下半年政策基调:没必要加码,须确保见效-投资江湖

下半年政策基调:没必要加码,须确保见效

2020-08-11 16:12
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央政治局7月底如期召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。从会议基调来看,中央对于当前经济形势基本满意,所以并没有加码宏观调控,而是强调要“落地见效”。金融机构也应在这一基调之下做好对接工作。


中央对当前经济形势基本满意


政治局会议对于当前形势的判断,“经济稳步恢复,复工复产逐月好转,二季度经济增长明显好于预期,三大攻坚战扎实推进,经济结构持续优化,产业数字化、智能化转型明显加快,改革开放继续深化,人民生活得到有力保障”,基本持满意态度。


二季度以来,我国疫情防控取得阶段性胜利,为经济反弹创造了良好环境,二季度GDP增速从一季度的-6.8%快速反弹至3.2%,在主要经济体中一枝独秀。7月份官方制造业PMI为51.1%,连续五个月处于荣枯线之上,好于前值和预期,为下半年经济继续复苏营造了良好开局。


预计下半年GDP将沿着原有路径继续反弹至5%-6%区间,全年实现正增长应无问题。在这种情况下,政策继续加码的必要性不大,重点应转向落地实施。沿着这一思路,中央对于宏观政策的方向和节奏进行了微调。


宏观政策要确保落地见效


首先是财政政策。


“财政政策要更加积极有为、注重实效。要保障重大项目建设资金,注重质量和效益”。“注重实效”为此次会议新加。上半年财政政策是一个逐渐加码的过程。截至7月末,1万亿抗疫特别国债已发行完毕,但还有4171亿元一般地方债和将近1.5万亿专项债有待发行,财政政策力度足够,关键是要落实。


财政部7月29日发布《关于加快地方政府专项债券发行使用有关工作的通知》,要求专项债10月底前发行完毕,并对其资金用途设立了负面清单,同样是着眼落实,确保重大项目建设资金到位。


其次是货币政策。


“货币政策要更加灵活适度、精准导向。要保持货币供应量和社会融资规模合理增长,推动综合融资成本明显下降。要确保新增融资重点流向制造业、中小微企业”。


“精准导向”为此次会议新加。对货币供应量和社会融资规模的要求由政府工作报告中的“明显高于去年”改为“合理增长”。4月政治局会议提出的“引导贷款市场利率下行”被改为“推动综合融资成本明显下降”。


总体来看,货币政策在边际上略有收紧。市场近段时间以来已经感受到这一变化。7月以来,央行已经引导短端利率逐渐走高,部分疫情期间的临时政策也逐渐退出。下一阶段,货币政策将注重引导资金投向,而不是全面宽松。近期无论是央行行长的媒体专访,还是货币政策执行报告,都表达出了这方面的意图。


最后是政策协调。


“宏观经济政策要加强协调配合,促进财政、货币政策同就业、产业、区域等政策形成集成效应”。


当然,最需要协调配合的,应该还是财政政策和货币政策。下半年债券发行压力仍然比较大,需要货币政策提供流动性来予以配合,避免对资金价格形成扰动。此外,还要加大财政、货币政策对稳就业、重点产业和重点区域的支持力度。


金融机构应做好对接配合


政治局会议前后,银保监会和央行先后召开了半年工作会,对下半年的金融工作进行了部署。对金融机构而言,应该按照决策层和监管层的部署,做好各项对接配合工作。


一是确保各项政策落实见效。


上半年央行已经出台了一系列稳企业保就业等政策,下一阶段应在保证商业可持续的原则下积极做好配合,包括将再贷款再贴现政策和两项直达工具用到实处,尽可能多地将受疫情冲击的小微企业纳入支持范围。规范信贷融资收费,推动企业融资成本明显下降,切实推动金融系统向企业让利。


二是重点支持制造业和中小微企业。


中央提出,要确保新增融资重点流向制造业和中小企业,这将成为金融结构下一阶段的发展重点。一方面要提高制造业中长期贷款占比,围绕制造业高质量发展,落实有扶有控的差异化信贷政策;另一方面要继续做好中小微企业金融服务,构建“愿贷、敢贷、能贷、会贷”长效机制,健全尽职免责和容错纠错机制。


三是做好同宏观政策的协调配合。


货币政策同其他政策的协调配合归根结底还需要金融机构来落实,金融机构应按照政策导向,积极支持供需共同受益、具有乘数效应“两新一重”投资领域,实现风险和收益平衡;同时,应做好同财政政策的配合,保持专项债的配置力度,进一步为重大项目、民生工程等提供资金支持。


四是做好风险防范工作。


由于内外部经济形势不确定性仍存,资产质量或将持续承压,金融机构需按照实质重于形式的原则,严格资产质量分类,做实利润、提足拨备、补充资本,增强风险抵御能力。同时应打好政策补丁,做好资金流向监控,防止资金脱实向虚违规流入股市和房市,避免金融乱象卷土重来。(CXJRB)


作者来源:宏观大菲

原标题:下半年政策基调:没必要加码,须确保见效

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