[早盘策略] 工业硅

【市场分析】：昨日工业硅延续弱势格局，在低位保持窄幅震荡。宏观面，英国通胀超预期，触发利率上行，叠加债务上限导致的市场风险偏好下行，工业品夜盘大多收跌，债务上限短期所带来的流动性偏好上升，挤压风险资产价格向下。工业硅基本面仍不支持价格反转，当前盘面价格在13550-13920元/吨区间运行，供需基本面双弱格局未能有效扭转，硅企盈利下行，行业开工率环比小幅回落。需求端，仍是刚需采购为主，成交较为清淡，供给端部分地区成本和价格已经出现倒挂现象，倒逼硅厂停炉缩减供应，目前价格已经跌破多地区的成本，4-5月减产停炉的矿热炉总数为24台，其中新疆地区炉数最多。业内悲观情绪较为浓厚，对后市信心不强，我们认为或需要低价对市场出清库存进行去库，因此我们认为在弱复苏预期背景下，工业硅延续低价去库的弱势格局。

【投资策略】：逢高轻仓沽空 

[早盘策略] 股指

【市场分析】：周三IF2306跌1.63%，IH2306跌2.03%。A股延续跌势，价值蓝筹阴跌不止，上证50跌逾1.5%创年内新低。上证指数跌1.28%报3204.75点。个股表现分化明显，两市共计2029只股票上涨，2905只股票下跌，平盘有235只股票。 A股全天成交8047亿元；北向资金午后加速退场，日内净卖出近45亿元。美联储会议纪要显示，美联储官员一致认为通胀过高且下降速度慢于预期，但对6月是否暂停加息存在意见分歧。预计国内政策发力、经济回暖有望延续。需要警惕欧美银行业危机余波及美国浅衰退风险冲击。

【投资策略】：建议多看少动，可少量买入看涨期权布局多单。 

[早盘策略] 铜

【市场分析】：沪铜盘面继续走低，目前已回吐2023年迄今所有涨幅。LME注册仓库铜库存不断增加，也造成拖累。市场期待已久的国内铜进口和需求反弹尚未实现，LME铜库存再增1,650吨，导致现货铜较三个月期铜贴水加深至每吨66美元，为1990年代初以来最大贴水。SMM预计5月国内电解铜产量将为95.35万吨，环比下降1.65万吨降幅1.7%。下游各类型铜材开工率跌多涨少，其中铜杆行业跌幅最大；铜管景气程度最高，但环比已出现回落。电缆厂订单一般没有旺季的迹象，尤其是来自房地产行业的订单始终处于低位，预计铜材整体开工率将小幅下降。

【投资策略】：CU2306继续空单参与 

[早盘策略] 豆粕菜粕

【市场分析】：昨日华东43%蛋白豆粕现货价格3980元/吨，华南36%蛋白菜粕价格3250元/吨。因巴西大豆挤占美豆出口市场，叠加美豆产区播种工作顺利，CBOT大豆难有支撑。随着进口大豆到港逐渐增多，供应有转宽的预期，且下游豆粕需求有限，成交大幅回落，基差和价格仍有下行空间。

【投资策略】：持偏弱观点 

[早盘策略] 油脂

【市场分析】：昨日华东地区一级豆油现货价格为7650元/吨，华南24度棕榈油价格7450元/吨、四级菜油7740元/吨。马来西亚各船运机构数据显示5月前20日马棕油出口环比增加1.6-2.9%，SPPOMA数据显示马棕油产量环比增加18.5%，目前国际油脂市场缺乏利多因素。国内豆油、棕榈油库存下降，菜油继续大幅累库，随着后续进口大豆大量到港，油脂供应整体宽裕的格局不改，持偏空观点。

【投资策略】：持偏空思路 

[早盘策略] 淀粉玉米

【市场分析】：5月24日，国内玉米现货价稳中有涨10元/吨，基准地辽宁国二等14%水分的玉米现价涨10元/吨报2580，玉米隔夜主力C2307暂稳报2568。外盘方面，增供预期利空释尽，且新作播种率略低于市场预期 ，CBOT玉米主力涨1.77%报587.75美分/蒲式耳。近期国内玉米期价随陈麦价止跌回升和外盘提振反弹，但在新麦上市以及玉米供需宽松背景下，玉米期价上行空间有限。玉米淀粉方面：国内玉米淀粉现货价暂稳，基准地吉林长春国标一等玉米淀粉市场价格暂稳报3100元/吨，玉米淀粉隔夜主力CS2307涨0.38%报2890元/吨。近期淀粉随原料玉米价波动，企业亏损挺价和夏季淀粉强消费预期支撑淀粉期价。

【投资策略】：建议C2307偏空参与或暂且观望 

[早盘策略] 不锈钢镍

【市场分析】： 不锈钢震荡运行，收跌0.75%至14500元/吨。沪镍日间反弹，收涨0.44%至167070元/吨。（1）期货持仓。不锈钢仓单减少2567吨至44284吨。（2）下游需求。受恐跌情绪的主导，贸易商现货价格下跌速度较快，现货报价多下调100-150元/吨，下游采购意愿不高，市场氛围偏差，以价换量成交依旧不佳。（3）5月钢厂实际出现减产。各大钢厂间生产压力上升后减产力度较大，其中200系冷轧粗钢减产合计约1.2万吨，300系冷轧粗钢减产合计达11.6万吨。

【投资策略】：预计本周不锈钢和沪镍继续偏弱运行 

[早盘策略] 黑色金属

【市场分析】：昨日黑色系大幅跳水。消息面，本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2578元/吨，平均钢坯含税成本3389元/吨，周环比下调39元/吨，与5月24日当前普方坯出厂价格3300元/吨相比，钢厂平均亏损89元/吨，环比由盈转亏。黑色系启动风险行情，短线不轻易言底。

【投资策略】：空头思路看待  

[早盘策略] PTA乙二醇

【市场分析】：周三PTA主力合约收盘5364，涨幅0.9%。PX端价格坚挺，成本支撑逻辑仍在。高加工费下PTA装置重启和新增产能预期较高，市场对于PTA供应紧缺炒作存疑，可关注加工费做缩的机会。现货市场商谈一般，个别主流供应商递盘无成交，随着5-9月差快速回落，现货基差跟跌为主。织造现金流略有修复，心态转好，江浙终端加弹、织造、印染开机回升，负荷回升至76%、69.4%、78%附近。市场逐步进入季节性淡季，坯布成品库存回升回升，涤丝原料备货在5-10天不高，织造原料采购局部增加，开工率回升，产销表现尚可。预计09合约价格将在5100-5500之间运行。

【投资策略】：TA09轻仓试多 

[早盘策略] 棉花棉纱

【市场分析】：周三郑棉主力合约收15725，跌幅2.63%。天气炒作失去支撑，棉价短期上行动力不足。贸易企业资源报价有所下调，部分原料库存低位的纺企逢低补库，点价资源成交增量明显。目前纱线端纺纱利润持续压缩，终端服装内需进入淡季，纺企订单尚能维持产销，商家走货按单派出。目前产业实际运行仍有压力，淡季行情苗头稍显。港口外棉清关货源跟涨，棉企挺价意愿较强，市场报价以美棉、巴西棉为主，但指标差异较大，价格也较为混乱，纺企刚需、高品质、小量采购为主。长期来看减产与抢收预期支撑棉价，近期=资金炒作天气热情衰退，预计09合约回调为主，价格将在15700-16200之间运行，短期建议投资者轻仓试空。

【投资策略】：CF09轻仓试空 

[早盘策略] 生猪

【市场分析】：本周三，国内猪价上调，河南外三元出栏均价为14.57元/公斤，较昨日上调0.21元/公斤；07合约收于15745元/吨，较昨日上涨2.81%。近期交易所调低保证金叠加收储提振，政策面利好，养殖端预期向好，但生猪消费偏弱，现阶段处于新一轮猪周期产量恢复期，市场上供应压力仍存，供强需弱格局，压制期价反弹幅度。

【投资策略】：市场利多消息较多，但基本面偏弱，压制期价反弹幅度，建议谨慎观望。07合约上方压力17500元/吨上下，下方支撑14500元/吨上下 

[早盘策略] 锡

【市场分析】：昨日夜盘收于195090元/吨，趋势转为震荡 1、缅甸佤邦禁令没有进一步的发酵，市场炒作降稳，预期后续结合其地方财政实际情况， 全面禁止的可能性较小。 2、截止5月22日国内社会锡库存为11292吨，环比增加13吨，仍维持积极性高位。根据调研企业隐形库存较多。 3、需求端，半导体周期带动的需求企稳仍为观察到实际落地，终端需求疲弱或将延续。 4海外：国内：4月社融数据相对的不及预期和CPI的下滑，让市场对于弱复苏现状再次强化，居民中长期贷款下滑，预示着地产消费的低迷，零售的不及预期，也预示着当前国内经济的弱复苏现状。 综上：需求侧偏弱仍是当下沪锡矛盾的突出点，库存的高位进一步强化上述预期，进口的锡锭使供给更加宽松，锡价仍将继续

【投资策略】：持有偏空的观点，尝试轻仓持有空单 

[早盘策略] 铝

【市场分析】：昨日夜盘沪铝07价格收于17565元/吨，AOO铝锭报价为18090元/吨，升水均价为140元/吨。 1、海外：仍强调降通胀的重要性，短期仍难看到降息的选项。国内：总需求不足是当前现状，人民币汇率的快速贬值都给当前商品市场带来一定承压。 2、截至5月22日，我的钢铁统计国内电解铝锭社会库存62.5万吨，较上周库存下降2.1万吨，去库速度仍维持。 3、供给和成本端：当前贵州、广西持续复产，4月合计复产43万吨，全国运行产能为4078.4万吨1-4月国内电解铝产量为1326.5万吨，同比增加3.9%，预期5月底运行产能将达到4100万吨/年，供给边际增加的当下并没有改变。成本端，随着5月初预焙阳极价格再次调低，市场成本塌陷的逻辑再次走强。  4、本周铝加工各行业龙头综合开工率为 64.2%，环比下降0.5%，季节性同比明显低于20-21年。时间进入5月，传统金三银四结束，预期需求继续向上修复较难，后期跟随观察相关性指标。 下周行情展望      综上 ，在美联储强调降通胀的预期下，市场不断调低6月不加息预期。当前国内总需求阶段性不足，导致整体工业品价格承压，后续等待进一步组合政策推出。基本面情况，上游利润较好的局面仍将带动国内运行产能的小幅度增加，受制于地产、汽车的疲软，整体需求不足的情况仍将阶段性维持，受制于上述影响因素，谨防市场交易“成本塌陷”逻辑，沪铝当前持续反弹概率极低。

【投资策略】：建议06合约适度建立空单，考虑到支撑价位18000左右空间 

[早盘策略] PVC

【市场分析】：国内复苏路径存在转弱预期，整体商品市场面临情绪冲击。PV09收盘5638，PVC供应进入检修季后难以进一步放量，煤炭短期成本支撑偏弱，预计短期煤价先抑后扬；PVC下游开工进一步提升后高位滑落，订单天数小幅走强后也在月内趋于放缓。 当前V基本面偏弱运行，绝对现价历史低位后或能略有刺激下游补库意愿修复。出口印度方面保障措施落地，短期内影响不大，但整体出口依然偏弱。本轮V未能正反馈行情，社会库存总体高位、PVC面临的主要问题还是订单恢复常态化以及市场信心。

【投资策略】：09合约在5600-5900一带低位震荡磨底 

备注： 

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