[早盘策略] 铜

【市场分析】：消息面，5月国内pmi超预期跌至48.8，市场避险情绪有所升温，短期关注周五美国非农数据。昨日为月末最后一天，部分企业受制于资金压力，入市参与度不高，市场交投氛围表现清淡，叠加日内部分进口货源流入，少数货商以求换现积极降价出货，早间现货升水持续走低升230元/吨附近。周度国内主要精铜杆企业周度开工率回升4.33个百分点，录得79.99%。SMM全国主流地区铜库存环比下降2.85万吨至12.35万吨，总库存仅较去年同期的11.99万吨多0.36万吨。据SMM了解进口窗口已经打开，预计下周进口铜清关量会明显增加，周度库存可能会小幅增加。整体来看，铜价或震荡偏弱运行。

【投资策略】：操作上建议震荡思路看待。 

[早盘策略] 股指

【市场分析】：周三，股指IF2306跌0.73%，IH2306跌1.35%。A股5月行情收官，三大指数震荡调整，北向资金累计净流出121.36亿元。公用事业行业当月上涨4.28%，涨幅最大。中国5月官方制造业PMI为48.8%，环比下降0.4个百分点。美联储褐皮书显示，随着就业和通胀略有放缓，美国经济近几周显示出降温迹象。总体，市场对于稳增长政策接续发力的预期升温，后续关注政策性开发性金融工具扩容情况；海外，债务违约风波暂息，美国经济压力仍存。建议投资者可逢低布局，重点关注中特估+AI相关板块。

【投资策略】：多看少动，可轻仓多单 

[早盘策略] 豆粕菜粕

【市场分析】：昨日华东43%蛋白豆粕现货价格3630元/吨，华南36%蛋白菜粕价格3160元/吨。因巴西大豆挤占美豆出口市场，叠加美豆产区播种工作顺利，CBOT大豆难有支撑。随着进口大豆到港逐渐增多，供应有转宽的预期，且下游豆粕需求有限，成交大幅回落，基差和价格仍有下行空间。

【投资策略】：持偏弱观点 

[早盘策略] 油脂

【市场分析】：昨日华东地区一级豆油现货价格为7270元/吨，华南24度棕榈油价格6950元/吨、四级菜油7500元/吨。马来西亚各船运机构数据显示5月马棕油出口量环比下降0.8-1.8%，随着马币贬值，令马棕油对国际买家更有吸引力，但其供应增多仍将压制棕榈油价格，且国内棕榈油与豆、菜油的价差继续缩窄，也令棕榈油的价格优势不再。国内棕榈油库存继续下降，豆菜油累库，随着后续进口大豆大量到港，油脂供应整体宽裕的格局不改，持偏空观点。

【投资策略】：持偏空思路 

[早盘策略] 工业硅

【市场分析】：上月工业硅单边下行，价格已经创新低，昨日工业硅延续弱势格局，在低位保持窄幅震荡。部分地区成本和价格倒挂严重，实际成交价格不断下滑倒逼硅厂停炉缩减供应。业内悲观情绪较为浓厚，对后市信心不强。我们认为工业硅基本面仍然不支持价格反转，供需基本面双弱格局未能有效扭转，库存存在累库压力，工业硅库存仍需通过“低价”方式出清市场去库，因此我们认为在弱复苏预期背景下，工业硅价格低迷难起舞

【投资策略】：偏空思路对待 

[早盘策略] 不锈钢镍

【市场分析】：不锈钢日间继续走低，收跌1.45%至14655元/吨。沪镍日间跌幅不断扩大，收跌4.81%至156100元/吨。宏观海外经济衰退风险持续以及国内5月制造业PMI不及预期同样压制金属价格。5月份，国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为48.8%、54.5%和52.9%，制造业景气度回落。（2）印尼暂停征收镍产品出口税将维持印尼镍铁成本优势及大幅供应，后期不锈钢的成本支撑减弱。

【投资策略】：预计本周继续偏弱运行，谨慎多单 

[早盘策略] 淀粉玉米

【市场分析】：5月31日，国内玉米现货价涨跌互现，基准地辽宁国二等14%水分的玉米现价暂稳报2580元/吨，玉米隔夜主力C2307涨0.3%报2639。外盘方面，CBOT玉米主力跌0.17%报593美分/蒲式耳。国内小麦产区持续降雨，短期利多情绪炒作，长期来看，低价进口玉米和市场弱需求利空，玉米期价承压。玉米淀粉方面：国内玉米淀粉现货价稳中有跌10-20元/吨，基准地吉林长春国标一等玉米淀粉市场价格暂稳报3100元/吨，玉米淀粉隔夜主力CS2307涨0.17%报2941元/吨。近期淀粉随原料玉米价波动，夏季淀粉强消费预期支撑淀粉期价。

【投资策略】：建议玉米07合约暂且观望或偏空参与 

[早盘策略] 黑色金属

【市场分析】：昨日黑色系震荡运行。消息面，本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2565元/吨，平均钢坯含税成本3363元/吨，周环比下调26元/吨，与5月31日当前普方坯出厂价格3300元/吨相比，钢厂平均亏损63元/吨，周环比减少26元/吨。总体来看，宏观与产业的共振利空仍将压制黑色系的上方空间，但随着跌价对利空进行计价，以下半年价格重心为参考，交易层面已不适合过度追空。综上所述，钢价在未来一周或仍以承压运行、持续探底的节奏为主。

【投资策略】：震荡探底思路看待 

[早盘策略] PTA乙二醇

【市场分析】：周三PTA主力合约收盘5366，跌幅1.69%。PMI数据不及预期，经济弱复苏持续。PX端价格坚挺，成本支撑逻辑仍在。高加工费下PTA装置重启和新增产能预期较高，市场对于PTA供应紧缺炒作存疑，可关注加工费做缩的机会。现货市场商谈一般，个别主流供应商递盘无成交，随着5-9月差快速回落，现货基差跟跌为主。织造现金流略有修复，心态转好，江浙终端加弹、织造、印染开机回升，负荷回升至76%、69.4%、78%附近。市场逐步进入季节性淡季，坯布成品库存回升回升，涤丝原料备货在5-10天不高，织造原料采购局部增加，开工率回升，产销表现尚可。预计09合约短期价格重心或缓慢上行，价格将在5300-5600之间运行。

【投资策略】：TA09轻仓试多 

[早盘策略] 棉花棉纱

【市场分析】：周三郑棉主力合约收15500，跌幅0.23%。PMI数据不及预期，经济弱复苏持续。郑棉震荡，纺企观望氛围浓郁，订单在机生产，纺企纺纱利润尚可。上周棉价下跌已进行大量补库，短期棉花采购积极性不高，中间商棉纱库存高位运行，压力较大，出货缓慢；终端需求一般，订单跟进乏力，市场小单、散单居多。终端服装内需进入淡季，纺企订单尚能维持产销，商家走货按单派出，淡季行情苗头稍显。长期来看减产与抢收预期支撑棉价，近期资金炒作天气热情衰退，预计09合约回调为主，短期价格重心略有下移，价格将在15300-15800之间运行，短期建议投资者轻仓试空。

【投资策略】：CF09轻仓试空 

[早盘策略] 生猪

【市场分析】：本周三，国内猪价上扬，河南外三元出栏均价为14.56元/公斤，较昨日下调0.09元/公斤；07合约收于15195元/吨，较昨日下跌0.88%。由于现阶段产能过剩，叠加仔猪价格居高不下，无法有效去化产能；非瘟影响有限，且南方影响较轻，叠加冻品库存高，整体供给压力较大；由于消费替代以及经济活动还在恢复等因素影响，消费偏弱；虽然近期有二育入场，但规模较小，月底集团场没有出栏压力，缩量挺价，但基本面偏弱，收储逐步被市场消化，压制猪价偏弱。

【投资策略】：市场利多消息较多，但基本面偏弱，压制期价偏弱，建议谨慎观望。07合约上方压力17500元/吨上下，下方支撑14500元/吨上下 

[早盘策略] 锡

【市场分析】：昨日夜盘沪锡07合约收于206150元/吨. 1、缅甸佤邦禁令公布进一步推进方案，市场对其8月可能执行的禁令提高预期，认为市场或将进行阶段性的停产。 2、截止5月28日国内社会锡库存为10702吨，库存下降明显。 3、需求端，英伟达因AI需求带动利润大增，带动海外半导体行业大涨。半导体行业预期的好转，同样带动锡价格预期反转，但实际订单落地并未兑现。 4、国内：有部分资金尝试去交易“强衰退”逻辑，但再次拆分4月经济数据，虽然环比有一定回落，但疫情开放后韧性仍在，国内规模以上工业品库存逐步见底，根据经验PPI或将率先见底，市场或将向弱复苏交易逻辑过渡。 综上：半导体阶段性需求好转叠加缅甸佤邦禁令的进一步确认，沪锡价格得到支撑，接连走出上涨趋势，但持续上涨仍需需求订单落地的确认，对上涨高度维持谨慎观点。

【投资策略】：依然持有多07 空06套利组合 

[早盘策略] 铝

【市场分析】：昨日夜盘沪铝07合约收于18115元/吨，SMM报价AOO铝锭价格为18280元/吨，市场升贴水报价60元/吨。 铝：当前美联储加息政策数据依赖，债务问题仍未落地导致海外宏观定价波动。国内总需求阶段性不足，市场表现过于悲观，有部分资金尝试去交易“强衰退”逻辑，但再次拆分4月经济数据，虽然环比有一定回落，但疫情开放后韧性仍在，国内规模以上工业品库存逐步见底，市场或将向弱复苏交易逻辑过渡。基本面情况，上游利润较好的局面仍将带动国内运行产能的小幅度增加，受制于地产、汽车的疲软，整体需求不足的情况仍将阶段性维持，但并没有持续下滑的风险，受制于上述影响因素，谨防市场交易“成本塌陷”逻辑，等待市场后续经济数据公布，去对“强衰退”逻辑证伪。阶段性市场或将在17500-18000之间震荡。

【投资策略】：针对17500-18000区间内判断，做好相应的持仓调整 

[早盘策略] PP

【市场分析】：国际油价下跌，成本支撑有限。夏季来临，多数下游行业需求逐渐步入淡季，业者对市场信心不足，同时现货低价成交为主，实盘一单一谈，拉丝主流徘徊在6950-7250元/吨。预计PP市场震荡偏弱，反弹机率不大。

【投资策略】：预计PP09合约在7000-6800区间波动，建议投资者偏空思路对待 

[早盘策略] 塑料

【市场分析】：国际油价下跌，成本支撑有限。石化出厂价格稳定为主，市场报盘波动不大，贸易商积极出货，市场成交局面平淡，线性主流7650-7950元/吨。临近月末，贸易商完成计划，市场流通资源较前期相对减少，但供给压力预期偏强，预计PE行情震荡偏弱，反弹概率不大。

【投资策略】：预计塑料09合约在7500-7800区间震荡，建议投资者偏空思路对待 

[早盘策略] PVC

【市场分析】：国内复苏路径处于偏弱现实，化工品种整体作为经济风向标相对表现较弱，PVC作为地产后端情绪联动。09合约继续震荡，收盘5674,。 供应进入检修季后难以进一步放量，检修季过半，新增检修涉及产能不大，预计5-6月煤价先抑后扬； PVC下游开工高位滑落，订单天数小幅走强后也在半月内趋于放缓。当前V基本面偏弱运行，现价下调后下游补库意愿略有修复。本轮V未能正反馈行情，整体V产业库存微幅去库，但无法达到提振行情的边际效果、PVC面临的主要问题还是订单恢复常态化以及市场信心

【投资策略】：09震荡磨底，考验去年低点支撑 

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