报道，印度收紧糖出口政策，将从6月1日起限制糖出口，允许出口至多达1000万吨的食糖，要求贸易商需获得食品部的出口许可。这是印度六年来首次限制食糖出口。 消息一出，不禁令市场人士感慨：“部分地区或国家把限制与完全取消一些粮油商品出口等当成了‘儿戏’，动不动就发布短期内反复较大的的政策与实施措施。让相关商品价格波动较大。”那么此次印度再度“限糖”对市场影响究竟大不大？ 据期货日报记者了解，作为全球第二大食糖生产国，印度政府计划在截至2022年9月的销售年度将食糖出口限制在1000万吨，此举的目的是确保在10月份下一个榨季开始前有足够的库存。与此同时，全球第一大食糖生产与出口国——巴西的糖厂正在取消部分食糖出口合同，并转而生产乙醇，以便从能源价格高企中获利。因此，印度此时再度“限糖”造成不小的轰动效应。 “印度再度限糖纯属炒用，就是在蹭国际局部政治经济局势不稳定的热度。”广西南宁市老糖商莫老师告诉记者，在今年3月份限制食糖出口上限为800万吨后，近日印度在限制小麦出口引起市场一片“惊呼声”之后，又再度“限糖”意义不大。关键因素是印度食糖出口商的贸易量可能达不到这个数值，同时全球市场食糖供应并不是十分紧缺。这只是一种跟风行为。 近年来，受俄乌局势动荡等因素影响，全球商品特别粮油棉糖与能源价格不断上涨，导致部分地区或国家收紧了商品出口政策。截至目前，有20多个国家都对农产品出口实施了禁令，其中俄罗斯、巴基斯坦、哈萨克斯坦等都已实施了食糖出口禁令。不过，这些国家的食糖出口量占比并不算高，因此没有引发市场太大的关注。直到前不久，全球最大的食糖生产国及出口国——巴西多家糖厂取消了部分糖出口订单，这才引发了市场波动。 中粮期货研究院副总监付斌告诉记者，近9个交易日以来，国内外糖价明显处在振荡上行轨道，究其原因是市场进入了“巴西生产端炒作期”。 “国际市场方面，巴西的甘蔗压榨正稳步提升，其乙醇与食糖供应逐步抬升。由于巴西乙醇价格得到能源价格上涨等的支撑，让巴西进入‘生产端炒作期’，任何生产端热点问题会提振糖价。”付斌说，从国内市场来看，国产糖的收榨工作接近尾声，国产糖减产确定。与此同时，虽然疫情影响依然持续，但随着上海、郑州等城市逐步的解封，食糖物流与消费预期有所恢复。 付斌认为，当前国际糖市看涨气氛较浓，市场预期巴西糖厂本榨季更倾向于将甘蔗用于压榨乙醇，而不是榨糖。有机构称，2022/2023榨季巴西中南部地区甘蔗产量料为5.48亿吨，低于上一榨季的5.52亿吨。巴西中南部地区糖产量料为3150万吨，低于此前预估的3300万吨。另外，在机构认为，2022/2023榨季巴西糖厂用于榨糖的甘蔗比例将降至43.8%，前次预估为45.2%。 据付斌介绍，截至5月23日，我国2021/2022榨季已累计产糖935.05万吨，同比减少118.91万吨，跌幅达到11.28%。这个榨季开榨进程较慢。其中，产甘蔗糖848.7万吨，同比减少52万吨这；产甜菜糖86.35万吨，同比减少66.91万吨。累计销售食糖443.67万吨，同比减少51.9万吨。累计销糖率47.45%，同比增加0.43个百分点。其中，销售甘蔗糖384.25万吨，销糖率45.28%；销售甜菜糖59.42万吨，销糖率68.81%。 “从我国食糖进口情况来看，自纽糖价格达到19美分/磅附近以来，国内外价差就持续缩小，加之运费再次抬高，进口利润持续呈现深度负值，支撑国内糖价。当前按50%配额外税计算的巴西原糖进口利润（对比郑糖）为-739元/吨，泰国白糖配额外进口利润（对比郑糖）为-687元/吨左右。”付斌说，当前榨季进口食糖虽然减少，但与往年相比仍处在偏高位置。 据了解，从国内糖市替代品来看，国内果葡糖浆市场需求虽然相较年初高位有所回落，当前原料玉米价格触底反弹，成本增加，但上游淀粉糖厂家价格较稳。目前，山东地区F42果葡糖浆报价在2800元/吨，F55果葡糖浆在3250元/吨；河北地区F42果葡糖浆报价为2800元/吨，F55果葡糖浆3100元/吨。 付斌认为，从纽糖来看，北半球的增产对于纽糖本榨季的平衡表影响较大，食糖平衡由短缺走向紧平衡将限制纽糖涨幅。当前阶段处于巴西糖厂集中开榨的阶段，食糖和乙醇的供应压力得到纾解，但是巴西本地汽油价格从定价方面给予乙醇价格支撑。巴西进入“生产端炒作期”，任何天气问题等生产端问题都将对盘面有所提振，故基于此，纽糖短期内依然以高位振荡的观点看待，以乙醇价格作为支撑，印度出口平价为压制，区间波动，并且随着生产端问题的出现，有突破区间的可能。中长期而言，纽糖价格或继续维持在17美分/磅以上，全球生物柴油发展的需求和偏紧的平衡表将使纽糖走上长期的牛市。但近期需要警惕来自宏观方面的风险。 对于郑糖来说，郑糖短期所面临的压力来自于疫情对于消费的压制，但随着上海逐步复商复市，郑州和北京的疫情情况也将好转，消费在5月下旬将有所恢复。当前进口利润仍呈现深度倒挂的状态，未来半年的进口糖供应仍趋紧，给予糖价修复的动能。短期内，由于疫情影响仍存，郑糖将被动跟随纽糖修复，但拐点或在近期到来，紧盯疫情恢复情况。中长期，郑糖未来半年都以多头的思路对待，但向上和向下的空间都不会太大。 另据记者了解，近期相关机构发布了“关于在广西开展糖料蔗完全成本保险和种植收入保险的通知”，估计有利于我国糖市产量的稳定。 作者来源：新浪财经原标题：六年来首次！全球第二大产糖国将禁止食糖出口？影响到底大不大？自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
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来源：期货日报 5月25日，国内有色金属多数飘绿，锡镍领跌有色金属板块，然而被视为经济景气度风向标的“铜博士”却逆势收涨凸显抗跌韧性。 业内人士认为，目前有色板块处于偏弱的市场情绪与趋强的基本面的博弈之中，但由于国内疫情逐渐受控，市场对于经济下行的担忧情绪较前期有所消散，而基本面上，有色板块逻辑有所分化，预计未来疫情受控叠加国内提振政策持续吹风所带来的需求回补，将利好整个有色板块。 国信期货分析师顾冯达表示，五月临近收官，“阴晴不定”的全球金融市场波动难平，海外市场面对大国博弈加剧引发经贸关系割裂，但铜库存上半年累库周期后面临改善性拐点，而国内供需则将否极泰来，华东区域经济加速重启及全国经济稳增长政策的落实落地利好刺激有色金属整体回稳，5月份铜价较多数资产相对抗跌，其价格凸显抗跌韧性，后市弹性也不容小觑。 他表示，就铜为代表的有色金属边际变化来看，尽管本轮疫情对于国内实体经济影响较大，但维稳政策下实体产业复苏加快，市场信心边际改善，产业链、供应链将逐渐得到修复，预计全区可追踪铜库存在年中时间还将出现一定程度去库化，短期铜市供需边际变化及价格有望修复改善，价格将凸显韧性与弹性。 通过追踪全球铜库存来看，截至5月20日当周，LME铜库存小幅回落跌至17.5万吨，同时LME铜注销仓单比例快速回升，铜仓单出库意愿较强，增强未来铜库存再度回落的预期，此外COMEX铜库存刷新一个月新低，海外铜库存年内反弹态势中断，而下半年尤其是秋冬季海外铜库存下滑的概率较大，而国内SHFE铜库存维持在5.4万吨低位，而BC国际铜库存也仅仅持稳于8.3万，从国内社会库存来看，SMM统计的全国主流地区铜库存降至11.99万吨，社会库存水平较去年同期大幅下降23.27万吨，其中上海地区库存下降达10.85万吨。 “2022年疫情对我国整体经济的负面冲击大概率已超过2020年，预计经济刺激和实体产业恢复程度或将较2020年而言需要更长时间”顾冯达向记者表示，近两年国内外货币政策明显分化，过去两年的“流动性宽松”、“报复性消费”和“海外订单回流”对国内实体产业的拉动力明显减弱，因此短期铜供需改善预期更多凸显在铜价抗跌修复上，等到经济刺激措施发力到见效给足时间后，中期积蓄反弹动力或不容小觑。 整体而言，他预估除了镍锡以外金属预计将延续高位振荡修复的走势，市场风险偏好的快速切换限制反弹高度，短期需要警惕锌锡等品种价格双向波动加强风险，加工企业以锁定利润套期保值为主，注意风控与资金管理为先，对铜铝后市相对维持乐观看法为主。 作者来源：新浪财经原标题：有色金属强弱分化，“铜博士”抗跌韧性凸显自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
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第十六届全国期货（期权）实盘交易大赛（简称全国赛）暨第九届全球衍生品实盘交易大赛（简称全球赛）已经开赛两个月。今年实盘大赛与同花顺合作，在同花顺期货通上也开通了报名入口，一个月不到的时间内新增报名用户4000人左右。截至5月24日，全国赛参赛账户数10.01万个，史上首次报名人数突破十万大关，参赛总资金332.86亿元。“实盘大赛的报名人数每年都在不断增加，整个市场也越来越规范。随着我国商品期货市场的稳步健康发展和服务实体经济的不断深入，将有越来越多的投资者和实体企业进入市场进行期货交易。”昵称为“金禄源”的参赛选手对期货日报记者说。截至5月24日，全国赛盈利账户数占比25.84%。其中，基金组盈利账户数占比达36.76%，重量组盈利账户数占比35.38%，轻量组盈利账户数占比25.02%，量化组盈利账户数占比最低，为24.71%。基金组是目前盈利情况最好的组别。从累计成交数据（手）统计看，化工和黑色板块一直深受参赛者的关注，参与度也相对较高。据格林大华期货化工组组长吴志桥介绍，从基本面看，近期美国商业原油库存低位对油价仍有支撑，美国原油产量增速放缓，成品油产量维持高位，且大部分成品油仍处于去库旺季中，从成品油裂解价差历史同期高位也可以看出。OPEC原油增产幅度不及预期，国内炼厂开工触底反弹，欧洲炼厂开工平稳，需警惕成品油价格高位引发的需求端负反馈。俄乌冲突和欧盟制裁仍是影响原油市场的重要变量，短期看俄油断供实际影响仍不明显，继续关注俄乌进展、伊核谈判以及委内瑞拉增产等。原油上行空间仍受制于宏观和金融端压力。因此，原油供应弹性不足和需求支撑成为原油价格底部坚石，但风险点在于美国为控制通胀压力而持续加息导致的可能经济衰退以及国内疫情发展情况。他认为，短期看来原油高位振荡，化工品整体下跌空间或有限。当下化工品供应端压力主要来自现有存量装置博弈和新增产能的释放进度。目前国内外经济形势严峻，在保供稳价政策指引下国内能耗双控压力可能会阶段性缓解，部分化工生产企业开工较去年压力或不大，但和消费品相关的塑料和PP需求则相对承压。此外，房地产市场持续低迷，近期国家持续出台房地产相关政策防范其继续下行风险，可以预计随着国内疫情逐渐好转，与房地产相关度更高的大宗化工品如PVC，纯碱和玻璃等品种需求存在边际修复空间，但力度或较为有限。因此，整体看国内化工品受海内外宏观经济形势和原油价格影响较大，市场波动也频繁在成本、供需以及估值之间切换，建议投资者谨慎操作，关注低估值高弹性品种机会。参赛选手“金禄源”目前暂居于重量组的第25名，他告诉记者，在本次实盘赛中主要操作了原油、铁矿石和纯碱，而选择这些品种的主要原因就是基本面和技术面分析形成的同步共振。“开仓条件要符合自己的交易体系，每个投资者所擅长的领域不一样，有些人擅长短线，有些人擅长长线，做自己最擅长的才是最正确的。期货交易一定要有自己的交易逻辑和系统，耐心等待交易机会，要做到自信且自律！”回忆比赛中最让人印象深刻的一次交易，他分享是最近的一次铁矿石空单，有将近有90点的利润，因为平仓没有设置好，差几个点没有平仓成功，导致利润全部回吐。总结经验，他说，到了与预期目标相差无几的时候一定要减仓，没必要非得等到自己设置的平仓点。开仓的时候价格计较一下，平仓的时候要果断。人气导师“然品君”在本次大赛中连续盈利了三十多天，他在期货日报的赢家在线上写道：“了解规则，了解资管能力评级加分的各种条件，才知道增加一颗星有多难。在各种限制下，多项指标互相制约，不能靠单一品种盈利。加油，期货人，充满信心的新起点！”此外，截至5月24日，在郑商所期权专项奖中，有4022个账户参与交易，目前位居第一的是光大期货的“趟好”账户。此外，郑商所期权专项奖中交易商暂居前三的分别是华安期货、徽商期货和东吴期货。全球赛方面，在芝商所设置的专项奖中，“随意”账户暂居NYMEX WTI期货组第一，“期货侠”账户暂居NYMEX WTI期权组第一，朗润金融集团的“天空的高度”账户暂居微型E-迷你纳斯达克100指数期货组第一，“飞龙在天”账户暂居微型E-迷你纳斯达克100指数期货期权季度合约组第一，中一期货的“yee818”账户暂居COMEX黄金期货组第一，“期货侠”账户暂居COMEX黄金期权组第一，“粘性交易”账户暂居CBOT大豆期货组第一，“shikari”账户暂居CBOT大豆期权组第一，“期货侠”账户暂居10年期美国国债期货组第一，“shikari”账户暂居10年期美国国债期权组第一，朗润金融集团的“天空的高度”账户暂居欧元/美元期货组第一，“朔阳小将”账户暂居欧元/美元期权组第一。在新交所设置的专项奖中，“纯粹韭菜”账户暂居股指期货排行榜第一，朗润金融集团的“天空的高度”账户暂居外汇期货排行榜第一，“随意”账户暂居商品期货排行榜第一。作者来源：期货日报原标题：创造历史！实盘大赛报名人数超十万，这俩组别盈利情况最好，秘诀是？自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
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[早盘策略] 生猪【市场分析】：5月24日，国内猪价小幅上涨，河南地区生猪出栏均价15.7元/公斤，较上日微涨0.01元。养殖户抗价情绪强，但需求一般，屠宰场收购积极性不足，猪价呈现震荡走势。美元回落，带动商品市场价格波动较大。09合约1m波动率在33%左右，较上日持稳。短线猪价表现震荡，上方空间有限。 【投资策略】：远期养殖利润较好，养殖场高位参与套保管理价格风险 [早盘策略] 贵金属【市场分析】：隔夜，贵金属全线上涨，comex黄金收涨0.96%，沪金主力收涨0.56%；欧美亚太股指、LME金属大多收跌，美元指数继续回落至101.77，非美货币多数上涨。基本面方面，外围数据整体较弱，美国4月份新屋销售环比下降16.6%；欧元区和美国5月制造业/服务业/综合PMI初值均不及预期，触发美债收益率跳水，金价走强；5月里奇蒙德制造业指数继费城、芝加哥指数后，又再次大幅不及预期，叠加羸弱的新屋数据，引发市场的衰退交易。我们认为，美国衰退初显端倪，后续需要继续跟踪衰竭的动力，检验基于衰退做多黄金的逻辑。 【投资策略】：趋势投资者分批逢低试多建仓；做多金铜比 [早盘策略] 淀粉玉米【市场分析】：5月24日，国内玉米现货价稳中有跌，玉米隔夜主力C2209跌1.21%报2933，玉米基差走弱。外盘方面，美玉米偏弱运行。当前国内市场惜售优质玉米，贸易和农资成本高企以及玉米供应收紧等因素支撑玉米价格，市场看好玉米长期行情，但短期国内下游需求不旺限制玉米价格上浮空间。近期关注国内抛储政策、国际粮食政策和春耕情况对玉米行情的影响。玉米淀粉方面：国内玉米淀粉现货价暂稳，玉米淀粉隔夜主力CS2207跌1.20%报3211,玉米淀粉-玉米山东潍坊市场主流价差至465元/吨。当前玉米淀粉企业挺价心理较强，市场逐渐恢复购销畅通，玉米淀粉跟随原料玉米价格调整。 【投资策略】：玉米：关注价格回调时做多机会，C2209合约逢低买入，同时买入看跌期权对冲风险。 玉米淀粉：关注空CS2209多C2207套利机会 [早盘策略] 铜【市场分析】：昨日沪铜小幅下跌，至隔夜夜盘报71660元/吨。市场现货成交较清淡，临近月底贸易商为供应长单补货基本结束，月差Back结构小幅收窄至250元/吨，对升水提供支撑，上海市场报升水380元/吨，基本延续上周的高位。国内铜进口比价由盈转亏且炼厂五六月集中检修，海外Las Bambas矿山已停产接近一个月，供应偏紧下预计升水将偏强运行。当前下游需求还未恢复至正常水平，宏观面也有所承压，铜市存在下跌的可能性。【投资策略】：投资策略上建议偏空，也可尝试卖出看涨期权。 [早盘策略] 股指【市场分析】：周二，股指IF2206跌2.06%。A股走弱，上证指数失守3100点关口，收跌2.41%。创业板指砸穿多道均线。北向资金单边净卖出95.5亿元，创逾2个月新高。央行、银保监会召开会议研究部署加大信贷投放力度；会议指出受国内外超预期因素影响，近期经济新的下行压力进一步加大。央行召开全系统货币信贷形势分析会，部署落实稳定信贷增长工作措施。关注全球货币政策动向。【投资策略】：股指维持震荡思路，逢低布局多单。可运用股指期权对冲期货、现货持仓风险。 [早盘策略] 棉花棉纱【市场分析】：周二郑棉主力合约受美棉带动的影响继续呈现下跌态势。得州地区降水缓解旱情，减轻市场对供给担忧；CFTC尚未点价合约减少，美棉挤仓风险降低。国内现货价格重心下移，点价交投稍显活跃。新疆棉花整体长势快于去年同期，部分地区棉田已进入第五片真叶期，长势良好。下游棉纱市场行情不温不火，大部分贸易商和纺企为规避风险，下单谨慎，观望氛围浓郁，低价资源出现且成交偏弱，后道订单跟进乏力，纺纱即期利润为负，厂商信心不足。整体来看，短期郑棉在外围市场走弱的影响下，将维持偏弱格局。【投资策略】：CF2209偏空对待；期权方面可采取买入跨式期权适当做多波动率 [早盘策略] 黑色金属【市场分析】：截至5月23日晚间收盘，螺纹钢2210合约收于4501元/吨，基差为188元/吨；热卷2210合约收于4645元/吨，基差为76元/吨；铁矿石2209合约收于845元/吨，基差为44元/吨。消息面，5月24日，Mysteel统计47港库存总量14186.80万吨，较5月17日上升0.03%；45港库存总量13574.80万吨，较5月17日下降0.3%。本期47港进口铁矿石库存环比上周一基本持稳运行，结束近期连续降库的局面。预计Mysteel统计247家钢厂样本五月铁水产量总量环比上月增加428万吨至7413万吨，较2021年同期减少142万吨，日均铁水产量环比增加6.3万吨/天至239.1万吨/天，增幅2.7%。六月有10座高炉计划复产，1座高炉计划停产检修。当前黑色系整体思路偏空，跌价风险仍未结束释放。 【投资策略】：激进投资者可逢高沽空铁矿石2209合约。 [早盘策略] 国债【市场分析】：昨日，国债期货多数收涨，10年期主力合约涨0.06%，收100.51元，5年期主力合约涨0.02%，收101.56元，2年期主力合约跌0.02%，收101.06元。 。资金面，隔夜shibor报1.3250%，上涨0.20个基点；7天shibor报1.6810%，下跌1.20个基点；14天shibor报1.6910%，下跌1.30个基点；1月shibor报1.8970%，下跌0.30个基点；公开市场，央行今日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.1%，持平上次。今日有100亿元逆回购到期。 20抗疫国债国债04，作为10年期国债期货CTD券，基差收于0.45。20附息国债08作为5年期国债期货CTD，基差为0.27。22附息国债05作为2年期国债期货CTD券，基差为0.13。 【投资策略】：策略方面，预估本周期货市场延续上涨，推荐2TF-T策略 [早盘策略] 豆粕菜粕【市场分析】：昨日豆粕现货价格下跌60-110不等。美国中西部地区本周可能出现更大范围的降水，令部分地区播种工作受阻，CBOT大豆收高。油厂开机率持续回升导致豆粕供应增加，目前豆粕库存触及8个月最高，现货价格承压，关注美豆产区天气。【投资策略】：建议多油空粕套利 [早盘策略] 油脂【市场分析】：昨日豆油现货价格上涨60-110不等，棕榈油上涨130-300，基差走强。美国中西部地区本周可能出现更大范围的降水，令部分地区播种工作受阻，CBOT大豆收高。近期油厂开机率回升，但市场成交转好，豆油库存止升转降。印尼下个月将取消针对食用油的补贴机制，转为对销售给国内精炼企业的原材料价格设限，政策的不确定性令棕榈油价格受较强支撑。当前油脂市场受外围因素影响较大，预计高位震荡为主。【投资策略】：日内短线操作 [早盘策略] 甲醇【市场分析】：西北地区非电煤支撑走弱，甲醇成本支撑降低，市场在备货后重心仍在港口累库情况上，江苏市场主流价在2700元一带。5月港口库存到港情况环比下降，给与市场反弹空间。伊朗为主的海外开工率仍然较高，进口冲击压力仍然存在；主要是内需被疫情干扰严重，对甲醇反弹高度持谨慎态度。同时也要警惕动力煤限价执行后成本端支撑或将减弱；下游在接近2600附近有一定补货意愿。【投资策略】：多单反弹分批出 [早盘策略] PVC【市场分析】：PVC市场再度走弱，华东点价09+150元左右。5月供应持续在检修季，整体开工率周度略有降低，关注当前价格下部分投机需求释放；后续要继续关注出口价格及潜在增量能否兑现。华东地区电石法主流报价8600元，09合约华东主流报价基差扩大至在150元，电石成本支撑尚可，PVC需求端开工环比未有明显扩大痕迹，疫情和运输影响仍然存在，预计短期PVC多头投机需求和点价博弈之下或将逐步平衡。【投资策略】：逢低多单适当布局。 [早盘策略] 铝【市场分析】：目前看，电解铝成本支撑和铝价需求后置兑现是支撑铝价反弹的主因。成本端方面：因氧化铝、动力煤价格稳定且位于历史同期较高位置，电解铝生产成本居高不下，以国内成本较低的山东地区为例，经测算每吨生产完全成本在17000元左右，电解铝生产利润处于年内低点。目前需求后置被市场普遍接受，社会库存也在逐渐走低，预期价格将延续反弹。【投资策略】：操作建议： 期货交易策略：本周可以偏多操作，持有多单。 期权交易策略：波动率有下行趋势，延续卖出看跌期权策略。 备注： 咨询电话：0551-62839762 公司网址：http://www.haqh.com 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
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前言：昨日花生期货主力PK2210合约上涨，开盘10540，收盘10766，涨286，涨幅2.73%，成交量274112手，持仓量129611手。与上周10410（5月16日）相比较上涨356，涨幅3.41%。而现货方面，截止到5月24日，全国通货米均价为9060元/吨，与上周相比较上涨180元/吨，涨幅为2.02%，涨势较为明显。一向由现货主导成分较多的花生市场，近期在期货市场上也是波澜四起。今天就来和大家一起剖析一下近期花生市场频繁波动的原因。产区余量下降 支撑花生行情2021产季花生逐渐走向收尾阶段，持货商挺价心理仍然明显，贸易商前期库存对应目前价格利润空间明显，出货意愿增加，整体报价维持较高水平。5月份产区余量明显缩减，预计一部分花生已自留种用。近期临近小麦收割，花生市场逐步进入收尾阶段，从现货价格走势图来看，今年与去年相比完全走出了相反的行情。种植面积存下降预期 天气干旱亦带来冲击不温不火的花生行情贯穿了整个一季度。元旦、春节、元宵节等节日都未有明显带动。花生油厂备货意愿延续平平，多以刚需补库为主；持粮者随行就市，静待拐点。直到进入第二季度，2022年新产季花生种植面积或有下降的消息传出，贸易商迅速作出反应，蠢蠢欲动，花生价格低位补涨，油厂收购积极性明显提高。而近两日现货市场或将进入平稳期，期货市场为何风生水起？据mysteel调研，天气干旱成为较大原因。目前，我国北方看似天气晴朗，气象良好，但实际已被大范围的干旱困扰。中国气象局国家气候中心的监测数据显示，5月23日我国甘肃中南部、辽宁大部、河北北部、山东大部、河南中东部、安徽北部和江苏中北部出现了大范围的强烈气象干旱区，不少地方达到了重旱水平，黄河以南到淮河以北之间的安徽江苏山东河南四省更是出现了大范围的特旱区。一向敏捷的农产品期货市场捕捉到此信息后持续发酵，花生期价水涨船高。花生生长的关键时期分为5个阶段，分别为发芽出苗期、幼苗期、开花下针期、结荚期、包裹成熟期。按照播种时期分为春花生、夏花生、秋花生，其中春花生占据我国总播种面积的56%，夏花生占据35%，秋花生占据9%。春花生已处在开花下针期，发芽后的花生可一定程度抵抗土地干旱的情况。而干旱对于夏花生有着较为明显的影响，目前来看，部分山东产区的花生种植时间已有推迟，最佳种植时间一定要赶在6月10日之前，在适期播种范围内，有墒抢墒、无墒造墒播种，不要等雨贻误播种适期。一旦超出最佳播种时期，花生生长周期或将缩短，花生产量会有所影响，部分种植户或将存在改种意愿。结语：近期花生行情期现共振，上面我们也提到过，天气干旱是近期较为关注的因素。而目前随着气象台陆续发布各地降雨的消息，或将对产区土地干旱情况有所缓解。另一方面，产区余量日益减少，油厂的持续收购仍将支撑持货商挺价心理增加，但从近两日表现来看，市场高价接受能力较低，交易有所僵持，市场必然会进入盘整状态，但小编认为市场下降幅度有限，大概率会有一定程度的高位回调，而非明显下降。总体而言，后期仍需密切关注天气情况和麦茬花生种植及种植季结束后的面积表现情况。 作者来源：新浪财经原标题：Mysteel解读：气候风波下 花生期货价格涨势明显自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
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