第六届投资江湖武林大会实盘赛规则主办：华安期货一、报名及参赛时间参赛者报名时间： 2021年3月1日——12月30日比赛时间： 2021年4月1日——12月31日第一赛期：4月1日——4月30日第二赛期：5月1日——5月29日第三赛期：6月1日——6月30日第四赛期：7月1日——7月31日第五赛期：8月1日——8月31日第六赛期：9月1日——9月30日第七赛期：10月1日——10月31日第八赛期：11月1日——11月30日第九赛期：12月1日——12月31日 二、奖项设置1.月度及年度基础奖项、每月激励奖项获得者除表格中的奖金外，还将统一获得荣誉证书及投资江湖大侠身份；2.以上奖项中，月度及年度基础奖项对市场所有客户开放，非我司客户获奖后现金奖励为奖项中的30%；每月激励奖项及特色奖项均针对我司客户开放；3.“第六届投资江湖武林大会实盘赛”整个赛期中涌现出的交易高手将有机会被邀约参与华安期货·投资江湖举办的各类线下会议、线上直播、文字访谈、年度峰会等，并获得相应讲课费用，也可接受自主报名。三、参赛须知1.“第六届投资江湖武林大会实盘赛”为期货实盘账户交易比赛，参赛者自行交易，自负盈亏，一切交易均须遵守《期货交易管理条例》和相关管理办法、期货交易所交易规则及本司的相关管理规定。2.本司客户注册投资江湖账号并绑定资金账号后可直接报名参赛，市场其他客户若参赛需注册投资江湖账号，并提供保证金监控中心的账号及密码，以便平台调取客户每日结算后的数据进行计算排名。平台使用客户的账号密码仅作分析及排名使用，在用户自愿的情形下可做展示使用，绝不作它用。3.参赛账户报名后若交易期权，则自动加入期权排行榜。若同时也交易了其他期货品种，则同时保留“第六届投资江湖武林大会实盘赛”的参赛资格。4.每月赛期获奖者除奖金、荣誉证书外另有一奖项为投资江湖大侠身份。默认大侠实盘收费为最高标准（90元/天），获奖者可自行更改收费。若不接受大侠身份则视为拒绝所有奖项。5.非我司客户获奖后若在两周内在我司开户且完成5笔交易，可联系组委会申领全额奖金。否则获得的奖金额为设立金额的30%。6.主办方将酌情邀请获奖的参赛者进行线下分享会，考虑到地区、获奖者的实际情况等因素，若无合适人选则邀请获奖者参与线上分享直播或文字访谈，原则上获奖者须尽力配合。7.本届实盘赛不设置最低参赛资金（权益）门槛，排名计算方式为当月综合得分，期权排名计算方式为当月综合得分，最佳人气高手排名依据人气值。 ▶月度及年度排名综合得分=累计净值得分*35%+最大本金收益率得分*35%+最大回撤率得分*10%+累计净利润得分*20% ▶期权月度及年度排名综合得分=（期权净利润得分1*50%+期权净利润得分2*50%）*70%+（权利金收益率得分1*50%+权利金收益率得分2*50%）*30% ▶人气值=当期被购买天数*70%+被推荐次数*20%+粉丝数*10%8.若参赛账户在每月赛期结束时当月收益率/综合得分为负或者为0，则不得参加当月赛期奖项的评定。同理，年度排行榜结束后收益率/综合得分为负或者为0不得参与奖项评定。9.参赛者报名之后，若没有持仓或者没有交易，不计入排名。10.为保证比赛成绩的公正，参赛者的交易、比赛成绩需接受实盘赛主办方及整个市场的审核监督。11.大赛审核委员会确定参赛选手有舞弊行为的，取消其参赛资格。四、风险及免责条款1. 本届实盘赛主办方将本着公平、公正和认真态度竭力保证比赛顺利进行，但对于不可抗拒的因素或非主办方所能控制的情况所导致的风险，或由于网络问题导致的系统故障对参赛者权益及排名产生的影响不做担保。2. 参赛者必须保护好自己的相关密码，江湖平台对于获取到的账号密码仅作分析及排名使用，在用户自愿的情形下可做展示使用。如客户因其他因素造成密码丢失或被破解、导致账户被窃并造成损失，主办方不负任何责任。3.“第六届投资江湖武林大会实盘赛”由华安期货互联网金融部负责运行，比赛的规则以及各项事项由主办方负责解释。主办方对比赛规则拥有最终解释权。第六届投资江湖武林大会实盘赛组委会2021年3月作者来源：华安期货原标题：第六届投资江湖武林大会实盘赛规则自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
实盘大赛
第十五届全国期货(期权)实盘交易大赛规则主办：期货日报 证券时报协办：本次大赛各指定交易商、赞助商一、报名及参赛时间参赛者报名时间： 2021年3月1日 —9月29日比 赛 时 间： 2021年3月26日—9月30日 二、奖项设置及各项排名、指标计算方法三、参赛须知1. 第十五届全国期货（期权）实盘交易大赛（下称：本届大赛）为期货（期权）实盘账户交易比赛，参赛者自行交易，自负盈亏，一切交易均须遵守《期货交易管理条例》和相关管理办法、期货交易所交易规则及指定交易商（期货公司）的相关管理规定。2.本届大赛组委会由期货日报及本届大赛指定交易商等有关负责人共同组成。3.指定交易商是作为本届大赛协办方的期货公司，只有指定交易商的客户才有资格参加比赛，指定交易商须为参赛者提供参赛报名、交易、咨询等服务。4. 比赛期间参赛账户可以出入金，但出金当日的当日权益以及日均可用资金低于所在组别的划分标准，原则上按 “降组”处理，成绩继续保留。量化组账户出金当日的当日权益以及日均可用资金低于20万元，则归到轻量组继续参加比赛，成绩保留。“对冲套利组” 参赛账户出金当日的当日权益及日均可用资金低于50万，不得参与“对冲套利组”排名，可在轻量组继续参赛。5.比赛期间参赛者通过入金或者盈利，使得当日权益达到更高一级组别参赛门槛，不更换参赛组别；如果参赛者要求更换参赛组别，则须按重新参赛处理，之前成绩作废。6.参赛者主动退赛，须向指定交易商或者大赛组委会提出申请，退赛时其比赛成绩作废。该账户退赛之后，当年不得再次参加比赛。7.参赛账户在本届大赛结束时的单位累计净值小于1.0或者最大本金收益率为负，不得参加本届大赛任何奖项的评定。8.期权组所有最终获奖账户，累计权利金收益率不得低于10%，有期权成交（开仓或平仓）的交易日不得低于10天。9.比赛结束后，轻量组单位累计净值大于等于1.5或者最大本金收益率大于等于50%，重量组、基金组、量化组单位累计净值大于等于1.2或者最大本金收益率大于等于20%的账户，均可获得参赛“优秀奖”荣誉证书。期权组排名前50名，且有期权交易的天数不低于10天，可获得参赛“优秀奖”荣誉证书。资管能力评级三星以上者可获得荣誉证书。10.“操作指导”一经确定不得更改。11. 一个参赛者或者交易团队在一个比赛组中只允许有一个账户进行比赛（包括操作指导）；大赛组委会有权取消符合规定之外的参赛账户比赛成绩。12.比赛最后一天，参赛者可以继续保留持仓，但当日权益按照收盘价计算，并以此计算成绩进行排名。有期权持仓者，同样按照收盘价计算成绩。13.参赛账户通过交易不活跃合约获取利润并对成绩贡献较大，大赛组委会有权取消该参赛账户的比赛成绩，并做退赛处理。不活跃合约的界定权在大赛组委会。14.为保证比赛成绩的公正，参赛者须按照组委会要求提供统计比赛成绩所用的交易数据，参赛者的比赛成绩须接受大赛组委会及整个市场的审核监督。15. 大赛审核委员会确定参赛选手有舞弊行为的，取消其参赛资格；发现指定交易商有舞弊行为的，取消指定交易商资格并公示，该指定交易商名下的所有参赛者亦全部取消参赛资格，由此产生的后果由该指定交易商承担。16.交易者报名参加本届大赛，则视为同意并遵守本比赛规则。四、风险及免责条款1 .本届大赛主办方将本着公平、公正和认真态度竭力保证大赛顺利进行，但对于不可抗拒的因素或非主办方所能控制的情况所导致的风险，或由于网络问题导致的系统故障对参赛者权益及排名产生的影响不做担保。2.参赛者必须保护好自己的相关密码，如因密码丢失或被破解所导致的账户被窃造成的损失，大赛主办方不负任何责任。3.本届大赛由第十四届全国期货（期权）实盘交易大赛组委会负责运行，大赛的规则以及各项事项由大赛组委会负责解释。大赛组委会对比赛规则拥有最终解释权。4.风险提示：大赛仅是参赛者比赛期间的成绩展示，大赛组委会对参赛者的交易能力不做保证。参赛者的任何违规违法行为，与大赛无关。第十五届全国期货(期权)实盘交易大赛组委会2021年1月作者来源：华安期货原标题：第十五届全国期货(期权)实盘交易大赛规则自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
实盘大赛
号角已经吹响，你是否已经准备好赢战2021万事俱备，静候君音！第十五届全国期货(期权)实盘交易大赛、第六届投资江湖武林大会实盘赛今日报名开启！01报名及参赛时间第十五届全国期货(期权)实盘交易大赛报名时间：3月1日-9月29日比赛时间：3月26日-9月30日第六届投资江湖武林大会实盘赛报名时间：3月1日-12月30日比赛时间：4月1日-12月31日本届投资江湖武林大会实盘赛将延长赛期：提供不间断、快节奏的竞技舞台月月有奖，全年不断增设特色奖项：新人奖、人气高手奖再接再厉奖、明日之星奖、慧眼识英奖…奖项丰富，人人有份02报名方式扫描下方二维码即可报名参赛详情咨询：400-882-0628第十五届全国期货（期权）实盘交易大赛简介“全国期货（期权）实盘交易大赛”是期货日报在2006年首创的全国性规模的期货实盘交易比赛。经过十五年的发展,该赛事已经成为主流期货公司参与、规模最大、比赛规则最权威客观的实盘交易大赛，赛事中也涌现出了一大批杰出的交易者，影响力与吸引力不断增强，不仅遍布全国，而且正在辐射全球。华安期货作为实盘大赛指定交易商，一如既往地致力于为我司参赛客户提供优质的比赛服务和广阔的展示舞台。第六届投资江湖武林大会实盘赛简介“第六届投资江湖武林大会实盘赛”将继续延续“以月度为赛期”的特色，为通过我司报名参加“第十五届全国期货（期权）实盘交易大赛”的选手提供额外的参赛福利与节奏更快的比赛制度，另外本次“投资江湖武林大会实盘赛”将从4月1日延续到12月31日，全年共计9个赛期，为众多投资者提供长期的竞技舞台。2021年期权热度依旧，今年除月度奖项外新增了期权年度奖项，以期为广大期权投资者带来更多激励。另外本届实盘赛增设了专为新开户客户设置的最佳新人奖和投资江湖大侠的激励奖项，以及众多富有趣味的特色奖项，欢迎广大投资者踊跃报名！月月有奖，全年不断，丰富奖项，人人有份！作者来源：华安期货原标题：全国期货(期权)实盘大赛开始报名啦！自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
实盘大赛
原标题：盘面突变，大宗商品牛市还能延续多久？ 大宗商品疯涨行情遭遇变数。截至周五收盘，多个品种期市价格飘绿。 以最受关注的铜品种为例，沪铜主力合约下跌3.22%，报于66920元/吨；LME铜下跌4.38%，收于9000美元/吨。除螺纹钢、热轧卷板等与中国定价紧密相关的品种，其余工业金属品种悉数回落。 能化品种的情况类似，国际油价回调，但中国市场定价权较强的双焦、动力煤、甲醇、塑料等品种飘红。 大宗商品行业研究人士普遍认为，此次期市回调是美债利率大涨而引发市场对于货币政策调整担忧。那么，大宗商品牛市会否受此次大跌影响？哪些品种值得持续关注？ 中大期货副总经理，首席经济学家景川近日接受上海证券报记者采访时表示，美国国债收益率大幅上涨，是基于大规模刺激计划对于经济增长的预期，导致市场担忧美联储会提前回收流动性，这样一来驱动的基础就发生了变化。但就目前而言，短期内收紧货币政策的可能性不大，因此，商品的牛市在修正之后仍将继续。 在景川看来，通常所谓的大宗商品超级周期是指趋势周期长于历史上正常的周期时间，但本轮牛市周期显然是受制于债务高企下的超额流动性的时间。换言之，所谓的超级周期其理论支撑是超级流动性周期，显然，流动性周期处于不确定当中，那么，牛市周期也同样处于不确定当中。从投资时钟看，短周期国内市场已经从复苏逐渐进入过热阶段，这个时期通常是商品市场上涨阶段，伴随着利率环境的见顶商品随后进入加速状态，而这个阶段股市的动力渐渐减弱。 景川认为，今年商品投资优于股票，尤其是下半年这种特征将更为显著。就目前而言，流动性所带来的的商品必然是以金融属性为排序的，但由于金铜比创下历史高位，因此本轮流动性牛市与以往不同的是黄金没有作为第一选择，而通常处于第二位的铜以及有色金属成为首选，其次是其他商品，包括能源在内的能化商品都将在本轮牛市中受益。 平安期货研究所所长王思然表示，近期以铜为代表的大宗商品上涨主要还是短期流动性过剩引起的，目前的价格中含有较多泡沫。在铜的下游需求方面，许多机构和分析师提到了新能源汽车产业对铜需求的提振。王思然却直言，新能源汽车产业对于铜的利好，可能是下一个周期的故事。 （文章来源：中国证券网） (责任编辑：DF062) 作者来源：东方财富网 原标题：盘面突变大宗商品牛市还能延续多久？ 自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
笑看风云
一月央行扩表1456亿释放了哪些信号？ 1月末人民币贷款余额176.32万亿元，同比增长12.7%，增速比上月末低0.1个百分点，比上年同期高0.6个百分点。 央行最新公布的数据显示，截至1月末央行资产总规模为38.9万亿，相比去年末小幅扩张1456亿。分析来看，主要是央行资产端“其他资产”扩张所致。下文对重要科目变化进行分析。 资产端：其他资产扩张 外汇占款：央行资产负债表国外资产包括外汇、货币黄金、其他国外资产，是央行持有的占比最高的资产类别。数据显示，1月央行外汇占款余额21.1万亿，环比增加92亿。 从2002年开始，中国加入WTO以后，出口大量增加，企业手中获得了大量外汇。在当初强制结售汇的背景下，央行吸收了绝大多数外汇，并投放相应的人民币，形成了外汇占款。再加上人民币强烈的升值预期，大量热钱的涌入，进一步快速增加了央行持有的外汇资产。 而从2014年开始，人民币开始出现贬值预期，资本开始出现外流，央行持有的外汇资产开始明显减少，到了2017年以后基本稳定。去年以来我国率先控制住疫情，产能的快速恢复使得全年外贸情况明显转好，资本与金融项也呈流入态势，但外汇占款并未大幅增长。中信证券分析认为，其原因在于有较大量的外汇流入我国银行体系后并未形成人民币资产，而是再度投资至海外。 对其他存款性公司债权：“对其他存款性公司债权”表示央行将钱借给银行后，形成对银行的债权。该项目主要由逆回购、MLF(中期借贷便利)、PSL(抵押补充贷款)、再贷款等货币政策工具操作形成。 1月该科目余额为13.2万亿，环比减少1283亿，主要原因在于逆回购余额减少了约1800亿。 其他资产：1月末“其他资产”余额1.93万亿，环比增加2720亿。市场人士推断，其他资产可能主要包括固定资产以及对金融机构的股权投资。 2019年1月“其他资产”的变动也引起市场分析人士广泛关注和猜测。对此，央行调查统计司司长阮健弘在央行金融统计数据解读吹风会上表示，央行资产负债表中的“其他资产”，是未单独列示的资产科目集合，主要是一些杂项资产项目和应收暂付项目。年底时，这些项目中有不少会有季节性变动的特点。待年末时点过去后，这些季节性变动会减弱或消除。 负债端：政府存款增长 储备货币：储备货币也就是基础货币，包括“货币发行”、“金融性公司存款”、“非金融机构存款”。1月末储备货币余额为31.68万亿，相比去年末减少1.36万亿，主要是“金融性公司存款”余额减少。 金融性公司存款包括银行的法定存款准备金和超额存款准备金。1月临近春节，取现需求增加，导致银行超额存款准备金有所下降。 政府存款：央行资产负债表下的政府存款具有明显的季节性特征。每年的季初1月、4月、7月、10月会出现明显增长，季末3月、6月、9月、12月减少。这种季节性特征主要是因为季初企业缴税和季末财政支出集中的影响。1月末政府存款余额5.35万亿，环比增加约1.5万亿。 总体看，央行在保持资产负债表基本稳定的同时，实现了货币信贷的有效增长。1月末人民币贷款余额176.32万亿元，同比增长12.7%，增速比上月末低0.1个百分点，比上年同期高0.6个百分点。 央行行长易纲去年6月表示，2018年以来，央行10次降准，释放流动性约8万亿元，平均法定存款准备金率从15%降至目前的9%左右，商业银行可使用的钱相应增加了，货币乘数上升了。降准一方面表现为央行资产负债表的缩表，另一方面体现为商业银行通过发放更多贷款形成货币扩张效应，同时央行通过再贷款再贴现等货币政策工具又相应进行了扩表。所以，央行的降准和增加再贷款都是扩张的货币政策，但反映在央行资产负债表上，前者是缩表，后者是扩表。 “这几年，央行扩表和缩表在金额上大体相当，央行资产负债表规模基本稳定在36万亿左右，这与目前国际主要经济体央行资产负债表大幅扩表的机理不同。但我国商业银行资产负债表表现为持续合理扩张，贷款保持较高增长，这也表现出货币政策传导效率不断提高，市场机制的运行良好。”易纲称。 (作者：杨志锦) （文章来源：21世纪经济报道） 作者来源：东方财富网 原标题：市场分析：一月央行扩表1456亿释放了哪些信号？ 自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
笑看风云
摘要【中信证券 ：涨价带来哪些投资机会？】展望未来3-6个月，预计全球经济复苏和再通胀预期仍将是市场的主旋律。预计政策刺激和经济复苏预期将继续支持Q1-Q2风险资产的表现。大类资产中相对看好大宗商品，尤其是工业金属和原油的涨价预期。 展望未来3-6个月，预计全球经济复苏和再通胀预期仍将是市场的主旋律。预计政策刺激和经济复苏预期将继续支持Q1-Q2风险资产的表现。大类资产中相对看好大宗商品，尤其是工业金属和原油的涨价预期。 原油方面，我们认为短期供应端收紧预期仍未完全见顶，继续看好近期油价偏强趋势，关注3月初OPEC+会议和美国1.9万亿刺激方案落地。中期来看，预计年内全球原油需求持续温和复苏，油价良好表现有望贯穿全年。长期来看，我们维持Brent、WTI油价长期保持在65-70、60-65美元/桶区间内的判断，分别对应OPEC+国家财政收支平衡和美国页岩油现金流平衡油价，但在回归长期合理中枢前，油价有望超预期冲高。 油价回升和需求复苏推动石油化工行业景气度持续回升，其中，化纤聚酯、黏胶、染料等顺周期品种景气上行趋势确立，产品价格持续上涨；同时，由于主要农产品均处于价格上行周期，预计将拉动化肥产品需求进而带动化肥价格上涨。 工业金属方面，流动性合理充裕，叠加偏紧的供需格局，铜、钴、稀土及锂的价格有望持续上涨。目前铜价上涨已来到缺口+通胀为核心驱动力的新阶段，我们预计此轮铜价有望达到12000美元/吨，且未来两年维持高位。在2021年全球新能源汽车行业保持高景气的预期下，锂钴等电池原料价格涨势确立，叠加钴上游供应不确定性增加，行业供需矛盾更加突出，我们预计将推动钴价涨至35万元/吨以上的高位；锂精矿市场拐点信号明确，或回到700美元/吨，从而对锂盐价格进一步上涨形成支撑。新能源汽车等新兴下游需求即将爆发，叠加政策端对上游供给的持续严控，稀土行业或迎来历史性拐点，稀土价格或开启长牛。 原油和工业金属价格持续上涨 得益于欧美国家疫情改善、疫苗接种进度加快以及拜登财政刺激方案顺利落地的预期。经济复苏和再通胀预期下，年初以来，油价和工业金属价格再创新高。展望未来3-6个月，预计全球经济复苏和再通胀预期仍将是市场的主旋律。预计政策刺激和经济复苏预期将继续支持Q1-Q2风险资产的表现。大类资产中相对看好大宗商品，尤其是工业金属和原油的涨价预期。大宗商品价格表现 资料来源：Bloomberg，中信证券研究部，截至2021年2月16日 中期来看，油市基本面的脆弱平衡同时受到需求复苏和供应端减产的影响，但供应端压力远小于2020年，看好油价中枢上行至55-60美元/桶。从更长周期来看，2014年以来低资本开支导致全球原油供应潜力不足，2022年前后原油基本面可能呈现供不应求状态，有望成为中长期持续推升油价中枢的主要驱动力。2020Q4-2025年全球原油供需(百万桶/天)及Brent油价中枢(美元/桶)预测 资料来源：中信证券研究部预测；注：需求和供应均为相较2019年同期的增幅 结合供需、库存等基本面数据，我们认为油价回升和需求复苏推动石油化工行业景气度持续回升，其中，化纤聚酯、黏胶、染料等顺周期品种景气上行趋势确立，产品价格持续上涨；同时，由于主要农产品均处于价格上行周期，预计将拉动化肥产品需求进而带动化肥价格上涨。 工业金属方面，流动性合理充裕，叠加偏紧的供需格局，铜、钴、稀土及锂的价格有望持续上涨。目前铜价上涨已来到缺口+通胀为核心驱动力的新阶段，我们预计此轮铜价有望达到12000美元/吨，且未来两年维持高位。在2021年全球新能源汽车行业保持高景气的预期下，锂钴等电池原料价格涨势确立，叠加钴上游供应不确定性增加，行业供需矛盾更加突出，我们预计将推动钴价涨至35万元/吨以上的高位；锂精矿市场拐点信号明确，或回到700美元/吨，从而对锂盐价格进一步上涨形成支撑。新能源汽车等新兴下游需求即将爆发，叠加政策端对上游供给的持续严控，稀土行业或迎来历史性拐点，稀土价格或开启长牛。 哪些涨价可持续，带来哪些投资机会？ 本轮主要工业品价格上涨的支撑因素包括经济恢复推动的需求增长预期、流动性宽松预期及供给端受政策限制或进入低增速阶段等。我们认为，具备供给+需求两方面因素支撑的品种涨价可持续性更强，主要包括原油、化纤聚酯、黏胶、染料、铜、钴、稀土、锂等品种。 由产品涨价带动的投资机会，建议主要把握：1)价格-业绩弹性；2)行业竞争地位；3)成本、资源优势；4)估值等几条主线。（文章来源：中信证券研究）作者来源：东方财富网原标题：中信证券 ：涨价带来哪些投资机会？自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
我是搬砖工
摘要【期货套保“亏损”所致？“油中茅台”业绩腰斩 市值蒸发560亿元！】22日晚间，金龙鱼公布了其公司2020年业绩快报。公告显示2020年金龙鱼全年实现净利润60亿元，同比增长11%，其净利总额远低于22家券商的业绩预测均值71.07亿元。随后，中金公司发布报告称，金龙鱼预告去年净利润不及市场预期，因套保损益与销售收入确认时间不同。（期货日报） 22日晚间，金龙鱼公布了其公司2020年业绩快报。公告显示2020年金龙鱼全年实现净利润60亿元，同比增长11%，其净利总额远低于22家券商的业绩预测均值71.07亿元。随后，中金公司发布报告称，金龙鱼预告去年净利润不及市场预期，因套保损益与销售收入确认时间不同。考虑到疫情缓解后，公司家用消费及高毛利率小包装业务发展的推动力减弱，下调金龙鱼盈利预测，并调降目标价4.3%至110元。而昨日金龙鱼收盘价109.92元。 昨日，受2020年业绩快报不及预期影响，金龙鱼下跌9.5%，报99.48元，总市值一天蒸发560多亿元。 作为粮油龙头，在去年的前三季度，公司业绩都是非常亮眼的，业绩增长达45%。这也导致了金龙鱼自2020年10月15日创业板上市以来就备受资本青睐，最高时总市值曾突破7895亿元，被称为“油中茅台”。 昨日，金龙鱼在投资者互动平台表示，公司股票二级市场的表现是由市场来决定的，会竭尽所能做好工作，努力使公司越做越好。公司在全国范围内建立了包括零售渠道、餐饮渠道以及食品工业渠道在内的多元化、全渠道销售网络。各个渠道互为支撑、共享资源、协同发展，从而提升产品销售与市场开拓能力。 净利润远不及预期，四季度套保业务成焦点 金龙鱼2020年度业绩快报显示，报告期内，公司实现营业收入1949.2亿元，同比增长14.2%；营业利润89.2亿元，同比增长26.2%；利润总额89.5亿元，同比增长28.6%；净利润为60亿元，同比增长11%。综合券商等观点可以发现，市场此前对金龙鱼2020年度的盈利预期大致在70亿元。60亿元的盈利显然不及市场预期。 2020年前三季度，金龙鱼实现净利润50.9亿元，同比增长45.88%。显然，公司全年盈利不及预期主要源自2020年第四季度出现大滑坡，公司2020年第四季度的盈利只有9.11亿元，较2019年同期的19.2亿元下滑52.55%。 早前，道道全披露，其2020年度净利润亏损4000万元—6000万元。道道全2020年前三季度的净利润为9019.71万元，突然出现的大额亏损正是源于其2020年做菜籽油套期保值巨亏。而金龙鱼在业绩快报中表示：“2020年第四季度相比2019年第四季度，饲料原料业务的业绩有所下降，主要因为原材料价格上涨，公司基于套期保值的衍生品截至年末按市值计价的损失影响。” 事实上，金龙鱼一直有对棕榈油、豆油、菜油、豆粕等原材料的期货品种进行套期保值操作。公开资料显示，2017年—2019年，金龙鱼套期保值交易保证金的平均金额分别为10.39亿元、9.45亿元和10.84亿元。公司也曾通过套期保值大赚。招股书披露，2017年公司商品衍生金融工具收益24.54亿元，主要因为CBOT大豆合约价格总体呈现下降趋势，公司为套保进行的期货交易收益较大。 2020年12月中旬，金龙鱼宣布将开展2021年度商品期货套期保值业务。公司称，商品期货套期保值业务占用的可循环使用保证金最高额度不超过公司最近一期经审计净资产的30%。 亏损源自油脂油料品种？行业人士：套保亏损实属正常 广州期货一位不愿透露姓名的分析师向期货日报记者表示，根据金龙鱼业务的套保需求，以及商品的价格走势，只要金龙鱼遵循“交易方向相反”的套期保值原则，那么期货端的亏损都是正常的。讨论具体是哪个品种造成的套保端亏损并无太大的意义。 该分析师介绍，一般情况下，企业运用期货套期保值的市场风险主要来自于两方面：1。基差风险。现货和期货走势不匹配，导致现货价格波动风险并不能被期货对冲。对于握有多头头寸的企业而言，期货价格上涨幅度大于现货价格上涨幅度时候，期货亏损大于现货的收益或期货跌幅不及现货跌幅。2。套保品种出现反向单边走势，这种情况严格来说不能定义为风险，因为收益波动的不确定性缩小。假设品种出现单边上涨走势，如豆油价格在2020年第四季度上涨超15%，企业手中原有的商品多头头寸本来获利甚丰，但由于期货的相反操作，期货头寸表现肯定是亏损的。套保比例越高，亏损幅度越大，这个时候容易给市场一种错觉，就是风险是期货套保操作带来的。但是对于一个追求规模效益和平稳运营的企业来说，即使判断未来价格走势可能会造成套保端亏损，也不代表就可以放弃风险对冲。成熟的企业在这方面应有严格细致的要求和规章制度。 谈到未来农产品企业进行套期保值的机会时，广州期货分析师表示，当前是新冠疫情和去年大宗商品价格出现拐点一周年，伴随着疫苗的进程加速，以及即将到来的金三银四传统旺季，市场看涨情绪持续发酵。外围天气升温或疫苗接种后疫情被压制带来的经济复苏预期，美联储和欧央行对于量化宽松和经济支持政策的表态都在提振大宗商品市场。对于农产品而言，3月中下旬后的种植关键期一般会有许多利多消息。2021上半年内粕类油脂以及上述提到的农产品整体保持多头思路，相关企业的套期保值可能需要更为灵活的操作和手段。除了在套保比例、出入场时机方面进行一定调整，企业还可以考虑使用期权工具进行套保。这里提供两种期权组合的套保思路：1。熊市看跌期权组合，买入一个较高行权价的看跌期权，卖出一个较低行权价的看跌期权。组合的最大优势在于保留了全部的上端收益，同时所需的成本较低并可以被固定，避免套保端亏损时企业要不断追加保证金；2。领口期权组合，买入看跌期权的同时卖出更高行权价的看涨期权，上端收益受限(结合行情可适当提高行权价)，同样是一种较低成本的风险对冲手段。当前豆菜粕、玉米、白糖都已有较为成熟的场内期权工具，其他品种可咨询场外期权报价。 华联期货分析师表示，金龙鱼套保亏损的操作品种大概率是油脂，因为去年9月底出现了一波大幅的回调行情，市场当时出现了一些行情可能转势的声音。套保业务本身不是以赚钱为目的，而是以规避风险为目的的，因此套保业务亏钱的风险主要源自套保需求的方向与走势相反。 “2021年上半年在供应端恢复不顺的背景下，预计油脂仍会是强势格局，建议油脂企业做卖出套保的时候可做部分套保而非完全套保。”华联期货分析师建议。 也有不愿透露姓名的行业人士表示，金龙鱼套保亏损很可能和植物油有关，去年下半年植物油价格出现了较大的上涨，有不少企业在套保过程中期货盘面都出现了亏损。 “对企业而言，期货盘面出现亏损是一个较正常的现象，有很多时候商品价格的走势会脱离基本面的关联或是超出企业的预期范围。对企业而言，只要在做出套保操作的时候，本身是有盈利的情况即可，即使在盘面承受了较大的亏损，但现货的收益是完全可以将期货的损失对冲掉的。对于成熟的现货企业而言，在进行商品期货套保交易时，首先考虑的是利润的锁定，其次是能否承担盘面价格波动带来的保证金压力，套保过程中盘面的盈亏不能作为交易成败的衡量标准。”该行业人士说，在目前植物油价格偏高的情况下，3月中下旬巴西大豆即将大量上市，未来国内植物油价格的走势有较高概率出现翻转，企业在考虑自身盈亏状况的情况下，应该大胆卖出远月合约进行套保。（文章来源：期货日报）作者来源：东方财富网原标题：期货套保“亏损”所致？“油中茅台”业绩腰斩 市值蒸发560亿元！自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
期货日报
鲍威尔一席话平息波动，市场又反弹了。 北京时间周二23:00，美联储主席鲍威尔出席委员会的听证会，就半年度货币政策报告发表证词。 鲍威尔首先对经济路径发表看法，称最近事态发展表明，今年晚些时候经济前景将有所改善，正在进行的疫苗接种为今年晚些时候恢复正常提供了希望，新增病例和住院人数一直在下降。因此美联储将更新2021年GDP增速预测，可能在6%的范围内。但经济发展的道路仍然在很大程度上取决于疫情和遏制措施。 至于劳动力市场，鲍威尔表示劳动力市场的改善步伐已经放缓，失业率仍在上升，就业市场指标改善放缓。家庭在服务方面的支出仍然很低，特别是休闲和酒店行业。 相比之下，商品支出在去年年末放缓后，今年1月出现了令人鼓舞的增长。房地产行业已经完全从衰退中复苏，同时商业投资和制造业生产也在回升。 许多行业的劳动力市场进步受到休闲和酒店业等行业重大亏损的影响。但鲍威尔特别强调，美联储不会仅仅为了应对强劲的劳动力市场而收紧货币政策，如果债券购买速度有任何变化，美联储会提早很多来明确传达信息，现在还不是考虑预算赤字的时候。 对于万众瞩目的通胀预期，鲍威尔表示，在受重创的行业，通胀仍然“特别疲软”，通胀率仍低于我们2%的长期目标，并重申将保持利率接近零，直到充分就业和通货膨胀上升到2%，并有望在一段时间内适度超过2%。对近期包括美债收益率的通胀抬升迹象，鲍威尔解释道： 由于基数效应，预计通胀数据会短暂上升，但通胀动态不会瞬间改变，不认为财政支持或支出的激增会导致高通胀。随着经济全面恢复，可能会看到物价上涨的压力，但不会有很大或持续的影响。国债收益率的上升是由于预期通胀和经济增长将会复苏，但美联储会观察一系列指标，不止国债收益率水平。 货币政策方面，鲍威尔补充道： 美联储的政策决定将根据“就业与最高水平差多少(shortfalls)”作出，而不是之前使用的偏差(deviations)一词。良好的通胀预期增强了我们实现就业和通胀目标的能力，特别是在当前的低利率环境下，我们的主要政策工具可能更频繁地受到利率下限的限制。 鲍威尔承认，新冠疫情对低收入工人、少数族裔人群特别不利，美联储不仅关注整体就业数据，还考虑了其他群体的就业数据，但是货币政策是一个广泛的工具，不能专门针对低工资工人和少数族裔工人。但鲍威尔表示不会对拜登政府的财政支出计划发表评论。 鲍威尔还提到资产市场，并认为美联储的流动性和资产价格之间存在联系，美联储政策是令资产价格上涨的一个因素。但他对补充杠杆率方面还没有决定。 在鲍威尔接受议员提问之际，美股跌幅不断收窄。此前跌13%的特斯拉短线走高，股价回升至700美元上方。国际油价也转涨。 美国国债收益率冲高回落，基准10年期国债收益率在听证会开始45分钟后转跌，报1.348%，美元指数也转跌，逼近90关口。现货黄金维持在1800美元关口上方。 分析师ChrisAnstey评论道，当美联储最终表示将逐步退出每月1200亿美元的债券购买计划时，它是否真的能避免在债券市场上出现适当的恐慌，这是市场分析师争论的话题。一些人认为某些破坏和波动是不可避免的。美联储的想法是，它将提前发出信号，旨在避免任何动荡。 （文章来源：金十数据） (责任编辑：DF407) 作者来源：东方财富网 原标题：鲍威尔承诺不会轻易收紧货币政策各大资产纷纷反弹 自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
笑看风云
摘要【通胀“加速上升期”的三条追踪线索】利率方面，预计由于PPI价格加速上行+工增节后修复，工业经济名义增速将进入由价格因素为主要推动的二次冲高期。10年期国债利率可能上摸3.5%的高位。权益方面，PPI-CPI剪刀差于1月再次翻正并将持续走阔，意味在工业企业盈利分配上中上游企业占优，景气度向好。而利率走高对成长风格的压制也将凸显，顺“景气度”的结构投资主线更值得关注。 主要观点 线索一：PPI价格加速上行信号开启 根据PPI 宏观四象限模型，PPI 加速上行信号已经开启，PPI 成为2021年通胀年的首条线索。以全球宽松流动性为土壤，以海内外前后开启库存周期为支撑，再以疫苗接种及财政刺激的进展为信号，宏观组合在需求侧推动大宗商品价格加速上涨的逻辑已经明确。预计5 月PPI 高点区间应在5%-6.5%左右。 1、 国内基本面：M1指引明确，生产热度延续。M1同比预示一轮工业企业库存周期的启动。同时二次疫情和就地过年虽然可能对工业生产、建筑施工形成负面影响，但预计有限，不改变中长期生产积极的态势。 2、 国内资金面：前期杠杆作用持续，当前资金边际转向。以实体经济宏观杠杆率前瞻资金驱动的投资意愿，按照1年左右领先性，2020年宏观杠杆率的快速抬升，意味着2021年初 PPI 将开启加速上行。当下央行货币政策转弯初期，资金面未必持续的剧烈收紧，但波动必然放大，然而并不影响大宗商品价格的加速上涨(类似2016 年四季度)。 3、 国际基本面：房地产如火如荼，疫苗财政双管齐下。以全球贸易增速同步观察企业的生产积极性。去年底全球贸易同比实现正增长，2021年初航运价格指数高位震荡。再者，美国房地产市场火热，房屋建设和销量再创 2007年以来的新高。最重要的是，当下美国疫苗接种速度的抬升，以及1.9万亿财政刺激落地进程的提速，完全提振了对海外经济复苏的预期。 4、 国际资金面：taper风波暂平，各国央行宽松不改。以美元指数判断全球美元流动性对大宗商品价格的影响，大致反向领先6个月左右。前期美联储天量放水引发的美元指数下跌，意味着从2020年Q4开始可能有一轮大宗商品价格的加速上涨。历史经验亦证明，同期的强美元未必压制大宗商品价格上涨，大宗商品走势的核心仍在于经济基本面。再者，当下美联储再度偏鸽，英欧日央行宽松不改的表态，坚定了市场的信心，奠定了充裕的全球流动性环境。 线索二：非洲猪瘟再意外，CPI攀升斜率上修 跟随PPI，CPI将成为2021年通胀上行的第二条线索，尤其是非洲猪瘟变异毒株的出现，可能导致2021年上半年CPI攀升斜率上修，上调2021年全年CPI中枢至1.3%左右(此前为1%)。 如何理解非洲猪瘟变化可能对猪价带来的变数？非洲猪瘟变异后，传播力增强，早期临床症状减少，但毒力减弱。预计4-6月猪肉价格再次回涨(当下50-80 公斤存栏下降影响3 月底出栏，同时夏季高温多雨为南方疫病高发期)，7-10月猪肉价格加速回调(生猪产能修复，疫病干扰少)，11-12月价格再次上行(当下能繁母猪存栏下降影响年底生猪出栏，冬季为北方疫病高发期)。 线索三：消费渐进修复，核心CPI向上依然可期 在PPI与CPI之后，我们预计核心CPI亦将逐步从低位回升，并于下半年回归正常水平，成为2021年通胀年的第三条主线。宏观角度自上而下观察，无论是居民活期存款的增速还是居民杠杆率的同比变化，均说明居民消费能力和意愿并未削弱，核心CPI同比回到1%左右难度不大。当前核心CPI的持续低迷的主要原因还是消费环境的持续缺失。 资产价格影响：利率上行，顺周期反攻 利率方面，预计由于PPI价格加速上行+工增节后修复，工业经济名义增速将进入由价格因素为主要推动的二次冲高期。10年期国债利率可能上摸3.5%的高位。权益方面，PPI-CPI剪刀差于1月再次翻正并将持续走阔，意味在工业企业盈利分配上中上游企业占优，景气度向好。而利率走高对成长风格的压制也将凸显，顺“景气度”的结构投资主线更值得关注。 风险提示：美联储表态转变，新冠疫情变化超预期，非洲猪瘟传播超预期 报告目录 报告正文 线索一：PPI 价格加速上行信号开启 1月PPI同比翻正至0.3%，为2019年下半年来首次。同时，根据我们的PPI四象限模型，宏观层面PPI加速上行的信号已经开启，PPI成为2021年通胀年的首条线索。以全球宽松流动性为土壤，以海内外前后开启库存周期为支撑，再以疫苗接种及财政刺激的进展为信号，宏观组合在需求侧推动大宗商品价格加速上涨的逻辑已经明确。5月PPI高点区间应在5%-6.5%左右。 (一)国内基本面：M1指引明确，生产热度延续 作为库存的领先性指标，我们一直在四象限模型中以M1同比前瞻工业企业库存周期的变化。按照9-12个月的领先度，2020年M1同比持续抬升(由4.8%至10%)，意味着2020年底2021年初有望看见一轮工业企业库存周期的启动，PPI或将加速上行。 当下，尽管二次疫情和就地过年对工业生产、建筑施工形成一定的负面影响，但目前来看影响有限，更多的是短期扰动，而不改变中期生产积极的态势。譬如部分生产信号：1、挖机销量处于历史季节性的最高点，对比2020年同比增长97%，对比2019年同期增长67%；2、工业机器人产量12月同比增长32.4%；3、租赁塔吊吨米使用率接近2019年同期；4、春节内建筑不停工项目同比增长53%。 (二)国内资金面：前期杠杆作用持续，当前资金边际转向 作为资金作用的领先性指标，我们在四象限模型中以实体经济宏观杠杆率来前瞻资金驱动的投资意愿——基建(政府杠杆驱动)、制造业(企业杠杆驱动)、房地产投资(企业杠杆和居民杠杆驱动)。按照1年左右的领先度，2020年宏观杠杆率的快速抬升(23.6个百分点)，同样意味着2021年初PPI将开启加速上行。 当然，当下央行货币政策的“转弯”是不可否认的，但在转弯初期对于大宗价格的负面拖累其实非常有限。转弯初期，央行货币政策更着重在精准和适度，资金面未必持续的剧烈收紧，但波动必然放大，详细的货币政策解读请参见报告《转弯进行时，怎么理解货币政策2021年的调控方向？》。这一阶段或类似2016年四季度的资金面状态，从历史经验看，并不影响大宗商品价格的加速上涨(2016年四季度正是上一轮周期中PPI翻正加速上行的时期)。 (三)国际基本面：房地产如火如荼，疫苗财政双管齐下 作为全球生产的替代指标，我们在四象限模型中以全球贸易增速同步观察企业的生产积极性。2020年四季度以来，尽管全球疫情出现反弹，但全球贸易同比已经实现了正增长。并且，1月中旬以来全球的航运价格指数高位震荡，也在高频上反映了全球贸易并未因疫情明显遇冷。 再者，以美国为主要代表的海外楼市正接近历史高点。2020年末，美国房屋建设和销量已经超过疫情前的水平，再创2007年以来的新高，目前的火热程度已经和2002年相当。从去年4月至12月，建筑许可季调折年数上行至170.9万套，较4月上涨60%，并领先带动住宅建造支出同比上升至16%的水平。结合建筑商信心扩散指数来看，后期建筑施工对上游商品的需求还将持续扩大。 最重要的是，当下美国疫苗接种速度的抬升，以及1.9万亿财政刺激落地进程的提速，完全提振了对海外经济复苏的预期，疫苗接种为“根”，财政刺激为“肥”，复苏的果实正待成熟，成为目前最大的变量。参考我们在去年底搭建的海外情景矩阵，美国“疫苗顺利+财政落地”的情境正对应真实复苏路径，全球市场演绎的是实际利率回升、通胀预期回升、大宗商品上涨，美债大跌、美股风格切换、黄金跌，美元反弹的复苏逻辑。 (四)国际资金面：taper风波暂平，各国央行宽松不改 作为全球美元流动性直接的观测指标，我们在四象限模型中以美元指数判断流动性对大宗商品价格的影响，大致为反向领先6个月左右。一则美元指数的回落，基本意味着美元流动性宽松，有利于刺激全球生产，推动大宗商品价格上涨。二则美元本身为全球大宗商品的计量单位。据此来看，前期美联储天量放水引发的美元指数暴跌，意味着从2020年四季度开始可能有一轮大宗商品价格的加速上涨。 强美元一定和大宗商品价格呈反向关系吗？同期而言，未必。我们在报告《美元反弹能阻挡大宗上涨吗？》曾做过详细的历史复盘和讨论。大宗商品走势的核心在于经济基本面，如果基本面带来大宗商品需求端旺盛，则大宗商品牛市不会因美元指数上行而终止。1月中旬美联储对“taper”的讨论，超出市场预期，在短期内遏制了大宗商品价格上涨的走势，但中期来看，全球经济复苏需求改善依然是重要的支撑。 再者，当下美联储再度偏鸽，英欧日央行宽松不改的表态，坚定了市场的信心，奠定了充裕的全球流动性环境。美联储官员重申货币政策对经济的充分支持，并表示目前讨论缩减资产购买规模为时过早；欧央行持续表示宽松立场，英央行官员表态今年晚些时候或明年可能实施负利率。预计上半年全球央行宽松仍可延续。 (五)情景猜想：5月高点有多高？ 综上来看，以全球宽松流动性为土壤，以海内外前后开启库存周期为支撑，再以疫苗接种及财政刺激的进展为信号，宏观组合在需求侧推动大宗商品价格加速上涨的逻辑已经明确。同时，2月沙特正式执行减产与美国寒潮在供给端形成冲击，成为原油价格突破前期瓶颈的催化剂。 额外的，在统计层面，3月开始受低基数影响，PPI翘尾因素的快速上冲本身也是PPI上行的一大动力(1月翘尾-0.4%，5月翘尾2.8%)。这意味着即便从2月开始大宗商品价格零上涨，PPI 5月高点也将达到3.5%左右。 综合考虑上述因素，我们尝试推算不同情景下5月PPI高点，以供投资者参考—— 自上而下，根据宏观四象限模型，2021年的PPI高点有望接近2017年高点水平，预计5月高点在6%左右。 自下而上，根据三类大宗价格的不同情景做推算，2021年的PPI高点区间应在5%-6.5%左右。这里我们主要是参照了2016年和2017年三类大宗价格上涨对PPI环比的拉动。 线索二：非洲猪瘟再意外，CPI攀升斜率上修 跟随PPI，CPI将成为2021年通胀上行的第二条线索，尤其是非洲猪瘟变异毒株的出现，可能导致2021年上半年CPI攀升斜率上修，上调2021年全年CPI中枢至1.3%左右(此前为1%)。 (一)非洲猪瘟变异增加上半年猪价变数 我们在本系列开篇报告《三视角看2021年CPI趋势》中，曾经讨论2021年猪周期将正式进入下半场，但价格难以完全回到疫情前，主要是考虑到了产能、需求、成本三因素。而现实比预期更捉摸不定，2月初非洲猪瘟自然变异毒株的发现，以及近期亚急性型流行的非洲猪瘟的传播，证明生猪产能恢复周期将进一步拉长，尤其是2021年上半年猪肉价格的调整可能有限。 非洲猪瘟变异后有何不同？一方面是传播力增强，早期临床症状少，导致早期甄别和定点清除更为困难。但另一方面，变异后病毒的毒力有所减弱。 非洲猪瘟变异毒株如何冲击产能？根据涌益咨询数据，能繁母猪方面，存栏量已经连续2个月下滑，其中1月份存栏环降4.99%。商品猪方面，1月份不同体重段均有所受损，其中80-130公斤、50-80公斤、50公斤以下的生猪存栏环比分别下降9.22%、7.11%、6.61%。 如何理解非洲猪瘟变化可能对猪价带来的变数？春节前，养殖户本身就有响应需求增加供给的意愿，叠加非洲猪瘟疫情影响，提前出栏的情况较多，导致1月下旬以来价格快速下行。春节后，预计4-6月猪肉价格再次回涨(当下50-80公斤存栏下降影响3月底出栏，同时夏季高温多雨为南方疫病高发期)，7-10月猪肉价格加速回调(生猪产能修复，疫病干扰少)，11-12月价格再次上行(当下能繁母猪存栏下降影响2021年底生猪出栏，冬季为北方疫病高发期)。 (二)原油价格在CPI中的连锁效应需要关注 原油价格除了主导PPI价格外，在CPI当中也影响甚广。除了交通工具用燃料、居住水电燃料直接由原油价格决定外，我们提示注意原油价格上涨对生物燃料产业链上农产品价格的影响，例如与燃料乙醇相关的玉米、白糖，与生物柴油相关的豆油、棕榈油、大豆。而玉米与豆粕又是养殖饲料的主要原材料，将进一步抬升饲养成本。 线索三：消费渐进修复，核心CPI向上依然可期 在PPI与CPI之后，我们预计核心CPI也将从低位回升，并于下半年回归正常水平，成为2020年通胀年的第三条主线。 宏观角度自上而下观察，无论是居民活期存款的增速还是居民杠杆率的同比变化，均说明居民消费能力和意愿并未削弱，核心CPI同比回到1%左右难度不大。当前核心CPI的持续低迷的主要原因还是消费环境的持续缺失。 长期来看，类似M1之于工业企业库存和PPI，我们可用居民活期存款前瞻居民的消费积极性、零售业的库存周期和消费品价格变化。从我国的历史数据看，居民活期存款同比稳步领先于零售业库存周期1年，领先于核心CPI同比1年左右。除此之外，居民杠杆率的抬升也基本领先于核心CPI同比1年左右。居民杠杆率抬升往往意味着居民对可选消费品、耐用品的消费需求将有明显增长，典型如地产后周期(家电)、汽车、高端手机等等。2020年稳定持平的居民活期存款增速以及快速抬升的居民杠杆，均说明长期视角核心CPI完全可能回归疫情前的水平。 而短期内，1月核心CPI加速下行穿负，主要还是受到了就地过年和基期轮换的影响，预计2月虽然核心CPI同比将开始回升，但环比或仍低于季节性。疫情反复下春节调控手段加严，多数服务价格涨幅受挫。1月多项服务价格下跌(飞机票-33.2%、旅行社收费-9.9%、美发-1.3%)，2月春节期间全国重点零售和餐饮企业销售额同比较2019年仅增长4.9%。 资产价格影响：利率上行，顺周期反攻 三大通胀线索将如何影响资产价格？我们预计10年期国债利率上半年将继续冲高，或上行至3.5%左右，权益中顺“景气度”的结构投资主线更值得重视，周期股有望再获超额收益。 利率方面，预计由于PPI价格加速上行+工增节后修复，工业经济名义增速将进入由价格因素为主要推动的二次冲高期。10年期国债利率可能上摸3.5%的高位。甚至在经济数据低基数作用、大宗商品价格快速上涨的市场情绪推动下，不排除利率短暂突破3.5%的可能性。但考虑到本轮经济修复的基础并不扎实，补库在时间和空间上相对有限，下半年高基数下数据转向的斜率仍不明确，货币政策完全收紧乃至加息的可能性也不大。 权益方面，PPI-CPI剪刀差已经于1月再次翻正，唱响“顺周期”反攻号角。PPI-CPI剪刀差走阔意味着在工业企业盈利分配上，中上游企业利润分配占优，景气度向好。而利率走高对成长风格的压制也将凸显，顺“景气度”的结构投资主线更值得关注。（文章来源：华创证券）作者来源：东方财富网原标题：通胀“加速上升期”的三条追踪线索自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
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冬去春又来，又到了广大投资者期待的实盘大赛启动季。记者从期货日报全国期货（期权）实盘大赛组委会获悉，经过精心筹备，第十五届全国期货（期权）实盘交易大赛暨第八届全球衍生品实盘交易大赛将于3月26日正式开赛，9月30日结束。大赛即日起诚征指定交易商、赞助商，参赛者报名3月1日启动。据大赛组委会负责人介绍，虽然出现了新冠疫情，但是2020年大赛锐意进取、亮点频出，合作机构数量、参赛人数、参赛资金、盈利状况等多项指标均创下历届大赛的最高值，报名账户数突破9万个，参赛资金峰值超过240亿元，合作机构110家左右。不同类型的交易者纷纷加入比赛，参赛者结构继续优化，专业交易者的盈利能力持续稳定，有产业背景的交易者逐渐显出优势。值得注意的是，大赛参赛者结构也在持续优化，专业交易者的胜出能力更强，机构、大资金的参赛比重不断提高、优势逐渐显现。“多年来大赛并没有让市场‘审美疲劳’，反而规模越来越大，各项指标不断创出历史新高，影响力不仅遍布全国，而且正在辐射全球。”上述负责人表示。那么，实盘大赛的影响力和吸引力持续不断增强的“秘密武器”是什么呢？据记者了解，期货市场在创新发展，实盘大赛顺应市场发展大潮，全力以赴服务好期货机构和投资者。2021年大赛在往届大赛的基础上全新升级，再度进行细化和创新，有九大特色值得期待。一、完善比赛体系，新增两个赛事为满足市场需求，服务合作机构，最大程度上发挥大赛本身的潜力，进一步完善比赛体系，2021年度大赛新增两个附属赛事：一是“2021中国企业风险管理优秀案例‘金长城’奖评选”，一是“2021中国CTA基金‘金麒麟’奖评选”。“金长城奖评选”旨在发现、推广期货服务企业优秀成功案例，提升产业企业利用期货管理风险的能力。企业通过期货、期权等风险管理工具，实现自身有效风险管理或效益提升，对企业经营产生良性促进的案例，均可以参与评选。主要业务类型包括：套保类、基差贸易类、含权贸易类、期货加保险、期货加银行、综合业务类等，上述业务不限定单一模式，可以是多种模式的混合。第十五届大赛指定交易商或旗下风险管理公司，均可推荐发生在2021年度的企业风险管理优秀案例。据了解，截至2020年三季度末，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约56.17万亿元，其中私募基金规模15.82万亿元。根据Barclayhedge的统计，全球CTA基金规模从1980年年末的3.1亿美元急剧增加到2019年年末的4000亿美元。CTA基金扩大了投资者资产配置的范围，适应了投资者多样性的投资目的和多元化的资产配置需求，有着广阔的发展空间。大赛组委会负责人介绍，“金麒麟奖评选”旨在扩大CTA基金行业的优秀管理机构、产品和投资经理的知名度，推广海内外优秀机构CTA基金的先进理念和成功经验，促进行业健康、稳定发展，更好地提升CTA行业在资产管理和财富管理市场的影响力。实盘赛发展至今，已经在服务投资者方面取得了一定成绩，未来计划在服务实体企业、服务资管方面上深耕细作。2020年大赛结束之后，实盘赛组委会在精心调研、听取市场建议的基础上，开始筹备上述两项赛事。那么，新增赛事的评选规则是什么呢？记者从组委会获悉，中国CTA基金“金麒麟”奖评选对象是期货投资基金和其所在机构以及基金经理。期货投资基金是指广大投资者将资金集中起来，委托给专业的期货投资机构，以投资于商品期货、股指期货、期权及其他金融衍生品为主，并且投资上述品种资产比例不低于基金资产60%的基金产品或期货公司资管产品。 二、优化规则，推出参赛账户的资管能力评级今年比赛规则进一步优化完善，并推出账户资管能力评级。规则优化主要有以下几个方面：1.“机构组”改为“资管产品组”，必须带有产品编码才能参加该组；2.内盘赛设置1000元参赛门槛，外盘赛设置500美元参赛门槛；3.“对冲套利组”门槛从20万元提高到50万元；4.全球赛新增“长期稳定盈利奖”。为了发现和突出参赛者在资管方面的能力和潜力，为期货资管行业输送人才，今年内盘赛对所有参赛账户进行“资管能力评级”。从本届大赛开始，大赛组委会对每一位参赛者根据比赛成绩进行资管能力评级。该评级主要参考参赛账户的回撤、盈利情况、规模及盈利持续性、投资体验度等符合资管需求的要素。通过该评级系统，不仅可以倡导投资者理性交易，也可以让一些稳健盈利的交易者脱颖而出。三、大赛官网全新改版大赛官网是大赛对外的窗口，是发布规则、通知、查询成绩、展示成绩、合作机构实力展示的重要途径，每年比赛期间日均浏览量高达五六万次。为提高参赛者的体验度，大赛组委会抽调专门技术力量，对大赛官网做了全新的改版。新的官网在使用方便、美观、展示等方面做了全面的升级改进，参赛者也将有耳目一新的感受。四、大赛APP再度升级完善大赛APP——赢家在线上线以来，注册用户不断增加，目前注册用户将近五万，日活用户两万左右，是参赛者报名参赛、随时随地查询成绩、发布交易心得、与其他交易者交流沟通的重要渠道。上线以来，赢家在线不断优化升级。2020年下半年开始，组委会抽调技术力量，针对APP的一些问题，以及用户使用习惯，开始优化升级，目前升级工作接近尾声。升级之后的APP在用户体验性上更加轻松便捷。五、线下全国行重启2020年的疫情使得全国行活动难以展开，线下全国行改为线上举行。2021年国内疫情将会逐步散去，预计线下活动可以正常开展，组委会将继续依托金牌导师资源，配合指定交易商，做好每一场线下活动。2021年线下全国行在地点、时间、主题上会做好统一规划布局。同时线上全国行活动继续为指定交易商提供服务。六、研究发布大赛相关指数对比赛统计的数据进行分类加工，可以反映市场的一些情绪，对交易者行为具有一定参考价值。为了发挥实盘赛价值，为交易者提供更多帮助，2021年实盘赛组委会将着手研究一些比赛相关指数，比如参赛者人气指数、多空指数、大类品种多空热度指数等指标。在指数运行一段时间之后，择机发布。七、打造产业服务大会、期货资管大会服务产业、服务资管，是实盘赛未来重点发力的地方，今年新增的两项赛事，“2021中国企业风险管理优秀案例‘金长城’奖评选”和“2021中国CTA基金‘金麒麟’奖评选”是服务产业、服务资管的抓手。组委会将会精心组织好上述赛事，倾听市场需求，不断完善规则，同时将两项赛事的颁奖活动，打造成业内具有影响力的产业服务大会、期货资管大会。八、投教平台加强与指定商的合作大赛投教平台—期报商学院上线运行一年多以来，取得了初步的效果，线上线下的投教产品不断增多。为了更好服务市场，服务指定交易商，2021年期报商学院将重点突出与指定交易商的合作，发挥双发优势，协助指定交易商服务客户，满足交易者投教需求，让实盘赛优秀获奖者的成功经验，更多分享给普通交易者，提高交易者交易水平。九、丰富颁奖大会的内容与层次2020年度实盘赛颁奖大会（全球交易者大会）顶住疫情压力，在南京成功举办，成为了2020年度期货市场规模最大的线下活动，参会人数上千。自2019年度颁奖大会正式更名为全球期货交易大会以来，大会的规模与档次不断提升，大会议程不断丰富，从之前的一整天议程，增加到了一天半的议程，合作机构的预热论坛不断增多。2020年度颁奖大会，设置了三个预热分论坛，提升了大会热度，展示了合作机构实力。“颁奖大会是实盘赛每年重点打造的线下活动，预计2021年度颁奖大会（2021全球交易者大会）规模更大，预热论坛更多，内容更丰富，将会再度成为期货界翘首以盼的年度盛会。”上述负责人说。十五年风雨兼程，实盘赛已经长成根深叶茂的大树，深植市场，服务行业，自觉担负起助力期货市场深化发展的光荣使命。“实盘赛将坚持多角度、立体化发展，全方位推进服务工作，深挖大赛产业链资源，使之焕发出旺盛的生命力，成为中国期货市场乃至全球衍生品市场一道亮丽的不可替代的风景。大赛组委会将不负重托，整合优势资源，利用新技术，开动新思维，致力于将实盘赛打造成容量更大的赛事航母，为各方汇聚更多力量，为市场带来更多正能量。”大赛组委会负责人表示。作者来源：期货日报原标题：定了！第十五届全国期货（期权）实盘交易大赛招商正式启动，3月1日参赛者可报名，赛期六个月，等你来战！自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
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原标题：供需缺口明显化工品迎全面涨价潮 摘要【供需缺口明显化工品迎全面涨价潮】国内制造业高景气度，拉动基础化学产品需求回升。2月22日，化工板块继续高歌猛进，基础化学板块表现尤为活跃。分析人士指出，原油价格大幅上涨，化工产品进入全面上涨阶段。海外供需缺口明显，上半年化工产品出口市场大概率超预期。（中国证券报） 国内制造业高景气度，拉动基础化学产品需求回升。2月22日，化工板块继续高歌猛进，基础化学板块表现尤为活跃。分析人士指出，原油价格大幅上涨，化工产品进入全面上涨阶段。海外供需缺口明显，上半年化工产品出口市场大概率超预期。 出口订单增加 春节过后，部分化工产品价格上涨。其中，PVC、粘胶短纤、氨纶、乙二醇、MDI等涨幅较大。 新金路主要从事PVC树脂、烧碱系列化工原料及其加工产品的生产和销售。2月22日，公司有关业务高管对中国证券报记者表示，“春节期间，受寒潮等因素影响，欧美和日本等地区PVC相关装置生产负荷下降，一季度全球PVC供应预计较为紧张。”春节过后，公司PVC相关产品价格上涨明显，平均涨幅在13%至15%。 据了解，从去年8月下旬开始，海外市场PVC货源紧缺的局面不断加剧，价格走高，PVC出口套利窗口打开，出口订单数量明显增加。这也加剧了国内供应紧张局势。 自2020年三季度开始，新金路的业绩大幅改善，四季度持续走强。公司预计2020年实现净利润6800万元至9600万元，同比增长9.65%至54.81%；扣非后净利润为6000万元至8500万元，同比增长19.33%至69.05%。 2020年四季度以来，粘胶短纤价格逐步上涨。2020年底，限塑令及禁止固废进口政策的实施，使得纸浆需求增加，纸浆价格加速上涨，木浆供应紧张加剧，粘胶短纤价格也加速上涨。2月21日，中泰化学披露，目前公司粘胶短纤及纱线库存较低，有一定的盈利能力。粘胶纤维市场价格在15000元/吨左右，预计2021年粘胶市场行情将震荡上行。 相关企业受益 业内人士表示，化工板块走强受多因素影响所致。近期多数化工品价格持续向上，化纤领域的粘胶、涤纶长丝目前库存极低，顺周期的化工板块持续走强是大概率事件。 申万塑料子行业表现不俗。限塑令推升了可降解塑料和造纸的需求，同时刺激了白卡纸价格创出历史新高。可降解塑料原料龙头金发科技今年以来涨幅近七成。 金发科技有关负责人告诉记者，限塑令之前，国内可降解塑料需求很小。此前，公司的原料有八成销往国外，国内的年销量仅1万吨。而今年1月，公司的可降解塑料原料产量同比增长了10倍。 金发科技预计，2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为45.35亿元至46.80亿元，与上年同期相比将增加32.90亿元至34.36亿元，同比增长264%到276%。公司表示，2020年，公司改性塑料业务全球产能布局合理，利润稳健增长；新材料产品市场需求明显增加，公司产能显著提升。 春节后，纺织服装上游的长纤、短纤、氨纶等开始涨价。新凤鸣、三友化工、华峰化学等公司股价近日均大幅上涨。 新凤鸣公告称，2020年四季度以来，随着下游需求回暖，公司产品盈利空间逐渐修复。加上新产能投产，公司四季度归属于上市公司股东的净利润预计同比增长28.55%到56.65%。 景气度持续修复 多位业内人士认为，化工板块具备长期投资价值。化工龙头企业依托研发和成本核心竞争力，通过产能扩张和产业链延伸实现长期确定性增长。 中信证券首席能源化工分析师王喆认为，随着全球宏观经济步入复苏通道，主要化工品的需求得以提升。北美寒潮导致该地区化工品供应中断，预计化工品涨价行情将延续至3月中旬之后。 在油价中枢上行及经济复苏预期的推动下，化工行业景气度将持续修复。多家机构建议投资者重点关注化工子行业龙头股。例如，粘胶龙头三友化工、大炼化龙头恒逸石化、新材料领域的奥克股份等。 申万宏源最新研报指出，春节期间受海外疫情缓解和寒流影响，原油价格大幅上涨，海外供需缺口明显，化工产品进入全面上涨阶段。短期看，服装产业链、农化板块仍处于补库存阶段。上半年化工产品出口有望超预期。 （文章来源：中国证券报） 作者来源：东方财富网 原标题：供需缺口明显化工品迎全面涨价潮 自媒体综合提供的内容均源自自媒体，未经许可禁止转载，转载请联系原作者并获许可。部分文章转载可能未获及时授权，还请联系处理，谢谢。文章观点仅代表作者本人，不代表投资江湖立场。若内容涉及投资建议，仅供参考，勿作为投资依据。
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