实际上这是商品异象怪谈的第五期。之所以换名字,是因为后台不少留言对此系列文章褒贬不一。里面的原因在于该系列文章虽有意义,但内容的续作总体缺乏新颖,单调无力;重复着那几个要素来回分析验证,拾“己”牙慧。也有不少读者建议我重拾旧章,继续往期货理论更深处专研深究。我一直不敢松懈,深恐辜负光阴。无论是期货研究,产业分析,或者是交易体系,交易哲学。这些内容都处于长期的思考及探究之中,我们应当徐徐图之。虽步履维艰,但不足为惧。当然,日常的更新依旧是为了佐证和补充,遇到困难则解决,发现问题则改正。目前已经在研究总结的几大块内容:基差、价差,结构量化跟踪,期现结合,期现财税,库存分析,合约设计,交割研究等等等等。今天我们来研究油脂(P,Y,OI)一、现象先说几组现象,如下图:(图片来源:博易大师)如上图,“菜油-棕榈”的套利走势惊人。01合约价差从2600的位置一路高歌到3600。同样的,“豆油-棕榈”的价差走势也开始崭露头角,如下图:(图片来源:博易大师)这和年初棕榈油与豆油价格倒挂形成了鲜明对比。同时,我们再来看各个品种的正套曲线:(图片来源:博易大师)棕榈油的9/1正套曲线走势很好的记录了棕榈油从辉煌的宝座下落的过程,1/5及其后面的合约,在新的矛盾点爆发前,终将重复上图的情形。然而豆油的情况却并不相同,给人一种继续挣扎的感觉。无论是09,抑或是01,都似乎还怀有重归Back的决心:(图片来源:博易大师)那么我们再来看看菜籽油,菜籽油则表现得更加明显,属于加强版的豆油。我们通过两组正套曲线就可以得知,如下图:(图片来源:博易大师)我们选取的都是9/1及5/1正套曲线,从正套曲线中我们可以发现以下几个事实:【1】 强弱关系:菜油>豆油>棕榈油【2】 故事层面:菜油>豆油>棕榈油并由此衍生出来的一系列譬如稳定性,波动率,预期变化,针对策略等情况。然而,以上现实情况并非今天的重点。二、一个月前的分析我们在一个月前就判断出上述情况是大概率会发生的,同时也开始积极布局。譬如OI1/5正套,P/Y反套,OI/P正套,甚至OI单边多头。实际上这些内容,在此前便能通过我们此前的一系列分析工具便能得到。所以在此也祭出我们的“交易法门”。基本如下:商品期货的移仓换月研究“奇异型”期限结构的研究与运用期现回归的研究与运用商品期货的仓单研究商品期货“预期与现实”的研究首先我们界定三大油脂一个大环境,在5月份经历了高位的下跌后,无论是外部环境还是油脂内部格局,都无法重新回到之前的高位,尤其是棕榈油;原因在于5月份后市场主讲宏观故事,微观事件回归到第二性;且棕榈油的逼仓中,政策因素过大;价格下来后发现这个故事讲不通了。此前有多疯狂,现今就有多悲惨。这一点显而易见,所以不做过多的阐述。(原因在于,任何品种的分析,都要基于该品种或者该行业所面临的具体情况,在这个既定的情况下去分析。避免出现大趋势为下做多,大趋势为上做空的窘境。)在此前提下,我们对三大品种逐一分析,第一是仓单,这也是最容易获取的信息;针对仓单而言最基本的解读就是低仓单品种要格外注意,因为低仓单意味着库存水平偏低,我们把仓单简单的理解为可直接变现的现货库存即可;同时仓单的大幅增减也是需要格外注意的,以及仓单和产品季节性的配对,这也是值得我们去分析的;当然,上述内容在此前仓单的文章中都有涉及及解读,可翻阅;我们直接上三大油脂的仓单现状:(来源:宗迹数据;https://zongji.com.cn/)首先我们看豆油。豆油仓单数量具有明显的季节性,于每年的3月底集中注销。所以仓单也是在每年的3月底数量最低,并在后面跟随市场变化而变化。通过豆油的仓单图,我们可以简单的定义豆油的仓单情况为中性,也即无过大的仓单压力,亦无库存极低带来的搅动问题。其次我们再来分析菜籽油。相对于豆油,显而易见的是菜籽油具有明显的低库存搅动问题。也就是低仓单的现状,代表着菜籽油低库存的问题,而低库存的内涵就多了。换句话说,多头可以在特定的时点下充分利用低库存进行故事的讲解,从而实现市场对手盘的收割。最后是棕榈油因为仓单注销及注册较为频繁,通过其仓单难以判别出其基本现状。在仓单研究的文章中,我们也并未将棕榈油归类到适合仓单分析的品种范围之内。在已有的数据下。第二我们研究基差及现货价格,关于基差的研究文章,也写了好几个月,中途修修改改、增增减减的内容很多,也不知道什么时候能发出,也当徐徐图之吧。(来源:宗迹数据;https://zongji.com.cn/)从基差的维度上来分析(图为[现货-主力合约]进行基差数据的统计),三大油脂只是延续了仓单带来的结论。同时也能看出菜籽油、豆油依旧保持着中规中矩的Back结构,而棕榈油则已经呈现出Flat Contango结构或者Flat Back结构的样式。与此同时,我们再对现货价格进行查询验证,如下图:(来源:宗迹数据;https://zongji.com.cn/)在此,我们最后提出一点:现货价格与近月价格的对比我们称之为“连续基差”(C.Basis),这里便不赘述,我们会在基差的文章中详细展开讲解。随着期货到期,近月约在临近每个连续合约的摘牌,连续基差在(除去交割成本等杂项后)理论上应该收敛于0。我们从油脂2209合约到期就可以看的出来,棕榈油的09到期前,连续基差是缓慢收敛的,这也就代表了价格逐渐趋于合理,同时缓慢的基差收敛也意味着期货价差并不会有太大的变动,也就意味着棕榈油的故事已经接近尾声。我们用连续基差再来分析菜籽油与豆油,发现基差的收敛只是在最后几个交易日瞬间完成。并趋于零。这代表了市场上对于菜籽油与豆油的矛盾相对突出,尤其是菜籽油——连续基差不到最后几天并不收敛,这也代表了菜籽油期现两个市场中存在暂时不可调和的矛盾,结合我们上述所分析的,就能理解及推演将来大概率可能会发生的故事。详见下图:(来源:宗迹数据;https://zongji.com.cn/)通过以上内容,我们就可以判断三大油脂的格局及演变。首先能确定的是棕榈油是最没有故事性可讲的,上面的多头要么是此前被套的,要么是待宰的羔羊;前面多头多威猛,目前空头就有多狂傲。其次是豆油,豆油处于一种不上不下的尴尬局面,多也不是空也不是,是豆粕的附庸,也是菜籽油的附庸,多空进退两难。最后菜籽油则是一股清流,容易被拿出台面上来回翻炒,今天说没货,明天说断粮,毕竟库存摆在那,只是缺少爆发点。由此我们就可以很容易得出我们可以尝试的策略,最优选择肯定是跨品种套利,选择OI/P的正套,P/Y的反套,总之原则就是拿棕榈油作为空配即可;其次也可以选择跨期,最理想的是OI11/01正套,如果对OI11的风险偏好低,可以选择OI01/05的正套。甚至市场情绪来了,OI单边也是可以接上的。最后就是选择期权进行操作了,三大油脂都有场内期权,这也是一个可操作的方案。三、后记上述内容解读完,本文也接近尾声。由于我们选出品种及策略的时间正好是月初,对09合约的到期也做了全面的归纳。这也是为什么我们一直提到的:别错过了对活跃合约到期及即将到期时候的观测,因为此时就是区别基本面王者及弱鸡的最佳时期。同样的,本次分析也有问题。主要问题在于,第一过于重视基本面的研判而忽视了宏观层面,一个月以来市场还是宏观故事讲得多,菜籽油也只是在最后几天爆发。如果宏观再差点,上述策略都要面临亏损的局面。第二产业端分析不研究,只看了油脂,而没有看粕类,实际上这段时间以来油脂一直是粕类的附庸,这一点从两者涨幅就很清晰;如果分析了粕类,两者比较更大可能会选择粕类进行交易。最后就是文章中虽然没有介绍其他的考量维度,但实际上在选择品种及制定策略的过程之中,我们还是参考了很多其他不同的角度去分析,只是因为有些不好叙述或者是过于简单没有归纳,上述内容要素为典型代表。本文写于09/27-09/28。最后,本文仅作为复盘。名词解释:[1]正套曲线:指代正向套利的曲线;用近月减去远月所构成的价差图。[2]低库存搅动:指代低现货库存给期货市场带来的一系列波动。[3]基差:某一特定商品于某一特定的时间和地点的现货价格与期货价格之差;现货价格减去期货价格。[4]连续基差(C.Basis):为现货与连续合约之差,连续合约通常是离现货最近的合约;临近每个连续合约的摘牌,连续基差在(除去交割成本等杂项后)理论上应该收敛于0。作者来源:资本小论原标题:论三大油脂自媒体账号提供的内容均源自其原创作平台,所述观点仅代表其个人观点,与‘投资江湖’网站无关,未经许可禁止转载,转载请联系原作者并获许可,部分文章转载可能未获及时授权,还请联系网站处理 。
全国人大代表赵皖平表示,当前中国的油料产业面临两大挑战,一是国际竞争力不强,进口量大;二是产业科技创新水平较之国外有差距。 我国油料油脂对外依存度高,棕榈油豆油价格屡创新高有何影响?我国的油料产业该如何面对挑战? 我国食用油对外依存度较高,在当前动荡的国际局势下,大豆油、棕榈油价格逐步走高,对油料油脂进口造成影响。根据布瑞克数据终端显示,11日国内棕榈油现货价格达到13620元/吨,一级豆油现货价格达到11580元/吨,均站上高位。从2020年初至今,棕榈油、大豆油价格累计涨幅分别达3.1倍、2.3倍。 全国人大代表、安徽省农业科学院副院长赵皖平对第一财经表示,当前中国的油料产业面临两大挑战,一是国际竞争力不强,进口量大;二是产业科技创新水平较之国外有差距。鉴于此,他建议,持续品种改良推广技术应用,加强技术调控提高机械化,协同完善配套政策措施等。 油料油脂对外依存度高企背后 在中国,食用油脂的来源,既有动物,又有植物,其中植物油脂占绝大部分,且易于统计。在这些植物油脂中,以大豆油、棕榈油、菜籽油及花生油为主,占比近90%。 2021年,中国植物油脂需求在3650万吨左右。其中,大豆油1750万吨,棕榈油670万吨,菜籽油490万吨,棉籽油280万吨,花生油240万吨,其他植物油220万吨。 然而,国内油料作物所压榨的油脂产量只有2200万吨,这意味着,中国的植物油脂自给率只有60%。 分品种来看,大豆油由大豆压榨而成,而中国严重依赖进口大豆。以2021年为例,国产大豆为1640万吨,进口大豆为9651.8万吨,进口依存度为85.5%。 棕榈油是一种热带木本植物油,由油棕树上的棕榈果压榨而成。东南亚和非洲是棕榈油的主要出产区,约占世界棕榈油总产量的88%,国人所消费的棕榈油100%依赖进口。 菜籽油由油菜籽压榨而成,花生油由花生压榨而成,由于这两种油料作物产量供不足需,进口依存度为50%左右。 之所以中国在油料作物中对外依存度如此之高,布瑞克咨询研究员王晨对第一财经表示,中国人口约占世界的18%,然而耕地面积却只占7%左右,农业资源禀赋欠佳,人均农业资源相对匮乏。不过,在国内,不论是粮食、肉蛋、糖棉、水果、蔬菜,人均水平均小幅高于全球平均水平,甚至部分品种消费处于全球前列。在这样的背景下,国内农产品供应难以做到面面俱到。 王晨认为,国家重点保证小麦、水稻两大口粮的自给率,能够实现100%供应。除此以外,还需保证瓜果、蔬菜等供应,因此本就有限的土地难以种植足够的油料作物。中国每年进口1亿吨左右的大豆,以国内大豆单产水平来换算,需要新增7.7亿亩耕地才能满足国内豆油需求,如果考虑菜籽油、葵花油进口,所需耕地将超过10亿亩。 在国际上,棕榈油、大豆油、菜籽油并称“世界三大植物油”。其中,棕榈油是世界上目前生产量、消费量和国际贸易量最大的植物油品种。由于中国热带面积不大,且没有适合种植油棕树的地区,导致棕榈油全部依赖进口。大豆、油菜籽、葵花籽均适合机械化大面积耕种,美洲大陆及东欧地区有着广袤的大平原,种植这些油料作物的成本显著低于国内。 赵皖平称,受人口增长、生活改善、需求增加等因素影响,中国自2001年加入WTO以后,油料的进口量就迅速增加,特别是大豆、棕榈油和油菜籽进口量增加最大。近几年,芝麻、胡麻等小众油料进口量也持续上升。中国曾是传统的花生出口大国,不过随着市场需求的变化,国产价格、质量等竞争力不足,花生出口量不断下降,反倒是进口量快速上升。 他说,由于油料自给率不断下降,对外依存度不断提高,国内油料产业受到成本地板和价格天花板的双重挤压,利润空间越来越小。 与此同时,中国的油料产业仍存在着机械化生产水平偏低情况,缺乏适应机械化生产的品种,加工技术过程长、损耗大,加工产品单一、同质化严重,产品附加值不高,单产、含油量与世界其他国家优异品种相比还有一定差距,规模化、标准化生产水平低。 三措并举缓解进口冲击 目前,受原油价格大幅上涨及南美大豆减产预期影响,美豆油、马来西亚棕榈油期货价格纷纷创下历史新高。 对此,王晨解释称,自从全球新冠疫情暴发后,国际通胀情况严重,叠加2021年至今全球农业气候因素不利,油脂价格大幅飙升。今年春节后,国际形势动荡,黑海地区价格较低的葵花籽油出口受阻,再加上国际原油价格上涨,这些都再度推动全球油料油脂价格飙升。 此时,棕榈油与大豆油的比价也发生了变化,导致棕榈油需求下降,部分需求被豆油和棉籽油所替代。一直以来,棕榈油价格都低于大豆油,主要用途是食品油炸、起酥加工和餐饮用油,或者作为低价油添加在中小包装调和油中。然而,当前的棕榈油价格已经显著高于豆油,不再是低价油,这导致除了食品加工用于油脂、起酥和化工需求外,棕榈油的其他需求出现减半。 由于油料作物对外依存度高,这意味着中国并不掌握食用油脂的定价权,油料油脂进口容易受到国际价格波动的影响。2021年中央农村工作会议强调“大力扩大大豆和油料生产”。随后召开的全国农业农村厅局长会议更是提出,要攻坚克难扩种大豆油料。把扩大大豆油料生产作为2022年必须完成的重大政治任务。 王晨认为,目前国内油料油脂的进口依存度较高,要想显著提升自给率难度较大。不过,还是要在扩种油料作物、减少油脂浪费、拓展进口来源三个方面下功夫。 具体来说,一是扩种花生、葵花籽。花生具有油脂含量高且蛋白含量较高等特性,加上花生单产高,适宜在华北、东北南部和南方地区种植,且收获后花生秧可以作为油脂食草饲料。葵花籽具有极高的出油量,单产高,且能够在内蒙古、新疆和东北地区西部大面积机械化种植。花生、葵花籽都可作为提升油脂自给率的重要品种。与此同时,利用作物生长差异,考虑适当套种花生、大豆等豆科作物,不仅可以提高油料产量,且豆科作物根瘤菌还能减少氮肥使用,降低种植成本。 二是国内油脂消费浪费现象较为明显,应该降低浪费,对餐饮回收油脂集中处理后,应用于饲料和化工行业,从而减少油脂需求。 三是在提升自给率的同时,拓展油料油脂进口来源。当前,油料油脂进口过度集中。进口大豆集中于美洲地区,棕榈油集中于东南亚。气候或其他因素导致进口来源地产量下降或进口受阻,很容易引发国内价格大幅上涨。另外,在国际食用植物油脂价格较低时,可适当增加油脂储备,以缓解价格波动所带来的冲击。 赵皖平建议,要在目前中国收集保存共计32000余份油料种质资源、构成油料种质资源本底基因库的同时,进一步做好品种改良,系统整理、性状鉴定、基因分析等工作,积极选育优质、高产、高油、抗病的品种;同时,普及播种、收获等机械方式,有效融合农机农技,在旋耕、灭茬、开沟、施肥等方面进行联合作业,突破智能化作业关键技术。改良大型油脂企业油料加工的整体工艺技术,研发推广应用达到国际化先进水平的加工装备; 此外,还要强化科学布局,做到统筹兼顾,重点支持油料优势区域和优势品种,有效利用现代育种技术,提高产量、品质、抗性,保障集成高产高效机械化生产技术,明显降低生产成本,提高市场竞争力。 作者来源:新浪财经原标题:油料油脂对外依存度高,棕榈油豆油价格创新高有何影响?自媒体账号提供的内容均源自其原创作平台,所述观点仅代表其个人观点,与‘投资江湖’网站无关,未经许可禁止转载,转载请联系原作者并获许可,部分文章转载可能未获及时授权,还请联系网站处理 。
俄乌争端的再度升级令敏感的全球金融市场为之震颤。在国际油价飙升的带动之下,本就供应偏紧的全球植物油市场被推升,近期油脂价格出现较大上涨,昨日,马来西亚BMD毛棕榈油期货收涨7.96%,创下2008年11月以来最大单日涨幅,CBOT豆油期货主力合约盘中一度涨停,触及创纪录高位的74.58美分/磅。内盘方面,昨日棕榈油主力合约2205连续六个交易日上涨,豆油主力合约2205涨幅超5%,菜籽油主力合约2205封至涨停。截至夜盘23:00收盘,菜油涨超3%,豆一、豆二涨超2%。“受地缘政治冲突影响,昨日能化及农产品等大宗商品价格普涨。俄罗斯在原油、煤炭、天然等能源领域有着举足轻重的地位,而乌克兰则是俄罗斯石油和天然气输入欧洲的关键通道,俄乌冲突升级,引发市场对欧洲能源供应的忧虑,进而带动国际原油及油脂市场价格上涨。”五矿期货油脂油料分析师周方影分析说,基本面来看,菜豆油价差、菜棕油价差经过一段时间的回调均处于相对低位,菜油性价比凸显,因此更容易受到做多资金的青睐。乌克兰则素有“欧洲粮仓”的称号,农业出口是其非常重要的经济支柱。记者了解到,葵油是全球第四大植物油,全球植物油产量及消费占比9—10%。乌克兰、俄罗斯葵花籽产量占全球60%,乌克兰是全球第一的葵油出口国,俄罗斯是全球第二的葵油出口国,两合计年葵油出口约1000万吨。“俄乌的开战,一方面可能导致乌克兰葵油贸易因战争中断,另一方面对俄罗斯的后续制裁也可能会影响俄罗斯的葵油出口。虽然中国对俄乌两国的葵油进口数量不多,但若后期两国葵油出口受到明显冲击,在全球植物油供需非常紧张背景下,将抬升整个国际植物油的价格区间,进而通过成本传导支撑国内植物油价格走强。”新湖期货油脂油料分析师陈燕杰说。此外,陈燕杰表示,乌克兰及俄罗斯也是菜籽生产国,两国合计菜籽产量全球占比8%,菜油合计出口全球占比17%。在全球菜籽菜油供给短缺背景下,若两国菜油出口受到影响,会利多全球菜油价格,增加国内菜油进口成本,影响到国内菜油进口数量。上周五至今,国内棕榈油的强势上涨,重要触发因素是乌俄两国冲突的升级,2月21日俄罗斯宣布承认乌克兰东部两个地区的独立。两国冲突令全球能源危机继续发酵,国际原油摆脱振荡区间继续上行,从而带动油脂市场价格上涨。陈燕杰介绍说,2月中旬开始,马棕出口环比大幅增加,2月马棕库存环比预计下降。此外,印尼棕榈油出口限制许可证的行政审批也影响到了国际贸易商的报价,近期国际贸易商棕榈油报价数量减少,报价态度趋向谨慎。印尼限制棕榈油出口,加剧了近期国际棕榈油市场供需的紧张。与此同时,国内棕榈油进口利润一直倒挂,持续缺乏商业买船,中期进口不能满足刚需,库存还趋继续下降。上周五国内华南24度现货报价05+1500元/吨,现货基差已经涨至历史最高位。现货基差涨不动,就需要盘面上涨以给出进口利润。棕榈油的强势上行,也使得豆棕价差持续下挫,并刷新历史新低。周方影表示,这主要是因为棕榈油基本面持续强于豆油。“2021年11月至今马棕低位去库,国内棕榈油港口库存也是历史最低,令棕榈油领涨油脂板块。而国内豆油供需整体较棕榈油宽松,且周二国家有关部门根据国内外形式决定安排部分中央储备食用油轮出以增加市场供应,进一步制约豆油表现。”她说。在陈燕杰看来,目前国内棕榈油进口利润倒挂局面尚未改变,近端货源继续短缺。除非中期国内棕榈油持续出现进口利润及买船,或马来西亚外籍劳工出台更有效的政策,豆棕价差大幅倒挂的局面才可能逐渐扭转。“理论上讲,豆油使用价值较棕榈油更佳,价格长期倒挂会引发终端需求的替代,进而有利于价差的修复。不过成本端马棕油和国际大豆的供需情况才是决定豆棕油价差走势的根本因素,因此,未来要重点追踪成本端的供需变化。”周方影说。国内方面,根据当前国内外市场形势,国家有关部门决定安排部分中央储备食用油轮出,并将启动政策性大豆拍卖工作,以增加大豆及食用油市场供应。对此,陈燕杰认为,豆油轮出及政策性大豆拍卖对国内油脂短缺的影响程度,主要看拍卖的数量及节奏。“国内豆油3—4月的月度表观需求140—150万吨,当前国内豆油商业库存仅80万吨。若轮出豆油数量有限,对国内油脂供给紧张的缓和也较为有限。此外,拍卖大豆的数量根据目前传言的数量,更多为缓和近两个月的大豆供给不足。因此,这些政策可能更多是限制国内豆油的上涨空间及缓解上涨节奏。从目前国际外棕榈油供需、地缘政治形势及国内豆油供需看,拍卖暂时难令国内油脂价格回落,国内油脂价格回落的驱动更多还是源自国外,源自成本端。”陈燕杰说。“公告显示,2月28日储备豆油轮出12.68万吨,后面大豆也会陆续轮出,这将一定程度缓解3月份油脂油料供需紧张局面。”周方影表示,不过根据往年的经验,预计此次轮出量较为有限,难以从根本上缓解国内油脂供应短缺格局。从近期油脂价格的表现也可以看出,市场认为油脂轮出的影响较小,并不会导致价格明显的回落。大商所2月22日发布通知,决定自2022年2月25日(星期五)结算时起,棕榈油期货2204、2205合约投机交易保证金水平由10%调整为12%,涨跌停板幅度和套期保值交易保证金水平维持8%不变;豆油期货2205合约投机交易保证金水平由8%调整为9%,涨跌停板幅度和套期保值交易保证金水平维持7%不变。如遇上述交易保证金水平与现行执行的交易保证金水平不同时,则按两者中水平高的执行。有市场人士表示,由于俄乌局势造成诸多不稳定因素,市场波动加剧,出现地缘政治风险,受波及的品种涉及原油及相关产品(包括油脂类)黄金、白银、镍、股指等。投资者需要提高风险防范意识,理性投资。作者来源:期货日报原标题:战火突燃,油脂板块站上“风口浪尖”,后市怎么走?自媒体账号提供的内容均源自其原创作平台,所述观点仅代表其个人观点,与‘投资江湖’网站无关,未经许可禁止转载,转载请联系原作者并获许可,部分文章转载可能未获及时授权,还请联系网站处理 。
作者:复先生来源:复也说道(fuyeshuodao)主旨导读对于棕榈来说21年到22年这一波牛市能够如此强势可能从前都想象不到,国内期货市场几乎从来没有出现过(除临近交割月或交割月外)接近、甚至超过1的棕豆比价。存在的即是合理的,那是否意味着这个品种交易逻辑的重塑,这值得我们多去思考。最近棕榈摸顶是最近朋友之间讨论非常多的话题,向上和向下的空间似乎已经不对称,向上做多的空间需要的是信仰,但利多出尽就是利空,向下的空间是足够的。但是想要做空摸顶难就难在节奏的把握上,当下棕榈强势的基本面是非常可能会让棕榈出现多重顶图形,入场时机不好被打止损会是常有的现象,即使知道有较大的空间但也并不能保证收益。今天就来聊一聊个人在油脂和原油上的一些看法,交流中才能出现火花,也希望各位读者有所得。01油脂的工业属性油脂这样的品种一直是归类于农产品又不同于农产品,油脂本身属于农作物再加上油脂食用的消耗量巨大,原本是彻头彻尾的农产品,但是季节周期上却又和农产品不一样,同原油具有较为稳定的相关性,行情涨跌受制于原油没有自己独立的周期。油脂三品种&原油系列相关性/来源:国金期货智慧宝油脂之所以没有独立的周期实际上主要还是因为油脂的定价更多由于工业属性,虽然食用消耗量非常大,但这样的需求分散并且相对稳定,而工业用途则比较集中特别是生物柴油掺混受制于全球大宏观环境。因此表现出同原油相对密切的相关性,某些时候油脂的行情甚至会被原油所主导。02油脂见顶是原油见顶的先兆原油通常在一个上涨周期中持续的时间最长,保持强势的周期也最久,通常原油是大宗商品牛市尾部最后的希望。那么原油的顶部该如果去观测呢?实际上通过近十五年数据会发现,油脂见顶是原油见顶的先兆。由于油脂工业属性的定价能力更强,当油脂价格出现转向实际上就已经显示了部分能源供需的关系。当油脂出现见顶那么原油的趋势正式进入尾部,虽然存在一定的长尾效应但难以超过半年,通常原油会在4个月以内见顶。这对于观测今年原油行情的顶部来说是非常有价值的,我们可以通过油脂的顶部判断原油,这样燃油、低硫燃油和PTA这几个品种则也需要对应的去止损止盈,特别是在交易中风险控制上能有所警觉。油脂见顶后原油的趋势正式进入末期/来源:Wind03如何寻找油脂的顶部油脂品种有个特别有价值的特点,一旦出现顶部短时间难以逆转,会存在长期的做空周期。考虑到油脂目前可能存在的上涨和下跌的空间不对称性,油脂的摸顶是非常有诱惑力的,即存在较大的行情空间并且有较强的信心去实现收益。那最为重要的要属如何寻找油脂的顶部,特别是确定油脂顶部关键的指导指标。对于油脂来说,库存对价格的指导意义较强,但是库存数据的获取和追踪是一个比较复杂的事情。油脂的库存需要三个一起看,商业库存、社会库存分别求和整理等工作比较复杂,与此同时还需要将大豆库存的一部分当作为油脂库存,比较好的办法是通过和库存总和相关性最好的指标去观测。考虑到体量和数据获取的便利性,豆油库存是观测油脂行情顶部比较有价值的指标,如果豆油库存真出现了趋势性的累库,那么油脂的顶点也会在附近一段时间出现。豆油期货价格顶部和豆油港口库存底部的联系/来源:Wind04总结1、油脂由于食用消耗的分散性和相对的稳定性对于行情的影响相对有限,油脂的价格表现出比较强的工业属性,考虑到生物柴油的掺混用途,油脂和原油之间存在较为稳定的相关性。2、油脂的顶部出现在原油顶部之前,油脂一旦见顶预示着原油的上涨正式进入尾部周期,油脂见顶后通常原油的顶部不会超过半年。3、油脂出现顶部后短时间难以逆转,一旦出现顶部会存在较长的下跌做空的周期。油脂的库存对油脂价格具备较强的相关性,但要获取三油库存数据存在难度,我们可以通过豆油库存去粗略估计,豆油出现累库趋势可能是油脂正式见顶的信号。作者来源:复也说道原标题:复也笔记丨油脂和原油摸顶节奏把握自媒体账号提供的内容均源自其原创作平台,所述观点仅代表其个人观点,与‘投资江湖’网站无关,未经许可禁止转载,转载请联系原作者并获许可,部分文章转载可能未获及时授权,还请联系网站处理 。
春节前,油脂整体呈现加速上涨态势,棕榈油一马当先,2205合约迅速突破9500元/吨向10000元/吨迈进,其间2205合约豆棕价差一度倒挂超200元/吨。俄罗斯与乌克兰的紧张局势挑动能源及谷物市场神经,而印尼为抑制国内食用油价格上涨对棕榈油实施国内强制销售,1月底巴西南部及阿根廷天气转干令其大豆产量面临风险,叠加春节前提保多头资金步步紧逼,均对油脂上涨产生较强驱动。 春节长假期间,巴西南部及阿根廷干热天气不负众望,机构纷纷下调南美大豆产量预估,而布伦特原油也在乌克兰及俄罗斯持续紧张的局势下升至多年高位,美豆及原油强势将对棕榈油价格形成强劲支撑。虽然马来西亚棕榈油1月底面临累库的可能,连盘棕榈油可能站不稳10000元/吨整数关口,但预计在马来西亚库存增至180万—200万吨、产量表现明显好于季节性之前,棕榈油价格下行空间有限,中期来看强势格局依然难改。 产地供应未有明显改善 2021年下半年,棕榈油强势上涨的驱动在供应端,但在马来西亚棕榈油11月产量好于2020年11月以及季节性的产量之后,SPPOMA对12月上半月较好的产量预估让市场看到了马来西亚棕榈油复产的曙光,叠加奥密克戎变异毒株不确定性对需求冲击的担忧,油脂市场情绪迅速转差,盘面一度下跌超过千点。然而,马来西亚2021年12月中旬及2022年1月初的两轮洪涝打乱了棕榈油的收获节奏,马来西亚棕榈油去年12月底的库存超预期跌至158万吨低位,这令市场不得不推迟对马来西亚棕榈油复产及库存重建时间的预期,供应恢复偏慢推动这一个多月以来棕榈油价格持续反弹。虽然今年1月下旬马来西亚棕榈油出口出现大幅转差,但市场还未来得及对此作出过多反应,印尼供应又出现了问题。 2021年8月大增的出口及随后转弱的产量,令印尼棕榈油库存同比回落明显,相关数据显示,2021年10月印尼棕榈油库存为340万吨,较2020年同期大降268万吨,这导致在马来西亚棕榈油库存同比增长的情况下,马来西亚和印尼的棕榈油总供应大幅收紧,棕榈油价格持续上涨。为应对国内食用油高价,近期印尼对棕榈油出口实施了许可证制度,要求出口商自1月24日起提前报备未来6个月出口计划,并在出口前获得许可证,令市场对印尼供应产生了不少担忧。虽然印尼贸易部一度表示不会禁止棕榈油出口,但仍在1月27日出台了更具体的出口限制措施,要求出口商将其计划出口的20%在国内市场出售,直到食用油价格回到正常水平。在马来西亚棕榈油供应并不充裕的背景下,印尼对出口的限制难免在当前火热的棕榈油市场上再浇了一把油。 国内库存仍将继续回落 在马来西亚及印尼供应偏紧的背景下,产地棕榈油报价坚挺,国内棕榈油进口利润出现长时间的大幅倒挂,这严重抑制了进口商的买船积极性。与此同时,棕榈油价格强势令豆棕价差走向历史极端区间,对棕榈油需求形成了较强抑制,需求冷清进一步对进口商锁定利润提出了挑战。然而,虽然现货豆棕价差出现数百元每吨的倒挂,但棕榈油在食品工业及油化工品中有较强的刚性需求,这部分需求很难被豆油替代,在进口缩减背景下,国内棕榈油库存依然回归下降态势。截至1月21日,全国重点地区棕榈油商业库存约37.97万吨,环比上周减少7.3万吨,减幅16.13;同比去年同期的68.49万吨减少30.52万吨,降幅44.56%。 虽然春节前一两周随进口利润改善,国内新增一些棕榈油买船,但因前期采购过于零星,更新后的近月到港预期仍不足以满足国内基本需求。雪上加霜的是,印尼近期对出口政策的调整可能导致其对华装船受到影响,到船延期或进一步加剧国内棕榈油市场供应紧张局面。相关数据显示,2021年国内超过70%的棕榈油进口来自印尼,印尼稳定的出口对国内棕榈油市场的重要性不言而喻。 外围强势形成外溢作用 除了自身良好基本面的支持,棕榈油的涨势也同时受到了外围油脂市场的强势外溢推动。春节前,俄罗斯与乌克兰紧张局势提振能源及谷物市场,而降雨预期转差则加重了市场对南美大豆产量的担忧,国际原油、美盘及欧洲植物油价格上涨对棕榈油走势形成了较好提振。 1月中旬以来,俄罗斯与乌克兰局势转差,地缘政治忧虑引发能源及谷物价格大幅上涨。除此之外,俄罗斯及乌克兰在全球葵花油出口市场也占有重要的一席之地,一旦矛盾升级,黑海地区的出口势必受到影响,因而二者紧张的局势也对植物油价格上涨形成提振。根据USDA预估,2021/2022年度乌克兰及俄罗斯菜籽产量接近600万吨,占全球产量的8%左右,菜籽及菜油在全球出口市场的份额分别达到24%及17%。在加拿大菜籽减产的背景下,黑海地区的供应成为菜油全球出口市场的有效补充。比菜籽更亮眼的是两国的葵花籽供应,2021/2022年度产量预估高达3300万吨,占据全球产量的近60%,相应地,葵花籽及葵油全球出口份额分别高达32%和78%。 今年南美大豆生产的不顺利也为棕榈油价格上涨形成助力。阿根廷大豆产区以及巴西前期干旱最严重的南里奥格兰德州,自1月29日起又进入了几无降水的干旱模式。随着这些地区的大豆进入需水量大且对单产至关重要的结荚及鼓粒期,干旱对单产的影响也在不断增加,因而机构继续下调南美大豆产量预估,市场主流预估已将巴西2021/2022年度大豆产量看至1.25亿—1.3亿吨,阿根廷大豆产量看至4000万—4200万吨,较春节前预估下滑700万吨,较2021年下滑2000万吨。南美大豆产量前景转差将增强全球对美豆供应的依赖性,美豆累库速度有望随出口向北美转移而出现放缓,这将有助于美豆价格重心的抬升。此外,美豆种植面积及天气的炒作将令美豆更易表现为易涨难跌。 综合以上分析,春节前棕榈油单边涨势过于迅猛,短期利多题材已被交易充分,春节期间美豆粕强势反而使得油粕比出现回落,短线棕榈油走势或因此有所承压。不过,无论是从棕榈油自身供需抑或是外围市场来看,棕榈油价格中期强势格局难被撼动,预计偏强走势仍将在未来一段时间延续,操作上建议以回调买入为主。我们预计,在产地棕榈油没有见到显著的产量恢复及库存重建之前,棕榈油都难以看到趋势性转空的机会,时间节点预计至少在第二季度。 作者来源:新浪财经原标题:棕榈油再创新高,强势格局能持续多久?自媒体账号提供的内容均源自其原创作平台,所述观点仅代表其个人观点,与‘投资江湖’网站无关,未经许可禁止转载,转载请联系原作者并获许可,部分文章转载可能未获及时授权,还请联系网站处理 。
中国春节假期期间,CBOT豆类市场及马盘、原油期货普遍延续强势上涨态势,其中,国际原油价格突破90美元大关,OPEC+未额外配合需求增产,俄罗斯和乌克兰局势剑拔弩张,地缘政治风险发酵。假期期间CBOT大豆涨幅超5%,CBOT豆油市场累计上涨1.22%,马来西亚棕榈油市场累计上涨2.25%。基本面及外部市场多重利多接连炒作,利好于商品市场。节后首日国内豆棕盘面大涨,纷纷突破万元关口,较节前涨幅近5%,国内市场看涨信心增强。其中一豆涨至10900-11000元,24度现货棕榈油涨至11600-11700元,较节前每吨上涨500-600元。国际原油价格创新高因为地缘政治紧张和美国冬季风暴加剧对供应中断的担忧。布伦特原油和美国西德克萨斯中质原油纷纷突破90美元大关,这两个基准合约都是连续第七周上涨。原油上涨意味着生物燃料需求改善。多家机构下调南美大豆产量预估南美恶劣天气持续得不到缓解,全球主要咨询机构纷纷下调南美大豆产量预估值。其中AgRural将巴西大豆产量下调至1.285亿吨,Cogo预计的巴西大豆产量降至1.25亿吨。StoneX更是将巴西大豆产量下调至1.265亿吨的低位。阿根廷大豆生长状况同样未有好转,布宜诺斯艾利斯谷物交易所和罗萨里奥谷物交易所评估的阿根廷大豆产量分别为4200万吨和4000万吨,远低于美国农业部2月报告中预估的4650万吨。目前正值南美大豆产量形成的关键期,如果天气不能好转,大豆生长状况将进一步恶化。印尼限制棕榈油出口头号棕榈油生产国印度尼西亚出台的新规可能导致棕榈油出口受限。印尼宣布从1月27日起,棕榈油出口商必须将计划出口数量的20%在国内市场按照固定价格销售,以确保国内供应,平抑通胀压力。印尼棕榈油协会(GAPKI)表示,2022年印尼棕榈油出口量估计比上年减少3%。印尼和马来西亚分别是世界第一大和第二大棕榈油生产国和出口国。印尼限制棕榈油出口,有助于马来西亚棕榈油出口前景改善。马棕仍面临劳工短缺问题12月底马来西亚棕榈油库存为158万吨,环比降低12.9%。预计1月底库存将进一步降至151万吨。一项调查显示,市场人士预期棕榈油价格将在上半年保持坚挺,因为种植园劳动力短缺的情况不会在短期内得到缓解。节后开门红盘面突破万元大关春节长假期间,CBOT大豆期货市场在南美大豆减产预期下保持强势上涨节奏,美豆油及美原油、马来西亚棕榈油亦在国内假期期间纷纷上涨,国内油脂盘面受外盘提振,节后首日迎来开门红,豆棕盘中涨幅一度超过5%,且主力合约普遍突破万元大关,再创本轮牛市新高。春节假期期间国内市场休市,受假期外盘上涨的影响,节后首日,连盘油脂期货跳空暴涨,牛市格局明显,短线,南美天气仍恶劣,继续影响处于关键生长期的大豆作物生长,南美产量下调美豆出口需求强劲,国际原油在地缘政治风险及严寒天气等因素影响下走强,加上印尼限制棕榈油出口,马来西亚供应紧张,国际植物油供应担忧加剧,国内年后部分油厂尚未恢复生产,短期内现货库存低位运行,油厂挺价心里增加。年后随着各地生产的恢复,部分贸易商有补货需求,利多油脂现货价格,预计将继续随盘保持强势。 作者来源:新浪财经原标题:接连利多炒作,节后首日油脂涨幅近5%自媒体账号提供的内容均源自其原创作平台,所述观点仅代表其个人观点,与‘投资江湖’网站无关,未经许可禁止转载,转载请联系原作者并获许可,部分文章转载可能未获及时授权,还请联系网站处理 。
1方向棕榈01我觉得就是一个转折合约,之前资金在推01合约,我当时觉得最多也就01退市,棕榈这三年大牛市就走的差不多了,后面05合约就开始逢高以做空为主。所以,p05往后逢高做空,我觉得是做对的事情。2节奏最近疫情影响,导致原油大跌,油脂也大跌,盘面下来了不少,至于是自己追空,还是等反弹再空,这个都是如何把事情做对的范畴,每个人都会错误的。所以,我也没办法给你答案,说现在去追空对,还是等反弹再空对,这些都是把事情做对的问题。做交易,没有神,没人不犯错,没人不亏钱,但是你不能犯原则性的错误,原则性的错误就是做了错的事情,比如,大方向就是向下的,你去做多了,这个就是原则性错误,这种错误犯几次可能就亏惨了,所以只要是做对的事情,在这个大的前提下都不会犯原则性错误,至于你说的是追空好还是反弹空好,这些都是如何把事情做对的范畴,每个人在这个过程中都会犯错的,而这些都是技术性错误。3信心当你自己对一个品种方向和空间有确定性的时候,你是非常自信的,不需要找别人问,能不能多或者能不能空,你自己早就干进去了。当你还在问别人这个东西能不能空或者能不能多,大概率你自己是没有准备好的。当你需要别人指点你卖还是卖的时候,大概率你都是在赌,没有找到确定性,你也不知道自己是不是在做对的事情。任何跟单别人都是错误的,因为你早晚会错,跟单的时候,你不是很明白,所以拿不住,只有你真正懂了的东西,确定了的东西,你才不会有恐惧。散户做多的时候,为什么盘面一跌,就吓尿了,疯狂的止损割肉甚至反手做空了,因为没方向,没有确定性,他做多的时候,他也不知道对不对,所以盘面一跌,他就害怕。当你有确定性的时候,盘面跌的时候,你是非常开心的,给你更好的买入位置,你可以上更多的仓位了。4总结不要问能不能追空,能不能做多这种问题,你问这种问题的时候,大概率是不能的。即便能,你也不明白,也不确定,你也拿不住,拿不住的单子,赚点钱,你也跑了,没有意义。方向确定+空间巨大,至于盘面入场的节奏,都是你自己去把握的,没人能保证自己节奏把握那么准,每个人都会犯一些技术性错误,但是你的前提是不能犯原则性错误,因为原则性错误是致命的。作者来源:交易法门原标题:油脂大跌,棕榈油反转了吗?自媒体账号提供的内容均源自其原创作平台,所述观点仅代表其个人观点,与‘投资江湖’网站无关,未经许可禁止转载,转载请联系原作者并获许可,部分文章转载可能未获及时授权,还请联系网站处理 。
近期因为能源危机导致全球商品剧烈波动,疫情导致的供给危机和需求减弱交织在一起,反而凸显出农产品的坚挺,因为农产品的需求相对来说比较刚性。 拿豆油、棕榈油、菜油三大油脂来说,即使在黑色、化工板块深幅回调的背景下,依然一路上行。主要的逻辑有:全球减产、劳工短缺、需求刚性。 简单说一下棕榈油的全球产需情况,按2020年的数据,印尼是棕榈油最大的生产国,产量占全球的60%,马来西亚占24%。棕榈油最大的两个需求国是印度和中国,分别占全球总需求量的12%、9%。印度和中国不能自给自足,需要进口,印度进口量占全球总出口量的16%,中国占14%。 现货情况: 截止至2021年10月25日,广东地区24度棕榈油现货价格10,380元/吨,较上一交易日上涨140元/吨。期货主力合约价格9,580元/吨,环比上涨164元/吨。从季节性角度来分析,当前广东地区24度棕榈油现货价格较近5年相比维持在较高水平。 生产情况: 印尼今年产量一直处于较好的水平,所以虽然印尼是产量最大的国家,但并不是问题的根源。从GAPKI给出的印尼棕榈油产量数据来看,1-8月累计产量3357万吨,较上年增加100万吨。印尼8月棕榈油及精炼产品出口同比增长59%至427万吨,这样的增长与印度和中国强劲的需求有一定关联。10月13日,印尼总统计划停止所有毛棕榈油的出口,只出口毛棕榈油的附加值产品,对未来毛棕榈油的供应有较大影响。 今年1-9月马棕累计产量1331万吨,去年同期1459万吨,累计同比下降9%。2020年年中厄尔尼诺基本结束,并在2020年底至2021年初进入拉尼娜状态,对应棕榈油,今年应该处于丰产周期,但实际产量数据不理想。 产量不及预期的一大原因是因疫情引起的劳工不足,虽然目前马来西亚疫情有所缓解,但对种植园劳动力影响依然存在。21年4月底根马来西亚棕榈油委员会(MPOB)进行的一项前期市场调查,计算得出缺乏31021名棕榈油工人。此前政府计划引入3.2万名外籍劳工,但因隔离、管理等问题,今年劳工很难到位。 需求情况: 印度对棕榈油的需求强劲,加上降低植物油进口税,极大刺激了印度对棕榈油的进口,从图上数据可以看出,8月、9月进口数据猛增,突破5年高点。 进口税具体情况:9月11日印度市场降低植物油进口税,毛棕油、毛豆油、毛葵油植物油进口实际税降至24.75%,此前按30.25%执行,9月精炼棕油、精炼豆油、精炼葵油税下调至35.75%,此前按照41.25%执行。10月14日印度市场再度大幅下调进口税,毛棕油下调至8.25%,毛豆油和葵油下调至5.5%,精炼棕油、精炼豆油、精炼葵油下调至19.25%。 国内库存,10月中旬,沿海食用棕榈油库存44万吨,月环比增加7万吨,同比增加9万吨,库存增加主要因为走货的回落,和天气、利润有关。但库存处于相对低位,对价格产生一定支撑。近期进口利润再度下降,限制棕榈油进口量,制约了国内的棕榈油的供应。 总结: 全球农产品减产的背景下,需要盯住疫情对供应和需求的双向影响,目前农产品需求表现出刚性,疫情对供应的抑制依然有力。从马来的产量和国内的库存来看,棕榈油短期缺口难以平衡,向上空间或依然存在。未来还需关注马来劳工缺口的变动和印度进口量数据的变化。 作者来源:新浪财经原标题:油脂才是最靓的仔 棕榈油还有上涨空间?自媒体账号提供的内容均源自其原创作平台,所述观点仅代表其个人观点,与‘投资江湖’网站无关,未经许可禁止转载,转载请联系原作者并获许可,部分文章转载可能未获及时授权,还请联系网站处理 。
3月23日,在马来西亚衍生品交易所线上举办的2021年度棕榈油和月桂油价格展望会上,大商所副总经理程伟东发表视频致辞时表示,大商所将围绕国际一流衍生品交易所建设,多点推进油脂油料衍生品市场对外开放,加快推出棕榈油期权及国际化,积极引入QFII/RQFII参与大商所市场,为境内外企业开展跨市场风险管理提供便利,为共建“一带一路”市场赋能。 程伟东说,马来西亚和中国是一衣带水的友好近邻,两国经贸联系密切,中国已连续12年成为马来西亚最大的贸易伙伴。其中,作为全球产量最大、国际贸易量最大的植物油品种,棕榈油已成为两国贸易最具代表性的商品之一。马来西亚是全球重要的棕榈油生产国;中国则是世界第二大棕榈油进口国、第三大消费国,以及马来西亚棕榈油的第二大出口地。2020年,中国从马来西亚进口棕榈油达到274万吨,同比增长9.9%。稳步发展的经贸往来,为两国衍生品市场之间的合作发展提供了坚实基础和便利条件。 据期货日报记者了解,大商所棕榈油期货上市以来,在发现中远期价格、帮助企业规避价格波动风险、促进中国乃至国际棕榈油产业持续发展等方面日益发挥重要作用。2020年棕榈油期货成交量3.15亿手,同比增长132%;日均持仓量51万手,同比增长23%;单位客户成交、持仓占比分别达到33%和52%,逐步成为市场的主导力量。同时,期现货、内外盘联动紧密,大商所棕榈油期货与现货价格相关系数达到0.98,与马来西亚衍生品交易所毛棕榈油期货价格相关系数达到0.95。目前,大型国际粮油企业均是大商所市场的重要参与者,中国境内70%的棕榈油现货贸易采用大商所价格作为定价基准,直接参与大商所市场开展风险管理的棕榈油进口企业,其棕榈油进口量占全国的85%以上。 程伟东表示,油脂油料期货是大商所发展最为成熟的品种系列之一,企业和机构参与程度高,功能发挥充分。2020年,大商所棕榈油、豆粕、豆油、大豆等油脂油料品种合计成交9.3亿手,同比增长74%;日均持仓392万手,同比增长37%。其中,豆粕、棕榈油、豆油在全球农产品期货和期权成交量排名中,分列第1位、第2位和第4位。在服务企业应对新冠肺炎疫情、管理价格波动风险方面,大商所市场“避风港”作用得到有效发挥。 他表示,大商所近年来加大创新力度,持续完善油脂油料避险链条,顺利上市豆粕期权,推出棕榈油期货国际化业务以及商品互换、标准仓单等场外业务和指数产品,初步构建起期货、期权、互换等衍生工具齐全、期货与现货结合、场内场外协同、境内与境外连通的衍生产品体系。下一步,大商所将多点推进油脂油料衍生品对外开放,加快推出棕榈油期权及国际化,引入QFII/RQFII参与大商所市场,并继续与境外交易所和相关机构开展深入合作,共赢未来。 据了解,大商所与马来西亚衍生品交易所自2006年开始全面合作,十多年来,在信息交流、市场推介、产品研究等方面联合开展了大量工作。双方每年于中国广州举办的国际油脂油料大会,已成为中国油脂油料产业最具知名度和影响力的高端品牌大会。(文章来源:期货日报)作者来源:东方财富网原标题:大商所:多点推进油脂油料衍生品市场对外开放自媒体账号提供的内容均源自其原创作平台,所述观点仅代表其个人观点,与‘投资江湖’网站无关,未经许可禁止转载,转载请联系原作者并获许可,部分文章转载可能未获及时授权,还请联系网站处理 。
摘要【期市收盘:油脂期货集体走强 棕油主力涨近5%】3月23日,国内商品期货收盘多数上涨,棕油、豆油及液化气期货涨幅居前,其中棕油期货涨近5%。 3月23日,国内商品期货收盘多数上涨,棕油、豆油及液化气期货涨幅居前,其中棕油期货涨近5%。截止收盘,棕油主力涨4.70%,报8108元。 展望商品后市,东吴证券研究指出,回顾2016-2018年这一轮的大宗商品上涨,我们发现两个有趣的现象:一是油价和铜价的见底基本同步,但油价见顶的时间比铜价滞后了一年;二是油价的涨幅远远超出铜价,可见基本金属上涨的乏力是这轮大宗商品上涨逊于以往的一大拖累。原油为何在这轮大宗商品上涨中好于基本金属?因为全球原油消费仍由发达国家主导而非中国。2017年的特朗普减税带动了发达经济体经济增速的回升,叠加同期欧佩克的减产、以及2018美国退出伊朗核协议,共同推升了这轮油价反弹的周期和幅度。未来须关注三点:一是中国的基建和房地产投资增速在多大程度上放缓?二是新兴经济体的投资回报率能否超过发达经济体?三是拜登的基建投资计划何时推出?三者共同决定了此轮大宗商品上涨空间和持续性。 中金公司发文认为,当前大宗商品价格上涨并不仅仅是市场情绪推动,价格相对表现分化。往前看,基于观察到的需求动力切换、供应溢价分化以及成本传导,大宗商品价格轮换可能即将开始。依然维持大宗商品2021年展望中的年底目标价预测,从全年平均看,大宗商品价格的相对表现排序为有色金属>石油>农产品>黑色金属>天然气>煤炭>黄金;对后半年的大宗商品投资策略,最看好石油,相对看好农产品和铜,看空贵金属和黑色品种。 中信证券预计,在全球流动性宽松、经济逐渐恢复的背景下,需求回暖与供给瓶颈叠加,预计未来3年内大宗商品中枢价格将持续上行。需求端回暖是大宗商品市场2021年最重要的变量,但产能周期造成的供给瓶颈和长周期的低库存会支持大宗商品价格在中期持续上行。叠加流动性和通胀预期因素,2021年上半年大宗商品价格整体将表现更好。 按照年度均价,预计2021年大宗商品价格涨幅由高到低依次为:农产品、原油、基本金属、贵金属、动力煤。首先,天气影响产量,农产品价格向好,尤其是供需缺口较大的玉米和大豆。其次,需求持续恢复,布伦特原油价格中枢2021年预计将回升至55美元/桶。再次,铜矿供给相对刚性,低库存放大需求恢复带来的价格弹性,铜价周期性上行。第四,美国通胀回升成为推升2021年金价的核心动力,预计金价将重回前期高点。最后,供需基本平衡,煤价中枢有望保持平稳。 光大银行金融市场部分析师周茂华表示,当前大宗商品价格走高主要受三方面因素推动,一是全球主要经济体继续实施规模空前支持内需的政策,市场对中国基建投资和美国大规模财政纾困政策憧憬等;二是疫苗接种逐步铺开,改善市场对全球经济前景预期;三是近几个月美元指数持续弱势,带动以美元计价的商品价格走高。部分大宗商品受资本炒作,主要是全球流动性过剩,在当前全球主要经济体仍处于严重衰退的背景下,资金在金融市场上寻求利润。 兴证宏观指出,历史上的大宗与库存周期:库存主动补、被动去阶段大宗往往涨价。大宗商品价格是供需关系的结果,在库存周期的4个阶段中,两个时间段是供需关系对于商品价格最有利的阶段,一是主动补库存的早期,即企业刚刚开始扩产,但需求旺盛。二是被动去库存的阶段,即需求开始改善,而企业供给尚未增加。去年也是如此,4月之后,中国相继经历需求改善带来的被动去库存阶段,以及逐步向主动补库存过渡的阶段,大宗商品价格出现快速上涨。3月被动去库存之后,7月起中下游开始进入主动补库存阶段。2020年以来,库存周期经历了“被动补”-“被动去”-“主动补”阶段。随着需求的拉动和生产的改善,下游工业品和消费品从7月率先开始较为明显的补库存,中游原材料也在下游的高需求拉动下开始补库存。然而,中下游的需求还未有效传导到上游资源开采行业的库存累积,上游行业库存同比分位数仍然较低。 后续大宗商品价格短期仍受补库支撑,但对需求边际拐点更敏感。短期海外供需缺口仍可支撑补库存动力,后续需观察需求的边际拐点,从历史经验来看,在补库存的后期大宗商品价格可能会出现滞涨。而本轮库存周期“空中加油”的特点可能也会使得一旦需求出现拐点,补库存周期结束得较快,届时不排除大宗商品价格由“快涨”迅速转为“快跌”的可能。 摩根大通量化分析师马尔科·克兰诺维奇表示,新一轮大宗商品“超级周期”已经开始,这将是过去100年里第五个“超级周期”。前一个“超级周期”始于1996年,受益于中国经济崛起、美国经济恢复、美元走弱等因素影响,并在2008年达到顶峰。随后大宗商品经历了12年的震荡下跌,在这12年内,页岩油供应过量、美元上涨等因素令油价缺乏上行动力。 海通证券研究所期货主管高上分析说,这一轮大宗商品行情的延续主要受三个因素影响:第一是货币放水,目前宏观政策并没有转向,全球刺激政策还在不断加码;第二是疫情因素,在疫苗效应以及全球疫情管控升级等举措影响下,全球疫情正呈现出由高点开始回落的迹象;第三,春季旺季行情即将来临。 分析解读: 大宗商品“牛正酣” 为何涨?究竟会持续多久?私募机构布局策略暗藏玄机 中粮视点:美债收益率是否会终结商品牛市? 国泰君安:碳中和下钢铁板块迎来重要投资机会 东吴宏观:以史为鉴 2016-2018年的大宗商品上涨为何不给力? 超级商品周期持续 工业金属和原油仍是最佳“通胀对冲”(文章来源:东方财富研究中心)作者来源:东方财富网原标题:期市收盘:油脂期货集体走强 棕油主力涨近5%自媒体账号提供的内容均源自其原创作平台,所述观点仅代表其个人观点,与‘投资江湖’网站无关,未经许可禁止转载,转载请联系原作者并获许可,部分文章转载可能未获及时授权,还请联系网站处理 。
摘要【进出口数据重磅出炉棉花、油脂、玉米价格将如何演绎?】昨日,海关总署公布了2021年1—2月我国货物贸易进出口总值,其中1—2月出口纺织品服装461.883亿美元,进口食用植物油(不含棕榈硬脂)同长增长48.4%,进口粮食(不含大豆)同比增长241.7%,这引起了市场的特别关注。(期货日报) 昨日,海关总署公布了2021年1—2月我国货物贸易进出口总值,其中1—2月出口纺织品服装461.883亿美元,进口食用植物油(不含棕榈硬脂)同长增长48.4%,进口粮食(不含大豆)同比增长241.7%,这引起了市场的特别关注。 “我认为今日开盘棉花价格会大幅上涨,甚至会涨停。与此同时,经过长期上涨的豆油、菜油、棕榈油可能要‘歇歇脚’了,虽然大豆进口不及预期。而对于豆粕、玉米及生猪这些大宗商品价格来说,进出口数据的巨变肯定会影响到市场供需面,价格自然少不了出现大幅波动。”上海一家期货投资机构业务负责人告诉期货日报记者,重磅进出口数据出炉后,市场会全方位作出分析,投资者站的角度不同,得出的结论肯定也存在较大差异,市场价格将在分歧中通过大幅波动完成“统一大业”。今日开盘,棉花、油脂、玉米等价格将如何演绎? 市场人士:重磅进出口数据将导致部分商品价格从“量变”到“质变” 据记者了解,虽然受到了春节长假的影响,以及国外疫情多发的冲击,但今年前两个月,我国货物贸易进出口却形势喜人,最大的亮点出现在纺织品服装方面。2021年1—2月我国出口纺织品服装总额达461.883亿美元。其中,2021年1—2月我国出口纺织纱线、织物及制品221.341亿美元,同比增长60.8%(2020年1—2月我国出口纺织纱线、织物及制品137.622亿美元);2021年1—2月我国出口服装及衣着附件240.542亿美元,同比增长50.0%(2020年1—2月我国出口服装及衣着附件160.341亿美元)。 与此同时,面对国内强大的需求增长,特别是油脂与猪肉价格等不断高企,我国食用植物油与粮食进口数量出现了大幅增长,国内相关商品市场供需关系可能会因此发生改变。其中,2021年1—2月我国进口食用植物油(不含棕榈硬脂)204万吨,同比大幅增长67万吨(48.4%);2021年1—2月我国进口大豆1341万吨,同比减少10万吨;2021年1—2月我国进口粮食(不含大豆)1148万吨,同比大幅增长812万吨(241.7%)。 “从2020年下半年至今,从国内棉花、棉纱、大豆、豆粕、玉米、豆油、菜油、棕榈油的期现货价格走势来看,大部分时间内这些商品价格表现坚挺,仅最近1—2周内有部分商品期货价格出现了高位滞涨现象,如受非洲猪瘟疫情复发打击,玉米与豆粕期价徘徊不前。棉花期价虽有回调,但下游需求十分旺盛,市场乐观情绪浓厚。豆油、菜油、棕榈油则‘牛劲’十足,期价不断刷出近年来的新高。”农产品期现货套利投资者罗亚波告诉记者,在商品大通胀预期较强、美国刚刚通过1.9万亿美元经济刺激政策之际,我国农产品及其制品,特别是棉花、油脂与粮食重磅进出口数据的出炉,肯定是会给市场增加了一个新的变量,其影响如何还需要结合不同品种自身市场实际进行具体分析,部分商品价格会从“量变”到“质变”。 棉花期货怎么走? “现在市场缺棉花吗?不缺棉花。只要你想买,市场就有充足的棉花供你选。”河南省资深棉花综合经营商老杨告诉记者,当前国内棉花市场并不存在重大矛盾,驱动棉花期货价格上涨的主要动力——需求旺盛已得到了消化,靓丽的纺织品服装出品数据是“过去式”,做好投资要看未来市场发展趋势。 来自杭州的棉花期货投资者小黑认为,国内棉花期货当前交易的对象一定要定位好,只有定位好了才会明白交易的是什么,自然也就会对棉花期货价格是涨是跌做到心中有数。 业内人士告诉记者,当前国内外棉花市场影响价格涨跌的因素较多:一是美国众议院通过1.9万亿美元刺激方案;二是美债收益率波动无常;三是国内棉花现货价格坚挺及需求旺盛;四是下游订单充足与价格传导顺畅;五是中央储备棉轮入支撑;六是各国加快推进疫苗接种令疫情防控形势向好;七是全球经济复苏提振市场;八是美政府继续对新疆棉花产品进口实施禁令左右了部分产业企业经营策略。 据记者了解,当前国内现货棉花价格相对期货价格升水不少,贸易商出货积极,市场不存在惜售心理。从纺织企业生产经营情况看,开机率较高,低支纱利润正常偏低,高支纱利润较大,企业原料与产成品库存均不高,订单较为充足。棉花下游方面,绝大部分企业产销两旺,对原料价格上涨具有较强的承接力,小部分企业存在观望情绪。此外,国际油价的上涨还引发了粘胶与短纤等商品价格的上涨行情,这对棉花价格等也具有较强的影响力。 油脂、玉米、大豆、豆粕价格会如何运行? 与部分农产品分析师和粮油贸易商交流时,记者了解到,近期国内三大油脂与国产大豆价格表现坚挺,这跟新增供应不足有较大关系,如由于国内部分油厂大豆到货不及时,导致生产不能按计划进行,再加上豆粕胀库令一些油厂滋生出“挺油”心理,共同推高了豆油价格。对于棕榈油来说,国际市场主产区天气仍是投资者关注的重点,产量不及预期等让市场有了炒作的题材。而国内菜油的供应本就是产不足需的,此时加上资金的推动,价位自然会高很多。 “进口玉米、小麦等的数量增幅较大,会有效满足国内需求。”江苏省南通市进口粮商老朱告诉记者,进口玉米等的大量到港,已部分解决了南方地区饲料与养殖企业原料采购难、价格高的问题,他所在集团下属的油厂则主要采购进口非转基因大豆做原料,并不断减少对国产大豆的采购量。 据部分市场人士介绍,当前全国主要油厂的大豆、豆粕、豆油库存均较为正常,大豆、豆粕库存周度环比还是增加的,和去年同期相比也是增加的。从玉米市场情况来看,由于距离“接新”时间较长,预计下滑空间不大,未来如何运行则主要看进口方面是否会有进一步的“重大变化”。 (文章来源:期货日报) 作者来源:东方财富网 原标题:进出口数据重磅出炉棉花、油脂、玉米价格将如何演绎? 自媒体账号提供的内容均源自其原创作平台,所述观点仅代表其个人观点,与‘投资江湖’网站无关,未经许可禁止转载,转载请联系原作者并获许可,部分文章转载可能未获及时授权,还请联系网站处理 。
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