作者：复先生

来源：复也说道（fuyeshuodao）

主旨导读

对于棕榈来说21年到22年这一波牛市能够如此强势可能从前都想象不到，国内期货市场几乎从来没有出现过（除临近交割月或交割月外）接近、甚至超过1的棕豆比价。

存在的即是合理的，那是否意味着这个品种交易逻辑的重塑，这值得我们多去思考。

最近棕榈摸顶是最近朋友之间讨论非常多的话题，向上和向下的空间似乎已经不对称，向上做多的空间需要的是信仰，但利多出尽就是利空，向下的空间是足够的。

但是想要做空摸顶难就难在节奏的把握上，当下棕榈强势的基本面是非常可能会让棕榈出现多重顶图形，入场时机不好被打止损会是常有的现象，即使知道有较大的空间但也并不能保证收益。今天就来聊一聊个人在油脂和原油上的一些看法，交流中才能出现火花，也希望各位读者有所得。

01

油脂的工业属性

油脂这样的品种一直是归类于农产品又不同于农产品，油脂本身属于农作物再加上油脂食用的消耗量巨大，原本是彻头彻尾的农产品，但是季节周期上却又和农产品不一样，同原油具有较为稳定的相关性，行情涨跌受制于原油没有自己独立的周期。

油脂三品种&原油系列相关性/来源：国金期货智慧宝

油脂之所以没有独立的周期实际上主要还是因为油脂的定价更多由于工业属性，虽然食用消耗量非常大，但这样的需求分散并且相对稳定，而工业用途则比较集中特别是生物柴油掺混受制于全球大宏观环境。

因此表现出同原油相对密切的相关性，某些时候油脂的行情甚至会被原油所主导。

02

油脂见顶是原油见顶的先兆

原油通常在一个上涨周期中持续的时间最长，保持强势的周期也最久，通常原油是大宗商品牛市尾部最后的希望。那么原油的顶部该如果去观测呢？

实际上通过近十五年数据会发现，油脂见顶是原油见顶的先兆。

由于油脂工业属性的定价能力更强，当油脂价格出现转向实际上就已经显示了部分能源供需的关系。

当油脂出现见顶那么原油的趋势正式进入尾部，虽然存在一定的长尾效应但难以超过半年，通常原油会在4个月以内见顶。

这对于观测今年原油行情的顶部来说是非常有价值的，我们可以通过油脂的顶部判断原油，这样燃油、低硫燃油和PTA这几个品种则也需要对应的去止损止盈，特别是在交易中风险控制上能有所警觉。

油脂见顶后原油的趋势正式进入末期/来源：Wind

03

如何寻找油脂的顶部

油脂品种有个特别有价值的特点，一旦出现顶部短时间难以逆转，会存在长期的做空周期。

考虑到油脂目前可能存在的上涨和下跌的空间不对称性，油脂的摸顶是非常有诱惑力的，即存在较大的行情空间并且有较强的信心去实现收益。

那最为重要的要属如何寻找油脂的顶部，特别是确定油脂顶部关键的指导指标。对于油脂来说，库存对价格的指导意义较强，但是库存数据的获取和追踪是一个比较复杂的事情。

油脂的库存需要三个一起看，商业库存、社会库存分别求和整理等工作比较复杂，与此同时还需要将大豆库存的一部分当作为油脂库存，比较好的办法是通过和库存总和相关性最好的指标去观测。

考虑到体量和数据获取的便利性，豆油库存是观测油脂行情顶部比较有价值的指标，如果豆油库存真出现了趋势性的累库，那么油脂的顶点也会在附近一段时间出现。

豆油期货价格顶部和豆油港口库存底部的联系/来源：Wind

04

总结

1、油脂由于食用消耗的分散性和相对的稳定性对于行情的影响相对有限，油脂的价格表现出比较强的工业属性，考虑到生物柴油的掺混用途，油脂和原油之间存在较为稳定的相关性。

2、油脂的顶部出现在原油顶部之前，油脂一旦见顶预示着原油的上涨正式进入尾部周期，油脂见顶后通常原油的顶部不会超过半年。

3、油脂出现顶部后短时间难以逆转，一旦出现顶部会存在较长的下跌做空的周期。

油脂的库存对油脂价格具备较强的相关性，但要获取三油库存数据存在难度，我们可以通过豆油库存去粗略估计，豆油出现累库趋势可能是油脂正式见顶的信号。

作者来源：复也说道

原标题：复也笔记丨油脂和原油摸顶节奏把握

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