[早盘策略] 股指

【市场分析】：周四，IF2306跌0.62%，IH2306跌0.85%。A股三大股指小幅低开后震荡下挫，尾盘AI+主导回升，上证指数收盘跌0.11%报3201.26点。A股全天成交8590亿元，连续2日环比回升；北向资金则加大出货力度，日内净卖出超95亿元再创年内新高。市场近期连日下跌，指数期权波动率升高，建议谨慎观望。重要数据方面，美联储关注的主要通胀指标将于周五公布。

【投资策略】：多看少动，谨慎操作。 

[早盘策略] 豆粕菜粕

【市场分析】：昨日华东43%蛋白豆粕现货价格3950元/吨，华南36%蛋白菜粕价格3230元/吨。美元走强抑制出口，巴西大豆挤占美豆出口市场，叠加美豆产区播种工作顺利，CBOT大豆难有支撑。随着进口大豆到港逐渐增多，供应有转宽的预期，且下游豆粕需求有限，成交大幅回落，基差和价格仍有下行空间。

【投资策略】：持偏弱观点 

[早盘策略] 油脂

【市场分析】：昨日华东地区一级豆油现货价格为7580元/吨，华南24度棕榈油价格7400元/吨、四级菜油7730元/吨。马来西亚各船运机构数据显示5月前25日马棕油出口量持平于上个月，随着马币贬值，令马棕油对国际买家更优吸引力，但其供应增多仍将压制棕榈油价格。国内豆油、棕榈油库存下降，菜油继续大幅累库，随着后续进口大豆大量到港，油脂供应整体宽裕的格局不改，持偏空观点。

【投资策略】：持偏空思路 

[早盘策略] 淀粉玉米

【市场分析】：5月25日，国内玉米现货价稳中有跌10-30元/吨，基准地辽宁国二等14%水分的玉米现价暂稳报2580元/吨，玉米隔夜主力C2307涨1.09%报2593。外盘方面，CBOT玉米主力涨0.68%报591.25美分/蒲式耳。近期国内玉米期价随麦价止跌回升和外盘提振反弹，但在新麦上市以及玉米供需宽松背景下，玉米期价上行空间有限。玉米淀粉方面：国内玉米淀粉现货价暂稳，基准地吉林长春国标一等玉米淀粉市场价格暂稳报3100元/吨，玉米淀粉隔夜主力CS2307涨1.04%报2913元/吨。近期淀粉随原料玉米价波动，企业亏损挺价和夏季淀粉强消费预期支撑淀粉期价。

【投资策略】：建议C2307偏空参与或暂且观望 

[早盘策略] 铜

【市场分析】：隔夜沪铜盘面有所反弹，市场固定升水报于150~170元/吨成交稍显拉锯，持货商继续低价出货意愿不强，但近月BACK结构月差依旧围绕300元/吨窄幅波动，下游接货也有所谨慎。LME注册仓库铜库存不断增加，市场期待已久的国内铜进口和需求反弹尚未实现，LME铜库存再增1,650吨，导致现货铜较三个月期铜贴水加深至每吨66美元，为1990年代初以来最大贴水。SMM预计5月国内电解铜产量将为95.35万吨，环比下降1.65万吨降幅1.7%。下游各类型铜材开工率跌多涨少，其中铜杆行业跌幅最大；铜管景气程度最高，但环比已出现回落。电缆厂订单一般没有旺季的迹象，尤其是来自房地产行业的订单始终处于低位，预计铜材整体开工率将小幅下降。

【投资策略】：CU2306继续空单参与 

[早盘策略] 不锈钢镍

【市场分析】： 不锈钢日间反弹，收涨1.55%至14735元/吨。沪镍日间大幅反弹，收涨3.08%至169080元/吨。（1）据Mysteel统计，2023年4月份国内不锈钢表观消费量214.5万吨，环比增加0.1%；真实消费量230.7万吨，环比增加5.3%。（2）（3）5月钢厂实际出现减产。各大钢厂间生产压力上升后减产力度较大，其中200系冷轧粗钢减产合计约1.2万吨，300系冷轧粗钢减产合计达11.6万吨。当前基本面较好，但受到宏观影响，价格总体偏弱。

【投资策略】：预计本周不锈钢和沪镍继续偏弱运行 

[早盘策略] 黑色金属

【市场分析】：昨日黑色系继续跳水。消息面，本周钢材总库存量1741.7万吨，环比降52.79万吨。其中，钢厂库存量497.57万吨，环比降13.72万吨，降幅收窄；社会库存量1244.13万吨，环比降39.07万吨。黑色系启动风险行情，短线不轻易言底。

【投资策略】：空头思路看待 

[早盘策略] PTA乙二醇

【市场分析】：周四PTA主力合约收盘5418，涨幅1.16%。PX端价格坚挺，成本支撑逻辑仍在。高加工费下PTA装置重启和新增产能预期较高，市场对于PTA供应紧缺炒作存疑，可关注加工费做缩的机会。现货市场商谈一般，个别主流供应商递盘无成交，随着5-9月差快速回落，现货基差跟跌为主。织造现金流略有修复，心态转好，江浙终端加弹、织造、印染开机回升，负荷回升至76%、69.4%、78%附近。市场逐步进入季节性淡季，坯布成品库存回升回升，涤丝原料备货在5-10天不高，织造原料采购局部增加，开工率回升，产销表现尚可。预计09合约短期价格重心或缓慢上行，价格将在5300-5600之间运行。

【投资策略】：TA09轻仓试多 

[早盘策略] 棉花棉纱

【市场分析】：周四郑棉主力合约收15565，跌幅2.69%。天气炒作失去支撑，市场缺乏炒作热点，棉价短期上行动力不足。贸易企业资源报价有所下调，部分原料库存低位的纺企逢低补库，点价资源成交增量明显。港口外棉清关货源跟涨，棉企挺价意愿较强，市场报价以美棉、巴西棉为主，但指标差异较大，价格也较为混乱，纺企刚需、高品质、小量采购为主。目前纱线端纺纱利润持续压缩，终端服装内需进入淡季，纺企订单尚能维持产销，商家走货按单派出，淡季行情苗头稍显。长期来看减产与抢收预期支撑棉价，近期=资金炒作天气热情衰退，预计09合约回调为主，短期价格重心略有下移，价格将在15300-15800之间运行，短期建议投资者轻仓试空。

【投资策略】：CF09轻仓试空 

[早盘策略] 生猪

【市场分析】：本周四，国内猪价上调，河南外三元出栏均价为14.78元/公斤，较昨日上调0.21元/公斤；07合约收于15690元/吨，较昨日上涨0.67%。近期交易所调低保证金叠加收储提振，政策面利好，养殖端预期向好，但生猪消费偏弱，现阶段处于新一轮猪周期产量恢复期，市场上供应压力仍存，供强需弱格局，压制期价反弹幅度。

【投资策略】：市场利多消息较多，但基本面偏弱，压制期价反弹幅度，建议谨慎观望。07合约上方压力17500元/吨上下，下方支撑14500元/吨上下 

[早盘策略] 锡

【市场分析】：昨日夜盘收于200430元/吨，有反弹趋势。 1、缅甸佤邦禁令公布进一步推进方案，市场对其8月可能执行的禁令提高预期 2、截止5月22日国内社会锡库存为11292吨，环比增加13吨，仍维持积极性高位。根据调研企业隐形库存较多。 3、需求端，半导体周期带动的需求企稳仍为观察到实际落地，终端需求疲弱或将延续。 4海外：国内：4月社融数据相对的不及预期和CPI的下滑，让市场对于弱复苏现状再次强化，居民中长期贷款下滑，预示着地产消费的低迷，零售的不及预期，也预示着当前国内经济的弱复苏现状。 综上：需求侧偏弱仍是当下沪锡矛盾的突出点，库存的高位进一步强化上述预期，但缅甸佤邦的禁令进一步发酵给市场带来利多情绪刺激，市场或将进入震荡区间。

【投资策略】：持有偏空的观点，尝试轻仓持有空单 

[早盘策略] 铝

【市场分析】：昨日夜盘沪铝07价格收于17765元/吨，盘面上看短线有支撑，AOO铝锭报价为18110元/吨，升水均价为140元/吨。 1、海外：仍强调降通胀的重要性，短期仍难看到降息的选项。国内：总需求不足是当前现状，人民币汇率的快速贬值都给当前商品市场带来一定承压。 2、截至5月22日，我的钢铁统计国内电解铝锭社会库存62.5万吨，较上周库存下降2.1万吨，去库速度仍维持。 3、供给和成本端：当前贵州、广西持续复产，4月合计复产43万吨，全国运行产能为4078.4万吨1-4月国内电解铝产量为1326.5万吨，同比增加3.9%，预期5月底运行产能将达到4100万吨/年，供给边际增加的当下并没有改变。成本端，随着5月初预焙阳极价格再次调低，市场成本塌陷的逻辑再次走强。  4、本周铝加工各行业龙头综合开工率为 64.2%，环比下降0.5%，季节性同比明显低于20-21年。时间进入5月，传统金三银四结束，预期需求继续向上修复较难，后期跟随观察相关性指标。 下周行情展望      综上 ，在美联储强调降通胀的预期下，市场不断调低6月不加息预期。当前国内总需求阶段性不足，导致整体工业品价格承压，后续等待进一步组合政策推出。基本面情况，上游利润较好的局面仍将带动国内运行产能的小幅度增加，受制于地产、汽车的疲软，整体需求不足的情况仍将阶段性维持，受制于上述影响因素，谨防市场交易“成本塌陷”逻辑。

【投资策略】：建议06合约适度建立空单，考虑到支撑价位18000左右空间 

[早盘策略] PVC

【市场分析】：国内复苏路径存在转弱预期，整体商品市场面临情绪冲击。PV09收盘5699，小幅企稳。PVC供应进入检修季后难以进一步放量，煤炭短期成本支撑偏弱，预计短期煤价先抑后扬；PVC下游开工进一步提升后高位滑落，订单天数小幅走强后也在月内趋于放缓。 当前V基本面偏弱运行，绝对现价历史低位后或能略有刺激下游补库意愿修复。出口印度方面保障措施落地，短期内影响不大，但整体出口依然偏弱。本轮V未能正反馈行情，社会库存总体高位、PVC面临的主要问题还是订单恢复常态化以及市场信心。

【投资策略】：09合约在5600-5900一带低位震荡磨底 

备注： 

咨询电话：0551-62839762 

公司网址：http://www.haqh.com 

免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。