[早盘策略] 淀粉玉米

【市场分析】：近日，国内玉米现货价稳中有涨10元/吨，基准地辽宁国二等14%水分的玉米现价跌10元/吨报2570，玉米隔夜主力C2307涨1.26%报2574。外盘方面，黑海出口协议再续签两个月以及新作增产预期，预期增供利空，CBOT玉米主力跌0.55%报554.25美分/蒲式耳。近期国内玉米期价随陈麦价止跌企稳和猪收储行情提振反弹，但在新麦上市以及玉米供需宽松背景下，玉米期价仍维持弱势震荡。玉米淀粉方面：国内玉米淀粉现货价涨跌互现，基准地吉林长春国标一等玉米淀粉市场价格暂稳报3100元/吨，玉米淀粉隔夜主力CS2307涨0.1.37%报2886元/吨。近期淀粉随原料玉米价跌弱势，但有企业挺价和夏季淀粉强消费预期，预计淀粉期价仍有上行空间。

【投资策略】：建议C2307偏空参与或暂且观望 

[早盘策略] 工业硅

【市场分析】：工业硅连续多日破前低，供需基本面双弱格局未能有效扭转，硅企盈利下行，行业开工率环比小幅回落。需求端，仍是刚需采购为主，成交较为清淡，供给端部分地区成本和价格已经出现倒挂现象，倒逼硅厂停炉缩减供应。业内悲观情绪较为浓厚，对后市信心不强，我们认为或需要低价对市场出清库存进行去库，因此我们认为在弱复苏预期背景下，工业硅延续低价去库的弱势格局。

【投资策略】：操作建议：轻仓沽空 

[早盘策略] 豆粕菜粕

【市场分析】：周五华东43%蛋白豆粕现货价格4240元/吨，华南36%蛋白菜粕价格3290元/吨。因巴西大豆挤占美豆出口市场，叠加美豆产区播种工作顺利，经济担前景担忧，CBOT大豆下跌。北方港口陆续通关，后续将有大量进口大豆到港，供应有转宽的预期，基差和价格也有下行空间。

【投资策略】：持震荡观点 

[早盘策略] 油脂

【市场分析】：周五华东地区一级豆油现货价格为7800元/吨，华南24度棕榈油价格7550元/吨、四级菜油8100元/吨。俄罗斯同意将黑海谷物出口协议延长两个月，缓解植物油供应预期，马来西亚各船运机构数据显示5月上半月马棕油出口环比增加3.95-5.17%，目前国际油脂市场缺乏指引因素。国内豆油、棕榈油库存下降，菜油继续大幅累库，随着后续进口大豆大量到港，油脂供应整体宽裕的格局不改，持偏空观点。

【投资策略】：持偏空思路 

[早盘策略] 股指

【市场分析】：上周股指震荡盘整，上证指数周涨0.34%。宏观方面，G7公报称，将密切关注银行业的发展，并“随时准备采取适当行动”来维护金融稳定。 IMF在刚发布的《亚太地区经济展望》报告中上调今年中国经济增速至5.2%。央行发布一季度货币 政策执行报告指出，我国经济运行有望持续整体好转，其中二季度在低基数影响下增速可能明显回升。预计国内政策发力、经济回暖继续提振A股。需要警惕欧美银行业危机余波及美国浅衰退风险冲击。

【投资策略】：建议轻仓多单可持有，或买入看涨期权布局多单。 

[早盘策略] 铜

【市场分析】：上周沪铜盘面反弹约1%，主因美国联邦债务上限的谈判降低了其违约风险，但目前铜价面临的压力未有根本性改变，一方面来自海外衰退担忧，另一方面来自国内消费淡季。海外，5月密歇根大学消费者信心指数初值57.7，低于市场预期63。4月零售销售额环比增长0.4%，连续三个月未能达到预期。国内，4月多项经济数据不达预期，金属密集型制造业萎缩。基本面，SMM根据各冶炼厂排产情况，预计5月国内电解铜产量为95.35万吨，环比下降1.65万吨降幅1.7%，同比上升16.4%。各类型铜材开工率跌多涨少，其中铜杆行业跌幅最大；铜管景气程度最高，但环比已出现回落。下游电缆厂订单一般没有旺季的迹象，尤其是来自房地产行业的订单始终处于低位，SMM预计铜材整体开工率将小幅下降至74.78%。目前社会库存仍处于去库状态，预期短期底部有支撑。

【投资策略】：CU2306空单参与，关注63000元/吨附近支撑线。 

[早盘策略] 铝

【市场分析】：1、海外：仍强调降通胀的重要性，短期仍难看到降息的选项。国内：总需求不足是当前现状，4月工业增加值、投资、消费环比均出现下滑，其中工业增加值环比再现负值，为2011年来的第四次，主要原因依然是地产、汽车阶段性的疲软所导致，而总需求不足导致国内工业品价格整体承压。后续关注进一步组合政策刺激力度。 2、截至5月19日，SMM统计国内电解铝锭社会库存68.4万吨，较上周一库存下降5.0万吨，去库速度仍维持。 3、供给和成本端：当前贵州、广西持续复产，4月合计复产43万吨，全国运行产能为4078.4万吨1-4月国内电解铝产量为1326.5万吨，同比增加3.9%，预期5月底运行产能将达到4100万吨/年，供给边际增加的当下并没有改变。成本端，随着5月初预焙阳极价格再次调低，市场成本塌陷的逻辑再次走强。  4、本周铝加工各行业龙头综合开工率为 64.2%，环比下降0.5%，季节性同比明显低于20-21年。时间进入5月，传统金三银四结束，预期需求继续向上修复较难，后期跟随观察相关性指标。 下周行情展望      综上 ，在美联储强调降通胀的预期下，市场不断调低6月不加息预期。当前国内总需求阶段性不足，导致整体工业品价格承压，后续等待进一步组合政策推出。基本面情况，上游利润较好的局面仍将带动国内运行产能的小幅度增加，受制于地产、汽车的疲软，整体需求不足的情况仍将阶段性维持，受制于上述影响因素，谨防市场交易“成本塌陷”逻辑，沪铝当前持续反弹概率极低。

【投资策略】：建议06合约适度建立空单，考虑到支撑价位18000左右空间 

[早盘策略] 不锈钢镍

【市场分析】：不锈钢方面，期货价格受到宏观经济增速不及预期影响，上周出现大跌行情。虽然钢厂去库节奏平稳，市场基本面有所改善。但当前宏观层面总体较差，大宗商品价格难上涨，市场情绪总体偏悲观。仓库数据，地区性市场不锈钢库存资源呈现下降态势，其中降量主要体现在400系热轧资源，而200系及300系则以到货为主。钢厂利润维持盈利，但有所缩小。后续市场到货将会继续增多，在宏观基本面较弱背景下，未来有累库风险。

【投资策略】：预计本周不锈钢和沪镍继续偏弱运行 

[早盘策略] PP

【市场分析】：经济衰退交易持续，工业品价格下挫。两油出厂个别下调，对现货市场指引有限，拉丝主流徘徊在7150-7400元/吨。现货报盘窄幅整理；下游订单情况改善不明显，商家采购意愿偏低，成交谨慎。预计短期PP市场低位震荡。

【投资策略】：建议投资者偏空思路对待 

[早盘策略] 塑料

【市场分析】：石化出厂价格下调，市场报盘弱势整理，交投气氛一般，线性主流7800-8150元/吨。终端需求不足，采购坚持刚需，预计短期行情震荡偏弱。

【投资策略】：短期塑料L09合约上方8150压制较强，短线波动区间在7900-8150，建议偏空思路对待 

[早盘策略] PVC

【市场分析】：国内复苏路径存在转弱预期，整体商品市场面临情绪冲击。PV09收盘5782，PVC供应进入检修季后难以进一步放量，煤炭短期成本支撑偏弱，预计短期煤价先抑后扬；PVC下游开工进一步提升后高位滑落，订单天数小幅走强后也在月内趋于放缓。 当前V基本面偏弱运行，绝对现价历史低位后或能略有刺激下游补库意愿修复。出口印度方面保障措施落地，短期内影响不大，但整体出口依然偏弱。本轮V未能正反馈行情，社会库存总体高位、PVC面临的主要问题还是订单恢复常态化以及市场信心。

【投资策略】：09合约在5700-5900一带低位震荡磨底 

[早盘策略] 黑色金属

【市场分析】：黑色系基本面与上周相比变化不大，由于宏观与产业利空在盘面已计价大半，因此继续看到钢价的深跌需要新的矛盾加以激化。这种矛盾在产业层面的两种可能性分别来自（1）短期补库和复产逻辑兑现后放大淡季库存压力，导致盘面反弹后再度酝酿负反馈跌价风险；或是（2）盘面价格率先启动下行，带动钢厂被动压减铁水，继而通过成本松动放大钢价下沉空间。目前来看前者的概率偏大，但在现实层面仍需时间对该结构加以发酵。综上所述，钢价在未来一周或仍以震荡运行、酝酿矛盾的节奏为主。

【投资策略】：震荡看待  

[早盘策略] PTA乙二醇

【市场分析】：周五PTA主力合约收盘5392，涨幅1.81%。PTA价格触底反弹。PX端价格坚挺，成本支撑逻辑仍在。高加工费下PTA装置重启和新增产能预期较高，市场对于PTA供应紧缺炒作存疑，可关注加工费做缩的机会。现货市场商谈一般，个别主流供应商递盘无成交，随着5-9月差快速回落，现货基差跟跌为主。织造现金流略有修复，心态转好，江浙终端加弹、织造、印染开机回升，负荷回升至76%、69.4%、78%附近。市场逐步进入季节性淡季，坯布成品库存回升回升，涤丝原料备货在5-10天不高，织造原料采购局部增加，开工率回升，产销表现尚可。预计09合约价格将在5100-5500之间运行。

【投资策略】：TA09轻仓试多 

[早盘策略] 棉花棉纱

【市场分析】：周五郑棉主力合约收15995，涨幅1.2%，午后主力合约拉升。未来三天，北疆西部北部、天山山区、南疆西部山区等地局地出现短时强降水、雷暴大风、冰雹等强对流天气可能性较大，但难以形成持续性炒作动力。贸易企业积极报盘销售棉花，下游因后续订单不足采购棉花相对谨慎，市场成交氛围表现平平。目前纱线端纺纱利润持续压缩，终端服装内需进入淡季，纺企订单尚能维持产销，商家走货按单派出。目前产业实际运行仍有压力，淡季行情苗头稍显。近期棉市行情弱稳，现货供应宽松。港口购销相对较少，进口棉市场较为疲软。长期来看减产与抢收预期支撑棉价，但由于缺乏明显利多因素，预计09合约高位整理为主，价格将在15600-15900之间运行，短期建议投资者轻仓试空。

【投资策略】：CF09轻仓试空 

[早盘策略] 生猪

【市场分析】：上周五，国内猪价上涨，河南外三元出栏均价为14.27元/公斤，较昨日上涨0.24元/公斤；07合约收于15470元/吨，较昨日下跌0.99%。近期市场发酵集团场下半年缩量叠加收储提振，猪价有所反弹，但生猪消费偏弱，市场上供应压力仍存，压制期价偏弱运行。

【投资策略】：市场利多消息较多，期价有所反弹，但基本面偏弱，压制期价，建议谨慎观望。07合约上方压力17500元/吨上下，下方支撑14500元/吨上下 

备注： 

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