[早盘策略] 生猪

【市场分析】：4月25日，全国猪价上涨，河南地区生猪出栏均价14.96元/公斤，较昨日涨0.38元/公斤。猪价继续反弹，养殖户看涨预期增强，一季度国内生猪产能去化超预期，提振了养殖端信心，仔猪和二次育肥猪市场也表现火爆，但终端需求没有改善。河南地区近月合约主流现货基差为825元/吨，有需求者可尝试买入期货接货。09合约1m波动率在31%左右，维持高位。短线猪价呈现偏强走势。

【投资策略】：短线猪价走势偏强，养殖场顺价出猪 

[早盘策略] 淀粉玉米

【市场分析】： 4月25日，国内玉米现货价稳中有涨，玉米隔夜主力C2209涨0.47%报2995，玉米基差走强。外盘方面，美玉米偏强运行。俄乌冲突持续发酵，全球通胀上升和玉米产需缺口扩大支撑玉米价格，但短期下游需求疲软限制玉米价格上浮空间，市场对玉米长期行情持乐观态度。近期关注新麦上市、国内疫情形势变化、国际局势变化和春耕情况对玉米行情的影响。玉米淀粉方面：国内玉米淀粉现货价稳中有涨，玉米淀粉隔夜主力CS2207跌0.12%报3397,玉米淀粉-玉米山东潍坊市场主流价差走高至420元/吨。受畅通货运政策影响，市场运输通畅需求回暖，利多玉米淀粉，当前玉米淀粉跟随原料玉米价格调整。

【投资策略】：玉米&玉米淀粉：主力合约逢低买入，同时买入看跌期权对冲风险；或主力合约逢低做多 

[早盘策略] PP

【市场分析】：P国际油价高位回落，商品共振下跌，市场情绪悲观；石化出厂价格部分下调，现货市场承压明显，贸易商报盘走低为主。目前部分地区仍受疫情影响，需求面难有明显转好，目前检修相对集中，石化库存去化顺畅，但是多数转移至社会库存，贸易商出货压力较大，节前下游备货有限，PP拉丝主流在8500-8800元/吨区间运行。预计短期PP市场易跌难涨。

【投资策略】：操作策略：PP2209合约上方受制宏观需求不振的影响，但下方大跌空间有限，建议投资者暂离场观望 

[早盘策略] 塑料

【市场分析】：国际油价下跌，市场宏观情绪悲观，商品共振大跌，但现货价格坚挺，线性主流8750-9450元/吨。地膜生产收尾，部分企业生产东北、山西、内蒙古及部分招标订单为主，其他地区需求基本结束，规模企业开工2-4成，其他中小企业完成订单交付后，陆续停机。棚膜需求清淡，企业订单积累有限，规模企业维持日常低负荷开工，其他企业阶段性开工或停机。盘面情绪性下跌，供需面并无明显利空，预计短期PE价格震荡偏弱。

【投资策略】：预计短期L09合约上方9000压制较强，但下方空间有限，建议投资者暂离场观望 

[早盘策略] 黑色金属

【市场分析】：截至4月25日晚间收盘，螺纹钢2210合约收于4794元/吨，基差为127元/吨；热卷2210合约收于4887元/吨，基差为-5元/吨；铁矿石2209合约收于795元/吨，基差为32元/吨。消息面，国务院办公厅发布关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见。围绕保市场主体加大助企纾困力度。深入落实扶持制造业、小微企业和个体工商户的减税退税降费政策。推动金融系统通过降低利率、减少收费等多种措施，向实体经济让利。行业方面，据中钢协测算，一季度，主要用钢行业实际钢材消费同比下降5%，其中建筑业下降7%，制造业下降2%。同期，中国钢表观消费量约2.35亿吨，同比下降9.5%。昨日大宗商品盘面伴随股市开启下跌通道，本周重点关注节前补库备货情况，若终端消费偏向于观望，则黑色系价格仍有下行空间。

【投资策略】：持有空单的投资者可继续持有。 

[早盘策略] 贵金属

【市场分析】：隔夜，COMEX黄金收跌，美元指数大涨施压金价，欧美收益率全线走低。基本面，芝加哥联储全国活动指数弱于预期，不及上期，但上期上修；达拉斯联储制造业指数不及预期，弱于上期，但该指标跌幅较大，逼近荣枯分界线，企业前景和产成品库存等成分项均已为负。鲍威尔及其他美联储发言人，都暗示在5月会议上可能加息50个基点，几乎都认为“迅速”上调联邦基金利率至中性水平（2.4%）；拉加德再次强调欧央行目前一切决策和模型的出发点都是通胀而来的，加息不会导致能源价格走低。美联储加息刚启动，美债利率上升还没有结束，市场预期未来美联储将进一步收紧，美元指数和利率将继续维持强势，短期黄金价格还是会受到美元指数和利率走高的扰动，但在通胀没有拐头迹象的情况下，黄金价格仍有下方支撑，保持震荡偏强的观点。

【投资策略】：趋势投资者分批逢低试多建仓；稳健投资者构建牛市价差组合 

[早盘策略] 铜

【市场分析】：昨日沪铜大幅下挫，截至隔夜收盘报72720元/吨。宏观面，海外通胀带有结构性特征，随着五月会议临近，美联储加速紧缩预期进一步提高。国内疫情对经济影响大，但目前稳增长的力度较弱，市场期待更多政策出台。近期人民币汇率波动较大，25日央行下调外汇存准率，有助于稳定市场预期。基本面，矿石品位降低及冶炼企业延长检修时间等问题将缩减精炼铜输出。铜价回落叠加临近五一假期，提振上海市场买兴，现货升水走强，截至25日升水报395元/吨，预计今日升水下跌的可能较小。但目前市场需求暂无明显放量，终端用量减少以及预期偏悲观对市场形成阶段性利空干扰。整体看，预计近期铜价或偏弱。

【投资策略】：操作上建议偏空对待。 

[早盘策略] 焦煤焦炭

【市场分析】：【焦煤方面】 现货情况：现货市场持稳运行。唐山主焦煤2975元/吨，持平；淮北主焦煤2395元/吨，持平；安泽主焦煤3500元/吨，持平；乌海1/3焦煤2620元/吨，持平；淮南1/3焦煤2220元/吨，持平；邢台1/3焦煤2790元/吨，持平；长治瘦煤3200元/吨，持平； 期货行情：上一交易日焦煤2209收盘价2860元/吨，涨跌幅-5.58%，成交量6.11万手，持仓量3.72万手，持仓增加443手； 焦煤观点：供应方面，山西煤矿生产稳定，省内区域运输缓解明显，部分运输受限矿累库明显；内蒙乌海除国有大矿外，其余露天矿多数依旧停产状态。由于通行证的发放，后续运输情况预计会有明显改善。进口煤方面，部分进口煤价格倒挂严重，贸易商接货意愿较低；港口澳煤耗尽，蒙煤通关有所改善。需求方面，原煤价格高企，下游观望居多；焦炭第六轮提涨落地，焦企利润好转，厂内原料库存较低。综合来看，短期内焦煤预期下行空间有限。 【焦炭方面】 现货情况：现货市场落实第6轮提涨，累计1200元/吨。河北地区焦炭主流价4040元/吨，持平；山东地区焦炭主流价4040元/吨，持平；河南地区焦炭主流价3840元/吨，持平；天津港一级冶金焦平仓价4110元/吨，持平； 期货行情：上一交易日焦炭2209收盘价3617元/吨，涨跌幅-6.98%，成交量3.92万手，持仓量2.65万手，持仓减少-769手； 焦炭观点：供应方面，焦炭提涨后，焦企利润改善，开工率小幅增加，部分焦企小幅提产，出货积极。需求方面，唐山地区封控逐步解除，物流条件预计将有所改善；钢厂开工率稳定，厂内焦炭库存维持偏低位置，对焦炭需求较为积极。综合来看，焦企库存有一定程度缓解，钢厂需求预期较好，有补库需要。关注疫情影响及成材利润。

【投资策略】：焦煤JM2209：观望； 焦炭J2209：观望； 

[早盘策略] 豆粕菜粕

【市场分析】：隔夜夜盘豆粕09合约收跌1%，菜粕09合约收跌1.68%。昨日国内豆粕现货下跌120—180元/吨不等，基差继续回落。随着大豆到港以及抛储，豆粕供应整体趋于宽松，现货价格承压，而随着原料价格的上升，养殖终端利润不佳，需求较差，饲企备货并不积极，以少量补货、随采随用为主。USDA数据显示美豆新作播种率为3%，低于去年和五年均值水平，因市场担忧中国疫情影响需求，近期CBOT大豆走弱，短线豆粕或延续震荡偏弱走势。

【投资策略】：日内短线操作 

[早盘策略] 油脂

【市场分析】：隔夜夜盘豆油09跳空低开，收跌3.8%，棕榈油收跌5.25%，菜油收跌1.98%。印尼的农业部证实出口禁令不包括毛棕油，油脂回吐此前涨幅。俄乌冲突没有结束迹象，乌克兰葵花油出口停滞，全球植物油供应依然紧张，油脂仍有一定的支撑。近期国内疫情影响运输，以及餐饮需求，叠加人民币贬值，市场情绪悲观，短期或震荡为主。

【投资策略】：油脂逢低布局多单 

[早盘策略] 股指

【市场分析】：周一A股三大股指低开低走大幅收低，上证指数、创业板指均跌超5%，上证指数失守3000点整数关口，主要指数已经跌破3月份阶段低点，。隔夜美股上涨，美元继续走高。央行决定自5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点。国务院领导人强调，已确定的政策举措上半年要大头落地，以稳就业稳物价稳供应切实稳住经济基本盘。国务院围绕当前消费领域备受关注的热点问题，提出5方面20条政策举措。关注外汇走势和政策对经济支撑力度。

【投资策略】：五一假期前轻仓。现有持仓建议多看少动，可用股指期权对冲持仓风险，比如，用保护性看跌期权策略为持仓加上“保险” 

[早盘策略] 棉花棉纱

【市场分析】：周一郑棉市场弱势下跌。受盘面期价大跌影响，期现基差较上一交易日略有扩大，两者价差为1412元/吨。棉花价格波动率仍维持低位。外棉处于下跌趋势中，虽内外棉价价差当前倒挂，但外强内弱形势明显，短期预计修复概率不强。现货方面，新疆部分区域多降雨、风沙、降温天气，或对春播工作及棉花出苗有所影响。国内新疆棉报价小幅下调，基差点价资源少量成交，交投氛围仍难好转。下游开机率不高，订单不足，备货生产意愿不强，多维持刚需采购，纺企纺纱即期利润仍为负，多数纺企对后市持悲观心态。整体来看，因需求不振，短期内棉价仍将维持弱势格局。

【投资策略】：CF2205、2209偏空对待；期权方面可采取买入跨式期权适当做多波动率 

[早盘策略] 铝

【市场分析】：目前看，因疫情导致的国内供需错配和能源危机带来的出口窗口期打开两大因素仍存，新增变量是国内电解铝高开工带来的高供给情况的持续存在。因需求后置被市场普遍接受，市场也在交易未来供需错配修复，但从目前观察的国内疫情情况可见，拐点并未明显的被观察到，而随着国内供需错配的进一步加深，市场有迎来短期快速调整的可能性且概率在增大。目前政策端保运输流畅逐渐加码，疫情管控导致交通运输受阻需持续观察，供给端：因利润维持高位，电解铝的复产仍在进行，产能供应仍在增加。 综上看，在高供给现状下，供需错位的持续将导致铝价有短期快速下的可能性。

【投资策略】：操作建议： 期货交易策略：本周延续偏空操作，继续持有空单。 期权交易策略：波动率连续两周呈下行趋势，延续卖出看涨期权策略。  

[早盘策略] PVC

【市场分析】：大宗商品连环下跌引发PVC09大跌，4月供应持续在检修季，整体开工率周内维持环比下降趋势，而疫情之下对于华东地区消费和物流端的影响值得继续观察，关注当前价格下部分投机需求释放；后续要继续关注出口价格及潜在增量能否兑现。华东地区电石法主流报价8826元，09合约华东主流报价基差扩大至148元，供需双弱下，关注贸易商补货节奏，预计短期PVC多头投机需求和点价促进之下或将逐步平衡。

【投资策略】：等待新驱动力，需求和疫情拐点共振。可轻仓试多。 

备注： 

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