从三个阶段期权价格看贵和便宜-投资江湖

从三个阶段期权价格看贵和便宜

2020-11-06 08:57
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在期权交易中,经常会听到有朋友说自己的期权买贵了或者自己的期权买便宜了,那么如何判断自己所持有的期权是贵还是便宜呢?期权的贵和便宜,并不是说期权绝对价格的贵与便宜,这个的价格和股票价格是不一样的概念,而是看相同标的价格时,与历史相同行权价的期权价格或者相同波动率,或者在不同标的价格时,同为平值或者虚实程度一致的期权不同价格的情况下来进行比较,从而确定期权的贵与便宜。

一、 不同阶段期权价格

这里我们取几段行情对比,使用1个月到期平值期权价格和当时的波动率的对比,来看看期权是贵还是便宜。 

图1  2017年3月-2018年3月50ETF走势我们先看一下2017年5月9日-8月28日的行情(图1),50ETF从2.215元涨到2.715元,用了78个交易日,涨幅为21%,上涨金额0.47元。


图2 2018年12月-2019年3月50ETF走势再看2019年1月3日至2019年3月6日(图2),50ETF在这段行情中用了40个交易日,涨幅为25%,上涨金额为0.56元。可以看出2017年的行情用的时间更久,但是涨幅却没有2019年年初大,并且起点基本一样,看中间的回调部分,2017、2019年的行情回调并不算深,但是2019年的行情无疑是更加凌厉的。不过从我个人经历来看,我在2017年的时候从5万赚到500多万,而2019年却远远没有这么多,这是为什么呢?我们可以看一下不同时期的期权价格。


图3 50ETF购6月2400走势2017年5月24日,50ETF的收盘价是2.399元,当时平值认购2400的价格是205元/张(图3)。而一个月后,6月28日标的价格是2.55元左右,平值认购2550的价格大概是400元/张(图3),相对于上一个月已经贵了将近一倍。


图4  50ETF购7月2550走势再看2019年的情况,和2017年有些不同。我们发现,在1月23日时50ETF价格是2.4元左右,平值认购2400合约价格是400元/张(图5)。


图5  50ETF购2月2400走势一个月之后,2月27日,标的收盘价在2.75元左右,平值认购期权2750价格为961元一张(图6),相比于2017年价格整整贵了一倍。


图6 50ETF购3月2750走势由于期权价格的不同,我们会发现,期权价格在200元/张的时候标的涨0.1元,如果按内在价值来算期权可以涨4倍甚至5倍,但是当期权价格很贵时,标的再涨0.1元时,期权价格可能仅仅涨2倍左右,这样就会导致出现收益率比较大的差别。通过这样的对比,可以直观看出来期权贵还是便宜。同时期权价格和波动率也有很大的关系,如图7所示,从波动率的角度来看,我们可以简单的认为,从过去的情况来看,当波动率是8%-10%的时候平值期权价格是200元,当波动率15%-16%的时候平值期权价格是400元,当波动率是30%左右的的时候,平值期权的价格就在800元左右。

图7 波动率走势

那么现在呢?

作者来源:小马白话期权

原标题:从三个阶段期权价格看贵和便宜

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